（企业管理专业论文）引入战略投资者对国有商业银行经营绩效的影响.pdf

浙江_ t 商人学硕1 ：学位论文引入战略投资者对固有商业银行经营绩效的影响 引入战略投资者对国有商业银行经营绩效的影响 摘要 国有商业银行是促进国民经济发展、支持经济体制改革、维护 社会稳定的关键因素，是整个金融改革中最为重要的一环。本文以 国有商业银行的经营绩效为研究对象，以战略投资者的引入对公司 经营绩效的影响为核心内容，探讨引入战略投资者的实质、可行性 和要注意的问题，从而为商业银行适应激烈的全球化竞争中寻找一 条途径。首先，通过文献综述，界定了战略投资者，引入战略投资 者对国有银行经营绩效影响理论，得出战略投资者和国有银行经营 绩效的关系。其次，通过调查问卷，对战略投资者和经营绩效进行 t 一检验相关性分析。再次，从定量和定性方面对( 工商银行、建设 银行、中国银行) 进行经营绩效分析。最后，得出战略投资者的引 入有助于“完善公司治理机制，提高风险控制能力，提升人员素质， 最终改善经营绩效 的结论，并提出商业银行在引入战略投资者要 注意的问题以及对未来发展方向作了展望。 关键词：战略投资者；国有商业银行；经营绩效 浙江_ t 商人学硕：l ：学位论文 引入战略投资者对固有商业银行经f i 绩效的影响 h o ws t r a t e g i cd n 慢s t o r sa f f e c to p e r a t i o n p e r f o rma n c eo fs t a t ec o m 匝r c i a lb a n k s a bs t r a c t s t a t ec o m m e r c i a lb a n k sa r et h ek e yf a c t o rt oa d v a n c en a t i o n a le c o n o m y ，s u p p o r t r e s t r u c t u r i n ge c o n o m ys y s t e m ，m a i n t e n a n c es o c i e t ys t e a d ya n dt h e r ea r et h em o s t i m p o r t a n tt of i n a n c i a lr e f o r m t h i sp a p e rt a k e st h eo p e r a t i o np e r f o r m a n c eo fs t a t e c o m m e r c i a lb a n k sa st h es t u d yc a s e ，f o c u s i n go nh o ws t r a t e g i ci n v e s t o r sa f f e c t o p e r a t i o np e r f o r m a n c e ，a n dd i s c u s s i n gq u i d d i t y , f e a s i b i l i t ya n do b s e r v i n gp r o b l e m w i t ht h ei n t r o d u c i n go fs t r a t e g i ci n v e s t o r , s oa st of i n do u taw a yf o rc o m m e r c i a l b a n k st oa d a p tt of i e r c ec o m p e t i t i o ni ng l o b a l i z a t i o n f i r s to fa l l ，d e f i n i n gw h a ti s s t r a t e g i ci n v e s t o r sa n dt h r o u g hc o n c e p t si n t r o d u c t i o na n dd o c u m e n t ss u m m a r y ，t h e p a p e rg i v e so u th o m ea n da b r o a dt h e o r yh o ws t r a t e g i ci n v e s t o r sa f f e c tt h eo p e r a t i o n p e r f o r m a n c ei nc o m m e r c i a lb a n k sa n da l lo f t h i sc a n g i v eo u tt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n s t r a t e g i ci n v e s t o r sa n do p e r a t i o np e r f o r m a n c e s e c o n d l y , u s eq u e s t i o n n a i r ea n dt - t e s t t oa n a l y s et h ec o r r e l a t i o nb e t w e e ns t r a t e g i ci n v e s t o