（会计学专业论文）绿大地ipo财务欺诈基于ipo改造审核制度视角的案例研究.pdf

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本文一共分为六章：第一章是研究背景和意义、研究思路、创新之处及局限 性的介绍；第二章是对i p o 、i p 0 发行审核制度、财务欺诈相关概念进行了界定， ? 并介绍了i p o 发行审核、财务欺诈的基本理论；第三章首先对案情进行了简单的 回顾，随后对绿大地i p o 的资本市场背景、行业背景和自身发展情况进行了详细 的分析；第四章对绿大地i p o 财务欺诈的手段和后果的分析；第五章通过对绿大 地i p o 中各参与方的责任进行的分析，透视了我国核准制保荐阶段i p o 发行审核 中存在的问题；第六章是对于我国i p o 发行审核制度实施的思考，一方面对我国 核准制保荐阶段工p o 发行审核中存在的问题提出了相应的解决建议，另一方面明 确了i p o 发行审核制度的改革方向。 关键词：绿大地；i p o 财务欺诈；发行审核制度 原书空白页 不缺内容 a b s t r a c t c o l p o 斌ei p o 懿u d 谢l l 撕n g 凡曲v e 巧s 积o u sc o l l s e q u e n c e s f i r s t l y ，i p o 舶u di sn o tc o n d u c i v et ot h es t e a d yd e v e l o p m e n to f l ee n t e 印r i s ei t s e l f i ft 1 1 e e i l 上c 印r i s em a d ei n n a t e da s s e t s _ a i l di i 讧1 a t e dr e v e n u ee v e nd u r i l l gt l l ei n i t i d p u b l i c 0 骶血g ，i tw o u l dc o n t i 肌et ob a l a i l c ei t sa c c o u n t sb yf m a n c i a l 觎u d su 1 1 d e rm e d e m a n d sa n dp r e s s u r e so ft h ed i s c l o s u r eo fi i 哟珊a t i o ni nm ep u b l i co 航血g s e c o n d l y ，：i ei p o 丘a u di sn o tc o n d u c i v et ot h eh e a l t l l ya i l ds u s t a j n 曲l ed e v e l o p m e n t o fc 印i t a lm a r k e t s p o 觚dg o e sa g a i n s tt 1 1 ec a p i t a lm a r k e t sp 血c i p l e so fo p e 血e s s ， f a i m e s sa i l dj u s t i c e ，畅c hw i i id 锄a g em ei e 豇i m a t er i 曲t sa i l di n t e r e s t so fi n v e s t o r s ， e s p e c i a l l yt h es m a l la i l dm e d i 啪i n v e s t o r s w i mt l l eo p e i l i n go ft h e 口og a t e ，t 1 1 ei p o 行a u do rm es u s p e c t e d 口0 纳u do fm ec l 曲e s ec o 印o r a t i o n sb e c o m e sm o r ea n dm o r e p r o b l e m a t i c ，s u c h2 l sl il ie l e c t r o l l i c ，h e n gj i us u z h o u ，s a ny o uj i a l l gs u ，j i n gs h e n g s h a i lh e ，e t c o n et y p i c “f i n a n c i a l 觎u dc a s eo fg f e e nl a n di p o 勉u d ，逾t e i l s i v e l y r e n e c t so ft h ei s s u a n c ee x 锄i n a t i o np r o b l e m sb a d l yi nn e e do fs o l u t i o n sd u r i n go u r p r e s e n ts p o n s o rs t a g ei nt h ec h a n e r e ds y s t e m n l i sd