（会计学专业论文）人力资本所有者财务问题研究.pdf

中文摘要 在现代信息知识经济时代的巨大社会环境变革中，对经济增长起 决定作用的要素已经由物质资本转向人力资本，人力资本地位的提升 使得劳动者以人力资本所有者的身份走上历史舞台。作为人力资本的 所有者，其价值的形成是个复杂的动态过程，价值实现也并不是一次 交易过程就能完全实现的，人力资本的价值具有阶段性和动态性的特 点。为实现人力资本价值的保值增值这一目标，从财务学的角度研究 人力资本所有者财务有关问题，构建人力资本所有者财务理论框架和 方法体系，既具有重要的理论意义，又具有重要的实践价值。 现代财务理论、管理学以及产权经济学理论等为研究人力资本所 有者财务奠定了坚实的理论基础。本文将从人力资本的概念和特性分 析入手，通过对“人力资本”的重新诠释，建立从财务学视角分析人 力资本所有者财务的框架。并以此框架为基础，试图从实现人力资本 所有者价值保值增值的角度探讨人力资本所有者所面临的财务问题。 本文共分四个部分，结构内容安排与主要观点如下： 第一部分在认识到研究人力资本所有者财务对于发挥人力资本 产权效能、完善财务学科体系、发展财务学理论基础具有重要意义的 基础上，对人力资本概念进行界定，即人力资本是指通过对人的投资 形成，且依附于人体的知识、技能、能力等因素的综合价值。这一定 义不仅指明了人力资本的主要内容，而且揭示了人力资本的“人力” 特征和“资本”特征。 第二部分构建人力资本所有者财务理论的研究框架，对人力资本 所有者理财的假设、财务目标与原则、人力资本所有者财务活动的特 点进行论述。以社会人理性理财、生命周期理财、多维市场有效三个 假设为基础，明确人力资本所有者财务的目标为确保实现人力资本的 保值、增值，且要遵循成本效益原则、科学规划管理原则、权利对等 原则。人力资本所有者财务活动特点主要包括：人力资本所有者财务 活动具有过程性；人力资本所有者财务活动具有个体性与组织性；人 力资本所有者进入组织后的财务活动由于人力资本的层次不同而导 致其具有差异性；人力资本所有者财务信息的对称性。 第三部分具体对人力资本所有者的财务活动的内容分为两个阶 段进行分析：一是人力资本从最初的投资积累到与物质资本所有者 “讨价还价”确定其社会价值的阶段，也就是人力资本进入组织前的 阶段。这是一个完整的投资、融资、形成初步收益的过程；二是人力 资本进入组织后的阶段，这个阶段是人力资本所有者以与物质资本所 有者谈妥的公允价值( 或社会价值) 为基础，正式以人力资本所有者身 份投入生产过程的阶段。这个阶段既履行“经营自己”的职能又履行 “监管经营者”的职能。一方面是人力资本所有者进入组织前那个阶 段的延续，在财务管理内容上没有较大的变化；另一方面，人力资本 所有者利益集团作为所有者，有其自身的利益取向、目标等，为达到 自己的目标会对代表实物资本所有者集团利益的经营者的经营管理 行为进行财务监督和调控。 第四部分是对人力资本定价的研究，在综合分析国内外的研究现 状后，根据人力资本所有者进入组织前后阶段的不同，提出潜在人力 资本与现实人力瓷本的概念，探讨由潜在人力资本向现实人力资本转 化的影响因素，如人力资本所有者自身的努力程度、人力资本所有者 与组织的谈判效果、社会的可接受度、宏观经济状况等。且以人力资 本定价过程具有博弈性、定价以期望效用为基础、人力资本定价的多 阶段性和动态性等特点分别为潜在人力资本与现实人力资本提出定 价模式，其中，潜在人力资本以成本基础法定价，现实人力资本以收 益折现法为定价基础。最后就人力资本价值的保值增值问题进行了探 讨。 本文的创新之处在于：从研究对象来看，人力资本所有者财务问 题不仅对财务理论研究的发展和推进，具有理论创新意义和实践应用 价值，也将传统的物质资本所有者财务的研究领域扩展到人力资本领 域。从研究内容上看，1 站在产权经济学角度分析研究人力资本财务 的必要性及现实意义。2 初步构建人力资本所有者财务的研究框架。 包括人力资本财务管理的目标、假设、原则、内容等。3 在划分了潜 在人力资本和现实人力资本的基础上，分别对其进行定价研究，并探 讨了潜在人力资本向现实人力资本转化的影响因素问题。 人力资本所有者财务是一个新的研究领域，本文仅仅在于构建一 个框架，旨在抛砖引玉。由于多方面的原因，使得本文难免有不甚严 谨乃至错误之处，恳切期望各位老师和同学多多批评指正。 关键词：人力资本所有者财务定价 a b s t r a c t i nt h eg r e a ts o c i a le n v i r o n m e n t a lc h a n g eo fm o d e r ni n f o r m a t i o na n d k n o w l e d g e e c o n o m i c a le r a ，t h ef a c t o rt h a t d i r e c t l y d e t e r m i n e st h e e c o n o m i ci n c r e m e n th a ss h i f tf r o ms u b s t a n t i a lc a p i t a lt oh u m a nc a p i t a l t h eu