矿产勘查融资与经济效益实现途径

西南地经网局长座谈会及 市场经济条件下矿产勘查项目融资及经济效益实现市场经济条件下矿产勘查项目融资及经济效益实现 冉瑞德 贵州省地质矿产资源开发总公司，贵州 贵阳 5500004 摘摘 要要矿产勘查开发项目融资在西方国家 18 世纪即开始形成，至此以后发展成为矿产风险勘查资金的重 要来源，并日益繁荣。针对我国全面进入市场经济的客观实际，矿产勘查资金源已经明显出现多元化的根本性转变，矿 业作为经济社会中一个特殊的行业，本文具体分析了矿产勘查项目融资的基本条件、融资途径、方式等，论述了矿产勘 查项目实现经济效益的时期和方式，结论认为市场经济条件下，矿产勘查所需资金主要来源于矿业资本市场，初级矿 业公司是矿查勘查的主力军。 关键词关键词市场经济 矿产勘查项目融资 经济效益实现 矿产勘查主力军 一、概述 国务院关于加强地质工作决定在充分肯定地质工作我国社会经济建设和发展中所作贡献的 同时指出“当前地质工作与经济社会发展的要求不相适应，存在体制不顺、投入不够， 特别是矿产资源勘查滞后”等严峻问题，本文以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指 导，结合本单位实际，针对商业性地质矿产勘查风险勘查不足，就本单位如何定位，如何 大额引入矿业资本融入本省风险勘查，夯实矿业发展基础等作探讨。 在市场经济条件下，固体矿产的勘查是以赢利为目的的商业行为，是矿业开发过程中的一个重 要生产环节，是维系矿业持续发展的必要保证。矿产查活动不仅仅是一项纯的技术活动，同时也是 一项重要的社会经济活动，矿业资产本凭借矿产这一载体和具体的技术勘查活动达到资本高效增长 的目的。 但是，由于矿业自身的特点，决定了矿业资本具有高风险、长周期、高回报的特征。这特征决 定了矿业勘探开发企业，特别是初级矿业勘探公司应充分利用矿业资本市场所提供的资本进行风险 勘探，按市场法则运作，并要求在勘查（开发）的任何阶段都应考虑成本，按矿业经济运行规律实 现经济效益。 在计划经济向市场经济全面转型的今天，固体矿产勘查矿种的选择、勘查资金的组织、风险评 价等均要求矿业企业自己解决。然而，与西方发达国家相比，我国矿业发展中，维系矿业持续发展 的矿业风险融资体制、渠道、方式、投资回报等基本问题有待建立和完善。本文根据自己在国外几 家初级矿业勘探公司合作勘探项目中工作中体会，同时在学习有关知识的基础上撰写此文，旨在与 同仁智士就市场经济条件下矿产勘查项目融资、经济效益的实现等问题进行探讨。不妥之处，谨请 批评指正。 2 二、项目融资 项目融资是指以项目本身的财产权益为借款保证责任，向出资人通融资金。这种融资方式自 20 收稿日期 第一作者简介冉瑞德（1963） ，男，贵州绥阳人，地质高级工程师。1987 年成都地质学院矿产系地质矿产调 查专业，现任贵州省地质矿产资源开发总公司副总工程师，主要从事金矿勘查及技术管理工作。 世纪 60 年代，特别是 70 年代以来在国际上日益流行，适用于油汽、矿产等自然资源将开发项 目、大型工程、农业发展项目的新型筹集资金方式。 作为投资者，项目是否在资本市场上融到足够的资金，主要取决于项目未来的经济效益和资产， 而不是企业本身的资信能力。 一个大型矿业开发项目需要巨额资金，这种需要和风险都不是一个企业或单位能承受的，需要 通过各种合同使所有项目参与者分担一部项目风险。与项目有关的各种风险需要通过各种不同的形 式(购货、供货、承包合同、某种承诺等)在项目各参与人(发起人、承办人、供货人、承包商、贷 款人等)之间进行分担。 18 世纪中期，债券和股票就是矿业的主要来源之一，但是，到了第二次世界大战后，由于工业 发展对矿产品的需求急剧增长，矿产品价格坚挺，矿业企业为了保证高额投资收益，无论是在扩大 矿山生产规模，还是新建矿山方面所需资金主要依靠自筹资金解决。 但是到了 20 世纪 60 年后期直至 70 年代，由于石油公司涉足固体矿产经营，从而出现了一大 批多样化的生产实体；国有化浪潮波及许多国家，一大批私有矿山被收归国有，使国际私人资本遭 受重大损失，特别是 1973 年的能源危机更沉重地打击了西方国家，对世界矿业市场产生了深远的 影响，促进了项目融资的大发展。