（企业管理专业论文）我国上市公司治理结构与盈余管理研究.pdf

重庆大学硕士学位论文中文摘要 i 摘要 对于盈余管理的研究， 西方国家会计理论界至今已有 20 多年的历史。 在我国， 随着证券市场的发展，这一问题已经成为会计理论研究的热点之一。 盈余管理手段和方式众多，目的也不一样。在众多的盈余管理手段中，会计 变更是我国上市公司进行盈余管理的重要手段。盈余管理存在原因很多，委托代 理关系是盈余管理得以存在的重要原因。公司治理结构的缺陷是影响盈余管理的 主要因素。公司治理结构中主要问题是股权结构问题，股权集中度高对盈余管理 有什么影响？我们将利用会计变更进行的盈余管理按照其目的分为平滑收益、政 策诱增和巨额冲销。分类研究公司治理结构与盈余管理关系。看注册会计师能否 正确区分这些不同方向的盈余管理。对不同类型的盈余管理，他们是否界定了同 样的重要性标准？他们发表审计意见时考虑的主要因素又是什么？国内外学者对 此领域开展了研究，进行这方面的研究有重要的理论和现实意义。 本文采用理论分析和实证分析相结合的方法对我国上市公司利用会计变更进 行的盈余管理进行研究，理论上探讨了公司治理结构尤其是股权结构问题对盈余 管理的影响，也进行了相应的假设检验。本文的主要研究内容和研究结果有以下 几个方面： 在第 2 章中，本文理论阐述了盈余管理理论。重点在介绍盈余管理的手段， 即对利用会计变更进行的盈余管理的分析，构建了后续实证研究的框架。 在第 3 章中，阐述了与盈余管理密切联系的公司治理结构。以上市公司外部 治理结构和内部治理结构作为框架，结合我国上市公司的具体情况，在企业管理 者和监督之间建立博弈模型，剖析了我国上市公司外部治理结构和内部治理结构 的缺陷及其对盈余管理的影响。 在第 4 章中，本文在理论研究成果的基础上，针对我国现阶段上市公司利用会 计变更进行盈余管理的特点，结合盈余管理的三大假设及上市公司治理结构中股权 结构的特点，提出了我们的研究假设。股权结构假设也在一定程度上得到了验证。 政治成本假设和审计重要性水平假设在三种类型的盈余管理里均得到验证。同时我 们也发现注册会计师对利用会计变更进行的正向盈余管理有较高的风险意识。 在第 5 章中，本文在总结实证研究结论的基础上，提出了完善我国上市公司 治理结构、增强注册会计师风险意识以及证券市场监管等的政策建议。 关键词：公司治理结构，股权结构，盈余管理，上市公司，审计意见 重庆大学硕士学位论文英文摘要 ii abstract there have been more than 20 years since the western financial academics paid special attention to the research of earnings management. with the development of securities business, the issue has becomes one of the significant topics of today s positive accounting research in china. there are many types of method of earnings management, and intentions of earnings management are inequable. among methods of earnings management, the main method is accounting changes in chinese listed companies. there are many reasons of the existing earnings management, the main reason is principal- agency. the deficiencies of corporate governance of chinese listed companies provide roomage for earnings management. the main problem of corporate governance is owmership structure, which is important to earnings management. we classified earnings management according to different intentions. they are: income smoothing, inducing earnings management and taking a big bath in chinese listed companies. and then, our question is (1) whether the cpa can distinguish the direction of earnings management; (2) whether the cpa set different materiality criterion; (3) what is the main factor of the