第5章国际货币体系.ppt

1、第5章,国际货币体系,第一节 国际货币体系的 主要内容及类型,一、国际货币体系的主要内容,（一）含义 国际货币体系(International Monetary System)是指在国际经济关系中,为满足国际间各类交易的需要,各国政府对货币在国际间的职能作用及其它有关国际货币金融问题所制定的协定、规则和建立的相关组织机构的总称,（二）国际货币体系的内容 汇率及汇率制度 国际储备资产的确定 国际收支及其调节机制 国际货币事务的协调和管理,二、国际货币体系的划分,国际货币体系的类型可根据两个重要标准来划分： 汇率作用 货币本位,储备性质 纯粹商品本位制 黄金本位制 纯粹信用本位制 不兑换纸币本位制

2、 混合本位制 美元黄金储备制度 多元储备制度,国际货币制度演变,国际金本位制,1880-1914年,英国,汇率稳定,黄金物价流动机制,金块本位制与金汇兑本位制,1918-1936年,英美法及其他国家,英镑区、法郎区、美元区货币集团,布雷顿 森林体系,1944-1972年,以美国为中心,美元与黄金挂钩,牙买加体系,1973年-,多种国际储备体系和浮动汇率,国际货币体系演变的深层原因 国际生产关系的性质及其发展状况，是国际货币制度演变的基础 国际货币制度演变的直接原因是世界经济发展的不平衡,第二节国际货币体系的演变,一、国际金本位制,（一）金本位制 1.金本位制含义： 是一种以一定成色剂重量的黄金

3、为本位货币的货币制度 2.金本位制的特征 法定货币含金量 自由铸造 自由兑换 自由输出入,各国金本位制实行的时间,通常认为1880年为国际金本位体系的起始年， 因为这一年欧美主要国家都已经实行了金本位制。,（二）建立前提：各国普遍实行金本位制度 （三）制度特征 以黄金充当国际货币，作为最终清偿手段 实行严格的固定汇率制度 国际收支不平衡自动调节 是一个松散的无组织体系,铸币平价：金本位制度下两种货币之间含金量之比，是决定两种货币汇率的基础,国际收支赤字,黄金 外流,货币供给 减少,物价 下降,出口增加 进口减少,国际收支顺差,国际收支平衡,黄金 外入,货币供给 增加,物价 下降,出口减少 进口

4、增加,国际收支平衡,“物价现金流动机制”（英国、大卫休谟）,国际金本位制下国际收支自动调节的特点： 自发性 对称性 稳定性 国际金本位制下国际收支自动调节局限性： 它要求各国政府遵守特定的 “游戏规则” 当商品价格不具完全弹性时，这一机制常常会破坏内部均衡 世界黄金的产量符合经济发展对货币供给量的需要是国际收支自动调节实现的物质基础,（四）国际金本位制的作用 是一种比较稳定的国际货币体系 促进了商品生产与流通的发展 保持了汇率的稳定 自动调节国际收支 有助于各国经济政策的协调,（五）国际金本位制的缺陷 黄金的增长速度远远落后于各国经济贸易的速度，清偿手段不足严重制约了各国经济的发展 自动调节机

5、制有限 金本位体系的规则难以为各国接受,（六）国际金本位制的崩溃 1914年停止金本位制 一战后五国拥有2/3的黄金 1922年间已实行金汇兑本位或虚金本位制 美国实行金币本位制、英法实行金块本位制其他国家实行金汇兑本位制 1929-1933年危机冲击 各国放弃金本位制 1936年各国货币开始自由浮动,二、布雷顿森林体系,（一）提出及建立 提出 新体系设想：可调整的钉住汇率制度 汇率稳定固定汇率制度之优势 财政与货币政策独立浮动汇率制度之优势 备选方案 怀特计划 凯恩斯计划,透支原则，组建国际清算联盟 各国货币与Bancor挂钩 以透支方式解决国际收支不平衡,存款原则，成立稳定基金 各国公布与

6、Unita的法定平价 以短期贷款解决国际收支不平衡,（一）提出及建立 提出 建立 1944年7月1日至22日在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城举行了由44个国家参加的“联合国货币金融会议”，会议通过以“怀特计划”为基础的国际货币基金组织协定和国际复兴开发银行协定，总称为布雷顿森林协定。,（二）布雷顿森林体系的内容 1、规定了以美元作为主要的国际储备货币，实行美元黄金本位制 美元直接与黄金挂钩 1盎司黄金=35美元 其他国家与美元挂钩 实行固定汇率制 1% 2、以美元充当国际货币 3、实现多渠道的国际收支调节 IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通以协助其解决国际收支困难 4、成立IMF维护体系运

