货币市场利率对商业银行存贷款利率的传导效果研究

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 货币市场利率对商业银行存贷款利 率的传导效果研究 摘 要：2017 年以来，货币市场 资金价格快速抬升。截至 6 月末，6 个 月 Shibor 利率较年初上升近 120 个基点， 1 年期国债收益率较年初上升近 90 个基 点。为研究货币市场利率向商业银行存 贷款利率传导效率，本文从 FTP 机制建 设与运用的角度对江西省 6 家具有代表 性的地方法人金融机构进行调查，认为 市场利率传导总体有效但存在时滞，且 贷款利率传导效果要强于存款利率，在 此基础上提出了提高传导效率的政策建 议。 中国论文网 /2/view-12934549.htm 关键词：市场利率；存贷款利率； -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 利率传导 中图分类号：F833.1 文献标识 码：B 文章编号： 1674-0017- 2017（8）-0076-03 近期，受金融市场利率波动上行 等多种因素影响，我国金融机构贷款利 率有所上升。为了解金融机构尤其是地 方法人金融机构的定价机制和价格传导， 进一步健全市场化利率形成和传导机制， 我们选取了江西省存贷款市场份额较大 或经营有特色、有代表性的 6 家地方法 人金融机构 1 开展调查。调查显示，今 年以来货币市场利率显著上行，明显推 高了商业银行存贷款 FTP 定价，利率传 导总体有效，但市场利率对存贷款实际 执行利率的传导存在梗阻，传导效率有 待提高。 一、货币市场利率强势走高与贷 款市场利率波段小幅上升形成反差 2017 年 1-6 月，江西省金融机构 1 年期存款加权平均利率为 2.00%、 2.01%、2.01%、1.99% 、1.98、 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 1.98%，呈稳中有降趋势。而一般性贷 款加权平均利率分别为 5.89%、 5.75%、5.94%、5.88% 、5.9% 和 5.99%，月度环比有升有降，6 月末 仅比 1 月末提高 10BP。从调研的机构 看，除南昌农商行下降、上饶银行持平 外，其他银行总体均呈上升走势。 导致贷款利率波动小幅上升的原 因比较复杂，既有抬高因素，也有拉低 因素。一方面，抬高主要因为：一是市 场利率传导效应。市场利率提高使银行 资金成本上升，迫使银行提高贷款 FTP，尤其是银行议价能力强的小微企 业贷款和个人住房贷款利率。如 6 月末 江西小型、微型企业贷款加权利率较 1 月末分别提高 35BP 和 55BP。二是信贷 供求关系发生变化。上半年金融监管政 策密集出台，银行压缩表外资产，促使 部分表外融资转入表内，增加了信贷需 求。另一方面，拉低则主要因为：一是 优质客户不接受过高的贷款利率。 “货币 政策+宏观审慎政策” 双支柱金融调控框 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 架相对约束银行的信贷扩张，出于防风 险的考虑，银行偏好将有限的信贷资金 投向优质客户，而市场利率提高又使部 分发债企业转向银行贷款，这些客户的 议价能力很强，拉低了总体贷款利率。 二是银行不敢先行提高贷款利率。虽然 各行 FTP 均有提高，但市场竞争激烈， 害怕率先提高利率会失去市场份额，只 能牺牲自身利润。 二、货币市场与存贷款市场利率 传导路径初步建立 货币市场利率主要是通过影响银 行资金成本作用于存贷款市场。据调查， 江西省各法人金融机构基本建立了市场 收益率曲线和存贷款收益率曲线，利率 传导路径为“ 货币市场利率 -FTP-存贷款 利率”，但各机构的 FTP 运用效果存在 差异。 （一）FTP 定价基准有三种模式。 考虑到业务品种、期限、成本收益等因 素，各机构参考的定价标准主要有：一 是以货币市场利率为参照。所有机构的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 市场收益率曲线和 2 家机构的存贷款收 益率曲线均是短期参照 Shibor，长端参 照国债收益率或金融债收益率的基础上 加点构建；二是以存贷款基准利率为参 照。