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摘要 摘要 随着我国证券市场的快速发展,作为证券市场监管核心内容的会计信息,其 披露质量一直是证券监管部门、投资者及其他信息使用者关注的焦点,也逐渐成 为公司治理相关理论研究的热点。充分、及时而有效的会计信息披露是投资者做 出正确投资决策的重要依据,能够有效防止证券市场的欺诈、不公平现象,从而 增强投资者的信心。但目前在我国证券市场上,上市公司信息披露不规范,会计 信息披露违规事件不断出现,扰乱了证券市场的正常秩序,也挫伤了投资者的积 极性。 在市场经济条件下,人们对会计信息披露的质量越来越重视。一方面是投资 者希望上市公司提供准确的会计信息,另一方面是上市公司会计信息披露违规事 件的不断出现,二者的矛盾使我们思考这样的问题一会计信息披露质量的高低与 公司绩效的高低是否存在某种内在的联系,会计信息披露质量是否会影响公司绩 效。基于这一思想,我们认为有必要研究上市公司会计信息披露质量与公司绩效 相关性问题。 本文在阐述会计信息披露质量和公司绩效相关理论的基础上,较详细地对会 计信息披露质量与公司绩效相关性进行理论分析和实证分析。研究表明会计信息 披露质量与公司绩效成正相关关系,也就是说提高会计信息披露质量有助于提升 公司绩效。 全文共分为五部分:第一部分,绪论。主要阐述研究背景、研究意义、国内 外对信息披露质量、公司绩效及其相关性的研究现状,并说明本文研究思路、内 容以及研究方法。第二部分,会计信息披露质量与公司绩效理论概述。主要介绍 会计信息披露质量的内涵及其衡量方法、公司绩效的内涵及其评价方法等理论, 为以后各章研究提供必要的理论基础。第三部分,上市公司会计信息披露质量与 公司绩效相关性理论分析。主要阐述会计信息披露质量与公司绩效相关性理论分 析依据、会计信息披露质量对公司绩效影响的理论探讨。第四部分,上市公司会 计信息披露质量与公司绩效相关性实证分析。以2 0 0 5 年至2 0 0 7 年在深圳证券交 易所上市的公司为研究对象,提出研究假设,构建模型,对会计信息披露质量与 公司绩效相关性进行实证分析,包括公司绩效的主成分分析、描述性统计分析、 广东工业大学硕上学位论文 变量之间相关性检验和回归分析。第五部分,研究结果与建议。根据前面的理论 分析和实证分析得出研究结果,并提出提高会计信息披露质量的建议。 关键词:会计信息披露质量;公司绩效;相关性;治理结构:资本成本 i i a b s t r a c t a bs t r a c t w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fc h i n a ss t o c km a r k e t ,t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n i st h ec o r ec o n t e n to fs t o c km a r k e ts u p e r v i s i o n ,t h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eh a sa l w a y sb e e nt h ef o c u so fa t t e n t i o no ft h es e c u r i t i e sr e g u l a t o r y a u t h o r i t i e s ,i n v e s t o r sa n do t h e ru s e r s ,a n dh a sa l s og r a d u a l l yb e c o m et h eh o t s p o t r e l a t e d t h e o r e t i c a lr e s e a r c h o fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e a d e q u a t e ,t i m e l ya n d e f f e c t i v ed i s c l o s u r eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni sa ni m p o r t a n tb a s i sf o ri n v e s t o r st o m a k et h er i g h ti n v e s t m e n td e c i s i o n m a k i n g ,i ta l s oc a ne f f e c t i v e l yp r e v e n tf r a u d 、 u n f a i rt r e a t m e n to ft h es t o c km a r k e t ,t h e r e b ye n h a n c i n gi n v e s t o r s c o n f i d e n c e h o w e v