中小企业融资毕业论.doc

北京化工大学北方学院毕业设计（论文）诚信申明本人申明：我所呈交的本科毕业设计（论文）是本人在导师指导下对四年专业知识而进行的研究工作及全面的总结。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中创新处不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京化工大学或其它教育机构的学位或证书而已经使用过的材料。与我一同完成毕业设计（论文）的同学对本课题所做的任何贡献均已在文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人承担一切相关责任。本人签名： 年 月 日 中小企业“融资难”面临的问题及对策以北京财富时代投资担保有限公司为例赵朔 财务管理专业 财管0807 学号:080502211指导老师 史琳讲师 王国庆助教 摘 要中小企业融资难是困扰中小企业发展的主要问题，而中小企业在经济和社会发展中又起着重要作用，所以解决其融资难的问题亦成为当务之急。但是面对当前中小企业外部融资环境很难有突破性改善的情形下，中小企业很有必要根据自身的需求，选择自己需要和适合自己发展阶段的融资方式,确定合适的融资规模以及制定最佳融资期限，做出最优化的融资决策，从而实现公司效益的提升。本文通过了解国内外研究现状，分析了北京财富时代投资担保有限公司的融资环境，通过利用科学、完善的融资理论和融资方法分析企业的融资策略，帮助企业找到最优化的融资方案。关键词：中小企业 融资难 最优化融资决策Difficult Financing of SMEs and Countermeasures A Case Study of Fortune Times Investment Guarantee Co.，Ltd.Abstract That SME financing difficulties is the main problem ,which plagued the development of small and medium-sized enterprises. However，it play an important role in the economic and social development So to solve difficult problem of financing has also become a priority. But the face of the current SME external financing environment is difficult to breakthrough to improve .SMEs is necessary according to their own needs，determining the appropriate scale of financing and to develop the best financing terms suited to their stage of development，making the best financing decisions. In order to achieve the enhancement of the effectiveness of the company. By understanding the research status at home and abroad. I analysis of the current financing environment in SMEs in China. The scientific financing theories and methods. To help businesses find the optimal financing options. In the process of writing, this paper decrypts the specific circumstances of company, which reflects the theory with practice.Key words: SMEs Difficulties in financing Optimal decision- making目 录前 言1第1章 绪论2第1.1节 研究背景2第1.2节 研究目的和方法3第1.3节 国内外研究现状3第2章 企业融资理论8第2.1节 融资决策可执行能力分析8第2.2节 融资最优化决策分析方法9第3章 北京财富时代投资担保有限公司融资情况分析10第3.1节 公司简介10第3.2节 公司所面临的融资环境分析10第3.3节 公司融资策略分析13第4章 北京财富时代投资担保有限公司融资建议16第4.1节 融资决策可执行能力建议16第4.2节 公司融资需求预测17第4.3节 公司最优融资策略选择18结 论20参考文献21附 录22致 谢2727北京化工大学北方学院毕业设计（论文）前 言改革开放以来，我国中小企业迅速崛起发展壮大。