蒙牛集团财务报表分析

财务管理期末分析调查报告蒙牛集团财务状况及投资价值分析报告 学 院 ： 管 理 学 院 专 业 ： 旅 游 管 理 年 级 ： 2011 班 号 ： 11121 学 生 ： 胡 雪 学 号 ： 1101022101 2014 年 4 月 20 日目录一、公司基本概况 .3二公司成功的核心竞争力分析 .3三、数据收集 .4（一）资产负债表 .4（二）利润表上 .6（三）现金流量表 .6（四）竞争对手比较诊断 .6四、资产负债表分析 .6（一）资产负债表的结构及风险分析 .6（二）资产结构及变动分析 .7（1）资产结构分析 .7（2）收入结构分析 .7（三）盈利能力分析 .9（四）偿债能力分析 .10（五）发展能力分析 .10五、蒙牛自身财务比率分析 .11（一）偿债能力分析 .11（二）营运能力 .12（三）发展能力 .12（四）蒙牛的优势与风险 .13（五）自身的战略 .13总结 .13公司面临的风险及措施 .14一、公司基本概况公司名称：中国蒙牛乳液有限公司主营业务：制造液体奶，冰激凌和其他乳制品所属行业：工业董事长：郭伟昌办公地址：香港湾仔分域街 18 号捷利中心 10 楼 1001 室法定股本：3000000000蒙牛乳业集团成立于 1999 年 1 月份，属中外合资企业，外资成分不详。2004 年 6 月 1 日，蒙牛在香港成功上市。创业 7 年，创造了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹” 蒙牛乳业集团成立于 1999 年 1 月份，属中外合资企业。从蒙牛官方网站看，外资成分不详。总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区，总资产达 60 多亿元，职工 2.9 万人，乳制品生产能力达 330 多万吨/年。到目前，蒙牛集团在全国 15 个省市区建立生产基地 20 多个，拥有液态奶、冰淇淋、奶品三大系列 300 多个品相，产品以其优良的品质荣获“中国名牌”、“中国驰名商标”、“国家免检”和消费者综合满意度第一等荣誉称号，产品覆盖国内市场，并出口到蒙古、东南亚、美国塞班及港澳等国家和地区。创业 7 年，他们创造了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”。截至 2005 年底，主营业务收入由 0.37 亿元增加到 108 亿元，年均递增158；年度纳税额由 100 万元增加到 4.87 亿元，年均递增 180；净利润由53 万元增加到 4.56 亿元，年均递增 208；主要产品的市场占有率达到 30%以上；UHT 牛奶销量全球第一，液体奶和冰淇淋销量居全国首位；乳制品出口量全国第一。作为农业产业化国家重点龙头企业，蒙牛在生产基地的周边地区建立奶站 3700 多个，至今已累计收购鲜奶650 多万吨，为农牧民累计发放奶款 120 多亿元，仅 2005 年一年就发放奶款 42亿多元；目前，日均收奶量达到近 9000 吨，位居行业第一。二公司成功的核心竞争力分析蒙 牛 集 团 核 心 竞 争 力 之 投 资 高 科 技据 统 计 ， 蒙 牛 集 团 现 拥 有 投 资 12 亿 元 建 设 的 高 科 技 乳 品 研 究 院 ， 配 备了 世 界 上 最 先 进 的 机 器 设 备 ； 并 且 蒙 牛 集 团 的 自 动 化 程 度 非 常 高 ， 已 是 国内 规 模 最 大 、 科 技 含 量 最 高 的 国 际 顶 级 乳 品 研 发 中 心 ， 结 合 蒙 牛 集 团 自 身原 有 的 一 流 研 发 部 ， 形 成 了 一 条 国 际 领 先 的 完 整 研 发 生 产 链 。 此 外 ， 蒙 牛集 团 还 在 世 界 乳 业 生 产 先 进 国 家 开 设 了 海 外 工 作 站 ， 整 合 全 球 先 进 技 术 为 消费 者 服 务 。蒙 牛 集 团 核 心 竞 争 力 之 开 发 新 产 品蒙 牛 集 团 通 过 发 力 科 技 创 新 ， 目 前 蒙 牛 产 品 已 经 有 包 括 液 态 奶 、 冰 淇 淋 、奶 粉 、 奶 品 、 奶 酪 等 5 大 类 400 多 个 品 项 ， 构 成 了 一 个 庞 大 而 细 分 的 牛 奶矩 阵 。 几 乎 每 个 消 费 者 都 能 在 这 个 牛 奶 矩 阵 中 找 到 适 合 自 己 的 产 品 。蒙 牛 集 团 核 心 竞 争 力 之 精 准 生 产据 了 解 ， 蒙 牛 集 团 的 研 发 机 构 联 合 了 英 国 剑 桥 大 学 、 澳 大 利 亚 蒙 纳 士 大学 、 中 国 农 业 大 学 等 知 名 院 校 的 科 研 力 量 ， 共 同 合 作 开 发 新 品 。 