企业融资风险管理与境内外资本市场选择

纳税人俱乐部 400-650-9936 项目融资风险管理项目融资风险管理 与境内外融资市场选择与境内外融资市场选择 授课老师：高授课老师：高 军军 纳税人俱乐部 400-650-9936 纳税人俱乐部 400-650-9936 纳税人俱乐部 400-650-9936 中国改革已进入攻坚阶段和深水区！ 改革和转型到底要解决什么问题？ 企业、产业转型升级中遇到的核心问题：资金，技术？ 不同的企业投融资方向如何分析和选择：生存，发展？ 怎样解决面临的经营发展与投融资问题：市场，竞争？ 尤其是中小企业如何可以找到新的未来：上市，兼并？ 中国的企业平均生存期不到三年， 企业集团的寿命平均也不到八年， 如何把握“中国经济转型”机遇中的财富机会 ！ 纳税人俱乐部 400-650-9936 “改革是由问题倒逼而产生，又在不断解决问题中而深化。35年来，我们用改革的办 法解决了党和国家事业发展中的一系列问题。同时，在认识世界和改造世界的过程中，旧 的问题解决了，新的问题又会产生，制度总是需要不断完善，因而改革既不可能一蹴而就 、也不可能一劳永逸。 ” （习近平） “ “着力着力释放改革红利释放改革红利，积极促进，积极促进结构优化结构优化，充分发挥，充分发挥市场机制市场机制的作用。的作用。” ” 李克强李克强 纳税人俱乐部 400-650-9936 领导们的顶层设计透露的信息是什么？ 他们透露出未来十年的经济政策与趋势是什么 ？ 无非三大类核心问题： 一、关于信仰问题？：强国强军梦！ 二、关于就业问题？：科技发展梦！ 三、关于保障问题？：生活美好梦！ 而一切的发展似乎又离不开资金的支持！ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 一 篇 三个案例看境内外项目融资 第一章 案例之碧桂园上海的众筹项目 看房地产公司的项目融资 第二章 案例之沃尔玛“资产收益权”融资 看国际化集团的真实利润模型 第三章 案例之俏江南与CVC公司的对赌 看传统企业现代融资中的风险 第四章 现代企业的项目融资管理意义之 满足不同发展阶段的企业生态需求 纳税人俱乐部 400-650-9936 碧桂园联手平安推出房产众筹项目 “互联网+”的浪潮已深入各行各业，房企纷纷携手互联网企业 开展众筹项目。与目前市面上开发商众筹项目大多仅停留在营 销、价格层面上不同，近日平安联手碧桂园推出的众筹项目“ 玩”出了新花样。 5月29日，碧桂园、万科、绿地、绿城、旭辉、协信等多家 超大型房企和互联网巨头发起成立“中国房地产众筹联盟”。 其首个项目即是平安和碧桂园携手推出的“开发众筹”项目， 并选定碧桂园上海的嘉定项目实施。 “参与项目开发众筹的人士必须是对该项目感兴趣的人，即 未来的购房者。项目以每平方米为单位进行资金的募集，并包 装成保险、债权等金融产品的形式，避免投资者与开发商直接 接触。投资者可填写对项目的建议，参与到项目设计、社区配 套等过程中，一定程度上实现产品定制化。” 纳税人俱乐部 400-650-9936 碧桂园联手平安推出房产众筹项目 募集以每平方米为单位，最低的认筹额度为10万元，大大降 低认筹额度，这样使得普通的老百姓也能参与进来，成为项目 的开发商。 “而众筹盖楼的大致流程是，开发商拿了地之后找到他们谈合 作，他们从中挑选出志同道合的，再根据不同的合作对象提的 不同要求，设计出符合他们各自需求的金融产品，放到前海众 筹的平台去募集，融资完成后项目开工” 利用众筹开发，意味着开发商能真正实现轻资产运营。 以碧桂园的项目为例，从拿完地后开始众筹，一直到房子建成 ，周期为18个月，其中资金募集期最长为一个月。如果募集到 的资金足以覆盖项目的整体开发资金需求，则碧桂园无须承担 巨大的资金压力，从而实现向代建营运者的角色转型。由于众 筹产品的发售对象均为意向客户，碧桂园同时也能提前锁定项 目意向客户，降低后续销售压力。 纳税人俱乐部 400-650-9936 碧桂园联手平安推出房产众筹项目 此外，由于众筹模式节省了融资成本与营销成本，开发商能 在不损害利润率的前提下，制定更优惠的售价。 根据预想，由于拿来建房的众筹资金并没有融资成本，锁定客 源也不需要做太多市场营销，最终节约的成本可能达到房价的 三分之一，最终受益的是客户。 碧桂园联席总裁兼执行董事朱荣斌表示，认购项目众筹金融 产品者，不但可以参与到项目开发的全过程，还可以获得份额 转让、优惠购房和项目分红等多重收益。 开发商与平安合作的效果有待考量，不过平安显然已通过住 房构建起了自己完整的业务链条。“我们创造了一个新房的金 融闭环。只要有金融的方面，平安好房就能基于互联网的思维 ，渗透进去。” 纳税人俱乐部 400-650-9936 什么是众筹？ 众筹译自英文Crowdfunding向众人筹集资金。 现代意义上的众筹一般认为是2001年艺术众筹网站 ArtistShare的上线，国外的众筹氛围很浓，但是在国内，受项 目管理所限，用户和发起者的熟悉度和接受度都有待进一步提 高。在中国，主要有四种众筹的模式： 1、债权众筹：我给你钱，你之后还我本金和利息 代表：各类P2P平台1600家 2、股权众筹：我给你钱，你给我公司股份 代表：Upstart、人人投 3、回报众筹：我给你钱，你给我产品或服务 代表：Kickstarter、Indiegogo 4、捐赠众筹：我给你钱，你啥都不用给我 代表：Causes、YouCaring 纳税人俱乐部 400-650-9936 章章节节节节思考思考题题题题： 大型房产企业如何有效启动销售工作？