e r i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fl i s t e dc o m p a n i e si sn o ts t a n d a r d i z e d ,v i o l a t i o no f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei sc o n t i n u a l l ye m e r g i n gi nc h i n a ss t o c km a r k e t , t h i sn o to n l yd i s r u p t e dt h en o r m a lo r d e ro fs t o c km a r k e t ,b u ta l s od a m p e n e dt h e e n t h u s i a s mo fi n v e s t o r s u n d e rt h ec o n d i t i o n so fm a r k e te c o n o m y , p e o p l e sp a ym o r ea n dm o r ea t t e n t i o n o nt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e o nt h eo n eh a n d ,i n v e s t o r sh o p e t h a tl i s t e dc o m p a n i e sc a np r o v i d ea na c c u r a t ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ,o nt h eo t h e r h a n d ,v i o l a t i o no fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e i sc o n t i n u a l l ye m e r g i n g ,t h e c o n t r a d i c t i o nb e t w e e nt h eb o t he n a b l eu st ot h i n ka b o u tt h ep r o b l e m - w h e t h e rt h e r e i sac o r r e l a t i o nb e t w e e nq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dl e v e lo f c o r p o r a t ep e r f o r m a n c ea n dt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ew i l l a f f e c tc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e b a s e do nt h i si d e a ,w ec o n s i d e ri ti sn e c e s s a r yt os t u d y t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n d c o r p o r a t ep e r f o r m a n c e t h i sp a p e rf i r s te l a b o r a t e st h et h e o r yo ft h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ,t h e nc a r r i e so nt h et h e o r e t i c a la n a l y s i sa n dt h e e m p i r i c a la n a l y s i so ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c ei nd e t a i l s t u d ys h o w st h a tt h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e i i i 广东工业大学硕士学位论文 p o s i t i v e ,t h a ti st oi m p r o v et h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ew i l l h e l pt oe n h a n c ec o r p o r a t ep e r f o r m a n c e t h ef u l lt e x ti sd i v i d e di n t of i v ep a r t s p a r t1i si