7、行,两大支柱,第5点取消相应管制 成员国对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制不得施行歧视性的货币措施或多种货币汇率制度,（1）“一固定”即固定美元与黄金的比价。1盎司等于35美元； （2）“双挂钩”是指美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，即其他国家货币通过与美元的直接挂钩达到与黄金的间接挂钩； （3）“上下限”指的是在布雷顿森林体系下，原则上汇率一经确定不得变更。汇率的固定只是相对的，并不是纹丝不动。该协定规定：各国货币对美元的汇率，一般只能在平价上下1%波动（史密斯协议后这一波幅为2.25%）；,布雷顿森林体系的五个特点：一固定、双挂钩、上下限、政府干预、允许调整,（4）“政府干预”

8、是指各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以便保持外汇市场的稳定，使它不致背离平价过远； （5）“允许调整”是指当一国的经济状况发生根本性变化，汇率不可能通过干预的方式得以维持时，在基金组织成员国85%以上投票通过的前提下，允许该国货币公开升贬值。,布雷顿森林体系的五个特点：一固定、双挂钩、上下限、政府干预、允许调整,（三）布雷顿森林体系的作用 消除了战前资本主义国家之间混乱的国际货币秩序，为世界经济增长创造了有利的条件 布雷顿森林体系的固定汇率制度为国际贸易和国际投资提供了极大的便利 。 树立开展广泛国际合作的典范。,（四）布雷顿森林体系崩溃的原因 特里芬难题（Triffen Dilemma）

9、 布雷顿森林体系以美元作为主要储备货币，导致国际清偿能力供应和美元信誉二者不可兼得的矛盾。,（四）布雷顿森林体系的简要历程 1.IMF协定于1947年正式生效，布雷顿森林体系开始运行 ； 2.从1948至1952年 ，美国开始了著名的马歇尔援助计划；1948年西欧国家建立了“欧洲经济合作组织”来管理援助资金，这个组织后来发展成为“经济合作与发展组织”（OECD）； 3.1959年1月，主要西欧国家取消外汇管制，货币开始实现与美元的自由兑换；,（四）布雷顿森林体系的简要历程 4.在整个60年代，美国持续的国际收支逆差使美元兑换黄金的基础不断削弱 ； 5.1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金。

10、美元与黄金的官方平价兑换一终止，实际上等于废除了布雷顿森林协定； 6.1973年3月，布雷顿森林体系彻底崩溃。,附录一、布雷顿森林体系下的历次美元危机简介,1.第一次美元危机及其拯救 1960年，美国对外的短期债务，首次超过了它的黄金储备额。人们纷纷抛售美元，抢购黄金和其它经济处于上升阶段的国家的硬通货，于是爆发了第一次美元危机 拯救： 为了维持外汇市场和黄金市场的稳定保持美元的可兑换性和固定汇率制，美国要求其它资本主义国家在国际货币基金组织的框架内与之合作来稳定国际金融市场。分别签署了 ： “互惠信贷协议” “借款总安排” “黄金总库”,互惠信贷协议 是指美国与其它14国签定的彼此间在规定的

11、期限和规定的金额幅度内利用对方货币来干预外汇市场和稳定汇率的一种协议。 例如： 当美元对马克的汇率遭到下浮压力时，美国可按协议规定的金额向德国借用马克，然后抛出马克收购美元，由此评议马克资金对美元的投机性冲击和稳定马克对美元的比价，从而间接稳定美元对黄金的比价。然后，在规定的时间内美国再一次或分批地归还所借用的马克。 1962年该协议签定时的总额为117.3亿美元，1973年7月又扩大为197.8亿美元。,借款总安排： 是国际货币基金组织与10个工业国家（美国、英国、法国、加拿大、前西德、日本、意大利、荷兰、比利时、瑞典）1961年11月签定并于1962年10月生效的借款协议。 目的： 从美国

12、以外的9国获得借入资金以支持美元，缓和美元 危机，维持国际货币体系的正常运转。因此，当时借用款项的主要是美国。 出资情况：当时的资金总额是60亿美元，其中美国20亿美元，英国和前西德各出10亿，法国和意大利各出5.5亿，日本出2.5亿，荷兰和加拿大各出2亿，比利时出1.5亿，瑞典出1亿。目前的资金以达180亿美元。“借款总安排”的十个出资国就是“十国集团”的成员，又称“巴黎俱乐部”。瑞士不是国际货币基金组织的成员，但于1964年参加了“借款总安排”，出资2亿美元。,黄金总库： 美国、英国、法国、前西德、意大利、荷兰、比利时和瑞士8国中央银行于1961年10月达成的共同出金以维持金价稳定和布雷顿

