（企业管理专业论文）微利上市公司计提资产减值准备的影响因素研究.pdf

摘要 摘要 资产减值准备在理论界和实务界都是研究的热点。现有的理论研究对上市公司计提 资产减值准备的影响因素从不同角度和方面进行了研究，积累了大量的成果。但不同的 收益的上市公司之间资产减值计提的影响因素应该是不同的，例如，微利上市公司和亏 损上司公司之间，因此本文研究微利上市公司资产减值准备计提的影响因素。 本文以上海证券交易所和深圳证券交易所2 0 0 4 年至2 0 0 6 年三年间的微利上市公司 2 4 4 家为研究样本，应用多元回归分析法对影响微利上市公司计提资产减值准备的因素 进行了分析；运用堆栈回归法对深圳证券交易连续微利与亏损年度内上述显著因素影响 同一公司资产减值计提的差异性进行了比较。研究结果发现：微利上市公司资产减值计 提行为更多受到自身业绩的影响和提升业绩的盈余管理动机的影响，行业因素影响不显 著。这说明微利上市公司计提的资产减值准备在一定程度上反映公司自身经营环境的变 化；显著影响微利年度资产减值计提的经济因素和盈余管理因素对亏损年度计提减值 准备同样存在很大影响，但盈余管理因素影响尤其明显。因此，经济因素和盈余管理因 素显著影响微利上市公司的资产减值计提行为；连续微利与亏损年度内上述显著因素影 响同一公司存在显著差异性的假设得到了证实。 关键词：微利上市公司；盈余管理；计提资产减值准备 a b s t r a c t a b s t r a c t a l l o c a t i o nb e h a v i o ro fi m p a i m l e n to f 嬲s e t sr e s e r v e so ft l l el i s t e dc o m p a l l i e si s t l l eh o t r e s e a r c hs p o ti 1 1t 1 1 e o r ya 1 1 dr e s e a r c ha r e a t h ef k t o r sa 疏c t i n gt h ea l l o c a t i o nb e h a v i o ro f i 1 1 1 p a i n 刀e mo fa s s e t sr e s e r v e so f 1 e1 i s t e dc o m p 砌e sw e r es t l i d i e d 行o md i f ! l e r e n ta s p e c t sa n d p o i l l t n o wt h e r ea r eal a r g en 1 】m b e ro fr e s e a r c hr e s u l t s f a c t o r ss h o u l db ed i f 王h e n ti i ll i s t e d c o m p a l l i e s 丽t l ld i 脏r e mp r o f i t ，s u c ha l sl o s sa 1 1 ds m a l lp r o f i tc o m p a l l i e s i i lt h i sp 印e r ，2 4 4i n e a g e rp r o f i t so fl i s t e dc o m p a m e sm s h a n g h a ia n dt 1 1 es h e n z h e n s e c u r i t i e se x c i 啪g ea r ec h o s e nf 幻m2 0 0 4t o2 0 0 6a s 咖d ys 锄p l e s t h ef a c t o r sa f r e c t i n gt h e 出1 0 c a t i o nb e h a l v i o ro fi i n p 咖n e n to fa s s e t sr e s e r v e so ft l l e1 i s t e dc o m p 砌e s 诵t 1 1s m a l lp r o f i t s a r ea i 】a i y z e db y1 i r l e a rr e 田e s s i o na n a l y s i sa n dd i 丘e r e n ti i 】n u e r l c eo nt 1 1 es 锄ec o m p 锄1 yi l l s h e n z h e ns e c 响i e se x c l m g eb yt 1 1 ef a c t o r sa r ec o m p a r e db e 似e e nc o n t i i m e ds m a l lp r o f i t s a r l dl o s s e sy e a r 丽也s t a c k e dr e 盯e s s i o i l sm e t l l o d t h ea 1 1 0 c a t i o nb e h a v i o ro fi r l l p a i m e mo f 嬲s e t sr e s e r v e so ft h el i s t e dc o m p a l l i e s 丽ms m m lp r o f i t sa r ea l f r e c t e db ye c o n o 