i s s e r t a t i o ni sb 2 l s e do nt h ec o m p r e h e n s i v e ，d e t a i l e da i l di n - d e p ma n a i y s i so f t h eb a c k g r o u l l d ，m e a l l s ，c o n s e q u e n c e sa 1 1 dt h er e s p o n s i b i l i t i e so fe a c hp a n i e si 1 1 v o l v e d i nt h eg r e e nl a n di p oa c c o l n l t i n g行a u dc a s e ， 伊o u n d so n t h ei n s t i t u t i o n a l b a c k g r o u i l d so ft h eo u ri p oi s s u a n c ee x 锄i 1 1 a t i o ns y s t e m ，e x p l o r e sm ee x i s t i n g p r o b l e m si nm ei p oi s s u a n c ee x 锄i n a t i o nd 耐n gt h es p o n s o rs t a g ei nt h e c h a r t e r e d s y s t e ma n dp r o p o s e sc o r r e s p o n d i n gs o l u t i o n s t l l i s a r t i c l ec o n t a i l l ss i xc h a p t e r s ：t l l ef i r s tc h a p t e ri sa i li n 缸o d u c t i o nt ot h e b a c k 留o u n d ，s i g n i f i c a n c e ，i d e a s ，i 皿o v a t i o n s a n dl i m i t a t i o n so ft h i sr e s e a r c h t h e s e c o n dc h a p t e rd e f m e st h ec o n c 印t so ft h ei p o ，t h ei p oi s s u a n c ee x 鼬i n a t i o ns y s t e m a 1 1 df i n a i l c i a l 矗叭d ，i n t r o d u c e sm eb a s i ct l l e o r i e so fi s s l l a i i l c ee x a m i n a t i o na sw e ua s f i n a n c i a l 厅a u d r e l a t e dr e s e a r c h e s ；t h et 1 1 i r dc h 印t 盯b e g i n s 谢lab r i e fr e v i e wo fm e l i i g r e e nl a n d si p o 矗a u dc a s e ，p i o v i d e sad e t a i l e da n a l y s i so ft h ec a p i t a im a r k e t b a c k g r o u l l d ，i n d u s 仃yb a c 蚝r o u l l da 1 1 ds e l f - d e v e l o p m e mo fg r e e nl a j l dc o 叩o r a t i o n ； t 1 1 ef o u r t hc h a p t e ra n a l y s e sm em e a n sa n dc o n s e q u e n c e so ft h eg r e e nl a n d si p o a c c o u i 】【t i l l g 触u d ；t ：h ef i f mc h a p t e rs e e st l l 芏- o u 曲t h ep r o b l e m sht 1 1 ei p oi s s u a n c e e x a i l l i n a t i o n 蛐g 也es p o n s o rs 切g ei nt 1 1 ec h a r t e r e ds y s t e mt l ! r o u g l la n a l y z 迦t 1 1 e r e s p o n s i b i l i t i e so fe a c hp a r t i e si n v o l v e di ng r e e nl a i l d si p o ；t h es i x mc h 印t e rs e t s f o o ti 1 1t 1 1 