（企业管理专业论文）我国ST公司利用新债务重组准则进行盈余管理的实证研究.pdf

1 1 | f i i | | | | l i | l i l i l i i | | l i i i l | i i i i i i i l y 19 0 3 0 8 6 ea s tc h i n an o r m a l u n i v e r s i 锣 a p o s i t i v es t u d yo ne a r n i n g sm a n a g e m e n ti n s t c o m p a n i e sw h i c hc a r r i e do u tt h en e w s t a n d a r t io fd e b t r e s t r u c t u r i n g s c h o o l ：b u s i n e s ss c h o o l m a j o r ：b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n r e s e a r c hf i e l d ：a c c o u n t i n g m e n t o r ：a s s o c i a t ep r o f e s s o ry | u ex u e s t u d e n t ：l i n gl u m a y 2 0 l l i i 华东师范大学学位论文原创性声明 + 郑重声明：本人呈交的学位论文 或扇秆塌目两睁翅毫龇障习星氦翅姊，是在华东师范大! 博士( 请勾选) 学位期间，在导师的指导下进行的研究工作及取得酯 除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰： 成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明i 示谢意。 作者签名：徼 日期：功1 年r 月 华东师范大学学位论文著作权使用声明 缄亩叶须眵j | 5 ) 耘湛咖陲吵龌象参璧婚嬖论确多系本人在耸 学攻读学位期间在导师指导下完成的乖专瘸士( 请匀选) 学位论文， 研究成果归华东师范大学所有。本人同善华东师范大学根据相关规定 5 i ； 此学位论文，并向主管部门和相关机构如国家图书馆、中信所和“知f 5 | 位论文的印刷版和电子版；允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数 阅、借阅；同意学校将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位 行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它 复制学位论文。 ； 本学位论文属于( 请勾选) 7 ( ) 1 经华东师范大学相关部门审查核定的“内部 或“涉密，： 事，子， 年月 日解密，解密后适用上述授权。 乡黻 本人签名纽 扣， 年，月扣日 。涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定 过的学位论文( 需附获批的华东师范大学研究生申请学位论文“涉密，审批表 方为有效) ，未经上述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的， 默认为公开学位论文，均适用上述授权) j 鲁玲硕士学位论文答辩委员会成员名单 姓名职称单位备注 何佳讯教授华东师范大学商学院主席 易凌峰副教授华东师范大学商学院成员 黄焱副教授华东师范大学商学院成员 金润圭教授华东师范大学商学院评阅人 l 杨蓉副教授华东师范大学商学院评阅人 i v 6 一 摘要 中文摘要 随着证券市场在我国经济中的日益成熟及作用日益显著，上市公司提供的对 外财务报告成为投资人、政府及其他监管者等利益关系人进行决策的重要依据。 而上市公司为了更好地吸引投资者，达到融资的目的，特别是一些面临亏损或者 是已经连续亏损的企业，开始了盈余管理行为。这样不仅降低了财务报告的信息 可靠性，而且严重影响了资本市场优化配置资源的功能。债务重组作为上市公司 扭亏的常用手段之一，在2 0 0 6 年的新债务重组准则下颁布的契机下，s t 公司是 否运用了该手段实现了扭亏为盈? 文章通过理论分析和实证研究相结合的方法 对新债务重组准则与s t 公司盈余管理的行为进行论证。在此基础上，本文对s t 公司的监管以及基于盈余管理的债务重组准则做出了评价和建议，从而有助于完 善我国的市场监管和会计准则，进而约束上市公司盈余管理行为。全文的主要内 容如下： 第一章，绪论。本章介绍了本文的研究动因、研究方法、研究内容与框架以 及主要创新点与不足点。 第二章，相关文献综述。本章对盈余管理和债务重组两方面的内容分别进行 了综述。盈余管理方面主要介绍了国内外对盈余管理的基本概念的分类总结、盈 余管理的主要动机以及盈余管理的主要方式。理论界对盈余管理的出发点不同， 其定义也不同。