当代世界经济概论1第四章国际投资.pptx

1 第四章 国际投资 n资本作为能够带来剩余价值的价值，只有在不 断地运动中才能存在和发展。 n资本的本性使它不受国家或民族疆域的局限， 在一切可能的范围内寻求最优配置，以便最大 限度地发挥效率，同时得到更高的收益。 n因此，资本天然具有国际性。 资本国际化，国际资本流动是世界经济发展的必然 2 第四章 国际投资 国际投资国际投资是以资本增值或其他经济目的所 进行的超出国界的投资。是资本的国际流动 的主要方式。 国际投资包括国际直接投资和国际间接投 资两种。 3 一、国际直接投资的含义及其特点 国际直接投资（International Direct Investment）是指一 国的政府、企业或个人在国外创办企业或与国外资本合营企 业，并对企业拥有全部或部分管理控制权的投资。简单地说 ，就是投资者在国外直接经营企业的投资行为。 n也称为对外直接投资（Foreign direct Investment，FDI）、跨国直接投 资(Transnational Direct Investment,TDI)、海外直接投资（ Overseas direct Investment,ODI)。是投资者以控制企业部分或全部产权 、直接参与经营管理为特征，以获取利润为主要目的的资本对外输出。 国际直接投资具有明显的实体性、控制性、渗透性和跨国性 第四章 国际投资 第一节第一节 国际直接投资国际直接投资 4 二、国际直接投资的作用： 1.加速了生产和资本国际化的进程，促使国际分工的深化。 2.促进了国际贸易和世界经济的发展。 3.对东道国而言，可以弥补资金的不足、引进先进的技术和管 理经验，加速经济发展；影响国际收支；也有消极影响。 4.对资本输出国而言，可为国内过剩资本找到出路，并获得丰 厚利润，但也有不利的一面。如美国的贸易逆差及失业问题。 如：日本经济学家小岛清的“比较优势直接投资理论” 第四章 国际投资 第一节第一节 国际直接投资国际直接投资 5 三、战后国际直接投资的发展特点：特点： 1.投资规模日益扩大。 2.方向由单向流动变为相向流动。 3.发展中国家国际直接投资日趋活跃。 4.区域内相互投资日趋扩大。 5.国际直接投资部门结构出现重大变化。从资源开发-制造业-服务业 6.再投资成为直接投资的重要组成部分。 再投资是海外子公司以其利润和在当地筹措的资金所进行的投资。 7. 1990年代后，跨国并购成为主要形式 。 在跨国并购中，发达国家始终是主要的购买者和被购买者。据联合国贸发会议统计，2004-2006年间，发 达国家企业作为购买者的跨国并购额占世界的比重为87%，作为被购买者的跨国并购额占世界的比重 为84.1%。其中原因主要是发达国家的市场已经饱和，进入这些市场主要采用并购的方式。 第四章 国际投资 第一节第一节 国际直接投资国际直接投资 6 发达国家对外直接投资存量的产业格局（%） 197519801985198819972003 初级产业253185185122904.8 制造业45043838739633626.3 服务业27737742845455666.6 注：为全球对外直接投资中所占比重。来源世界投资报告1993至2005年各 期。 中国服务业外资近年增长迅速 截止到2009年，服务业的外 国直接投资比2000年增长了 三倍，而同期中国的制造业 吸引外资仅增长了81%。 7 2010年7月联合国贸发展组织2010年世界投资报告：中国2009年FDI流 入量约为950亿美元，世界排名第二，仅次于美国；流出量约为480亿美元，世界 排名第六。 中国对外投资合作发展报告2010指出：2010年以来，世界经济缓慢复苏 ，国际直接投资呈现恢复性增长。中国对外投资进入加速增长期。2009年中国对 外直接投资流量达到565亿美元，名列全球第五位. 中国外资流入量2012年超过美国成为最受跨国公司重视的投资国。 2014.1奥巴马说：“过去10年来首次，全球企业领导人们宣布世界最佳的投资 地不再是中国，而是美国。”其数据来源于科尔尼咨询公司自2012年10月开始的 外国直接投资信心指数调查结论：美国12年来首次取代中国，成为企业领导人们 心中外商直接投资的首选国家，中国第二。 