p g r a d eo ft h es t a t u so fh u m a n c a p i t a lh a sm a d et h el a b o r e r se n t e r i n g t h eh i s t o r i c a ls t a g ew i t ht h ei d e n t i t yo fh u m a nc a p i t a lo w n e r s a st h e o w n e ro fh u m a nc a p i t a l ，t h ep r o c e s so fv a l u ef o r m i n gi sd y n a m i c ，a n dt h e r e a l i z a t i o nm a yn o tb ea c h i e v e dt h r o u g hs i n g l ed e a l f r o mt h ea s p e c to f f i n a n c e ，r e s e a r c ho nt h ef i n a n c i a lr e l a t e dp r o b l e mo fh u m a nc a p i t a l o w n e r sa n ds e tu pt h ef r a m e w o r ka n ds y s t e mo fm e t h o d o l o g yn o to n l y b e n e f i t st h e o r e t i c a l l yb u ta l s op r a c t i c a l l y t h em o d e r nf i n a n c i a lt h e o r yf u n d a m e n t a l s ，m a n a g e m e n ts t u d ya n d p r o p e r t yr i g h te c o n o m i ct h e o r y h a v es e tu pt h ef u n d a m e n t a lf o rt h e f i n a n c eo fh u m a nr e s o u r c e sc a p i t a lo w n e r s t h i st h e s i sw i l ls t a r tw i t ht h e a n a l y s i so ft h ec o n c e p ta n df e a t u r e so fh u m a nc a p i t a l ，t or e i n t e r p r e t “h u m a nc a p i t a l ”a n dt ob u i l dt h ef i n a n c i a lf r a m e w o r ko fh u m a nc a p i t a l w i t ht h ef r a m e w o r k ，a t t e m p t sa r em a d et oa n a l y z et h ef i n a n c i a lp r o b l e m s t h a tt h eo w n e r so ft h eh u m a nc a p i t a lf a c ef r o mt h ea s p e c to fr e a l i z a t i o no f t h ev a l u em a i n t e n a n c ea n di n c r e m e n to ft h eh u m a n c a p i t a l t h i st h e s i sc o n s i s t so ff o u rp a r t sa sf o l l o w s ： p a r to n ed e f i n e st h e c o n c e p to fh u m a nc a p i t a lo nt h e b a s i so f f i n a n c i a la n a l y s i so fh u m a nc a p i t a lo w n e r s p a r tt w os e t su pt h ef r a m e w o r ko ft h er e s e a r c ha n dd i s s e r t a t et h e o w n e r sf i n a n c i a la s s u m p t i o n ，o b j e c t i v e sa n dp r i n c i p l e so ff i n a n c ea sw e l l a st h ef e a t u r e so fo w n e r sf i n a n c i a la c t i v i t y p a r tt h r e ea n a l y z et h ef i n a n c i a lc o n t e n to ft h ef i n a n c i a la c t i v i t yf r o m t h ef i n a n c i n g ，i n v e