为形成今天较为完善和繁荣的矿业资本市场奠定了基础。 三、我国矿产勘查项目资金来源及重大变化趋势 在 19521984 年间，在计划经济时期,我国地勘投资主要来源于财政支出。经历 19521956 年 的短暂迅速提升后，地勘费占财政支出的比重一直稳定在 15%20%之间，与财政支出同步增 长。 在 19861998 年的计划经济向市场经济的转轨过渡时期，地勘费的投资来源仍然主要是财政 支出，直到 19941995 年，才看出财政投入地勘费的比重有所下降。 到 1987 年开始明显下降，进入到 90 年代一直维持在 30%左右的水平。 进入 20 世纪末，地勘企业自筹资金的比重明显上升，但油气矿产和非油气矿产有明显差别。 非油气矿产可以占到地勘资金来源的 30%40%，而非油气则占到 70%100%。 以上数据表明，在经济全球化的日益逼近的今天，我国矿产勘查特别是固体矿产项目的勘查所 需资金主要靠地勘企业自筹，即一改以往以国家财政支出为主，逐渐变化到以资本市场供应为主的 西南地质经济 3 新趋势。由于顺应了这一新的矿业资本供应新趋势，我局的矿产勘查取得了丰硕的成果。但是，要 完全融入国际矿业资本大市场尚有许多工作要做。 四、矿业勘查项目融资途径探讨 为了叙述的方便，我们不妨根据矿业公司在整个矿业勘查开发过程中的主要经营目标和规模等， 首先将矿业公司分为生产性矿业公司和勘探矿业公司（又称初级矿业公司）来探讨其矿产勘查项目 融资的途径。 生产性矿业公司以矿业开发为主，一般拥有 1 个至数个矿山，甚至冶炼厂，一些还拥有自己的 勘探子公司专门从事矿产勘查，以确保后备资源，借此维系公司矿业开发的持续发展。生产性的矿 业公司，有很强的风险投资意识，找矿资金和风险由母公司承担，子公司负责找矿勘探工作，但需 在一定时限和资金投入内，发现希期规模的矿床，这类公司勘查筹资机制十分简单。 勘探公司（初级矿业公司）则没有矿山，但拥有勘探基地或矿产地，希望通过风险勘探获得预 期的找矿成果，或出让找矿成果、或建设矿山获取投资经济效益。勘探矿业公司一般很少用自己的 资金进行风险勘探，其所需资金绝大部分来源于矿业资本市场，自然找矿风险则由市场承担。其融 资程序大致如下： 勘探公司提出勘查项目咨询公司评估融资公司承担融资业务勘探公司组织勘查项目实施。 但是，纵观世界矿业勘查开发历史可发现，一个可取得可喜成就，并发展成为生产性矿业公司 的初级勘探公司概括而言，他们有十分重要三个方面的经验值得借鉴，一是具有专业素质高敬业精 神强的团队；二是将找矿目标放在区域级甚至世界级的成矿带（区）上；三是具有较为雄厚的资本 作后盾。 五、影响矿产勘查项目融资的因素 作为勘探公司，其所提出矿产勘查项目能否在资本市场上融到足够资金，大体上受以下因素或 条件的影响： 首先是矿产勘查项目的找矿潜力，若找矿潜力大，融资容易，反之则困难。富矿可以为投资者 带来超额利润，自然具有赋存富矿地质条件的勘查项目是最具有吸引力的。项目有没有找矿潜力， 勘探公司自己说了不算，必须由独立的、专业的地质咨询公司对项目进行评估。其评估结果对是否 融到资金至关重要，试想，若一个没有找矿潜力项目，谁又愿意投资呢。 其次，在找矿目标区内，运用成熟找矿技术的可能性，地质资料的可得性，同样是矿产勘查项 目能否融到资金的关键。若找矿目标区内露头良好，这给选择成本较低的找矿评价方法提供了方便。 若地质资料供应又较充分，这无疑降给找矿风险评价也提供了依据。 4 第三，矿产勘查矿种决定矿产勘查成果市场竞争力，因此，要求选择勘查目标矿种必须是市场 急需的矿种，这不仅对矿产勘查项目决策，而且对融资同样起重要作用。 第四，矿产勘查项目所在地区或国家，若税务负担轻，没有重复征税，有明确统一的税率，可 以预估税额；财务制度上允许加速折旧，特别是要允许勘查投资的风险和勘查费在矿山生产期的税 削冲减回收；在外汇管理上，要求汇率稳定，允许将兑换外汇汇出。