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文档简介
第六章 工程方案的比较和选择 一、互斥方案的比选 二、项目方案的排序 三、服务寿命不等的方案比较 四、经济寿命和更新方案比较 五、设备租赁的经济分析 1 一、互斥方案的比选 (一)互斥方案的定义 含义:指采纳一组方案中的某一方案,必须 放弃其他方案。(方案之间存在互不相容、互 相排斥关系) 举例:211工程 原因: v资金约束 v资源限制 v项目不可分性 2 依存方案 两个方案或多个方案之间,某一方案的实施要 以另外一个或多个方案实施为条件,那么这两 个或多个方案为依存方案,或称互补方案,所 谓的配套项目,多是指此类项目。 独立方案 经济上互不相关的方案,即接受或舍弃某个方 案,并不影响其他方案的取舍。 学校关于学生考试及格率的规定,使得把学生 及格与否的独立方案变成了互斥方案。 3 一、互斥方案的比选 (二)互斥方案比较的原则 可比性原则: 增量分析原则:对现金流量的差额进行考察, 考察追加的投资在经济上是否合算,如果增量 收益超过增量费用,值得;反之,不值得 选择正确的评价指标:可以采用第三章的指标 ,如果这些指标大于基准值,认为投资大的方 案优于投资小的方案。 绝对经济(效果)检验相对经济(效果)检验 4 一、互斥方案的比选 (三)增量分析法 原理: v差额(大-小); v增量指标(投资回收期、净现值、内部收益率); v与评价基准比较。 优点:将两个方案的比选问题转化为一个方 案的评价问题 5 例 A: 500 300 300 B: 600 370 370 100 70 70 B-A 例 题 6 设i0=10% 说明B方案多用100单位投资是有利的,B比A好。 若设i0=30% B还不如A好,因为A亏损的少。可见i0是关键。 7 问题的提出 如需要同样的机器,是买还是租? 设两个方案和,它们的一次性投资分别为K和K,经 常费用(即每年的使用维护费)为C和C 假设 K C 对这样的问题如何处理?(产出相同, 如一个塔吊 一个台班都是100次吊运,只比较投资和运营费) 方法1(差额回收期)方法2(年度费用法) (四)产出相同、寿命期相同 的互斥方案的比较 8 方法1:差额投资回收期 思路:检验方案比方案多投 入的资金,能否通过(日常)经 常费用的节省而弥补。 K C C C C C K C C C C C K -K C-C C-C 9 方法1:差额投资回收期 判据 当n i*A NPV NPVB NPVA i0 A B i*Ai*B i 且NPVB NPVA B优于A NPVB NPVA NPV NPVB NPVA B i0i*B i*A i A 但 i*B i*A 此时: 按IRR A优于B 按NPV B优于A 26 上例:A3与A1比较: NPV i A3 A1 i0=15% A3-A1 若直接按IRR评价: A1优于A3 若按NPV评价: 时 A3优于A1 时 A1优于A3 (亏损少) 若按投资增额收益率评价: 时 A3优于A1 时 A1优于A3 投资增额内部收益率是 17.6%,意味着当贴现 率为17.6%的时候,两 个方案的净现值相同。 书上103页最后一段话此一点也是IA1 和 I A3两条曲 线的交点 27 结论: 按投资增额收益率法排出的方案优序与直接按净现值 排出的优序相一致,而与直接按内部收益率排出的优 序可能不一致。 不能用内部收益率法代替投资增额内部收益率法 28 二、项目方案的排序 问题的提出 29 一般独立方案选择处于下面两种情况: (1)无资源限制的情况 如果独立方案之间共享 的资源(通常为资金)足够多(没有限制),则任何 一个方案只要是可行,就可采纳并实施 (2)有资源限制的情况 如果独立方案之间共享 的资源是有限的,不能满足所有方案的需要,则 在这种不超出资源限额的条件下,独立方案的选 择有三种方法: v 方案组合法 v 内部收益率或净现值率排序法 v 整数规划法 30 1.方案组合法 原理:列出独立方案所有可能的组合,每个组合形成 一个组合方案(其现金流量为被组合方案现金流量的 叠加),由于是所有可能的组合,则最终的选择只可 能是其中一种组合方案,因此所有可能的组合方案 形成互斥关系,可按互斥方案的比较方法确定最优 的组合方案,最优的组合方案即为独立方案的最佳 选择。具体步骤如下: 31 (1)列出独立方案的所有可能组合,形成若干个新的组合方 案(其中包括0方案,其投资为0,收益也为0 ) ,则所有可能 组合方案(包括0方案)形成互斥组合方案(m个独立方案则有2m 个组合方案) (2)每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金 流量的连加; (3)将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列; (4)排除总投资额超过投资资金限额的组合方案; (5)对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优 的组合方案; (6)最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最 佳选择。 