简财管B第9章短期资产管理.ppt

2019/7/14,财务管理学,第9章：短期资产管理,2001年8月，Mercedes和Chrysler汽车的制造商DaimlerChrysler公司宣布了与联合太平洋公司之间的一项协议。根据该协议的条款，联合太平洋公司将负责每年把300万国内成品车从组装厂运送到遍及北美洲的经销商。Chrysler公司相信新的协议在下一年度将能够把它的运送时间从12天缩短到9天，而在接下来5年内的目标是6天的运送期。尽管这看起来可能相对不太重要，公司预计作为这项协议的成果之一，接下来5年内它将在存货持有成本上节省2.8亿美元。货物在出售之前在仓库中所停留的时间的长短是短期财务管理的一个重要因素，像DaimlerChrysler这样的公司都密切关注它。,第十章 流动资产管理,营运资本管理 短期资产管理 现金管理 短期金融资产管理 应收账款管理 存货规划及控制,营运资本的概念 营运资本与现金周转 营运资本管理的原则,营运资本管理,营运资本的概念,广义：短期资产 狭义：短期资产减去短期负债的差额 营运资本管理主要解决两个问题 如何确定短期资产的最佳持有量 如何筹措短期资金,现金=长期债务+权益+流动负债 -现金外流动资产-固定资产,短期财务问题还有： 1、现金的合理水平是多少？ 2、公司应该借入多少短期借款？ 3、应该投资于存货和应收账款多少水平？,营运资本的概念 营运资本与现金周转 营运资本管理的原则,营运资本管理,经营周期与现金周转期,1基本定义： 经营周期:指从取得存货一直到收回现金所花费的时间。 存货期间:从取得存货到销售存货所花费的时间。 应收账款期间:收回销售收入所所花费的时间。 应付账款期间:从取得原材料到支付货款的时间间隔。 现金周期:从支付原材料货款到收到销售收入取得现金所经过的时间间隔,存货 期间,应收账 款期间,现金 周期,应付账款期间,到货,现金周期,经营周期,存货周期,应付账款,应收账款周期,销售产成品,回收现金,周期,企业收到 发票,支付原材料货款,原材料采购,订购,经营周期与现金周期关系图,现金缺口,营运资本的概念 营运资本与现金周转 营运资本管理的原则,营运资本管理,营运资金管理的原则,认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力,第十章 流动资产管理,营运资本管理 短期资产管理 现金管理 短期金融资产管理 应收账款管理 存货规划及控制,短期资产的特征与分类 短期资产的持有政策 短期资产政策对公司风险和收益的影响,短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产,短期资产管理,短期资产管理,短期资产具有以下几个突出特点 周转速度快 变现能力强 财务风险小 短期资产按不同标准可作不同分类 按实物形态,现金 短期投资 应收及预付款 存货,短期资产的特征与分类 短期资产的持有政策 短期资产政策对公司风险和收益的影响,短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产,短期资产管理,短期资产的持有政策,在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素: 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境 短期资产政策类型,短期资产政策类型,收益低 风险小,收益高 风险大,收益和风险的平衡,短期资产持有政策,短期资产的特征与分类 短期资产的持有政策 短期资产政策对公司风险和收益的影响,短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产,短期资产管理,短期资产政策对公司风险和收益的影响,长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利 长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利 例：,恒远公司资产组合与资组合 单位：元,短期资产政策对公司风险和收益的影响,例： 目前 年销售量 1 000件 销售收入 150 000元 利润15 000元 根据市场预测 未来年销售量 1 200件 销售收入 180 000元 实现净利润 18 000元 但要必须追加5 000元长期资产投资 公司决定 在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5 000元 增加长期资产投资5 000元 假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响,短期资产政策对公司风险和收益的影响,例：,第十章 流动资产管理,营运资本管理 短期资产管理 现金管理 短期金融资产管理 应收账款管理 存货规划及控制,现金管理的动机与内容 现金预算管理 现金持有量决策 现金的日常控制,现金管理是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程， 。,现金管理,现金管理的动机与内容,现金的概念,现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金 企业资产中流动性最强的资产 同时也是盈利能力最差的资产,持有现金的动机,交易动机 补偿动机 谨慎动机 投资动机,现金管理的动机与内容,现金管理的内容,现金管理的动机与内容 现金预算管理（） 现金持有量决策 现金的日常控制,现金管理,现金预算就是在公司的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测公司未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动 。,现金管理的动机与内容 现金预算管理 现金持有量决策 现金的日常控制,？,现金管理,现金的日常控制,现金流动同步化 合理估计“浮存” 加速应收账款收现,所谓“浮存”是指公司账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差。,第十章 流动资产管理,营运资本管理 短期资产管理 现金管理 短期金融资产管理 应收账款管理 存货规划及控制,第十章 流动资产管理,营运资本管理 短期资产管理 现金管理 短期金融资产管理 应收账款管理 存货规划及控制,5.