n t r o d u c t i o n t h i sp a r te l a b o r a t e s b a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo fr e s e a r c h 、r e s e a r c hs t a t u so ft h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c ea th o m ea n da b r o a d ,a n di n d i c a t e s i d e a s 、m a i nc o n t e n ta n dm e t h o do fr e s e a r c h p a r t2i st h e o r yo u t l i n eo fq u a l i t yo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e t h i sp a r ti n t r o d u c e s c o n n o t a t i o n 、e v a l u a t i o nm e t h o d so fq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n d c o n n o t a t i o n 、e v a l u a t i o nm e t h o d so fq u a l i t yo fc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ,t h i sp r o v i d e s t h en e c e s s a r yt h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nf o rr e s e a r c ho ft h es u b s e q u e n tp a r t s p a r t3i s t h e o r e t i c a la n a l y s i so ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c eo fl i s t e d c o m p a n i e s t h i sp a r te l a b o r a t e s t h e o r e t i c a la n a l y s i sf o u n d a t i o no ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nq u a l i t yo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e 、t h e o r yd i s c u s s i o no fq u a l i t yo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ei m p a c to nc o r p o r a t e p e r f o r m a n c e p a r t4i s e m p i r i c a la n a l y s i so ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c eo fl i s t e d c o m p a n i e s t h ep a r tt a k e st h e c o m p a n i e sl i s t i n gi ns h e n z h e ns t o c ke x c h a n g ef r o m2 0 0 5t o2 0 0 7a so b j e c to fs t u d y t h e p a r tf i r s tp r o p o s e sh y p o t h e s i so fr e s e a r c h ,m o d e lc o n s t r u c t i o n ;t h e nc a r r i e so nt h e e m p i r i c a la n a l y s i so ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r ea n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ,i n c l u d i n g d e s c r i p t i v es t a t i s t i c s 、p r i n c i p a l c o m p o n e n ta n a l y s i so fc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e 、c o r r e l a t i o nt e