32 例:有3个独立的方案A,B和C,寿命期皆为 10年,现金流量如下表所示。基准收益率为8%, 投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。 方案初始投资资/万 元 年净净收益/万元寿命/年 A B C 3000 5000 7000 600 850 1200 10 10 10 33 解:(1)列出所有可能的组合方案。 1代表方案被接受, 0代表方案被拒绝, 34 (2) 对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进 行叠加,作为组合方案的现金流量,并按叠加的投资 额从小到大的顺序对组合方案进行排列,排除投资额 超过资金限制的组合方案(A+B+C)见前表。 (3)按组合方案的现金流量计算各组合方案的净 现值。 (4) (A+C)方案净现值最大,所以(A+C)为最优组 合方案,故最优的选择应是A和C。 35 在一组独立多方案中,每个独立方案下又有若干 个互斥方案的情形 例如,A,B两方案是相互独立的,A方案下有3个互 斥方案A1, A2 , A3 ,B方案下有2个互斥方案B1 , B2,如何选择最佳方案呢? 注意:A,B 是独立关系,内部小方案是互斥关系 关于组合的进一步探讨 36 这种结构类型的方案也是采用方案组合法进行比较选择 ,基本方法与过程和独立方案是相同的,不同的是在方案组 合构成上,其组合方案数目也比独立方案的组合方案数目少 。 如果 m代表相互独立的方案数目, nj 代表第j个独立方案下互斥方案的数目, 则这一组混合方案可以组合成互斥的组合方案数目为 37 上例的一组混合方案形成的所有可能组合方案 见下表。表中各组合方案的现金流量为被组合方案 的现金流量的叠加,所有组合方案形成互斥关系, 按互斥方案的比较方法,确定最优组合方案,最优 组合方案中被组合的方案即为该混合方案的最佳选 择。具体方法和过程同独立方案。 例如,有4 组相互独立的投资方案,每组分别有6、3、4、2 个可行方案 ,每组中各个方案都是相互排斥的。则可能组成相互排斥的方案组合共 有: 38 序号 方 案 组组 合 组组 合方 案 AB A1A2A3B1B2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 0 1 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 1 0 1 0 A1 A2 A3 B1 B2 A1 + B1 A1 + B2 A2 + B1 A2 + B2 A3 + B1 A3 + B2 39 互斥组合法的特点是简单明了,但只适合用于备选 项目很少的情况,当备选项目很多时,互斥组合的 数目会很多,计算工作量就会很大,而且,尽管这 种方法在理论上很严密,但他要求必须独立方案的 寿命相同。 40 2.内部收益率或净现值率排序法 内部收益率排序法是日本学者千住重雄教授和伏见多美 教授提出的一种独特的方法。现在还以上例为例说明这种方 法的选择过程。 (1)计算各方案的内部收益率。分别求出A,B,C 3 个方案的内部收益率为 irA=l5.10%; irB=l1.03%; irC=l1.23% (2)这组独立方案按内部收益率从大到小的顺序排列 ,将它们以直方图的形式绘制在以投资为横轴、内部收益率 为纵轴的坐标图上(如下图所示)并标明基准收益率和投资的 限额。 41 (3)排除ic线以下和投资限额线右边的方案。由于方案的不可分割 性,所以方案B不能选中,因此最后的选择的最优方案应为A和C。 ir 平行于Y轴 的控制线 平行于X轴 的控制线 42 净现值率排序法和内部收益率排序法具有相同 的原理:计算各方案的净现值,排除净现值小于零 的方案,然后计算各方案的净现值率(=净现值/投资 的现值),按净现值率从大到小的顺序,依次选取 方案,直至所选取方案的投资额之和达到或最大 程度地接近投资限额。 但有可能的情况是B+C方案的净现值要高于A+C,尽管后者 的内部收益率大。 43 3.整数规划法(0-1规划法) 资本预算就是在许多可以利用的方案中进行选择,从而使有限投资资金获 得最佳收益。 44 例:有7个投资项目,各个项目方案的收益现值、投资现 值如下表所示,假定投资资金总额为50万元,试选出最 优方案。 方案收益现值初始投资净现值 115030120 2453015 3401030 424204 51798 61055 7817 45 根据上述模型解出最优的方案是项目7,1,3,5的组合。 该组合方案的净现值总和为NPV=7+120+30+8=165(万元) 该组合方案的投资额总和为I =1+30+10+9=50(万元) 46 三、服务寿命不等的方案比较 1 研究期法(以NAV法为基础) 研究期就是选定的供研究用的共同期限。 