从中小企业为社会所做的贡献来看，中小企业占全国企业总数的99%，创造GDP增长占60%以上，出口创汇占60%以上，税收超过50%，提供的就业岗位达80%以上，在确保国民经济稳定增长、增加税收、缓解就业压力、优化经济结构、扩大出口和转移农村剩余劳动力等方面的作用越来越重要。但是全球经济危机爆发以来，我国的中小企业便遭到了前所未有的冲击，特别是在在宏观调控、银根不断紧缩的背景下。中小企业的生存与发展面临着严峻的挑战，融资难问题已经成为严重制约着中小企业发展的瓶颈。解决了融资难的问题，也就解决了中小企业的生存与发展难题。我国中小企业普遍存在着融资困难的现状，具体表现在三个方面：（1）融资成本高 (2)融资结构不合理（3）融资渠道狭窄。但是，在当前我国宏观调控的关键时期，企业的外部融资环境短时间内难以有明显改善，所以对于中小型企业而言，应要根据自身发展需求，认真考虑如何选择自己需要和适合自己发展阶段的融资方式以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险，确定合适的融资规模以及制定最佳融资期限。第1章 绪论第1.1节 研究背景截止目前，我国大约有中小企业4200多万户，占企业总数的99.8%，经工商注册的中小企业数量460万户个体、私营企业达3800万户。中小企业所创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的60%左右，生产的商品占社会销售总额的60%，上缴的税收已经超过总额的一半，提供了全国80%左右的城镇就业岗位。工信部.关于促进中小企业发展情况的报告.李毅中.2009-12-24包括民营企业在内的中小企业成为扩大就业的主渠道，提供了大约75的城镇就业岗位，不仅安置了大量的城市下岗职工，还吸收了大批农村剩余劳动力，有效解决了农村剩余劳动力的转移和就业问题，缓解劳动力供求矛盾，从而保证了社会的稳定和经济的发展。中小企业正成为我国创新的主力军，但是，中小企业，尤其是中小民营企业迅速发展的同时，也遇到很多问题。其中，资金紧张，融资难已成为制约中小企业发展的重要因素。而在2008年美国爆发金融危机以后，全球经济步入下滑通道，社会各界进一步提升了对中小企业关注度。2008年金融危机对我的负面影响日益加深，一是国际需求的大幅下滑，二是中小企业融资难的问题更加凸显。据国家统计局和工信部统计，到2008年底，全国中小企业歇业停产或者倒闭的大约占总数的7.5%，城镇就业更加困难，2500万农民工返乡。统计局 .国家统计局官方网站数据中小企业大范围停产倒闭，会造成工人失业，财政收入、国民收入减少，这种状况持续的话，不仅中国保持强劲的GDP增长受到严峻挑战，更会影响到保增长、保民生、保稳定的发展目标。所以在当前的经济形势下，企业为了寻求更大的发展，本着降低成本，提高企业融资效率的目标，要根据自身发展需求，认真考虑如何选择自己需要和适合自己发展阶段的融资方式，通过合理分析，选择最优化融资方式。第1.2节 研究目的和方法1.2.1研究目的随着我国加入WTO 组织，市场经济体制的逐步完善，金融市场的快速发展，投资与融资效率也越来越成为企业发展的关键。王烨 ，中小企业融资难的主要症结及对策分析 J，今传媒2011,（1）对于中小型企业而言，融资困难具有多方面的原因，外部融资环境恶化。但是，中小企业在融资实践过程中也存在着融资效率低下，融资策略落后等问题。为了更好的提高企业的竞争力，降低其融资成本，中小企业应该寻求科学完善的融资分析方法和策略，制定适当的融资策略，以做出最优化的融资决策。这也是应对“经济寒冬”，实现企业平稳、快速发展的必要措施。1.2.2研究方法本文主要采用了三种研究方法，即调查法、文献法和对比分析方法。（1）访谈法本文通过对北京财富时代投资担保有限公司中高层管理人员进行访谈，获取研究资料，能够更好的为论文服务。（2）文献法针对当前中小企业的融资难问题，专家学者做了大量的研究，只有通过对重要的历史文献的发掘、整理和分析，才能得到有价值的研究资料。因此，本研究把文献法作为最重要的研究方法。 （3）对比分析法 对比法师研究问题的一个重要的方法，本文通过财富时代担保公司的融资情况与其他担保公司融资情况做横向对比，通过对比数据，利用科学的融资分析，从而得出研究结论。第1.3节 国内外研究现状1.3.1 国内研究现状我国中小企业融资难问题面临的问题，主要表现在融资成本高、融资结构不合理，融资渠道窄。针对中小企业融资面临的问题，国内外学者的研究在分析原因的基础上，提出了应对策略。这些策略主要体现在以下几个方面：强调完善金融体系；强调加强政府作用；全面分析企业内外的环境，全方位解决融资难题；一些新颖的融资解决策略；强调立足企业自身，寻求最优融资决策。 (1)强调完善金融体系 王烨（2010）的中小企业融资难的主要症结及对策分析中，把企业融资难的问题归结为四个原因，分别为政策因素、市场因素、企业因素、银行因素，认为当前不健康的金融生态环境问题正在不断显著，集中表现为金融体系的脆弱性和不和谐，针对中小企业融资问题，结合实际对改善商业银行信贷管理体制研究，提出思路。王烨 ，中小企业融资难的主要症结及对策分析 J，今传媒2011,（1） 谢子远（2011）的民营金融机构发展与中小企业融资创新以台州商业银行为例，从台州银行的发展及在解决中小企业融资方面的成功经验，说明大力发展民营金融机构是解决我国中小企业融资难问题的有限途径，同时也提出民营银行建立和发展还要破除的障碍。谢子远 ，民营金融机构发展与中小企业融资创新以台州商业银行为例J，创新2010,(12) 要盟（2011）的中小企业融资问题一个基于博弈论的分析框架，中国中小企业融资难是一个现实的问题, 利用博弈论的方法研究我国中小企业与银行间在贷款以后的利益博弈, 可以使我们更加清楚我国中小企业与银行之间在签订贷款合同后, 如何根据对方的信息采取符合自身利益的策略行动。通过这样的研究, 我们能清晰地分析我国中小企业银企融资中在贷款后存在的重要矛盾, 寻找解决问题的方法, 有助于我国中小企业与银行关系走上正常、和谐的轨道。 (2)强调加强政府作用 吴斐，于润（2011）的中小企业融资中政府行为优化以江苏省海门市为例，以海门市为例，阐述了政府在支持中小企业融资中所发挥的作用，剖析存在的问题及成因，并提出了优化政府行为的意见。吴斐，于润 ，中小企业融资中政府行为优化以江苏省海门市为例 J，工作探讨 2011,（1） (3)全面分析企业内外的环境，全方位解决融资难题 吴俊（2011）的中小企业融资难的对策分析，造成中小企业融资难的原因是多方面的，既有企业自身规模小、管理不规范、财务制度不健全、信用水平低等企业自身内部原因，又有金融机构惜贷，担保制度不完善、资本市场不健全、政府扶植力度不够等外部原因。因此，中小企业应改善信用状况、完善财务制度、降低与投资者信息不对称的程度：金融机构应尽快建立新型的银企关系，提高资金的配置效率：政府应改善和完善资本市场，疏通中小企业股权融资渠道，从宏观上改善其融资环境，从而达到缓解中小企业融资困境的目的。吴俊 ，中小企业融资难的对策分析 J，科技和产业 2011（1） (4)一些新颖的融资解决策略 乔欢欢（2011）的结构性贸易融资中小企业融资新途径，从需求者和供给者两方面分析了中小企业使用结构性贸易融资的意义和商业银行向中小企业开展结构性贸易融资的可行性。其结构性融资是创新性的运用传统融资方式和非传统融资方式，是一种综合性运用风险分散和资本市场的技术手段。乔欢欢 ，结构性贸易融资中小企业融资新途径 J，财会月刊2011,（1） 李明（2011）的浅谈中小企业信用互助担保融资模式，提出利用信用互助这种形式来解决中小企业融资难问题。信用互助是中小企业互助担保的主要形式，它是许多中小企业按照自愿和互利的原则成立的信用互助组织。李明 ，浅谈中小企业信用互助担保融资模式J，经济观察2011（1） 赵胤研、张华、吴俊贤（2011）产业基金解困中小企业融资中，传统的融资渠道难以满足中小企业融资需求的特征，而产业基金由于在资金供给方面与中小企业资金需求的特征相匹配，可以成为缓解中小企业融资瓶颈的有效途径。为了充分发挥产业基金促进中小企业发展的作用，需要推动产业基金单独立法工作，拓展社保基金在内的资金来源、发展创业板市场完善产业基金退出机制。赵胤研、张华、吴俊贤 ，产业基金解困中小企业融资J，现代管理科学2011,（2） (5)强调立足企业自身，寻求最优融资决策 李建国（2010）中小企业的融资最优化决策，强调企业应该根据自身的需求和可能，制定出适当的融资策略，做出最优化的融资决策，以选择适合自己需要和适合自己发展阶段的融资方式，确定适合的融资规模以及制定最佳融资期限。李建国 ，中小企业的融资最优化决策J，民营经济2010,（6） 常博（2011）的金融危机背景下的中小企业融资决策分析，金融危机对中小企业的影响比较特殊，而对我国这种以中小企业占大多数的发展中国家而言，研究中小企业在应对危机的问题表现，更能够把握金融危机对我国实体经济影响的特殊路径。本文重点分析了中小企业融资决策在应对危机方面的表现。常博，金融危机背景下的中小企业融资决策分析J，金融天地2011,（10） 杨裕坤（2010）浅析中小型企业融资决策，本文首先阐述了有关企业融资的一些概念与分类，分析了影响我国中小型企业融资决策的环境因素，并针对这些因素提出了有关中小型企业如何做出科学的融资决策的几点看法。杨裕坤，浅析中小型企业融资决策J，金融领域2010(7) 陈禹玎（2011）浅析中小企业知识产权质押融资，知识产权作为一种特殊的质押，能充分发挥知识的价值，有效的拓宽融资渠道，优化资源配置，对缺乏质押实物、融资困难的中小企业尤其具有重要意义。本文从我国中小企业知识产权融资质押发展情况及如何构建完善相关的法律体系方面做出一些思考。