第6章证券投资管理

第 6章 证券 投资管理财务管理1证券投资管理n第一节 证券投资概述 n第二节 债券投资n第三节 股票投资n第四节 基金投资2n 证券投资 ：企业把资金用于购买股票、债券等金融资产，被称为证券投资。n 证券投资与项目投资不同 ： 项目投资 是购买固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属于直接投资；而 证券投资是购买金融资产，这些资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证券进行投资。3第一节 证券投资概述一、证券的概念及其种类二、证券投资的目的与特征4第二节 债券投资一、债券及债券投资概述二、债券投资的评价三、债券投资的收益评价四、债券投资的风险5案例：n 1.甲种债券面值 2 000元，票面利率为8%，期限为 5年，每年付息，到期还本，某企业拟购买这种债券，当前的市场利率为 10%，债券的市场价格是 1 800元，企业是否可以购买这种债券？n 如果债券是到期一次还本付息呢？n 如果期限缩短为 3年？n 如果必要报酬率为 6%？6案例n 2.有一面值为 1 000元的债券，票面利率为 8%，没年支付一次利息， 2008年 9月 1日发行， 2013年 9月 1日到期。现在是2011年 9月 1日，假设必要报酬率为 10%，该债券的市场价格为 1040元，问是否可以投资于该债券？7第二节 债券投资发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行为。债券投资一、债券及债券投资概述一、债券及债券投资概述债券8与债券相关的概念v 债券面值v 债券票面利率v 债券期限v 债券的到期日一、债券及债券投资概述9二、债券投资的评价二、债券投资的评价（一）债券价值的含义（一）债券价值的含义 ： 未来的现金流入的现值。未来的现金流入的现值。（二）计算：（二）计算：1、基本模型（按复利方式计算、按年付息）、基本模型（按复利方式计算、按年付息）P未来各期利息收入的现值未来各期利息收入的现值 +未来到期本金未来到期本金的现值的现值P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n)10案例：n 1.甲种债券面值 2 000元，票面利率为8%，期限为 5年，每年付息，到期还本，某企业拟购买这种债券，当前的市场利率为 10%，债券的市场价格是 1 800元，企业是否可以购买这种债券？11n 甲种债券的价值 PV=20008%（ P/A，10%， 5） +2000(P/F， 10%，5)=1603.791+20000.621=1848.5612二、债券的评价二、债券的评价（二）计算：（二）计算：2、一次还本付息且不计复利、一次还本付息且不计复利P（未来各期利息收入之和（未来各期利息收入之和 +未来到期本金未来到期本金）的现值）的现值P = M ( 1+in) ( P/F , k , n ) 13案例：n 1.甲种债券面值 2 000元，票面利率为8%，期限为 5年，每年付息，到期还本，某企业拟购买这种债券，当前的市场利率为 10%，债券的市场价格是 1 800元，企业是否可以购买这种债券？n 如果债券是到期一次还本付息呢？n 债券价值 PV=（ 2000+20008%5） （ P/F， 10%， 5） 28000.621=1738.814二、债券的评价二、债券的评价（二）计算：（二）计算：3、零息债券（票面利率为、零息债券（票面利率为 0的债券）的债券）P到期本金的现值到期本金的现值（三）决策原则：（三）决策原则：当债券价值 购买价格 可以购买P = F ( P/F , k , n ) 15案例：n 1.甲种债券面值 2 000元，票面利率为8%，期限为 5年，每年付息，到期还本，某企业拟购买这种债券，当前的市场利率为 10%，债券的市场价格是 1 800元，企业是否可以购买这种债券？n 如果债券是到期一次还本付息呢？n 如果期限缩短为 3年？n 如果必要报酬率为 6%？16n 如果期限缩短为 3年？n 甲种债券的价值 PV=20008%（ P/A，10%， 3） +2000(P/F， 10%，3)=1602.4869+20000.7513=1900.50n 如果必要报酬率为 6%？n PV= PV=20008%（ P/A， 6%， 3）+2000(P/F， 6%， 3)=2168.58（元）17思考问题：n 债券的价值跟哪些因素有关？n 影响因素：票面利率、到期时间、面值、利息支付频率、必要报酬率18案例n 2.有一面值为 1 000元的债券，票面利率为 8%，每年支付一次利息， 2008年 9月 1日发行， 2013年 9月 1日到期。现在是2011年 9月 1日，假设必要报酬率为 10%，该债券的市场价格为 1040元，问是否可以投资于该债券？19三、流通债券的价值n 是指已经发行并在二级市场上流通的债券。n 特点：n 到期时间小于债券发行在外的时间；n 估价的时点不在发行日，可以使任意时点，会产生 “非整数计息期 ”问题。20案例n 2.有一面值为 1 000元的债券，票面利率为 8%，每年支付一次利息， 2008年 9月 1日发行， 2013年 9月 1日到期。现在是2011年 9月 1日，假设必要报酬率为 10%，该债券的市场价格为 1040元，问是否可以投资于该债券？n PV=10008%（ P/A， 10%， 2）+1000（ P/F， 10%， 2）=138.84+909.1=1047.94（元）21四、债券收益（一）债券收益的来源及影响因素年利息收入债券收益 资本利得（买卖价差）影响因素：票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格、出售价格 22四、债券收益（二）债券收益率的计算1、票面收益率 （名义收益率）债券年利息 债券面值2、本期收益率 （直接收益率或当前收益率）债券年利息 债券买入价3、持有期收益率（ 1）不计复利，短期持有（持有时间 1年）= - += 23（二）债券收益率的计算3、债券持有期收益率（ 2）持有时间 1年，且计复利 债券持有期收益率是投资者持有债券一直到债券到期时的收益率。又称债券 内含收益率 。 这个收益率是按 复利 计算的收益率，是指债券现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。四、债券收益24四、债券收益（二）债券收益率的计算3、持有期收益率（ 2）持有时间 1年，且计复利现金流出现值 =现金流入现值时 的 折现率。 到期一次还本付息P = M ( 1+in) ( P/F , k , n ) 分期付息，到期还本P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n) 25五、债券投资的风险1、违约风险-借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。规避方法：不买质量差的债券第二节 债券投资262、债券的利率风险-由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券的到期时间越长，利率风险越大。 规避方法：分散债券的到期日五、债券投资的风险273.购买力风险-由于通货膨胀而使货币购买力下