13、森林体系正常运转的一项协议。 协议规定 ： 8国共同出资相当于2.7亿美元的黄金以建立黄金总库，其中美国出资50%，德、英、法、意各出9.3%，瑞、何、比各出3.7%。黄金由英国的中央银行英格兰银行代为管理。 当金价上涨时，就在伦敦市场抛出黄金：当金价下跌时就买进黄金，用以稳定金价。但由于国际市场黄金吞吐量巨大，2.7亿美元的黄金实在是杯水车薪，无济于事。“黄金总库”于1968年美国实行黄金双价制后解体了。,2.第二次美元危机及其拯救 60年代中期，因越战的扩大，美国的财政金融状况明显恶化，国内通货膨胀加剧，美元对内不断贬值，美元同黄金的比价又一次受到严重怀疑。1968年爆发了严重的美元危机，

14、仅半个月内美国就损失了14亿美元的黄金 储备。 拯救： 黄金双价制：就是两种黄金市场实行两种不同的价格制度。官方之间的黄金市场上，仍然实行35美元等于1盎司黄金的比价，私人市场上黄金的价格按供求关系决定。黄金双价制的实行意味着黄金美元为中心的布雷顿森林体系的局部崩溃。 特别提款权,国际货币基金组织,是联合国系统的一个专业机构，于1945年建立，目的是促进世界经济的健康发展。1947年3月1日开始运作。 目前成员国：184个 基金组织的资金主要来自成员国加入基金组织时认缴的份额（或资本金），或来自定期检查后成员国缴纳的增资份额。,份额主要是为了反映成员国在世界经济中的相对规模：一国以产出表示的经

15、济规模越大，它的贸易额越大且越波动，它的份额就趋向越大。 世界最大经济体美国对基金组织的资金贡献最大，占总份额的17.6% 世界最小经济体塞舌尔的出资占总份额的0.004。,份额,25%,特别提款权或主要货币（如美元或日元）支付份额认缴额,75%,本币,总份额：212.7亿特别提款权（约合2800亿美元）,基金组织的部分贷款方式有： （1） 备用安排。 （2） 中期贷款。 （3） 减贫与增长贷款 （4） 补充储备贷款。 （5） 应急信贷额度。 （6） 紧急援助。,特别提款权,(Special Drawing Rights，SDR) 从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权

16、之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。 从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。,特别提款权的特点： （1）它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)。 （2）它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国。 （3）它具有严格限定的用途 只能由成员国货币当局持有，并且只能在成员国货币当局和国际货币基金组织、国际清算银行之间使用 当成员国发生国际收支逆差时可以动用。即把它转给另一成员国，换取可兑换

17、货币，以偿付逆差,用途： 以划帐的形式获取其他可兑换货币。 清偿与国际组织之间的债务。 缴纳份额。 向基金捐款或贷款。 作为本国货币汇率的基础。 成员国之间的互惠信贷协议。 充当储备资产。,特别提款权的分配 特别提款权的定值 特别提款权的利率,根据基金组织规定特别提款权的分配以5年为一个基本期分期进行。有时不到5年就将所定数额分配完毕则该基本期的时间可能只有3年或4年。下一个基本期的分配或不分配特别提款权的建议必须经理事会85的投票数通过后才能生效 第一基本期为1970年1月1日1972年12月31日(3年)分配90亿特别提款权 特别提款权的分配量与成员国在基金组织所摊付的资金份额成正比例，份

18、额越大，分得的特别提款权越多。在第一基本期分配中，25个发达国家共分得总额的74.8，其中美国22.94亿，英国10.063亿，法国4.85亿，联邦德国5.424亿。而87个发展中国家共分得总额的25.2其中有的成员国只分到100多万特别提款权。,第二基本期为1973年1月1日1977年12月31日(5年)，未分配 第三基本期为1978年1月1日1981年12月31日(4年)，分配120亿特别提款权 第四基本期为1982年1月1日1986年12月31日(5年)，未分配 第五基本期为1987年1月1日1991年12月31日(5年) 1997年9月，考虑到基金组织成员的增加（包括没有得到分配的国家

19、），理事会基金组织协定提出第四次修正案。在得到所需多数的成员国政府批准后，这一修正案将授权进行214亿特别提款权的特殊的一次性“股本”分配，以使所在成员国累计特别提款权分配额占份额的比例提高到同一基准点。,特别提款权创设以来其定值方法分为两个阶段 1.以含金量定值。,1969年9月创设时与美元等值每一单位含金量为0.888 671克每一单位合1美元 随着美元1971年12月18日的贬值改为每一单位合1.085 71美元 1973年2月12日美元再次贬值又改为每一单位合1.20635美元。这一比价实行到1974年6月28日为止,2.以“一篮子”货币(又称一揽子货币)定值。 随着美元停止兑换黄金各

