（企业管理专业论文）山东省国际信托投资公司竞争战略研究.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进 行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人 承担。 论文作者签名：! 过蔓酷垒 日期：塑! ：! ! ：! ? 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅 和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本 学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：位硝导师签名： 山东大学硕士学付论文 中文摘要 以信托投资公司为代表的中国信托业在成立的2 0 多年里，经历了五次大规模 的清理整顿，业务定位几经调整，逐步由“高度银行化的混合经营模式”向“专 业化受托理财金融机构”转换，开始了“受人之托，代人理财”的受托服务业务。 随着国民经济的快速增长，社会财富的积累，资产管理市场发展迅速。信托投资 公司、银行、证券公司、保险公司、基金管理公司为争夺理财市场，获取中间业 务收入，纷纷推出了各自的理财产品，展开了激烈的竞争。 山东省国际信托投资公司作为山东省最大规模的地方性非银行金融机构，专 业从事各项委托信托业务，成立十几年来，管理上百亿元的资产，投资干余个项 目，取得了良好业绩。在新的经济形势下，山东国托为使自己的理财产品资 金信托计划能够在众多理财产品竞争中脱颖而出，必须对竞争战略进行深入地研 究并选择适合自己发展的竞争战略。 本论文拟采用规范的理论分析与实证分析相结合的研究方法。在理论上，主 要采取波特的竞争战略理论：在实证上，广泛收集了信托行业的大量数据，详细 分析了目前我国信托行业面临的宏观和行业环境，并采用p e s t 分析、五力分析 和s w o t 分析法，根据山东国托的优势资源和核心能力，选择出适合山东国托的 竞争战略，即歧异性竞争战略，并提出了实施歧异性竞争战略的保障措施。 通过分析发现，山东国托具有优越的资源优势和良好的发展空间。山东国托 还需通过加强产品创新、市场宣传、强化内部管理等具体措旄，在产品、品牌、 市场、价格等方面增加歧异性，山东国托的竞争战略就能取得成功。 本论文以山东省国际信托投资公司为研究范本，具体探讨一个信托公司所采 用的竞争战略，具有一定的应用价值和现实意义。研究山东省国际信托投资公司 的竞争战略对于其它同质的信托公司乃至整个信托行业的发展都具有一定的借鉴 意义，具有良好的应用前景。 关键词；竞争战略歧异性 信托投资公司 山东大学硕士学位论文 t r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n sa st h er e p r e s e n t a t i v e so fc h i n at r u s th a v e e x p e r i e n c e df i v em a j o rr e v a m pf o r2 0y e a r s t h e s ec o r p o r a t i o n sg r a d u a l l yt r a n s f e r r e d f r o mah i g hd e g r e eo fm i x i n gb a n k i n gb u s i n e s sm o d e l ”t op r o f e s s i o n a le n u t l s t e d f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa n db e g a nt oo f f e rt r u s t e es e r v i c e sa f t e rb u s i n e s sa 西u s t a b i l i t y w i t ht h er a p i dg r o w t ho ft h en a t i o n a le c o n o m ya n dt h ea c c u m u l a t i o no fs o c i a lw e a l t h ， a s s e tm a n a g e m e n tm a r k e ti sd e v e l o p i n gr a p i d l y t r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n s , b a n k s ，s e c u r i t yc o m p a n i e s , i n s u r a n c ec o m p a n i e s ，f u n dm a n a g e m e n tc o m p a n i e sh a v e i s s u e dt h e i ro w nf i n a n c i a lp r o d u c t si no r d e rt os c r a m b l i n gf i n a n c i a lm a r k e t sa n d a c q u i r i n