本文认为，盈余管理是一种“在企业在会计准则允许的范围内有 意识地把账面盈余拉向所期望的水平的一种行为 。债务重组方面主要对国内外 对债务重组内容的理论研究和实证研究进行了归纳。理论研究主要集中在基于经 济学、会计学方面的债务重组内容研究，实证研究主要集中于债务重组与盈余管 理的关系的研究。 第三章，相关法律法规及理论。本章分别从规章制度及相关理论两方面对本 文的三大关键词“s t 公司”、“盈余管理 和“债务重组准则进行了理论分析， 对中国目前的s t 制度、盈余管理的主要方式以及债务准则的发展历程进行了详 细说明，为本文的结论提供了有力的理论支持。 第四章，债务重组与s t 公司盈余管理行为的实证研究。本章通过对样本公 司的债务重组行为、经营业绩和营业外收入等指标的实证分析，印证了理论研究 的内容，并得到了初步结论：s t 公司利用新债务重组准则进行了明显的盈余管 我国 i n v e s t o r sb e t t e ro ra c h i e v em ep u r p o s eo f a n c i n 昏t h el i s t e dc o m p a n i e s ， 郎p e d a l l ym o s ef a c i n gm e l o s s0 rc o n s e c u t i v el o s s e s0 fo n e s ，b e g 越e a m i n g s m a n a g e m e n t ，w h i 出n o to n l yr e d u c 郎m er e l i a b n i t ) r “f ：i n a n c 谊lr e p o r t i n g i n f o m a t i o n ，b u ta l s os e o u s l ya f f e c t st ：h eo p h m a la l l o c a h o no fr e s o u r c e si n t h ec a p i t a lm a r k e tf i m d i o n s s oi tb e c o m e sa n i m p o r t a n tf a c t o r 鸹锄o b s t a d e t 0t h ed e v e l o p m e n to fc h i n a ss t o c l ( m a r k e t d e b tr e s 咖咖r i n gi s o n e c o m m o nm e a n s “r e d u c i n gl o s s e s f o rm o s tl i s t e dc o m p a n 莎s ou n d e rm e o p p o r h m i t i e s o f2 0 0 6n e wd e b t r e s t m 咖血g s t a n d a r d s ， w h e t h e rs t c o m p a n i e su s e dm em e a n st oa c h i e v ep r o f ：i t a b i l i 秒o rn o t ? b y 1 e o r e t i c a l a n a l y s i s a n de m p i r i c a lr e s e a r c hm e t h o d sc o 玎小i n e dw i t ht h en e wd e b t r e s t m c h j 血gg u i d e l m e s f o rt h ec o n d u c to fs t c o m p a n i e s ，e a m i n g s m a n a g e i n e n ta r g u m e n t o n “sb a s i s ，t h ep a p e rh a sm a d ec o m m e n t sa n d s u g g e s t i o n so fm o n i t o 血gs tc o m p a n i e sa n de a m i n g sm a n a g e m e n tb a s e do n g u i d e l m e sf o rd e b tr e s t m 咖r i n 黟h e l p i n gt 0i i n p r o v eo u rm a r k e tr e g u l a t i o n a n da c c o u n h n gs t a n d a r d s ，t h u sc o n s t r a 价e de a r n m g sm a n a g e m e n tb e h a v i o r t h e p a r t so ft h ea r t i c l e sa sf o l l o w s ： c h a p t e ri ，i n t r o d u c t i 叽t m sc h a p t e rd e s c 曲e s 论m o 饥a t i o no fm i s i