determinants of audit opinions. some researches have carried through, for it is useful in theory and practice. this dissertation researched earnings management using accounting changes, adopting theoretical and empirical analysis. it is finding the impact of corporate governance and reasons of the existing earnings management by theoretic analysis, at the meantime; the owmership structure is also tested in hypotheses of empirical study. the main content and results of this dissertation are as followed. in the second chapter, this dissertation theoretically studied theory of earnings management. it mainly analyzed earnings management s methods using accounting changes. the research established the structure for the following empirical research. in the third chapter, this dissertation demonstrated the theory of corporate governance which is closely related with earnings management. then based on the framework of the external and internal governance structure, from the point of theoretical analysis, it set a game model between the manager and the supervisor and discussed the relationship between corporate governance structure and earnings management of listed companies. furthermore the paper continues to analyze the 重庆大学硕士学位论文英文摘要 iii deficiencies of corporate governance of chinese listed companies. in the forth chapter, based on prior analysis, this dissertation proposed hypotheses according to three hypotheses of earnings management and the characteristic of the ownership structure incorporate governance structure presently.political cost hypothesis and materiality criterion hypothesis are tested in three types. the ownership structure hypothesis is tested in some groups in a way. at one time, this dissertation found that the cpas were more sensitive to the companies which had increased the companies income in the type of income smoothing. in the fifth chapter, this dissertation put forward some suggestions which come from consummate corporate governance structure, enhance cpasrisk consciousness and surveillance of securities business based on the empirical results. keywords ： corporategovernancestructure,ownershipstructure,earnings management, listed companies,audit opinions 重庆大学硕士学位论文1绪论 1 1绪论 1.1 研究问题的提出 自20世纪80年代开始，西方财务理论界致力于盈余管理的研究，这一问题已 成为当代实证会计研究的重点之一。