s ta n dr e g r e s s i o na n a l y s i s p a r t5i sr e s u l t sa n ds u g g e s t i o n so ft h e r e s e a r c h a c c o r d i n gt ot h e o r e t i c a la n a l y s i sa n d e m p i r i c a la n a l y s i s ,t h i sp a p e rc o m e st ot h er e s u l t sa n dp r o p o s e ss u g g e s t i o n st h a t i m p r o v et h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e k e y w o r d s :q u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ;c o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ; r e l a t i o n s h i p ;g o v e r n a n c es t r u c t u r e ;c a p i t a lc o s t i v 独创性声明 独创性声明 秉承学校严谨的学风与优良的科学道德,本人声明所呈交的论文是我个人在 导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以 标注和致谢的地方以外,论文中不包含其它人已经发表或撰写过的研究成果,不 包含本人或其它用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡 献均已在论文中作了明确的说明,并表示了谢意。 本学位论文成果是本人在广东工业大学读书期间在导师的指导下取得的,论 文成果归广东工业大学所有。 申请学位论文与资料若有不实之处,本人承担一切相关责任,特此声明。 论文作者签字: 指导教师签字: i 习托泉 1d1 ) 了年够月9 日 第一章绪论 第一章绪论 1 1 选题背景、研究目的与意义 1 1 1 选题背景 1 9 9 0 年1 2 月和1 9 9 1 年7 月,上海证券交易所和深圳证券交易所分别正式营 运,标志着中国证券集中交易市场的形成,证券市场进入了快速发展时期。但作 为各个行业佼佼者的上市公司,其会计信息披露质量却不容让人乐观。2 0 0 5 年6 月至2 0 0 8 年6 月三年内,受到深圳证券交易所公开谴责或通报披评的上市公司达 8 5 家,受到上海证券交易所公开谴责的上市公司达4 0 家,受到中国证监会行政 处罚的企事业单位达1 0 2 家。根据财政部2 0 0 8 年8 月会计信息质量检查公告,部 分企业存在违背准则操纵利润、虚构交易等严重会计造假行为,如通过母公司豁 免大额债务或者进行大额捐赠等手段,直接向上市公司输送利润,帮助上市公司 扭亏为盈;上市公司与关联企业相串通,通过编造虚假合同等手段进行系统造假, 虚构业务收入,导致财务报表虚盈实亏等。 我们也看到,违规披露会计信息的公司的业绩往往不好,以三联商社股份有 限公司为例。三联商社在2 0 0 4 年、2 0 0 5 年和2 0 0 6 年共有1 1 项大额资金往来及 贷款担保事项( 如2 0 0 6 年3 月三联商社潍坊家电分公司用银行贷款为三联集团垫 支大额资金l6 0 0 万元) ,既未按规定进行临时公告,也未在2 0 0 4 年、2 0 0 5 年和 2 0 0 6 年的定期报告中按规定予以披露。2 0 0 7 年四季度的净资产收益率分别为 - 1 1 9 6 、- 0 5 4 6 、- 0 6 5 1 、- 1 6 7 ,2 0 0 8 年前两季度的净资产收益率分别为 - 6 8 0 3 、一1 6 0 5 2 ,可见2 0 0 7 年和2 0 0 8 年上半年三联商社的业绩并不好。 不少上市公司似乎并没有意识到虚假的会计信息披露对公司造成的负面影 响,致使虚假的信息披露不断出现。虚假的信息披露导致了证券市场的诚信危机, 使投资者对上市公司披露的会计信息产生不信任感,引起了人们对上市公司信息 披露制度和监管效率的怀疑。 会计信息披露违规事件的不断出现,进行违规信息披露的公司的业绩也往往 不好。当前的这种状况使我们思考这样的问题一会计信息披露质量与公司绩效之 间是否存在某种关联,会计信息披露质量是否会影响公司绩效。尤其在新兴市场 经济条件下,合理引导上市公司信息披露行为,增强证券市场信息有效供给,使 声誉好的公司获得“市场溢价”,成为中国资本市场持续发展的必由之路。基于这 广东工业火学硕卜学位论文 一出发点,我们认为有必要研究上市公司信息披露与公司绩效相关性。 