s t m e n t ，i n c o m ef r o m p r o p e r t ya s p e c t p a r tf o u rr e s e a r c h e st h ep r i c i n gp r o b l e m a f t e rt h ea n a l y s i so ft h e c u r r e n cs l t u a t l o n o fr e l a t e d r e s e a r c hb o t hh o m ea n d a b r o a d ，t h e c o r r e s p o n d i n gp r i c i n gp a t t e r n sw a sp r o m o t e da c c o r d i n gt ot h ed i 虢r e n t p 上l a s e so tc h eo w n e r se n t e r i n gt ot h eo r g a n i z a t i o na n dt h em a i n c e n a n c e a n di n c r e m e n to ft h eh u m a n c a p i t a l sv a l u ew a sd i s c u s s e d t h e 【n n o v a t i o no ft h i st h e s i s ：f r o mt h ea s p e c to f r e s e a r c ht a 曙e t 缝e f i n a n c i a l p r o b l e m so ft h eo w n e rn o to n l y d e v e l o pa n dp r o m o t et h e 1 2 她n c l a j h 鲫t i c a lr e s e a r c hw i t bt h e o r e t i c a lm e a n i n g a n dp r a c t i c a lv a l u e b u ta l s oe x p a n dt h e r e s e a r c hf i e l do ft r a d i t i o n a l f i n a n c i a l a i l a l y s i so f s u b s t a n t i a l c a p i t a lo w n e rt ot h eh u m a nc a p i t a l f r o mt h e a s p e c td f r e s e 盯c bc o n t e n t ：f i r s t ，f r o mt h e p r o p e r t yr i g h te c o n o m i ca s p e c t ，t h e n e c e s s l t ya n dn a l i s t i cs i g n i f i c a n c ew a sa n a l y z e d ；s e c o n d ，t h ef i n a n c i a l 1 e s e a c h 盘啪e w o r ko ft h eh u m a nc a p i t a l o w n e r , i n c l u d i n go b j e c t i v e s 8 8 8 u n a p t l o n 8 ，p r i n c i p l e s ，c o n t e n t s ，e t c w a ss e tu p t h i r d ，b a s e do nt h e c a t e 9 0 n 鹃o fp o t e n t i a lh u m a nc a p i t a la nr e a lh u m a n c a p i t a l ，t h ep r c 诹 w a s 。s e a c h a n dt h e i n f l u e n c i n gf a c t o ro fp o t e n t i a lh u m a nc a p i t a l t r a n s f e r r e dt ot h er e a lc a p i t a lw a sd j s c u s s e da sw e l j k e y w o r d s ：h u m a n c a p i t a l ，o w n e r , f i n a n c e ，p r i c i n g 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：王欣 2 0 0 6 年4 月1 6 日 月u罱 传统股东利益导向的财务依托于“资本雇佣劳动”的企业所有权 结构，依托于物质资本所有者占据优势地位的企业合约。知识经济时 代的到来，极大地改变了人力资本和非人力资本之间的谈判力量对 比，使得传统“资本雇佣劳动”的企业所有权结构发生了动摇。科学 技术的进步、社会分工的细化、资本市场的发展，使得以知识和创新 能力为基本特征的人力资本所有者成为企业的关键性和主导性生产 要素，人力资本专用性和群体性的增强构成人力资本所有者退出企业 的障碍，人力资本所有者在企业价值创造中发挥着越来越重要的作 用。