（企业管理专业论文）基于民间金融视角下的中国中小企业融资问题研究.pdf

基于民间金融视角下的中国中小企业融资问题研究 。煳嬲 摘要 改革开放的三十年，是中小企业蓬勃发展的三十年。中国2 0 0 9 年的中小企 业发展报告中指出，中国中小企业已经占全国企业总数的9 9 8 ，创造约6 0 以 上的国民生产总值。但是不可避免，同世界各国一样，融资难成为制约中国中小 企业发展的突出问题。在中小企业融资问题上，欧盟国家只有1 3 的中小企业面 临中小企业融资难问题，而中国融资困难的中小企业的比例在4 0 以上，远高于 欧盟国家。可见，中国中小企业融资难问题要严重的多。而事实上，民间金融一 直都在支持着中小企业的发展，往往成为中小企业特别是小企业特殊时期资金的 重要来源。但是，遗憾的是因为民间金融组织往往被定位非法组织，不仅其没有 合法的地位，而其在中小企业发展中的作用也往往被忽视。因此，本文基于民间 金融的角度来研究中小企业融资问题。 本文旨在探讨中小企业融资与民间金融之间的关系，促进中小企业融资，改 善民间金融的生存环境为目标。首先，从理论和现实的角度指出正规金融在中小 企业融资过程中的作用不足，其次，从实证的角度论证了民间金融对于中小企业 融资的适应性，然后，在定性和定量两个角度描述了中小企业民间融资的现状， 最后提出了规范民间金融为中小企业发展服务的建议。 本论文研究的主要观点有： l 、中小企业的发展速度以及对于中国经济的发展的贡献程度与中小企业能 够从正规金融机构获得的贷款金额不成正比，甚至存在比例严重失调的现象。中 小企业普遍面临融资困境，而正规金融约束是其融资困难的一个主要原因。 2 、民间金融具有很大的灵活性，与正规金融市场不仅具有竞争关系，还具 有互补关系，其能够克服中小企业与正规银行之间的信息不对称融资障碍，满足 中小企业的融资需求，弥补正规金融股市场的信贷缺口，为中小企业发展提供了 有力资金保障。 3 、民间金融是中小企业非常有效的融资渠道，尤其对于那些规模小，处于 创业初期的中小企业。同时，选择民间金融进行融资，并不只是中小企业在面临 正规金融约束时的无奈选择，而同时也是中小企业的自主选择。 4 、目前中国民间金融市场仍不规范，存在一定的风险，需要建立不再是正 规金融机构垄断市场，而是规范的民间金融市场与正规金融市场相互补的现代金 融体系。 本文的主要仓i j 新点有： l 、尽管对于中小企业融资问题的研究很多，但关于民间金融对于中小企业 融资的作用研究很少，本文站在民间金融的角度来讨论中小企业融资问题的解 决。其中，利用经济学的供求均衡分析方法，论证了正规金融对于中小企业的资 金供给有效性不强和存在的信贷缺口。 2 、本文利用理论分析模型，论证并得出风险高于临界点的企业，其向民间 金融部门贷款的成本低于正规金融机构贷款的成本，而风险低于临界点的企业， 其向正规金融部门贷款的成本低于民间金融部门成本。从某种程度上来说，民间 融资是中小企业的自主选择，而不仅仅是正规金融约束下的无奈之举。 3 、在分析民间借贷利率效应中，通过区分民间借贷市场上具有强势地位需 求群体和弱势地位需求群体的弹性，得出资金配置效率f h j 线，并认为存在一个最 佳利率能够使得资金的配置最优效。 4 、本文主要以温州为例阐述了其民间金融的发展状况，尤其采用了统计学 中的相关性分析方法，得出温州市的民间投资对当地的经济发展起着关键的作 用，而民间投资正式以民间金融为依托的。 关键词：中小企业：融资；民间金融；信贷市场 i i ar e s e a r c ho nf i n a n c i n go fs m e si nt h es p e r s p e c t i v eo f n o n g o v e r n m e n tf i n a n c e a b s t r a c t 呦y e a r so fr e f o r ma n do p e n i n g u pi s ad y n a m i cg r o w t ho fs m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s ) t h r e ed e c a d e s c h i n a ss m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e sd e v e l o p m e n tr e p o r t2 0 0 9p o i n t e do u tt h a t s m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e sa l r e a d ya c c o u n t e df o r9 9 8 o ft o t a ln u m b e ro fe n t e r p r i s e si nc h i n a , a n d c r e a t e da b o