ec o n t e x to fm ep oi s s 啪c ee x 锄i n a t i o n s y s t e m ，p u t s f o m 铷d c o 玎e s p o n d i n gs u g g e s t i o n st ot 1 1 ep oi s s 啪c ee x 锄i i l a t i o nd u r i n gt h es p o n s o rs 切g e i nt h ec h a r t e r e ds y s t e m k e yw o r d s ：g r e e nl a j l d ；口oa c c o u n t i n gf r a u d ；i s s u a l l c es y s t e m 目录 第一章引言1 1 1 研究背景和意义1 1 2 研究思路4 1 3 创新之处及局限性5 第二章相关概念和基础理论7 2 1 相关概念7 2 1 1lp 0 7 2 1 2ip 0 发行审核制度7 2 1 3 财务欺诈9 2 2i 阳发行审核的理论基础1 0 2 2 1ip 0 发行审核的必要性1 0 2 2 2lp 0 发行审核的原则1 1 2 2 3ip 0 发行审核的目标1 4 2 3 财务欺诈的基础理论1 6 2 3 1 舞弊三角理论1 6 2 3 2 舞弊四因素理论。1 6 2 3 3 舞弊风险因子理论1 6 第三章我国i 阳发行审核制度概述1 8 3 1我国i 阳发行审核制度的演进历程2 0 3 2 我国i 阳发行审核的流程2 2 3 2 1 保荐机构的辅导和实质性审核2 2 3 2 2 证监会以形式审核为主的核准发行2 6 第四章绿大地i 财务欺诈案情回顾和背景分析2 9 4 1 绿大地l 阳财务欺诈案情回顾2 9 4 1 1 绿大地经营混乱引关注2 9 v 4 1 2 立案调查及判决结果3 2 4 2 绿大地i 阳财务欺诈背景分析3 4 4 2 1 绿大地ip 0 财务欺诈宏观背景分析3 4 4 2 2 绿大地背景分析3 7 第五章绿大地i 阳财务欺诈手段和后果分析_ 工4 6 5 1 绿大地i 阳财务欺诈的手段分析4 7 5 1 1 虚增资产4 7 5 1 2 虚增收入5 2 5 2 绿大地i 阳财务欺诈后果分析5 5 5 2 1 增加企业法律风险5 5 5 2 2 损害中小投资者权益5 5 第六章我国i 阳发行审核制度完善和改革建议5 8 6 1 绿大地i 阳财务欺诈各参与方责任分析5 8 6 1 1 绿大地5 8 6 1 2 监管层6 0 6 1 3 中介机构6 1 6 2 从绿大地案透视我国i 阳发行审核中存在的问题6 4 6 2 1 审核标准不够完善6 4 6 2 2 监管层监管作用有限6 5 6 2 3 中介机构没有起到相应作用6 7 6 3 核准制保荐阶段i 阳发行审核问题的解决建议7 0 6 3 1 完善审核标准7 0 6 3 2 提高监管层监管作用7 1 6 3 3 确保中介结构作用的发挥7 3 6 4 完善资本市场环境逐渐过渡到注册制7 5 6 4 1 建立和完善相关法律制度7 5 6 4 2 不断提高投资者素质7 6 6 4 3 重视资本市场诚信的建设7 7 v t 参考文献 _ - v i i 8 1r - ，o 口 原书空白页 不缺内容 t a b l eo fc o n t e n t s c h a p t e ro n e i n t r o d u c t i o n 。1 1 1b a c k g m u n da n ds i g n i n c a n c e 1 1 2r e s e a r c h 。m e n t a k 母：4 1 3i n n o v a t i o n sa n dl i m i t a t i o n s 5 c h a p t e rt w o d e 6 n i t i o no f t h ec o n c e p ta n db a s i ct h e o r i e s 。7 2 1r 电i a t e dc o n c e p t 7 2 1 1i p o 7 2 1 2i p oi s s u a n c es y s t e m 7 2 1 3f i n a n c i a lf r a u d 9 2 2t h r e t i c a lb a s i sf o ri p oi s s u 舳c es y s t e m 10 2 2 1n e c e s s i 够o f i p oi s s m c es y s t e m 1 0 2 2 2p r i n c i p l e sf o ri p 0i s s 眦1 c es y s t e m 1 1 2 2 3p u 印o s e so fi p oi s s u a n c es y s t e m 1 4 2 3b a s i vt h e o r i e so f a c c o u n t i n gf