种种变化使物质资本在企业合约中失去了原有的支配地位和绝对 优势，人力资本的谈判力显著增强。随着人力资本谈判力的增强，人 力资本所有者要求分享企业所有权的呼声越来越高，他们要求作为所 有者与物质资本所有者共同享有企业所有者的一切权能和权益。因 此，新的理财环境迫切需要改变传统财务的价值导向和管理理念，拓 展财务管理的内容。传统财务管理已经失去了赖以生存的环境和条 件，将人力资本纳入财务管理范畴是时代发展的必然要求。 本文基于已有的人力资本理论和人力资本研究成果，从人力资本 所有者角度对人力资本财务问题进行研究，试图构建人力资本所有者 财务研究框架，并对潜在人力资本和现实人力资本进行定价研究，为 建立合理的激励与约束机制提供科学的理论依据和方法，为实务中推 行经营者股票期权和员工持股计划提供科学的理论依据。 第一章引言 人力资本作为一种经济学说思想的历史是源远流长的。古典经济 学家威廉配第在1 6 7 6 年，就把作战中军人、武器和其他军械的损 失与人的生命的损失作了比较，这被认为是首次严肃地运用了人力资 本概念。到2 0 世纪5 0 年代末6 0 年代初，以西奥多w 舒尔茨1 9 6 0 年在美国经济学会年会上的演说中系统地阐述“人力资本理论”作为 人力资本理论诞生的标志。其后，人力资本理论异军突起，它的出现 不仅使传统的资本理论、增长理论、分配理论等发生深刻的变化，而 且还向过去完全或基本忽视人力资本作用的其他理论领域迅速扩展， 从而掀起人力资本理论的研究热潮。 纵观西方人力资本研究的发展演变过程，先后经历了早期萌芽时 期、现代人力资本理论和当代人力资本理论发展三个阶段。在不同时 期的研究主线和思路各不相同，使得人力资本理论得到不断的发展与 完善。 国内对人力资本的研究大致是从2 0 世纪8 0 年代后期展开的，2 0 世纪9 0 年代至今更是成为研究的热点之一。除了遵循国外研究人力 资本的基本方向以外，国内的研究又带上了不少本土色彩，并往往具 有强烈的问题导向特征。研究的方向可以分为从管理学、会计学角度 研究人力资源；从宏观经济学角度来研究人力资本；从财务学的发展 中意识到人力资本重要性并研究人力资本定价问题；因对公司治理研 究而对人力资本研究有所涉及的等等。 笔者仔细研究有关人力资本研究的现有成果，无论是经济学角度 还是管理学角度的研究，似乎给人的感觉是现有的成果对人力资本的 研究已经非常的全面和系统了。在某种意义上说，确实如此。凶为几 乎在各个经济学领域人们对“人力资本”展开了相关研究。但是研究 的重点及主流是在宏观层而的居多，而真正从财务学这个角度系统地 研究人力资本的资料及成果少之又少。而现在财务的研究领域正从 “企业财务”、“国家财务”发展到“私人财务”，这标志着人们对财 务学的认识进入了一个新的时代，这也体现了经济学的研究向人的转 变，正所谓“社会科学所面对的是人，经济学尤其如此。因此，从 财务学的角度研究人力资本所有者的相关财务问题，构建其理论框架 和方法体系，这不仅具有重要的理论意义，也具有重要的实践价值。 一、研究人力资本所有者财务的现实意义 ( 一) 发挥人力资本的产权效能 从产权经济学的角度看，产权起源于资源的稀缺性，科斯曾以土 地为例说明：“只要资源是稀缺的，就必须在稀缺资源中建立产权。 否则必然会产生混乱无序状况；反之，如果在稀缺资源中建立了产权， 混乱无序状况可望得以缓解”2 。同时，产权能否得到保护，与市场 的兴衰息息相关。著名新自由主义经济学家哈耶克指出：“一个正常 运转的市场，不仅必须要以防止暴力和欺诈，而且还必须以保护某些 权力，如财产权、合同的执行等等为其先决条件”3 。 加强个人产权的保护，可使个人产权主体进行最大限度的投入以 得到预期的收入。这种预期收入越大，个人投入生产要素和劳动的数 量就会越多，质量将会越优。这正如马克思所说：“人们奋斗所争取 的一切，都同他们的利益有关”4 。这种对利益的追求“是一切创造 性活动的源泉和动力”，它激发每个个人产权主体去努力奋斗，打开 了经济发展、创新和求异的本源，使整个社会经济充满活力，使国民 经济出现不断增长的态势。相反，如果取消对个人产权的保护，个人 产权主体就会动力不足。传统的计划经济扼制了个人的经济活力和企 业家的创新精神，使之处于萎靡不振的状态中，国民经济也会因缺乏 这方面的动力支撑而难以发展。 产权还具有规范约束主体经济行为和促使高效利用资产的功能， 最大化地追求自身利益。为达到这一目标，所有者个人进行理财，这 使确认人力资本所有者个人为财务主体并研究其财务具有必要性。 1 曾启贤：经济分析中的人经济研究，1 9 8 9 年第5 期 2 科斯：企业、市场与法律，卜海三鞋书店，1 9 9 0 中滞本p 3 7 3 哈耶克：个人土义与扎会秩序，北京经济学院版 ，1 9 8 9 ，中详本，p 1 0 3 4 马克思：马克思恩格斯牟集( 第】卷) ，人民m 版礼，1 9 7 2 ，p 8 2 3 ( 二) 完善财务学科体系 财务的对象是资本的运动，而资本运动既包括物质资本的运动， 也应当包括人力资本的运动。现有的财务理论和方法，主要限于物资 资本运动方面，对于人力资本运动尚未纳入财务体系。