2012-2013年中国连续两年位列全球三大对外投资国。 第四章 国际投资 世界最佳投资地在哪里？ 8 一、跨国公司是国际直接投资最基本的实现方式。90% 二、合作开发： 合作开发是海上和陆上石油合作勘探开发的简称。它是目 前国际上在自然资源领域广泛使用的一种经济合作方式 ，其最大的特点虽高风险、高投入、高收益。合作开发 一般分为三个阶段，即勘探、开发和生产阶段。合作开 发这种方式在各种投资方式中所占比重很小。 第四章 国际投资 第二节第二节 国际直接投资的主要方式国际直接投资的主要方式 9 三、补偿贸易： 四、BOT方式： Build Operate - Transfer 含 义 ：建设 - 经营 - 转让 第四章 国际投资 第二节第二节 国际直接投资的主要方式国际直接投资的主要方式 指外国厂商通过贷款向进口方企业提供指外国厂商通过贷款向进口方企业提供 机器设备、技术知识、专利、培训人员机器设备、技术知识、专利、培训人员 等，待项目竣工投产后，进口方以项目等，待项目竣工投产后，进口方以项目 的产品和双方商定的其他办法清偿贷的产品和双方商定的其他办法清偿贷 款。由于进口方企业偿还贷款和付息是款。由于进口方企业偿还贷款和付息是 采取补偿的方法，因此称为补偿贸易。采取补偿的方法，因此称为补偿贸易。 BOT(buildoperatetransfer)即建设经 营转让，是指政府通过契约授予私营企业（ 包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许 可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并 准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿 贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满 时，该基础设施无偿移交给政府。 10 五、跨国并购 （cross-board M&A,简称 MA方式） 跨国并购是国际直接投资的一种方式，基本含义是:一国企业为了某种 目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以 行使经营控制权的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施 实际的或完全的控制行为。跨国并购是国内企业并购的延伸，是企业 间跨越国界的并购活动，涉及两个或两个以上国家的企业，其中“一 国企业”是并购企业，可称为并购方或进攻企业，“另一国企业”是被 并购企业，也叫目标企业。这里所说的渠道，包括并购企业直接向目 标企业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式。这里 所指的支付手段，包括支付现金、从金融机构贷款、以股换股和以股 票换资产等方式。联想收购IBM、 第四章 国际投资 第二节第二节 国际直接投资的主要方式国际直接投资的主要方式 11 跨国并购已经成为中国企业走出去的主要方式。境外并购类投资占我们对外 直接投资总额的60%以上，跨国并购主要集中在汽车、能源、电讯/电子等行 业，并且并购金额以每年70%的速度增长。2010年上半年中国企业跨国并购 较2009年上半年增加了五成 。摩根大通大中华区并购业务主管顾宏地表示，“ 从2010年至今，在收购买方国家的排名中，中国以740亿美元的交易额名列第 二，美国以3160亿美元位列第一。” 一方面因国家战略导向，另也有民营经济 实力增强的原因。如浙江民企吉利集团以18亿美元收购号称世界上最安全的汽 车制造商沃尔沃就成为2010年中国企业跨国并购最大亮点。 当前中国企业的并购已从单一的市场迈向全球各个角落：2006年，中国的收 购目标中75%在亚太地区，24%在中东和非洲，但是到2010年上半年，整个目标 收购公司的区域分布已非常广，除了亚洲之外（59%），14%在拉美，14%在欧 洲、中东和非洲，还有13%在北美。 第四章 国际投资 第二节第二节 国际直接投资的主要方式国际直接投资的主要方式 12 一、跨国公司（TNCS）的概念： Transnational Corporations 是指所有通过对外 直接投资或非股权安排，在两个或更多的国家建立分支机 构，以从事跨国生产和经营的现代企业组织。