在财务报告提供的信息中，会计盈余是扣除 了所有发生的成本后的剩余，它记录了股东的财富变化，成为投资者关注的核心， 因而，其真实性 合法性和确认原则的一致性是注册会计师独立审计关注的重点 实证会计理论提出的三大假设指出，企业的内部人会在某些情况下进行盈余管理， 扭曲真实的盈余。这样就会误导投资者的投资决策，给投资者带来严重的损失 西方学者关于盈余管理研究的三大假设构成了盈余管理研究的基础。近年来， 越来越多的学者从公司治理结构层面理论探讨盈余管理。公司的治理结构在很大 程度上对盈余管理有很大的影响。中国的公司治理是在借鉴西方发达国家治理结 构的基础上进行的，有其特殊的背景。中国上市公司多脱胎于国有企业，其治理 结构存在众多问题，主要问题是股权结构问题，即股权集中度高。对此，学术界 展开了激烈的讨论。那么这种治理结构对盈余管理的影响是什么呢 ？对此展开分 析是很有必要的。 盈余管理手段和方式众多，目的也不一样。在众多的盈余管理的手段中，会 计政策变更是我国上市公司进行盈余管理的重要手段1。 我们根据国内外学者的研 究成果将这样的蓄意的会计变更，依据它对会计盈余的影响程度和改变方向分为 收益平滑、政策诱增和巨额冲销三种类型。盈余管理不一定是有害的，它有很多 积极的作用。只有严重扭曲会计报告信息的真实性的盈余管理才是不可取的，这 为我们研究利用会计变更进行的盈余管理与审计意见的关系提供了空间。 在我国，注册会计师审计的历史比发达国家要短得多，但是发展迅速。特别 是三批独立审计准则以及 1998 年和 1999 年进行的会计事物所脱钩改制，大大促 进了我国注册会计师审计独立性的提高。注册会计师在社会公众中的地位与影响 越来越高 我国会计师事务所的脱钩改制工作于1999 年底已基本完成了，脱钩改 制后的我国会计事物所以崭新的姿态充当了“经济警察”的监督职能 然而，我们 也看到，在证券市场上，继原野、琼民源、红光实业、东方锅炉之后，近几年又 爆出了银广夏、宇通客车、小天鹅、中炬高新、数码测绘等涉及注册会计师责任 的会计造假恶性事件，投资者对我国注册会计师的能力和信誉产生了怀疑 国内盈余管理的研究众多，但是角度不一样，得出的结论也不一致。针对某 一特定的角度研究盈余管理的文献不是很多。从会计变更角度研究盈余管理与审 计意见相关性的文献更少，仅有的文献虽然找到了利用会计变更进行盈余管理的 重庆大学硕士学位论文1绪论 2 公司被出具非标准意见的影响因素，但是结论与国外的研究一样，没有统一的结 论，例如盈余管理的利润影响数，即注册会计师界定的重要性标准不一样，没有 保持一致 我们将盈余管理的目的进行分类， 来研究这些类型的盈余管理与审计意 见的关系，目的就是要看：公司治理结构的不完善对盈余管理的影响是怎样的？ 注册会计师能否正确区分这些不同方向的盈余管理，对不同类型的盈余管理，他 们是否界定了同样的重要性标准？他们他们发表审计意见时考虑的主要因素又是 什么呢？这是本文写作的一个主要动机，旨在找到更有针对性的结论，看中国注 册会计师能否识别这些不同类型的盈余管理，为加强监管服务 1.2 国内外研究现状 1.2.1 国外研究现状 关于公司治理结构与盈余管理关于公司治理结构与盈余管理 公司治理结构与盈余管理有很大的关系。国外的学者主要从股权结构、董事 会构成及权力安排等方面进行研究。公司存在不真实披露和不真实披露没有被注 册会计师完全审计出来一般都与被审计单位的公司治理结构有关。beasley2 (1996 )研究发现，董事会规模与盈余管理的发生显著正相关；发生盈余管理的公 司其董事会和审计委员会中独立董事的比例显著较小，增加独立董事能较为有效 地控制公司的盈余管理行为，并且随着独立董事在公司中所拥有股份的增加以及 独立董事的任期延长，独立董事在其他公司拥有的董事身份数量下降，公司盈余 管理的可能性也下降。dechow3(1996)发现，如果在董事会中，内部董事的比例 越高；或公司董事长与总经理是同一人，或公司未设立审计委员会等，该公司进 行盈余管理的可能性越大。 公司治理结构中一个主要的因素是股权结构，有两层含义：一是股权集中度， 例如前五大股东持股所占总股本比例；二是股权具体构成，即国家股东、法人股 东及社会公众股东的持股比例情况。 本文研究采用第一种观点。 warfield 和 wild 4 （1995）在管理当局持股比例与盈余管理之关联性的实证研究发现：股权集中度 与盈余信息准确度负相关，与盈余管理正相关；在管理当局不同持股比例之下， 公司规模大小、公司法规环境与盈余管理程度负相关，公司成长率、债务比率及 盈余变异性与盈余管理正相关。 salamon 和 smith 5 (1979)对由管理者控制的公司， 其管理者是否会借控制报表的机会来误述公司的绩效的研究指出，由管理者控制 的公司，其管理者可能会借控制报表的机会来误述公司的绩效表现。 关于盈余管理三大假设的检验关于盈余管理三大假设的检验 盈余管理的三大假设研究起源于 watts 和 zimmerman6(1986)对会计政策变更 提出的假设。