u t6 0 o fi t sg d p b u ti n e v i t a b l y , f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s ，t h es a m et ot h e o t h e rc o u n t r i e si nt h ew o r l d ，i sac o n s t r a i n tt ot h ed e v e l o p m e n to fc h i n e s es m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s o n l y1 3 o fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e si n t h ee u c o u n t r i e sf a c ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s ，b u tt h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so fs m e si nc h i n a , w h e r ea c c o u n t sf o rm o r et h a n4 0 ，m u c hh i g h e rt h a ni n t h ee u r o p e a nu n i o n i tc a nb e s e e nt h a tt h ep r o b l e mo ff i n a n c i n gi sm o r es e r i o u si nc h i n e s es m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e s a n di nf a c t ，n o n - g o v e r n m e n tf i n a n c eh a sa l w a y sb e e ns u p p o r t i n gt h e d e v e l o p m e n to fs m e s ，e s p e c i a l l ya sa ni m p o r t a n ts o u r c eo ff u n d sf o rs m a l lb u s i n e s s e s d u r i n gas p e c i a lp e r i o d u n f o r t u n a t e l y , h o w e v e r , t h ep r i v a t ef i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n s t e n dt ob ed e f i n e da sa ni l l e g a lo r g a n i z a t i o n , n o to n l yt h a ti th a sn ol e g a ls t a t u s ，a n di t s r o l ei nt h ed e v e l o p m e n to fs m e si sa l s oo f t e nn e g l e c t e d t h e r e f o r e ，t h ea r t i c l ei s b a s e do nt h ep e r s p e c t i v eo f n o n - g o v e m m e n tf i n a n c et os t u d ys h i e sf i n a n c i n g t h ep u r p o s eo ft h i s s t u d yw a st oe x p l o r e t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns m e s f i n a n c i n ga n dn o n g o v e r n m e n tf i n a n c e ，t op r o m o t es m e sf i n a n c i n g ，a n dt oi m p r o v e t h el i v i n ge n v i r o n m e n to fn o n - g o v e r n m e n tf i n a n c e f i r s to fa l l ，f r o mt h et h e o r ya n d r e a l i s t i cv i e wt h a tt h e r o l eo ff o r m a lf i n a n c i a l i ns m e sf i n a n c i n gi si n a d e q u a t e ， s e c o