大型房产企业如何有效启动销售工作？ 财务部门如何帮助规划企业融资计划？财务部门如何帮助规划企业融资计划？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 一 篇 三个案例看境内外项目融资 第一章 案例之碧桂园上海的众筹项目 看房地产公司的项目融资 第二章 案例之沃尔玛“资产收益权”融资 看国际化集团的真实利润模型 第三章 案例之俏江南与CVC公司的对赌 看传统企业现代融资中的风险 第四章 现代企业的项目融资管理意义之 满足不同发展阶段的企业生态需求 纳税人俱乐部 400-650-9936 澳尔玛核心竞争力与融资 沃尔玛家族的合计财富始终处于世界第一的位置上， 沃尔玛在全球有8000多家营业场所，在长期的经营过 程中，形成了自己独特的经营之道，并逐渐形成了自 己的核心竞争力 利用“资产收益权”融资的还包括希尔顿酒店管理集团 ，和国内的不少企业！ 问题：沃尔玛利用什么金融模型让企业立于不败之地 ？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 一 篇 三个案例看境内外项目融资 第一章 案例之碧桂园上海的众筹项目 看房地产公司的项目融资 第二章 案例之沃尔玛“资产收益权”融资 看国际化集团的真实利润模型 第三章 案例之俏江南与CVC公司的对赌 看传统企业现代融资中的风险 第四章 现代企业的项目融资管理意义之 满足不同发展阶段的企业生态需求 纳税人俱乐部 400-650-9936 所有现代金融的投融资方式无外乎三种： 主要的表现形式有的2种和夹层类 1、股权类投融资结构；2、债权类投融资结构； 还有就是目前国际上很流行的3、夹层类投融资方式 而俏江南的问题就是出在：采用含对赌的夹层类融资 纳税人俱乐部 400-650-9936 新型夹层投融资方式新型夹层投融资方式 Mezzanine的英文原意是底楼与二楼之间的半层楼； 在风险投资业中，特指对成长到扩张阶段，尚未盈利， 但仍然需要大量资金进行扩张的风险企业进行投资。 也可直译作 “麦则恩投资”。 就投资的风险和回报水平来说，夹层投资是界定与传统 风险投资和一般债权、股权投资之间的投资行为。 夹层投资在我国的法律环境中，信托公司由于其设计模 式的灵活和广泛，采取了夹层投资的方式，其他公司进行 夹层投资尚未大规模展开。 特点就是债不债（可转债），股不股（优先股）。 纳税人俱乐部 400-650-9936 中间方 借方贷方 现代投融资结构：就是三方组成三种投融资的服务关系 纳税人俱乐部 400-650-9936 “俏江南”的被迫收购事件说融资风险 在反腐新规下，高档消费没有带来预期的销售利润 目标，对赌后被贱卖也是迟早的事。 但是如果但是不采取这样的融资路径，而采取其他 方案的话，结局一定会比现代要好许多； 多位专家表示，餐饮行业财务不透明、管理不规范 、标准化程度不够等致命缺陷成了高档餐饮企业目 前不受资本市场“待见“的重要原因 问题：俏江南被私募股权投资公司CVC 收购的案例 告诉我们什么样的金融风险？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 一 篇 三个案例看境内外项目融资 第一章 案例之碧桂园上海的众筹项目 看房地产公司的项目融资 第二章 案例之沃尔玛“资产收益权”融资 看国际化集团的真实利润模型 第三章 案例之俏江南与CVC公司的对赌 看传统企业现代融资中的风险 第四章 现代企业的项目融资管理意义之 满足不同发展阶段的企业生态需求 纳税人俱乐部 400-650-9936 现代企业融资目的是什么：我们为什么要融资？ 1、实现企业目标，解决宏观战略需求： 财务自由与实现企业社会价值和经营者个人价值 2、提高企业竞争力，改造微观运营达标需求： 不断改革与创新,不断降本与增效 牢记一个核心： 围绕有充分现金流的销售模型展开相关战略布局！ 纳税人俱乐部 400-650-9936 企业老总与财务总监们要了解： 对于生存发展，企业到底需要些什么 ？ 企业金融如何规划？企业金融如何规划？ 行业转型如何掌控？行业转型如何掌控？ 政策支持如何把握？政策支持如何把握？ 战略布局如何落实？战略布局如何落实？ 人脉？人脉？钱脉？钱脉？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 现代现代企业企业必须必须学会学会现代投融资知识武装自己现代投融资知识武装自己： 当全国钢铁企业全部不行的时候，为什么江苏沙钢在大量盈利？ 当全国的造船企业面临关门的时候， 为什么扬子江造船在持续大幅盈利？ 当诺基亚面临生存困境时，国内的小米、华为在脱颖而出？ 当马云的阿里巴巴在美国上市的时候， 为什么最挣钱的却不是马云，而是软银亚洲等投资者？ 去年过去的2014年（11/11），已然成了网络购物节， 销量的持续上升，惊倒了许多传统零售销售行业的困顿者， 如此等等的案例数不胜数！ 纳税人俱乐部 400-650-9936 做好哪些行业和项目，怎么去做？ 采用什么样的融资方法，怎么去融资？ 三大类核心发展问题： 一、关于信仰问题？：强国强军梦！ 二、关于就业问题？：科技发展梦！ 三、关于保障问题？：生活美好梦！ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 二 篇 传统融资渠道的融资获得 第一章 银行的融资要求与融资获得 第二章 海内外债券发行与注意事项 第三章 股票市场的融资与沸沸扬扬的新三板 第四章 通过信托产品以及子基金募集资金 纳税人俱乐部 400-650-9936 我们国家的银行现状与主要业务经营： 在传统传统 概念上，想到银银行我们们就想到存款贷贷款业务业务 但在我国，特别别是今天，银银行就是一个特殊企业业！ 按其资产负债资产负债 表的构成，银银行的主要业务业务 分为为三类类 ： 负债业务、资产业务、中间业务； 负债业务负债业务 是商业银业银 行通过对过对 外负债负债 方式筹措日 常工作所需资资金的活动动，是商业银业银 行资产业务资产业务 和 中间业务间业务 的基础础，主要由自有资资本、存款和借款构 成，其中存款和借款属于吸收的外来资资金，另外联联 行存款、同业业存款、借入或拆入款项项或发发行债债券等 ，也构成银银行的负债负债 。 纳税人俱乐部 400-650-9936 银行盈利的资产业务介绍 资产业务资产业务 ：是指商业银业银 行运用资资金的业务业务 ，也就是 商业银业银 行将其吸收的资资金贷贷放或投资资出去赚赚取收益 的活动动。商业银业银 行盈利状况如何经营经营 是否成功，很 大程度上取决于资资金运用的结结果 ，商业银业银 行的资产资产 业务业务 一般有以下构成 ，其中以贷贷款和投资资最为为重要 。放款业务业务 是目前我国银银行业务业务 的核心 银行贷款：按一定利率和确定期限贷出货币资金的信 用活动，是商业银行资产业务中最重要的项目，在资 产业务中所占比重最大。按保障程度(风险程度)，贷 款可划分为信用贷款、担保贷款和抵押(贴现)贷款。 我们如何办理贷款？需要哪些要求？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 银行盈利的中间业务介绍 中间业务间业务 ：是指商业银业银 行代理客户户办办理收款、付款 和其他委托事项项而收取手续费续费 的业务业务 。是银银行不需 动动用自己的资资金，依托业务业务 、技术术、机构、信誉和 人才等优势优势 ，以中间间人的身份代理客户户承办办收付和 其他委托事项项，提供各种金融服务务并据以收取手续续 费费的业务业务 。 银银行经营经营 中间业务间业务 无须须占用自己的资资金，是在银银行 的资产资产 负债负债 信用业务业务 的基础础上产产生的，不构成商业业 银银行表内资产资产 、表内负债负债 形成银银行非利息收入的业业 务务，包括交易业务业务 、清算业务业务 、支付结结算业务业务 、银银 行卡业务业务 、代理业务业务 、托管业务业务 、担保业务业务 、承诺诺 业务业务 、理财业务财业务 、电电子银银行业务业务 等等，可以促使银银 行信用业务业务 的发发展和扩扩大。 纳税人俱乐部 400-650-9936 银行盈利的中间业务介绍 一、支付结算业务：由商业银行为客户办理因债权债 务关系引起的与货币支付、资金划拨有关的收费业务 二、银行卡业务： 银行卡是由经授权的金融机构（主 要指商业银行）向社会发行的具有消费信用、转账结 算、存取现金等全部或部分功能的信用支付工具 三、代理业务： 代理类中间业务指商业银行接受客户 委托、代为办理客户指定的经济事务、提供金融服务 并收取一定费用的业务 四、担保和承诺：担保类中间业务指商业银行为客户 债务清偿能力提供担保，承担客户违约风险的业务。 主要包括银行承兑汇票、备用信用证、各类保函等 纳税人俱乐部 400-650-9936 银行盈利的中间业务介绍 八、咨询顾问类业务：咨询顾问类业务指商业银行依 靠自身在信息、人才、信誉等方面的优势，收集和整 理有关信息，并通过对这些信息以及银行和客户资金 运动的记录和分析，并形成系统的资料和方案，提供 给客户，以满足其业务经营管理或发展的需要的服务 活动； 其他中间业务：包括保管箱业务以及其他不能归入以 上八类的业务； 国际发达国家银行的中间业务利润可以达到70%以上甚 至90%以上；我们国家目前普遍不到30%； 纳税人俱乐部 400-650-9936 银行盈利的中间业务介绍 五、交易类业务：指商业银行为满足客户保值或自身 风险管理等方面需要，利用各种金融工具进行的资金 交易活动，主要是金融衍生业务。 六、投资银行业务： 投资银行业务主要包括证券发行 、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、 风险投资、项目融资等业务。 七、基金托管业务： 基金托管业务是指有托管资格的 商业银行接受基金管理公司委托，安全保管所托管的 基金的全部资产，为所托管的基金办理基金资金清算 款项划拨、会计核算、基金估值、监督管理人投资运 作。 纳税人俱乐部 400-650-9936 案例 ：扬子江造船利用银行融资投资获益 江苏扬子江集团公司是集造船及海洋工程制造为主 业，金融投资、金属贸易、房地产和航运及船舶租 赁四个板块为补充的大型企业集团。公司的历史可 回溯到1956年，当初是由一个修造船合作社起步， 经过了1975年的迁厂、1999年股份改制、2005年的 跨江建设新厂、2007上市等一系列发展，如今已是 中国首家在新加坡上市的造船企业。2010年9月8日 公司又在台湾上市，开创了大陆公司在台湾上市的 先河。 2013年度，整个集团投资部门的利润超过集团利润 的75%以上 纳税人俱乐部 400-650-9936 章节思考题： 企业财务部门如何和银行打交道？ 如何从银行取得需要的低成本融资？