作为人力资本 的所有者，其追求的是人力资本价值的保值、增值，即从财务学的角 度研究人力资本具有重要的理论与现实意义。人力资本所有者财务将 从财务主体角度研究和发展财务学，将大大拓宽财务视野，为财务学 科的发展创造必要条件。 ( 三) 发展财务学理论基础 资本应是包括物质资本与人力资本两个方面的。长期以来，我们 对财务学研究主要局限于物质资本方面。随着社会主义市场经济理论 的确立与发展，我国的财务理论也得到全面的发展，先后提出国家财 务理论、所有者财务理论、经营者财务理论、财务经理理论、发展财 务论等，但这些理论仍是局限于物质资本领域方面。而在现实经济生 活中，知识经济的发展壮大，智力因素地位的迅速提高，人力资本财 务在实践中已有大量的运用，但是理论上缺乏对其深入的研究。因此 就财务基础理论而言，有必要对人力资本财务开展系统的研究，这将 有利于进一步发展财务学的理论基础，使得财务管理水平上个新的 台阶。 二、人力资本概念的界定 目前，国内外经济学家对人力资本的定义主要有三种代表性的观 点5 ： 一是从人力资本的内容定义人力资本。舒尔茨指出：“人的知识、 能力、健康等人力资本的提高对经济增长的贡献远比物质、劳动力数 量的增加重要的多。”一些学者就以此为据，把人力资本定义为劳动 者的知识、技能、体力( 健康状况) 的总和。还有一些学者对人力资 本的内容进一步扩充，认为国民的道德素质、信誉和社会关系可以节 3 徐叫生：人力资本计量段优化配置研究眨门人学博卜论文，2 0 0 3 年6 月 4 约社会和个人的交易费用，因而也属于人力资本的内容。 二是从人力资本形成的角度定义人力资本。贝克尔指出：“人力 资本是通过人力投资形成的资本，用于增加人的资源、影响未来 的货币和消费能力的投资为人力资本投资。”因此，一些学者又认为， 人力资本是指人们在教育、职业培训、健康、移民等方面投资所形成 的资本。 三是从人力与资本两方面的特点定义人力资本。新帕尔格雷夫 经济学大词典这样解释：“作为现在和未来产出与收入流的源泉， 资本是一个具有价值的存量。人力资本是体现在人身上的技能和生产 知识的存量。”因此，又有一些学者把人力资本定义为依附于人身上 的，具有可投资性和增值性的价值存量。 以上三种观点各有利弊。第一种观点虽然强调了人力资本的内 容，但忽略了人力资本的的“资本”特征，这使得人们很难将人力资 本与作为“体力和脑力总和”的劳动力概念区分开来；第二种观点虽 然强调了人力资本的投资性，但忽略了人力资本的“人力”特征，这 种简单地把资本理论扩张到人身上，在物质资本与人之间进行机械类 比，很容易抹杀劳动与资本的本质区别，我们不禁要问“人力资本与 物力资本到底有什么不同”；第三种观点虽然比较全面，但对人力资 本的“资本”特征与“人力”特征的认识遗漏_ 厂两个关键：一是人力 资本的产权含义，即人力资本所有者拥有产权，这是产权主体追求效 用最大化的重要手段，本质是体现了人与人之间的经济利益关系；二 是人力资本具有异质性和边际收益递增性，这与物质资本的同质性和 边际效益递减性相比，是一个显著特点。 因此笔者对人力资本的定义是：人力资本是指通过对人的投资形 成，且依附于人体的知识、技能、 不仅指明了人力资本的主要内容， 征和“资本”特征： 能力等因素的综合价值。这一定义 而且揭示了人力资本的“人力”特 首先，与劳动力范畴相比，人力资本具有投资性、增值性和收益 性等“资本”特征； 其次，与物质资本范畴相比，人力资本具有人身依附性、异质性 和使用效果的特征性6 等“人力”特征。 根据以上定义笔者尚需强调以下几点： ( ) 人力资本具有使用价值和价值，但是人力资本的价值具有 变动性，无法在事前完全确定。 既然人力资本作为资本的一种形态，那么它首先必须是一种商 品。作为商品，它具有商品的二因素：使用价值和价值。人力资本的 使用价值就是创造价值，而且是创造更大的价值。此价值分为两个部 分：一是人力资本的自身价值；一是价值增值部分。人力资本所有者 会主动寻找市场，自发实现自身价值。由于人力资本所有者与物质资 本所有者签订的契约是期间性的，而不是一次性的。这也是物质资本 所有者在人力资本进入组织签订契约时要考虑的因素。同时，这也增 大了人力资本价值评价的难度。 应当强调的是，人力资本同其它资本样，只是一种获得经济收 益和非经济收益所凭借的一种手段。具体而言，人力资本本身并不是 人类发展的目的，而只是人类发展的手段。人力资本只体现了一个人 所具有的能力的经济价值，但绝不是一个人自身价值的全部。 ( - - ) 人力资本的形成并非与生俱来，而是靠后天投入一定成本 获得的。 舒尔茨曾将人力资本投资的范围概括为五个方面，即医疗保健、 在职人员培训i 、学校教育、企业以外的组织为成年人举办的学习项目 以及个人和家庭为适应就业而进行的迁移活动，显然这五个方面的投 资都是要耗费一定的成本的，并非人力资本的载体与生俱来的。当然， 不可否认人力资本的形成及其效能的发挥依然会受到某些先天因素 ( 如智商或体质方面) 的影响。 ( 三) 人力资本的类型划分。 人力资本概念的提出是对传统的资本同质性和劳动同质性假设 的一个挑战。