watts 和 zimmerman 根据经济学的契约理论，对会计政策变更的经 重庆大学硕士学位论文1绪论 3 济动机提出了三大假设：1、分红计划假设；2、债务契约假设；3、政治成本假设。 不少西方学者利用某一特定会计政策的变更问题，对上述三大假设进行了检验。 dyckman 和 smith7(1979)对石油天然气公司油井勘探成本核算的会计政策变更问 题进行了研究，按照三大假设理论，他们预计有补偿计划的公司，或负债率高的 公司，或规模小的公司更可能在下一会计期间选择成本法。他们的研究结果证实 了债务契约假设和政治成本假设在石油天然气公司是成立的。daley 和 vigeland8(1983)对研究开发费是否资本化的会计政策变更问题进行了研究，发现 结果与补偿计划假设和政治成本假设吻合。dhaliwal 和 smith9(1982)对折旧会计 政策的变更进行了研究， 发现结果与三大假设吻合。 hageman 和 zmijewski10(1979) 对存货会计政策的变更题进行了研究，发现结果与分红计划假设不一致，而与政 治成本假设一致。 healy11(1985)研究了分红计划是否影响会计程序的选择，其得出的结论支持 了分红计划假设。进一步发现，当经理人员的分红计划上限和下限是固定的，经 理人员更可能是选择降低收入的应计项目，而当分红计划没有限制时，他们倾向 于选择增加收入的应计项目。sweeney12(1994)对债务契约假设进行了检验。发现 在给定的 8 年时段中，违反债务条款的公司在违约前 5 年进行自发性增加收益 的会计政策变动比未违约的公司多得多。研究结果符合债务契约假设，经理人员 会通过选择会计政策， 提高自身利益， 从而牺牲债权人利益。 holthausen13等(1995) 考察了即将执行股利限制契约的公司变更会计折旧方法而采用直线折旧法，发现 很难证明即将执行股利契约的公司会进行盈余管理。 关于审计中的重要性水平的判断关于审计中的重要性水平的判断 国际会计和审计界都很重视重要性原则的运用，它自被引入会计和审计领域 后，便成为会计审计理论与实务中一个重要的基础概念和应用原则。审计重要性 水平的判断对注册会计师是至关重要的。大量学者进行了这方面的研究。 chewning，gene，kurtpany，and stephen wheeler14(1993)研究利用会计变更进 行盈余管理的公司样本，发现 4%的利润影响数水平是注册会计师界定的重要性水 平标准。即尽管利润影响数高于 4%的样本公司在财务报告中描述他们的变更不具 有重要影响，但还是被出具非标准意见 ，而且具有显著性。相应地，利润影响数 低于 4%的公司更倾向于被出具标准意见， 但是结果不具备显著性。 messier15(1983) 验证注册会计师在对利用会计变更进行盈余管理的公司出具审计意见时，发现在 发生自愿性会计变更的企业中，盈余管理的利润影响数越大，越有可能被注册会 计师出具非标准意见。此外，woolsey16(1954a，1954b，1973)的研究表明注册会 审计意见包括标准无保留意见、无保留加解释说明段、保留意见、否定意见和无法表示意见五种。其中除 了标准无保留意见外的其他四种意见统称为非标准意见。 重庆大学硕士学位论文1绪论 4 计师国内和国外重要性水平的判别标准是不一致的。 dyer17(1975)却发现在国内和 国外的标准是没有区别的。becker18(1998)，发现低质量的审计质量与企业较强的 “会计灵活性”有关。注册会计师对进行了会计变更的公司发表审计意见时缺乏 统一的判断标准。 关于审计意见的影响因素关于审计意见的影响因素 (1) 事物所组织形式和规模 会计师事务所的组织形式和规模决定了注册会计师面对客户管理当局压力时 的承受能力。一般认为大的会计师事务所比小的事务所更有独立性。大的事务所 信誉较高，客户众多，收入来源广，而不像小的事务所，其生存和发展要依赖较 少的客户，因而较容易受到客户的控制和影响。另外，如果会计师事务所违心地 出具有利于客户的审计报告，大的事务所遭受的损失要高于小的事务所。事务所 的规模对审计质量的研究一般在实证研究中出现。 lindsay19(1990)设计了 16 个案 例考察加拿大市场，得出事务所的规模会影响审计独立性的结论。defond， t.j.wong and shuhua li20(2000)通过对中国市场 93- 96 年的实证分析，发现无论 采用单变量分析还是多变量分析，无论以所审客户家数还是以所审客户规模为基 数，检验的结果都是会计师事务所的规模对审计独立性有显著的正面影响。 craswell 和 stokes21(2002)、 defond、 raghunandan 和 subramanyam 22(2002)等在 其回归分析中都将事务所规模作为控制变量，并得到上述结论。holstrum and messier23(1982)、 charles and stanley24(1996)的研究表明，规模大的会计师事务所 比规模小的事务所所界定的重要性标准高，即同样的变更利润影响数，大规模事 务所出具非标准意见的比例比小规模事务所要小 (2) 财务特征 研究审计意见的众多模型大都将样本公司的的财务特征变量作为模型的控制 变量。