陈禹玎, 浅析中小企业知识产权质押融资J, 经济纵横2011,（1） 申吉山(2011)成熟型中小企业融资战略管理分析，成熟型中小企业具备一定的财务风险防御能力，本文就成熟型中小企业融资战略管理，提出了三种融资策略。申吉山, 成熟型中小企业融资战略管理分析J,经济纵横 2011,(5) 聂力鹏（2011）中小科技型企业融资路径选择，更好的培育战略新兴产业和发展中小型科技，本文分析和探索了中小型科技公司融资问题和路径选择。聂力鹏, 中小科技型企业融资路径选择J,中国科技投资 2011,（1） 徐广凯（2011）企业资本结构与融资决策问题研究，本文通过对影响企业资本结构的各种因素分析，指出企业最佳融资结构和最优融资顺序，为分析国有企业的融资行为，探索规范企业的融资行为的途径和方法提出了理论上的依据。1.3.2 国外研究现状 中小企业融资难是个全球性的难题，而这个问题更加集中发生在一个国家的发展阶段，这个阶段，民生需要更多的产品和服务，市场需要更多的企业，社会也需要更多的就业。因此中小企业发展必将成为拉动经济的主导力量，其他国家扶持中小企业的成功经验和做法无疑是我们难能可贵的参照。 Michae Manove, A. Jorge Padilla（2010），提出博弈模型分析表明, 在信息不对称的条件下, 中小企业融资难是银行、担保公司和贷款人之间的博弈结果, 信贷发放则是该博弈的均衡解, 利率、保费率和贷款人的投资收益率等是影响博弈均衡的重要变量。 M ichae lManove, A. Jorge Padilla, M a rco Pagano. Collateral versus Project Screen ing: A M ode l o f Lazy Banks The RAND Journal o f Economics, 2001, 32( 4): 726- 744. Ko se John, Anthony W. Lynch（2010），提出，否定了信贷担保在风险控制方面的价值和意义。他们的模型分析表明, 最优信贷政策的显著特征是每类借款人的担保为零。 Ko se John, Anthony W. Lynch, M an ju Pur.i Credit Rating s, Collate ra,land Loan Character is tics: Implications for Yield J. The Journal o f Business, 2003, 76( 3): 371- 409 Ang, J. S（2009）提出，中小家族企业可持续发展中遭遇的融资瓶颈, 是其与外部融资环境之间多重矛盾作用的结果, 而长期以来形成的先内源性融资、后外源性债务融资的独特融资次序。 Ang, J S Sm all Business Uniqueness and the Theory of Financial Management Journal o f Small Business Finance, 2009,( 1).第2章 企业融资理论第2.1节 融资决策可执行能力分析可执行能力对企业融资有着重要的影响，通过FRICT融资理论，来分析融资方式的可执行能力。FRICT筹资分析法 FRICT筹资分析法，由美国哈佛商学院提出，来分析融资方式的可执行能力。：包括Flexibility(灵活性)；Risk(风险)；Income(收益)；Control(控制)和Timing(时间)五个要素。1.F指的是灵活性(Flexibility)。分析企业现在和将来有多少种理财选择。 2.R指的是风险(Risk)。企业能承受多大的财务风险。 3.I指的是收益(Income)。企业的盈利能力怎样，未来是否具备偿债能力。 4.C指的是控制(Control)。企业怎样控制，有无能力控制。 5.T指的是时间选择(Timing)。在什么时间实现。 从五个方面考虑企业的融资行为，更加全面、具体。灵活性主要是考虑，现在有多少融资渠道可以选择，以及要为将来保留多少融资选择权。风险主要是考虑，企业可以承受多大的风险。每种融资方式会对收入、每股盈余、现金流量等产生什么样的影响。控制主要是考虑，债务融资时，其所要求的合同条款是否过于严格，在现有合同条件下，违约是否会使债务人失去对企业的控制。时间选择主要是考虑，哪种融资在合适的时间会使融资成本最低。FRICT融资理论，在企业实际的应用的过程中，考察的是企业对融资决策五方面的承受程度，由于五个方面侧重不同，在实际运用的过程中，根据企业发展的实际情况，融资策略偏向，融资考察的重点，确定融资策略的可执行能力，从而使融资策略更加优化，资金使用效率更为高效。第2.2节 融资最优化决策分析方法 中小企业通过内外部融资可解决这些困扰其发展的资金问题，但融资意味着风险。最优化的融资决策是根据企业的实际情况，全方面的分析更相关因素。企业进行最优化融资决策，应该从以下四个方面进行考虑： 进行融资收益与成本的比较中小企业在进行融资时，首先应该考虑是企业是否必须融资以及融资后的收益等问题。