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 二 篇 传统融资渠道的融资获得 第一章 银行的融资要求与融资获得 第二章 海内外债券发行与注意事项 第三章 股票市场的融资与沸沸扬扬的新三板 第四章 通过信托产品以及子基金募集资金 纳税人俱乐部 400-650-9936 企业债券的基本知识介绍 企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限 内还本付息的债券。 企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债 权债务关系，债券持有人是企业的债权人，债券持有 人有权按期收回本息。 企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转 让。 企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。 如果企业发行债券后，经营状况不好，连续出现亏损 ，可能无力支付投资者本息，投资者就面临着受损失 的风险。 纳税人俱乐部 400-650-9936 中国房产企业等海外发行债券的案例分析 房企海外融资热情持续高涨。继13 年5月房企海外融 资规模超越2012年全年后，房企海外融资的热情仍然 持续发酵。年内，多数上市房企已有融资计划或进行 了融资。据记者不完全统计，仅是进入13年四季度以 来，包括万达、旭辉、绿地、雅居乐、中海、恒大在 内，已经有超过20家房企进行了不同方式的海外融资 ，总募集资金大约220亿美元。 案例：13年12月12日，招商地产控股子公司招商局置 地发行的5亿美元信用增强债券，获得香港联合交易 所批准上市及买卖。 据悉，该债券的期限为5年，票面利率为4.021%，远 低于目前国内银行10%左右的贷款利率。 纳税人俱乐部 400-650-9936 中国房产企业海外发行债券的注意事项 中国社会科学院财经战略研究院1公布的研究结果显示， 目前大型房企争相出海融资投资，意图缓解资金不足，其中 风险不容忽视。 “海外融资的房企需要承受政策、汇率等多方面的风险。”上 述报告显示，首先，海外发债或银团贷款等融资模式会导致 杠杆性提升，如果房企继续按目前的频率激进发债扩张，数 年后债务到期时间将会高度集中，一旦市场销售陷入困境， 则公司发债评级将很有可能被下调，资金流动性会进一步恶 化。 汇率波动、国际税收以及海外的政治环境等这些外部因素也 都会对海外融资的风险与成本产生巨大影响，近期由于美元 债券的收益率不断上升，投资者正在要求更高的溢价 纳税人俱乐部 400-650-9936 我们国家发行企业债券，必须有发改委背书！ 有专门的企业债券管理条例 （1993年8月2日国务院令第121号发布，自发布之日起施行。） 第一章 总 则 第一条 为了加强对企业债债券的管理，引导资资金的合理流向，有 效利用社会闲散资金，保护投资者的合法权益，制定本条例。 第二条 本条例适用于中华人民共和国境内具有法人资格的企业 （以下简称企业）在境内发行的债券。但是，金融债券和外币 债券除外。 除前款规定的企业外，任何单位和个人不得发行企业债券。 第三条 企业进行有偿筹集资金活动，必须通过公开发行企业债 券的形式进行。 但是，法律和国务院另有规定的除外。 第四条 发行和购买企业债券应当遵循自愿、互利、有偿的原则则 。 纳税人俱乐部 400-650-9936 代理券商 购债方发债方 债权类投融资：约定在一定期限内还清所有的本息 纳税人俱乐部 400-650-9936 章节思考题：章节思考题： 一家二级城市中型房地产企业，一家二级城市中型房地产企业， 如何解决企业的现金流紧张的局面？如何解决企业的现金流紧张的局面？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 二 篇 传统融资渠道的融资获得 第一章 银行的融资要求与融资获得 第二章 海内外债券发行与注意事项 第三章 股票市场的融资与沸沸扬扬的新三板 第四章 通过信托产品以及子基金募集资金 纳税人俱乐部 400-650-9936 股票与股市的基础知识 股票的作用：通过股票的发行，大量的资金流入股市， 又流入了发行股票的企业，促进了资本的集中，提高了 企业资本的有机构成，大大加快了商品经济的发展。另 一方面，通过股票的流通，使小额的资金汇集了起来， 又加快了资本的集中与积累。 所以股市一方面为股票的流通转让提供了基本的场所， 一方面也可以刺激人们购买股票的欲望，为一级股票市 场的发行提供保证。同时由于股市的交易价格能比较客 观的反映出股票市场的供求关系。 在市场经济社会中，股票有如下四个方面的职能： 1、募集资本；2、流通转让； 3、转化为生产资本；4、赋予股票价值 纳税人俱乐部 400-650-9936 美国的华尔街股市与其他境外股市 最早的股份公司、产生于17世纪初荷兰和英国成立的海外贸易公 司。这些公司通过募集股份资本而建立，具有明显的股份公司特 征：具有法人地位：成立董事会：股东大会是公司最高权力机构 ；按股分红；实行有限责任制。 股份公司的成功经营和迅速发展，使更多的企业群起效仿，在荷 兰和英国掀起了成立股份公司的浪潮。到1695年。英国成立了约 100家新股份公司。 19世纪中叶，美国产生了一大批靠发行股票和债券筹资的筑路 公司、运输公司、采矿公司和银行，股份制逐步进入了主要经济 领域。到第一次世界大战结束时，美国制造业产值的90%由股份 公司创造。 19世纪后半叶，股份制传入日本和中国。日本明治维新后出现了 一批股份公司。