一般取两个方案中寿命短的那个寿命期为 研究期。我们仅仅考虑这一研究期内两个 方案的效果比较,而把研究期后的效果影 响以残值的形式放在研究期末。 47 例: 方案1 方案2 初始投资 12000元 40000元 服务寿命 10年 25年 期末残值 010000元 每年维护费 2200元 1000元 设两个方案产出的有用效果相同,i=5%,求最优方案。 48 研究期取10年 此时方案1刚好报废,而方案2仍有较高的残值。 设10年末,方案2的残值为21100元。 用年值法: 4503元 3754元 总年度费用 3503 1554 年资本消耗 1000 2200 每年维护费 方案2 方案1 方案1优于方案2 + 书上112页例题 6-8 先假设方案B没有余值,再利用净现值相等的方 法求出余值,再与实际的结果比较。合适即可 49 取两方案服务寿命的最小公倍数作为一个共同期 限,并假定各个方案均在这一个共同计算期内重 复进行,那么只需计算一个共同期,其他均同。 所以在一个计算期内求各个方案的净现值,以 NPV最大为优。 由于实际技术的不断进步,同一方案反复实施的 可能性不大,因此这种比较方法带有夸大两个方 案之间区别的倾向。 v2最小公倍数法(以NPV法为基础) 50 例:假如有两个方案如下表所示,其每年的 产出是相同的,但方案A1可使用5年,方案 A2只能使用3年。 年末方案A1方案A2 0 1 2 3 4 5 15000 7000 7000 7000 7000 7000 20000 2000 2000 2000 用最小公倍数法选优。 51 年末方 案 A1方 案 A2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 15000 7000 7000 7000 7000 7000 15000 7000 7000 7000 7000 7000 15000 7000 7000 7000 7000 7000 20000 2000 2000 2000 20000 2000 2000 2000 20000 2000 2000 2000 20000 2000 2000 2000 20000 2000 2000 2000 此数的位置 52 用年度等值作为评比标准简单,实际只用计算一个周期 NAVA1 =15000 (A/P,7%,5) 7000= 15000 0.24397000 =10659元/年 NAVA2 =20000 (A/P,7%,3) 2000 = 20000 0.38112000 =9622元/年 两个方案的共同期为15年,方案A2比A1在15年内每年节约1037元。 如采用净现值比较,可得到同样的结果 NPVA1 =97076.30元 NPVA2 =87627.80元 53 四、经济寿命和更新方案比较 (一)设备更新的原因 v 有形磨损: v 无形磨损:技术进步,设备价格降低,技术指标落后 v 原有设备生产能力不足,需要新增设备和对原有设备进行 改造 v 出于财务的考虑:为了减少所得税支出,增加折旧额 54 (一)设备的有形磨损(物质磨损) 指设备在使用(或闲置)过程中所发生的实体磨损 。 1. 第类有形磨损:外力作用下(如摩擦、受到冲击 、超负荷或交变应力作用、受热不均匀等)造成的实 体磨损、变形或损坏。 2. 第类有形磨损:自然力作用下(生锈、腐蚀、老 化等)造成的磨损。 (二)设备的无形磨损(精神磨损) 指表现为设备原始价值的贬值,不表现为设备实体 的变化和损坏。 1. 第类无形磨损:设备制造工艺改进制造同种设 备的成本原设备价值贬值 2. 第类无形磨损:技术进步出现性能更好的新型 设备原设备价值贬值 55 四、经济寿命和更新方案比较 (二)设备更新的考虑因素 v旧设备的价值 v旧设备的沉没成本:没有收回的旧设备的投资损失,账 面余值500,市场价格3000,沉没成本2000 v不要按方案的直接现金流进行比较,而应从一个客观的 立场上去比较。 例题 56 假定某工厂在4年前以原始费用2200万元买了机 器A,估计还可使用6年。第6提末估计残值为 200万元,年度使用费为700万元。现在市场上 出现了机器B,原始费用为2400万元,估计可以 使用10年,第10年末残值为300万元,年度使用 费为400万元。现采用两个方案:方案甲继续使 用机器A;方案乙把机器A以800万元出售,然后 购买机器B,如i规定为15%,比较方案甲、乙。 