r sa n do p e r a t i o np e r f o r m a n c e n e x t , f r o mt h ep a r to fq u a n t i t a t i v ea n dq u a l i t a t i v et oa n a l y s e ( i c b c ，c b c ，8 c ) o p e r a t i o np e r f o r m a n c e f i n a l l y , a l la b o v eg i v e st h ec o n c l u s i o no f “s t r a t e g i ci n v e s t o r h e l ps t a t ec o m m e r c i a lb a n k s t oc o n s u m m a t ec o r p o r a t i o ng o v e r n a n c e ，e n h a n c ev e n t u r e c o n t r o l ，a d v a n c e i n d i v i d u a l c a p a b i l i t y , a n df i n a l l y c a n i m p r o v eo p e r a t i o n p e r f o r m a n c e ”u l t i m a t e l y , b r i n gf o r w a r dt h ep r o b l e mi nt h ec o u r s eo fi n t r o d u c i n g s t r a t e g i c i n v e s t o ra n dl o o kf o r w a r dt ot h e f u t u r eo fd e e p e n i n gt h er e f o r mo f c o m m e r c i a lb a n k s k e y w o r d s ：s t r a t e g i ci n v e s t o r s ；s t a t ec o m m e r c i a lb a n k s ；o p e r a t i o np e r f o r m a n c e 2 浙江t 商人学硕，l j 学位论文 引入战略投资者对固有商业银行经f i 绩效的影响 独创性声明 本人声明所呈交位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含本人为 获得浙江工商大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示谢意。 签名日期2 加辟( 土月2 2 且 关于论文使用授权的说明 本学位论文作者完全了解浙江工商大学有关保留、使用学位论文 的规定浙江工商大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的 复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制 手段保存、汇编学位论文，并且本人电子文档的内容和纸质论文的内 容相一致。 保密的学位论文在解密后也遵守此规定。 签名二哗导师签名 日期年月日 浙江t 商人学硕：i ：学位论文 引入战略投资者对国有商业银行经t ￥绩效的影响 第一章绪论 第一节研究背景、存在问题及研究意义 一、研究背景 中国银行业经过2 0 多年的改革发展，已成功解决了很大部分的表层问题， 但总体竞争能力低下、利润水平不高、产权不明晰、体制老化等深层次问题仍无 法得到根本解决。我国原有的商业银行体制模式和治理机制，造成了银行机构网 点布局不合理，重复建设严重，资源浪费巨大；管理层次多、管理人员多、管理 成本高，导致银行对市场反应迟钝，经营效率不高；而贴近市场、贴近客户的组 织机构体系和运行机制发展缓慢。 入世后外资银行的进入，给中国脆弱的银行体系带来了巨大压力，包括四大 国有商业银行在内的国内商业银行都面临着严峻的挑战。据专家估计，外资银行 将逐渐占有1 0 的人民币业务份额、2 0 的外汇业务份额和5 0 的中间业务份额， 未来5 到1 0 年，外资银行将可能占据中国金融市场约3 0 的份额。外资银行利 用其领先的治理机制与绩效管理体系，运用灵活的经营手段、服务方式，实现了 管理人员“本土化”，并且大力发展具有自身优势的国际结算业务，同时积极争 夺零售及个人消费信贷业务。面对已经到来的如此激烈的竞争，在两种机制大碰 撞之后，国内商业银行唯一的出路必将是加快体制改革步伐，解决根本问题。可 以说，从入世那一刻起，中国银行业即开始酝酿新一轮的产权制度改革和与之相 适应的体制改革，充分利用宝贵的5 年过渡期时间，建立起良好的公司治理机制、 完善风险管理控制措施、提高人才素质，使中国银行业不断适应日益激烈的国际 竞争，并在竞争中发展、壮大。5 年间，包括4 大国有商业银行、近十家全国性 股份制银行、近百家地方商业银行、以及上万家农村信用社在内的中国银行业， 先后进行了产权制度和经营体制等改革，或者有些j 下在迈出改革的步伐。 