缸c a lf a c t o r s a r l d e a r n i i 】gm 锄g e m e m ，i l o to b v i o u s l yb y 幻d 1 】s t r ya c l l i e v e m e n t t 1 1 i ss h o w st 1 1 a tt 1 1 e a 1 1 0 c a t i o nb e h a v i o ro fi i n p 曲r i n e n to fa s s e t sr e s e n r e so ft h el i s t e dc o m p 砌e s 谢t 1 1s m a up r o f i t s r e f l e c t st h ec h 皇1 1 1 9 eo fc o m p a n yb u s i r l e s se i i r o 姗e n t ；t 1 1 ed i f i e r e l l c ea 丑e c t e db yc o m p a l l y a c l l i e v e m e m 趾1 de 删n gm a l l a g e n l e mf k t o r si so u t s t a n d i n gb e f o r ea n da 缸e rt 1 1 ey e a ro f c o n t i l l u e ds n l e l l lp r o f i t sa n dl o s s e s s o ，l ep a p e ra s s u n l p t i o n sa r ep r o v e d k e y w o r d s ：“s t e dc o m p a n y 研t 1 1s m a l lp r o f i t s ；e 觚血g sm 赳l a g e m e n t ；a u o w a n c e sf o r a s s e t si i l l p a i 衄e m 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含本人为获得江南 大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料与我一同工作的同志 对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意 签 名：堡缢5 么至日 期：乏理翌晕到到 关于论文使用授权的说明 本学位论文作者完全了解江南大学有关保留、使用学位论文的规定： 江南大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允 许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文， 并且本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致 保密的学位论文在解密后也遵守此规定。 签 名：麦幺缢茎 导师签名： 日 期： 多次pv 纱 的q 辱斌 欢 第章绪论 第一章绪论 1 1 课题背景 在企业的发展过程中，由于受到外部环境的不确定性以及企业内部因素的影响，企 业的资产价值会发生波动，当资产产生减值时，使得资产的可收回金额低于帐面价值。 这样就产生了一个问题，投资者需要利用财务报表提供的信息进行决策，而以历史成本 计量的资产价值就不能为投资者提供有用的信息。因此，为了公允地反映资产状况，就 需要确认资产减值，而确认资产减值的方法是通过计提资产减值准备的方式来体现，通 过确认减值后的资产就更能为现实和潜在的投资者提供决策的相关信息，从而更有效地 规避风险，获得收益。针对资产减值的确认，2 0 0 7 年起开始实行的企业会计准则第8 号一资产减值在这章节中对资产减值的确认和计量作了详细地说明。这章节中主要是 规范了长期资产减值的会计处理问题，存货、金融资产、递延税项资产、雇员福利资产 以及特殊行业( 比如勘探开发行业、石油天然气行业) 的资产的减值问题排除在该准则 适用范围之外，由会计准则的其他部分来规范。所以，有关资产减值的相关规定涉及了 企业会计准则第1 号一存货、企业会计准则第3 号一投资性房地产、企业会计准 则第5 号一生物资产、企业会计准则第8 号一资产减值、企业会计准则第1 5 号一 建造合同、企业会计准则第1 8 号一所得税、企业会计准则第2 1 号一租赁、企业 会计准则第2 2 号金融工具确认和计量、企业会计准则第2 7 号一石油天然气开采 等9 个具体会计准则。这些制度的出台很好地体现了会计的谨慎性原则，使得财务报表 提供的关于资产价值的真实性得到了一定的保证，增强了会计信息的相关性，同时对政 府、投资者、债权人等利益相关方的决策提供了有价值的信息，降低了决策的风险。考 虑到企业资产减值确认的复杂性以及不同企业的法人治理结构和内部控制完善程度参 差不齐，因此，会计制度只对资产减值准备的计提作了原则性的规定，赋予了企业更多 的职业判断权利和会计方法选择的权利，其目的在于使企业根据自身的情况更为稳健地 确认当期收益，更真实公允地反映财务状况。但是，由于会计准则在执行时的灵活性， 使得企业有了进行盈余管理的可乘之机，一些上市公司可以利用选择执行减值政策的程 度和具体的会计方法，粉饰会计报表，来达到满足企业自身的效益最大化。 