20、国货币纷纷实行浮动汇率汇率波动剧烈。 为了保持特别提款权的相对稳定1973年5月5日基金组织决定改用16种货币定值正式宣布特别提款权与黄金脱钩并从1974年7月1日起实行浮动汇率逐日算出对各种主要货币的比价予以公布。,具体办法是先用19681972年出口额占世界出口总额1以上的16个国家的货币按照各国出口额和货币使用范围大小确定加权的比例即16种货币在一个特别提款权中所占百分比为,1974年7月日1特别提款权=1.206375美元的比价。有了美元汇率再折算特别提款权对其他货币的汇率用当日市场汇率即可算出。 1978年7月1日起重新调整了“一篮子”货币即在原16种货币中取消了丹麦克朗和南非兰特代

21、之以沙特阿拉伯里亚尔和伊朗里亚尔,1981年1月1日起又改用19751979年最大的五个出口国的货币定值 。各国比例每五年调整一次。,2001年8月1日，1特别提款权=1.26美元。,特别提款权价值的计算公式如下： 以美元表示的SDR=139%+美元/马克比价 21% +美元/ 日元比价 18%+美元/英镑比价11% +美元/法郎比价 11%,SDR的参加国持有的SDR累计分配数,超过部分,IMF,该国,利息,SDR的参加国持有的SDR累计分配数,不足部分,IMF,该国,利息,SDR的利率水平按周调整，在数值上是4种篮子货币在各自国内货币市场上特定的几种短期金融工具的年收益率的加权平均数,3.

22、第三次美元危机及其拯救 第三次美元危机是1971年爆发的，比以往任何时候都激烈。 拯救 ： 新经济政策：1971年8月15日尼克松政府宣布实行新经济政策 ，停止美元与黄金的兑换，限制美国的进口，对进口商品增收10%的临时附加税，并压迫德国和日本等国实行货币升值。 史密森协议：1971年12月18日十国集团达成的妥协方案。主要内容有： 美元对黄金的比价贬值7.89% 一些国家的货币对美元升值 汇率波动的幅度从1%扩大到2.25% 美国取消10%的进口附加税,美元输出的增加和美国黄金储备的下降 （19621972） 单位：亿美元,布雷顿森林体系下的美元兑日元汇率,三、牙买加体系,（一）建立 197

23、6年1月在牙买加的首都金斯顿签署了一个协议，称为“牙买加协议”。 同年4月，国际货币基金组织协议第二次修订，从此国际货币体系进入了一个新的阶段牙买加体系。 该修正案于1978年4月10日起生效。由此形成的新的国际货币体系，通常称其为牙买加货币体系。,（二）内容 汇率安排多样化浮动汇率合法化 黄金非货币化。 扩大特别提款权的作用。 扩大基金组织的份额，从290亿扩大到390亿特别提款权，增加34.48%。 增加对发展中国家的资金融通数量和限额。,（三）运行特征 多元化的国际储备体系 （1）美元仍是主导货币 、最主要的国际支付手段、最主要 的国际价值贮藏手段 （2）欧洲单一货币欧元今后将是美元强有

24、力的竞争对手 （3）关于SDR的作用 （4）黄金的国际储备地位,多种形式的汇率制度安排 多样化的国际收支调节方式 总需求调节 汇率机制调节 对商品贸易和资本流动实施控制,（四）牙买加体系的运行情况 运行情况： 在牙买加体系下，国际间经济交往继续得到迅速发展。 在牙买加体系下，各国的政策自主性得到加强，各国开放宏观经济的稳定运行得到了进一步保障。 牙买加体系经受了多次各种因素带来的冲击，始终显示了比较强的适应能力。 问题： 汇率变动剧烈。 国际收支状况没有得到很好的调节。 牙买加体系下内外均衡的冲突依然存在，并且由于大规模国际资金流动的存在而表现得日益复杂，政府对宏观经济进行调控的困难加大了。,