n d l y ，i td e m o n s t r a t e dt h ea d a p t a b i l i t yo ft h ef i n a n c i n go fn o n - g o v e r n m e n t f i n a n c ef o rs m e sf r o mt h ep e r s p e c t i v eo fe v i d e n c e ，t h e n , i td e s c r i p tt h es t a t u so f n o n - g o v e r n m e n tf i n a n c ef o rs m e sf r o m t w oa s p e c t so fq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v e ， f i n a l l yi tp r o p o s et h es u g g e s t i o nt h a tb es t a n d a r dn o n - g o v e r n m e n tf i n a n c ef o rs v i e s h i d e v e l o p m e n t t h em a i ni d e a so ft h ed i s s e r t a t i o na r ea sf o l l o w s ： 1 n l ep a c eo fd e v e l o p m e n to fs m e sa n di t sc o n t r i b u t i o nt oc h i n a se c o n o m i c d e v e l o p m e n ta n dt h es m 匝s l o a na m o u n tf r o mt h ef o r m a lf i n a n c i a li n s t i t u t i o n si s d i r e c t l yp r o p o r t i o n a l f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e sw a sf a c e db ys m e si ng e n e r a l ，w h i l et h e f o r m a lf i n a n c i a lc o n s t r a i n t sa r eam a j o rc a u s eo f t h e i rf i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s 2 n o n g o v e r n m e n tf i n a n c eh a sag r e a td e a lo ff l e x i b i l i t y , n o to n l yh a st h e c o m p e t i t i o n ，a n dh a sac o m p l e m e n t a r yr e l a t i o n s h i p 谢mt h ef o r m a lf i n a n c i a lm a r k e t s ， w h i c hc a l lo v e r c o m et h ef i n a n c i n gb a r r i e r sb e t w e e nt h es m e sa n dt h ei n f o r m a lb a n k s t om e e tt h ef i n a n c i n gn e e d so fs 匝s a n dm a k eu pt h ec r e d kg a po ff o r m a lf i n a n c i a l s t o c km a r k e t ，t h e np r o v i d eas t r o n gf u n d i n gf o r t h ed e v e l o p m e n to fs m e s 3 n o n g o v e r n m e n tf i n a n c ei s v e r ye f f e c t i v ec h a n n e l sf o rs m e sf i n a n c i n g e s p e c i a l l y f o rt h o s es m a l ls m e si n t h e e a r l yd a y s a t t h es a m et i m e ，t h e n o n g o v e r n m e n tf i n a n c ei nf i n a n c e ，i sn o tj u s tt h eh e l p l e s sc h o i c eo fs m e si nt h e f a c eo ft h ef o r m a lf i n a n c i a lc o n s t r a i n t s ，a n da l s ot h ef r e e d o mt oc h o o s eo fs m e s 4 a tp r e s e n t ，c h i n a 。