因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。李建国 ，中小企业的融资最优化决策J，民营经济2010,（6）只有当收益大于成本，并符合企业预期利润率，才能选择该种融资方式。选择适合企业不同发展阶段的融资方式企业发展分为初创期、成长期、成熟期、衰退期，每个发展阶段都有不同的融资特点。确定企业的发展阶段，根据企业自己的实际情况发展阶段和资金需求的性质来选择自己需要的并适合企业发展阶段的融资方式并做出切实可行的融资计划。 合理确定融资规模中小企业在进行融资决策时，要根据企业对资金的需要与可能，量力而行，合理确定企业的融资规模企业所需要的融资规模可以通过定性或定量的方法来预测。通过企业资金需求预算模型来预测企业的资金需求量。 制定最佳融资期限中小企业的融资期限决策，就是要在短期融资与长期融资之间进行权衡比较，以制定最佳融资期限结构。融资期限与企业的资金计划紧密相连，是融资的决策的关键因素，只有精确的计算融资期限，才能实现更大效率的资金利用和融资成本的降低。第3章 北京财富时代投资担保有限公司融资情况分析第3.1节 公司简介财富时代投资担保有限公司（以下简称财富时代公司）创建于2008年2月，是经国家工商行政管理总局核准注册成立的专业投资担保机构，公司注册资本金为一亿元人民币。财富时代公司的主管业务包括；为中小企业融资担保。物流金融及信用解决方案。建设工程担保。财产保全担保。交易履约担保。政府采购招标担保。世界银行节能融资担保。房地产结构性融资。过桥融资及收购。大中型项目投资及管理咨询服务等。公司在多方面。多领域的积极拓展，力求加大业务发展速度，为企业提供更多。更全面的资金融通和担保服务。财富时代公司自成立以来，立足于北京，面向全国，采用先进的信用担保管理形式，主要服务于文化创产业，拟上市企业，高科技公司，细分行业前三甲企业，低碳经济企业等，充分发挥信用担保的纽带作用，全面整合相关产业优势资源，运用担保与投资的创新运营模式，扶持优质企业发展壮大，充分利用自身的专业优势和风险控制体系，为各行业多领域的客户提供信用增级服务。财富时代公司已与杭州银行，中国农业银行，中国银行，民生银行等金融机构建立了良好稳健的合作关系，并与国内一流的证券公司，信托投资公司，金融资产管理公司及专业投资，咨询顾问机构结成了广泛的战略联盟，初步构建了一个能为客户提供金融及信用综合服务和解决方案的运营平台。财富时代投资担保有限公司将秉承总公司的经营服务理念，为中小企业提供短期融资担保，资金拆借，投融资咨询服务，投资项目风险评估，努力打造成面向中小企业及个人的综合金融服务公司。第3.2节 公司所面临的融资环境分析 3.2.1内部融资环境分析 财富时代投资担保有限公司（以下简称财富时代公司）成立于2008年2月，是经国家工商行政管理总局核准注册成立、北京市金融工作局批准设立的专业融资性担保机构。财富时代公司股东主要有：北京东亚汇金金属材料有限公司，持股比例47.5%；上海国仓实业有限公司，持股比例32.5%；北京科林泰克物资有限公司，持股比例20%。根据中小企业标准的暂行规定，财富时代公司属于中型企业。财富时代投资担保公司由三家企业股东组成，虽然不发展实业，主要开展投资、担保等金融业务，但也面临着巨大的资金需求.目前担保公司的资金也相对较大。本文通过对财富时代公司高层领导的访谈获得信息得知，“包括开展业务需要存入银行的保证金，每家银行不等，但是平均每家银行一个亿，还有日常运营资金，以及备用金，资金占用量极大，所以需要多渠道的筹集资金，更加灵活的融资方式，以及更加低廉的融资成本。”访谈二问题 5 由于公司发展时间较短，企业内部管理水平比较低，缺乏一些有效的监督制约机制，财务管理融资水平相对降低，这就造成了资金使用效率不高，风险也相对较大的局面。此外，企业信息基本上是内部化、不透明的，外部机构很难通过一些渠道获取担保公司经营管理等方面的真实信息。我国中小企业与银行融资困难有许多原因, 其中银企信息不对称正是我国中小企业融资难的最主要问题之一。要盟，中小企业融资问题一个基于博弈论的分析框架J，金融领域2011,（1），所以银行不了解借款人的投资风险时, 随着贷款企业贷款成本的提高，中小企业的融资也越加提高。3.2.2外部融资环境分析金融机构对中小企业的贷款政策是区别对待，择优扶持。对产值500万元以上的有一定规模的中小企业比较容易获得贷款，而产值不到500万元的，资信差、经营风险较大、产品市场前景不好、效益差、没有抵押物的中小企业就不容易获得银行贷款。访谈一问题14 金融体系不合理。对于国有商业银行来说，中小企业的每笔贷款虽然数额不大，但贷款的发放程序、经办环节，如调查、评估、监督等都与大型企业大致相同。往往要到民间借贷，筹资成本较高，有的甚至到民间也难以借贷，使得经营更加陷入困境。很明显，融资难是困扰和制约中小企业发展的较大障碍。采取民间借贷，则融资成本高昂，通常在银行利息的3-4倍，极大的增加了企业的经营成本。 