25、第三节 国际货币基金组织,一、国际货币基金组织概述 国际货币基金组织与世界银行集团和世界贸易组织共同构成战后国际经济秩序的三大支柱。 基金组织目前有184个成员国，比联合国少7个。这7个国家是：古巴、朝鲜和5个很小的国家（欧洲的安道尔、列支敦士登和摩纳哥以及太平洋岛国瑙鲁和图瓦卢）。古巴是基金组织最初的成员国，但于1964年退出；其他6个国家都没有申请加入。,一、国际货币基金组织概述,1.国际货币基金组织的职能 确立成员国在汇率政策、与经常项目有关的支付以及货币的兑换性方面要遵守的行为准则，并实施监督。 向国际收支发生困难的成员国提供必要的临时性资金融通，以使他们遵守上述行为准则，并避免采取不

26、利于其它国家经济发展的经济政策。 为成员国提供进行国际货币合作与协商的场所。,2.国际货币基金组织的构成,驻各地区分部和代表处 出版部 统计部 基金司库 财务部 法律部 研究部 特别提款权部 各地区行政部 货币与汇兑事物部,理 事 会 十国集团 二十四国集团,发展委员会,临时委员会,总 裁,执行董事会,基金组织的负责人是总裁，由执董会（总裁担任执董会主席）遴选，任期5年。总裁一直都是欧洲人。三位副总裁协助总裁工作，包括第一副总裁（一直都是美国人）和其他两位副总裁（来自其他国家）。 执董会制定政策并负责大多数决策，由24位执董组成。在基金组织的份额最大的5个国家（美国、日本、德国、法国和英国）任

27、命执董。另有3个国家（中国、俄罗斯和沙特阿拉伯）有足够的份额选举自己的执董。其他176个国家分为16个选区，每个选区选举一位执董。选区由利益相似并通常来自相同地区的国家组成，例如，非洲法语国家,二、国际货币基金组织的份额,基金组织是一个金融合作机构，在某些方面类似信用社。在加入时，每个成员国存入一笔认缴款，称为 “份额”。一国的份额主要由其相对于其他成员国的经济地位决定，考虑成员国国内生产总值、经常账户交易和官方储备的规模。份额决定成员国向基金组织认缴的股本金以及它们可以借款的限额。份额还帮助决定成员国的投票权。,二、国际货币基金组织的份额 份额：是指成员国在参加国际货币基金组织时向其认缴的一

28、定 数额的款项。 25%用黄金、特别提款权或可兑换货币缴纳 75%用本国货币缴纳 成立初时，份额的计算公式： 份额=（0.02Y+0.05R+0.10M+0.10V）（1+X/Y） Y1940年的国民收入 R1943年的黄金和美元储备 M19341938年的年平均进口额 V同时期的出口的最大变化额 X同时期的年平均出口额 60年代和70年代把进出口额改为经常项目的收入和支出。,每个国家的投票权是其“基本投票权”和以份额为基础的投票权之和。基金组织每个成员国都有250张基本票（协定规定所有国家相同），每10万特别提款权的份额再增加一票。,三 、国际货币基金组织的贷款极其条件性 1.贷款的资金来源

29、和运用原则 资金来源： 成员国以可兑换货币缴纳的份额。 国际货币基金组织在营运过程中的收入。 向成员国借入的款项。 其它来源 资金融通的原则： 贷款数额与成员国的份额密切相关。 根据不同的调节目的，将贷款分为不同的种类，不同种类的贷款使用条件不同。 贷款基本都附加使用条件,2.贷款条件性的含义 贷款的条件性是指国际货币基金组织在向成员国提供贷款时附加的条件，其目的是使贷款与可维持的国际收支前景相结合，保证贷款的使用不损害国际货币基金组织资金的流动性，并有助于调整受贷国的经济状况。 3.对贷款条件性的评价 批评方认为，贷款条件性实际上是要求逆差国进行单方面调整，国际收支调节不对称进一步强化。 赞

30、成方认为，国际货币基金组织主要任务是向成员国提供短期资金援助，以协助其克服国际收支困难，调整和增长是相辅相成的，调整不是增长的障碍而是增长的条件，调整目的仍是保证价格的稳定和经济的增长。,四、对当前国际货币体系的评价 （一） 积极作用： 第一，多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”。 第二，牙买加货币体系是混合汇率体系，能够对不断变化的客观经济状况做出灵活的反应，有利于国际贸易和世界经济的发展。 第三，牙买加货币体系对国际收支调节，采取的是多种调节机制相互补充的办法，这与当今世界经济发展不平衡的现状相适应。,（二）弊端： 第一，汇率波动较大 第二，造成储备货币管理的复杂性 第三，缺乏有效的国际收支调节机制,欧洲货币体系,欧洲货币体系的产生： （1）1950年欧洲支付同盟成立 ； （2）1957年3月，法国、西德、意大利、荷兰、比利时和卢森堡六国在意大利首都罗马签订了“罗马条约”； （3）1969年12月在海牙举