r a u d 16 2 3 1f m l m 瞄a n g l e 1 6 2 3 2g o n e 1 6 2 3 3 慰s kf a c t o ra s s 啪p t i o n 16 c h a p t e rt h r e e r e v i e wo fi p ov b r i f i c a j c i o ns y s t e mi nc h i n a 2 9 3 1h i s t o r yo f i p ov e r i 6 c a t i o ns y s t e m 2 0 3 1 1e x 锄i n a t i o na 1 1 d a p p r o v a ls y s t e m 2 0 3 1 2v e r i f i c a t i o ns y s t e m 2 0 3 2p m c e d u r e so f i p ov b r i f i c a t i o ns y s t e m 2 2 3 2 1c o a c l l i n ga i l dv e r i f i c a t i o no f s p o n s o ro 玛a i l i s a t i o n s 2 2 3 2 2c s r cv | e r i f i c a t i o n 2 6 c h a p t e r f o u r s u m m a r ya n df r a u da n a l y s i so fg r e e nl a n d a c c o u n t i n gf r a u dc a s e 。：2 9 t x 4 1r e v i e wo fg r e e nl a n d a c c o u n t i n gf r a u dc a s e 2 9 4 1 1o p e r a t i n gc h a o s 2 9 4 1 2l i t i g a t i o n 3 2 4 2b a c k g r o u n d a n a l y s i so fg r e e nl a n da c c o u n t i n gf r a u dc a s e 3 4 4 2 1m a c r o - b a c k g r o u l l da n 虬y s i s 一3 4 4 2 2b a c k g r o u d so fg r e e nl a n d 3 7 c h a p t e rf i v e f r a u da n dc o n s e q u e n c ea n a l y s i so fg r e e nl a n d a c c o u n t i n gf r a u dc a s e 。4 6 5 1f r a u da n a l y s i so fg r e e nl a n d a c c o u n t i n gf i a u dc a s e 4 7 5 1 11 1 1 n a t e da s s e t s 4 7 5 1 2i i l n a t e di 沁v e n u e 5 2 5 2c o n s e q u e n c ea n a l y s i so fg r e e nl a n da c c o u n t i n gf r a u dc a s e 5 5 5 2 1l e g i s l a t i v e m s k 5 5 5 2 2 o l a t i o no fi i e s t o r s 5 5 c h a p t e r s i x a n a i y s i s o fc h i n a si p oi s s u a n c ee x a m i n a t i o n p r o b l e m sf r o mg r e e nl a n da c c o u n t i n gf r a u dc a s e 5 8 5 1 o b l i g a t i o na n a l y s i so fp a r t i c i p a n t si ng r e e nl a n da c c o u n t i n gf r a u d c a s e 5 8 5 1 1g r e e nl a n d 5 8 5 1 21 1 1 ea u t h o r i t i e s 6 0 5 1 3i n t e n l l e d i a r yo 玛a j l i z a t i o n 6 l c h a p t e rs i xs u g g e s t i o n sf o rc h i n a si p o i s s u a n c es y s t e m 。