i i s u m m e d ，m em a i nm o t i v ef o re a m j n g sm a n a g e m e n ta n dm em a i nw a y s0 f e a r n i n g sm a n a g 叽e m a se a m j n g sm a n a g e m e n tm e o r i s t s0 nt 1 1 es t a 吡1 9 p o i n ti sd 敞姗t ，i t sd e f i n i t i o ni sd i f 艳r e n t m sp a p e ra r g u 郫te a m j n g s m a n a g e m e n ti sa ”p e r m i di nt 屺a c c o u n t i n gs t a n d a r d si nt ：h ee n t e r p r i w i 删ht 1 1 es u 叩l u sc o n s d o u s l yp u l lm eb 0 0 kt 0t h ed e s i r e dl e v e lo fa na d m a i na s p e d so fd e b tr e s t m c h j n n ga r ei n t r o d u c e da b o u tm et h e o r ) ra n d e m p i r i c a lr e s e a r 小o ft h ed e b tr e s t m c t i l r i n gi nd o m e s t i ca n df o r e i g l lt 1 1 0 跎 w e r es u m m a 血e d b a s e do nt h e o r e t i c a lr e s e a r d l ，d e b tr e s t m c m r i r l gf o c u s e s o n e c o n o i n i 呜a c c o 吼t i n 黟 a n d e m p i r i c a lr e s e a r 出 h a sf o c u s e d0 nt h e r e l a t i o n s h i pb e t 、他e ne a m i n g sm a n a g 哪e n ta j l dd e b tr e s t m c t t l r i n g c h a p t e r ，t h er e l e v 肌tl a w sa n dr e g u l a t i o n sa n dt h e o 呼f r o mm eh 叼 a s p e c t so ft h em l e sa n dr e g u l a t i o n sa n dr e l e v a n tt h e o r i e s ，t h i sc h a p t e rf o r c e s o nt h et h e o r e t i c a la n a l y s i so ft h r e ek e yw o r d s ：”s tc o m p a n y t t ，e a n l m g s m a n a g e m e n t ”a n d ”d e b tr e s t m d u m gg u i d e l m s ”r m ec u r r e n t ”s y s t e mi n c h m a ，t h em a i nf o r mo fe a m i n g sm a n a g e m e n ta n dm e d e v e l o p m e n tp r o c e s s o fm ed e b tc r i t e r i o na r ea ud e s c r i b e di nd e t a i l s ，t h ec o n c l u s i o n so ft h i sp a p e r a n de a m i n g s m a n a g 哪e n t i ns tc o m p a n i e s 1 h r o u g ht h i s c h a p t e r ，曲c o m p a n i e s ， b e h a v i o r so fd e b tr e s t m 曲j r m 昏o p e r a t i n gr e s u l t sa n do p e r a t i n gi n c o m ea n d o m e ri n d i c a t o r s0 fm e 锄p i r i c a la n a l y s i sc o n f i m st 1 1 et h e o r e 廿c a lc o n t e n to f t h es t u d y 锄do b t a i n e dp r e l i r n i n a 巧c o n d u s i o n s ：d e b tr e s b n l 咖血gb