前 不 久 ， 蒙牛 集 团 与 内 蒙 农 大 合 办 小 学 也 已 经 开 学 招 生 ， 蒙 牛 集 团 还 与 农 大 签 署 了 合作 协 议 ， 携 手 产 学 研 。 而 准 时 化 项 目 的 推 行 ， 通 过 对 工 艺 流 程 各 环 节 的 协 作与 效 率 的 长 效 分 析 、 改 善 ， 从 而 减 少 以 至 消 除 过 程 中 的 一 切 浪 费 ， 实 现 了 精准 生 产 。蒙 牛 集 团 核 心 竞 争 力 之 新 措 施业 内 专 家 指 出 ， 在 企 业 发 展 的 过 程 中 ， 根 据 市 场 和 内 部 管 理 需 求 在 内 部管 理 、 工 作 流 程 、 高 效 优 质 等 方 面 不 断 创 新 是 现 代 企 业 发 展 的 灵 魂 和 动 力 ，是 软 性 管 理 提 升 的 必 要 环 节 。 据 了 解 ， 2011 年 上 半 年 ， 蒙 牛 集 团 通 过 管理 创 新 机 制 的 调 整 、 管 理 评 委 委 员 会 的 成 立 、 储 备 创 新 等 新 措 施 的 实 施 ， 进一 步 提 升 了 创 新 质 量 及 员 工 提 交 创 新 的 积 极 性 。相 关 专 家 认 为 ， 在 中 国 经 济 即 迎 来 “十 二 五 ”的 全 新 发 展 阶 段 时 ， 面对 更 加 开 放 化 的 市 场 竞 争 环 境 ， 创 新 能 力 势 必 成 为 影 响 企 业 发 展 的 重 要 因 素 。而 蒙 牛 多 年 以 来 对 于 科 研 创 新 的 坚 持 ， 也 定 将 成 为 蒙 牛 集 团 持 续 发 展 ， 实现 “5 年 进 入 世 界 乳 业 10 强 ”目 标 的 核 心 竞 争 力 。三、数据收集（一）资产负债表2010-12-31 同期增长率 2010-06-30 2009-12-31非流动资产7,641,534,000 25.65% 6,155,505,000 6,081,659,000 流动资产 9,664,307,000 20.59% 9,026,510,000 8,014,467,000 净流动资产(负债) 3,426,018,000 -1.00% 3,775,198,000 3,460,527,000 持有存款证- - - - 流动负债 6,238,289,000 36.99% 5,251,312,000 4,553,940,000 非流动负债850,043,000 34.82% 415,711,000 630,492,000 459,445,000 36.73% 382,984,000 336,016,000 少数股东权益-借(贷) 净资产(负债)9,758,064,000 13.79% 9,132,008,000 8,575,678,000 股本(资本及储备) 178,679,000 0.04% 178,613,000 178,611,000 储备(资本及储备) 9,579,385,000 14.08% 8,953,395,000 8,397,067,000 股东权益(亏损)(合计)9,758,064,000 13.79% 9,132,008,000 8,575,678,000 无形资产(非流动资产)673,121,000 191.67% 228,873,000 230,780,000 物业、厂房及设备(非流动资产) 5,380,385,000 9.37% 4,982,424,000 4,919,608,000 附属公司权益(非流动资产) - - - - 联营公司权益(非流动资产) 113,857,000 68.97% 71,368,000 67,383,000 其他投资(非流动资产)373,435,000 875.61% 53,521,000 38,277,000 应收账款(流动资产)554,933,000 4.74% 567,066,000 529,805,000 存货(流动资产) 1,176,423,000 64.56% 934,560,000 714,897,000 现金及银行结存(流动资产)6,697,813,000 8.91% 6,562,897,000 6,150,021,000 应付帐款(流动负债)2,061,193,000 34.60% 2,332,557,000 1,531,366,000 银行贷款(流动负债)550,786,000 70.21% 446,085,000 323,593,000 非流动银行贷款(非流动负债) 150,000,000 -57.14% 150,000,000 350,000,000 （二）利润表上（三）现金流量表（四）竞争对手比较诊断四、资产负债表分析（一）资产负债表的结构及风险分析2010 年资产负债表结构流动资产 52% 流动负债 69%非流动资产 48% 非流动负债 3%所有者权益 28%由上表可以看出，该公司资产负债表的结构属于风险型。