应收账款的管理,增加销售 减少存货,功能,目标,强化竞争、扩大销售的功能 降低成本，提高应收账款投资的效益,机会成本：一般按有价证券的利息率计算 管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、 收账费用、其他 坏账成本,应收账款成本,信用标准 信用条件 收账政策,信用政策,信用标准,企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。 判断标准：预期的坏账损失率 信用标准放宽-销售增加 -应收账款投资增加 -机会成本上升 -管理成本上升 -坏账损失上升,信用政策,信用政策,信用条件,企业要求客户支付赊销款项的条件。 信用期限 企业为客户规定的最长付款期限。 折扣期限 企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。 现金折扣 例，2/10，n/30,信用标准,例 题,恒远公司备选的两种信用标准,恒远公司在当前信用政策下的经营情况,信用标准,恒远公司备选的两种信用标准测算结果,项目,A方案 （较紧的信用标准）,B方案 （较松的信用标准）,销售利润,应收账款机会成本,坏账损失,净收益,信用条件,假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣,例 题,项 目,A方案,B方案,信用条件变化对销售利润的影响,信用条件变化对应收账款机会成本的影响,现金折扣成本的变化情况,信用条件变化对坏账损失的影响,信用政策变化产生的净收益,恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果,信用政策,收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。 积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。 消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用,信用政策,收账政策,P为饱和点,P,信用政策,新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为120万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为10%。,例 题,信用政策,新宇公司不同收账政策的效果对比,综合信用政策,综合信用政策的基本模式,应收账款的日常控制,企业的信用调查 企业的信用评估 监控应收账款 催收拖欠款项,应收账款的日常控制,企业的信用调查,直接调查 间接调查 财务报表 信用评估机构 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 银行 其他,应收账款的日常控制,企业的信用评估,5C评估法 品德（Character） 能力(Capacity) 资本(Capital) 抵押品(Collateral) 情况(Conditions) 信用评分法,应收账款的日常控制,例 题,新宇公司的信用情况评分表,应收账款的日常控制,监控应收账款 账龄分析表,应收账款的日常控制,催收拖欠款项,信函通知 电话催收 个人拜访 收款机构 诉讼程序,应收账款的日常控制,企业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业的信用策略就会受到很大的影响。 据科法斯中国2005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货款的原因恶意欺骗占21%，同时调查对象中，外资企业使用赊销的比例大于内资企业。 另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有1000亿美元，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显示，美国企业的应收账款回收期平均为37天，而中国企业的应收账款回收期平均为90120天，是欧美企业的34倍；美国追账公司追账的成功率至少在60以上，而在中国仅为18.9；目前中国出口企业的坏账率超过5，而发达国家企业却只有0.25至0.5的水平，国际平均水平也只在1左右。,一组数字,第十章 流动资产管理,营运资本管理 短期资产管理 现金管理 短期金融资产管理 应收账款管理 存货规划及控制,存货的功能与成本 存货规划 存货控制,6. 存货的管理,存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。,存货规划及控制,存货的规划与控制,存货的功能 储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行； 储备必要的产成品，有利于销售； 适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本； 留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。,存货的规划与控制,存货的成本： 采购成本：由买价、运杂费等构成 订货成本：为订购材料、商品而发生的成本 储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等,存货的功能与成本 存货规划 存货控制,存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多少，二是应当何时开始订货 。,存货规划及控制,存货规划,经济批量,A代表全年需要量 Q代表每批订货量 F代表每批订货成本， C代表每件存货的年储存成本,o,经济批量=,经济批数,总成本,一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量,存货规划,新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本为400 元，每件存货的年储存成本为6元。计算新宇公司的经济 批量如下：,例 题,公式法,逐批测试法,存货规划,例 题,图示法,插入书310页“图9-11 经济批量的图示法”,存货的功能与成本 存货规划 存货控制,6. 存货的管理,存货控制是按照存货计划的要求，对存货的使用和周转情况进行的组织、调节和监督。,存货规划及控制,存货控制,步骤 计算每