在这样的背景下，有必要分析能否通过引入战略投资者引进外资银行领先的 公司治理机制、风险控制机制、人员培训体系、产品开发能力，从而最终提高银 行的经营绩效。 浙江t 商人学颀：f ：学位论文 引入战略投资者对固有商业银行绛f ￥绩效的影响 二、存在问题 一、仔仕i 口j 题 经过长达1 5 年的艰苦谈判，中国终于在2 0 0 1 年1 2 月正式成为世界贸易组 织的成员之一，加入w t o 成为中国经济金融发展史上具有划时代意义的重要罩 程碑。如今，加入世界贸易组织已有整整7 年，在这宝贵而短暂的7 年过渡期 内，中国的银行业对外开放了所有的夕t - ? e 业务( 入世2 年内) 和所有的人民币 业务( 入世7 年内) 。入世意味着我国银行业更大范围和更深层次的对外开放， 也是我国银行业与国际惯例、国际准则全面接轨的丌始，在迎接激烈、残酷竞 争的同时，我国银行业也将获得干载难逢的发展机遇。在空前的历史性转折中， 如何顺应潮流，以变求存，以变求通，以变图强，已经摆在了国内商业银行的 面前。 但考察我国现有国有商业银行稳健发展的关键性障碍，发现其中的重要问题 是：公司治理不完善，风险控制不强，人员素质、产品开发跟不上现代银行的需 要等问题。 三、研究意义 如何有效地解决好以上这些问题，迫切需要我们去提高金融机构的公司治理能 力、风险控制能力、人员素质、产品开发能力，克服现有中资银行发展中公司治理 不完善，风险控制能力不高，人员素质、产品跟不上现代银行的需要等方面的问 题。本论文的研究价值，从行业背景来看，同样具有重要的现实意义。 本论文的研究价值，也是作者对国有商业银行引入战略投资者的一个总结， 是对引入战略投资者的期望和现实情况的一次检验。在看到上市公司2 0 0 8 年的 半年报中，银行业的利润占到全部上市公司利润的4 0 以上，更加坚定了银行业 ( 尤其是国有四大银行) 在国民经济发展中的重大作用，也更加深刻的理解到经 营绩效分析对银行发展所起到的举足轻重的作用。因此，毕业论文的写作，不仅 是对两年多学习的一次综合梳理，更是对入世7 年以来国有商业银行改革和引入 战略投资者的一次全面总结和提升，还可为其他商业银行的改革和引入战略投资 者提供一定借鉴，吸取其中的经验和教训，以期其他商业银行的改革和引入战略 投资者过程中少走弯路、改出成效，以尽快适应全球化的激烈竞争。 浙江工商人学硕? l ：学位论文 引入战略投资者对国有商业银行经苻绩效的影响 一、研究内容 第二节研究内容、研究思路 首先，通过文献综述，界定了战略投资者，国内外商业银行经营绩效理论， 引入战略投资者对国有银行经营绩效影响理论，得出战略投资者和国有银行经营 绩效的关系。其次，通过调查问卷，对战略投资者和经营绩效进行相关性分析和 因子分析。确定公司治理，风险控制，人员素质，产品开发是影响银行经营绩效 的因素。接着，分别从工行、建行和中行三家国有商业银行，进行经营绩效分析， 主要从定量方面和定性方面进行分析，确定战略投资者能够改变银行的公司治理 水平，风险控制能力，人员素质，产品和技术开发，进而改变银行的经营绩效。 最后，得出战略投资者的引入有助于“完善公司治理机制，提高风险控制能 力，提升人员素质，最终改善经营绩效”的结论，并提出商业银行在引入战 略投资者要注意的问题以及对未来发展方向作了展望。 二、研究思路 l 提出问题 i = = 圳分析问题 = = 剖 解决问题 i l r 一l r _ 广1 广_ r 一- 广_ 广一 引入战略投资者对国有商业银行经营绩效的影响的研究思路 浙江t 商人学硕i ：学位论文引入战略投资者对困自商业银行经7 7 绩效的影响 第二章研究综述 第一节战略投资者理论综述 一、战略投资者的界定 按照世界著名投资银行摩根士月利的划分方法，投资者可划分为战略投资 者、财务投资者和公司投资者。这三类中，财务投机者以获得资本回报为目的， 所持有的投资份额比较小，对投资对象的上市会有一定支持，特别是价值方面 的认可，但是在经营管理、产品创新、市场营销等方面不一定带来特别大的影 响，他们只关注投资对象的中短期价值，在适当的时候进行套现；公司投资者 一般投资规模很小，投资简单，无特定投资时限，但可能寻求较快结束投资以 套利。他们大多数缺乏相关行业专长和经验，也不要求参加企业管理、治理。 而战略投资者是能够通过注入雄厚资金、带来现代管理方式，促使某个行业 或产业的总体运行质量产生质的飞跃的投资者。与一般法人投资者相比，战略投 资者持股的安定性更强、集中度更高、参与公司治理的积极性更大。战略投资者 一般都是声誉良好、资本雄厚、管理先进、注重长远利益的境外知名金融机构， 其投资一般是基于战略考虑，能够长期稳定持股，而不是那些只追求短期股票市 场价值与投资收益的投机者。同时，战略投资者还应该具有中资银行所不具备的 竞争优势和资源，如管理、技术、业务、产品和服务方面的优势和资源。1 9 9 9 年7 月，中国证监会发布了关于进一步完善股票发行方式的通知，其中对“战 略投资者 有了明确界定：“与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股 票的境外法人，称为战略投资者。 