微粒上市公司作为上市公司群体中的一部分，具有其它类型上市公司普遍存在的问 题，如利用资产减值进行盈余管理。同时，因为我国对上市公司有s t 、p t 处理政策， 所以上市公司都尽量避免亏损。而微利上市公司利润恰好处于盈亏平衡点的一边上，这 种巧合引起不少的学者怀疑。因此现有的大量文献都将研究重点放在其资产减值准备计 提是否存在盈余管理动机，以及对资产减值准备计提产生影响的盈余管理因素上。这使 人产生错觉，即微利上市公司的资产减值准备计提主要出于盈余管理的动机，而忽视了 不少微利公司的资产减值计提可能很大部分基于经济动因。本文以企业会计准则2 0 0 6 的颁布实施前为背景2 0 0 4 2 0 0 6 年三年间的微利上市为研究样本，对影响其资产减值准 备计提行为的两大因素一经济因素与盈余管理因素进行研究。 江南大学硕士学位论文 1 2 国内外文献研究现状综述 自2 0 世纪9 0 年代，国内外对资产减值计提影响因素展开了大量规范和实证研究， 具体的研究成果如下： 1 2 1 国外研究现状综述 国外关于资产减值计提影响因素的研究起步很早，迄今为止已经产生了大量的研究 成果。学术界应用各种理论从不同的角度进行了解释，其中代表性的理论有以下几种： ( 1 ) 契约论。契约理论是二十世纪三十年代以来形成的一种主流企业理论。1 9 3 7 年，科斯依据交易和交易费用来阐释企业的性质，将企业的性质概括为“企业是生产要 素的交易，确切地说是劳动与资本的长期权威性的契约关系 。w 狐s 和z 曲m e m l a n ( 1 9 8 6 ) 在其著作实证会计理论中根据经济学的契约理论提出了会计政策选择的三 大假设：报酬契约假设、债务契约假设和政治成本假设。这三大假设蕴涵的一个基本前 提就是经理人员对会计政策的选择是一种机会主义行为( o p p o m 面s t i cb e h a v i o r ) ，也就 是说，经理人员在选择会计政策时，只会考虑当期的影响，而丝毫不去理会将来的续约 或惩罚等。 管理层报酬契约论：其主要是由代理人理论而来。根据公司治理结构理论，在现代 企业制度下，由于经营权和所有权分离，企业管理当局事实上对资产拥有较大的经营管 理权。但这些资产毕竟是由各利益相关方投入的，他们为维护自身利益，必然会与管理 层订立合约来激励和约束管理层的行为，其中报酬计划就是最重要的合约之一。根据委 托代理理论，资产所有者( 股东) 与资产经营者( 管理层) 处于委托代理链的两端，由 于两者利益上的矛盾和冲突，以及客观上的信息不对称，只要不存在一种能够充分反映 企业及管理层行为的指标，管理层就有可能利用其信息优势，侵害股东的权益，这就产 生了代理成本。为了降低代理成本，就要使管理层与股东的利益目标趋于一致，这通常 要通过他们之间签订的管理契约来实现，而一个有效的管理契约应当为管理层提供恰到 好处的激励，促使其行为选择能使企业价值最大化。如何对管理层履行合约的情况进行 考核，由于信息不对称和监督成本的存在，能反映管理层主观努力程度的信息无法获得， 也很难测量，只能用外在的客观信息作为替代来进行评价。这时候会计信息成为企业订 立和执行契约的依据就有其合理性和必然性，因为会计信息可以反映企业的财务状况和 经营成果，而企业的财务状况和经营成果在一定程度上反映了企业管理当局的努力程 度。另外，会计信息获取要相对容易一些，可以通过会计信息中的相关指标来考核评价 管理当局的工作业绩，这样会计信息就成为计量和监督管理层履行合约的重要工具。在 会计信息中，收益指标是一个非常重要的指标，它能反映企业的获利能力。虽然股东与 管理层订有契约，但是管理层是企业的实际控制者，会计信息的产生也受管理层的控制， 管理层作为理性的经济人，必然有为满足其自身的经济和非经济利益要求而操纵会计信 息的经济动机。为此，w 蠢髓s 和z j i i 】锄跹( 1 9 8 6 ) 根据股东与管理层的契约，提出分 红计划假设：在其他经济条件不变的情况下，实施分红计划的公司更可能采用将未来收 益提前到本期确认的会计政策。 2 蔓二童丝堡 h e a l y ( 1 9 8 5 ) 对分红计划的细节进行了检验：一，如果盈利低于支付红利的最低 目标盈利水平，则经理人员便有进行“巨额冲销”的动机，即通过提前确认费用或递延 确认收入，以进一步降低当期收益，从而提高未来期间的盈利；二，若实际盈利高于目 标盈利的上限，则经理人员存在通过递延盈利来降低报告收益的动机，因为超过上限的 盈利将使他们永远失去获得这部分红利的机会；三，当企业盈利界于分红计划的上下限 之间时，经理人员才能如分红计划假设所言，篡改盈利额来提高分红的现值。同时，如 果经理人员的分红计划中包括了认股权，则他们更愿意选择平滑收益的会计方法，以保 持股票价格的稳定增长。总之，不论怎样经理人员总是试图操纵能够提高自身报酬的计 划。若其他条件保持不变，实施奖金计划的企业，其管理人员更有可能把报告盈利由未 来期间提前至本期确认。这实际上是一种只顾自身的眼前利益，而不考虑企业长远利益 的机会主义行为。 s 们n g 等( 1 9 8 7 ) 研究发现：价值损毁因素对资产减值准备的计提比例有显著的影 响，盈余管理因素中的经理人变更因素也对资产减值准备的计提有较大影响，在主要管 理人员变更时企业会提取大量资产减值准备，以便在来年转回减值时提高业绩。 