57 旧设备所有者的 立场 700 123456 200 400 123456 300 78910 800 2400 00 a)方案甲的直接现金流量b)方案乙的直接现金流量 AC甲=700-200(A/F,15%,6)=677(万元) AC乙=(2400-800)(A/P,15%,10)+400-300(A/F,15%,10)=704(万元 ) 58 购买者的立场 700 123456 200 400 123456 300 78910 800 2400 00 a)方案甲的现金流量b)方案乙的现金流量 AC甲= 800(A/P,15%,6)+ 700-200(A/F,15%,6)=889(万元) AC乙=2400(A/P,15%,10)+400-300(A/F,15%,10)=864(万元) 59 四、经济寿命和更新方案比较 (三)设备的经济寿命 v经济寿命(区别与物理寿命、折旧寿命、技术寿命 ) v指设备全新状态投入使用开始至因继续使用不经济 而提前更换所经历的时间,也就是一台设备从投入 使用开始,到其年度费用最低的使用期限。 v度量(AC) 静态 动态 使用年限n 费用 年资本消耗 年度使用费 年度总费用AC 经济寿命 60 定义 设备的资金恢复费(年资本消耗) P为设备原始费用 F为残值 n为设备使用期 年资本消耗 年度使用费运行费 维护费 61 设备的年度总费用AC 年资本消耗平均年度使用费 使用年限n 费用 年资本消耗 年度使用费 年度总费用AC 经济寿命 n大,平均每年的投资小,年资本消耗小,但平均 每年使用维护费高。 例题 实际上就是几年把买 设备的钱换回来 年度运行费+年 度维修费 指设备的原始费用扣除设备弃 置不用时的估计余值,注意, 不是折旧。 62 某小卡车的购置费为6万元。确定其经济 寿命(基准收益率为10%)。 年末1234567 年度使用费 10000120001400018000230002800034000 年末估计余值 300001500075003750200020002000 解题过程:教材117页 63 四、经济寿命和更新方案比较 (四)更新方案的比较 v 寿命不等的更新方案的分析 假定正在使用的设备是机器A,其目前的价值估计为2000元。据估 计,这台机器还可使用5年,每年的使用费为1200元。第5年年末的 余值为零。为这机器的使用提出两种方案。方案甲:5年之后,用 机器B来代替机器A。机器B的原始费用估计为10000元,寿命估计为 15年,余值为0,每年使用费600元;方案乙:现在就用机器C来代 替机器A。机器C的原始费用估计为8000元,寿命为15年,余值为0 ,每年使用费900元。详细数据如下表,基准贴现率为10%。比较方 案甲和方案乙,哪个经济效果好? 64 年末方案甲方案乙 初始费用年使用费初始费用年使用费 1机器A 2000机器C 8000 21200900 31200900 41200900 5机器B 100001200900 6600900 7600900 8600900 9600900 10600900 11600900 12600900 13600900 14600900 15600900 16600 17600 18600 19600 20600 两方案比较 ( 单位:元) 实际 上是 第5 年年 末投 资的 这笔 钱 65 四、经济寿命和更新方案比较 (四)更新方案的比较 v 以经济寿命为根据的更新分析 第一条不考虑沉没成本。 第二条求出各种设备的经济寿命;如果年度使用费固定不变,估计残 值也固定不变,应选定尽可能长的寿命。如果年度使用费逐年增加而 目前残值和未来残值相等,应选定尽可能短的寿命。 第三条取经济寿命时年度费用小者为优。 66 假定某工厂在3年前花20000元安装了一套消除废水污染的设备。这套 设备的年度使用费估计下一年度为14500元,以后逐年增加500元。现 在设计了一套新设备,其原始费用为10000 元,年度使用费估计第一 年为9000元,以后逐年增加1000元。新设备的使用寿命估计为12年。 由于这两套设备都是为这个工厂所专门设计制造的,其任何时候的 残值都等于零。如果i=12%,该工厂对现有设备是否应进行更新? Mv代表估计余值 幻灯片61页公式 书上17页公式 解:(1)计算旧设备的经济寿命 旧设备由于目前的余值和未来的余值相等,都等于零,如果原设备再保留 使用N年,那么,旧设备 ACN=(P-MV)(A/P,12%,N)+MV*0.12+14500+500(A/G,12%,N) 从式中可以看出,旧设备的年度费用就等于年度使用费,由于旧设备的年 度使用费逐年增加,因而年度费用也逐年增加。由此可见,为了使年度费 用最小,经济寿命必须尽可能取短的时间,即一年。旧设备保留使用一年 ,年度费用14500元。 67 资金恢复费 用 年度使用 费 年度费用 111200 9000 20200 25917 9472 15389 34163 9925 14088 43292 10359 13651 52774 10775 13549 62432 11172 13604 (2)计算新设备的经济寿命 (3)年度费用比较 旧设备经济寿命1年,新设备经济寿命5年时的年度费用 旧设备AC1=14500元/年 新设备AC5=13549元/年 因此,现有设备应该更新。 如果使用1年,则 投 资的终值为 1.12*10000=11200 实际上是把两年 的梯形费用支出
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