二、战略投资者研究综述 在所能找到的大部分英文文献中，关于s t r a t e g i ci n v e s t o r 或s t r a t e g i c i n v e s t m e n t 较少，大部分为一些公司需要引进s t r a t e g i ci n v e s t o r 的广告或者一些公司 成功引进s t r a t e g i ci n v e s t o r l 拘新闻，而极少有经济类的文献对s t r a t e 舀ci n v e s t o r 单 独进行研究，较多的研究集中在v e n t u r ei n v e s t o r 或者v e n m i ei n v e s t i n g ，以及对另 种区别于s t r a t e g i ci n v e s t o r 的f i n a n c i a li n v e s t o r 研究也比较的多。所以只搜集到 浙江- t 商人学硕l ：学位论文引入战略投资者对固有商业银行绛f ￥绩效的影响 了关于战略投资者的特征： ( 一) 是国际上一流的商业银行 1 具有一流的经营业绩。一流的商业银行，首先应有一流的经营业绩，主要 经营指标，包括盈利水平、税前利润、实际利润增长率、资本利润率、资产收益 率、业务发展速度和市场占有率以及资产质量要达到同业国际先进水平。2 具有 一流的管理水平。即严格执行国际标准的规范化管理，建立良好的公司治理机制， 包括确立清晰的发展战略；建设科学的决策系统；实行审慎的会计原则；建立严 格的目标责任制及与之相适应的激励约束机制；拥有一个健康负责、努力开拓进 取的董事会等。3 具有一流的核心竞争力。是指银行在经营管理过程中的积累性 知识和能力，并据此创造出超越其他竞争对手的独特的经营理念、技术、产品和 服务。4 具有一流的服务质量。主要包括：服务意识一流。牢固树立后台为前台 服务、总行为分行服务、母银行为跨国子银行服务、全行为客户服务的观念。服 务手段一流，根据市场和客户的需求，不断研究、开发并推出适销对路的金融产 品、金融工具和服务项目，为客户提供全方位的金融服务。服务质量一流，由于 客户的需要是多层次、多领域的，要求商业银行从实际出发，立足于创建本行的 业务特色和品牌系列，以满足不同客户群的需要，不断提高服务质量。5 具有一 流的人才队伍。金融人才的基本素质要求是懂政策、守规矩、通技术、善经营、 会管理。金融人才队伍的质量与规模决定了一个银行的创新水平，许多国际大银 行都将培养吸引优秀金融创新人才作为提高金融创新水平的基本手段，其金融人 才队伍的整体水平领先于世界。 ( 二) 具有很强的全球化投资与扩张能力 注重海外业务的拓展是国际战略投资者的主要发展战略。在经济全球化浪潮 中，一些银行大量涉足海外国际业务，并采取并购等方式拓展海外市场份额，许 多银行的海外资产与人员总量己占到总数的一半以上，从海外业务中获得的盈利 也十分可观。如：2 0 0 3 年汇丰银行集团和花旗银行集团投放在中国、韩国以及菲 律宾的资会占海外资产的比重分别为4 9 0 3 和4 0 一4 1 ( 三) 坚持战略性投资原则 国际战略投资者在进行海外扩张时，尽管投资模式各不相同，但都不约而同 地坚持战略性投资原则，集中于核心地域市场及客户群的业务发展，参与同常的 浙江t 商人学硕i j 学位论文0 l 入战略投资者对固有商业银行经f ￥绩效的影响 运营和决策过程，股东权益受到保护( 包括加入管理委员会、加强董事会的独立 性、选派特定的管理层职位、拥有否决权) ，在一些产品领域创建联合品牌，实 现交叉销售，增加股权的期权，合理估值，为进入目标国市场做好准备。 第二节战略投资者与银行经营绩效关系的研究综述 一、国外的研究综述 s h l e i f e r 和v i s h n y ( 19 9 7 ) 认为少数的战略投资者使管理更有效率，因为它能负 担在信息、监督管理者方面的投资费用，并且可以减少所有者和经营者之间的利 益冲突。而且，由于战略投资者与个人相比有更强的讨价还价能力，他们可以直 接以股东的身份参加股东大会，向股东大会提出建议报告，所以他们能够减少公司 治理中的问题( 低收益率、低股息差的投资分配和低生产率，从而改善银行的经 营效率( e p h i l i p d a v i s ，2 0 0 2 ) 。j o h nb o n i n 和p a u lw a c h t e l ( 1 9 9 9 ) 通过对匈牙利、波 兰和捷克三国银行私有化经验的研究得出结论，由于外国直接投资银行代表了长 期的承诺，以及这种产权结构有助于明晰私人产权且独立于政府等等，因此引进 战略投资者对小国开放经济的银行业是很重要的。g r i g o r i a n 和m a n o l e ( 2 0 0 2 ) 分 析了包括俄罗斯在内的1 7 个转型经济在1 9 9 5 1 9 9 8 年的数据，发现外资控股银 行( 持有超过3 0 的股份) 更有效率。i l k on a a b o r g 等( 2 0 0 2 ) 分析t ； 1 - 资银行在1 2 个转轨国家的表现后得出结论：外资银行在盈利能力、运营效率及资本充足率上 强于国内银行；但随着时间的推移，这种差异在逐步缩小。k a t a l i n 和 m a r i a n n e 2 0 0 3 ) 指出中东欧国家在转型过程中，国有银行私有化，即引进战略投 资者是构建高效银行体系唯一可行的办法。