1 1 2 研究目的与意义 1 1 2 1 研究目的我国证券市场作为一个新兴市场,上市公司信息披露不规范, 信息不透明问题非常严重,上市公司对信息披露的理解更多侧重于公司必须履行 的一种强制性义务,而不是从公司战略角度出发向外部投资者积极提供信息,提 升市场价值和公司绩效,于是相当多的上市公司缺乏提高信息供给的内在动力, 频频发生信息披露违规事件,尽管证监部门出台一系列惩戒虚假信息、提高披露 质量的法规,但收效甚微。 本文的研究目的在于探讨会计信息披露质量与公司绩效相关性,是准确的会 计信息披露有助于提高公司绩效,还是虚假的会计信息披露有助于提高公司绩效。 同时明确二者关系对于在主板市场上市的公司和在中小板市场上市的公司是否相 同,从而为合理引导上市公司的信息披露行为,进一步提高会计信息披露质量提 供理论与实践上的数据支持。 1 1 2 2 研究意义会计信息披露质量直接影响到信息使用者决策行为的效率和 后果,决定着资本市场的有效程度和社会资源的配置效率,对企业的经济绩效产 生重要的影响。 从公司治理的角度来看,提高信息披露的质量可以改善公司治理,提高企业 经营绩效;从资金成本的观点来看,提高信息披露质量可以降低公司资金成本, 进而改善公司经营绩效。在投资人普遍关切上市公司信息透明度不高的情况下, 上市公司信息披露质量高低,直接关系到证券市场有效程度、投资者保护等重要 问题。研究上市公司信息披露质量与公司绩效之间关系,对于揭示两者之间的内 在关联性,优化公司治理结构,提高公司透明度和治理绩效,推动中国证券市场 持续性发展具有重要的现实意义。同时,研究上市公司信息披露质量与公司绩效 之间的关系,对信息披露理论和公司治理理论的完善也具有一定的理论价值。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 1 2 1 1 会计信息披露质量从2 0 世纪6 0 年代开始,上市公司会计信息披露就 开始成为世界资本市场理论研究的重大课题,但学术界对会计信息披露质量的衡 量并没有达成统一的意见,不同的学者在研究中采用不同的方法。 1 9 9 7 年b o t o s a n 构建的信息披露指数主要基于企业年报中的信息,涵盖五个 2 第一章绪论 方面的信息:背景、历史数据、关键非财务数据、建设项目信息和管理层讨论与 分析。将这些披露项目的数量得分加总后进行排序,最后以各个数秩作为披露替 代变量的计量值。h , 2 0 0 3 年b a l l 等人利用会计盈余反映经济效益的非对称及时性来衡量财务会 计信息质量,并使用这种测量的方法,对中国证券市场上市公司1 9 9 2 1 9 9 8 年的 数据进行了检验,结果发现中国上市公司会计盈余对经济收益的反映强于对经济 损失的反映。n , 2 0 0 3 年b h a t t a c h a r y a 等人针对披露信息的质量构建了披露指数,他们通过 构建三个指标来衡量收益不透明度:收益激进度、损失规避度、收益平滑度,并 将这三个指标融合到一起,考察各个国家的收益不透明度秩的时间序列。n , 2 0 0 4 年r i c h a r d 在研究年度财务报告透明度时,采用信息披露的结构和体系、 内容以及深度这三个变量,通过某些机构的测评排名以及利益相关者对这三个变 量进行打分,以此来衡量财务报告的内在质量。“1 2 0 0 5 年j i n b a ek i m 在研究韩国公司透明度问题中,设计了公司治理分数、 审计分数、披露分数以及会计信息分数这四个变量来衡量财务报告的透明度。, 1 2 1 2 公司绩效总体来看,西方国家企业的经营绩效评价过程可以分为三个 阶段,即成本绩效评价阶段、财务绩效评价阶段和经营绩效评价及创新阶段,其 中每一时期的评价体系都随着企业生产经营特点的变化及所处的外部环境的变化 而不断发生变化。 第一阶段:成本绩效评价阶段( 1 9 世纪初2 0 世纪初) 这一阶段早期由于生产规模小,管理水平低,企业经营思想是以收入弥补成 本,企业基本是以成本指标为核心来评价绩效。随着分工的不断扩大和市场竞争 的日渐激烈,资本家不得不尽量降低成本、提高劳动生产率,而以成本核算为主 的事后控制反应迟钝,已不能满足有效控制成本的需要。1 9 11 年,美国会计工作 者哈瑞设计了最早的标准成本制度。标准成本制度的建立,使成本管理由被动的 事后反映变为主动的事前预算和事中控制,真正达到了对成本进行监控的目的, 成本控制的状况即标准成本的执行情况和差异分析成果成为该时期评价企业经营 绩效的主要指标。这一时期的企业绩效评价演变为主要以标准成本为依据,形成 了标准成本绩效评价方法。 第二阶段:财务绩效评价阶段( 2 0 世纪初一- 2 0 世纪9 0 年代) 广东工业大学硕士学位论文 2 0 世纪2 0 年代,众多从事多种经营的综合性企业发展起来。为实现对纵向 一体化经营的各职能部门的协调和控制,美国杜邦公司设计出杜邦财务分析体系。 该套体系以投资报酬率为核心指标,该指标又可分解为两个重要的财务指标,即 销售利润率和资产周转率,这三个指标共同为企业整体及部门的绩效评价提供了 重要依据,标志着财务指标评价体系基本形成。 2 0 世纪后半期,绩效评价指标体系得到了进一步的扩充,出现了净资产回报 率、每股收益率、现金流量和内部报酬率指标等,企业还根据每股收益及其增长 以及与竞争对手相比的回报指标来确定对管理者的补偿。