jordan，charles e 和 clark 等25(1995)的研究表明，被审计单位的资产规模 是影响注册会计师发表非标准审计意见的因素之一 他们将不同规模的公司进行 分组，结果表明，随着客户规模的增大，被出具非标准意见的可能性也随之增大 另 外 两 个 因 素 是 是 当 年 的 税 后 收 入 和 控 股 股 东 的 股 份 。 heidivander bauwhed26(2003)等研究盈余管理与审计质量的模型发现经营活动产生的现金流 和其它几个财务比率如净资产收益率作为模型的控制变量，模型具有较好的解释 能力。 1.2.2 国内研究现状 国内研究盈余管理的文献也相当多见。范围涉及对盈余管理目的、手段等的 理论探讨以及在此基础上的实证分析。其中对利用会计变更进行盈余管理的研究 也比较多。国内最早研究会计变更进行盈余管理的是蒋义宏和李颖琦27(1998)。他 重庆大学硕士学位论文1绪论 5 们通过实证分析，列举了各种会计变更对利润的影响，最后给出了建议。 公司治理结构与盈余管理研究公司治理结构与盈余管理研究 国内一些学者从公司治理角度研究盈余管理。 陈汉文等28(1999)认为企业发生 盈余管理造成报告信息质量不高的深层次原因是我国上市公司外部治理结构不健 全，内部治理结构没有起到应有的作用。潘琰等29(2004)以契约理论为基础，分 析认为高质量的会计信息在利益相关者关于企业治理结构的产权博弈中发挥着重 要作用，而会计信息本身也受到了这种产权博弈结果的影响。林钟高30(2002)认 为盈余管理它不同于会计造假，而是企业经理人在既定制度下的一种理性选择行 为，从公司治理结构角度出发，系统研究了内外两部分治理结构对盈余管理的影 响，比较了英美和日德两种治理结构模式下盈余管理的不同特征，然后结合中国 实际探讨盈余管理在中国的具体表现，并提出规范化的对策。 国内学者普遍认为造成我国上市公司治理结构不完善的原因主要在于股权结 构不合理。国有股一股独大，公司的股权高度地集中在单个的国有股身上并且不 能流通，内部约束机制失效，容易发生盈余管理。因此研究公司治理和盈余管理 之间的关系就不能不研究股权结构和盈余管理的关系。孙永祥等31(1999)用 1998 年我国 503 家 a 股公司作为样本，对股权结构与公司绩效(托宾 q 值)进行了回 归分析。其结论是，随着公司第一大股东占公司股份比例的增加，托宾 q 值先是 上升，达到 50%比例左右，q 值开始下降，第一大股东有进行盈余管理的现象。 蒋丽32（2004）从股权集中程度方面分析了我国上市公司的股权结构现状和股权 结构对盈余管理的影响机理，实证结果表明：就股权集中度而言，合适的股权集 中度能避免“内部人控制” ，有效避免盈余管理行为的发生。 盈余管理目的分类研究盈余管理目的分类研究 吴水澎等1认为自愿性会计政策变更是企业进行盈余管理的重要手段 盈余 管理包括平滑收益、巨额冲销和政策诱增式盈余管理 他们对 1998 2002 年间利 用自愿性会计政策变更进行巨额冲销的 55 家上市公司的研究，发现巨额冲销与董 事变更比例正相关，与企业规模负相关 刘斌等33(2005)等通过对 1998 2002 年 间发生了非正常自愿性会计政策变更的深沪上市公司的研究样本和控制样本的一 一配对，运用单变量检验和多变量检验方法，在考虑契约动因影响因素的基础上， 从公司治理层面， 实证检验了非正常自愿性会计政策变更的公司治理特征 刘斌等 34(2004)收集了 1998 2002 年间利用自愿性会计政策变更进行平滑收益的 160 家 上市公司的数据，检验了中国上市公司平滑收益的产生动因 结果发现：平滑收益 与企业规模、收费限制和报酬契约正相关，并呈现出利润递增型特征 盈余管理与审计意见影响因素研究盈余管理与审计意见影响因素研究 利用审计意见影响因素研究盈余管理的文献比较多。如夏立军 35 (2002)以上 重庆大学硕士学位论文1绪论 6 市公司 2000 年度财务报告为研究对象，对上市公司审计意见和监管诱导性盈余管 理的关系进行了实证研究。研究结果表明，从整体上看，注册会计师并没有揭示 出上市公司的这种盈余管理行为。王跃堂36(2003)的实证研究表明，微利公司的盈 余管理行为会招致非标准意见，而达线公司的盈余管理行为获取非标准意见的可 能性比较小，这一结果说明注册会计师在依据审计风险操纵审计意见，同时说明 注册会计师对不同类型的盈余管理界定的重要性水平不一样。 盈余管理不仅有程度也有方向，关于盈余管理的方向与审计意见的相关性的 研究只有徐浩萍37(2004)。文章发现审计质量和盈余管理的方向有关，虽然注册会 计师对以增加利润为目的的正向盈余管理行为更加敏感，但是与对负向盈余管理 行为的审计相比，并没有体现出更高的审计质量。 曹玉俊38(2000)对审计独立性影响因素的实证研究结果表明， 事务所扩大规模 是促进审计独立性的主要因素。原红旗和李海建39(2003)研究了会计师事务所的 组织形式和规模与审计意见之间的关系，其研究发现，目前影响我国上市公司审 计意见的主要因素是公司本身的财务特征，会计师事务所的组织形式和规模没有 对审计意见产生明显影响，各类型事务所在选择客户时，对上市公司并没有差异 化的评价和选择， 被审计的上市公司不存在明显差异的财务特征。 吴粒等40(2005) 的研究结果表明，无论什么样的事务所都能客观地出具审计意见，即使是规模不 大的小事务所也可以承担风险出具公允的审计意见，这说明我国的事务所的质量 正在提高。