gb u s i n e s si n c o m 懿 s h a n d o n gi n t e r n a t i o n a lt r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n ( s t i c ) i se n g a g e di n v a r i o u se n u t k q t ( x ! b u s i n e s s e sa st h el a r g e s tl o c a ln o n - b a n k i n gf i n a n c i a li n s t i t u t i o n so f s h a n d o n gp r o v i n c e s e tu p1 0y e a r sa g o ，s h em a n a g e s1 0 0b i l l i o na s s e t s ，i n v e s t m e n t s 1 , 0 0 0p r o j e c t sa n dh a so u t s t a n d i n ga c h i e v e m e n t s i nt h en e we c o n o m i cs i t u a t i o n , i n o r d e rt oc o m p e t ei nm a n yf i n a n c i a lp r o d u c t s ，i ti sn e c e s s a r yf o rh e rt oc o n d u c tt h o r o u g h s t u d yo f c o m p e t i f i v es t r a t e g yc h o o s ea p p r o p r i a t ec o m p e t i t i v es t r a t e g yo f h e ro w i l h i sp a p e rw i l lu s es t a n d a r d i z e dc o m b i n a t i o no ft h e o r e t i c a la n de m p i r i c a lr e s e a r c h m e t h o d s i np r i n c i p l e ，t h i sp a p e rm a i n l ye x e r c i s e sp o r t e r s t h e o r yo fc o m p e t i t i v e s t r a t e g y i np r a c t i c e , t h i sp a p e rc o l l e c t sal o to fd a t af r o mt r u s ti n d u s t r y , a n a l y z e s c u r r e n tm a c r o e c o n o m i ca n di n d u s t r ye n v i r o n m e n tf a c e db yc h i n a sn u 吼i n d u s t r ya n d u 懿m e t h o d so fp e s ta n a l y s i sa n ds w o ta n a l y s i s a c c o r d i n gt os t i c sn a t u r a l r c s o 嘲a n dc o l ec o m p e t e n c e ，t h i sp a p e rw i l ls e l e c ts t i c sd i s c r e p a n tc o m p e t i t i v e s t r a t e g ya n dp u tf o r w a r ds a f e g u a r dp r o c e d u r e st oi m p l e m e n ts t i c sd i s c r e p a n t c o m p e t i t i v es t r a t e g y t h ea n a l y s i sr e v e a l st h a ts t i ch a ss u p e r i o rr o s o u r c c sa n dg o o dd e v e l o p m e n t s p a c e s 1 r i cn e e dt oi n c r e a s ed i s c r e p a n c yo fp r o d u c t , b r a n d , m a r k e ta n dp r i c et h r o u g h p r o d u c t i n n o v a t i o n , m a r k e t p r o p a g a n d i z a t i o n a n d i n t e r n a l m a n a g e m e n t a g g r a n d i z e m e n t t h i sp a p e rm 妇s t i ca sar e s e a r c hm o d e la n dd i s c u s s e sc o m p e t i t