sp r i v a t ef i n a n c i a lm a r k e ti ss t i l li nn o n - s t a n d a r dc o n d i t i o n , a n dt h e r ea r ec e a a i nr i s k s ，s oi ti s n tt h en e e dt oe s t a b l i s ht h em o n o p o l ym a r k e to ft h e f o r m a lf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sn ol o n g e r , b u tt h em o d e mf m a n c i a ls y s t e ma r em e tb y b o t hp r i v a t ef i n a n c i a lm a r k e t sa n df o r m a lf i n a n c i a lm a r k e t s 1 1 1 em a i ni n n o v a t i v ep o i n t so f t h ed i s s e r t a t i o na r ea sf o l l o w s ： 1 t h e r ea r es om a n yt h es t u d i e so nt h ef i n a n c i n gp r o b l e mo fs m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ，b u tl i a l er e s e a r c ht h er o l eo ft h en o n - g o v e r n m e n tf i n a n c e f o rs 姬s m sp a p e rd i s c u s s e st h ea n s w e r st ot h ef i n a n c i n gi s s u e so fs sf i n a n c i n g ， a n du s es u p p l ya n dd e m a n db a l a n c ea n a l y s i so ft h ee c o n o m i e st od e m o n s t r a t et h e p o o re f f i c i e n c ya n dc r e d i tg a p o ft h ef o r m a lf m a n c i a lf o rs m 叵s 2 t l l i sp a p e rd e m o n s t r a t e st h a tt h el o a nc o s to fp r i v a t ef i n a n c i a ls e c t o rw i l lb e l o w e rt h a nt h ec o s to ff o r m a lf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sf o rt h ee n t e r p r i s e sw h i c hr i s k sa r e a b o v et h ec r i t i c a lp o i n t w m l ef o rt h ee n t e r p r i s e sw h i c hr i s k sa r eb e l o wt h ec r i t i c a l p o i n t ，t h el o a nc o s to ff o r m a lf m a n c i a ii n s t i t u t i o n sw i l lb el o w e rt h a nt h ec o s to f p r i v a t ef i n a n c i a ls e c t o rb yt h e t h e o r e t i c a la n a l y s i sm o d e lo ft h en o n - g o v e r n m e n t t v f i n a n c e sa d a p f i o nt os m e sf i n a n c i n g i no t h e rw o r d s ，t os o m ee x t e n t , p r i v a t e f i n a n c i n gi st h ef r e ec h o i c eo fs