由于人力资本具有非同质性，因此产生厂不同类型的人 6 人力资本使用 ：彳r 两个特殊的敏果i 一是人力资本使用收益不会递减，人力资本足报酬递增的源泉； j c 二足构成人力资本重璺内存的知识和技术甜使用中很弈易传播，丽且复制的边际威杠很低。硼f n 催米较 强的正的经济外部一n 。 6 力资本。 按照能力的差别和与此相对应的分 ：角色不同，李忠民将人力资 本划分为一般型人力资本、技能型人力资本、管理型人力资本和企业 家型人力资本。一般型人力资本具有社会平均的知识存量和一般能力 水平，对应的社会分工角色为般劳动者；技能型人力资本指只有某 项特殊技能的人力资本，其社会角色是专业技术人才；管理型人力资 本对应的社会分工角色是各级各类管理人员：企业家型人力资本是当 人们面对不确定市场时，具有决策、配置资源能力的人力资本，其角 色是社会上各类称得上“家”的人，如企业家、政治家、社会活动家、 教育家、经济学家等7 。 按照这一标准来划分人力资本类型具有一定的困难，因为人的能 力不是单一的，而是复合型的，比如企业家也需要管理性知识和技能 性知识，想要准确区分每一人所拥有的人力资本类型是无法完全做到 的。但是这种划分方法有利于企业根据人力资本的类型构建相应的激 励与约束机制。另一方面，由于多数人的人力资本构成会偏重某一类 型，因而这种划分方法仍是具有价值的。 按照人力资本的专用性程度不同，可以将人力资本分为专用性人 力资本与通用性人力资本。由于一般性教育和培训所获得的知识和技 能具有通用性，以这两种方式形成的人力资本称为通用性人力资本。 该类型的人力资本流动较强，流动中人力资本不会发生严重的价值损 失。专用性人力资本是由特殊教育和培训而形成的。 按人力资本的使用情况划分为潜在人力资本和现实人力资本，其 中潜在人力资本是指目前尚未就业的人力资本，它包括已经完成了一 个或几个阶段的学历教育，并具有劳动能力的新增人力资本和等待再 就业的人力资本；现实人力资本则是目前正在就业中的人力资本。 正是由于人力资本的类型不同，其对企业产出的贡献客观上也有 所不同。我们在讨论人力资本问题时，应该意识到不同层次和类型的 人力资本之问的差异，结合各自的特点进行深入地分析研究。 7 李忠民：人力资本一个理论框架腱其对中田一止匕问题的解释，经济科学川扳 ；l = 1 9 9 9 年1 2 月j “版 p 3 5 3 6 7 ( 四) 自然形态上，人力资本与其载体不可分离。 人力资本产权同物质财产权利一样，是一组权利的集合，这组权 利包括所有权、使用权和收益权等。但关于人力资本的产权特性，目 前理论界存在着争论，争论焦点集中在人力资本产权与人力资本载体 可否分离，对此形成了一元化观点和多元化观点。 一元化观点以周其仁为代表，他从人力资本的“所有权限于体现 它的人”出发，提出了“人力资本产权相当特别：只能属于个人，非 激励难以调度”的观点8 。 多元化观点则认为，不仅人力资本产权的各项权能可以分属于不 同的主体，而且人力资本所有权也是可以分割和让渡的。其中，黄乾 从人力资本所有权的历史演进过程考察，认为人力资本载体并不天然 拥有其人力资本所有权，人力资本载体并非天然是人力资本产权主体 9 ；张建琦基于人力资源进入企业后将会得益于非人力资本的认识， 形成了企业人力资本产权并非天然属于个人，而应当由劳动者和非人 力资本所有者共同所有的观点”；张同全认为人力资本产权具有可分 解性特征，即人力资本的所有权、占有权、使用权和支配权可以分解 开来，分属于不同的主体，其中，人力资本所有权归人力资本载体所 有，作为法人的企业拥有对人力资本的占有权、使用权和支配权“。 笔者认为人力资本所有权不能分割和让渡，而且人力资本产权的 各项权能也难以在不同主体之间进行实质性的分解。所谓对人力资本 的占有、使用或支配也只是对作为人力资本载体的员工而言的，人力 资本产权只能归结于其载体。巴泽尔( 1 9 9 7 ) “在研究奴隶制下的人力 资本产权问题时指出，尽管“奴隶从头到脚都是奴隶主的财产”，奴 隶主拥有奴隶的包括人力资本所有权在内的一切权利，但是，冈为奴 隶实际控制着劳动力的供给，由于监督成本过高且监督工作也随生产 率递减，所以奴隶主通常也会采取“给予奴隶些所有权”来交换“价 8 删其彳_ ：f j 场啭的企业：一个人力资奉t 非人力资奉的特别合约经济酬究，1 9 9 6 年第6 期 9 趟- 托：论人力资本产权特征财政训究，2 0 0 0 年第9 期 1 口张建琦：人力资奉的性质与企业的剩余分配，。什七经济研究，2 0 0 1 年第7 期 ”嫩h 争：企q p 人力资本产救论，中周劳动_ | ：会保烨m 版社，2 0 0 3 年7 月版，p 5 1 ”巴泽尔：产权的经济分析，赞方域，段毅才详，l 。海人民f 1 1 版孔，1 9 9 7 年 值更人的奴隶劳动”，以增加总收益，这说明，即使在奴隶制的法权 结构下人力资本天然属于个人的产权特征仍然没有改变，并能获得一 定的收益。而在当今社会制度中，f 】然人无可非议地拥有人力资本所 有权，并且人力资本的作用发挥得越来越显著。 ( 五) 社会形态上，人力资本体现出专用性特征。 人力资本的专用性看，在现时生产力发展条件下，社会化大生产 代替自给自足的小生产，市场经济取代自然经济，必然要以社会分工 的充分而广4 泛的发展为基础。社会分工越发展，社会生产力才越发展。 