我国在洋务运动时期建立了一批官办和官商合办 的股份制企业，18731873年成立的轮船招商局，发行了中国自己最早年成立的轮船招商局，发行了中国自己最早 的股票。的股票。 纳税人俱乐部 400-650-9936 美国的华尔街股市与其他境外股市 股票的出现，促使股票交易所产生。 早在1611年，就有一些商人在荷兰的阿姆斯特丹买卖海外贸 易公司的股票。 形成了股票交易所的雏形， 1773年，在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆正式成立了英国第 一个证券交易所，以后演变为伦敦证券交易所， 1792年。24名经纪人在纽约华尔街的一棵梧桐树下订立协定 。形成了经纪人联盟，它就是纽约证券交易所的前身， 1878年，东京股票交易所正式创立。它是东京证券交易所的 前身。 1891年。香港成立了香港股票经纪协会，后发展为香港证券 交易所， 1914年，中国北洋政府颁布证券交易所法，1917年成立北京 证券交易所 纳税人俱乐部 400-650-9936 中国股市的发展历程 1984年11月-中国第一股发行1万股 1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 1990年11月26日上海证券交易所成立 1990年-深圳证券交易所试开业 1991-08-28 中国证券业协会北京成立。 1992年5月21日-上交所取消股票交易价格限制 1992年10月12日-证监会正式成立 1992年8月-1994年8月-股市变冷 1994年7月30日-三大利好救市政策引发大涨 1996年12月-政策扼住股市涨势 纳税人俱乐部 400-650-9936 中国股市的发展历程 1999年5月19日-5.19行情爆发 1999年7月1日-证券法实施打开潘多拉魔盒：从国 有股减持到股权分置改革 2001年10月-证监会一家宣布暂停国有股减持 2001年7月-社保基金正式入市 2002年6月-国务院决定停止减持国有股 2002年12月-QFII制度正式实施 2005年6月-利好齐发，股改行情启动 2006年9月-股权分置改革已近收官，到07年牛市高点 2008年到2014年，我国股市一直处于下降通道当中 2014年8月，推出两融业务，股市新一轮牛市开始启动 ， 2015年7月，股市连续多个工作日下跌， 纳税人俱乐部 400-650-9936 证券发行交易商 购股股民上市公司 股权类投融资：不需要还本付息，以股权的转让融资 纳税人俱乐部 400-650-9936 北京新三板市场与上海股权交易中心 新三板，也称为“代办股份转让系统”， 为改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同 时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会， 有关方面后来在北京北京中关村科技园中关村科技园区建立了新的股份转区建立了新的股份转 让系统让系统, ,这就被称为这就被称为“ “新三板新三板” ”。 “新三板”挂牌对象面向国家级高科技园区企业，具体挂 牌条件是： 1、存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股 整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任 公司成立之日起计算； 2、主营业务突出，有持续经营的记录； 3、公司治理结构合理，运作规范。 纳税人俱乐部 400-650-9936 北京新三板市场与上海股权交易中心 有限责任公司须改制后才可挂牌。 2012年8月3号经国务院批准决定扩大非上市股份公司 ，按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，首批扩 大试点除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业 开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。 “新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公 司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均 为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原 STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。 上海股权交易中心分为E版和Q版，又被称为“新四板” 为鼓励企业上市，各地都有一定的补贴方案，2016年 起，按照计划目前的上市IPO制度将改成注册制。 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 二 篇 传统融资渠道的融资获得 第一章 银行的融资要求与融资获得 第二章 海内外债券发行与注意事项 第三章 股票市场的融资与沸沸扬扬的新三板 第四章 通过信托产品以及子基金募集资金 纳税人俱乐部 400-650-9936 信托基本知识与企业应用信托产品融资 信托（Trust）是一种理财财方式，是一种特殊的财产财产 管理制度和法律行为为，同时时又是一种金融制度。 信托与银银行、保险险、证证券一起构成了现现代金融体系。 