用铜企业套保方案

1、用铜企业套期保值方案当前全球经济增长出现大幅下滑，通货膨胀肆虐，各国纷纷出台政策，应对经济下滑和通涨带来的各种各样问题。经济增长速度放缓，由之而来的是工业增长出现大幅下滑，制造业的不景气导致金属的需求的逐渐下降。再加上主要铜产国矿工罢工等因素，08年有色金属铜价格波动风云变幻，而由此带来的有色金属现货铜的价格风险变大，套期保值的必要性就显得比较重要了。套期保值是一种有效规避风险的渠道或途径之一，可以将用铜现货企业面临的风险有效的转移出去。用铜企业套保的需求的增加需要一个良好的套保方案。一、套期保值的原理套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时

2、间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。期货交易是由现货交易发展而来的，现货交易在不断的发展中形成远期合约交易，由远期合约交易再发展成期货交易。期货市场是建立在现货市场基础上的，因而期货市场和现货市场虽是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约。因此，一般情况下，两个市场的价格走势在相同因素影响下，二者波动的方向趋于一致。套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到保值之目的。期货市场上存在两个基本经济原理：1、同种商品的

3、期货价格走势与现货价格走势一致。2、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。二、 此套保方案可以带来的益处企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方

4、面发挥着重要的作用。本方案可以使用铜企业在未来铜价波动情况下，对可能产生的风险进行对冲，避免亏损或减少亏损，可以有效完成销售计划，合理科学的安排生产计划，锁定生产成本，甚至获得额外的利润。1、买入保值能够回避未来铜现货价格上涨带来的风险。2、经营企业通过买入套期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划。3、有利于用铜企业销售合同的顺利签订，用铜企业做了买入保值就不必担心原料价格的变化。三、此套期保值方案的使用对象1、用铜企业，在未来将销售用铜产品，而担心铜价格会上涨。2、需要在一定时期内补足库存的现货铜贸易商，担心在将来补货铜价格上涨，使得盈利下降。四、有色金属铜的行情，基

5、差概念及变化和套保操作方法的确定 近期现货铜的行情概述1， 国内外有色金属现货铜的基本面 1-5月，全球有色金属铜产量继续增长，但增幅明显回落。全球产量如下表（万吨）： 矿山铜精炼铜供应缺口产量同比（%）产量同比增减同比（%）全球6193.5747.7 0.715.9中国 152.812.217.87 全球金属统计局(WBMS)7月16日公布数据显示，今年前五个月全球铜市供应短缺15.9万吨，1-4月为短缺4.2万吨。今年前五个月矿产铜产量为619万吨，较2007年1-5月下滑3.5%。1-5月精炼铜产量较去年同期增加0.7%至747.7万吨，中国精炼铜产量为152.8万吨，增加12.2万吨，

6、印度和赞比亚的铜产量亦同比微幅攀升。不过全球最大的铜生产国智利同期的产量减少88,000吨，日本产量减少24,000吨。 铜消费比去年同期略高，但消费的增长明显放缓。以下为1-5月的消费情况表：（万吨） 全球中国欧盟 同比（%） 同比（%）1-5月746211.16.1159.4-10WBMS称，今年1-5月全球铜消费量为764万吨，较上年同期略高。1-5月，中国的消费量增加至211.1万吨，去年同期为198.9万吨，欧盟27国的铜需求为159.4万吨，较去年同期下滑10%，5月消费量为152.26万吨。 国内有色金属铜精矿产量仍呈增长的态势，铜精矿含铜量34.0万吨，比去年同期增长11.61

7、%。 国内铜材产量继续增长，今年1-5月，铜材产量为282.9万吨，比去年同期增长23.55%，增幅比去年同期上升9.66个百分点。 国内有色金属铜进出口额增幅回落，海关最新数据公布显示,中国今年上半年未锻造的铜(包括铜合金)进口同比下降17.9%达818,100吨；6月铜精矿进口量为390,000吨，同比增加1.9%，1-6月铜精矿进口为268万吨，同比增加18%。2，有色金属铜的价格走势分析金属需求疲软 铜价后市不被看好。由于全球经济疲软，铜的传统消费大国美国，西欧，中国的铜需求都在放缓，铜价的上涨受到压制。由于国际铜价以美元计价，美元的疲软对铜价有个支撑作用，在加上铜的最大出口国经常发生

8、铜矿罢工时间，对铜价走势增加了不确定因素。从基本面和技术面看，后期铜市将维持震荡下行的走势。近期铜价内强外弱局面可能延续，但鉴于全球需求疲软，后市铜的走势亦不被看好。周边市场走势拖累基金属美国最新一系列经济数据显示，消费者信心指数于低位持平，销售情况疲弱，制造业无明显好转，且伯南克在发言中不看好下半年经济增长，强化了人们对经济形势的忧虑，进而担忧市场需求继续下滑。受此影响，原油价格自高位重挫逾4%，而油价的暴跌则迅速传导并影响了整个商品市场。导致市场人士普遍的抛盘行为，促使黄金、白银等贵金属期货、CBOT农产品(,股吧)乃至LME基金属均全面下挫，CRB指数周二亦暴跌逾8个点。金属市场与原油走