i v es t r a t e g i e s o ft r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n i th a sac e r t a i nv a l u ea n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e s t u d y m gs t i c sc o m p e t i t i v es t r a t e g i e sw i l lb e n e f i tt ot h ed e v e l o p m e n to fo t h e rt r u s t a n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n sa n dt r u s ti n d u s t r y k e yw o r d ：c o m p e t i t i v e s t r a t e g yd i s c r e p a n c y t r u s ta n di n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n 5 山东大学硕士学位论文 导论 一、问题的提出及意义 我国的现代信托业始于党的十一届三中全会召开之后。经过2 0 多年的发展， 由于各种原因，信托业先后经历过五次清理整顿，信托投资公司从最多时的1 0 0 0 余家锐减到6 0 家左右。2 0 0 1 年4 月，以信托法的诞生为标志，在新的“一法两规” ( 信托法、 信托投资公司管理办法、信托投资公司资金信托管理暂行办法) 的基本制度框架下，中国信托业的行业定位开始了由“高度银行化的混合经营模 式”向“专业化受托理财金融机构”的转换，完成清理整顿和重新注册登记工作的信 托投资公司，在资产质量、机构设置、制度建设等方面都有了质的飞跃，开始开 展规范意义上的信托业务。 信托投资公司是专业化的财产管理机构，通过受托管理各种类型的财产，提 供资产管理服务( 主要法律形式是信托) ，不仅满足了现代社会日益扩大的资产管 理需求，提升了财产管理效率，而且有效地促进了经济的发展。作为中国金融市 场中增长最迅速、规模最大的资产管理市场，如何在提升财产效益的同时，将巨 额财富导入经济发展的必要轨道之中，是摆在中国金融体系面前的一个重要课题。 长期以来，我国金融体系中就缺乏具有财产管理功能的金融机构，无法有效地提 供中长期投资渠道和理财服务，影响了资源配置效率。应该承认，我国现实中屡 禁不止的地下金融、非法金融等现象，与金融体系中这种结构性缺陷不无关系。 而解决这种供需矛盾的正确方法，不是抑制需求，而是从制度上提供受托理财的 供给。无疑，信托正是最适宜的制度选择。 因此，研究信托投资公司的发展对于我国信托业乃至金融业的发展都具有重 要的理论意义和现实意义。一个企业的快速发展与企业所选择的竞争战略密不可 分。竞争战略作为企业战略的一个分支，对企业的经营管理具有很强的指导意义。 企业要在激烈的市场竞争中立于不败之地，必须对竞争战略进行深入地研究并选 择适合自己企业发展的竞争战略。信托投资公司许可经营的业务都在信托投资 公司管理办法中予以规定。山东省国际信托投资公司作为获准重新登记的信托 公司之一，无论是从资产规模，还是从经营利润方面在整个信托行业都处于中上 6 山东大学硕士学位论文 水平信托投资公司业务的同质性及山东省国际信托投资公司在整个行业的发展 水平使得以山东省国际信托投资公司作为蓝本探讨的竞争战略，对其他信托投资 公司竞争战略的选择具有一定的借鉴意义。 二、研究目的 信托投资公司的竞争战略作为企业战略管理的核心，对企业快速、良性发展 具有很强的指导意义。本文的研究欲达到如下目的： 首先，通过外部环境分析全面了解影响信托投资公司发展的各个外部因素， 增强全面、整体认识，对其他信托投资公司认识自己发展的外部环境提供参考。 其次，运用波特竞争战略理论，通过对山东省国际信托投资公司外部与内部 环境分析，选择相应的竞争战略，并提出实施及保障措施，为其他信托投资公司 竞争战略的选择提供参考 三、研究思路和研究方法 本文研究思路是以波特竞争战略理论为依据，通过对山东省国际信托投资公 司外部环境及内部优劣势分析，选择适合山东省国际信托投资公司的竞争战略， 最后提出保证竞争战略实施的措施。如图l 所示： 图1本论文的研究思路 具体来说，本文的结构安排如下： 第一章介绍了信托的产生及发展，中国信托业的概况，信托业在我国金融业 中的地位和作用以及我国信托业的发展趋势 7 山东大学硕士学位论文 第二章介绍了山东省国际信托投资公司概况。 第三章从宏观环境、行业环境几个方面对山东省国际信托投资公司的外部环 境进行了分析。 第四章通过外部环境分析，发现山东省国际信托投资公司的资源优势和核心 竞争能力。 第五章运用s w o t 分析方法重点分析了山东省国际信托投资公司的优势、劣 势、所面临的外部机会及威胁。 第六章提出山东省国际信托投资公司应采取歧异性竞争战略，并提出了战略 的具体内容。 第七章通过加强产品研发、市场宣传、内部改革等多个方面为山东省国际信 托投资公司竞争战略实施提供保障。 