信托业务业务 是一种以信用为为基础础的法律行为为，一般涉 及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人 的受托人，以及受益于人的受益人，在我国，信托已 经经成为为企业业融资资投资资的一种方式了，不同于国际际上 的通常概念。 信托理财产财产 品作为为高瑞理财产财产 品，收益高、稳稳定性 好，是信托类类理财产财产 品的主要特点。 纳税人俱乐部 400-650-9936 受托人 委托人受益人 在我国，信托已经经 成为为企业业融资资投资资 的一种方式了，不同 于国际际上的通常概 念。 纳税人俱乐部 400-650-9936 我国的信托是指阳光私募组织形式中的一种： 目前我国阳光私募的组织组织 形式主要有有限合伙制、信 托制、和公司制三种形式： 1、有限合伙制 有限合伙企业业是美国私募基金的主要组织组织 形式。 2007年6月1日，我国合伙企业业法正式施行 2、信托制 通过过信托计计划，进进行股权权投资资是阳光私募股权权投资资的 典型形式。 3、公司式 公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较较正式和 规规范。目前公司式私募基金（如“某某投资资公司”）在 中国能够够比较较方便地成立，投资资策略灵活。 纳税人俱乐部 400-650-9936 信托计计划产产品一般是资质优资质优 异、收益稳稳定的基础设础设 施、优质优质 房地产产、上市公司股权质权质 押等信托计计划，大多有第三方大型 实实力企业为业为 担保(房地产类还产类还 会增设设地产产、房产产做抵押)，在 安全性上比一般的浮动动收益理财产财产 品要高出一头头。 与其他理财产财产 品的区别别主要以下几点： (1)资资金门槛较门槛较 其他理财产财产 品高。信托资资金门槛为门槛为 100万 。 (2)所有权权与利益权权相分离。即受托人享有信托财产财产 的所 有权权，而受益人享有受托人经营经营 信托财产财产 所产产生的利益。 (3)信托财产财产 的独立性。信托一经经有效成立，信托财产财产 即 从委托人、受托人和受益人的自有财产财产 中分离出来，而成为为一 独立运作的财产财产 。信托财产财产 的独立性主要现现在以下三个方面 ： 信托财产财产 与受托人(信托机构)的固有财产财产 相区别别。因 此，受托人解散、被撤消或破产产，信托财产财产 不属于其清算或破 产产的财产财产 。 纳税人俱乐部 400-650-9936 信托财产财产 与委托人或收益人的其他财产财产 相区别别。受益人(可以 是委托人自己)对对信托财产财产 的享有不因委托人破产产或发发生债务债务 而 失去，同时时信托财产财产 也不因受益人的债务债务 而被处处理掉。 不同委托人的信托财产财产 或同一委托人的不同类别类别 的信托财产财产 相区别别。这这是为为了保障每一个委托人的利益，不致使一委托人获获 得不当之利而使其他委托人蒙受损损失，保障同一委托人的不同类类 别别的信托财产财产 的利益，不致使一种信托财产财产 受损损失而危及他的其 他信托财产财产 。 (4)信托管理的连续连续 性。信托一经设经设 立，信托人除事先保留撤消 权权外不得废废止、撤销销信托；受托人接受信托后，不得随意辞任； 信托的存续续不因受托人一方的更迭而中断。 (5)信托有一定的避税功能。由于信托收益否有交所得税，国家没 明确规规定；所以在一定程度上起到避税的效果。 (6)信托资资金运用灵活。信托资资金可以横跨货币货币 、资资本和实业实业 三 大市场场，可以股权权、贷贷款等多种方式进进行灵活运作，这这是其他金 融机构无法比拟拟的。 纳税人俱乐部 400-650-9936 信托的抵押物十分重要，信托公司尤其看重 抵押物是保障信托资金安全，实现信托收益的最后防线。 抵押物的种类很多，比较常用的有土地使用权、在建工程，房产 ，股权，上市公司股票等，此外还有一些非主流的抵押物，如收 费权，采矿权，艺术品等。 抵押率低：抵押率越低，借款方违约成本就越高。比如估值2亿元 的土地，抵押率40%，如果借款方到期不还钱，信托公司只需以 8000万元的价格转让土地，就可以收回本金，而对借款方来说， 如果土地被信托公司处置，则会造成1.2亿元的损失，借款方就不 敢轻易违约。 估值合理：被抵押资产的评估价值如果远高于市场的实际价值， 就会使抵押率失去意义，导致处置价不够偿还信托本金，造成投 资者损失。 不易贬值：目前市场上比较受认可的抵押物如房产，土地等，市 场接受程度高，贬值的风险小。 容易变现：上市公司的流通股票，正因为处置成本低，变现速度 快，而成为非常受欢迎的质押物。 纳税人俱乐部 400-650-9936 子基金（类信托）产品 “类类信托”业务业务 是大部分基金公司子公司瞄准的方向。 此外，保险险、券商也都已经发经发 行或正在筹备发备发 行“类类 信托”产产品。本质质上是一种有限合伙融资资； 普通投资资者很难难分清信托和有限合伙类类融资产资产 品的区 别别； 区分信托产品抑或有限合伙类融资产品其实也不难： 信托产品主要以实物抵押为主，多重担保和控股为辅 ，一般有三重以上的风险控制，如：土地抵押、第三 方担保、法人无限连带担保等。 而有限合伙类融资产品更注重“增资入股”，然后控股 被投资企业，抵押股权往往是其最主要的风控形式， 有时候也有抵押实物，如厂房、库存、土地等等，“投 资者最好选择有抵押实物的产品” 纳税人俱乐部 400-650-9936 章节思考题：章节思考题： 三级城市的一家城市综合体企业，三级城市的一家城市综合体企业， 如何解决企业的现金流缺乏的局面？如何解决企业的现金流缺乏的局面？