是集生产、 贸易、金融活动及科研开发于一身的经济实体。 特点：第一，在两个或两个以上的国家或地区建立有经营实体 ；第二，具有统一的决策体系，因而具有共同的反映企业全球 战略目标的政策；第三，公司各实体分享权利和分担责任。 第四章 国际投资 第三节第三节 跨国公司跨国公司 13 二、跨国公司的类型： 1. 横向型：母公司和子公司经营产品相同， 经营业务 相似。 2. 垂直型：母公司和子公司制造不同的产品，经营不 同的业务，但相互之间有密切的联系。 3. 混合型：各公司产品之间没有联系，互不连接，经 营的业务也不同。 第四章 国际投资 第三节第三节 跨国公司跨国公司 14 三、跨国公司的全球经营策略： 1. 所有权策略： 股权占有策略 非股权占有策略 2. 价格策略： 制定转移价格，以达到逃税、规避风险和提高利 润等目的。 通常的做法有： 第四章 国际投资 第三节第三节 跨国公司跨国公司 跨国公司在东道国公司中不参与股权，而是 通过技术授权、生产合同、管理合同、提供 或租赁设备、分包合同、共同研究开发、合 作营销、共同投标和共同承担工程等方式进 行合作。技术授权是将专利权、商标和产品 加工技术传授给东道国企业，只收取专利费 和技术费。 15 第四章 国际投资 第三节跨国公司 三、跨国公司的全球经营策略： 3. 3. 产品策略：产品策略： （1）实行定点生产、定向销售的企业内 国际分工策略： （2）产品多样化策略： （3）产品生命周期策略： 16 第四章 国际投资 第三节跨国公司 三、跨国公司的全球经营策略： （3）产品生命周期策略： 任何一种新产品一旦上市，便开始了其生命的周期，这 个周期可以划分为四大阶段： 创新阶段、成长阶段、成熟阶段 和 衰退阶段。在不同的阶段，跨国公司采取不同的投资策略。 t0t1t2t3t4t5 发展中国家 美国等母国 其他发达国家 出口出口进口进口 t . -创新阶段-成长阶段-成熟阶段 17 第四章 国际投资 第三节跨国公司 三、跨国公司的全球经营策略： 4. 4. 研究与开发策略：研究与开发策略：R&DR&D 跨国公司非常重视和不断增加对新技术的研发投资 ，通过技术领先和垄断，取得国际市场竞争优势。跨国 公司在获得了研究成果后，首先由总公司加以控制，然 后传播给海外子公司使用，保持在一定时期技术上的领 先和垄断。此外，跨国公司还通过技术转让获取高额垄 断利润。 跨国公司的技术转让的决策取决于跨国公司的竞争地 位及其所处产品生命周期的阶段。 18 第三节跨国公司 三、跨国公司的全球经营策略： 跨国公司的技术转让的决策 周期 竞争地位 创新阶段发展阶段 成熟阶段衰退阶段 支配地位不转让不转让条件苛刻有选择地有选择地 优势地位不转让不转让比较愿意转让愿意转让 有利地位不转让 有可能考 虑转让 愿意转让，条件低积极转让 维持地位不转让开始考虑主动转让 急切转让不 讲条件 微弱地位不转让主动转让急切转让不讲条件 急切转让不 讲条件 19 第三节跨国公司 三、跨国公司的全球经营策略： 5. 5. 跨国公司经营策略的调整跨国公司经营策略的调整 投资速度加快和投资结构变化； 跨国购并盛行； 建立战略联盟与虚公司； 信息时代条件下，“互联网战略”、“核心能力战略”、“ 大规模定制战略”、“人本化战略”等成为发展趋势 可参考： 谷源洋主编大推断21世纪世界经济发展趋势中之六。 20 第四节国际间接投资 第四节 国际间接投资 一、国际间接投资的定义、种类和形式一、国际间接投资的定义、种类和形式 1.定义： 国际间接投资指投资主体所进行的各种贷款和在有 价证券（债券、股票）等方面进行的投资。 与直接投资相区别，国际间接投资一般对于投资标 的不具有实质性的所有权和经营权，只是通过投资获得 利息性收入。从定量的角度看，即便是直接投资形式， 只要未未拥有投资企业所有权的25%，也被认为是间接 投资。 21 第四节国际间接投资 第四节 国际间接投资 与国际直接投资相比，国际间接投资的特点： 1、国际间接投资对筹资者的经营活动无控制权； 2、流动性大，风险性小。 