5 8 6 1 o b h g a t i o na n a l y s i so fp a r t i c i p a n t si ng r e e nl a n da c c o u n t i n gf r a u d c a s e 5 8 6 1 1g r e e nl a n d 5 8 6 1 2 n l ea u t h o r i t i e s 6 0 6 1 31 1 1 t e m e d i a r yo 唱a n i z a t i o n 6 1 6 2d e f e c t sa n a l y s i so f c h i n a si p oi s s u a n c ee x a m i n a t i o np 如b l e m s 6 4 x 6 2 1i m p e f b c t so f v - e r i f i c a t i o ns t a m d 锄d s 6 4 6 2 2l i m i t e de 任i e c t so f t h ea u t h o r i t i e s 6 6 6 2 3l i 血t e de 脏c t so f i n t e m e d i 叫o 喀撕z a t i o n 6 7 6 3p e r f e c t i o no fi p oi s s u a n c es y s t e m 7 0 6 3 1p e 疵c t i o no f s t a l l d 莉s 7 1 6 3 2s 仃e n g t l l e i l i n gs u p e r v i s i o n 7 1 6 3 3e i l l l a n c i i l gt l l ei n t e m i d i a d ro 咖s a t i o n s 7 3 6 41 r a n s i t o nt or e g i s t r a t i o ns y s t e m 7 6 6 4 1l a w sa i l di 沁g u l a t i o n s 7 6 6 4 21 1 w e s t o rq 砌i 够一7 7 6 4 3i n t e g 曲o f t l l ec a p i t a lm 酞e t 7 7 r e f i e r e n c e s 。7 8 a l m o w l e d g e m e n t 8 l x i 第一章引言 1 1 研究背景和意义 第一章引言 我国资本市场是在改革开放中形成的，自从1 9 9 0 年沪、深两市开办至今， 经过2 0 多年的发展，我国资本市场已拥有2 0 0 0 多家上市公司，拥有股票、债券、 期货等多个交易品种。在过去的2 0 多年里，资本市场的发展对我国经济的快速 发展起到了非常积极的作用、做出了巨大的贡献：首先，我国资本市场成为了投 融资活动、经济资源市场化配置的核心平台，在这个平台上企业得以发行新股、 再融资、并购发展壮大，投资者的资本得以有效地进入生产领域；其次，我国资 本市场出现之后改变了我国金融结构严重失衡的局面，2 0 世纪9 0 年代之前，我 国金融体系主要由间接融资主导，而现在资本市场股票、债券等融资方式最大可 能地吸收了社会游资，增加了金融体系的弹性；再次，我国资本市场的发展促进 了国有企业股份制的改革，推动了我国企业建立公司治理机制。但是，目前我国 资本市场也存在着很多问题，资本市场造假现象严重就是最重要的问题之一。 对于资本市场造假的问题，以往主要关注于企业上市后造假的情况。但是随 着我国i p 0 闸门的放开，资本市场中企业i p o 造假上市或疑似造假上市案件频发， 如立立电子、苏州恒久、江苏三友、胜景山河等等。 1 立立电子 立立电子是宁波立立电子股份有限公司的简称，主要业务为硅单晶锭、硅抛 光片、硅外延片及功率肖特基二极管芯片的制造和销售。 2 0 0 8 年3 月5 日，立立电子首发申请过会，发行数量为2 6 0 0 万股，发行价 为2 1 8 1 元股，在扣除承销佣金1 0 8 4 1 2 万元后，实际募集资金为5 5 6 亿元并 存放于募集资金专户中，截止2 0 0 9 年4 月7 日，募集的资金产生利息7 1 9 7 8 万元。但在上市前，立立电子被媒体质疑涉嫌掏空上市公司浙大海纳资产，中国 证监会随后暂停了立立电子上市进程。 2 0 0 9 年4 月3 日，中国证监会发审委发布了关于撤销宁波立立电子股份 绿大地i p o 财务欺诈基于i p 0 发行审核制度视角的案例研究 有限公司首次公开发行股票行政许可的决定，即否决了立立电子的首发申请， 该决定还要求了立立电子募集资金将按发行价加算银行同期存款利息退还给证 券持有人。 2 苏州恒久 苏州恒久是苏州恒久光电科技股份有限公司的简称，苏州恒久是一家以留学 归国博士为核心工作人员的高新技术企业，是一家专业研制及生产有机光导鼓的 企业，有机光导鼓是新一代数码复印机、激光传真机、激光打印机等现代办公设 备中核心的光电转换及成像器件。 2 0 1 0 年3 月9 日，苏州恒久公开发行2 0 0 0 万股，3 月1 2 日公布了中签号， 在完成申购及摇号抽签的全部过程之后却因专利问题造假，在上市前夕被监管部 门紧急叫停。 