本论文采用了规范的理论分析与实证分析相结合的研究方法，在理论上，主 要采取波特的竞争战略理论，在总体框架设计时，采用系统分析方法。实证分析 与竞争战略理论分析相结合，对山东省国际信托投资公司的竞争战略进行深入研 究。 i 山东大学硕士学位论文 第一章中国信托业概况 第一节信托的产生及发展 信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托 人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或处 分的行为。原始的信托制度来源于古代遗嘱托孤。随着原始社会的崩溃，私有制 逐步建立，私有财产的产生和积累，有了对私有财产管理和处分的要求。在财产 继承时，财产所有人往往以遗嘱的方式委托他人处理财产并使继承人受益，这就 是最早的原始信托行为长期以来，信托的目的往往在于执行或管理遗产，资助 公益事业或是抚养孤儿寡母等简单的民间行为。直到十三世纪的英国，信托制度 得到迅速发展并奠定了现代信托制度的基础。在当时的英国，宗教信仰浓厚，宗 教统治胜过了政治统治。信徒受教会的影响，常把死后留下的土地捐赠给教会。 教会的土地越来越多，触动了统治的封建君主，并颁布了没收条例。规定凡以 土地让与教会者须经君主的许可，否则就予以没收教徒们为对付没收条例， 参照罗马法的用益权和“信托遗赠”的制度创设了尤斯制度( u s e ) 。尤斯制 度的具体内容是：凡是以土地贡献给教会者，不作直接的让渡，而是先赠给第三 者，并表明赠送的目的是为了维护教会的利益，然后让第三者将从土地上所取得 的收益转交给教会。这样，教会虽非自己直接掌握财产权，但可实际享受其利益， 从而也实现了教徒要向教会多做贡献的目的。在这种土地间接遗赠中，赠与的一 方被称为d o n o r ，视同现代信托中的委托人；名义上掌握土地所有权的第三者被 称为f e o f f e e t o u s e s ，视同现代信托中的受托人；实际享受收益的教会被称为c e s t u i q u e u s e ，视同现代信托中的受益人。三方之间的财产关系即是现代信托所称的信 托关系。 现代信托制度在西方国家最早产生，也得以不断发展壮大。在英美国家，十 九世纪就已有了专门的信托投资公司。当时从事的信托业务分为个人业务和法人 业务。个人信托业务包括财产管理、执行遗嘱、各类咨询等。法人信托业务包括 公司融资、商务管理以及各类代理咨询等。在十九世纪初，美国最早现实了从个 9 山东大学硕士学位论文 人信托向法人受托的过渡及民事信托向金融信托的转变，开创了现代金融信托制 度的先河。当时最早的信托业务是同保险联系在一起的，保险公司在赔款以后， 会被要求对赔款进行管理，并逐渐发展为兼营信托业务。但随着社会财富的急剧 增长，社会分工的细化，保险和信托两类性质不同的业务最终相互分离，单独发 展。美国的信托投资公司和银行在业务上可以相互兼营，但各有侧重。即使是同 一机构，信托业务与银行业务也有严格的区分。二战以后，美国各类金融市场飞 速发展，市场投资工具种类繁多，从而带动了信托业务的发展。尤其是各种类型 的信托投资基金大量涌现，成为个人、机构理财的重要投资工具。如今，在美国 各类信托机构同各银行、保险公司掌管了大量资本，成为美国金融领域举足轻重 的金融机构。 第二节中国信托业的变革及现状 一、中国信托业早期的经营状况 中国信托业是随着中国经济改革开放而产生发展起来的，以信托投资公司为 行业的主要代表。1 9 7 9 年，中国国际信托投资公司的成立标志着我国信托业的诞 生。随后，各省市、各行业纷纷成立了归属的信托投资公司。此时的信托投资公 司主要承担着中国改革开放初期吸引资金，尤其是境外资本，引进先进生产技术 的任务，为各地、各行业的生产建设、经济发展做出了重要贡献。8 0 年代末，国 家为鼓励地方引进资金支持经济发展，每年向地方政府下达一定的国际商业贷款 指标。信托投资公司由于其地方金融机构的性质，成为地方政府直接融资的窗口。 其中以广东国投、上海国投等十大“窗口公司”为代表，中央批准“窗口公司” 可以直接在境外发债融资。当时，沿海发达地区省份每年的融资指标在3 - - 5 亿美 元，其中8 0 以上都是由各地方信托投资公司作为承债主体。信托投资公司通过 外资银行中短期贷款和发行长期债券在国际资本市场上进行直接融资，再以转贷 款、租赁等形式将资金用于原材料、生产设备进口和出口加工项且，支持当地外 向型企业的发展。 在信托业发展过程中，由于各信托投资公司往往依托于地方政府或是银行及 其分支机构，多数扮演的仅仅是资金渠道的角色，没有形成真正的信托业务。而 i o 山东大学硕士学位论文 且信托投资公司缺乏完善的治理结构，内部约束不健全，外部监管又受到地方政 府的保护，经营上暴露出了许多问题：比如投资项目失误、不良贷款率偏高、改 变委托资金用途造成重大损失等等。为规范行业发展，化解社会金融风险，国家 分别在t 9 8 2 年、1 9 8 5 年、1 9 8 8 年、1 9 9 3 年和1 9 9 8 年五次对信托行业进行清理 整顿。1 9 8 2 年4 月l o 日，国务院针对当时基本建设规模过大，尤其是信托投资 公司信托贷款所占比重较大的现象，发出了关于整顿国内信托投资业务和加强 更新改造资金管理的通知，对信托业第一次清理整顿。1 9 8 5 年，因信托投资公 司助长了固定资产投资膨胀，中国人民银行对其进行了第二次整顿。