章永奎和刘峰41(2002)以 1998 年度上市公司为样本的研究结果进一步 显示，上市公司以操纵性应计利润来衡量的盈余管理行为越严厉，越有可能被出 具非标准无保留意见， 同时大规模的会计师事务所显示出更严格的审计质量控制。 刘斌等42(2004)， 他们以 1998 2002 年间进行了各种自愿性会计政策变更的上市 公司为研究对象，考察注册会计师对企业自愿性会计政策变更行为所持的态度， 并进一步分析导致不同态度的影响因素 结果表明：利润影响程度、有无盈余管 理动机、企业财务状况和审计客户规模是会计师事务所出具非标准审计意见的主 要考虑因素；会计师事务所的规模对非标准审计意见的出具并没有显著影响，大 事务所与小事务所的审计质量并无明显区别 1.3 研究内容和方法 本文采用理论分析与实证分析相结合的方法研究我国上市公司治理结构与盈 余管理。理论分析主要是阐述盈余管理一般理论。本文首先从博弈模型入手，分 析了我国目前上市公司治理结构的缺陷对盈余管理的影响。在实证分析中，对我 国上市公司利用会计变更进行的盈余管理与审计意见的关系进行研究，旨在找到 审计质量与盈余管理方向，注册会计师对不同类型的盈余管理界定的重要性水平、 重庆大学硕士学位论文1绪论 7 公司治理结构对盈余管理的影响以及影响审计意见的主要因素，从而得出客观、 有针对性的结论。全文共分四部分，第一部分是本文的绪论，主要介绍了国内外 相关的文献，针对当前的研究文献提出了本文研究的缘由。第二部分是本文的理 论分析，包括第 2 章和第 3 章。第 2 章是本文的理论基础，对盈余管理的概念进 行了阐述，重点在分析盈余管理的手段，即对利用会计变更所进行的盈余管理的 分析。该部分的理论研究构建了后续实证研究框架。第 3 章阐述了公司治理结构 相关理论，从博弈模型分析了公司治理结构对盈余管理的影响。第三部分是第 4 章，针对我国现阶段上市公司利用会计变更进行盈余管理的特点，结合盈余管理 的三大假设及目前我国上市公司公司治理结构中股权结构的特点，提出了我们的 研究假设。并且对盈余管理方向进行了研究。第四部分在第 5 章，在总结实证研 究结论的基础上，提出了从完善我国公司治理结构、审计法规以及证券市场监管 入手，规范会计变更的政策建议。 理论分析的目的是建立实证研究的框架。实证研究中，我们根据研究目的提 出假设。我们使用了配对样本 t 检验、非参数检验，对非连续变量进行了卡方检 验。在单变量分析基础上，我们再用回归模型检验我们的假设。实证分析中，我 们还结合了个案分析的方法。 1.4 论文的特色和创新 本文利用我国沪深上市公司 4 年的数据，细分我国上市公司利用会计变更 进行的盈余管理。根据会计变更对利润影响的方向和程度进行分类，首次分类研 究了各种类型的盈余管理与审计意见的相关性，比较全面，并且进行了类型间的 比较。本文的分类使得公司治理结构与盈余管理的研究更具体，更有针对性，从 而得出的结论更有针对性。 本文对盈余管理三大经典假设中的债务契约假设从外部治理结构提出，使 得对这一假设的解释更有说服力。 研究盈余管理方向与审计质量的文献比较少见。本文利用分类，研究了注 册会计师对不同方向的盈余管理的所具备的风险意识，得出了有用的结论，进而 丰富了这方面的研究。 重庆大学硕士学位论文2上市公司盈余管理理论基础 8 2上市公司盈余管理理论基础 财务报告提供的信息记录了股东的财富变化，成为投资者关注的核心，因而， 其真实性 合法性和确认原则的一致性是注册会计师独立审计关注的重点 盈余 管理并不都是违规的或有害的，但是大规模的盈余管理会误导投资者的投资决策， 给投资者带来严重的损失 在学术界，盈余管理是一个有 20 年历史的研究话题。什么是盈余管理？盈余 管理产生的原因和动机有哪些？盈余管理的手段有哪些？目前最主要的盈余管理 手段是什么？本章将对这些问题进行理论探讨。 2.1 盈余管理概念的界定 盈余管理出现在 19 世纪，是从早期创造性会计(creating accounting)演变而来 的。最初表现为利润平滑(income smoothing)，后来则是秘密准备(secret reserves)。 随着会计准则和会计法规的不断完善，在西方国家逐步形成了盈余管理的理论与 实务。 美国会计学者scott认为盈余管理是企业管理人员在会计政策的选择上会选择 企业市场价值最大化的会计政策。美国著名会计学者 schipper 认为盈余管理是企 业管理人员为了获得私利，从而有目的地干预对外财务会计报告过程的一种管理 行为，称为“披露管理”(disclosure management) 43。 美国哈佛大学教授 healy 与美国印地安那大学 wahlen 在 1999 年认为， 盈余管 理就是公司管理当局为了自身利益在编制财务报告和进行业务交易时，判断主观 上有意选择有利于公司的会计政策和方法、变更会计估计、安排交易发生的时间 和方式来对会计报告进行修饰，从而诱导一些相关利益者对公司业绩的判断或者 影响那些有赖于会计数据的合同的执行结果44。 这两个定义已被国外学术界广为接受，被认为是对盈余管理具有代表性的定 义。