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 三 篇 新型融资渠道的融资获得 第一章 融资租赁公司的业务与项目融资 第二章 国际知名投行的在国内的PE与VC 第三章 成立有限合伙企业来募集项目资金 第四章 地方债，政府合作项目与PPP模式 纳税人俱乐部 400-650-9936 融资租赁公司起源与我国融资租赁现状 现代融资租赁业起源于上世纪50年代的美国，二战以 后，美国工业化生产出现过剩，生产厂商为了推销自 己生产的设备，开始为用户提供金融服务，即：以分 期付款、寄售、赊销等方式销售自己的设备。 由于所有权和使用权同时转移，资金回收的风险比较 大。于是有人开始借用传统租赁的做法，将销售的物 件所有权保留在销售方，购买人只享有使用权，直到 出租人融通的资金全部以租金的方式收回后，才将所 有权以象征性的价格转移给购买人。 这种方式被称为“融资租赁”，1952年美国成立了世 界第一家融资租赁公司美国租赁公司(现更名为美 国国际租赁公司)，开创了现代租赁的先河。目前其业 务规模与银行业务规模相当 纳税人俱乐部 400-650-9936 我国融资租赁公司现状 在我国的现行管理体制下，融资租赁公司作为租赁资 产的购置、投资和管理机构，可以是金融机构，也可 以是非金融机构。金融机构性质的融资租赁公司的审 批监督部门是银监会；非金融机构的融资租赁公司的 审批管理部门是商务部 截至2013年6月底，全国融资租赁合同余额约1.9万 亿元人民币，比年初1.55万亿元增加约3500亿元， 增长幅度为22.6%；其中，金融租赁合同余额约 7400亿元，比上年底的6600亿元增长12.1%;内资租 赁合同余额约6600亿元，比上年底的5400亿元增长 22.2%。我国融资租赁行业保持了良好的发展态势。 预计2017年，我国将超过美国的融资租赁规模！ 纳税人俱乐部 400-650-9936 融资租赁公司的概念与特征 概念：融资租赁是指出租人对承租人所选定的租赁物 件，进行以其融资为目的购买，然后再以收取租金为 条件，将该租赁物件中长期出租给该承租人使用。 融资租赁的主要特征是：由于租赁物件的所有权只是 出租人为了控制承租人偿还租金的风险而采取的一种 形式所有权，在合同结束时最终有可能转移给承租人 ，因此租赁物件的购买由承租人选择，维修保养也由 承租人负责，出租人只提供金融服务。 租金计算原则是：出租人以租赁物件的购买价格为基 础，按承租人占用出租人资金的时间为计算依据，根 据双方商定的利率计算租金。实质是依附于传统租赁 上的金融交易，是一种特殊的金融工具。 纳税人俱乐部 400-650-9936 融资租赁种类与企业如何办理相关融资租赁业务 融资资租赁赁的五大种类类：1、杠杆融资租赁 杠杆租赁的做法类似银团贷款，是一种专门做大型租 赁项目的有税收好处的融资租赁，主要是由一家租赁 公司牵头作为主干公司，为一个超大型的租赁项目融 资。首先成立一个脱离租赁公司主体的操作机构 专为本项目成立资金管理公司提供项目总金额20%以 上的资金，其余部分资金来源则主要是吸收银行和社 会闲散游资，利用100%享受低税的好处“以二博八”的 杠杆方式，为租赁项目取得巨额资金。其余做法与融 资租赁基本相同，只不过合同的复杂程度因涉及面广 而随之增大。由于可享受税收好处、操作规范、综合 效益好、租金回收安全、费用低，一般用于飞机、轮 船、通讯设备和大型成套设备的融资租赁。 纳税人俱乐部 400-650-9936 融资租赁种类与企业如何办理相关融资租赁业务 融资资租赁赁的五大种类类：2、委托融资租赁 第一种方式是拥有资金或设备的人委托非银行金融机 构从事融资租赁，第一出租人同时是委托人，第二出 租人同时是受托人。出租人接受委托人的资金或租赁 标的物，根据委托人的书面委托，向委托人指定的承 租人办理融资租赁业务。在租赁期内租赁标的物的所 有权归委托人，出租人只收取手续费，不承担风险。 这种委托租赁的一大特点就是让没有租赁经营权的企 业，可以“借权”经营。电子商务租赁即依靠委托租赁 作为商务租赁平台。 第二种方式是出租人委托承租人或第三人购买租赁物 ，出租人根据合同支付货款，又称委托购买融资租赁 。 纳税人俱乐部 400-650-9936 融资租赁种类与企业如何办理相关融资租赁业务 融资资租赁赁的五大种类类：3、项目融资租赁 承租人以项目自身的财产和效益为保证，与出租人签 订项目融资租赁合同，出租人对承租人项目以外的财 产和收益无追索权，租金的收取也只能以项目的现金 流量和效益来确定。出卖人（即租赁物品生产商）通 过自己控股的租赁公司采取这种方式推销产品，扩大 市场份额。通讯设备、大型医疗设备、运输设备甚至 高速公路经营权都可以采用这种方法。其他还包括返 还式租赁，又称售后租回融资租赁；融资转租赁，又 称转融资租赁等。 纳税人俱乐部 400-650-9936 融资租赁种类与企业如何办理相关融资租赁业务 融资资租赁赁的五大种类类：4、经营性租赁 在融资租赁的基础上计算租金时留有超过10%以上的 余值，租期结束时，承租人对租赁物件可以选择续租 、退租、留购。出租人对租赁物件可以提供维修保养 ，也可以不提供，会计上由出租人对租赁物件提取折 旧。 融资资租赁赁的五大种类类：5、国际融资转租赁 租赁公司若从其他租赁公司融资租入的租赁物件，再 转租给下一个承租人，这种业务方式叫融资转租赁， 一般在国际间进行，这种做法实际是租赁公司融通资 金的一种方式，转租赁的另一功能就是解决跨境租赁 的法律和操作程序问题。 