f r a l l c i s ，h 锄n a 和n c e n t ( 1 9 9 6 ) 以1 9 8 9 到1 9 9 2 发布资产减值信息公告的6 7 4 家美国 公司为样本，对经济因素( 公司所在行业和公司自身的历史绩效) 和盈余管理因素( 包 括经理人变更、利润平滑和大清洗) 进行了考察。其研究结果表明，经济因素变量对公 司计提减值的比例具有显著影响，在控制经济因素后，经理人员发生变更的公司倾向于 计提较高比例的减值，但利润平滑和大清洗动机对减值准备提取比例的影响并不显著。 y 0 0 n 等( 2 0 0 2 ) 对韩国工业企业进行的研究却发现：在经营业绩不好时企业倾向 于进行盈余管理，而且，当经营业绩非常不好时，一些公司倾向于进行大清洗。 债务契约：其主要来于管理当局的融资动机。企业的融资分为债权融资和股权融资。 当企业采用债权融资时，资金或者来自银行，或者通过发行债券筹得。这就在管理层和 债权人之间形成了债务契约关系，而管理层往往拥有它所管理公司的股份，这在一定程 度上使管理人员与股东的利益保持一致，而与债权人在利益上是相异的。这种相异促使 管理层采取一些行动将公司价值从债权人转移给管理层和其他股东。同时，在“有限责 任的法律规定下，企业用所获得的资金进行投资，投资成功后，股东可以获取大部分 的剩余，而债权人拿到的只是利息收入；若投资失败，由于“有限责任 ，股东在破产 时可能难以偿付全部的债务，则债权人就要承担一定的损失。因此，债权人为保护自身 的利益，往往采用两种手段：一是提高利率，以高额的回报来补偿增加的风险，但由于 目前国家对银行贷款及债券的利率通常会加以限制，因此这种方式不具有普遍适用性； 二是债权人要求在债务契约中规定一些限制性的条款来降低风险，比如要求企业定期支 付固定利息，债权人享有合同收入和剩余收益：对企业对外投资的限制；对企业兼并和 并购活动的限制；以及对借入现金要求专款专用等条件。这些限制性条款一般是根据会 计信息来订立的，对条款的监督，也是以会计信息为基础的，如果债务人不能履行协议 规定的条款，则视为违约。债务人如果违约，成本是巨大的，一方面是受到管制的处罚， 还可能影响企业信誉，不利于以后的筹资活动。因此管理层有强烈的动机进行会计选择， 望壹丕堂堡主堂垡堡銮 以减少技术上不能履行契约的可能性。由此可见，当存在债务契约时，假定其他条件不 变，企业的负债权益率越高，企业经理人员便越有可能选择将报告收益从未来期间转移 至当期的资产减值会计政策。如果在某种政策下会发生违约行为，人们将预期经理层变 更会计政策，以避免这种违约行为的发生，这就是债务契约假设。股权融资的动机是为 了达到股市融资的要求，或者是提高股票的发行价格以便募集更多资金，在进行股市融 资之前，企业管理层很可能对募股说明书中披露的盈余信息进行盈余管理。w 砒s 和 z i i 衄e m a l l 提出了实证研究三大假设之一的“报酬契约假设”，该假设认为：即在其他 条件相同的情况下，越接近违反债务契约条款的公司，为避免违约成本，越可能选择将 未来的盈余转移到现在。 b e a v e r ，e n g e l ( 1 9 9 6 ) 和c 0 1 l i l l s ，s h a c k e l f o r d 和w h a l e n ( 1 9 9 5 ) 的研究却没有发 现采用贷款损失准备进行了盈余管理的证据。可见，在采用应计利润法对资产减值的盈 余管理研究中，把贷款损失准备作为可操纵的利润，并没有得到一致的结论。 h m e d1 酞e d a a 和t h o m ( 1 9 9 9 ) 与b e t 眵，c 1 1 j 唧b e r l a m 和a 9 1 i o l om ( 1 9 9 5 ) 的研 究都认为商业银行采用贷款损失准备进行了盈余管理。 政治成本：其他条件不变的情况下，企业的规模越大，它的管理人员就愈有可能选 择那些能够将当期盈利延续到下期的会计程序。政治环境的改变可能为企业运营带来一 定的成本。政治成本是指某些企业面临与会计数据明显正相关的严格管制和监控，一旦 企业盈余高于或低于一定的界限，就会招致严厉的政策限制，从而影响正常的生产经营 和增加运营成本。政治成本理论认为在政策实施过程中将可能造成潜在的财富转移问 题，企业管理者将采取会计程序或实施会计选择来减少财富转移，以使公司表现出较低 的获利能。而对另一些希望寻求政府帮助和保护的公司，他们也有动力进行盈余管理来 降低报告盈余，以达到政府扶持和保护的目的。c u s l i n g 和l e c l e n e ( 1 9 9 2 ) 研究发现， 在通货膨胀的情况形势下因使用后进先出法可以减少利润，在税法允许抵扣时可以使应 纳所得额减少，达到减少税收的目的。 ( 2 ) 受托责任观。受托责任观主要代表人物有美国会计学家井尻雄士( 1 9 7 3 ) 、e m e s t j p 砌o c k 等。该观点认为，会计的目标就是向资源的提供者报告资源受托管理的情况， 以历史的客观信息为主，着眼于财务会计的传统角色，不考虑受托者如何理解并利用这 些信息去制定什么决策。 