m e s ，n o tj u s tt h eh e l p l e s s n e s so ft h ef o r m a lf i n a n c i a l c o n s t r a i n t s 3 i td r a w st h ec u r v eo ff u n da l l o c a t i o ne f f i c i e n c y , a n dt h i n kt h a tt h e r ei st h eb e s t r a t ew h i c hm a k et h eb e s te f f i c i e n c yo ff u n da l l o c a t i o nb yd i f f e r e n t i a t i n gt h ef l e x i b i l i t y b e t w e e ns t r o n gp o s f f i o nn e e dg r o u pa n dw e e kp o s i t i o nn e e dg r o u pi np r i v a t el e n d i n g m a r k e ti i la n a l y z i n gt h ee f f e c t so fn o n g o v e r n m e n t a ll e n d i n gr a t e s 4 t 1 1 i sp a p e rd e s c r i b e sa ne x a m p l eo fw e n z h o us t a t eo fd e v e l o p m e n to fi t s n o n - g o v e r n m e n tf i n a n c e ，i np a r t i c u l a r , i nu s i n gs t a t i s t i c a lc o r r e l a t i o na n a l y s i s ， o b t a i n e di nw e n z h o uc i t y , t h el o c a lp r i v a t ei n v e s t m e n tp l a y sak e yr o l ei ne c o n o m i c d e v e l o p m e n t ，w h i l et h e f o r m a lp r i v a t es e c t o ri n v e s t m e n ti no r d e rt or e l y i n go n n o n g o v e r n m e n tf i n a n c e k e yw o r d s ：s m a l l a n dm e d i u m s i z e d e n t e r p r i s e s ； f i n a n c i n g ； n o n - g o v e m m e n tf i n a n c e ；c r e d i tm a r k e t s v 目录 摘要i a b s t r a c t i i i 目录v i 一、绪论1 ( 一) 研究背景和研究意义1 ( 二) 研究思路和研究内容2 ( 三) 研究方法和技术路线3 ( 四) 主要观点和创新点4 二、相关概念及研究综述6 ( 一) 民间金融的概念界定及相关研究综述6 1 国外关于民间金融的界定6 2 国内关于民间金融的界定8 3 本文对民间金融的界定9 4 民间金融的组织形式1 0 ( 二) 中小企业的界定及中小企业融资相关研究综述1 6 1 国内外关于中小企业的界定1 6 2 国内外关于中小企业融资的理论研究2 0 三、基于正规金融约束下的中小企业融资困境分析2 9 ( 一) 中小企业的特征2 9 1 中小企业的制度特征2 9 2 中小企业的组织结构特征3 0 3 中小企业的经营特征3 2 ( 二) 中小企业融资的特点与现状。3 4 1 中小企业融资的特点3 4 2 中小企业融资的现状3 6 ( 三) 基于市场均衡模型的正规金融约束分析4 1 1 融资市场一般均衡模型4 1 2 合理化金融市场中中小企业融资供求均衡分析4 2 3 实践中中小企业融资供求均衡分析4 3 ( 四) 中国中小企业面临正规金融约束的原因分析4 4 1 产权视角原因4 4 2 信息视角原因4 5 3 动力视角原因。