2 0 世纪8 0 年代,美国 许多公司已意识到过分强调短期财务绩效而造成的企业竞争的不利地位,非财务 指标开始出现。这一时期主要的非财务指标包括产品生产周期时间、客户满意程 度、保修成本等。非财务指标的引入对绩效评价体系来说是一大飞跃,但此时绩 效评价体系的出发点仍是企业内部的生产管理问题且仍依据财务指标对管理层进 行激励。因此,这一时期是以财务指标为主、非财务指标为补充的财务绩效评价 时期。 第三阶段:绩效评价的创新阶段( 2 0 世纪9 0 年代至今) 2 0 世纪9 0 年代后,经济全球化和世界经济一体化进程不断加快,企业间的 竞争加剧使得越来越多的企业开始从战略高度考虑企业的长期目标和短期发展, 如何顺应环境及为企业战略管理服务成为绩效评价体系发展所面临的新课题。市 场占有率、顾客满意度等非财务指标得到重视,形成了财务指标和非财务指标相 结合的绩效评价体系。 在本阶段,美国管理学家罗伯特卡普兰( r o b e r tk a p l a n ) 和大卫诺顿 ( d a v idn o r t o n ) 提出了一套用于评价企业战略经营业绩的财务和非财务指标体 系,即平衡计分卡。该套体系主要由财务、内部经营过程、学习与成长以及客户 四个层面的指标组成,其中内部经营过程、学习与成长以及客户三个层面的指标 是财务指标的补充和企业财务绩效的驱动器。平衡计分卡还引入四个管理程序, 把企业长期战略目标与短期行动联系起来发挥作用。管理程序的运用使平衡计分 卡不仅是绩效评价体系,而且成为战略管理系统。平衡计分卡为企业绩效评价体 系的创新做出了重要的贡献。 1 2 1 3 会计信息披露质量与公司绩效国外学者对信息披露水平与公司绩效关 系的研究大多是从信息披露水平影响公司绩效的途径进行的,特别是从治理结构、 4 第一章绪论 资本成本的角度看信息披露水平对公司绩效的影响。 1 9 9 5 年m a d h a v a n 检验表明,公司股价和透明度呈正相关,信息披露规范、 透明度高的上市公司,容易得到外部投资者认可,公司股价相对较高。, 1 9 9 7 年b o t o s a n 在信息披露水平与资本成本一文中指出,从资本成本的观点 来看,提高信息透明度可以降低公司资本成本,进而改善公司经营绩效。 2 0 0 1 年h e a l y 和p a l e p u 从资产定价与投资者保护之间的关系出发,认为外 部投资者与经理层之间的信息不对称导致“次品车市场效应,业绩优良的上市 公司出现价值低估,提高信息披露水平可以强化与外部投资者的信息沟通,成为 许多绩优上市公司的理性行为选择。n 2 0 0 1 年b u s h m a n 和s m i t h 在透明度、财务信息披露与公司治理一文中,系 统阐述了透明度、财务信息披露与公司治理的关系,认为信息披露可以通过多个 渠道影响公司的绩效。, 2 0 0 2 年r a z a u r 从不完全契约角度出发论证了信息披露对公司治理以及公司 价值的影响,认为内部治理、外部治理和信息披露构成一个完整公司治理结构的 联结框架,并运用新加坡市场的数据进行检验,结果表明信息披露越充分的公司, 其公司价值以及财务业绩都较高。m , 2 0 0 4 年w e s l e y 通过构建自愿性信息披露指标,对拉美三国信息披露增量和 公司价值之间的关系进行了实证,检验结果表明信息披露程度越高,公司价值越 高。【1 3 1 2 0 0 4 年b a e k 等人发现,披露质量较高的公司,在金融危机时市值降低程度 较小。由此可见,若企业可以提高本身的透明度,不只可以降低信息不对称问题, 更可提高企业的价值。n 钉 1 2 2 国内研究现状 1 2 2 1 会计信息披露质量随着我国证券市场的建立,上市公司信息披露制度 的完善,财政部会计准则委员会、证券监督管理委员会等部门对会计信息披露质 量做了一定的规定。 上市公司治理准则( 2 0 0 2 ) 对上市公司信息披露规定,上市公司应严格按 照法律、法规和公司章程的规定,真实、准确、完整、及时地披露信息。上市公 司除按照强制性规定披露信息外,应主动、及时地披露所有可能对股东和其它利 益相关者决策产生实质性影响的信息,并保证所有股东有平等的机会获得信息。 广东t 业大学硕上学位论文 上市公司披露的信息应当便于理解。 中华人民共和国证券法( 2 0 0 6 ) 第六十三条规定,发行人、上市公司依法 披露的信息,必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏。 企业会计准则一基本准则( 2 0 0 6 ) 对会计信息的质量提出了下列八项要 求:可靠性、相关性、明晰性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎性和及时 性。 上市公司信息披露管理办法( 2 0 0 7 ) 第二条规定,信息披露义务人应当真 实、准确、完整、及时地披露信息,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露信息。