对以上两个定义，可以从以下三个方面来理解： (1) 盈余管理的研究对象为企业经理人员对外公布的财务报告， 而企业的内部 报告不属于研究对象。因此，研究对象为按照公认会计准则(generally accepted accounting principles， gaap)编制的财务报告，而且常常是经过审计的财务报告。 而且盈余管理是企业经理人员有目的、有意识的介入，目的是为了获取私人信息 和私人利益。 (2) 盈余管理的目的是为了误导那些以公司会计数据为基础的利害关系人。 如 果企业经理人员认为利害关系人无法发现盈余管理行为时，则会发生盈余管理； 重庆大学硕士学位论文2上市公司盈余管理理论基础 9 如果企业经理人员掌握了外部利益关系人根本无法掌握的信息，以致盈余管理不 可能被外界识破时，也将发生盈余管理；当然利益关系人也可能会预期到一定程 度的盈余管理。 (3) 盈余管理是企业经理人员运用职业判断对会计政策选择与变更、 会计估计 选择与变更，从而达到自身的盈余管理目的。这种职业判断多种多样。 盈余管理是指企业的管理人员在会计准则允许的范围内，通过会计政策的变 更或操纵当期应计项目等手段，对会计信息进行人为的“加工” ，达到经营者自身 效用和企业市场价值的最大化，而在证券市场、银行信贷、税务缴纳、薪酬激励 等方面获取既定利益的行为。 在我国市场经济发展和向纵深推进、会计准则逐步推开和会计方法可选择空 间不断增大的现实情况下对盈余管理进行探讨，显得十分必要。 2.2 盈余管理与利润操纵 通过上面的分析，我们要区分盈余管理和利润操纵两个相近却不同的概念。 国外的监管局对盈余管理的极端情况 利润操纵作了精确的定义：对经营中的 一些重要事实或会计数据进行有意的错报或漏报，从而误导报表的使用者使其改 变或修改他的判断和决策。利润操纵是企业经理人员利用信息的不对称滥用盈余 管理，大肆歪曲企业财务状况，为达到某种目的而肆意利用会计政策、应计制等 手段进行随意性利润调节的一种行为，已经超越了会计准则的约束范围，违背了 会计信息质量特征，是一种非法的会计行为，其形成的会计信息会明显误导会计 信息使用者。实现不当获利的人仅是企业的管理者，而大多数股东和其他信息使 用人则成为受害人。 盈余管理是管理者希望通过该管理而使企业的盈利能趋于预定的管理目标， 其目的不外乎满足股东财富最大化的要求、合理避税、使自己的管理业绩和管理 才能得到认可。如果说盈余管理是一个较中性的词汇的话，那么利润操纵是一个 非常贬义的词汇。盈余管理与利润操纵的根本区别在于盈余管理是在会计准则范 围内的、合法的会计行为，信息应避免的行为，而利润操纵是超出了制度许可的 范围，违反了会计法规，是明显的“做假账” 。 然而，在实际工作中两者不易区分，因此有人将两者等同起来。这是不合适 的。从我国实际情况看，大多数上市公司是以盈余管理为名而行利润操纵之实。 2.3 盈余管理存在的原因 2.3.1 盈余管理存在的信息经济学解释 信息经济学从本质上看是非对称信息博弈理论在经济学中的应用。这里，非 重庆大学硕士学位论文2上市公司盈余管理理论基础 10 对称信息(asymmetric information)指的是某些参与人拥有而另一些参与人不拥有 的信息。出现非对称信息这种情况，在信息经济学中称为信息的不对称性。信息 的不对称性导致了逆向选择(adverse selection)问题和道德风险(moral hazard)问题 的出现。 信息在上市公司与投资者之间传递的阻隔和不对称是世界股票市场的普遍 特征。我国股票市场产生于计划经济向市场经济转轨过程中，上市公司与与投资 者之间信息传递的阻隔和不对称表现得更为明显、更加突出。信息不对称为上市 公司管理者实施并掩饰其盈余管理行为提供了便利条件。在信息不对称情况普遍 存在的情况下，由于代理人总是比委托人拥有更多的信息，并且这种信息优势往 往内涵经济价值。当这种信息为盈余信息时，代理人便有动机采取盈余管理行为， 将信息优势转化为经济优势。 2.3.2 盈余管理存在的契约理论解释 公司制企业的主要特征是所有权和经营权的分离，由此形成了所有者和经营 者之间的委托代理关系，而委托人和代理人之间具有各自不同的利益目标，根据 委托代理理论，委托人会与代理人签定合约，通过合约使二者目标趋于一致。企 业是“若干契约的结合” 。这里的契约，实际上就是通常所说的委托代理关系。委 托代理关系存在于一切组织和企业的每一个管理阶层上，而股东与经理人员的委 托代理关系则是其中最为典型的。股东与经理人都是理性人，各自追求效用最大 化，即股东追求企业财富最大化，而经理则追求一定努力水平下的高报酬和低惩 罚。 委托人委托代理人(管理当局)管理企业， 付给酬金， 并根据经营业绩施以奖罚； 代理人得到授权经营企业，并得到相应报酬。公司的经营业绩好，代理人就会受 到好评，奖金就会增加，股东的财富也会增大；公司的业绩差，代理人可能会受 到惩罚，进而遭到解雇，股东的利益也会受损。 由于上述的利益冲突，经理人存在机会主义倾向，利用其信息优势，不惜以 牺牲股东的利益为代价来满足自己的私利。为了获取高报酬和逃避惩罚，便指使 会计人员提供虚假会计信息。此外，委托人(股东、业主)和代理人(管理者)也有共 同的利益导向，他们和债权人在订立债务契约时也形成了委托代理关系。促使他 们联合起来维护共同的利益，运用盈余管理。