4 7 4 信用视角原因4 8 四、民间金融对中国中小企业融资适应性分析4 9 ( 一) 民间金融与中小企业民间融资现状4 9 v i 1 民间金融分布总体情况4 9 2 中小企业民间金融实证分析以浙江温州为例5 0 3 民间金融与正规金融的比较分析5 5 ( 二) 民间金融适应中小企业融资的原因分析5 7 1 理论风险视角原因5 7 2 民间金融视角原因5 9 3 中小企业视角原因6 2 ( 三) 民间金融作用于中小企业融资的传导机制：民间利率6 4 1 民间金融与民间利率以浙江温州为例6 4 2 民间利率的影响因素6 6 3 民间利率与资金配置效率分析6 6 五、中小企业民间融资的风险防范、未来趋势及发展对策6 9 ( 一) 中小企业民间融资的风险防范6 9 1 中小企业民间融资的风险6 9 2 中小企业民间融资的风险防范7 0 ( 二) 中小企业民间融资的最新形式及未来趋势7 2 1 中小企业民间融资的最新形式7 2 2 中小企业民间融资的发展趋势7 6 ( 三) 引导民间金融为中小企业服务的对策与建议7 7 1 赋予民间金融合法竞争地位7 7 2 培育多层次的民间直接融资市场7 9 3 加强中小企业信用体系建设7 9 4 完善民间金融监管机制7 9 参考文献。8 1 攻读学位期间取得的研究成果8 5 墅j 谢8 6 浙江师范大学学位论文独创性声明。8 7 学位论文使用授权声明8 7 v i i 一、绪论 ( 一) 研究背景和研究意义 中国2 0 0 8 - - 2 0 0 9 年的中小企业发展报告中指出，目前，中国中小企业已达 到4 2 0 0 多万户，占全国企业总数的9 9 8 ，经工商部门注册的中小企业数量达 到4 6 0 万户，个体经营户达到3 8 0 0 多万户。国内生产总值的6 0 左右是由中小 企业创造的，上缴税收约为国家税收总额的5 3 ，生产的商品占社会销售额 5 8 9 ，商品进出口额占全国的6 8 左右。在中国4 0 多个工业行业中，中小企 业在2 7 个行业中的比例已经超过5 0 ，在部分行业已经超过7 0 。在技术创新 上，中小企业的发明专利占6 6 ，研发产品占8 2 ，是中国建设创新型国家的 主力军，并且中小企业作为中国社会主义市场经济的重要组成部分，已经成为我 国市场经济发展中的佼佼者。 2 0 0 8 年，中国人民银行进行的一项调查表明，中国中小企业中有将总数的 6 0 以上发生了融资困难。2 0 0 8 年1 1 月世界银行发表报告指出，因银行在对中 小企业发放贷款过程中，存在较高的信贷成本和信息不对称，大、中、小企业所 能够获得的银行信贷资金的比例分别为3 0 ：1 2 ：1 o ，即大企业获得的银行信贷 资金总量为小企业的3 倍，是中型企业的2 5 倍。而早在2 0 0 0 年，世界银行就 发布过世界商业银行调查报告，该调查调查了全球8 0 个国家中的超过1 0 0 0 0 家的各种类型的企业，调查发现，中国的中小企业中只有1 0 认为融资不成障碍， 有将近7 0 的中国中小企业认为存在严重的融资障碍，其中，有约7 6 小企业 认为存在严重的融资障碍。 2 0 0 0 2 0 0 8 年间中国私营、个体企业及乡镇企业的年贷款额占年总贷款额的 比例年平均却不足2 9 。在这7 年间贷款规模扩大了约4 0 倍的情况下，中小企 业可获得的贷款额仅提高了1 2 倍。可以看出，中国中小企业的面临着非常严重 的融资问题。从资金的供求关系来看，随着中小企业的发展，企业对于资金的需 求越来越大，而银行等正规金融机构能够提供的资金却未能有大幅增长。而这一 供求矛盾的根源在于：第一，中小企业的直接融资缺位；第二，中小企业资产存 一、绪论 量少，信用等级低，资信相对较差，取得抵押担保贷款困难；第三，中小企业贷 款单笔额度少，贷款频率高，银行对中小企业贷款花费的经营成本和交易成本较 高；第四，在信用体系不健全、信息不对称情况下，企业存在的“逆向选择 和 “道德风险”使正规金融机构对中小企业实行信贷配给。由以上原因导致的中小 企业融资困难，成为中国中小企业成长和发展的一个瓶颈。 民间金融机构存在的本身就意味着正规金融机构存在着不足，从金融市场上 来看，民间金融能够填补正规金融的空白，成为其非常重要的补充。从中小企业 的角度来看，民间金融的很大程度的缓解和解决了中小企业的融资压力。从中国 目前的状况上来看，中小企业为中国的经济发展做出了巨大的贡献，而民间金融 为中小企业融资提供了重要的资金来源，可以说民间金融的存在有着重大的战略 意义。然而遗憾的是，由于目前中国对于很多民间金融的形式未给出合法的解释 和界定，很多民间金融机构仍属于“地下组织 ，这也是造成其不能够更好服务 于中小企业的原因之一。 基于以上背景，本论文选择“基于民间金融视角下的中国中小企业融资问题 研究”为研究论题，以另一种视角来看中小企业的融资问题，试图从另一个角度 阐述中小企业融资问题，以期能够为中小企业融资问题的解决提供些许帮助。因 此，在中小企业融资问题以及民间金融对于中小企业融资的作用上，本文都具有 非常重要的理论意义和实践指导作用。同时，对于政府部门规范民间金融，制定 中小企业发展对策，都具有一定实践价值和现实意义。 ( 二) 研究思路和研究内容 针对中国目前存在的中小企业融资难的问题，本文选择从民间金融的角度出 发进行分析。首先，从理论和现实的角度指出正规金融在中小企业融资过程中的 作用不足，其次，从实证的角度论证了民间金融对于中小企业融资的适应性，然 后，在定性和定量两个角度描述了中小企业民间融资的现状，最后提出了规范民 间金融为中小企业发展服务的建议。 