访谈二问题7 具体目前财富时代公司主要面临以下三方面的融资难题（1）融资成本高 企业的融资成本包括利息支出和相关筹资费用。银行等金融机构在借贷时，考虑最多的是贷款资金的安全和效益。财富时代公司也是属于中小企业范围，因此，在贷款政策上，中小企业不仅很难享受到国有大中型企业的优惠利率，而且还要支付比大中型企业借款更多的浮动利息。在贷款方式上，银行等金融机构对中小企业大多采取抵押或担保方式贷款，这种方式不仅手续复杂，而且在寻求担保或抵押时，中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费用。特别是对像财富时代这种小型投资公司，由于经营风险大，贷款门槛相对来说更高，以2011年11月份与建设银行北京苏州桥支行签署的1000万的一年期贷款来算，银行利息加上担保费、评估费等，年率为12%左右。如果公司采取民间借贷，则借款成本更为高昂。（2）融资结构不合理融资结构是指企业取得资金的来源、组合及相互关系。中小企业由于资产规模小、实力弱、管理落后，导致了企业的盲目融资。其财富时代公司，主要表现在以下方面：(1)发展主要依靠自身积累、严重依赖内源融资，外源融资比重小。单一的融资结构极大地制约了企业的快速发展和做大做强。并且在外源性融资中，只能向银行申请贷款；(2)在以银行借款为主渠道的融资方面，借款的形式一般以抵押或担保贷款为主；(3)在借款期限方面，一般只能借到短期贷款，若以固定资产投资进行科技开发为目的申请长期贷款，则常常被银行拒之门外。（3）融资渠道窄中小企业的融资渠道主要有以下几条：一是内源融资；一是外源融资，其中又可分为直接融资和间接融资。从内源融资来看，财富时代公司的现状不尽人意。 访谈二问题8 因此，中小企业不得不把外源融资作为筹集发展资金的主要渠道，而间接融资是目前我国中小企业获取外源融资的主要手段。间接融资的主要媒介就是银行，但是由于中小企业市场风险大、企业倒闭率高、财务制度不健全、资信状况堪忧、缺乏足额的财产抵押等原因而使得银行比较广泛地存在着慎贷和惜贷现象。像财富时代公司一样的投资担保公司，面临着更大的市场风险。第3.3节 公司融资策略分析3.3.1融资策略可行性分析当前中小企业的主要的融资渠道主要以下中小企业资金来源主要由四部分组成：企业自有资金、银行贷款、民间借贷、市场融资（主要是指股权融资和债权融资）。由于中小企业受到规模和体制的限制，加之严格的市场准入条件，导致中小企业很难通过市场融资获得所需资金，通过FRICT理论中的五个因素进行分析，市场融资也是最不适合中小企业的，因此市场融资的可执行能力是处于极低水平。（所以图表分析中不包括市场融资）表3.1 FRICT融资分析灵活性风险受益控制时间选择自有资金好低中好好银行存款低中高中低民间借贷中高低低中从上表，我们可以看出三种融资方式在FRICT五个因素上的好坏程度，其各有优劣，总体看自由资金还是最好的选择。和其他企业一样，财富时代公司对以上四种融资方式的可执行能力是有很大不同的。中小企业从银行贷款也受到大多数银行等金融机构的排斥，加之银行借贷的审批程序繁琐，需要企业提供必要的资产抵押作为条件，同时，相比较银行自有资金融资和民间借贷融资而言，银行借贷是十分困难的，因此银行借款的可执行能力也只处于较低水平；再次，企业的自有资金一般是来自于企业留存收益或者股东投入资本，把这些资金作为融资对象是比较容易操作的，但是这也会受到企业财务状况的限制，只有企业财务状况良好时才能比较简单的获得这种融资资本，一旦企业财务状况恶劣，留存收益会受到严重影响，此时，这种方式的执行能力也必然大大减弱。同时，企业在考虑利用这些资金的时候，还要充分研究未来企业的发展战略，发展前景等，至少应该有充分的证据说明该企业在短期内是不会将这些资金转作他用的。因此，自有资金的可执行能力处于较高水平；最后，民间资本，对于中小企业来说是很容易获得，它不会受企业体制的限制，更不会有繁琐的审批程序，虽然它可能会给企业带来大量的费用支出，但是就可执行能力而言，民间资金融资确实是相对较高的。因此它的可执行能力最高，为高水平。3.3.2公司融资目前存在的问题目前财富时代的融资渠道狭窄，一方面公司创立时间较短，留存收益有限，另一方面公司达不到上市的要求，不能采取股权和债券融资，所以主要以银行贷款、民间借贷为主。 访谈一问题15 目前担保行业中，首创担保公司、中担担保公司、中关村担保公司代表着行业发展的先进水平，采用横向对比分析的模式，可以了解行业的先进理念和方法，从而提高自己的的融资水平。1.财务水平的差距。以首创担保公司为例，公司发展时间较长，公司治理规范，所以有着完善健全的财务制度和财务体系，这一点大大提高了的公司的信用水平和透明度。2.公司融资预测的差距。首创公司会在年初提前预测公司的融资需求，这样就大大增加的公司融资手段的选择空间，从而实现资金的高效利用，更为重要的是避免了公司出现资金链断裂的危险局面。3.公司融资渠道的差距。