ym e n e wg u i d e l i n 船i ns tc o i n p a n i e sw e r er e l a t e dt 1 1 e e a m j n g sm a n a g e m e n t b e h a v i o rd e a d 弘 q l a p t e rv ，c o n c l u s i o n sa n dr e c 0 刀眦蜘d a t i o n s i i l 凼出a p t e dm e m e o r e 虹c a la n de m p i r i c a l r e s e a r 出f h l d i n g s a r es u m m a r i z e da n ds o m e s u g g e s t i o n so f 岫 m a r k e tr e g u l a t o 可 s y s t e ma n di i n p r o v e m e n to fd e b t r e s t m c t u 血gg u i d e l i n e sa r eg i v 朗 【k e yw o r d s 】s tl i s t e dc o m p a n i e 影e a m i n g sm a n a g 面e n n e wd e b t r e s t m c t u r i n gg u i d e l m e s v 2 1 2 盈余管理的动机7 2 1 3 盈余管理的方式l l 2 2 债务重组l l 2 2 1 债务重组的理论研究综述1l 2 2 2 债务重组的实证研究综述l3 第三章相关法律法规及理论1 6 3 1 s t 制度16 3 1 1s t 制度的出台1 6 3 1 2 退市制度的出台1 6 3 1 3 “，| s t ”的出现17 3 2 与盈余管理相关的理论和盈余管理方式1 7 3 2 1 与盈余管理相关的理论1 7 3 2 2 盈余管理的主要方式2 l 3 3 债务重组准则2 2 3 3 1 国外债务重组准则2 2 3 3 2国内债务重组准则2 4 第四章实证分析2 8 4 1 研究假设2 8 4 2 样本选择和数据来源2 9 4 3 指标选取2 9 4 4 模型建立3 0 4 5 实证分析结果3 l 4 5 1 描述性分析3 l 4 5 2 回归分析3 8 4 5 3 独立样本t 检验结果分析3 9 第五章结论4 1 5 1 结论描述。4 l 5 2 建议4 2 5 2 1 对监管部门的建议4 2 5 2 2 对s t 公司的建议4 3 4 4 4 5 4 8 4 9 2 0 1 0 年1 1 月2 3 日新民晚报上一则证券市场最大问题：重组中猫腻多 引起了我的注意。该报道指出：重组已成为证券市场上一个最热门的题材，因为 重组常常使一家公司脱胎换骨，股价也一飞冲天，大多数公司公布重组方案后股 票复牌。现实生活中，很多业绩很差到了退市边缘的公司，尤其是s t 公司，总 是利用会计准则中的规定千方百计不让自己退市。新会计准则公布后，重组就成 了最常用的手段之一。 2 0 0 7 年1 2 月底，星美联合股份有限公司( 股票代码：o 0 0 8 9 2 ，简称s t 星 美) 与公司债权人卓京投资控股有限公司签订了：债务豁免协议，该协议的主 要内容为：“卓京投资控股有限公司自本协议签署之日起豁免星美联合所欠其债 务本金6 9 9 9 1 6 万元，并免除公司因上述被豁免债务本金所产生的所有性质的利 息和罚息。由此，s t 星美因债务重组将获得非经营性收益约为7 0 0 0 万元，保证 了该公司2 0 0 7 年度实现盈利。2 0 0 8 年1 0 月2 8 日，星美联合股份有限公司通过 破产重整计划，其中上海鑫以实业有限公司提供现金代其向选择现金受偿的债权 人偿还债务，并获得星美联合股份的债权，形成破产重整收益7 6 8 亿元。另外， 在股权分置改革中，星美联合股份全体非流通股股东以4 0 0 0 万股偿还给太极集 团有限公司等愿“以股抵债 的债权人，以1 0 7 亿股偿还给上海鑫以实业有限 公司，这两项为星美联合偿还债务形成对价收益5 3 9 亿元，因此2 0 0 8 年因债务 重组共形成的当期收益高达了1 3 亿元，保证了当期的净利润大幅度提高，如表 1 1 所示。从表中可以看出，星美联合股份在2 0 0 7 年和2 0 0 8 年经营不善的情况 下，通过债务重组获得了可观的非正常性经营收益，并顺利实现了扭亏，避免了 “退市。 2 0 0 7 年新债务重组准则开始实施，债务重组收益密切影响着公司的盈余状 况。这是否会给某些经营不善甚至出现了债务危机的上市公司一个“缓冲 的机 会，通过债务重组收益来提高当期的盈余水平，“昙花一现 式地以避免“退 市? 还是通过重组来完善公司的管理以改善其经营环境呢? 本文将针对那些 经营状况不好的上市公司在新债务准则的实施下其盈利状况进行分析，以剖析新 第一章绪论 债务重组准则对s t 公司盈利状况的影响以及其与s t 公司盈余管理的关系。 