如为了取得纳税上的利益而尽量递 延收入，为了筹集资金而修饰流动比率等等。 代理人与委托人之间的矛盾导致他们之间为维护各自的利益进行着斗争，这 是盈余管理的基础理论 代理理论产生的根源。委托代理关系的存在及由此造 成的会计信息不对称，是盈余管理得以存在的重要原因。如果将委托代理关系的 存在视为盈余管理产生的土壤，那么目前会计基本的原则和政府对企业上市与退 市的限制等就为盈余管理生长提供了养料。只要企业有不同的利益群体和利益影 重庆大学硕士学位论文2上市公司盈余管理理论基础 11 响，就不能阻止盈余管理的出现。 2.3.3 法规制度体系不完善 首先，会计规范的不完备性。从会计法规上看，发生盈余管理的一个原因是 会计法规的不完善。假如能对一系列会计的基本概念作出严密的定义，对各类企 业的每种具体经济业务制定唯一的会计处理方法，这样会计规范与各类企业的各 种经济业务之间便形成一对一的对应关系。如果是这样，在这种完美的会计规范 下，就不存在企业是否拥有会计政策选择权的问题。但是，会计理论与实务往往 差异很大，甚至背离。而且由于各类企业的情况千差万别，它们所面临的经济环 境也是各不相同而且复杂多变，规范的制定者不可能事无巨细地对企业所有可能 发生的经济业务都事先考虑周全并规定出相应的会计处理方法，而只能就一般的 会计规范即通用的会计处理方法做出规定，这就导致实务中各类经济业务的会计 处理方法与会计规范之间不再是一种一对一的对应的关系，而是一种一对多的对 应关系。正是由于会计规范的这种不完备性，为企业会计政策选择中的机会主义 留下了空间，盈余管理有了生长空间。 此外，资本市场监管制度不完善。公司法中关于企业上市、配股、暂停和中 止上市等法规在某种程度上形成一种监管诱导式盈余管理45。 2.4 盈余管理动机比较分析 (1) 管理激励动机 有分红计划的企业管理者有可能提高当期报告盈余，使红利增加。如果分红计 划中规定了分红时报告盈余的上下限，当实际盈余低于下限，而管理者又想达到 分红的目的时，便会采用高估报告盈余的方法；如实际盈余已低到再高估也无法 分红的地步时，管理者则可能采用更加低估的方法。当实际盈余高于上限时，管 理者为了达到隐瞒目的，也可能会低估当期报告盈余。经理人员的薪水和自己经 营的公司的业绩是紧密相关的，他们往往会为了自己的私利而进行盈余管理，以 骗取股东的信任和超额的报酬。 同时，企业与债权人往往签订有契约，对企业进行限制以保护债权人的利益， 如对分发股利的限制、对增加债务的限制、对营运资本的保持等等，而资产负债 比率是考核企业偿债能力的一个重要指标。管理当局为了能获取贷款，在其财务 报告数字接近限制性条款时，便有动机进行盈余管理，以使资产负债比率等保持 在限定的范围内。债权人往往会用会计数字限制企业经营活动，对企业提出要求。 债务契约使管理者有动机增加盈余，以达到减轻债务契约中对会计数字要求所带 来的限制和避免违背债务契约的风险的目的。 (2) 政治成本动机 重庆大学硕士学位论文2上市公司盈余管理理论基础 12 政治活动是为了自身利益最大化而进行的一种竞争。现行的各种法规是均衡 的结果，而信息成本、各团体利益的异质化和组织成本的存在可能影响这种均衡。 会计信息常常用来支持政府的法令或者用来实施现存的法令，企业经理人员由于 政治动机的原因将会选择会计程序，使得政治成本动机表现多样化。 企业面临的政治成本越大，管理者越有可能降低当期报告盈余。特别是战略性 产业、特大型企业、垄断性公司，其报告出来的盈利较高时，会引起媒介或消费 者的注意，政府迫于政治压力，往往会对其开征新税、进行管制或赋予更多的社 会责任。由于其面临的政治成本较大，管理者通常会设法降低报告盈余，以非暴 利的形象出现在社会公众面前。如海湾战争爆发后，石油价格飞涨。美国石油企 业报告盈余大幅度提高，引起美国媒体、公众及政治家的关注与指责。因此，在 以后的石油危机中，美国石油公司进行了大规模的盈余管理，以免引起关注和遭 受指责。 (3) 资本市场动机 由于我国权益性融资成本较低，银行贷款一般较难。因此，公司对股权融资 有着强烈的偏好。通过股票市场，公司可以获得大量不必还本的资金。资本市场 成为公司获取资金的重要场所。但是要进入这一市场，公司必须达到一定的条件。 在这些条件中，盈余指标是最为重要和关键的。为了跨过这个“门槛” ，进入股市 “圈钱” ，盈余管理成为企业的一把利器。为便于理解，我们比较了中外盈余管理 研究的动机，如下46： 表 3.1国内外盈余管理动机比较表(以美国作为对照) table 3.1acomparison of motivation of earnings management (compared withamerica) 盈余管理动机表现形式美国上市公司中国上市公司 奖励动机存在，且影响深远存在， 随着企业家薪酬制度建 立而出现，且发展很快 职位安全性动 机 存在，经理人员关注自己 在职业经理人市场上的价 值 存在， 随着职业经理人市场完 善而逐渐变多 管理激励动机 借款动机存在，且十分重要存在，比较重要 政治成本动机 政治性动机存在，多为避税等存在，但是目的相当杂 ipo 存在，但是不明显存在，且很明显 盈利存在，但是不明显存在，且很明显 资本市场动机 配股，增发新 股 几乎不存在存在，且很明显 推卸责任或者 免于处