受托责任观认为管理当局是委托人授权控制其部分财产资源的受托人，管理当局不 但负有诚实地管理好委托人资产的责任，而且负有为委托人的利益全力以赴开展经营活 动的责任，这些责任就被称为受托责任。两权分离导致了受托责任的产生，同时也导致 了原始产权与派生产权并存的局面。会计也是由于受托责任的发展才逐渐产生并成为必 要的，会计的本质是对受托责任的完成过程及其结果予以认定、计量和报告。因此，要 求资产计量从信息提供者的角度出发，尽可能客观、可靠、精确。这时，资产计量倾向 于采用历史成本计量属性，强调会计信息的可靠性，强调最后利润数据的确定。会计信 息主要为市场投资者服务，现在的和潜在的投资者利用财务报告数据，通过各种评估模 型来分析公司的内在价值，评估投资者的风险程度，从而做出投资决策。因而，在当前 4 将所知的资产减值情况进行报告，是企业释放风险的有效途径，更是全面反映受托人受 托责任完成情况的需要。受托责任学派主张采用历史成本计量属性，更加倾向于选择可 靠的资产及资产减值会计政策。 受托责任观主要根源于资产所有权和经营权的分离，产权理论很好解释了其概念及 产生的原因。产权是一种以所有权为核心的财产权。根据财产权利指向对象性质不同可 将产权分为原始产权和派生产权( 如法人财产权、股权和债权) 。原始产权又称为资产 的所有权，是基于财产的原始所有关系形成的产权关系；而派生产权则是以原始产权为 基础形成的。原始产权的资产减值会计体系研究性质决定派生产权的基本性质；派生产 权以承认原始产权( 即所有者) 的权益为前提而形成，它具有自身独立的意识和权能。两 种产权产生的先后顺序并不能妨碍其主体在法律上的平等。派生产权一旦确立，其主体 就可以在合法的范围内为谋求主体自身利益最大化而自主地运用产权，除法定程序中对 其必要的约束外，派生产权不受财产对象上其他主体包括原始产权主体的随意干扰。企 业法人财产权是基于企业整体财产的原始产权所形成的派生产权。法人作为派生产权的 执行与所有者，在企业存续期间内拥有对其全部法人财产独立的支配权，包括法人企业 对资产所有者授予其经营的资产享有占有、使用、收益与处分的权利。 企业产权理论，一方面说明原始产权与派生产权的分离是受托责任产生的原因与基 础；另一方面也界定了企业资产的界限，说明了企业法人可以独立支配的资产范围，对 此范围内的资产企业法人具有完整的法人财产权利。企业产权理论也是企业管理层报酬 论产生的根源。企业资产的增值增加，同时意味着增加企业的法人财产。同时，资产的 减值也就成为了企业资产的缩水，减少了企业的法人财产。 ( 3 ) 决策有用观。其代表人物有r 0 b e nna n _ t h o n y 、r o b e r cts p m s e 、美国会计学会 ( a a a ) 、美国财务会计准则委员会( f a s b ) 也是“决策有用观”的主要倡导者。该观 点在2 0 世纪7 0 、8 0 年出现，其观点主要认为：会计信息系统的根本目标就是为信息的使 用者提供对他们决策有用的信息，着眼于财务会计的现代角色，强调会计信息系统在提 供信息时，应该考虑信息使用者可能的决策需要，信息使用者主要包括现在的和潜在的 投资者、信贷者、企业管理当局和政府。这种观念下，资产计量要求采用有别于历史成 本的多重计量属性，强调会计信息的相关性，对信息的精确性没有严格的要求。资产减 值会计试图用价值计量代替成本计量，并将账面金额大于价值部分确认为资产减值损失 或费用。如果财务报告使用者的决策是企业价值的函数，那么资产减值会计应该有助于 财务报告使用者的决策，因为资产减值会计力图为资产的真实价值提供量度。一般认为， 资产计量越接近其真实价值，越有助于信息使用者( 包括受托者) 的投资决策。资产意 味着“未来的经济利益 。由于未来环境条件的不确定性，资产现在的减值可能会在未 来不确定的环境中引起更大程度的利润流失，直接威胁到受托责任的履行情况。r e e s 等 ( 1 9 9 6 ) 发现企业进行资产冲销并不是出于盈余管理的目的，而是经理人通过资产减值 准备计提的会计政策向市场传递经理人对未来现金流量的预期，还对资产减值准备的计 提与异常应计项目的关系进行了分析，认为资产冲销不是一种机会主义的盈余管理行 为。 坚童丕堂堡主堂垡堡塞 m c n i c h o l s 和w i l s o n ( 19 8 8 ) 以操纵性坏账准备为研究对象，发现在利润较高或较低 时公司都会计提较高的坏账准备，表明公司有平滑和大清洗动机。 r e e s 等( 1 9 9 6 ) 发现资产减值是管理者对公司面临的经济环境的适当反应而不是管理 者的机会主义行为。 ”一一一 z u c c a ，l i i l d a 和c 锄p b e u ( 1 9 9 2 ) 通过实证研究发现，公司利用资产减值准备政策 的可选择性和不具体性任意计提减值准备，存在着“大清洗 ( b i g b a t h ) 和“利润平滑 ( s m o o t g ) 的盈余管理行为。同时研究结果指出，大部分的公司在其经营业绩低于同行 业或市场水平时，倾向于计提大量的减值准备，即通过“大清洗 的方法进行盈余管理。 同时研究还发现4 8 9 6 的公司是在第四季才确认资产减值，有3 9 的公司没有披露是在何 时确认资产减值的，而公司年度预算的考核和审计等事项经常发生在第四季，说明公司 管理层有利用资产减值准备进行盈余管理的行为。 