h a s a n 和m a r t o n ( 2 0 0 3 ) 通过研究发 现，1 9 9 3 1 9 9 8 年间外资银行的进入使得匈牙利银行部门的整体效率得以提高； g r e e n 等( 2 0 0 3 ) 的研究也证实了外资银行的进入提高了中东欧国家的整体金融效 率。g e o r g er g c l a r k e ，r o b e r tc u l l 与m a r ym s h i r l e y ( 2 0 0 5 ) 对发展中国家特别是 中东欧转轨国家国有商业银行产权改革进程中效率变化的经验研究，归纳出：( 1 ) 向战略投资者出售股权( 股权仍然相对集中) 要比向私人公丌发售股份( 股权分散) 效率改进更为显著( 2 ) 允许外资银行参与会促进效率的改进。b o n i n ，h a s a n 和 w a c h t e l ( 2 0 0 5 ) 使用1 9 9 6 2 0 0 0 年的数据对捷克、匈牙利、波兰、斯洛伐克、保加 浙江工商人学硕二i ：学位论文 引入战略投资者对困自商业银行绛f 绩效的影响 利亚、克罗地亚、罗马尼亚、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛等1 1 个东欧转型经济做了分析，包括2 2 5 家银行的8 5 6 个观察数据他们将外资控股 定义为外资持有多数股份即绝对控股，并把外资控股银行区分为由一个战略投资 者控股的银行和多个外资联合控股的银行。研究发现：( 1 ) 经过规模调整后，政府 控股银行较外资控股银行取得较少的存款和贷款，以及较高的非利息支出，显然 这些仍待私有化的银行比已经私有化的银行( 外资控股私有化) 效率低。( 2 ) 国际机 构投资者的参与对银行盈利效率有j 下面影响，表明这些投资者在重组国有银行过 程中发挥了积极作用。 二、国内的研究综述 戴小平、付一书( 2 0 0 6 ) 认为，战略投资者入股我国商业银行是有其必要性和 合理性的，但在引进时需要注意金融控制权、同业竞争、内部改革、核心信息和 无形财富流失等问题。曹雪锋、贾润军( 2 0 0 6 ) 通过对我国的引资政策和相关数据 的深度分析得出结论，认为不应该对中国金融安全过分担忧而阻碍通过引入战略 投资者促进银行业改革的战略。尹继红( 2 0 0 6 ) 对上海银行、济南市商业银行、西 安市商业银行和南京市商业银行四家城市商业银行评估其引进战略投资者后的 经营效率，得出结论：四家银行中，上海银行、济南市商业银行和西安市商业银 行在外资金融机构参股之后，其经营效率都出现了显著和持续的改善。蒋鹏， ( 2 0 0 6 ) 认为引入国有商业银行可以推进产权改革，使银行效益最大化，完善银 行自身的治理结构，有效进行资本扩张和业务扩张。张志刚( 2 0 0 7 ) 认为国有商 业银行引入战略投资者可以对公司治理有好处，提升银行的品牌知名度，提高产 品和技术水平，解决制约银行发展的体制问题。 三、国内外的研究小结 通过上述的国内外研究，我们可以发现战略投资者的引入可以改变： ( 一) 公司治理 这里指的公司治理主要是公司的内部治理，其中改变的内部治理包括：管理 层和股东的关系，内部治理体系的重要制度和公司章程的拟定。 ( 二) 风险管理 浙江t 商人学硕l j 学位论文 0 l 入战略投资肯对国有商业银行经f f 绩效的影响 银行的风险管理能力已经成为银行核心竞争力之一。银行的风险包括信用风 险、市场风险和操作风险，这些风险不仅存在于商业银行的各个经营环节和业务、 资产业务、负债业务和中间业务中，还存在于银行的组织体系和员工的行为中。 风险管理水平的高低会直接影响到商业银行的经营状况，也会影响到人们对商业 银行的信任程度，加强商业银行的风险管理可以使商业银行的经营绩效得以提 高。 ( 三) 人员素质 人力资源状况也是最终影响银行经营绩效的一个重要因素。当今社会的竞争 在于人才的竞争，从某种程度上讲，目前商业银行的竞争也是人才的竞争。高素 质的金融人才是提高商业银行经营绩效的重要因素之。随着科学技术和互联网 等技术在银行中的应用，商业银行的运营和服务方式发生了巨大的变化，具有高 素质人才的银行能够迅速接受新事物、适应新的运营方式，从而在银行的竞争中 占得先机，获取一定的优势，从而有助于经营绩效的提高。 ( 四) 产品研发 战略投资者可以给银行带来国际上最新的理念，这些理念帮助国有商业银 行开发出适销对的产品，满意客户的需求。 用图形表示如下： 图2 1战略投资者改变经营绩效关系图 浙江工商大学硕j ：学位论文引入战略投资者对固自商业银行经f ￥绩效的影响 第三章引入战略投资者的理论分析 第一节国内外观点分析 s h l e i f e r 和v i s h n y ( 1 9 9 7 ) 认为少数的战略投资者使管理更有效率。 e p h i l i p d a v i s ( 2 0 0 2 ) 认为由于战略投资者与个人相比有更强的讨价还价能力，他 们可以直接以股东的身份参加股东大会，向股东大会提出建议报告，所以他们能 够减少公司治理中的问题( 低收益率、低股息差的投资分配和低生产率，从而改 善银行的经营效率( e p h i l i p d a v i s ，2 0 0 2 ) 。