本文的具体内容框架如下： 第一部分，绪论。主要包括：对本研究的背景、意义、思路、主要采用的研 2 一、绪论 究方法和创新点进行阐述。 第二部分，相关概念及研究。主要包括：关于民间金融、中小企业的概念界 定及其国内外相关研究、民间金融的形式，中小企业融资的特点。 第三部分，基于正规金融约束下的中小企业融资困境分析。通过对目前中小 企业的融资现状进行分析，指出中小企业融资目前面临正规金融约束，即中小企 业融资面临“麦克米伦缺口 。进而从供求关系理论模型的角度论证了这一问题 的存在。并进一步指出，正规金融机构对中小企业的融资实行信贷配给的原因在 于，国有银行因为产权特征使其对于中小企业贷款主观意愿不强；由于信息不对 称，银行的甄别成本太高；激励机制缺乏，使其缺乏为中小企业提供资金的动力； 信用担保资源匮乏，银行无法授信。 第四部分，民间金融对于中国中小企业融资的适应性。首先，描述了民间金 融及中小企业民间融资的发展状况，然后通过利用民间金融适应中小企业融资需 求的理论模型论证了民间金融对于中小企业的适应性，论证结果指出，受众多因 素的影响，企业的经营风险越大，越可能选择民间融资渠道。在此基础上，分析 了民间金融适应中小企业融资的原因，并进一步论证了民间金融是如何促进中小 企业的发展的。最后，对于民间金融作用于中小企业的传导机制民间利率及其效 率进行了简要的分析。 第五部分，中国中小企业民间融资的风险防范、发展趋势及对策建议。首先， 指出由于民间金融组织落后、对于产权保护不足以及风险关联过大导致其存在一 定的风险，并在融资的对象、范围等方面提出了防范措施。其次，提出股权私募、 商业信用、民间票据等民间融资的最新的形式，并指出现代金融体系将成为民间 金融的发展趋势。最后，提出引导民间金融为中国中小企业发展服务的建议。为 了使民间融资为中小企业的发展做出了更大的贡献，提出给予民间金融合法的地 位、正确引导民营资本进入、建立现代金融市场、建立健全信用担保机制等建议。 ( 三) 研究方法和技术路线 本文运用了经济学、管理学、金融学等学科的研究方法和理论。本文主要采 用的方法有：文献阅读法，通过阅读大量文献，我们可以对前人的研究成果有比 一、绪论 较全面的了解，而且能够跟踪本研究领域中的最新研究动态，如本文第二部分的 相关概念与研究就采用的是此方法；定量分析法、定性分析法以及定量分析与定 性分析相结合的方法，如本文第三部分第一节、第二节、第四节，第五部分等均 采用的上述方法。案例分析法，在本文第四部分第一节、第三节中采用以温州为 例分析了民间金融在中小企业融资中的作用。计量分析方法，如在本文的第四部 分第一节对于民间金融的发展状况分析中，以温州的数据为例，采用计量分析法， 利用统计学中的相关系数分析方法得出民间金融支持的民间资本对于温州的经 济发展贡献。理论模型分析法，在本文的在第三部分第三节、第四部分第二节， 分别采用供求均衡模型、民间金融使用中小企业理论模型多中小企业面临的融资 困境及民间金融适应中小企业融资做出了进一步的分析。 纵观本文，主要采用了理论和实证相结合，定性和定量分析相结合，理论模 型等研究方法。同时，运用理论研究、案例研究、比较研究、规范研究等相结合 的方法等研究民间金融视角下的中小企业融资问题。纵观全文，本文的研究路线 如图2 1 所示 ? ? ” ；一。二i 缀联彰孥州k ：群? ”，7“帮桫毵搿糍”t o l 猢眨彩群嘲移，铡m ，一“蠛：# 叫7 键彰黔常 之：寥零零踏，：；翳嚷。纛磊问题秀妻妻鼹茹赢灞+ 隐也烈寮妻瑟隳豢，磊蠢，m ，“6 ，0 燃饿辚# ，。，女濂，。饿筏辑煳t 镰嫡羲巍髓翰鼢啦藏e 茹； 。午t 潦一 ”吖忡f ，叠精；渤嘞 由 小 企 业 特 点 中 小 企 业 融 资 现 状 正基 瓣 因 分 析 正 规 金 融 约 束 的 原 图2 1 ：本文研究路线图 ( 四) 主要观点和创新点 业民 戆 势的中 及风小 发险企 展防筇 对范苗 策桌离 桌融 趋资 本论文研究的主要观点有： 1 、中小企业的发展速度以及对于中国经济的发展的贡献程度与中小企业能 够从正规金融机构获得的贷款金额不成正比，甚至存在比例严重失调的现象。中 4 一、绪论 小企业普遍面临融资困境，而正规金融约束是其融资困难的一个主要原因。 2 、民间金融具有很大的灵活性，与正规金融市场不仅具有竞争关系，还具 有互补关系，其能够克服中小企业与正规银行之间的信息不对称融资障碍，满足 中小企业的融资需求，弥补正规金融股市场的信贷缺口，为中小企业发展提供了 有力资金保障。 3 、民间金融是中小企业非常有效的融资渠道，尤其对于那些规模小，处于 创业初期的中小企业。同时，选择民间金融进行融资，并不只是中小企业在面临 正规金融约束时的无奈选择，而同时也是中小企业的自主选择。 4 、目前中国民间金融市场仍不规范，存在一定的风险，需要建立不再是正 规金融机构垄断市场，而是规范的民间金融市场与正规金融市场相互补的现代金 融体系。 