m e n d e l l l l a j l ，n i c h o l s 和p a l u p e ( 1 9 9 6 ) 的研究表示，当企业的利润非常大时，倾向 于计提较高比例的资产减值准备；当企业的利润非常小时，倾向于计提较低比例的资产减 值准备。这意味着企业管理层利用减值准备政策进行“利润平滑 的盈余管理行为。研 究还发现，在年度前三季发布计提减值等的坏消息对公司的股价影响较大，因而管理层 倾向于在第四季才披露计提减值的情况。 f 砌c i s ，h 锄1 卿v i n c e m ( 1 9 9 6 ) 认为，由于资产减值政策没有对如何计提资产减 值准备作出详细、具体的说明，因而上市公司存在任意计提减值进行盈余管理的行为。 他们选择了从1 9 8 9 年到1 9 9 2 年计提减值准备的上市公司为研究对象，对影响计提资产减 值的因素，如公司所在行业变化、公司本身业绩状况变化、管理层变更、“利润平滑” 和“大清洗 等因素进行研究。对盈余管理因素进行敏感性分析发现，固定资产、存货 等不易被操纵的资产对减值的计提没有显著影响，而商誉对减值的计提有非常显著的影 响，并且业绩较差和业绩较好的公司均计提了较少的减值。 c h e n 等( 2 0 0 4 ) 认为，发生较大亏损或高级经理人变更的公司更愿意提取资产减 值准备，而且计提比例较高，自愿提取资产减值准备和随后资产减值准备转回导致的业 绩上涨有很大关系。由此可见，国外的研究肯定了资产减值能够反应一定的经济变化， 但当公司具有盈余管理的动机时，资产减值则成为手段之一。 黜e d l ( 2 0 0 4 ) 对s f a s1 2 1 【1 】发布前后资产减值报告动机和经济因素之间的关系进行 比较后得出结论：与准则发布之前相比，准则发布之后资产减值准备的计提与经济因素 的关联度更低，而与大清洗行为的关联度更高，而且大清洗行为多是机会主义报告，而 不是提供与公司业绩相关的信息。在s f a s l 2 1 发布后，资产的冲销没有反映公司的基 本经济状况，资产冲销报告的质量下降。 纵观国外学者对资产减值主要计提准备的影响因素研究，主要集中在盈余管理动机 上，即：资产减值的动机主要来源于管理层变动，改善公司财务业绩等。对经济因素与 盈余管理因素共同影响资产减值准备的研究比较缺乏。本文没有搜索到对微利上市公司 【1 】美国的长期资产减值和长期资产清理会计( a c c o i n l l n gf o rn 正皿 a 瓜me _ n to fl o n g - l i 色d a s s e t s a n dl o n g l i v e da s s e t st ob ed i s p o s e do f f ) 。来源于：h n p ：w i k i m b a l i b c o m 6 第一章绪论 计提资产减值行为研究国外文献。 1 2 2 国内研究现状综述 国内的相关研究比较晚，但研究成果很丰富，研究主要集中在整个上市公司范围内。 其中有单独对亏损上市公司做实证分析，其目的是找出其进行盈余管理的证据，以及盈 余管理的方法，对微利上市公司这样的群体研究很少。近年来对微利上市公司的研究逐 渐丰富起来，主要借鉴研究亏损公司计提资产减值的方法，从会计政策或者是资产冲回 等方面考虑微利上市公司盈余管理的行为。研究建立报酬契约和债务契约理论基础上， 而忽视了考虑影响微利上市公司计提资产减值准备的受托责任观，即其中计提资产减值 准备合理的部分。但国内的理论研究基于我国特殊的证券市场环境，有大量的关于资本 市场因素的研究。 在证券市场中，发行股票是企业融资有效、便捷的途径之一。而我国的股票上市与 发行一直带有计划性的色彩，对发行额度和规模都有控制，导致股票的发行与上市资格 成为紧缺资源，市场中一直存在股票的供不应求现象，给上市公司带来丰厚的资金回报。 公司法对企业有严格的规定，如必须在近三年内连续盈利，才能申请上市。为达到 目的，企业便采用盈余管理；上市后如果连续亏损，就有可能造成下市的可能性，而为 了避免这种情况的发生，公司进行盈余管理这是在预料之中的行为；另一方面首发和配 股发行都规定了一系列相关的条件。企业为了发行新股或配股也有了财务包装的动机。 不同盈利水平的公司进行盈余管理的具体的资本市场动机如下：对处于盈亏平衡点的上 市公司影响情况：按规定，上市公司应当定期或者至少于每年年度终了，全面检查各项 资产，对可能发生的各项资产损失计提资产减值准备。其本意是促使上市公司遵循谨慎 性原则，纠正过去或有损失计提不足导致的“利润泡沫 ，夯实期末资产的真实价值和 盈利能力，降低财务风险。但该项规定对“微利”特别是“避亏”类上市公司则是生死 攸关。该类公司濒临亏损的边缘，财务状况持续恶化，期间费用大幅增加，若再据实计 提八项资产减值准型2 1 ，其结果肯定会造成当期的全面亏损。只有该提的减值准备不提 或少提，才能避免当期的净亏损；对亏损公司影响的情况：按中国证监会的现行规定， 上市公司连续两年审计净利润为负的上市公司要实行特别处理，若连续三年亏损，公司 股票就将被暂停上市交易。上市公司为避免连续亏损，往往利用会计政策、会计估计的 模糊性，采用所谓的“休克疗法 ，巨额计提资产减值准备，“大清洗，以便来年“轻 装上阵”，降低重组门槛，为其扭亏为盈留下盈余管理的空间。