2 家机构的存贷款收益率曲线是根 据不同期限的存贷款基准利率的利差按 一定比例分割，再考虑存款准备金率而 形成的；三是综合考虑存贷款实际执行 利率与货币市场利率，二者各占一定比 例。2 家机构的存贷款收益率曲线是以 历史存贷款加权执行利率和市场利率按 8：2 或 6：4 进行拟合。 （二）FTP 调整频率根据市场利 率变动而加快。由于今年金融市场利率 波动较大，资金价格持续走高，利差收 窄，因此各机构都随行就市对 FTP 曲线 进行了调整，上调幅度在 20-130BP 不 等，调整频率也较预设频率加快。 （三）贷款 FTP 在贷款定价中发 挥的作用要大于存款 FTP。贷款 FTP 作 为重要参数运用于贷款定价模型中，主 要用于贷款保本利率测算，在综考虑资 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 金成本、风险成本、运营成本、税收成 本和资本成本等基础上计算贷款利率， 贷款 FTP 作为 “资金成本 ”参数，对贷款 定价结果具有直接影响。如 6 月末，江 西银行 6 个月-1 年期企业贷款利率较 1 月上涨 20BP，与其 FTP 上涨幅度持平。 而各机构存款定价会参照 FTP，但更多 的还是参照同业尤其是大型金融机构的 定价、客户贡献度以及各省自律机制的 自律约定，因此存款 FTP 发挥的作用有 限，主要用于考核和引导。 三、货币市场与存贷款市场利率 传导仍存在一定的障碍 调查显示，存贷款利率并没有像 市场化程度高的同业存单、理财等产品 一样呈现出明显的上升趋势，而存在滞 后性，主要因为： （一）存款实际执行利率受到的 制约因素较多。存款利率不得超过同期 基准利率 1.5 倍的“ 现实管制 ”抑制了利 率上升，理财、互联网金融等投资渠道 也部分替代了客户的银行存款需求，加 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 上银行主动负债能力的提高抵消了部分 存款利率上涨的冲动。 （二）货币市场与存贷款市场联 系不够紧密。两个市场是否衔接良好、 高度统一，是实现市场利率传导机制的 关键。但目前我国货币市场、债券市场、 信贷市场之间相对独立联系、不够紧密， 资金不能在各市场间快速的自由流动， 一定程度上也阻碍了利率的有效传导， 造成金融市场利率的变化不如存贷款基 准利率调整对银行的作用直接、明显， 利率传导存在时滞。但是，未来负债端 和资产端价格上涨的压力可能逼迫银行 贷款利率上行。 （三）y 行对不同客户的议价 能力影响了利率传导的效果。银行对于 小型企业的议价能力强，金融市场利率 在小型企业的传导上更显著。银行对于 大型企业议价能力弱，市场利率上浮要 传导到大型企业贷款难度更大。 （四）FTP 运用程度、考核效果 影响了 FTP 对贷款利率的联动效应。调 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 查显示，市场定位准确、服务于中小企 业、利率市场化定价程度较高、以利润 考核为导向的赣州银座村镇银行，其各 项贷款利率随金融市场利率的变化要更 加紧密。如 6 月末，赣州银座村镇银行 6 个月-1 年期企业贷款利率较 1 月上涨 3.31 个百分点，高出其 FTP 上涨幅度 2.51 个百分点。 四、健全市场化利率形成和传导 机制的建议 （一）加大市场化基准利率培育， 提高运用力度。加强以 SLF 利率为上限、 超额存款准备金利率为下限的利率走廊 机制建设，降低市场利率的波动性。同 时进一步推进以公开市场操作为主的市 场利率引导方式，增强金融机构各项资 产负债业务对市场利率的敏感性。建议 通过扩大报价行的范围、提高 LPR 产 品的覆盖度等多种方式进一步提高贷款 基础利率的示范效应。 （二）完善 FTP 机制，提高 FTP 运用效果。金融机构要加强 FTP 机制建 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 设，降低对人民银行公布的存贷款基准 利率的依赖，更多采用 Shibor 等市场化 利率作为定价基准，要从规模为导向的 考核转为以利润为导向，实现对每个员 工和每条业务线按