9、势存在紧密联系，主要在于原油处于牛市给予基金属重要的人气和心理支撑。另外，高油价导致的能源供应紧张也是近期铝价大幅反弹的基础，油价大跌严重挫伤了金属市场的人气。 国内市场走势相对坚挺相对于LME市场的大幅下跌，国内市场基金属表现抗跌性很强。沪铜近期一直维持弱势震荡格局，周三在震荡中整体呈低开高走，近期国内铜价走势表现的抗跌性和比外盘的走势偏强，主要是近几个月来，近来进口铜一直存在较大亏损，造成一般贸易进口量大减，从而导致国内供应状况偏紧。最新海关统计数据显示，国内1月6月未锻造的铜(包括铜合金)进口同比下滑17%至吨，6月份铜进口同比下滑17%至91775吨。受短期内供应比较紧张的利好数据支撑

10、，国内铜价下跌空间有限。需求情况仍然让人担忧短期内供应紧张并不意味着铜价可以立即上涨，由于包括中国在内的全球需求疲软状况未得到根本改变，中长期走势并不乐观。近期公布的欧美主要工业国疲软的楼市和制造业数据显示，全球基金属需求下滑仍在加剧；而国内经济增速有所回落及紧缩的信贷政策，也使得国内企业资金紧张、固定资产投资放缓、基金属消费疲弱。渣打银行日前称，上半年主要工业化国家的铜消费量下滑了3.1%，预计今年中国铜消费增速将放缓至8%，2009年将继续放缓至5%，而2007年时曾高达17%。低迷需求还将继续拖累伦铜价格。 基差的概念，基差变化对套保的影响作用1，基差的概念基差就是某一特定时间某种商品的

11、现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差现货价格期货价格。其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费用，但基差的变化受制于持仓费用。归根到底，持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，基差并不是一成不变的。2， 基差变化及作用随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。基差变动的决定因素主要是市场上商品的供求关系。在现货交割地，如果市场供

12、给量大于需求量，现货价格就会低于近期月份合约的价格；如果市场需求量远大于供给量，现货价格就会高于近期月份合约的价格。基差变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保

13、值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，蒙受一部分损失。 套保操作方法的确定1，铜价的走势在中长期看，将表现出震荡走低格局，因而铜的套保方法可以确定为卖套保操作方式。2， 从基差变动情况看国内5月底以来现货走势表现如下图：资料来源：上海金属网从现货走走势看，与期铜的走势大致一致，并有继续走低的趋势。五、买入套保的具体操作未来预计铜价将下跌，因而用铜企业或贸易商采购成本降低从而盈利增加，用铜企业可以按照一下方法操作。（一） 套保流程1、申请套期保值业务，首先应向其开户的经纪会员申报，由经纪会员

14、进行审核后，经纪会员向交易所办理申报手续2、获准套期保值交易后，应当在交易所批准的建仓期限内（铜最迟至套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日）建仓。3、到了交割月份，进行平仓了结。平仓了结包括不交割和交割两种情况，不交割的情况，业务操作就比较简单 ，在期货市场上，到最后一个交易日或提前平仓了结；交割的情况就要先准备好充分的资金，到了交割的日期交割铜现货。（二） 卖出套保的操作案例以下为卖出套保的操作方法，对现在的库存进行保值，选定CU0810合约为套保头寸。1、 基差不变反向市场情况:7月18日CU0810的收盘价为62070元/吨，现货价为62620元/吨，基差为550点。预计到10月

15、15日，CU0810的收盘价为60800元/吨，现货价为61350元/吨，基差为550。7月18日，以62070元/吨的价格卖出20手100吨铜，建立期货头寸20手.不交割的操作方法 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日卖出现货100吨铜，价格为61350元/吨买入20手CU081合约平仓,价格为60800元/吨交割的方法 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日注册仓单100吨,交割单位为4,现货价为61350元/吨在上海期货交易所的配对下,提交仓单,了

16、结期货头寸,从买方处收取货款,假设当日结算价也为60800元/吨.(这种情况很少,期货升水基本上不进行交割)从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该铜生产企业不利的变动，在现货市场的损失1270元/吨；但是在期货市场上的交易盈利了1270元/吨，从而消除了价格不利变动的影响。2、基差走强：7月18日CU0810的收盘价为62070元/吨，现货价为62620元/