表1 1s t 星美2 0 0 5 2 0 0 9 年主营业务收入、净利润及每股收益一览 迫 2 0 0 52 0 0 62 0 0 72 0 0 82 0 0 9 项目 主营业务收入( 亿元)o 6 60 3 4o 0 0 1 o 0 0 0 l o 净利润( 亿元) 5 2 87 9 4o 0 51 2 0 4_ 0 0 4 4 扣除非经常性损益 3 9 93 3 60 7 41 0 4o 0 4 的净利润( 亿元) 基本每股收益( 元股)1 2 2旬8 l0 o l2 9 1o 0 1 扣除非经常性损益的一o 9 2 m 3 40 1 5- 0 2 5m o l 每股收益( 元每股) 1 2 研究方法 注：本表数据来源于和讯网 本文综合运用了规范研究和实证研究这两种方法。 本文首先从“盈余管理是什么? 盈余管理的动机有哪些? 可以利用哪些手段 进行盈余管理以及我国新债务重组准则与国外债务重组准则的内容 角度构建了 基本理论框架，并在此基础上探讨了新债务重组准则与盈余管理的关系问题。 本文还以收集到的s t 公司年报信息披露数据为基础进行实证研究。本文涉 及的原始资料和数据包括2 0 0 7 2 0 0 9 年年报数据以及证监会的公告信息，这些数 据主要来源于上海证券交易所网站( h 却：m v w s s e c o m c 1 1 ) 、深圳证券交易所网 站( h t t p ：肌m 啊s z s e c 1 1 ) 、中国证券监督管理委员会网站( h 卸： 糯啊c s r c g o v c 1 1 ) 以及和讯网( 1 帅：肌m n h e x 吼c o m ) 。通过描述性分析、多元回归分析以及独立 样本t 检验等一系列实证方法分析，不仅验证了理论研究的内容，而且更直观 地描绘了s t 公司利用新债务重组进行盈余管理的状况。 1 3 研究内容与框架 1 、研究内容 本文共分五章。首先在第一章中提出问题，全文的研究方法和主要内容与结 构框架，并指出本文中的创新点与不足；第二章着重于国内外文献回顾与评述； 第三章对相关法律法规以及理论进行了概述，从理论上深入探讨了s t 公司制度、 新债务重组准则与盈余管理的关系，是全文的重点部分；第四章则是从实证角度 2 第一章绪论 深入探讨了s t 公司利用新债务重组进行盈余管理的状况，其以我国2 0 0 6 年颁 布新会计准则后进行债务重组的s t 公司为研究对象，重点研究经过连续两年亏 损但在2 0 0 7 2 0 0 9 年期间扭亏的s t 公司，利用描述性分析、多元回归分析以及 独立样本t 检验等一系列实证方法进行了分析，因此也是本文的重点部分；第 五章为结论与建议，即对我国s t 公司利用新债务重组准则进行盈余管理的状况 进行了总结，并有针对性地对监管部门、新债务重组准则的实施主体以及准则本 身提出了相关建议。 在本文的重点部分中，本文提出了三个研究问题。它们分别是运用债务重组 的s t 公司的盈余管理的状况、利用债务重组获得的收益对s t 公司盈余状况的 影响以及进行债务重组与未进行债务重组的s t 公司的盈余管理状况对比。本文 的主要研究内容亦围绕上述三个问题展开。 2 、结构框架 1 4 本文的创新点及不足之处 关于新债务重组准则与上市公司盈余管理的关系，现有的研究主要侧重于从 第一章绪论 会计处理角度进行定性研究以及以2 0 0 7 年一年的s t 公司财务数据为样本进行 实证研究。本文在总结前人对新债务重组准则和盈余管理研究的基础上，结合中 国证券市场的现实情况，创新地将2 0 0 7 年作为临界点，以沪深a 股所有s t 公 司2 0 0 5 年1 0 0 9 年的财务数据为样本，对新债务重组准则与s t 公司的盈余管 理的关系进行实证分析，逐步推进，从而更加深入地探讨了新债务重组准则与盈 余管理的关系。本文在研究方法方面具有创新性，但由于时间短、数据量不足， 无法验证所有上市公司债务重组对盈余管理的直接影响等不足。 4 学和管理学学者广泛研 可大体上按定义的主要 余管理的定义为是管理 层为了给企业或自己谋取私利而实施的一种欺诈行为。国内最早的以蒋义宏1 为 代表，他以1 9 9 3 1 9 9 7 年被审计师出具了保留意见和有说明段意见的上市公司为 对象进行研究，认为出于募集资金的目的，被研究公司普遍存在多报利润的现象， 而无一例隐瞒利润；为避免摘牌，被研究公司普遍存在推迟确认损失并将损失集 中在二年确认的现象。但w a l u n c 2 认为，从实证研究的角度来看，以管理层的动 机或目的对盈余管理进行定义的方式欠妥，因为人的动机和意图是隐藏在内心 的，而且是无法观察到的东西，因此目前信息不对称的情况下人们无法对从动机 角度定义的盈余管理进行确切的变量界定和直接测量。 ( 2 ) 从对外报表中盈余信息的质量出发，将盈余管理的定义为使有关公司 盈余的报告能够反映出管理者期望的盈余水平而非企业真实的业绩状况的做法， 所有的盈余管理行为都是欺诈性的活动。这个定义最早由g o e l & 1 1 1 a k o i l 3 提出。 