j o h nb o n i 和p a u lw a c h t e l ( 1 9 9 9 ) 通过对匈 牙利、波兰和捷克三国银行私有化经验的研究得出结论，由于外国直接投资银行 代表了长期的承诺，以及这种产权结构有助于明晰私人产权且独立于政府等等， 因此引进战略投资者对小国开放经济的银行业是很重要的。i l k on a a b o r g 等( 2 0 0 2 ) 分析了外资银行在1 2 个转轨国家的表现后得出结论：外资银行在盈利能力、运 营效率及资本充足率上强于国内银行；但随着时间的推移，这种差异在逐步缩小。 h a s a n 和m a r t o n ( 2 0 0 3 ) 通过研究发现，1 9 9 3 1 9 9 8 年间外资银行的进入使得匈牙 利银行部门的整体效率得以提高；g r e e n 等( 2 0 0 3 ) 的研究也证实了外资银行的进 入提高了中东欧国家的整体金融效率。g e o r g er g c l a r k e ，r o b e r tc u l l 与m a r y m s h i r l e y ( 2 0 0 5 ) 对发展中国家特别是中东欧转轨国家国有商业银行产权改革进 程中效率变化的经验研究，归纳出：( 1 ) 向战略投资者出售股权( 股权仍然相对集 中) 要比向私人公开发售股份( 股权分散) 效率改进更为显著( 2 ) 允许外资银行参与 会促进效率的改进。 戴小平、付一书( 2 0 0 6 ) 认为，战略投资者入股我国商业银行是有其必要性和 合理性的，但在引进时需要注意金融控制权、同业竞争、内部改革、核心信息和 无形财富流失等问题。曹雪锋、贾润军( 2 0 0 6 ) 通过对我国的引资政策和相关数据 的深度分析得出结论，认为不应该对中国金融安全过分担忧而阻碍通过引入战略 投资者促进银行业改革的战略。尹继红( 2 0 0 6 ) 对上海银行、济南市商业银行、西 安市商业银行和南京市商业银行四家城市商业银行评估其引进战略投资者后的 经营效率，得出结论：四家银行中，上海银行、济南市商业银行和西安市商业银 行在外资金融机构参股之后，其经营效率都出现了显著和持续的改善。蒋鹏 ( 2 0 0 6 ) 认为引入国有商业银行可以推进产权改革，使银行效益最大化，完善银 浙江t 商人学硕i ：学位论文 0 l 入战略投资肯对固有商业银行经f i 绩效的影响 行自身的治理结构，有效进行资本扩张和业务扩张。张志刚( 2 0 0 7 ) 认为国有商 业银行引入战略投资者可以对公司治理有好处，提升银行的品牌知名度，提高产 品和技术水平，解决制约银行发展的体制问题。 我们可以看出，国内外的研究要么是以数据分析为主，要么是以理论研究为 主，很少把数据分析和理论研究结合起来，而在进行调查研究的基础上进行实证 分析更是少之有少。 第二节从战略投资者角度 假如我国是单方面地想引入境外战略投资者，而境外战略投资者不想参与， 那么这只说这桩“生意 是成功的。所有只有境外战略投资者想进入，才有合作 的可能性。我认为，境外战略投资者想入股中资银行的理由可以从下列方面考虑： 首先，入股中资商业银行可以回避各种限制，提前在华展开业务，抢占市场 先机。我国商业银行在网络、客户和市场覆盖方面占有绝对优势，这是外资所无 法比拟的。通过参股中资商业银行，他们能获得当地现成的分销渠道，利用这些 渠道销售多种零售银行服务，获得巨额利润并提升其全球品牌，而且谁先进来谁 就拥有抢占市场份额的先机。 其次，入股价格不高。银行的价值主要在于网络、品牌和信用度，客户是银 行最有价值的无形资产，而中资银行向外资出售的股权都远未体现其溢价要求。 我们从已经引入境外战略投资者的国有商业银行来看，都是以折价入股的。假设， 境外战略投资者在股票解禁以后，在二级市场上抛售，是一笔巨大的“盈利”。 假如不出售，每年也可获得中资银行的巨额分红。这何乐而不为呢? 再次，中国银行业的发展势头迅猛。众所周知，我国银行业的发展和世界上 发达国家相比远远不够，而我们众多的人口基数，给银行业的发展带来很多现实 的和潜在的客户。随着我国金融创新的深化，银行业会获得一块又一块“利润的 蛋糕 。所以中国银行业的美好未来也是吸引境外战略投资者的因素之一。 此外。我国对引资政策的松动也对境外战略投资者的进入提供了稳定的预期。 2 0 0 3 年1 2 月8 同，银监会发布了境外金融机构投资入股中资金融机构管理办 法，改变了以往外资入股需要逐个请示上报的做法，提高了政策的透明度和行 政效率。 浙江工商大学硕l ：学位论文 引入战略投资者对固有商业银行经7 7 绩效的影响 第三节产权角度分析 现代产权理论认为，产权主体明确，产权边界清晰，就可以减少交易费用， 就是有效率的产权制度安排。所以产权制度从根本上规定着商业银行的决策机 制、运行机制、激励与约束机制，从而规定着商业银行的行为目标和行为方式， 深刻地影响着商业银行的运行效率与市场竞争力。国有独资银行要改变独资的产 权制度，实现产权主体的多元化，做到产权明晰，就只能选择国家控股或国象参 股，但无论是选择哪一种，都意味着国有股权的部分退出国有股权的退出必然 会引入新的产权主体。新的产权主体包括个人投资者、国内战略投资者和境外战 略投资者等。 