这些将对矿产勘查项目融资产 生积极的影响。就勘探公司本身而言，在勘查决策之前，也要求作利润的初步分析，对目标区、目 标矿床，根据已有技术经济参数，对可能发现的矿床，进行行赢利评估，指导矿产勘查决策。 第五，矿业法是矿业勘查和开发活动的根本法律依据。一部符合市场经济运作规则，符合国际 惯例，又能函盖与勘查开发有关事项的法律，是影响矿产勘查决策和矿查勘查项目融资的又一关键 因素。因为，在市场经济条件下，矿业法是保证投资者利益基本法。其核心是如何保障探矿矿业权 作为他物权的产权性质，重点要明确取得探矿权采矿权的行政程序和承担的责任。若当矿业法不能 有效贯彻执行，勘查者的权益就得不到保证，即使找矿条件再好，也不能投资矿业勘查。 第六，矿业勘查项目所在地区或国家，具有良好的作业条件，可降低勘查风险和成本，譬如， 勘查项目所处地理位置、基础设施完善程度，所在国的出口政策，以及区域和双边贸易协议、勘查 目标区的矿业秩序，地形气候条件等等同样会影响矿产勘查项目决策和融资。 六、矿业勘查项目融资方式 概括有证券融资、贷款融资、商业融资、财政融资、项目融资等五种方式。 61 证券融资 证券融资包括股票融资和债券融资，二者又包括私募和上市发行， 债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金 的书面债务凭证。债券不同于一般的借贷凭证，它将借贷关系证券化了，是发行人对全体应募者所 负的标准化证券，具有公开性、社会性和规范性的特点，一般可以上市流通转让。债券具有一般有 价证券共有的特征，又有其独特之处。债券期限的变化范围很大，短的有几个月，长的可达几十年。 我国目前债券的最长期限是几十年；债券可以在较大范围内流通，可以随时变现。 债券的收益一般比股票低，比居民储蓄、企业存款等投资方式高。债券的收益不完全等同于其 票面利率，它还存在两种可能的收益：一是贴现债券发行时的贴息的再投资收益；二是债券买卖差 价收益。 62 贷款融资 贷款融资包括国内银行贷款、国内其他金融机构贷款和国外贷款；国外贷款包括政府贷款、国 外金融机构贷款等。目前我国矿业取得国外贷款比较困难。但是，矿业企业中生产效益好、潜力巨 大的（特）大型矿山开采企业，尤其是有深加工的复合型企业，取得国外贷款融资也是一种较好的 融资方式。 西南地质经济 5 63 商业融资 商业融资，是指矿业资金需求者向企业以商业信用或消费信用等形式取得的资金。这是矿业的 一种重要短期融资方式。商业信用决不是银行信用所能完全替代得了的。商业信用融资是与特定的 商品交易联系在一起的，具有其内在的质的规定性。 64 财政融资 财政融资是指财政部门作为资金供给者向资金需求的矿业企业融出资金的形式和方法。它反映 了国家凭借其权力参与社会产品分配的实质。其收入构成，具有两大特点：一是强制性和无偿性； 二是非强制性和有偿性。财政融资具有较强的政策性。无论是国家预算内资金，还是预算外资金， 都要根据国民经济计划的合理安排制定资金收支计划，反映财政年度内资金的来源、去向及其收支 额，最终都列入国家的综合财政信贷计划。矿业要想获得国家计划的安排资金，必须使自己的融资 活动符合国家政策要求。目前我国的矿产资源补偿费及地质勘查基金的投入则具有财政融资的性质。 65 项目融资 项目融资是指以项目本身的财产权益作为借款保证责任，向出资人融通资金。这是自 60 年代 以来在国际上日益流行的、适用于油气和矿产等自然资源开发项目、大型工程、农业发展项目的一 种新型融资方式。它既不依靠借款它既不依靠借款人的资信状况，也无需政府部门和金融机构的担 保，就能从有关机构筹集到“有限追索”乃至“无追索”权的、巨额的长期信贷资金。 目前我国的矿业企业资信等级都不高，用传统的“公司筹资”方式很难从国际资金市场上筹集 到资金。而“项目融资”中发放款的主要依据不是主办单位（公司或部门）的资信等级，而是项目 本身未来的预期收益和资产（储量、矿业权） ，而且贷款是贷给为项目而组成的经济实体（项目公 司） ，这就实现了主办单位的表外负债，从而减轻矿业企业的对外负债，提高对外融资的能力。 