在境内外市场发行证券及 其衍生品种并上市的公司在境外市场披露的信息,应当同时在境内市场披露。 上海证券交易所股票上市规则( 2 0 0 8 ) 信息披露的基本原则中规定:上市 公司和相关信息披露义务人应当根据法律、行政法规、部门规章、其他规范性文 件、本规则以及交易所其他规定,及时、公平地披露信息,并保证所披露信息的 真实、准确、完整。 深圳证券交易所股票上市规则( 2 0 0 8 ) 信息披露的基本原则中规定:上市 公司及相关信息披露义务人应当根据法律、行政法规、部门规章、规范性文件、 本规则以及交易所其他相关规定,及时、公平地披露信息,并保证所披露的信息 真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳证券交易所自2 0 0 1 年从信息披露的及时性、准确性、完整性、合法性四 方面分等级对上市公司的信息披露工作进行考核,评价结果分为优秀、良好、及 格和不及格四个等级。 一些学者也就会计信息披露质量问题做了研究。 2 0 0 5 年唐跃军,程新生在信息披露机制评价、信息披露指数与企业业绩 一文中借鉴中外有关上市公司信息披露的研究成果和法律法规,以信息透明度为 核心选择信息披露完整性、真实性、及时性三项评价指标,依据实证调研的数据对 上市公司信息披露的真实性、及时性和完整性进行评价并得出信息披露指数。盯 2 0 0 6 年栾盛元发表试论会计信息的质量特征及其体系构建一文,建议我 国财务会计信息质量体系的构建可以在透明度的总体要求下,依次将会计信息质 量特征设定为:可靠性,相关性,充分披露。具体说来,可靠性应涵盖真实性与 6 第一章绪论 可比性的要求,相关性主要涉及及时性和重要性问题,而充分披露至少应包括完 整性与可理解性。n 1 2 0 0 6 年曾颖、陆正飞发表论文信息披露质量与股权融资成本,以2 0 0 2 、 2 0 0 3 年深市共2 8 3 家a 股上市公司作为样本,以披露总体质量、盈余激进度和盈 余平滑度作为信息披露水平指数。“” 2 0 0 7 年王怀明、宿金香借鉴b o t o s a n 自愿披露指数构建了一个可应用于中国 上市公司的自愿披露指标体系,来评价上市公司的自愿信息披露水平。n 盯 2 0 0 8 年王跃堂、朱林等在董事会独立性、股权制衡与财务信息质量一文 中,用报告年度次年4 月3 0 日之前1 2 个月的累计报酬率代表财务信息质量对董 事会独立性、股权制衡与财务信息的质量进行研究。n , 1 2 2 2 公司绩效从总体上看,我国的公司绩效评价是国家对国有企业进行有 效监督管理的方法,因此,绩效评价的指标体系及评价方式与国家宏观经济政策 的主导思想相关。在我国绩效评价体系的演变过程中,曾出现三次重大变革:第 一次变革是1 9 9 3 年财政部出台的企业财务通则所设计的一套财务绩效评价体 系;第二次变革是1 9 9 5 年财政部制定的企业经济效益评价指标体系( 试行) ; 第三次变革是l9 9 9 年由财政部等四部委联合颁布实施的国有资本金效绩评价规 则。这三次变革将我国绩效评价体系的演变划分为四个阶段。 第一阶段:从建国后一企业财务通则出台前的企业绩效评价 建国以后,经过三年国民经济的恢复时期,我国进入大规模经济建设的“一 五时期。为了尽快恢复国民经济,国家对整个国民经济实行严格的计划管理。 由此形成了一套与计划管理相适应的国营企业财务管理体系。这一体系以资产管 理、成本管理和利润管理为主要内容,以计划控制为基本环节。与之相适应,“一 五时期企业评价指标也包括有关资产、成本和利润等方面的内容,企业财务评 价指标主要有:固定资产产值率、定额流动资金周转天数、可比产品成本降低率、 利润总额完成率、销售成本利润率、资金利润率等。 从五十年代后期至九十年代初,企业财务评价体系基本上沿袭了“一五 时 期的评价指标体系。1 9 9 2 年国家计委等联合下发了工业经济评价考核指标,包括 产品销售率、资金利税率、成本费用利润率、净产值率、全员劳动生产率、流动 资金周转率六项指标。 第二阶段:企业财务通则出台后一企业经济效益评价指标体系( 试行) 7 广东工业大学硕一f :学位论文 出台前的企业绩效评价 随着市场经济的进一步发展,原有的适用于计划经济体制下的较单一的企业 财务绩效评价指标体系已不能适应市场经济下对企业财务绩效评价的要求。企业 财务通则就是在这种时代背景下于1 9 9 3 年7 月颁布实施的。 企业财务通则规定:企业业绩评价指标体系由资产负债率、流动比率、 速动比率、应收账款周转率、存货周转率、资本金利润率、销售利税率、成本费 用利润率八项指标组成。这八项指标分别从偿债能力、营运能力和获利能力方面 对企业的业绩进行了全面综合的评价。 第三阶段:企业经济效益评价指标体系( 试行) 国有资本金效绩评价 规则出台前的企业绩效评价 为积极探索国有企业经营绩效的综合评价方法,1 9 9 5 年财政部根据国有企业 监管的要求、国有资产管理的特点和新财务会计制度的规定,制订和颁布了企 业经济效益评价指标体系( 试行) 的通知,包括1 0 项指标,其中有5 项指标是 企业财务通则中已作规定的;1 项作了修改,即将销售利税率改为销售利润 率;新增总资产报酬率、资本保值增值率、社会贡献率、社会积累率4 项指标。 