国际间接投资与企业生产经营无关（因为无控制权），随着二级市场的日益发达 与完善，证券可以自由买卖，流动性大，风险性小。 3、投资渠道不同。 国际间接投资必须通过证券交易所才能进行投资。直接投资只要双方谈判成功即 可签定协议进行投资。 4、投资内涵不同 国际间接投资又可称为“国际金融投资”，一般只涉及到金融领域的资金，即货币 资本运动。/国际直接投资是生产要素的投资，它不仅涉及到货币资本运动，还涉及到 生产资本和商品资本运动及其对资本使用过程的控制。 5、自发性和频繁性。 国际间接投资受国际间利率差别的影响而表现为一定的自发性，往往自发地从低 利率国家向高利率国家流动。 国际间接投资还受到世界经济政治局势变化的影响，经 常在国际间频繁移动，以追随投机性利益或寻求安全场所。 6、获取收益不同。间接投资的收益是：利息和股息。直接投资的收益是：利 润。 22 第四节国际间接投资 第四节 国际间接投资 一、国际间接投资的定义、种类和形式一、国际间接投资的定义、种类和形式 2. 种类和形式： 国际间接投资 国际信贷 证券投资 短期信贷 中长期信贷 债 券 股 票 公司债券 政府债券 传统债券欧洲债券与国际债券还可以分为 欧洲债券是一国政府、 金融机构、工商企业或 国际组织在国外债券市 场上以第三国货币为面 值发行的债券。 指借款人在其本国以外的某一个 国家发行的、以发行地所在国的 货币为面值的债券。在美国发行 的外国债券（美元）称为扬基债 券；在日本发行的外国债券（日 元）称为武士债券。 23 第四节国际间接投资 第四节 国际间接投资 二、国际间接投资的市场机制二、国际间接投资的市场机制 1. 利益机制： 收益差异收益差异 低收益国家 资金流出 高收益国家 资金流入 资金供求 变化 资金供求 变化 收益率 上升 收益率 下降 资金跨国 流动终止 相等时 24 第四节国际间接投资 第四节 国际间接投资 二、国际间接投资的市场机制二、国际间接投资的市场机制 2. 汇率机制： 国际间接资本流动与汇率变动之间的互动关 系。 国际收支逆差 经济实力弱 外汇 供 求， 汇率上升，外国对本国货币需求增加 ，本国资本流出 汇率的稳定与否会引起国际间接投资流向的变化。如果某国的货币汇率较 高而又长期稳定，投资者就会将资金由汇率低、风险性大的国家移入该国 25 第四节国际间接投资 第五节第五节 国际金融市场的发展国际金融市场的发展 国际金融市场是在国际范围内从事各国际金融市场是在国际范围内从事各 种金融交易活动，从而实现国际资金的融种金融交易活动，从而实现国际资金的融 通、国际债权债务的清理，以推动国际经通、国际债权债务的清理，以推动国际经 济关系发展的交易场所。济关系发展的交易场所。 一、国际金融市场的定义：一、国际金融市场的定义： 26 第四节国际间接投资 第五节第五节 国际金融市场的发展国际金融市场的发展 二、国际金融市场的形成与发展：二、国际金融市场的形成与发展： 国际金融中心国际金融中心 欧洲美元市场欧洲美元市场 欧洲货币市场欧洲货币市场 离岸金融市场（离岸金融市场（Off Off Shore Shore FinanciaiFinanciai Market) Market) 国际金融市场最初是指为数不多的国际金融中心。伦敦最早成为国 际金融中心，二战后 美国纽约、瑞士苏黎世加入。60年代以后，英 国的银行开展了外币存款业务，大量吸收境外美元，发展了美国境 外的美元借贷市场，即“欧洲美元市场”。随着这一市场上借贷货币 的扩散，欧洲美元市场发展为“欧洲货币市场”，从此形成了许多逃 避管制的境外金融市场，又称“离岸金融市场离岸金融市场” ”。随着离岸金融市场 的出现和扩大，新兴国际金融中心迅速而广泛地出现和发展，并形 成了涵盖全球的国际性网络。 27 第四节国际间接投资 二、国际金融市场的形成与发展：二、国际金融市场的形成与发展： 离岸金融市场已成为国际金融市场的最主要部分。它大 大改变了国际金融市场的性质，即由本国居民居民和非居民非居民之 间的信贷中介变为与市场所在国国内金融体系相隔离而主 要由市场所在国的非居民从事境外交易的国际信贷中介， 其交易所使用的货币与市场所在国的货币不同，其交易活 动既不受所使用货币的发行国管制，也不受市场所在国国 内金融体系的有关规章制度管辖。 注意1.