而在权责发生制下，巨 额预计资产减值损失还可被冠以遵循谨慎性原则的结果；对盈利公司影响的情况：对于 一些绩优上市公司，也仍然存在利用资产减值计提进行盈余管理的行为。其往往会选择 在生产经营态势较佳、利润大幅增长的经营会计年度，大额加速计提各项资产减值准备， 这样既能集中清算、释放一些历史问题遗留下来的各种潜在风险，又能利用会计估计而 低估资产形成秘密准备金，为以后的会计期间留下足够的资金贮备对公司利润进行调 节。于海燕、李增泉( 2 0 0 1 ) 的研究表明：扭亏公司和亏损公司在计提存货跌价准备时 【2 1 原准则的要求。本文研究的对象是2 0 0 4 2 0 0 6 年的微利上市公司，这时微利上市公司仍是按照旧准则计提资产减值。 7 婆查莶主塑主兰垡堡奎 存在盈余操纵，处于配股临界线的上市公司在计提坏帐准备与存货跌价准备时也同样存 在盈余管理现象。同时发现，影响企业资产减值准备提取的主要因素是资产负债率及行 业因素等。中山大学管理学院会计学系课题组( 2 0 0 2 ) 通过对1 9 9 8 年和1 9 9 9 年的2 8 家特别处理公司、暂停上市公司或终止上市公司的现金流量与会计利润的差额作为检验 指标进行实证研究。他们发现，不少公司通过追溯调整，将1 9 9 9 年一次性提取的资产 减值准备的大部分追溯到了以前年度，还有的公司在1 9 9 8 年就利用制度的出台多计提 准备，亏损增加了，现金却没有相应大量流出，证明它们存在利用资产减值会计政策的 选择进行盈余管理的现象。与每股净资产大于1 的公司相比，每股净资产小于1 的公司 存在明显的利用减值准备进行盈余管理的行为。部分上市公司在减值准备披露方面并未 达到规定的要求，披露内容比较含糊。任凌玉( 2 0 0 5 ) 研究了亏损公司利用资产减值准 备进行盈余管理的行为。她通过对1 9 9 9 年度到2 0 0 0 年度亏损上市公司计提资产减值政 策的对比，发现亏损公司在亏损当年计提减值的数额要显著大于非亏损公司；公司如果 在第二年扭亏，其在亏损当年计提的数额要显著大于其在扭亏年度的计提数额，而且很 多公司在扭亏年度利用资产减值的转回增加当期利润，扣除资产减值的转回，许多公司 的利润总额实际为负数。研究还发现，2 0 0 1 年是一个重要转折点，2 0 0 1 年后上市公司 在亏损当年利用资产减值的计提做大亏损的动机有增强的趋势。 周晓苏( 2 0 0 1 ) 以2 0 0 0 年5 2 家微利上市公司组成微利样本组，筛选出存货周转率、 净资产收益率等1 0 个重要的财务比率，利用数据挖掘手段对财务比率之间的关联规则 进行了测试。通过对照控制样本的数据，得到了微利公司存在着盈余管理的结论，并指 出微利公司更多地采用非应计利润手段来增加利润。 胡玮瑛( 2 0 0 2 ) 等以我国2 0 0 0 2 0 0 1 年3 0 家微利上市公司为研究样本，并随机选 择了3 0 家非微利公司作为对照样本，采用核函数和正态拟合检验，从具体会计科目和 会计指标出发进行了研究。他们发现，微利上市公司在总体上有通过应计项目把利润调 高的现象，但利用主营业务收入调节利润的迹象并不显著；营业外收支项目是其进行盈 余管理的主要手段，明显存在通过少提坏账准备等资产减值准备进行盈余管理的现象。 朱炜( 2 0 0 3 ) 为了考察上市公司计提资产减值准各的范围和程度问题，对2 0 0 1 年 度1 6 0 家上市公司的会计报表进行了分析，发现他们基木上都能够按照规定计提资产减 值准各，但由于会计制度赋予了上市公司较大的会计政策选择权，非但没有提高会计信 息的质量，反而给上市公司提供了利用资产减值会计政策的选择权操纵利润的机会，建 议证券监管部门和会计师事务所要加强对上市公司的审计和监督，提高会计信息的质 量。 于胜道，钟朝宏和田艳( 2 0 0 4 ) 选取沪深两市a 股2 0 0 4 年微利区间的9 8 家公司为 样本，以分布检测法证实了这一点。统计分析表明，微利公司并未显著地利用经常性应 计项目进行盈余管理，而非经常性损益是微利公司扭亏为盈的“法宝”，尤其是靠投资 类事项、资产处置收益及收取资金占用费等关联交易和地方政府支持，调增非经常性损 益。 蔡祥、张海燕( 2 0 0 4 ) 探讨了1 9 9 9 年强制执行减值准备计提政策时，公司在进行追 蔓二童堑丝 溯调整过程中的会计选择行为。他们发现，减值一定程度上反映了公司资产质量的实际 状况，但规避或迎合政府管制的经济动机仍然构成了主要的解释原因之一。 王明虎，顾银宽和童铁生( 2 0 0 4 ) 对2 0 0 2 年1 1 2 3 家a 股上市公司的坏账准备会计 政策进行了实证研究，发现从2 0 0 0 年至2 0 0 2 年上市公司坏账准备占应收款项的比重呈 上升趋势，反映出上市公司在进行坏账准备的提取时更加谨慎；另一方面也反映出坏账 的风险逐年加大。他们认为其原因是过于原则化、缺乏可操作性的制度设计。 洪剑峭( 2 0 0 4 ) 则从市场反应的角度对资产减值会计政策的实施效果进行了实证检 验，研究发现剔除资产减值之后的会计盈余相对未剔除资产减值的会计盈余具有更高的 决策相关性( 修正r ，更大) ，资产减值准备存在增量信息。而且，研究显示巨亏公司( 每 股收益低于0 5 元) 和微利公司( 每股收益在0 0 2 元之间) 当年的减值准备计提比例存 在显著差异，前者显著高于后者。