m 撕n 4 等人则提出了另外一种与之相对应的观点，认为盈余管理是一种介于真实 性报告与欺诈性报告中间的现象，即企业通过盈余管理的行为所产生的会计报表 虽缺乏真实性但也不是欺诈性报告。所以m 撕n 认为从盈余信息质量出发定义的 盈余管理难以进行变量测量，主要在于管理层会因为各种原因不愿意披露企业真 实的盈余状况，同时客观存在的信息不对称会促使他们的愿望成为可能。 ( 3 ) 从是否遵守会计准则制定会计报表出发，将将盈余管理定义为三类： 蒋义宏上市公司利润操纵之实证研究印s 和m e 临界点分析。上市公司研究论从，1 9 9 8 2 w a l u n e ，1 h en a m r eo fi n f o 咖a t i i nc 响删玳i a lb 柚kl o 锄i o s sd i l o 洲髑，1 1 1 ea c c o u n t i n g r e v i e w ，i9 9 9 ，6 9 ( 3 ) ：4 5 5 4 9 8 g o d & 1 h a k o r ，w h yd of i m s 咖0 0 m 锄i n g j m a lo fb u s i n 鹤s 2 0 0 3 4 m 撕n ，w h 跏e 哪i n g sf 啪a g 锄tb 。c i d m 骼触u d i n t 锄a la u d i t i n g2 0 0 2 ，7 - 8 第二章相关文献综述 第一类观点以m a 蓼a m & w d d 5 为代表，认为盈余管理活动是企业滥用会计准则 的行为。但是关于如何鉴定会计准则是否被滥用以及鉴定的相关标准等问题均没 有提出，也是难以解决的问题。第二类观点由b r o w n 6 提出，认为盈余管理活动 是企业在会计准则允许的范围内有意识地把账面盈余拉向所期望水平的一个过 程。这个定义的最大缺陷在于只看到通过会计手段进行的盈余行为而忽视通过实 际活动来操纵的盈余行为。s c o 仕7 也认为盈余管理是指在公认会计准则允许的范 围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行 为。第三类观点是将前面两种观点综合，区分的关键点在于企业管理者的目的。 管理者的目的若是欺骗财务报表的使用者，则是盈余管理行为，否则就是“合法 地使用会计准则的行为。这种定义存在界定矛盾，同时管理者的“目的一难以 洞察，陷入了第一种定义方式的旋涡。 ( 4 ) 从管理层是否利用个人的判断和观点介入会计报表的制作出发，将盈 余管理定义为是管理层有限度或无约束地使用个人的一些判断和观点，对会计报 表中的数据进行策略性调整的一种行为。w 矾s & z i l 姗锄觚8 认为这种方式的定 义无法看出盈余管理的本质，因为会计准则赋予了企业对一些事项自行判断的权 利，因此管理者以自己的判断进行调整可能是出于企业的实际情况考虑，无法判 断盈余管理是否合法，也给盈余管理的实证研究造成了一系列的困难。国内学者 也有赞同这一方式下盈余管理的定义。张鸣9 等认为盈余管理是指企业管理者以 获取一定的私人利益为根本目的，迫于外部利益相关者对其达到盈利期望的压 力，在公认会计原则的约束下选择最有利的会计政策或控制应计项目，使报告盈 余达到期望水准。李明辉1 0 认为盈余管理是管理者利用自己的信息优势，运用判 断以改变财务报告，从而使自己获益的行为。 从以上四种对盈余管理定义的方式可以看出，国内外对盈余管理的定义并没 有一个固定的盈利概念，原因在于其立足点不同。国内学者更多地立足于盈余管 理与“盈余操纵做假”的区别定义盈余管理，国外学者倾向于企业客观情况与实 际情况的差别来定义盈余管理。本文对盈余管理的定义倾向于上述第三种定义方 m a g m t h & w e l d a b u s i e a m i n gm 锄a g 啪t 孤de a r l y 啪m i n gs i g n s t h ec 队j o u m a l 2 0 0 2 8 6b 珈l 啪，e 锄i n g sm a n a g 咖舶t ：a s u b t l e ( a n d 拄o u b i e s o m e ) 州s tt oe a n l i i l g sq u a l i 时j o l l m a io f f i i l 锄c i a l s t a t 锄舶ta n a l y s i sl9 9 9 ( w i n t e r ) 7 s c o t f i n 彻c j a la c 。o u n t i n 2n e o 吼p 嘲t i c eh a l l 。2 0 0 0 5 w a 仕s z i m m e n i l 锄，p o s i t i v ea c c o u n t i n g1 1 1 毗l9 8 6 9 张鸣，对盈余管理的理性思考，上海会计，2 0 0 0 8 m 李明辉，盈余管理的影响及防范，财会会刊，2 0 0 1 2 6 第二章相关文献综述 式中的b r o w n 和s c o t t 的观点，认为盈余管理是企业在会计准则允许的范围内有 意识地把账面盈余拉向所期望的水平的一种行为。 