当前情况下，单一依靠银行存款已经不能满足公司的资金需求，需要拓宽融资渠道，运用新颖的融资理念，采取创新的融资方法，来提高公司的融资水平。以财富时代公司为例，2011年3月采取民间借贷的方式，取得资金500万，民间融资成本巨大，总成本约为年利率20%。由于没有制定完善的融资计划和融资分析，导致企业盲目融资，资金使用效率低下，资金的借入成本高于资金的产出成本，导致企业的亏损。 访谈二问题9 本文在撰写过程中，利用了访谈公司高层的调查方法，调查对象为公司中层以上管理干部，从而更加直观了解公司管理干部对目前融资的看法。对目前公司存在哪些融资问题的汇总得出当前财富时代担保公司融资面临的主要问题是融资渠道窄，企业自身财务制度、财务体系不完善，和缺乏完善的融资计划。第4章 北京财富时代投资担保有限公司融资建议第4.1节 融资决策可执行能力建议4.1.1融资决策可执行能力分析根据对国内外文献的研究，中小企业融资难问题是全球性的问题，程度不同的表现着。美国在解决中小企业融资难问题解决上，设立由政府充当最后贷款人的中小企业产业基金，并通过小企业贷款基金法，来缓解中小企业融资压力。 第六届21世纪亚洲金融年会摩根大通首席执行官方方发言 2011（12）我国学者对中小企业融资难问题做了大量的研究，并提出了很多创新、有价值的思路。通过融资决策可执行能力分析，财富时代公司取得融资方式，由好到低依次为自由资金、银行存款、民间借贷。应该首选自有资金融资，然后才能考虑银行借贷进行融资，而民间借贷资本和市场融资所带来的高融资成本是中小企业现在可能还无能力承受的。另外，如果考虑中小企业自有资金可能不足，无法满足企业大额融资需求时，应该考虑银行借贷融资，或者在融资初期就应该进行自有资金和银行借贷的组合方式来进行融资。通过研究对比，在当前阶段，财富时代投资担保有限公司的融资问题主要表现在三个方面：1、缺乏完善的融资计划 2、缺乏融资策略的详细分析 3、企业自身财务制度不健全，财务体系不完善。4.1.2融资创新策略建议建议财富时代公司，采取创新手段，降低融资难度。首先，积极通过股权换取自由资金。在中小企业创业初期，基本上选择的都是股权融资，因为创业初期，风险很大，很少有金融机构等债权人来为你融资且这部分融资实际上是属于内部人融资或内部融资或企业自己投资。 陈兰芳 中小企业融资成本的决策J 中国乡镇企业会计 2011（5）这是增强自有资金能力的重要手段。其次，通过互助联保的方式，提高银行银行信用贷款水平，降低贷款难度。 李明 ，浅谈中小企业信用互助担保融资模式J，经济观察2011（1）中小企业利用相互之间的互助担保避开了自身在融资上无法逃避的先天性不足：信息不透明和信息不对称。对于银行来说，既有专门的组织负责为其成员的贷款担保与磋商，又有专门的基金为其成员贷款的或有损失提供担保，银行因此而具有了充分的条件提高对参与信用互助的中小企业的信任水平。4.1.3 财务制度不健全建议建议财富时代担保公司重视财务工作，健全财务制度，完善财务体系，提高公司财务的透明度。 建立健全内部稽核制度和内部牵制制度，建立健全内部审计制度，实施对会计的再监督，建立财务审批权限和签字组合制度，建立成本核算和财务会计的分析制度，规范会计基础工作，提高会计工作的水平。在具体措施上，公司必须重视财务工作的重要性，加大招聘力度，扩充财务室人员，特别是聘用经验丰富的财务人员。实施内部财务改革，自上而下的推动财务制度的完善。第4.2节 公司融资需求预测财富时代公司，在取得金融许可证后，业务逐渐增多。2011年，开始了与广发银行北京分行，建行北京分行、湖南国开行等银行的入围合作。在公司业务方面，开展了北京新源混凝土、七彩蝶文化创意公司、钰茂东来石材商贸有限公司等公司的担保业务。同时，2012年公司准备继续扩大经营规模，预计公司将面临1000万元的资金缺口。公司资金需求计算如下：表4.1 财富时代流动资金需求测算分析访谈三问题15单位：万元企业名称上年营业收入上年度营业成本上年度营业利润率预计销售收入年增长率营运资金量营运资金周转次数客户自有资金现有流动资金贷款其他渠道提供的营运资金新增流动资金需求财富时代公司250020%10% 30%5004.3300001000营运资金量=上年度销售收入*（1-上年度销售利润率）*（1+预计销售收入增长率）/营运资金周转次数新增流动资金贷款额度=营运资金量-借款人自有资金-现有流动资金贷款-其他渠道提供营运资金依据计算公式得出，2012年公司资金需求量为1000万元。第4.3节 公司最优融资策略选择4.3.1 公司最优融资决策分析 公司最优融资策略选择，利用最优融资策略分析方法，从四个方面考虑决策，从而得出最优策略。（1）企业进行融资决策的首要前提是进行融资收益与成本的比较。中小企业在进行融资，首先应该考虑是不是必须融资，融资后的收益等问题。 因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，对融资的收益与成本进行仔细地比较，确信利用资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。