人大财务管理第一章总论.ppt

第一章 总 论 2000年8月海信自主研发的逆工程项目通 过了国家级技术鉴定，该项目是国家经贸委 1998年重点项目之一。为此，海信获得了国 家经贸委提供的1900万元的低息贷款，并于 2001年通过配股方式为该项目募集到1.8425 亿元的资金。当时认为该项目每年可以为公 司增加数亿元的销售收入，还可为国家节约 外汇7000多万元。然而时过境迁，2005年2月 海信发布公告称，由于“逆工程项目”市场 需求增长缓慢，决定将拟投向本项目的全部 资金转投于“机卡分离数字电视接收机项目 ”。 引 例 这个案例带给 我 们的思考是 什么？ 第一章 总 论 财务管理的内容 财务管理的目标 财务管理的环境 公司组织与财务经理 公司财务活动是以现 金收支为主的资金收支 活动的总称。这些财务 活动构成了财务管理的 内容。 1. 财务管理的内容 企业财务活动 企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动 1. 财务管理的内容 筹 资投 资经 营分 配 内部筹资 退出企业 外部筹资 第一章 总 论 财务管理的内容 财务管理的目标 财务管理的环境 公司组织与财务经理 以产值最大化为目标 以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标 2. 财务管理的目标 财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。 以产值最大化为目标 主要缺点： 只讲产值，不讲效益 只求数量，不求质量 只抓生产，不抓销售 只重投入，不重挖潜 以产值最大化为目标 以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标 2. 财务管理的目标 财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。 以利润最大化为目标 有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一 个企业的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去 年赚取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企 业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企 业全部是应收账款，哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回 了现金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建 成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企 业更好？ 思 考 以利润最大化为目标 主要缺点： 没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑投入资本的问题 以产值最大化为目标 以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标 2. 财务管理的目标 财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。 以企业价值最大化为目标 两种观点 观点一：股东财富最大化 观点二：相关者利益最大化股票价格最大化 放松约束条件 没有将利益集团考虑进去 这些约束条件是： 1.公司的债权人受到 完全的保护。 2.没有社会成本。 本书将不对股东财富最大化与相关者利益最大化加以区 别，而将股东财富最大化进行一定的约束，认为约束后了的 股东财富最大化亦即相关者利益最大化。 以企业价值最大化为目标 主要优点 主要缺点 反映了时间价值 考虑了风险因素 反映了资本与收益之间的关系 股票价格受多种因素的影响，并 非都是公司所能控制的。则相关 者利益又是难以计量。 以企业价值最大化为目标 约束条件的现实尴尬（1） 股东与经营者 当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部 的经营者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;世界通 讯资产1070亿，负债430亿，通过经营成本虚增利润38亿;施乐 虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计 7000万；证交委对公司造假行为罚款1000万(已是美国上市公 司罚款之最）：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任 ？ 事件回 放 道德危机 逆向选择 以企业价值最大化为目标 有人把企业经营者的效用函数表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示经营者的职位 P表示经营者的社会地位 B表示经营者的隐性收入 C表示经营者以渎职方式取得的收入 A表示经营者自我实现的程度 J表示经营者的显性收入。 可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业 在进行管理是应充分考虑这一问题。 约束条件的现实尴尬（1） 以企业价值最大化为目标 约束条件的现实尴尬（2） 股东与债权人 股东和债权人之间的目标显然是不一致的。债权人的目标是到期能够收回本 金，而股东则希望赚取更高的报酬。 两种方式进行制约： 1、经理人市场 2、签订资金使用合约 以企业价值最大化为目标 约束条件的现实尴尬（3） 公司与社会责任 很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，但是法律 不能解决所有问题。 以企业价值最大化为目标 小 结 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 理想状态 聘请与解聘 股东财富最大化 未给社会带来成本 借出货币 债权人受到保护 信息 市场价值=真实价值 以企业价值最大化为目标 小 结 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 很少控制 现实世界 以牺牲股东利益为 代价保护经营者利益 贷出货币 债权人被 股东剥夺 无法追踪公司成本 较大的社会成本 被拖延或误导性信息 信息市场价值不等于真实价值 -波动性过大？-短视 -对信息过度反映-内部人操作 以企业价值最大化为目标 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 市场价值=真实价值 股东财富最大化 实施控制： 激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团 法规与限制 好公民 通过契约保护债权人 非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本 小 结 第一章 总 论 财务管理的内容 财务管理的目标 财务管理的环境 公司组织与财务经理 3. 财务管理的环境 财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境 经济环境 经济周期 复苏 繁荣 衰退 萧条 财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 经济环境 经济发展水平 发达国家 发展中国家 不发达国家 通货膨胀 引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张 经济政策 3. 财务管理的环境 财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境 法律环境 企业组织法规 企业财务法规 税法 财务管理的法律 环境是指影响企业财 务活动的各种法律、 法规和规章。 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境 3. 财务管理的环境 财金融市场是进行 资金融通的场所。 金融市场环境 金融市场环境 金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供 场所 实现长短期资金的互相 转化 为公司理财提供相关信 息 金融市场的构成 主体（银行和非银行的 金融机构） 客体（交易对象） 参加人（企业、政府和 个人等） 利率的影响因素 利率=纯利率+通货膨胀附加率 +违约风险附加率+变现风险附加率 +到期风险附加率 金融市场环境 支付功能 想像一下，如果你需 要为每一笔消费支付现金 的话，那将是一件多么麻 烦的事情。 分担风险 假设你只有很少的一 笔钱用来用来购买一个公 司的股票，如果这家公司 经营失败，那么你那点儿 可怜的资金也就血本无归 了。但是金融市场的存在 为你提供了更好的选择。 金融市场的其他功能 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境 3. 财务管理的环境 社会文化环境包括教 育、科学、文学、艺术、 新闻出版、广播电视、卫 生体育、世界观、理想、 信念、道德、习俗，以及 同社会制度相适应的权利 义务观念、道德观念、组 织纪律观念、价值观念、 劳动态度等。 中国一拖科特迪瓦农机装配公司在 科特迪瓦就有过劳资纠纷经历。这 家公司在1998年开业当年，就毫无 思想准备地陷入了一场旷日持久的 劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火 索”是公司对部分当地员工不满意 ，准备辞退他们。这些员工不服， 把公司告上法庭，索赔9000万西非 法郎(折合30多万美元)。由于公司 不熟悉当地法律，这场官司一直拖 到2005年才了结，公司最终赔偿800 万西非法郎。 社会文化环境 小案例 社会文化环境 加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输 液系列产品市场一直被印度药商所控制。1998年， 黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加 纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首 期投资100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液 生产厂三宝(加纳)制药有限公司。 创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏 损，2004年，企业终于开始盈利。2006年，“三宝 ”又拿到了加纳卫生系统90%的输液产品订单。科特 迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国 家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产 量提高到800万袋，以全面取代进口输液产品。不过 ，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大 生产。 小案例 第一章 总 论 财务管理的内容 财务管理的目标 财务管理的环境 公司组织与财务经理 4. 公司组织与财务经理 企业组织的类型 独资企业 优点：(1) 开办费用最低；（2）不需