2 0 1 0 年6 月1 3 日，发审委发布了关于撤销苏州恒久光电科技股份有限公 司首次公开发行股票行政许可的决定，即表明苏州恒久二度申请发行上市，被 中国证监会否决了。该决定显示了苏州恒久披露的全部5 项专利及2 项正在申请 专利的法律状态与事实不符：全部产品均使用被终止的4 项外观设计专利，5 0 的产品使用被终止的1 项实用新型专利。 2 0 1 0 年6 月2 3 日，苏州恒久公告称，将与主承销商广发证券按照有关规定， 把i p 0 募集的资金本金及利息全部返还给网上中签投资者及网下配售投资者，合 计为4 1 7 亿元。按照发行股数2 0 0 0 万股计算，每股获返还的本金加利息约为 2 0 8 7 元。与发行价2 0 8 元相比，打新中签者每股拿到手利息0 0 7 元。 3 江苏三友 江苏三友是江苏三友集团股份有限公司的简称，成立于1 9 9 0 年6 月，主要 经营设计、生产、销售各式服装、服饰、原辅材料以及进行纺织服装类产品的科 技开发。2 0 0 5 年5 月1 8 日，江苏三友在深圳证券交易所上市。 2 0 1 1 年11 月4 日，中国证监会发布了对江苏三友及张璞、葛秋等8 名责 任人员的行政处罚决定书。该决定显示，2 0 0 4 年6 月5 日，江苏三友的实际控 制人南通市纺织工业联社与张璞等9 人签署南通友谊实业有限公司股权转让协 议书，根据转让协议南通市纺织工业联社将持有的江苏三友的控股股东南通友 谊实业有限公司5 3 1 2 5 的股权转让给张璞等9 人，这次股权转让行为于2 0 0 4 2 第一章引言 年6 月8 日获得南通市政府批准，并于2 0 0 6 年5 月1 9 日完成公司登记事项变更 手续。 基于上述股权变动情况可知，2 0 0 4 年9 月江苏三友的实际控制人已由南通 市纺织工业联社实际变更为张璞，但是江苏三友在2 0 0 5 年4 月2 1 日的招股说明 书、2 0 0 5 年至2 0 0 8 年年报和2 0 0 9 年中报中仍然一直披露其实际控制人是纺织 工业联社，与事实明显不符，存在虚假陈述。直至2 0 1 0 年3 月2 7 日，江苏三友 及相关当事人才披露该次股权转让及实际控制人变更事宜。 处罚决定同时对江苏三友给予警告，并处以3 0 万元罚款，对张璞、葛秋、 谢金华等责任人分别给予警告，并处以2 0 万元罚款、1 0 万元罚款、5 万元罚款 3 胜景山河 胜景山河是湖南胜景山河生物科技股份有限公司的简称，胜景山河是湖南省 唯一一家专业化、高科技生物酿造黄酒的大型现代化股份制企业。 胜景山河，2 0 1 0 年1 0 月2 7 日通过了证监会发审委的首发审核，并预定于 2 0 1 0 年1 2 月1 7 日在深圳证券交易所上市。但是，就在上市前胜景山河突然被 媒体曝出涉嫌虚增销售量、虚增收入，引起了资本市场各方的高度关注，中签的 投资者也处于担忧之中，因此，胜景山河在1 2 月1 7 日申请暂缓上市。 2 0 1 1 年4 月6 日，中国证监会发出关于撤销湖南胜景山河生物科技股份 有限公司首次公开发行股票行政许可的决定。该决定认为，胜景山河在招股说 明书中一时未披露与主要客户之间的关联关系，二是未披露2 0 0 8 年超过第五大 客户采购金额的平江汉昌建筑公司、岳阳辉轮贸易公司和深圳诚德商贸3 家公 司，即构成信息披露存在重大遗漏。经中国证监会发审委会议再次表决，撤销了 之前对胜景山河核准发行的决定。 2 0 1 1 年1 1 月2 9 日，证监会也向参与胜景山河i p o 中的中介机构进行了处 罚：保荐机构平安证券，被出具警示函，保荐代表人林辉、周凌云被撤销保荐代 表人资格；会计师事务所中审国际，被出具警示函，签字会计师姚运海、吴淳被 出具警示函并在3 6 个月内不受理他们出具的文件；湖南启元律师事务所被出具 警示函，签字律师刘长河、张劲宇被出具警示函并在1 2 个月内不受理他们出具 的文件。 2 0 1 1 年绿大地i p 0 财务欺诈一案的曝光，让企业造假上市或疑似造假上市 绿大地i p 0 财务欺诈基于i p 0 发行审核制度视角的案例研究 更是引起了资本市场各参与方高度的关注。2 0 1 1 年3 月1 7 日绿大地控股股东、 董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪，由云南省公安机关执行逮捕，成为a 股 2 0 多年来上市公司董事长因涉嫌欺诈发行股票而被逮捕的第一例。随着绿大地 欺诈细节的曝光，我们不禁要问：绿大地是如何通过层层关卡欺诈上市成功? 其 欺诈上市到底会给投资者权益和资木市场带去多大的影响? 面对i p 0 财务欺诈 上市，还有什么问题亟需解决? 另外，中国证监会主席、党委书记郭树清在内部 会议上对发行部官员和发审委委员们提出“i p o 不审行不行? ”的问题，也引发 了各方激辫。