下面逐一进行分析： 国有商业银行可以通过上市吸收众多的个人投资者，实现股权结构的多元 化，但是很难实现产权制度改革的目的，建立现代商业银行制度，完善银行的公 司治理结构。因为分散的个人投资者没有能力也没有兴趣关心公司治理，而且当 股权过于分散时，某一股东参与公司治理的积极性会因成本与收益相比过高而减 弱，从而容易出现管理层的内部人控制现象 国有商业银行业也可以引入国有或国有控股机构，但是国有或国有控股机构 的产权主体还是国家，只不过相当于是银行的董事会中多了几个国家代表，无助 于公司治理的改善，而且有产权不清晰、所有者缺位等等弊端，因此引入这种产 权主体能否有效改变国有银行的产权制度是值得怀疑的。 国有商业银行业还可以引入民营资本参股国有银行，但是非常遗憾，民营资 本还不具备经营管理银行的成熟经验，这是和我国市场经济起步较晚有关，中国 入市才7 年，能够真正按照国际准则经营管理的民营企业可谓是风毛鳞角。所以 并不能从根本上建立稳健的商业银行体制和经营机制。 而境外战略投资者一般声誉良好、资本雄厚、管理先进、注重长远利益，与 境外战略投资者合作，一方面可以保证资金来源，而且其完善的公司治理结构能 给国有银行带来良性的影响，另一方面也有利于我国国有银行学习其先进的管理 经验和全新的服务理念、投资理念。国有银行要想提升综合实力，增强市场竞争 力，就必须加强国际合作。外国金融机构在制度运转上具有很大的灵活性优势， 在管理、技术、人才使用和服务手段以及新金融工具使用，服务效率上具有很多 浙江t 商人学硕i ：学位论文 引入战略投资者对固有商业银行经7 i 绩效的影响 成熟的经验和优势，并有利于我国国有银行海外业务的拓展。所以在现阶段国有 银行股份制改造过程中有必要引入境外战略投资者。 第四章引入战略投资者的实证分析 一、研究构思 第一节研究构思和假设 在前人研究的基础上，我们把公司治理、风险管理、人员素质、产品开发这 四个维度归结为经营管理这个大的范畴。把员工满意度、盈利能力、服务品质这 三个维度归结为经营绩效这个大的范畴。从而得到本文实证研究的框架。 引 入 战 略 投 资 者 经 营 管 理 二、研究假设 产品开发 图4 1 实证研究的思路 。 本文继承前人研究，把经营管理分为公司治理、风险管理、人员素质、产品 开发这四个维度。把经营绩效分为员工满意度、盈利能力、服务品质这三个维度。 ( 一) 变量设计 x ：把经营管理分为公司治理、风险管理、人员素质、产品开发四个变量。 y ：把经营绩效分为员工满意度、盈利能力、服务品质三个变量。 x l ：公司治理y l ：员工满意度 x 2 ：风险管理 y 2 ：盈利能力 x 3 - 人员素质y 3 ：服务品质 x 4 ：产品开发 骂一 浙江- t 商人学硕1 ：学位论文引入战略投资者对国自商业银行经7 ￥绩效的影响 ( 二) 假设研究 引入战略投资者与经营管理：h l ：战略投资者的引入对经营管理无显著影响 引入战略投资者与经营绩效：h 2 ：战略投资者的引入对经营绩效无显著影响 经营管理和经营绩效关系： h 3 ：公司治理和员工满意度成负相关 h 4 ：公司治理和盈利能力成负相关 h 5 ：风险管理和盈利能力成负相关 h 6 ：人员素质和盈利能力成负相关 h 7 ：人员素质和服务品质成负相关 h 8 ：产品开发和盈利能力成负相关 h 9 ：产品开发和服务品质成负相关 第二节问卷设计、对象、发放与方法 一、问卷设计 引入投资者对国有商业银行经营绩效影响的调查问卷分为五个部分。 第一部分：为背景资料的调查，包括填卷者基本资料以及在银行服务情况调查。 第二部分：为战略投资者对公司治理影响的调查。问题的答案按照李克特的五分 制量表模式设置。 第三部分：为战略投资者对风险管理影响的调查，设置了有代表性的六个问题， 其中包括信用风险、市场风险、操作风险。问题的答案按照李克特的五分制量表 模式设置。 第四部分：为战略投资者对人员素质影响的调查。分为培训情况、业务能力、团 队协作三个方面。 第五部分：为战略投资者对产品研发影响的调查。分为产品研发种类、产品研发 速度、产品研发技术。 二、问卷调查对象 我选择工行、建行、中行三个国有银行为研究重点，笔者集中在浙江这一高 浙江t 商人学硕l ：学位论文 0 l 入战略投资者对固有商业银行经7 ￥绩效的影响 速发展的地区来做调查，以便统计分析。 调查对象的选择：战略投资者对国有商业银行经营绩效的影响反映在管理者 的认知上比较明显，因此，本问卷专门针对管理者( 基层、中层、高层) 设计了 系列问题，按比例选取了不同年龄段、不同岗位、不同受教育程度的管理者接受 调查，以真实、全面地反映战略投资者对国有商业银行经营绩效的影响情况。 三、问卷发放 问卷的发放分成两部分：电子版发放和打印稿发放，其中电子版笔者通过朋 友网络来回收；为弥补电子版传播的对象单一性，笔者又去银行密集区发放打印 稿问卷，监督调查者认真填写并及时回收，调查对象侧重其它年龄段。 四、研究方法 ( 一) 描述性分析( 二) 信度分析( - - - ) 独立样本t 检验( 四) 相关分析 一、描述性9 “- , 4 一t 1 一、谰尬i 第三节研究分析 发放调查问卷1 5 0 份，回收1 2 0 份，其中有效问卷1 0 0 份，分析2 0 份问卷 无效的原因是填卷者工作单位性质不属于管理层范围。