华谊兄弟传媒有限公司发展现状及对策分析

华谊兄弟传媒股份有限公司发展现状及对策摘 要 随着信息技术和网络技术的发展，电影、电视等各种媒体的发展速度越来越快，随着带来的是媒体公司的崛起和发展。而在中国，华谊兄弟股份有限公司是大陆娱乐媒体行业的龙头老大，所以本文选择华谊兄弟股份有限公司作为研究对象，通过分析华谊兄弟的财务状况和竞争力状况，分析该公司存在的问题，并提出相应的解决对策。关键词 竞争力 财务分析 问题 对策1.公司介绍华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在 1994 年创立，1998 年投资著名导演冯小刚的影片没完没了、姜文导演的影片鬼子来了正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在 2005 年成立华谊兄弟传媒集团。2009 年 9 月 27 日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。2011 年 5 月 9 日，腾讯公司与华谊兄弟周一共同宣布，腾讯对华谊兄弟进行战略投资人民币近 4.5 亿元。投资完成后，腾讯持有华谊兄弟 4.6%的股权，成为华谊兄弟第一大机构投资者。此次投资已在 5 月 6 日通过深圳证券交易所大宗交易平台完成。据悉，为了引进腾讯作为新的投资者，身为华谊董事的马云、虞锋等人分别出让了部分股权。2013 年 11 月 22 日，华谊兄弟仍被以 29.82 元价格在大宗交易平台卖出 50万股，买卖方均为中金公司北京建国门外大街营业部。11 月 26 日，大宗交易上升到 3 笔，中金公司北京建国门外大街营业部分别卖出 200 万股、100 万股和 100 万股，价格均为 30.04 元。其中，200 万股接手方为中金公司北京建国门外大街营业部，后两笔则为民族证券北京西坝河营业部。2015 年 11 月 20 日，华谊兄弟祭出重磅收购，拟以 10.5 亿元的价格，收购冯小刚和陆国强合计持有的东阳美拉 70%股权。2.发展现状分析2.1 竞争力现状分析迈克尔.波特在经典之作战略管理中提出行业分析模型，他认为行业的现有竞争，供应商讨价还价的能力，购买商讨价还价的能力，替代品的威胁和新进入者的威胁决定企业经营能力 1。（1）供应商讨价还价的能力分析对于影视传媒公司而言，供应商种类多种多样，包括导演、演员、制片人甚至广告商、媒体等等。而且由于媒体市场的发展和成熟，供应商的能力越来越强，可以说供应商的能力还是比较适中的。这成为影响华谊兄弟盈利和发展的重要重要因素，需要重点考虑。（2）购买者讨价还价的能力分析影视传媒业的购买者显然是广大大众，还有电视台，影院等，最后的消费者还是观众。对于观众而言，为传媒行业花多少钱不是他们能决定的，电影票价都是公司决定的，显然观众的讨价还价能力比较低。但是观众的数量也应该成为传媒行业公司考虑的重要因素，如果观众不喜欢，票价的高低根本不能影响到观众。（3）新进入者的威胁影视行业和其他行业不一样，投入和产出不成正比，有些投入很多，但是很多投入很大的电影最后的票房却很差，相反一些小制作小成本的电影却很大的收入，所以电影行业的进入壁垒不是很高，一部分投入不是很高的电影却也能威胁到大公司。所以华谊兄弟目前虽然发展很好，是媒体行业的龙头老大，但也要时刻关注进入者的威胁。（4）替代品威胁的分析作为一种休闲娱乐的方式，看电影，看电视，听音乐各有市场，虽然很多可能会沉迷于电脑行业或菏泽喜欢看书，但毕竟不是上流。所以替代品的威胁不是没有，而是比较小。喜欢电影的人还是会选择去看电影，并不会因为其他休闲媒体的存在而放弃喜欢的休闲娱乐方式。（5）同行业竞争者的威胁分析现在这个时代真是文化产业发展的繁荣时代，各种电视电影制作公司很多，竞争相当激烈，很多明星都开设自己的工作室，各立门户，导致传媒行业的竞争越来越激烈，所以华谊兄弟需要密切关注同行业的发展情况，时刻不断发展 创新，保持竞争力。2.2 财务现状分析2.2.1 偿债能力分析对企业偿债能力的分析，根据不同利益要求，偿债能力分析应从短期和长期两方面分析。2.2.1.1 短期偿债能力分析分析企业的短期偿债能力，通常可以运用一系列反映短期偿债能力的指标来进行。短期偿债能力主要通过企业的流动资产、速动资产、现金及经营活动现金流量与流动负债的比值得出流动比率，现金比率，及经营活动现金流量比率。对偿债能力分析比率大小将决定企业偿债能力的强弱，不但可以与同行竞争对手比较，也可以从自身的趋势进行分析。我们采用流动比率、速动比率、现金流量比率三个财务指标来分析两家公司的短期偿债能力。表 2.1 流动比率、速动比率和现金流量比率项目指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年流动比率 3.6796 2.5169 1.7239 1.5126 1.8021速动比率 3.1785 1.7981 1.2917 1.2563 1.5219现金流量比率 20.2302 -30.5979 -15.3617 22.7916 -0.7218（1）流动比率流动比率是反映偿债能力的重要指标之一，流动比率表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债 2。从表 2.1 可以看出从 2010 年到 22014 年华谊兄弟的流动比率总体上呈现逐渐下降的趋势，2013 年之后有小小的回升，由此可以看出华谊兄弟的短期偿债能力逐渐下降，这可能和这两年华谊兄弟不断扩大公司规模，收购其他公司有关系。（2）速动比率速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即用以偿还流动负债的能力。速动资产一般包括：货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、其他应收款项等流动资产。公式为：速冻比率=速动资产/流动负债。从表 3.1 可以看出华谊兄弟的速动比率在总体上呈现不断下降的趋势，同样和流动比率一样在 2013 年之后呈现上升的趋势，可以看出华谊兄弟的短期偿债能力在不断下降。