中国人民银 行通知，停止发放新的信托贷款，停止新增信托投资业务，已办业务应加以清理。 1 9 8 8 年，信托投资公司的数量达到1 0 0 0 多家，其中人民银行正式批准的就有7 4 5 家。1 9 8 8 年1 0 月3 日，中共中央、国务院做出关于清理整顿公司的决定( 8 号文) ，清理整顿的重点是1 9 8 6 年下半年以来成立的公司，特别是综合性、金融 性和流通领域的公司。因为信托投资公司数量过多、经营管理较乱，对于固定资 产投资失控推波助澜，中国人民银行据此开始对信托投资公司进行了第三次整顿， 直到1 9 9 2 年5 月才基本结束。1 9 9 3 年，信托投资公司违规拆借、揽存、放贷， 大规模参与了沿海热点的圈地余地房产炒作，加剧了国家经济过热，扰乱了金融 市场秩序，因此经历了第四次整顿。其整顿的内容主要是要求信托投资公司与专 业银行脱钩。至1 9 9 8 年底，信托投资公司数量减少至2 3 9 家。1 9 9 9 年2 月7 日， 国务院办公厅转发中国人民银行整顿信托投资公司方案的通知，信托业开始了 历时最长、最彻底的第五次清理整顿。这次整顿原则为“信托为本、分业经营、 规模经营、分类处置”，信托投资公司停止存款、结算业务，剥离证券经纪与承销 业务。直至2 0 0 2 年底，整顿才基本结束。 这次整顿也被业内人士称为“信托业 的最后一次救赎”，其起因源于1 9 9 7 年的东南亚金融危机。危机爆发后，境外银 行大幅收缩对国内信托投资公司的融资额度，导致不少信托投资公司资金链中断， 不能支付到期债务。1 9 9 8 年l o 月，当时全国最大的信托投资公司广东国际信托 投资公司宣布破产清算，引发了整个信托行业的信用危机。经过这次整顿，很多 资产质量差、资不抵债、规模小的信托投资公司被清理关闭，信托投资公司的数 量锐减到6 0 家左右。保留下来的信托投资公司按照规定进行重新登记，更换金融 邓举功工作室2 0 0 2 年中国信托行业发展报告h t t p ：d e n g j u g o n g t o n g t u c o i l 山东大学硕士学位论文 许可证，开始了真正以信托为主业，规范发展的新局面。 二、中国信托业在金融分业格局中的地位 2 0 世纪9 0 年代初，国家为防范金融风险，加强对金融行业的监管，采取了 明确的分业经营、分业管理的政策。1 9 9 3 年1 2 月，国务院出台 国务院关于金 融体制改革的决定，计划初步建立政策性金融与商业性金融分离，以国有商业银 行为主体、多种金融机构并存的金融组织体系。决定指出：“要适当发展各类 专业保险公司、信托投资公司、证券公司、金融租赁公司、企业集团财务公司等 非银行金融机构。对保险业、证券业、信托业和银行业实行分业经营。”在中央金 融政策的指导下，一系列金融行业法律相继出台，构建起了分业经营、分业管理 的法律监管体系。1 9 9 5 年 商业银行法出台，明确禁止了商业银行从事信托投 资业务及投资于非银行机构，信托业和银行业正式分业。1 9 9 8 年证券法颁布， 也明确规定了。证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公 司与银行、信托、保险业务机构分别设立。”从而信托业与证券业正式分业。2 0 0 1 年，国家颁布了 信托法及信托投资公司管理办法、信托投资公司资金信 托管理暂行办法。其中进一步明确：“未经中国人民银行批准，任何单位和个人 不得经营信托业务，任何经营单位不得在其名称中使用信托投资字样。”从而 明确了信托行业的范围。 在国家金融行业监管体系的设立中，更加明确贯彻了分业监管的思想。2 0 0 3 年银监会正式设立，取代了中国人民银行成为了我国银行业金融机构的直接监管 者，同已有的证监会、保监会一起，形成了我国金融业监管的“三驾马车”。信托 投资公司同企业集团财务公司、租赁公司作为非银行金融机构同属银监会管理。 2 0 0 3 年银行业监督管理法及对商业银行法中国人民银行法的修 改，信托投资公司作为经营信托业务的唯一合法机构，逐步由“高度银行化的混 合经营模式”向“专业化受托理财金融机构”的转换，从此真正开始了“受人之 托，代人理财”的受托服务业务。资金信托、资产信托、财务顾问的等业务逐渐 成为了信托投资公司的核心业务。在严格的金融分业管理格局下，信托投资公司 的信托业务与银行的存贷结算业务、证券公司的承销、经纪业务、保险公司的保 证理赔业务、基金管理公司的证券、票据投资业务，成为我国金融行业的重要组 成部分。但相对国家整体金融市场而言，信托投资公司无论是自有资本金还是受 山东大学硕士学位论文 托管理的财产与其他金融行业还有较大的差距。 截至2 0 0 5 年底，全国5 5 家信托投资公司( 重新登记后保留了5 9 家信托投资 公司，后有4 家停业整顿) 资本金共计4 9 2 亿元，接受管理的财产总额达2 2 0 0 多 亿元。而同一时期，我国银行系统人民币各项存款余额为2 8 7 2 万亿元，其中城 乡居民储蓄存款突破1 4 万亿元：截至2 0 0 5 年底，保险业全行业保费收入4 9 2 7 亿 元，全行业资产总额1 5 万亿元；截至2 0 0 5 年底，证券业上市公司总市值达3 2 万亿元。