第四阶段:国有资本金效绩评价规则出台后的企业绩效评价 为了适应市场经济管理的基本需要,实现对国有企业更科学和客观的评价, 1 9 9 9 年由财政部、国家经贸委、人事部和国家计委四部委联合颁布了国有资本 金效绩评价规则和国有资本金效绩评价操作细则。该规则包括8 项基本指 标,1 6 项修正指标和8 项评议指标,将领导班子基本素质、产品市场占有率、员 工素质、经营发展战略等非财务指标纳入绩效评价指标体系之中,初步形成了财 务指标与非财务指标相结合的企业绩效评价指标体系。2 0 0 2 年3 月,财政部等有 关部门颁布了企业效绩评价操作细则( 修改) 。其评价指标由反映企业财务效 益、资产营运、偿债能力和发展能力四方面内容的基本指标、修正指标和评议指 标三个层次共2 8 项指标构成。 我国学者在研究中对公司绩效的衡量往往借鉴了国外的衡量方法,如采用托 宾q 值、每股收益( e p s ) 、净资产收益率( r o e ) 、资产报酬率( r o a ) 等作为公司绩效 的替代指标。 2 0 0 7 年林有志、张雅芬以2 0 0 3 2 0 0 5 年台湾上市公司为样本,探讨信息透明 度与公司经营绩效的关系。经营绩效分别以会计绩效及市场绩效衡量,以资产报 第一章绪论 酬率( r o a ) 作为会计绩效的替代变量,以托宾q 值作为市场绩效的替代变量。他钉 2 0 0 8 年郑允凉选择沪深两市中部地区部分上市公司为样本,利用2 0 0 4 年年 度报告数据研究高管报酬与公司绩效之间的相关性,在研究时选择每股收益作为 公司绩效的替代变量。 2 4 1 2 0 0 8 年杨忠诚,王宗军采用2 0 0 0 年1 2 月3 1 日前在深、沪两家证券交易所上 市的除金融行业公司外的全部公司面板数据作为样本,对董事会结构与公司绩效 之间的关系进行探讨,在研究中选择的净资产收益率作为公司绩效的替代变量。 【2 5 】 1 2 2 3 会计信息披露质量与公司绩效我国对会计信息披露质量与公司绩效关 系的研究尚处于起步阶段,国内学者对这类问题的研究主要集中在三方面进行: 一是研究分析信息披露质量与公司治理之间的关系;二是研究分析信息披露和公 司价值之间的关系;三是研究分析信息质量与资本成本之间的关系。而对信息披 露质量与公司绩效关系的研究甚少,相关研究状况概述如下。 2 0 0 4 年段盛华对2 0 0 1 - 2 0 0 2 年深交所上市公司发生控制权转移时控制权披露 的市场反应进行检验,检验结果表明在自愿信息披露的环境下披露控制结构样本 公司的市场价值明显高于未披露同类信息的样本公司。他们 2 0 0 7 年张宗新,朱伟骅利用托宾q 值对2 0 0 2 - 2 0 0 3 年中国证券市场数据进行 实证检验,结果显示托宾q 值与公司信息披露增量之间显著正相关,采取积极信 息披露策略的上市公司市场价值相应较高;而信息供给程度低的上市公司市场价 值相应较低。n 2 0 0 7 年林有志、张雅芬以2 0 0 3 - 2 0 0 5 年台湾上市公司为样本,探讨信息透明 度与公司经营绩效的关系。信息透明度以证券暨期货市场发展基金会“信息披露 评鉴系统 的评价结果为替代变量,经营绩效则分别以会计绩效及市场绩效衡量。 实证结果发现信息透明度较高的公司,会计绩效及市场绩效的表现均优于信息透 明度较低的公司。 2 0 0 8 年黄翠芬、姜艳以2 0 0 5 - 2 0 0 6 年深市上市公司为样本,探讨信息透明度 与公司经营绩效的关系。实证结果发现当信息透明度较高的公司,经营绩效的表 现均优于信息透明度较低的公司。n 盯 9 广东t 业大学硕上学位论文 1 2 3 研究现状简评 综上所述,我们可以看到,目前国内关于会计信息披露与公司绩效关系的研 究较少;前人对会计信息披露质量与企业绩效关系进行研究时,衡量会计信息披 露质量及公司绩效的变量并不一致,并且往往把样本公司作为一个总体,进行分 类研究的较少。进行实证研究采用不同的方法或数据均有可能得到不同的结论, 因此,有必要对二者的关系进一步研究。 1 3 本文研究思路与研究内容 1 3 1 研究思路 本文在阐述会计信息披露质量、公司绩效理论的基础上,对会计信息披露质 量与公司绩效相关性进行了较详细的理论分析和实证分析,根据分析结论提出了 提高会计信息披露质量的建议。该思路如图1 - 1 所示。 1 3 2 研究内容 本文研究的内容分为以下五章: 第一章,绪论。主要阐述研究背景、研究意义、国内外对信息披露质量、公 司绩效及其相关性的研究现状,并说明本文研究思路、内容以及研究方法。 第二章,会计信息披露质量与公司绩效理论概述。主要介绍会计信息披露质 量的内涵及其衡量方法、公司绩效的内涵及其评价方法等理论,为以后各章研究

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