基于上述疑问和思考，文章从绿大地i p 0 财务欺诈的案例出发、通 过对绿大地i p 0 财务欺诈案的背景、手段、后果以及各参与方责任的分析，透视 了目前我国i p 0 发行审核中存在的问题，并在此基础上，对我国i p o 发行审核制 度实施的进行了思考，以期对我国i p 0 发行审核制度的改革提出一些有益的借 答。 1 2 研究思路 本文采用定量分析和定性分析想结合的研究方法。目前我国i p 0 发行审核处 于核准制的保荐阶段，即在企业i p o 的发行审核中引入保荐机构进行推荐，审核 的内在模式变成了的“投资者一监管者一保荐人一发行人”。文章通过对绿大地 i p o 财务欺诈案的分析透视了在这一审核模式下我国i p 0 发行审核存在着审核标 准不完善、监管层监督作用有限、中介机构作用没有得到发挥等问题，并提出了 相应的解决建议。 本文一共为分为六章，各章主要内容具体如下： 第一章是研究背景、研究思路和文章创新之处和局限性的介绍。 第二章对本文中i p 0 、i p 0 发行审核制度、财务欺诈的概念进行了界定，并 介绍了i p 0 发行审核、财务欺诈的基本理论。 第三章对绿大地i p o 财务欺诈的案情进行了简单的回顾之后，从绿大地的背 景研究入手，分析了绿大地上市时的宏观背景和绿大地自身的发展情况，经过详 细全面的分析之后我们可以知道：一是绿大地上市的时侯，绿化行业发展趋势很 好，但是其主要产品观赏花木的全国销售量却是逐年的下降的；二是绿大地在快 4 第一章引言 速的扩张中，其经营并不稳健，基于这一章的分析结果，可以知道绿大地的上市 存在着很大造假风险。 第四章分析了绿大地i p o 财务欺诈的手段和后果。由于本文是对企业i p 0 过程中财务欺诈的问题的研究，因此在分析绿大地的财务欺诈手段时，主要是基 于绿大地招股说明书的信息进行分析，经过分析可以看出绿大地财务财务手段并 不复杂，只要中介机构对其收入、资产状况的真实性给予足够的关注，就不难发 现绿大地存在的问题；在对其后果进行分析后，我们可以知道企业欺诈发行，不 仅让企业增加法律风险，还让投资者尤其是中小投资者遭受了很大的损失，进而 会影响资本市场的健康持续发展。 第五章通过对绿大地i p o 各参与方的失责的分析，结合我国核准制保荐阶段 工p 0 发行审核的流程及各方工作内容，透视了我国i p o 发行审核中存在的问题。 通过这一章得分析，目前核准制保荐阶段：在证监会负责核准发行、保荐机构负 责推荐企业的规定下，以证监会为主要监管者的监管层的作用非常有限，而中介 机构又没有起到相应的作用的。 第六章在对我国i p 0 发行审核制度的实施进行了思考，本文认为，鉴于目 前我国资本市场的现实考虑，注册制的实施不能一步到位，为解决目前欺诈发行 严重的问题，亟需要做的是通过解决审核标准不完善、各参与方职责规范不明等 问题，使i p o 发行审核作用得到提高；与此同时，逐渐的建立实施注册制需要 的资本市场环境，逐步的由核准制向注册制转变。 1 3 创新之处及局限性 以往对于财务欺诈的研究都是基于企业上市之后的情况，而对于发行审核 的研究也主要是基于法律视觉制度的比较研究。本文的创新体现在两个方面：第 一、将企业财务欺诈的研究放在i p 0 这一环节进行研究；第二、立足于资本市场 企业造假上市或疑似造假上市频发的现实情况，以发行审核制度为背景，结合现 实的案例分析i p o 发行审核中存在的问题。 本文的不足之处也是显而易见的。首先，基于对解决现实问题的极大热情和 决心选择了绿大地i p o 财务欺诈案进行研究分析，但是由于欺诈发行涉及了法 s 绿大地i p o 财务欺诈基于i p o 发行审核制度视角的案例研究 律、金融、会计专业方面的知识，分析起来难度较大，导致相关理论阐述得不够 全面具体，一些问题的探讨也不够深入。其次，作者对于企业i p 0 实务中的知 识主要是通过咨询投行工作人员，自己并没有相关工作的实际经验，一些结论的 得出可能有闭门造车之嫌，与实际情况可能存在一定的差距，欢迎实务界人士批 评指正。 6 第二章相关概念与基础理论 2 1 相关概念 2 1 1i p 0 第二章相关概念和基础理论 企业通过发行股票募集用于发展的资金，而股票的发行通常可分为公募发行 与私募发行两种，前者又称公开发行股票。公开发行股票，是指发行人通过中介 机构向社会公众广泛发售股票，社会投资者都可以参加购买，根据筹集资金时间 的不同，公开发行股票又可以分为首次公开发行和增资公开发行。i p 0 就是首次 公开发行股票英文( i n i t i a lp u b l i co f f e r i n g s ) 的缩写，是指发展前景较好的 企业，在承销商、会计事务所等机构的协助下，通过证券交易所第一次将它的股 份出售给公众，通常也称为“普通股”。i p o 是公司实现多渠道融资的一种手段、 是公司发展到一定阶段的重要选择、更是是公司从私人走向公众公司的过程。 2 1 2i 阳发行审核制度 本文是通过探讨我国目前发行审核中存在的一些问题，进而对i p 0 发行审核 制度的实施进行思考，因此有必要对i p o 发行审核