可见华谊兄弟的现金流量不是很充足。（3）现金流量比率现金流量比率是指现金流量与其他项目数据相比所得的值。现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流动负债。经营活动现金净流量占总现金流出的比率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。从表 2.1 可以看出，华谊兄弟的流动比率呈现波动下降的趋势，特别是 2010 年到 2013 年之间，变化比率比较大，可以看出华谊兄弟的短期偿债能力很不稳定，并且总体上在逐渐下降。这可能和电影和电视剧需要投入大量的资金，并且资金占用时间比较长有关系。2.2.1.2 长期偿债能力分析表 2.2 资产负债率和利息保障倍数项目指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年资产负债率（%） 22.3352 30.6771 48.6525 45.1156 42.1496利息保障倍数 -14.5253 -33.1399 6.251 13.2199 13.9427（1）资产负债率资产负债率表明企业资产对企业债权人权益的保障程度。公式为：资产负债率=负债总额/资产总额。从表 2.2 可以看出华谊兄弟从 2010 年到 2014 年资产负债率增加，且增加比率比较大，说明华谊兄弟的长期偿债偿债能力不断增强，并且长资产结构不断完善。这由于 2011 年之后华谊兄弟就在不断扩张，开设多家影院，使得公司发展更加一体化和完善化有关系。（2）利息保障倍数利息保障倍数公式为：利息保障倍数=息税前利润/利息费用。从 2010 年到2014 年华谊兄弟的利息保障倍数在不断增大，从-14.523 到 13.9427.增长的比率比较大，可以看出华谊兄弟的长期偿债能力在不断增强，并且未来有一个比较好的发展前景。2.2.2 营运能力分析营运能力是指企业的资金运用能力，反映企业资产管理水平和资金周转状况以及企业资产的利用效率 3。企业的营运能力强，有助于企业盈利能力的增长，进而保证企业的偿债能力。企业的管理者应该进行营运能力的分析，以便及时了解和掌握本企业的资产经营和利用效率情况。衡量企业营运能力的财务指标主要有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率还有总资产周转率。2.2.2.1 应收账款周转率分析表 2.3 应收账款周转率项目指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年应收账款周转率 3.2829 2.0577 1.966 1.8753 1.7315应收账款周转率=营业收入/平均应收账款。应收账款周转率反映应收账款的变现速度。从表 2.3 可以看出，华谊兄弟应收账款周转率呈现逐渐下降的趋势，可以看出华谊兄弟的应收账款变现能力增强，这和华谊兄弟这几年的发展战略有关系。2.2.2.2 存货周转率分析表 2.4 存货周转率项目指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年存货周转率 2.2255 0.979 1.1008 1.4275 1.3424存货周转率=营业成本/平均存货。存货周转率是评价企业从取得存货，投入生产到销售收回等各个环节管理状况的综合性指标。我们从表 2.2 可以看出，华谊兄弟的存货周转率总体上呈现下降的趋势，从 2010 年到 2011 年，华谊兄弟存货周转率突然下降，2012 年之后华谊兄弟的存货周转率逐渐上升，但是总体还是向好的方向发展。可能由于这两年华谊兄弟的电影和电视剧都比较卖座，存货比较少。2.2.2.3 流动资产周转率分析表 2.5 流动资产周转率项目指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年流动资产周转率 0.6454 0.5904 0.5904 0.651 0.5528流动资产周转率=营业收入/平均流动资产，流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标 4。对企业来说，要加快流动资产的周转速度，就必须合理持有货币资金，加快账款的回收，扩大销售，提高应收账款和存货的周转速度。我们从表 2.5 可以看出，华谊兄弟流动资产周转率总体上呈现下降趋势，但是下降的很少，基本保持稳定，可以看出华谊兄弟资产结构正在不断完善。2.2.2.4 固定资产周转率分析表 2.6 固定资产周转率项目指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年固定资产周转率 21.566 7.1066 7.1066 6.8341 7.1204固定资产是企业一类重要资产，在总资产中占有较大比重，更重要的是固定资产生产能力，关系到企业产品的产量和质量，进而关系到企业的盈利能力。我们从表 2.6 可以看出，华谊兄弟的固定资产周转率呈现出持续下降的趋势，可以看出华谊兄弟固定资产变现能力不断增强。可预见，华谊兄弟的拥有比较好的发展未来，长期资产增多。2.2.2.5 总资产周转率分析表 2.7 总资产周转率项目指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年总资产周转率 0.5743 0.3979 0.42 0.3549 0.2806总资产周转率=营业收入/平均总资产，总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标 5。我们从表 2.7 可以看出，从 2010-2014 年，华谊兄弟的总资产周转率呈现逐渐下降的趋势，并且呈现逐渐下降的趋势，可以看出华谊兄弟的营运能力在不断下降。这可能是由于自 2011 年以来华谊兄弟就出现多次收购，董事长套现多种事件有关。2.2.3 盈利能力分析2.2.3.1 销售毛利率分析表 2.8 销售毛利率项目指标 2010 年 2011 年 2012