本文的主要创新点有： 1 、尽管对于中小企业融资问题的研究很多，但关于民间金融对于中小企业 融资的作用研究很少。本文站在民间金融的角度来讨论中小企业融资问题的解 决。其中，利用经济学的供求均衡分析方法，论证了正规金融对于中小企业的资 金供给有效性不强和存在的信贷缺口。 2 、本文利用理论分析模型，论证并得出风险高于临界点的企业，其向民间 金融部门贷款的成本低于正规金融机构贷款的成本；而风险低于临界点的企业， 其向正规金融部门贷款的成本低于民间金融部门成本。从某种程度上来说，民间 融资是中小企业的自主选择，而不仅仅是正规金融约束下的无奈之举。 3 、在分析民间借贷利率效应中，通过区分民间借贷市场上强势地位需求群 体和弱势地位需求群体的弹性，得出资金配置效率曲线，并认为存在一个最佳利 率能够使得资金的配置最有效率。 4 、本文主要以温州为例阐述了其民间金融的发展状况，尤其采用了统计学 中的相关性分析方法，得出温州市的民间投资对当地的经济发展起着关键的作 用，而民间投资多是以民间金融为依托的。 二、相关概念及研究 相关概念及研究综述 ( 一) 民间金融的概念界定及相关研究综述 1 国外关于民间金融的界定 ( 1 ) 非正式金融角度 国外对于民间金融的研究文献较少。仅有的文献也只是对i n f o r m a lf i n a n c e ， 即“非正式金融”进行研究。m a l c o l mg i l l i s ，d w i g h th p e r k i n s ，d o n a l dr s n o d g r a s s ( 1 9 9 8 ) 认为，“i n f o r m a lf i n a n c e ”( 非正式金融) ，是指经政府批准并 在其监管之下的，正规金融活动之外存在的，游离于现行法律制度边缘的金融行 为。s t i g l i t z ，r j ( 1 9 8 6 ) 认为，非正式金融是指未纳入政府金融管理体系的非正规 金融组织。 同样，a n d e r si s a k s s o n ( 2 0 0 2 ) 也认为那些不在政府监控范围内从事金融活 动的经济部门为非正式金融部门。h e i k os c h r a d e r 指出：在国家正规的信用体系 和相关金融法规控制之下的金融市场就是正规金融，而对于那些脱离控制之外的 金融市场就应该是非正式金融。世界银行在1 9 9 7 年发布的关于对非洲四个国 家的非正规金融市场及金融中介的调查中指出，没有被中央银行监管当局所控 制的金融活动为非正规金融，且它可以分为：一，即不是信贷机构，也不是储蓄 机构；二，专注在处理个人或企业关系的金融交易机构；三，为借贷双方提供完 全中介服务。 ( 2 ) 金融抑制理论角度 r o n a l d i m c k i n n o n 在经济发展中的货币与资本( 1 7 7 3 ) 中指出政府过多 干预金融体系，导致金融体系的发展受到压制，而金融体系的的发展又与经济发 展是相辅相成的。e d w a r ds s h a w ( 1 9 7 3 ) 在经济发展中的金融深化中提出， 金融抑制是导致恰发达国家经济发展缓障碍之一，要想解除此障碍，就必须取消 对金融活动的过多干预。r o n a l di m e k i n n o n ( 1 9 9 8 ) 提出的金融抑制理论指出， 民间金融是金融抑制下正规金融机构的利率被压至均衡水平以下形成的一种金 融组织，此时储蓄者和放贷者都愿意在民间金融市场获得均衡收益，从而形成正 6 二、相关概念及研究 规和非正规的二元金融结构。国内外很多的学者都认同这一观点，认为正规金融 市场上非对称信息和过高的合同执行成本是导致民间金融产生的主要原因 ( 3 ) 信息优势理论角度 信息优势理论认为，与正规金融相比，民间金融最大的优势就是信息优势。 g e e r t z ( 1 9 6 2 ) & a r d e n e r ( 1 9 6 4 ) 都认为，民间金融的借款对象大都是由邻里、亲戚、 同事组成，这些人对彼此的资信、收入状况以及还款能力等都比较了解。v e nd e n b r i n k & c h a v a s ( 1 9 9 7 ) 认为，民间金融具有一种信息优势，不仅有一种对风险 的事先预防机制，并且具有供求者之间接触的频率越高风险就越低的事后防范。 同时，a d a m s & c a n a v e s i ( 1 9 8 9 ) 强调，民间金融还具有交易成本优势，主要表 现为操作简便，技术要求不高，并且各种要素可以根据现实中的具体情况进行灵 活调整，这样就可以使交易成本变得很低。同时，民间金融还具有隐蔽性担保机 制，由于民间金融供求者之间重复博弈的存在，因此它以参与者的声誉和将来的 利益作为担保，并且如果遵守协定的未来利益的贴现值足够大，这种隐性的担保 就越具有约束力，同时有使得参与者的借贷免受现时实物担保的困扰。 ( 4 )