2012年，财富时代公司迎来的飞速发展的良好局面，中小企业贷款担保业务增加，同时合作银行也在增加，增加公司的担保额度，预计今年贷款额度保持在1亿左右，资金需求主要来源于三方面，包括存入银行的保证金，公司运营资金，以及应急预备资金。财富时代公司面临着必须融资的局面，否则没有保证金，则无法开展担保业务。银行贷款1000万的一年期融资成本约为80万-90万，如果采取互助联保的方式，融资成本只有4060万，融资收益按每笔担保业务3%的费率，一个亿的额度，担保收入为200万。与成本分析上，融资成本显然是收益大于成本的。所以2011年财富时代公司必须融资，只要融资公司就有收益。（2）选择适合企业不同发展阶段的融资方式若企业认为确有必要融资时，就要考虑具体的融资方式 。根据企业自己的实际情况 企业发展阶段和资金需求的性质来选择自己需要的并适合企业发展阶段的融资方式并做出切实可行的融资计划财富时代公司发展到目前，已有三家法人股东，平稳的度过的企业的初创期，但是目前也是发展上升期，资金需求量大，建议利用股权进行融资，增加公司自有资金，解决部分融资缺口。目前有意向注资的公司包括，百子湾钢材市场。注资500万取得10%股权，建议达成这项合作。（3）合理确定融资规模中小企业在筹集资金时，关键是要确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而筹资不足，又会影响企业投融资计划及其它业务的正常发展。因此，中小企业在进行融资决策时，要根据企业对资金的需要与可能，量力而行，合理确定企业的融资规模企业所需要的融资规模可以通过定性或定量的方法来预测或测算。财富时代公司采取定量测算法，即销售百分比法财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益。预计几年公司资金的需求量为1000万。（4）制定最佳融资期限中小企业的融资期限决策，就是要在短期融资与长期融资之间进行权衡比较，以制定最佳融资期限结构 因为它直接影响到资金的成本，进而影响到企业 的效益，这主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好从资金用途上来看，如果融资是用于企业流动资产，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、金融机构短期贷款等；如果融资是用于长期投资或购置固定资产，则适宜选择各种长期融资方式。针对当前中央银行收紧银根，提高利率的阶段，金融政策不明朗的环境下，财富时代公司不适合采取长期投资，而应采取短期融资，最佳为一年期。2012年初与银行开展贷款合作，一是，年初银行信贷额度较为充足：二是能够争取到优惠利率。4.3.2公司融资策略选择针对民间借贷，2012年建议财富时代投资担保公司不予考虑，由于温州借贷危机事件的发生，民间借贷市场面临极大的不确定性。所以2012年，财富时代公司的1000万的新增流动资本需求，可以通过500万的股权融资和500万一年期的银行贷款取得。通过股权融资可以实现高效的利用资金，降低融资成本。500万的银行贷款，特别是采取互助联保的方式取得银行贷款，相对于一千万银行贷款融资方式，节省成本100万。结 论我国中小企业普遍存在着融资困难的现状，具体表现在三个方面：（1）融资成本高 (2)融资结构不合理（3）融资渠道狭窄.尽管我国中小企业在融资方面面临着融资难的问题，但是只要中小企业选择自己需要和适合自己发展阶段的融资方式以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险，确定合适的融资规模以及制定最佳融资期限，选择最优化的融资决策，还是能够降低融资成本，提高融资水平目的的。本文通过科学的分析，选择最优化融资策略，进行成本对比，证实了论点。参考文献1王烨 ，中小企业融资难的主要症结及对策分析 J，今传媒2011,（1）；2谢子远 ，民营金融机构发展与中小企业融资创新以台州商业银行为例J，创新2010,(12);3要盟，中小企业融资问题一个基于博弈论的分析框架J，金融领域2011,（1）； 4吴斐，于润 ，中小企业融资中政府行为优化以江苏省海门市为例 J，工作探讨 2011,（1）；5吴俊 ，中小企业融资难的对策分析 J，科技和产业 2011（1） 6乔欢欢 ，结构性贸易融资中小企业融资新途径 J，财会月刊2011,（1）；7李明 ，浅谈中小企业信用互助担保融资模式J，经济观察2011（1）8赵胤研、张华、吴俊贤 ，产业基金解困中小企业融资J，现代管理科学2011,（2）；9李建国 ，中小企业的融资最优化决策J，民营经济2010,（6）；10常博，金融危机背景下的中小企业融资决策分析J，金融天地2011,（10）；11杨裕坤，浅析中小型企业融资决策J，金融领域2010(7)；12 陈禹玎, 浅析中小