国际金融中的“欧洲”是指“非国内的”、“境外的”、“离岸的”， 并非地理上的意思。如欧洲货币是指货币发行国境外银行体系所经营的 该种货币。并不是指欧洲某个国家的货币。欧洲美元 现指美国境外金 融机构经营的美元，不受美联储相关银行法规和利率结构的约束。 28 第四节国际间接投资 公民公民与与居民居民并不是同一个概念。并不是同一个概念。公民公民是一个法律概念，是一个法律概念，居民居民是一是一 个经济概念。居民以居住地为标准，包括个人，政府，非盈利团个经济概念。居民以居住地为标准，包括个人，政府，非盈利团 体和企业四类。即使外国公民，只要他在本国长时期（一年以上体和企业四类。即使外国公民，只要他在本国长时期（一年以上 从事生产和消费行为，也属于本国居民。从事生产和消费行为，也属于本国居民。 国际货币基金组织国际货币基金组织(International Monetary Funds)(International Monetary Funds)规定：规定： 1 1、自然人居民自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人。，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人。 法人居民，法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和 企业。企业。 2. 2. 跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。 3. 3. 大使馆、驻外军事人员是所在国家的大使馆、驻外军事人员是所在国家的非居民非居民。国际性机构如联合。国际性机构如联合 国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。 4 4、受雇在本国驻外使领管工作的外交人员属他们本国的居民，是驻在、受雇在本国驻外使领管工作的外交人员属他们本国的居民，是驻在 国的非居民；而受雇在外国使领管工作的雇员，属于本国居民。国的非居民；而受雇在外国使领管工作的雇员，属于本国居民。 注意2. 居居民和非居民的含义民和非居民的含义 ： 29 第四节国际间接投资 离岸金融市场离岸金融市场（offshore finance market），是 指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结 算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业 务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场 ，其特点可简单概括为市场交易以非居民为主，基 本不受所在国法规和税制限制。离岸金融市场在 60年代的兴起，使国际金融市场的发展进入了一 个全新的发展阶段。 30 第四节国际间接投资 第五节第五节 国际金融市场的发展国际金融市场的发展 三、国际金融市场的构成：三、国际金融市场的构成： 国际货币市场国际货币市场 （短期资金市场）（短期资金市场） 国际资本市场国际资本市场 （长期资金市场）（长期资金市场） 国际外汇市场国际外汇市场 国际黄金市场国际黄金市场 银行中长期信贷市场 证券市场 31 第四节国际间接投资 第五节第五节 国际金融市场的发展国际金融市场的发展 四、国际金融的主要趋势：四、国际金融的主要趋势： 金融自由化：金融自由化： 金融国际化：金融国际化： 金融全球化：金融全球化： 金融证券化：金融证券化： 几种趋势互相推动，共同发展。 金融自由化是现代国际金融发展的 前提，金融国际化是金融自由化的 一个具体表现，而金融证券化为现 代国际金融的发展提供了一种与发 展趋势相适应、并能充分满足国际 金融市场自由发展和流动性需求的 金融工具，从而最终使国际金融走 向全球化。 32 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 一、债务危机的状况：一、债务危机的状况： 1.1.国际债务危机：是指一国在国际借贷领域中大量负债，超过了 该国自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债 的现象 。 