所谓“在会计准则允许的范围内进行盈余调整的行为，在中国，近几年来 较多地表现为利用颁布的新会计准则相关规定进行调整。对于大多数s t 公司来 说，“所期望水平 的盈余则是净利润额为正，以期通过扭亏来“摘星 或避免 退市。 2 1 2 盈余管理的动机 国内外学者关于盈余管理的动机研究，大致归纳为以下三种类型：资本市场 动机、契约动机和迎合监管动机。 ( 1 ) 资本市场动机 资本市场动机是指盈余管理活动的动机来自于资本市场上某种资本活动。常 见的资本动机活动有如下：为了在证券市场融资而进行盈余管理；为了达到或缩 小公司业绩与投资者预期差距而进行的盈余管理；为了实现兼并收购等目的而进 行的盈余管理等。在此动机下的盈余管理行为是目前盈余管理研究的主要领域， 国外的相关研究很多。伽h 等发现企业在口o 前一年存在向上的盈余管理，p o 之后企业管理层转回了原来进行的盈余管理，即转回了非预期的应计项目。 c h 觚e y & l e 谢s 1 2 对4 8 9 家口o 企业利用操控性应计利润进行收入“修饰 进行 了实证研究，发现进行了收入“修饰 的企业与其业绩正相关，即业绩好的企业 与其他企业相比，其业绩变化小于经营现金流量的变化，并且发现i p 0 企业利 用操控性应计利润对收入进行了“修饰”。以伽h ，w | e l c h 锄dw o n g ”为代表，他 们在盈余管理与季节性股票发行的内部交易中研究了季节性股票发行公司的 盈余管理行为，对1 9 7 6 至1 9 8 9 年间1 2 6 5 家季节性股票发行公司前后三年的会 计数据进行了检验。该研究结果表明：季节性股票发行公司的操控性流动应计利 润在发行前增大，发行当年达到最大，以后开始下降，导致报告盈余在发行前增 加，在发行当年达到顶峰，而在发行后下降；发行前的操控性流动应计利润与发 “t b o h ，s h ，w e l c h i 锄dw o n g ，t - j 19 9 8 b e 锄i n gm 锄a g 锄t 鲫dl g - t 踟nm a r k e tp 矗f 0 哪a n o fi n i t i a l 印b l i c 嘶r i n g s 1 1 1 ej o 啪a io f f i n 锄c e ，5 3 ：1 9 9 8 比c h a n c yp kl e 训s i n c o m es m o o t i l i n g 蛳du n d e 巾e r 向加锄i ni n i t i a lp u b l i co f 6 嘶n g s j 叫m a lo f c o q 蜊嗽e 娶n 锄c e 19 9 8 ( 4 ) ：1 2 9 ”1 b o h ，s h ，w e l c h ，i 鲫dw b n g ，t j 19 9 8 b e 踟i n gm 锄a 卿l 饥t 柚dm e 啪d c 叩刊f 0 彻柚c eo f s e 鹬o n e de q u 时 。仃c r i n g s j o u m a lo f f i n 锄c i a le c o l i i i c s1 9 9 8 a ( 5 0 ) ：6 3 9 9 7 第二章相关文献综述 行后的盈余呈负相关，发行前激进地管理操控性流动应计项目的公司发行后净收 益下降尤为明显。 国内相关研究也较多。梁娟1 4 通过对1 9 9 6 1 9 9 7 年年报数据中调整项目分析， 将反映上市公司质量和证监会监督上市公司的净资产收益率这一重要指标分区 间，进行统计假设检验，得出“我国上市公司为取得配股资格或避免因为连续亏 损而被s t 、p t ( 暂停上市) 甚至终止上市等目的，利用调整项目进行增加收益 的盈余处理；而收益异常高低的上市公司会利用调整项目进行调减收益的会计处 理 的结论。陈小悦1 5 等也对我国1 9 9 6 - 1 9 9 7 年沪深上市公司的净资产收益率进 行分析，发现净资产收益率处于l o 1 2 水平的上市公司存在显著的盈余管理 的动机，为获得配股权而进行了明显的利润操纵。以蒋义宏和魏刚1 6 为代表，其 在中国上市公司会计与财务问题研究一书中将中国上市公司盈余管理的动机 概括为扭亏为盈、配股资格和高价发行三大动机。新会计准则发布后，国内学者 主要围绕盈余管理与新准则中具体各项的关系进行研究，如资产减值准备、存货 跌价准备、政府补助以及债务重组等。在盈余管理与资产减值准备的关系研究方 面：以丁方飞、蒋柏娟r 7 为代表，他们在2 0 0 6 年对资产减值准备计提与盈余管 理的相关性进行了实证研究，利用多元线性回归方法验证得出亏损公司资产减值 准备的计提存在其特殊的动机和强度，资产减值率与正向盈余管理存在显著的负 相关；同时他们还发现亏损上市公司盈余管理因素中的大清洗因素对资产减值准 备计提的会计政策存在显著影响，当年主营业务利润小于资产减值准备计提的公 司可能存在大清洗行为，而主营业务利润的减少可能并未导致大清洗。