纳税人俱乐部 400-650-9936 企业如何办理相关融资租赁业务 企业办理融资租赁业务的一般程序 第一步：企业向中心提出融资租赁申请，填写项目申请表 第二步：中心根据企业提供的资料对其资信、资产及负债状况、经营状况、 偿债能力、项目可行性等方面进行调查。 第三步：中心调查认为具备可行性的，其项目资料报送金融租赁公司审查。 第四步：金融租赁公司要求项目提供抵押、质押或履约担保的，企业应提供抵押 或质押物清单、权属证明或有处分权的同意抵押、质押的证明，并与担保方就履 约保函的出具达成合作协议。 第五步：经金融租赁公司初步审查未通过的项目，企业应根据金融租赁公司要求 及时补充相关资料。补充资料后仍不能满足金融租赁公司要求的，该项目撤销， 项目资料退回企业。 第六步：融资租赁项目经金融租赁公司审批通过的，相关各方应签订合同 第七步：办理抵押、质押登记、冻结、止付等手续。 第八步：承租方在交付保证金、服务费、保函费及设备发票后，金融租赁公司开 始投放资金。 第九步：中心监管项目运行情况，督促承租方按期支付租金。 第十步：租期结束时，承租方以低价回购。 纳税人俱乐部 400-650-9936 章章节节节节思考思考题题题题： 如何利用融如何利用融资资资资租租赁业务创赁业务创赁业务创赁业务创 造企造企业现业现业现业现 金流？金流？ 企企业财务业财务业财务业财务 部部门门门门如何帮助一家如何帮助一家 新能源汽新能源汽车车车车企企业业业业如何如何进进进进行租行租赁销赁销赁销赁销 售售设计设计设计设计 ？ 纳税人俱乐部 400-650-9936 第 三 篇 新型融资渠道的融资获得 第一章 融资租赁公司的业务与项目融资 第二章 国际知名投行的在国内的PE与VC 第三章 成立有限合伙企业来募集项目资金 第四章 地方债，政府合作项目与PPP模式 纳税人俱乐部 400-650-9936 私募股权投资的一些成功案例 近年成功的案例： 私募股权融资缔造了太多的企业发展神话，其中，比较 典型也是我们比较熟悉的有蒙牛股份、无锡尚德、永乐 电器、雨润食品、中星微、千橡互动、国人通信、盛大 、百度、携程、阿里巴巴、掌上灵通、前程无忧、易趣 、卓越网、空中网、分众传媒、太平洋人寿、联想、卡 森实业、平安保险、民润、李宁公司、金蝶软件等。 案例盛大网络 2003年3月盛大网络获得软银亚洲4000万美元注资，成 为当时中国互联网业最大规模的私募融资，2004年5月 13日，盛大网络成功登陆纳斯达克，2005年7月软银亚 洲撤出盛大，兑现5.6亿美元，从4000万到5.6个亿，不 到3年，投资收益高达1400。 纳税人俱乐部 400-650-9936 长期股权投资PE和VC 长期股权投资（Long-term investment on stocks） 是指通过过投资资取得被投资单资单 位的股份。 一、企业对业对 其他单单位的股权权投资资，通常视为长视为长 期持 有，以及通过过股权权投资资达到控制被投资单资单 位，或对对 被投资单资单 位施加重大影响，或为为了与被投资单资单 位建立 密切关系，以分散经营风险经营风险 。具有如下特点: 1、长期持有; 2、获取经济利益,并承担相应的风险; 3、除股票投资外,长期股权投资通常不能随时出售; 4、长期股权投资相对于长期债权投资而言,投资风 险较大。 纳税人俱乐部 400-650-9936 二、长期股权投资的类型与取得 长期股权投资依据对被投资单位产生的影响,分为控制、共同控 制、重大影响和无控制、无共同控制且无重大影响四种类型。 在中国，长期股权投资的取得方式主要有： 1、企业合并形成的长期股权投资，应区分企业合并的类型，区 分同一控制下控股合并和非同一控制下控股合并确定形成长期股 权投资的成本。 2、以支付现金取得的长期股权投资，应当按照实际支付的购买 价款作为长期股权投资的初始投资成本，包括购买过程中支付的 手续费等必要支出。 3、以发行权益性证券方式取得的长期股权投资，其成本为所发 行权益性证券的公允价值。 4、投资者投入的长期股权投资，应当按照投资合同或协议约定 的价值作为初始投资成本，但合同或协议约定价值不公允的除外 。 5、以非货币性资产交换、债务重组等方式取得的长期股权投资 纳税人俱乐部 400-650-9936 三、长期股权投资成本的确定 长期股权投资取得时的成本,是指取得长期股权 投资时支付的全部价款,或放弃非现金资产的公允价 值,或取得长期股权投资的公允价值,包括税金、手续 费等相关费用。 长期股权投资的成本确定,包括取得时投资成本 的确定和持有期间投资成本的再确定。 关于权益性投资，是指为获取另一企业的净资产 所有权所作的投资，包括普通股，优先股，认股权与 认股证等。权益性证券的持有者一般拥有在股东大会 上的表决权和领取股利的权利，但此类证券一般无还 本日期，股东若无意继续持有，可依法转让给他人而 收回投资。 纳税人俱乐部 400-650-9936 四、长期股权投资损益的确认 1、投资收益确认的两种观点 长期股权投资有两种收益观点,由此产生两种损益 确认方法: （1）以收到利润或现金股利时确认收益; （2）按所持股权所代表的所有者权益的增减变动确 认收益。 2、长期股权投资的成本法； 3、长期股权投资的权益法 4、成本法与权益法的转换；5、股票股利的处理 6、可转换公司债券；7、长期股权投资的处置 处置长期股权投资时,按所收到的处置收入与长期股权 投资账面价值的差额确认为当期投资损益,同时结转已 计提的减值准备。 纳税人俱乐部 400-650-9936 天津在我国发展私募股权投资方面创造了很多第一个，第一个 推出相