2.外债定义：外债定义：外债是本国公共、私人部门欠下非本国居民债 务的总称。（一国居民按照契约规定，应向非居 民偿还的各种债务本金和利息的统称。） 广义外债广义外债：指一国外资的净流入。 狭义外债：狭义外债：外国私人银行贷款和外国政府、国际组织 的贷款。 33 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 二、外债的适度规模与指标：二、外债的适度规模与指标： 1. 偿债率：当年还本付息总额与出口额之比。 安全线为20%，警戒线为30% 2. 出口债务率：当年末外债余额与当年出口总额之比。 安全线100% 3.负债率：当年外债余额占当年国民生产总值的比重。 正常值应低于10%，安全线为30%，警戒线50%。 4. 偿息率：债务付息与出口额之比。 34 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 外债占外债占GDPGDP的百分比的百分比 1994199519961997199819992000 阿根廷 33.338.240.342.647.151.152.6 巴 西 18.222.623.224.931.244.636.3 智 利 42.233.333.535.643.650.449.8 墨西哥 33.959.049.638.238.434.630.0 印 尼 57.056.353.463.9149.496.593.8 马来西 亚 61.454.955.061.681.775.778.9 泰 国 44.949.149.862.076.961.451.7 35 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 36 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 三三、19801980年代国际债务年代国际债务危机产生的原因：危机产生的原因： 1. 外因：受国际利率汇率波动、以及石油价格波动 的影响最为明显。 油油 价价 上上 涨涨 ： 产油国-石油美元 国际金融市场 非产油国（国际收支巨额逆差的 ） 80年代的债务危机 是与国际资本流动 相关的金融危机。 37 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 三、债务危机产生的原因：三、债务危机产生的原因： 1. 外因：受国际利率汇率波动、以及石油价格波动 的影响最为明显。 利率、利率、 汇率、汇率、 变动变动 实际利率 = 名义利率 通货膨胀率 1970年代，实际利率是负值 美元汇率走软 1980年代，实际利率 水平上升 美国政府实行高利率高汇率政策导致 美元汇率走强 38 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 三、债务危机产生的原因：三、债务危机产生的原因： 2. 国内因素：主要是经济政策失误。 外债使用不当； 外贸政策制约； 汇率政策严重失误； 其他因素： 39 第四节国际间接投资 第六节第六节 国际债务危机国际债务危机 四、债务危机产生的影响：四、债务危机产生的影响： 五、债务危机的解决方式：五、债务危机的解决方式： 40 主权债务危机 主权债务(sovereign debt)是指一国以自己的主权为担保 从国外（国际货币基金组织、世界银行或其他国家）借来 的债务。 2008年美国金融危机后，欧洲陷入主权债务危机- 从冰岛到迪拜爱尔兰 全球已经爆发多起 主权债务危机是指一国在国际借贷领域中大量负债，超过 了该国自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的 现象 。 41 主权债务危机 42 欧洲主权债务危机 欧洲债务危机原因 以希腊为例 导火索：希腊政府为加入欧元区隐瞒赤字，2009年10月新政府 披露，主权债务评级被下调，融资成本飙升； 深层次原因：经济结构不合理，债台高筑。希腊是欧盟经济基础 比较薄弱的国家，经济结构长期偏重农业、旅游、船运等，工业 制造业落后