这表明巨亏公司存在利用减值机会“一次亏足 的行 为，而微利公司则通过转回更大数额的减值准备来增加当年利润。 c h e n ( 2 0 0 7 ) 从资产减值转回角度论证了我国上市公司资产减值转回部分是出于经 济动机，但仍存在盈余管理的行为。上述研究对于评估在资产减值准备的计提方面我国 企业会计制度的实施后果提供了重要的参考依据。但从经济动机角度考察我国上市公司 计提减值准备仍显不足。 1 - 3 本文研究范围与研究目标 样本选择上，本文首先以上海交易所和深圳交易所2 0 0 4 年至2 0 0 6 年a 股上市公司 为总体，从中选取净资产收益率范围在( o ，1 的上市公司2 4 4 家作为研究微利上市公 司计提资产减值准备的影响因素的样本；从深市2 0 0 4 2 0 0 6 年选取了连续微利与亏损的 公司3 0 家作为样本，研究影响微利上市公司计提资产减值的上述因素在影响同一公司 在连续微利与亏损年度内资产减值准备上的差异性。目的是从中找出对资产减值计提显 著影响的经济和盈余管理因素以及这些因素对同一公司在连续微利和亏损年度资产减 计提影响存在显著差异性，即微利上市公司的资产减值计提应受到自身经营环境和改善 企业业绩的盈余动机显著影响；同一公司在亏损年度资产减值计提更倾向被盈余管理因 素影响。 1 4 本文研究的方法与思路 本文的研究总体上采用理论阐述和实证分析相结合，定性研究与定量测试相结合的 方法。具体研究方法如下： 本文收集了2 0 0 4 年到2 0 0 6 年上交所和深交所a 股上市公司的净资产收益率，用频 率图法得出微利上市公司集中的位置。从而可以初步得出微利上市公司存在数量，以及 存在盈余管理的动机可能性很大，说明后面进一步做影响微利上市公司资产减值计提因 素的实证研究存在的必须性。 在描述性统计分析中，具体应用了分行业和单因素平均数、中位数的描述统计、单 变量检验和相关性分析方法。在单变量t 检验过程中，按照资产减值计提比例的高低， 将微利公司分成五部分，研究五组各可能因素的变化趋势。单独分析平均值比较极端的 9 婆重丕兰堡主堂垡堡奎 两组各因素的情况，即资产减值计提比例过高和过低的两组。然后分析选自第四组的平 均值和第五组以及第一组的各变量是否有差异，进一部用t 统计量检验差异是否显著。 通过p e a r s o n 检验各因素相互之间的相关性，同时验证自变量和应变量之间的影响程 度。 多元线性回归分析中，经行两次多元回归，第一次验证是否存在共线性检验，找出 可能存在共线性的自变量，在第二次的回归中的求证中剔除，避免其对回归结果准确性 造成影响。第二次回归主要是为了证明假设的成立。 利用堆栈模型对沪市连续微利和亏损的同一公司在资产减值计提影响因素存在差 异性进行分析，在因素选择上主要是选择了多元回归中对微利上市公司资产减值计提显 著影响的两个因素。 1 5 本文研究的内容与结构 本文的研究框架共分为五个部分，现将各部分的涵盖的主要内容简述如下： 第一部分是引言，概述研究背景与意义、采用的研究方法、本文的研究框架以及当 前国内外研究现状等；第二部分是影响资产减值计提理论基础以及本文具体假说；第三 部分是我国微利上市公司计提资产减值准备的影响因素实证分析的样本选择、指标设置 以及单因素描述等：第四部分是多元回归和堆栈分析模型找出影响微利年度计提资产减 值准备的显著因素，发现影响连续微利和亏损年度的显著因素存在的差异性；第五部分 是本文针对发现计问题，提出完善资产减值管理的建议。 图1 结构图 1 0 第一章绪论 1 6 本文创新点 本文的研究创新点在于： 第一，样本的选择上，本文对经济因素和盈余管理因素指标的选择是从行业的环境， 公司的效益以及公司治理因素中的管理者变动三方面来设置指标的。指标的设置较全 面，既考虑到了经济因素的影响，又考虑到了盈余管理因素的影响，弥补了现有多数研 究只对影响上市公司资产减值准备计提一类因素考虑的缺陷。 第二，本文样本选择的是2 0 0 4 年到2 0 0 6 年期间，这期间主要应用的会计准则是旧 的“八项计提 ，2 0 0 6 年也是企业会计制度实行的最后一年，可以观察到新旧准则 衔接的特殊敏感时间的资产减值计提行为。 第三，针对微利上市公司计提资产减值准备的影响因素，本文同时采用多元线性回 归和堆栈回归数据模型进行研究。多元线性回归分析方法找出了影响微利上市公司计提 资产减值准备济因素和盈余管理因素，同时也可以考察到它们影响程度的不同。但现有 大量研究证明上市公司资产资产减值计提的行为中存在盈余管理行为。本文通过多元线 性回归分析发现微利上市公司的确存在盈余管理行为；进一步利用堆栈面板数据对上述 显著影响微利公司资产减值计提的因素和亏损年度资产减值计提行为的影响进行考察， 从而发现经济因素和盈余管理因素对同一公司连续微利年度和亏损年度计提行为的影 响是不同的，堆栈面板数据方法的运用弥补了目前多数文献研究中缺少微利公司和亏损 公司资产减值影响因素对比分析不足的缺陷。其次，堆栈面板数据运用中的研究对象是 微利年度和亏损年度不同时期的同一家公司，从而使研究结论具有较好的期间可比性。 江南大学硕士学位论文 第二章计提资产减值准备理论分析及假设 2 1 计提资产减值准备的意义 资产是指过去的交易或者事项形成并由企业拥有或者控制