如果我们从社会分工的主体人力资本所有者角度考察，所谓社会 分工发展是人力资本专用性的强化。因此，可以这样说，人力资本专 用性是现实生产力发展的主体特征和标志。 正因为人力资本在自然形态上与其所有者不可分离，在社会形态 上具有专用性特征，当人力资本所有者在将自己的资本投入某一特定 的行业和企业后，往往成为一种抵押品，带有人质的特性。非人力资 本的证券化形式使其所有者进出企业没有什么障碍，而人力资本的专 用性使其所有者在进出企业时都要考虑自己的人力资本的特殊适应 性。如果随意进入一个不适合自己专长的企业，或随意退出一个适合 自己专长的企业，都会对自己造成损害。因此，一旦进入一个适合自 己专长的企业，人力资本所有者就会对企业产生依赖性和长远性效用 预期，希望自己投入企业的时间和精力能在企业中得到回报。因此， 人力资本的专用性反映了社会分工对人力资本所有者进入和退出企 业的客观性制约。 另一方面，当专用性的人力资本退出企业也会给企业带来损失， 企业的专业性投资将无利可图，并且只有通过高昂的投资才能再生产 出所需要的专用性人力资本。由此可以看出，专业性的存在是人力资 本所有者参与企业管理、分享企业剩余的一个重要依据，也是企业核 心能力形成的基础。 基于对人力资本的含义及研究人力资本所有者财务的重要意义 的认识和分析，笔者选取j ，人力资本所有者财务这个问题进行探讨， 希望该问题能够引起人们更多的关注，借以丰富和发展财务学。 第二章人力资本所有者财务基本理论问题研究 人力资本财务理论是对人力资本财务实践知识所做出的符合逻 辑的系统性抽象或总结，它来自于实践，同时又为人力资本财务模式 与方法的构建或完善提供依据，也为人力资本财务的进一步实践提供 指导。笔者将对人力资本所有者财务的基本问题包括人力资本所有者 财务目标、人力资本所有者财务原则、人力资本所有者的理财假设、 人力资本所有者财务的特点及人力资本所有者财务活动的内容等进 行探讨和研究。其中，人力资本所有者财务目标为人力资本所有者财 务模式与方法的构建提供基本依据，而且也为人力资本所有者财务的 实际运作提供行为导向；人力资本所有者理财假设则为研究人力资本 所有者财务理论提供了基本前提，它提供了符合逻辑的环境限定，是 确保理论具有科学性的必要条件；人力资本所有者财务的特点为研究 人力资本所有者财务内容包括融资、投资和收益分配等理论、模式与 方法的构建奠定了基础。 一、人力姿本所有者理财的基本假设 财务是关于钱财的事务，是一个客观存在的范畴，财务本身不存 在假设问题，因此，在研究此问题时，只能使用“财务管理假设”或 “理财假设”这样的概念，而不能用“财务假设”。笔者认为人力资 本所有者财务的理财假设表述为以下几个方面： ( 一) 社会人理性理财假设 财务行为是由“人”( 包括自然人和法人) 进行的有目的性的行 为，因而其行为动机的方式和结果必然受“人性”的影响。在人性方 面，正统财务学所一贯i 簪持的是经济人假设和自利性假设，并认为经 济人假设具有令人满意的解释和预测功能。 但是值得注意的是：第一，任何社会主体的逐利动机都必然受社 会结构的限定，并建立在社会互惠性期望的基础l 。企业组织和个人 完全不能超越社会制度结构和法律设定的边界追求个人的私利：第 二，以经济人假发为前提构建的财务学体系，几乎总是与社会学，经 济社会学，伦理学和法学等发生冲突。换句话说，财务学的人性立场 与社会学的人性立场总是不连贯的，财务学与社会学因此而出现彼此 对立的局面。为了有效解决正统财务学所面临的理论与现实的困惑， 客观上需要转换理财主体的人性立场，实现从经济人假设向社会人假 设的重大转变”。 其次，理财主体应该是“理性”的。所谓理性，类似于罗素 ( r v e r t r a n dr u s s e l l ) 所说的“审慎”。他说：“文明人与野蛮人不 同，主要是在于审慎，或者用一个稍微更广义的名词，即深谋远虑。 他为了将来的快乐，哪怕这种将来的快乐是相当遥远的，而愿意忍受 目前的痛苦。惟有当一个人去做某一件事并不是因为受冲动的驱 使，而是因为他的理性告诉他说，到了某个未来时期他会因此而收益 的时候，这时候才出现了真正的深谋远虑。”“理性意味着作为理财主 体都充满理智，不会感情用事，也不会轻信盲从，而是精于判断和计 算，其行为符合始终如一的偏好原则。 因此，理性的理财主体应该期望自身的效用最大，并且自身的价 值得到保全；当理财主体面对多个方案可以选择的时候，理性的理财 主体会通过比较、判断、分析等手段选择最佳的方案；当所选择的方 案发生偏差，甚至错误的时候，理财主体会及时的进行调整，使损失 减少到最低。 确定了理财主体，那么就要从主体的角度分析其所拥有的人力资 本价值。人力资本价值的支配者和收益者只能是人力资本的所有者， 而不会是其他个人或组织。当然，人力资本的所有者可以将其自身的 人力资源转让给其他个人或组织使用，从事使其他个人或组织成为特 定时间合法支配和使用这一人力资源的主体，但由于人力资源的共享 ”李心含：利益相关肯财务论新制度2 d y - 。j 财务学的动和发展，中田财政经济小版礼2 0 0 3 年1 2 “罗亲：阳方哲学史( i 港j 商务目j 书馆，1 9 6 3 年p 3 8 性，其他人或组织仍然无法获得人力资源的全部价值，而只能与人力 资本的所有者、其他人或组织分享其使用权，而且其所分享到的使用 权又具有时效性，在使用过程中可以再生甚至增值，但所发生的增值 其也只能分享。 ( 二) 生命周期理财假设 生命周期理财假设是指人力资本载体的生命在合理的期间内是 持续存在的，并且能发挥其价值执行人力资本所有者预计的经济活 动。作为生命有机体的人是有其生命周期的，人力资本的形成和使用 具有严格的时间性，因此，人的年龄及其生命状态的变化都会对人力 资本有决定性的影响。这种影响表现在： 其一，人力资本投资周期长，所谓“百年树人”； 其二，个体投资时问集中，时间的边际成本和边际收益很大； 其三，个人所能拥有的人力资本相当有限，这种有限性主要是来 自于一个人的体力、精力和生命长度等自然条件的约束。 此处，笔者设定人力资本的所有者为理财主体，正常情况下其生 命周期是可持续的，也可能会因意外情况而终止。在不同的条件下， 所采用的理财方法是不一样的。但是对于绝大多数人而言，都能在正 常的生命周期内持续下去，出现意外情况( 如病症) 的毕竟是少数。因 此，在人力资本所有者财务问题上，除非有明显的证据表明人力资本 所有者的生命出现意外情况，否则，假定他们在正常的生命周期内可 存续。 ( 三) 多维市场有效假设 劳动力资本市场应该是完全竞争市场，人力资本的信息充分，劳 动力市场对人力资本有激励与约束的作用。此外，这个市场还应包括 资金市场、产品市场等。图1 展示了劳动力市场及其相关概念在市场 体系中的位置，它们应是一个有效的系统，因而，其市场有效性假设 就是多维市场有效。否则，无法形成人力资本财务的正常运转。 正常运转的有效市场应该是这样一个市场：所有关于人才能力和 业绩的相关信息都为公众所知，市场在提供这些信息方面是有效的， 且人力资本所有者可以获得传递人力资本开发利用的现期和预期市 场价值信号，使所有者有比较充分的信息，做 i 以什么样的方式、程 度和强度利用自己知识和技能的决策。即人力资本的市场价值应当正 常反映人力资本所有者的努力程度和能力。这样，才能为人力资本的 定价机制和人力资本价值动态性的“重签约”问题提供解决思路。 生产资料市场 场 市场 ) 图1 ：劳动力市场及其相关概念在市场体系中的位置 二、人力资本所有者财务的目标与原则 ( 一) 人力资本所有者财务的目标 人力资本所有者财务的目标是人力资本载体进行财务活动所要 达到的目标，是评价其财务活动是否正确合理的标准。任何财务管理 目标的出现，都是一定的社会政治、经济环境的产物。财务管理目标 客观上取决于财务主体存在的目的和客观经济模式。随着环境因素的 变化，财务管理目标可能发生变化。但在一定时期或特定条件下，人 力资本所有者财务的总体目标是相对稳定的。人力资本的使用具有自 利性，这是人力资本得以生存、发展的基础。由于个体人力资本的形 成是个体、家庭、企业、社会等长期投资的结果，因而人力资本所有 者在创造社会财富的前提_ 卜，要保证其自身的价值能够得到实现和提 升。否定个人利益，就是否定个人生存发展的权利，抑制个体的积极 性、创造性，社会财富也会随之堵塞，最终牺牲的是社会利益。因此， 给予人力资本所有者合理的价值回报，意在实现人力资本所有者财务 的目标即为确保实现人力资本的保值、增值。 ( 一) 人力资本所有者财务的原则 基于上述目标，人力资本所有者财务应当遵循以下原则： 1 成本效益原则 由于资产的性质决定产权关系，而收益权又是重要的产权关系， 掌握收益权，实现收益的最大化是理性主体投资决策的依据和基础。 人力资本的所有者在进行相关决策时，应当在合理界定“成本” 与“收益”的内涵与外延的基础上，运用一定的方法和程序，对两者 进行分析和比较，以收益是否大于成本作为取舍标准，实现决策的有 效性。 2 科学规划管理原则 人力资本所有者应对自身的发展进行科学的规划，使自身价值得 到真正体现。规划管理的方法要科学，可以借鉴企业财务管理中所应 用的一些方法，在具体的人力资本融资、投资、收益分配决策时，以 财务价值为导向，对各个决策事项进行财务价值分析，选择能实现自 身价值最优的方案，以确保实现人力资本保值、增值的目的。 3 权、利对等原则 人力资本所有者进入组织后，其必然会与组织签订契约，以规范 和约束双方的行为。由于人力资本产权天然属于个人，因此，人力资 本所有者有权参与企业收益的分配，且人力资本所有者有权监督企业 经营者的行为。对人力资本所有者进行收益分配时，首先要合理界定 人力资本所有者对企业资本的产权及其对应的收益范畴，然后冉按人 力资本所有者拥有的资本产权份额确定应分享的资本收益，确保权与 利对等。要确保对人力资本所有者的合理分配，实现权、利对等，最 关键的就在于【e 确界定人力资本所有者的资本产权。 三、人力资本所有者财务活动的特点 ( 一) 人力资本所有者财务活动具有过程性。 人力资本的形成是靠后天不断地投入成本而获得的。人力资本从 最初的投资积累到与组织“讨价还价”确定其初始价值这个过程，如 何“经营自己”，使自身的价值存量得到增加，这就是人力资本所有 者面临的个人自身的财务问题，而这个过程同样是一个完整的筹资、 投资、形成初步收益的财务过程，因此，人力资本所有者进入组织前 就存在财务活动“。 当人力资本所有者进入组织后