七、矿产勘查项目经济效益的实现 在市场经济条件下，矿业勘查项目作为矿业的一个生产环节，在矿产勘查的整个过程中均可实 现经济效益。与计划经济条件下形成鲜明的对比，在计划经济条件下，矿业勘查到矿业开发这一完 整的生产过程完全被隔离开来，地勘单位矿产勘查的成果仅以储量报告的形式反映，而没有价值形 态，从本质上也就不会涉及到矿产勘查活动经济效益实现不实现的问题，因为矿产勘查单位与矿山 企业在国家干预下，两者不仅在组织形式上是分离的，而在经济利益上也是分离的。但是，在市场 经济条件下，矿产勘查仅仅为整个矿业生产过程的前期环节，根据矿业自身的特点决定了矿业活动 在勘查的任何阶段通过矿业权的流转实现经济效益，否则，矿产勘查项难以为继。 世界矿产勘查开发实践表明，一般从矿产勘查项目的立项开始到发现矿床、探明矿床，需要数 年至十余年的时间。对于初级矿业公司来说，在这一勘查过程中产生矿业权的流转是十分正常的现 象，可以在发现物化探异常、可以在踏勘发现矿化蚀变带时、可以在个别普查钻孔见矿时，也可以 6 在初步控制矿体规模后、在可行性研究的任何阶段实现经济效益。 市场经济条件下，勘探公司通过有偿等方式获得某区域的探矿权后，进行勘查投入，使探矿权 升值，适时可使升值后的探矿权依附流转实现经济效益。实现经济效益的方式主要有：合资合作； 矿产地买卖特权；股权转让等。 合资合作勘查：矿业权拥有方，出让一定比例的探矿权权益，而新获得探矿权益的进入方承担 一定勘查阶段或一定数额的勘查费用作为代价，组成合资合作企业进行勘查活动。 矿产地买卖特权：即其他投资方，在具体勘查活动实施前购买某一取得合法探矿权区域未来的 部分收益，如具有某方面偏好的矿业投资者对某一地区的找矿前景看好，而该地区的探矿权为别的 勘探公司拥有，那么，即可以通过购买勘探公司未来一定时期内探矿权益间接界入该区域矿业勘探 活动，而作为拥有探矿权的勘探公司则买探矿权预卖权提前实现经济效益。 股权转让：对于上市的勘查公司，其主要的资产就是探矿权。公司通过发售股票融资，执行矿 产勘查项目的过程中，当圈出找矿靶区，发现矿床时，引起股价上扬。股东可以转让所持股票，实 现投资矿产勘查的经济效益。 八、勘探（初级矿业）公司的成就及面临的挑战 据统计资料，近 20 年来，世界范围内新发现的 70%以上的矿床为勘探（初级）矿业公司所发 现，其在找矿突破上所起的作用越来越大，在世界矿业勘查业中扮演重要角色，与此同时为股东创 造了大量财富，因此，显示出其具有旺盛的生命力和发展势头。 找矿实践证明，在地表露头矿怠尽找矿难度愈来愈大的今天，找矿要突破突破，首先是找矿人 员认识要突破，而在初级矿业公司从事找矿人员的成败找矿者个人利益休戚相关，这一因素极大地 调动了找矿人员的主观能动性，而且初级矿业公司反应灵敏，决策迅速，适应找矿的特点。这是总 的趋势，但是，对于一个具体的初级矿业公司，仍面临着激烈的市场竞争和挑战。 一个找矿业绩显著的初级矿业公司，根据自己的找矿成果，要么通过融资自己进行矿山开发、 要么通过与大公司合作进行开发、要么将找矿成果合盘买给大公司、要么在股市上被高价收购，总 之，其在市场中的选择余地大，将获得较大的发展。 但是，对于尚未发现矿床的初级矿业公司，还要苦苦地挣扎，以维系生存，寻求发展： 继续融资，维系勘探； 继续寻求好的勘查项目； 股票价格无法维持，又融不到资金，将公司卖掉或变成无项目,无资金,无活力的”壳” 。 九、矿产勘查项目不同勘查阶段资金来源分析 在西方发达国家，矿业开发过程的不同阶段，资金筹措方式也常常不同，很少有整个过程是单 西南地质经济 7 渠道筹资的（见表 1） 矿产勘查开发项目不同阶段资金来源 表 1 工作阶段概念开发预可行性研究可行性研究详细设计投资计划基建试生产正常生产 勘查程度预查普查详查勘探银行接受可行性开拓矿山 风险性非常高非常高高中等中等正常 资金来源风险投资风险投资风险投资股权筹资或贷款筹资 预查普查阶段：此阶段（主要指预查阶段） ，初级矿业公司根据政府提供的公益性地质资料 判断，对某地区有兴趣，经申请办理