呵见，信托行业在我国金融市场中确能占有一定份额，但距离成为我国 金融支柱行业的地位还差距较大 从各金融机构现有数量上也充分说明了信托投资公司在金融行业中的地位。 截至2 0 0 5 年底，我国的金融机构主要包括3 家政策性银行、4 家国有商业银行、 1 2 家股份制商业银行、1 1 2 家城市商业银行、6 8 1 家城市信用社、3 2 8 5 4 家农村信 用社、8 家农村合作银行、7 家农村商业银行、2 1 1 家外资银行营业性金融机构、 2 2 0 家外资银行代表处、4 家金融资产管理公司、5 9 家信托投资公司( 4 家停业整 顿) 、7 4 家财务公司、1 2 家金融租赁公司、3 家汽车金融公司以及遍布城乡的邮 政储蓄机构；证券业金融机构包括1 3 1 家证券公司、4 3 家基金管理公司、1 8 7 家 期货经纪公司和1 1 1 家证券投资咨询机构；保险业金融机构包括6 家保险集团和 控股公司、6 9 家保险公司、4 家保险资产管理公司、1 3 1 7 家专业保险中介机构和 l l 万多家兼业保险中介机构。o 第三节中国信托业在金融业中的作用 信托业在我国金融市场的作用主要取决于信托投资公司的职能。2 0 0 1 年，信 托投资公司经历第五次整顿后，中国人民银行下发了新修订的信托投资公司管 理办法。根据该办法，人民银行对信托投资公司的经营范围做出了明确规定。 信托投资公司可以申请经营下列部分或者全部本外币业务： ( 一) 受托经营资金信托业务。即委托人将自己合法拥有的资金，委托信托 投资公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分； ( 二) 受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务。即委托人将自己的动 中国信托业行业调查报告中国信托2 0 0 5 年，第二期：第6 页 中国信托业行业调查报告中国信托2 0 0 5 年，第二期：第5 页 山东大学硕士学位论文 产、不动产以及知识产权等财产、财产权，委托信托投资公司按照约定的条件和 目的，进行管理、运用和处分； ( - - ) 受托经营法律、行政法规允许从事的投资基金业务，作为投资基金或 者基金管理公司发起人从事投资基金业务； ( 四) 经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介 业务； ( 五) 受托经营国务院有关部门批准的国债、政策性银行债权、企业债券等 债券的承销业务； ( 六) 代理财产的管理、运用与处分； ( 七) 代保管业务； ( 八) 信用见证、资信调查及经济咨询业务； ( 九) 以固有财产为他人提供担保； ( - i - ) 中国人民银行批准的其他业务。 从业务范围的审批来看，信托投资公司可以横跨货币市场、资本市场和实业 市场三大领域，为委托人提供了更加丰富的理财渠道，将资金、财产的供需方有 效的联系在一起，提高了资产的使用价值，为社会创造了更多的财富。其作用具 体体现在： 一、完善金融体系 随着信托法的颁布，信托投资公司彻底回归到“受人之托，代人理财” 的本源业务上，在我国金融体系中具有独立的行业地位，对完善我国金融体系起 到积极作用。与银行、保险、证券等金融行业相比，信托投资公司提供的是单一 的资产管理服务。信托投资公司根据信托独特的制度安排，作为受托人以自己的 名义通过贷款、投资、租赁等多种金融方式为委托人实现资产管理的目的。在资 产管理方式上可以集合其他金融机构的手段，其方法的多样化、投资渠道的广泛 性，是银行、保险、证券任何单一行业所不及的；在财产的安全性上，委托人的 委托财产成为真正的“信托财产”，既区别于委托人的其他财产，又区别于受托人 的固有财产，实现了独特的“破产隔离”功能，使信托财产具有很高的独立性， 能够最大限度地保障受益人的权益。社会财富的积累，资产管理市场规模的膨胀 赋予了信托业独立的生存空间国家法律制度的健全完善、社会保护私有财产意 1 4 山东大学硕士学位论文 识的增强，也为信托业的发展提供了更多机会。 面对如此巨大的金融市场，银行、证券公司、保险公司等众多金融机构却不 ， 能满足广大投资人的需求。从主观原因分析，很多金融机构都从国有企业延续而 来，国有企业服务质量差、市场竞争意识淡薄、决策程序拖拉复杂等人为因素增 加了投资人的投资成本，丧失了留住客户的机会；从客观原因分析，我国金融分 业经营的环境也决定了任何单个金融机构都不能为投资人提供全面的理财服务。 经营范围、投资手段的限制减少了资产管理的投资机会，使得资产管理的能力不 能充分发挥，造成了金融体系存在结构性的缺陷。现实中地下金融、非法金融的 屡禁不止正是这种缺陷的反映。而信托投资公司合法地广泛集聚社会资金，既可 以投资于票据、国债、企业债等债券类货币市场，也可以投资于一、二级证券资 本市场，更有优势的是以直接融资的方式投向社会财富的直接创造者广大的 实业市场。相对而言，信托投资公司把握市场投资机会的能力更强，创造投资收 益的方式更直接，向投资人提供投资回报的水平也更高，能够更好的满足广大的 资产管理需求，从制度上引导了资产管理市场的供需矛盾，更好地引导了资金的 疏通而不是对需求的抑制，解决了金融体系结构性矛盾。 二、作为银行信用的补充，向企业提供融资 企业生产经营需要资金支持，但是投资人在企业设立时投入的资本金往往有 限。