另外，殷 慧敏1 8 、李成艾1 9 等众多学者都分别对新准则下上市公司资产减值行为进行了研 究分析，得到的一致结论是：为了避免被“摘牌”，连续亏损三年的上市公司表 现出极为强烈的利用资产减值政策进行盈余管理的动机。李刚2 0 对s t 上市公司 资产减值行为进行研究，指出s t 上市公司在被s t 前，少提资产减值准备，但 梁娟，中国卜市公司利用调整项目进行盈余管理的实证研究，南昌水力学报，1 9 9 9 ( 1 2 ) ”陈小悦、肖星等，配股权与上市公司利润操纵，经济研究，2 0 0 0 ( 1 ) 6 魏刚、蒋义宏，中国上市公司会计与财务问题研究，经济科学，2 0 0 l ( 4 ) ”丁方飞，蒋柏娟，资产减值准备计提与盈余管理的相关性研究来自沪市a 股亏损上市公司的证据， 事业财会，2 0 0 6 ( 5 ) 1 8 殷慧敏，基于连续亏损的扭亏上市公司资产减值准备影响分析) ，财会通讯，2 0 0 8 ( 6 ) 悖李成艾，刘翼鹏，新准则下上市公司资产减值计提行为研究基于制造业上市公司2 0 0 6 2 0 0 7 半年报 比较分析，会计之友，2 0 0 8 ( 7 ) 下 2 0 李刚，s t 上市公司资产减值行为研究兼论2 0 0 6 资产减值准则的政策含义，现代商贸工业。2 0 0 8 ， 第2 0 卷第l 期 8 第二章相关文献综述 如果不得不披露亏损时，又会利用较高的资产减值进行巨额冲销。在盈余管理与 存货跌价准备的关系方面：以薛永红2 1 为代表，她认为在新准则规定的范围内， 亏损上市公司为避免被摘牌的命运，可能在一个年度计提大量的存货跌价准备， 在下一年度转回来增加下一年度的利润；并且她提出企业可能通过计提固定资产 减值损失来降低某一会计年度利润甚至出现巨额亏损，在资产减值损失不得转回 的规定下，需要在固定资产的剩余使用寿命内要重新调整折旧的计提数额，因此 在随后的年度内折旧额将大幅度减少，利润将大幅度增加。在盈余管理与债务重 组的关系方面：闰露2 2 对上市公司是否利用2 0 0 7 年新实施的债务重组准则进行 盈余管理进行研究，得出以下结论：债务重组公司利用新债务重组准则实施盈余 管理主要是亏损公司和s t 公司，主要目的是为了达到降低财务风险、扭亏或摘 帽摘星。 ( 2 ) 契约动机 契约动机是指基于“企业是若干契约的联结的观点，为满足企业信息的 内外部使用者对契约的监督，企业会利用会计手段对各种契约条款的指定和实施 进行有效的盈余管理。国外最早以h e a l y 2 3 为代表，他发现当经理人的奖金没有 限制时，他们倾向于选择增加收入的应计项目，而当奖金的上限和下限是固定的 时，经理人员更倾向于选择降低收入的应计项目。& z i n l l i l 锄锄2 4 指出， 由于契约和监督成本的存在，管理人员对会计程序的操纵将不可根除。 d 如1 9 e 1 0 2 5 指出在代理人的考察期间，现任经理人将运用自己的会计判断来增加 报告的盈余。另外，h o l m a l l s 既2 6 等人发现，当企业的盈余高于经理人员奖金所 规定的上限时，经理人员将向下管理盈余。g u i d d ，等人对企业部门经理人员基于 盈余红利计划的盈余管理进行了实证研究，基于红利最大化假设，经理人员将利 用盈余管理使其红利达到最大化。 国内在这一方面研究的比较晚，代表性的有朱红军、栾驭、蔡春等人。朱红 2 1 薛永红， 存货、资产减值准则对卜市公司盈余管理的影响，经济师，2 0 0 9 ( 7 ) 2 2 闫露，新债务重组准则下的盈余管理实i i f 研究，科学技术与工程，2 0 0 9 ( 2 ) ，v 0 1 9n o 3 口h e a l y t h ee 仃b c to f b o n u ss c h 锄e so n c o u n t i n gd e c i s i 伽j o u m a io f ac c l o u n t i n g 觚d e c o n o m i c s 1 9 8 5 7 ( 1 3 ) ：8 5 1 0 7 “w a t t s z i m m 锄m 如，p o s i t i v ea c c o u n t i n gt h e o r yl9 8 6 。d e a n g e l o l e ( 1 9 8 6 )“a c c o u m i n g n u m b e r s 鹳m a r k 武、，a l u a t i o ns u b s t i t u t e s ：a s t u d y o f m 矾a g e m e m b u y o u t so fp u b l i cs t o c k h o l d e r s ，1 1 h ea c c o u n t i n gr e v i e w ( m a r ) ，4 0 0 - 4 2 0 曲h o l t t i a u s 锄，a n n u a l 晰i u ss d h 彻髓柚dm em a n i p u l a t i o f e 姗i n g s j 咖a lo f a c c 0 哪n t i n g 锄de c o t i 咖i 1 9 9 5 。1 9 ( 1 )