17、吨，基差为550点。预计到10月15日，CU0810的收盘价为60800元/吨，现货价为61400元/吨，基差为600。在7月18日，以62070元/吨的价格卖出20手100吨铜，建立期货头寸20手.以下为不交割的情况: 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日卖出现货100吨铜，价格为61400元/吨买入20手CU081合约平仓,价格为60800元/吨以下为交割的情况: 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日注册仓单100吨,交割单位为4,现货价为6140

18、0元/吨在上海期货交易所的配对下,提交仓单,了结期货头寸,从买方处收取货款,假设当日结算价也为60800元/吨.(这种情况很少,现货升水基本上不进行交割)从该例可以得出, 虽然现货市场价格出现了对该铜生产企业不利的变动，在现货市场的损失1220元/吨；但是在期货市场上的交易盈利了1270元/吨，从而消除了价格不利变动的影响,还获得50元/吨的额外盈利.3、基差走弱反向市场情况:7月18日CU0810的收盘价为62070元/吨，现货价为62620元/吨，基差为550点。预计到10月15日，CU0810的收盘价为60800元/吨，现货价为61000元/吨，基差为200. 7月18日，以62070元

19、/吨的价格卖出20手100吨铜，建立期货头寸20手.不交割情况 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日卖出现货100吨铜，价格为61000元/吨买入20手CU081合约平仓,价格为60800元/吨交割情况 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日注册仓单100吨,交割单位为4,现货价为61000元/吨在上海期货交易所的配对下,提交仓单,了结期货头寸,从买方处收取货款,假设当日结算价也为60800元/吨.(这种情况很少,现货升水基本上不进行交割)从该例可以得出

20、,现货市场价格出现了对该铜生产企业不利的变动，在现货市场的损失1620元/吨；在期货市场上的交易盈利了1270元/吨，部分对冲了现货的亏损,但还净亏损350元/吨.反向市场转为正向市场情况:7月18日CU0810的收盘价为62070元/吨，现货价为62620元/吨，基差为550点。预计到10月15日，CU0810的收盘价为60800元/吨，现货价为60500元/吨，基差为-300. 7月18日，以62070元/吨的价格卖出20手100吨铜，建立期货头寸20手.交割情况 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日注册仓单100吨,

21、交割单位为4,现货价为60500元/吨在上海期货交易所的配对下,提交仓单,了结期货头寸,从买方处收取货款,假设当日结算价也为60800元/吨.不交割情况 现货市场期货市场7月18日铜现货价为62620卖出20手CU0810合约，价格为62070元/吨10月15日卖出现货100吨铜，价格为60500元/吨买入20手CU081合约平仓,价格为60800元/吨从该例可以得出,现货市场价格出现了对该铜生产企业不利的变动，在现货市场的损失2120元/吨；在期货市场上的交易盈利了1270元/吨，部分对冲了现货的亏损,但还净亏损850元/吨.。六、套保要注意的事项(一) 在套保的头寸建立后并不是操作一成不变

22、的,在基差出现不利的变动时,可以中途中止套保的操作,可以结束套保也可以暂停原先的套保方案,在建立新的有利方案后再进行套保的业务操作.(二) 套保操作原则1、交易方向相反原则交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或先后在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。如果违反了交易方向相反原则，所做的期货交易就不能称作套期保值交易，不仅达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风

23、险，其结果是要么同时在两个市场上亏损，要么同时在两个市场上盈利。比如，对于现货市场上的买方来说，如果他同时也是期货市场的买方，那么，在价格上涨的情况下，他在两个市场上都会出现盈利，在价格下跌的情况下，在两个市场上都会出现亏损。2、商品种类相同原则商品种类相同原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。在做套期保值交易时，必须遵循商品种类相同原则，否则，所做的套期保值交易不仅不能达到规

24、避价格风险的目的，反而会增加价格波动的风险。3、商品数量相等原则商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。做套期保值交易之所以必须坚持商品数量相等的原则，是因为只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。当然，结束套期保值时，两个市场上盈利额或亏损额的大小，还取决于当时的基差与开始做套期保值时的基差是否相等。在基差不变的情况下，两个市场上的亏损额和盈利额就取决于商品数量，只有当两个市场上买卖的数量相等时，两个市场的亏损额和盈利额才会相等，进而才能用盈利额正

25、好弥补亏损额，达到完全规避价格风险的目的。如果两个市场上买卖的商品数量不相等，两个市场的亏损额和盈利额不相等。当然，由于期货合约是标准化的，每手期货合约所代表的商品数量是固定不变的，但是，交易者在现货市场上买卖的商品数量却是各种各样的，这样，就使得在做套期保值交易时，有时很难使所买卖的期货商品数量等于现货市场上买卖的现货商品数量，这就给做套期保值交易带来一定困难，并在一定程度上影响套期保值交易效果。4、月份相同或相近原则月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。在选用期货合约时，之所以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因为两个市场上出现的亏损额和盈利额受两个市场上价格变动幅度的影响，只有使所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价