企业需要以各种直接、间接的方式获取更多的融资。在传统金融业务中，银 行是企业间接融资的主要服务者。银行信贷和票据贴现是企业从银行获取资金的 最主要方式。在现实情况下，市场经济的充分发展使得企业数量不断增加，规模 逐渐扩大，产生了巨大的资金缺口。而银行受国家金融政策、银行存款余额、风 k 管理等众多限制，所能提供的信贷资金规模远不及企业资金需求。企业直接融 资的服务商主要是证券公司，直接融资方式主要是企业股份上市和发行企业债券。 同样，由于受到证券市场规模的限制，企业进行直接融资的要求非常高，远不是 一般企业尤其是中小企业所能达到的。在我国现实情况中，企业直接融资与间接 融资的比例严重失调。国外直接融资与间接融资的比例大约是各5 0 ，有的国家 直接融资比重甚至占6 成以上，而目前我国企业直接融资与间接融资的比例大约 是5 和9 5 。企业融资高度依赖于银行体系，银行承担了大量本应由整个金融 市场承担的风险，金融风险过于向银行业集中。这种融资结构给我国的金融体系 1 5 山东大学硕士学位论文 带来了巨大的、潜在的金融危机。 而信托融资可以作为银行信用的有效补充，调整直接融资、间接融资比例， 分散金融风险。信托融资作为一种直接融资，主要是以贷款和投资两种方式从社 会募集资金向企业提供融资。信托融资首先解决了企业的资金需求，促进企业发 展，增加了社会财富，使信托资金分享了企业发展的成果，获得了增值；其次， 信托融资可以分担银行的信贷压力，化解银行金融风险。 三、丰富社会理财产品，增加社会财富 随着国民经济的增长，日益增多的社会闲散资金正在寻找投资工具，求得合 理回报。截至2 0 0 6 年一季度，我国城乡居民储蓄超过1 5 万亿元。国内居民储蓄 率据高不下，并且在过去很长一段时期内都保持着较高比例。资料显示，1 9 9 5 年、 1 9 9 7 年、2 0 0 5 年中国的国内储蓄率分别为4 2 、4 5 、5 1 ，略呈增长势头。 而在2 0 0 3 年，全球平均储蓄率仅为1 9 7 。与世界其他国家相比，我国储蓄 率明显过高。高储蓄率的原因有很多，如我国的人口结构比例不适、社会保障体 制不健全、中国传统文化的影响等等。这样也就意味着在相当长的一段时期内我 国个人资产管理业务会保持着旺盛的市场需求。随着居民个人收入的增加，各种 相关的保障基金也增长迅速。如：社会保障资金、企业年金、保险资金、住房公 积金等机构管理资金规模已超过l 万亿元。根据这些资金承受风险能力的不周、 资金规模的不同，资金要求的回报或投资范围也会不同。信托投资公司可以结合 不同市场特点，从货币市场到产业市场，寻找不同的投资机会，满足各类资金收 益要求。所有这些，既对我国信托业提出了需求，也为我国信托业的发展提供了 巨大的空间。 四、弥补社会信用缺失，财产委托合法化 信托投资公司作为受托人，可以接受个人、机构的各种财产迸行管理，为委 托人指定的受益人谋取更高的利益。而信托投资公司作为唯一合法开展信托业务 的金融机构为委托人和受益人提供了最有效的信用安排。信托本身就是一种信用 关系，通过法律规定予以保护，与传统的民间借贷以及企事业单位的定向集资有 着本质区别。信托通过制度化的信任关系。保证信托财产的独立性，受托人亲自 履行处理信托事务，培养委托人对受托人道德、经营能力等方面的信任，对我国 徐创风2 0 0 5 年嗣内居民储蓄率高达5 l k 广州日报，2 0 0 6 年月1 4 日 1 6 山东大学硕士学位论文 信用市场体系的建设将起到积极的促进作用。 第四节中国信托业的发展趋势 我国信托业自1 9 7 9 年恢复以来，历经五次整顿，也只有2 0 0 1 年的第五次整 顿才使信托业真正走上了和谐有序发展的正路。目前，重新登记后的信托投资公 司共有5 9 家( 已有4 家停业整顿) ，分布在全国大多数省( 区、市) 。到2 0 0 4 年6 月 底，信托投资公司从业人员约为4 6 0 0 人。在国务院确定的信托整顿方针的指导下， 信托投资公司获得了一定程度的发展，接受管理的信托财产总额己超过2 0 0 0 亿元 人民币，营业性信托业务取得了长足进步，我国信托业迈出了可喜的一步。近几 年来，信托业务增长迅速，信托财产呈现出良好的增长态势。信托业务最主要的 表现形式是资金信托，约占整个社会信托财产总额的8 4 。自2 0 0 1 年至2 0 0 5 年 期间，全国信托投资公司共发行资金集合信托计划1 0 5 3 个，大部分获得了成功。 仅2 0 0 5 年，国内5 0 家信托投资公司就参与发行了4 7 7 个集合资金信托计划，发 行规模4 9 9 0 4 亿元；实际成立的信托计划4 7 5 个，信托资金成立规模4 8 5 8 4 亿元。同时，信托投资公司积极开发资金以外的其他财产形式的信托业务，并呈 现出良好的发展态势，为下一步的金融创新提供了很好的制度条件。2 0 0 5 年以 来，在诸多信托产品中，信托资金运用方式的创新和多元化尤为令人瞩目，充分 显示了信托在分业经营条件下的融合性特征。信托资金运用方式大致分为7 类： 债权运用( 贷款) 、股权运用、不动产投资、类资产证券化运用( 包括：信贷资产转让 信托、收益权投资、受益权投资和债权投资) 、组合运用( 夹层融资) 、资本市场投 资、融资租赁。