其流动负债所占比例高于流动资产，说明流动资产变现后并不能全部清偿流动负债，企业需要总资产 17,305,841,000 22.77% 15,182,015,000 14,096,126,000 总负债 7,547,777,000 36.72% 6,050,007,000 5,520,448,000 股份数目- - 1,737,214,654 1,737,192,000用非流动资产变现来满足短期债务偿还的需要。但是非流动资产并不是为了变现而存在的，所以该企业的债务筹资风险极大，易产生资金周转困难。（二）资产结构及变动分析（1）资产结构分析表 2 蒙牛的资产结构分析表2009（%） 2008（%） 2007（%）蒙牛 蒙牛 蒙牛流动资产率 56.86 45.09 38.87存货比率 8.92 16.16 23.31应收账款比率 7.23 6.84 101 流动资产率分析流动资产率是流动资产额除以总资产的比值，一般用来分析企业的资产结构。从表 2 可以看出， 公司 07，08 ，09 年的流动资产率分别为45.57%，45.99%，51.94%，蒙牛公司 07，08，09 年的流动资产率分别为38.87%，45.09%，56.86%。它们的流动资产率都逐年升高，说明两公司在这三年内应变能力逐渐增强，创造利润和发展的机会逐步增加而且加速资金周转潜力增大。其中，蒙牛公司这三年内每年都增长很快， 在 07 到 08 年变化不大，08 到 09 年有一个较大幅度的增长，表明蒙牛在这方面弥补了自己的不足，表现相对好于 ，同时表明 公司和蒙牛公司在面对金融危机与行业危机（“三聚氰胺事件”）的双重考验下经受着了严峻考验，而且在逆境中求得了发展。2存货比率分析存货比率是存货除以流动资产的比值，也是分析企业资产结构的一个重要工具。从表 2 可以看出， 公司 07， 08，09 年的存货比率分别是37.48%，37.29%，26.87%，蒙牛公司 07，08，09 年的存货比率分别是23.31%，16.16%，8.92%。它们的存货比率都逐年降低，说明两公司在这三年内产品销售逐渐好转，原材料市场相应也逐步好转并且流动资产变现能力提高。其中，蒙牛公司这三年的存货比率都明显少于 公司，而且三年内存货比率下降的幅度也显著快于 公司，这表明蒙牛公司在销售市场方面、原材料供应市场方面和流动资产变现能力方面都强于 公司。3应收账款比率分析应收账款比率是应收账款除以流动资产的比值，经常使用。从表 2 可以看出， 公司 07，08，09 年的应收账款比率分别为 4.76%，4.06%，3.21%，蒙牛公司 07，08，09 年的应收账款比率分别为 10%，6.84%，7.23%。其中， 公司应收账款比率逐年降低，而蒙牛公司 07 年到 08 年应收账款比率下降了，08 年到 09 年应收账款比率却上升了，表明 公司在销售上采用的赊销条件高于蒙牛公司，它奉行较紧的信用政策，付款条件可能过于苛刻，这样可能会限制企业销售量的扩大。（2）收入结构分析表 4 蒙牛公司收入结构收入 2009 2008 2007液体奶 88.40% 88.30% 89.80%冰淇淋 10.50% 11% 9.40%其他乳制品 1.10% 0.70% 0.80%合计 100% 100% 100%1收入构成分析从表 3 可以看出， 公司的收入主要来源于四个方面：液体乳，冷饮产品系列，奶粉及奶制品和混合饲料，这四项收入占到了收入的百分之九十九以上。其中，液体乳是其主营业务产品，收入比例占其三分之二以上；冷饮产品系列和奶粉及奶制品各占一定比例，为 15%左右；混合饲料所占比重很小，不到3%。从表 4 可以看出，蒙牛公司的收入来源于三个方面：液体奶，冰淇淋，其他乳制品。其中，液体奶是其主营业务产品，收入比例占其百分之八十八以上；冰淇淋占一定比例，为百分之十左右；其他乳制品所占比重很小，不到 2%。结合两表可以看出，蒙牛公司在主营业务方面即液体奶方面所占收入比例明显高于 公司，高出大约二十个百分点。在冷饮品系列（冰淇淋）方面， 公司要高于蒙牛大约四个百分点。同时， 公司有奶粉及奶制品销售，蒙牛公司不产奶粉及奶制品。其他两项所占比例较小，在此不做具体分析。2营业利润率分析表 5 2007-2009 营业利润率及增减情况营业利润率（%） 营业利润率比上年增减（%）2009 2008 2007 2009 2008 2007液体乳 34.08 25.78 24.47 8.3 8.96 13.77冷饮产品系列 33.66 29.96 29.56 3.7 21.39 19.92奶粉及奶制品 42.25 30.62 30.26 11.63 18.87 35.42混合饲料 17.42 15.41 15.15 2.02 8.89 24.78从表 5 可以看出，除了混合饲料的营业利润率比较低，为百分之十几；其他三项的利润率都在百分之二十五到百分之三十左右。