对1 0 0 份有效问卷进行数 据处理，分别进行了信度分析、相关分析、回归分析。数据分析结果将在下文逐 一展示。 问卷背景资料中，调查总结如下： 1 、性别：此次调查对象包括8 0 位男性和2 0 位女性，男性比女性多。 2 、年龄：2 卜3 0 岁的有3 0 位，占了总数的3 0 0 ，3 1 4 0 岁的有4 0 位， 占了总数的4 0 o ，4 1 5 0 岁的有2 0 位，占了总数的2 0 o ，5 1 岁以上的有1 0 位，占了总数的1 0 0 ，3 0 岁以上的受调查者占到绝大多数，该群体对战略投资 者后银行经营绩效的了解程度较2 卜3 0 岁的群体深刻。 3 、教育水平：其中本科的有7 0 位，占7 0 o ，m b a e m b a 的有2 0 位， 占2 0 o ，硕士及以上的有1 0 位，占1 0 0 。接收调查的大都受到过高等教育， 浙江t 商人学硕l ：学位论文引入战略投资者对国有商业银行经f ￥绩效的影响 文化素质较高，对问题的认识也较客观全面，增加了调查结果的可靠性。 4 、职位：6 0 位基层管理人员，3 0 位中层管理人员，l o 位高管，这样的分 布符合本次以管理者为调查主体的初衷，能真实反应企业对员工的负责情况。 5 、工作年限：2 3 年的群体为调查中的主要群体，占6 0 ，4 5 年的群体为 调查中的主要群体，占3 0 ，6 年以上的群体为调查中的主要群体，占1 0 。 二、信度分析 一、1 日，又j1 7 _ 问卷的信度是考查问卷测量的可靠性，是指测量所得结果的内部一致性程 度。在李克特态度量表法中常用的信度检验方法之一为“c r o n b a c h sa ”系数( 即 一致性系数) 。本研究采用c r o n b a c h 的一致性系数来分析信度。g u i e l f o r d ( 1 9 6 5 ) 认为c r o n b a c h sa 系数若大于0 7 则表示信度很高，若小于0 3 5 则属于低信度需 删除。 将公司治理、风险管理、人员素质、产品开发的信度分析结果整理在同一张表中。 表4 1 公司治理、风险管理、人员素质、产品开发的信度分析 c r o n b a c h sa l p h a 项目c m n h a c h sa l p h a b a s e do ns t a n d a r d i z e d no f i t e m s i t e m s 公司治理0 9 3 50 9 3 8 1 0 0 风险管理 0 9 1 40 9 2 6l o o 人员素质 0 8 8 20 8 9 2l o o 产品开发0 7 5 30 7 8 81 0 0 从分析结果可知，四块内容的信度系数都很高，均大于o 7 ，因此，可以认 为问卷在公司治理、风险管理、人员素质、产品开发对公司经营绩效有效度。 将员工满意度、盈利能力、服务品质的信度分析结果整理在同一张表中。 表4 2 员工满意度、盈利能力、服务品质的信度分析 c r o n b a c h sa l p h a 项目c r o n b a c h sa l p h ab a s e do ns t a n d a r d i z e d n o f i t e r n s i t e r n s 员丁满意度 0 8 7 50 8 8 71 0 0 盈利能力 o 9 2 l0 9 3 l1 0 0 服务品质 0 8 8 20 9 0 l l o o 从分析结果可知，四块内容的信度系数都很高，均大于o 7 ，因此，可以认 为问卷在员工满意度、盈利能力和服务品质对经营绩效有效度。 浙江t 商人学硕。i ：学位论文引入战略投资肯对国有商业银行经l ￥绩效的影响 三、分组统计 表4 3 公司经营指标引入战略投资者以前g r o u ps t a t i s t i c s ( 分组统计量) 分组 nm e 锄s t d d e v i a t i o ns t d e r r o rm e a n s 战 1 公司治理 1 0 02 2 l1 3 0o - 3 9 略 投 2 风险管理 1 0 03 1 01 2 00 3 6 资 1 与 3 人员素质1 0 0 2 。2 51 2 5 o 3 2 ，j i 入 前 4 产品开发1 0 01 5 21 2 2o 3 5 表4 4 公司经营指标引入战略投资者以后g r o u ps t a t i s t i c s ( 分组统计量) 分组 nm e a ns t d d e v i a t i o ns t d e r r o rm 缃s 战 1 公司治理 1 0 0 3 2 51 2 5o 3 8 略 投 2 风险管理l o o3 9 81 2 2o 3 3 资 者 3 人员素质 1 0 03 1 21 3 0o 3 5 引 入 后 4 - 产品开发 l o o2 5 21 2 lo 3 0 表4 5 经营绩效指标引入战略投资者以前g r o u ps t a t i s t i c s ( 分组统计量) 分组 nm e 锄s t d d e v i a t i o ns t d e r r o rm e a n