2 0 0 5 年信托产品的投资方向横跨三大市场，十几个行业，所涉及 的领域极为宽泛但资金投向主要集中在了基础设施建设、房地产、金融三大领 域，占到了整个市场份额的7 0 。 中国信托业的现状与展望世界商业报道2 0 0 6 年7 月1 8 日m oa n n u i t y c o lc n 1 7 山东大学硕士学位论文 第二章山东省国际信托投资公司简介 山东省国际信托投资公司( 简称“山东国托”或“公司”) 创立于1 9 8 8 年2 月，是经中国人民银行和山东省人民政府批准设立的非银行金融机构。公司秉承 积极进取、稳健经营的方针，在众多业务领域中不断积累，做大做强。回顾十余 年来的历程，山东国托的发展主要分为以下三个阶段： 第一阶段自成立之初至1 9 9 8 年。 山东国托成立时的主要职能是受省政府委托管理省基建基金以及境内外融资 支持我省经济建设。当时的主要业务包括： 一、受托使用省基建基金，以贷款和投资方式支持省内重点基础设施项目建 设。受托管理省政府基础建设基金一直是公司的支柱业务。十年间，在省政府的 指导下，基建基金广泛投向能源、交通、电子、通讯，化工等领域，支持了全省 重点工程项目9 0 0 余个。基金规模从最初的8 4 亿元发展到1 9 9 7 年底时1 0 0 亿 元的规模。其中累计实现滚动增值5 3 亿元，为山东省经济建设做出了重要贡献。 些重点项目不仅为山东省经济腾飞奠定了基础，也为公司带来可观的效益。 二、在境外资本市场发行企业债券，以及向境外外资银行举借中短期借款。 山东国托的国际金融业务在当时的信托投资公司中保持领先地位，融资规模仅次 于广东国际信托和上海国际信托，信用等级始终处于全国地方性金融机构的前列。 1 9 9 3 年山东国托在日本发行了1 0 0 亿日元的武士债，1 9 9 4 年又在新加坡发行了1 3 亿美元的小龙债，两笔长期债券的信用评级始终在国际公认的可投资级别以上。 日本投资家服务公司对山东国托的评级为 + 级，美国穆迪投资家服务公司的评 级为b a a 2 级，信用级别甚至超过了当时著名的“十大窗口公司”的信用级别，为 地方金融机构境外信用级别之首。山东国托自国际金融业务开办以来，总共与全 球1 0 0 余家金融机构建立了长期业务联系，累计各类外汇融资6 0 多亿美元，其中 7 5 以上的资金都投向了山东省的各类企业。国 三、1 9 9 1 年以后，我国大力发展证券市场。山东国托的证券业务一度走在山 东省金融机构的前列。1 9 9 1 年，公司在山东省率先成立了证券营业部，并加入上 海证券交易所成为正式会员单位。1 9 9 3 年，作为副主千事和干事先后承销了青岛 山东省国际信托投资公司1 9 9 7 年年报 1 8 山东大学硕士学位论文 啤酒 股和轻骑 股，随后又承销多家上市公司股票，并于1 9 9 7 年作为主承销商 承销南山实业，证券投行业务逐渐壮大 四、实业投资业务也是山东国托的一项主要业务。公司整合内外部优势资源， 成立了实业投资集团，努力开拓资本运营的新路子，初步形成了电力、石化、医 药、房地产和工程建设等主要经营方向，取得了一定成绩。 综上所述。山东国托前十年的发展过程中，业务涉及众多行业，资金投向几 乎遍及全省每县每乡。无论是金融业务还是实业投资业务，几乎没有信托投资公 司所不涉及的。山东国托在资本迅速膨胀的同时，也埋下巨大的风险。 第二阶段1 9 9 8 年到2 0 0 2 年期间 1 9 9 7 年底，随着东南亚金融危机的爆发，我国的经济发展也受到很大影响。 对于信托投资公司影响最直接的是境外外资银行全面收缩信贷比例。资金只收不 借，对很多习惯了长期借新还旧负债经营的信托投资公司造成了很大的资金压力。 1 9 9 8 年1 0 月，当时信托业排名第一的广东国际信托因不能偿还到期债务而突然 倒闭更是加剧了信托投资公司外债偿付的压力。1 9 9 7 年、1 9 9 8 年两年山东国托连 续两笔大额外债到期，如不能按时偿还，就只能关门停业。山东国托在省政府的 大力支持下，动用全部资源按时足额还清了全部外债，也是全国第一家全部按期 偿还外债的信托投资公司。但随后的4 年时间里，公司的金融业务进入了新旧交 替的状态，一时难有重大突破。公司重点做的只有一件事，清理全部对外贷款， 还清省政府垫付资金。与此同时，整个信托行业开始了第五次清理整顿，山东国 托面临着重新洗牌后的定位问题。 第三阶段2 0 0 2 年至今 2 0 0 2 年8 月，经省政府的批准，山东国托在原有基础上组建成立了山东省鲁 信投资控股集团有限公司( 简称“鲁信集团”) 。鲁信集团替代了省政府成为山东 国托的第一大股东，并吸引了山东黄金集团、济南市能源投资有限公司、潍坊市 投资公司及山东省高新技术投资有限公司共同对山东国托进行增资，增资后注册 资本金达到1 2 8 亿元。同时，山东国托按照有关国家对信托投资公司的要求完 成了重新登记工作，成为山东省地方政府保留的唯一一家信托投资公司。山东国 托从此剥离了所有非金融业务，开始了真正意义的信托业务。 山东国托在重新登记后，强化主业经营，以资金信托、资产信托、基建基金 受托管理为主要业务，再次迎来了快速发展的新契机。山东国托积极实践“千金 李秀泉我国证券市场大全山东证券报社。1 9 9 7 年第9 9 0 页 1 9 山东大学硕士学位论文 二诺。至信国托”的市场理念，大力开拓资金信