其中，奶粉及奶制品的营业利润率最高，达百分之三十以上；其次是冷饮产品系列，为百分之三十左右；然后是液体乳，为百分之二十五以上。从时间上来看，07 年各项营业利润率都下降了，因为 07 年澳洲连续干旱，而且欧盟和美国等地区和国家减少或取消了乳制品出口补贴，导致了国际上原料价格上涨，成本大幅上升。其中混合饲料的营业利润率更是下降了 14.27%，这是因为澳洲干旱，导致玉米生物能源价格上涨，受此影响，我国饲料价格大幅上升。09 年四种产品的营业利润率相对于往年有很多幅度的提高，液体乳提高了32.2%，冷饮产品系列提高了 12.35%，奶粉及奶制品提高了 37.98%，混合饲料提高了 13.04%。这可能是因为经过 08 年“三聚氰胺事件”后，乳制品行业逐步进入健康持续发展轨道中，而且 公司加强了品牌建设和技术创新，除此以外，政府对乳业发展的重视程度和扶持力度也在逐渐加大，以上原因共同导致了这一现象。3营业收入分析从表 6 可以看出，07 年到 08 年，除冷饮产品系列外，其他三项收入的营业收入增长显著放缓，如液体乳从 13.77%下降到 8.96%，奶粉及奶制品从 35.42%下降到 18.87%，混合饲料从 24.78%下降到 8.89%。那是什么原因导致的呢？因为 08 年由美国次贷危机导致的全球金融危机爆发，而且中国还出了“三聚氰胺事件”，这两方面原因是导致营业收入增长大幅下滑的主要原因。从 08 年到 09 年，液体乳和奶粉及奶制品的营业收入大幅增长，而冷饮产品系列和混合饲料的营业收入不增反降。为什么？从表 5 和表 6 分析得知，液体乳和奶粉及奶制品的营业利润率大幅增加，其中液体乳为 8.3%，奶粉及奶制品为 11.63%，所以 公司在这两方面大力投入导致这两项的营业收入大幅增加。另一方面，冷饮产品系列和混合饲料的营业利润率的增长有限，而它们的成本却急速增长，所以 公司减少在这两方面的投入，导致这两项营业收入的下降。表 6 2007-2009 营业收入增减表营业收入比上年增减（%）2009 2008 2007液体乳 14.63 1.31 -1.81冷饮产品系列 -1.7 0.4 -2.36奶粉及奶制品 22.59 0.36 -0.66混合饲料 -21.49 0.26 -14.274营业成本分析表 7 2007-2009 营业成本增减表营业成本比上年增减（%）2009 2008 2007液体乳 1.81 7.07 16.56冷饮产品系列 -6.9 20.7 24.07奶粉及奶制品 2.04 18.26 36.62混合饲料 -23.56 8.55 50从表 7 可以看出，07 年的营业成本的增加处在一个很高的水平，那是因为07 年欧盟和美国等地区和国家减少或取消了乳制品出口补贴，导致原奶供应不足价格大幅上涨。其中，混合饲料的增长幅度最大即 50%，因为澳洲的连续干旱导致玉米等生物能源价格上涨，受此影响，我国饲料价格大幅上涨。从 07 年到 08 年，液体乳和奶粉及奶制品的营业成本同比下降了，因为受08 年金融危机和“三聚氰胺事件”的影响，乳制品市场整体销售不畅。与此同时，冷饮产品系列收到的影响却没那么大，营业成本的增长幅度略有下降；混合饲料由于 07 年成本急速增长，而且占公司收入的比例很小所以企业减少了投入，同比有较大幅度的下降。从 08 年到 09 年，液体乳和奶粉及奶制品的营业成本略有增加，冷饮产品系列和混合饲料的营业成本下降了。因为这段时间内，液体乳和奶粉及奶制品的营业利润率大幅增长，而冷饮产品系列和混合饲料却增幅有限，所以 公司加大了前两项的投入，减少了后两项的投入，相应的，前两项成本增加，后两项成本减少。（三）盈利能力分析表 8 2007-2009 、蒙牛、行业毛利率与营业利润率（%）发布期 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31盈利指标 蒙牛 行业 蒙牛 行业 蒙牛 行业毛利率 35.1326.6553.6826.8219.57 43.5925.8922.5341.92经营利润率2.74 5.07 12.18-9.47-4.75 7.73 0.44 5.23 9.26从表 8 可看出， 近三年的毛利率一直低于行业的平均水平，但是 近三年毛利率呈上升的趋势；作为国内牛奶业前两名的蒙牛，他的毛利率也远低于行业的平均水平，而 和蒙牛的毛利率相差不大。从经营利润率来看， 近三年来也一直低于市场的平均水平；特别是 2008 由于受三聚氰胺的影响， 的经营利率是-9.47；而蒙牛近三年的变化趋势也同 一样。综上所述，由于牛奶行业在中国刚刚起步，技术和经营管理不如在中国的国外的牛奶，所以作为行