（工商管理专业论文）财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究.pdf

米蜜展0 4 2 5 2 6 3财务成头周期理论在商韭镀行孛小企监丧磊妻践中鳃运用研究 表格 表l 中小民营企业社会消费品零售总额及其在全社会比重g 表2 我国中小企业的资金来源结构l o 表3 银行耐企业贷款申请的报绝情况( 按企业援模和年聚分类) 1 2 袭4 我国问接融资和直接融资情况1 3 袋5 中小企业成长阶段分类一2 0 袭6 不圊成长除段中小企业财务特征及融资安排2 3 表7 各类银行融资产品及其透嗣蹬段2 7 袭8 中小企业授信韭务评分袭2 9 表9 一些国家或地区中小企业的划分标准4 5 袭l o 大中小型企业划分标准4 6 嚣 闰1 中美两围中小企业不同成长阶段资产负债率对比2 4 图2 中美两围中小企业不同成长阶段贷款比例对比2 5 圈s 勰公司经薷发展趋势( 玛9 9 年一2 0 0 5 年) 。3 6 图4 翎公司资产规摸增长趋势( 2 0 年一2 0 0 6 年8 兵) ，籍 图5c w 公司现鑫流量构成( 2 0 0 2 年一2 0 0 5 年) 。3 7 圈6c w 公司资盎来源构成( 2 0 0 0 年一2 0 0 6 年8 月) 3 8 圈? 某商业银行对研公司不同阶段融资拱模3 9 热8 某商业银行对僻公司不瘸阶段鞋资敲科；构戒4 0 论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了 特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成 果。其他阿志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢 意。 作者签名：奎壅区- 1 日期：塑型兰堕 论文使用授权声明 本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交 论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以 采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。 作者签名：日期：竺盐坚7 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 摘要 中小企业是一个国家经济发展的重要推动力，促进中小企业发展对国民经济 发展和社会进步具有重大战略意义。然而在中小企业的经营与发展中，资金一直 是困扰中小企业的大问题，中小企业融资难已成为全社会都关注的热点问题。 财务成长周期理论认为，伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业 规模和资金需求的变化，是影响企业融资结构变化的基本因素( b e r g e ra n d u d e l l ，1 9 9 8 ) 。在企业成长的不同阶段，随着信息、资产规模等约束条件的变化， 企业的融资渠道和融资结构将随之发生变化，其基本的变化规律是，越是处于早 期成长阶段的企业，外部融资的约束越紧，渠道也越窄；反之则不然。因此，中 小企业需要有一个多样化的金融体系来满足其不同成长阶段的融资需求。 财务成长周期理论比较符合中小企业的实际，也较好地解释了中小企业不同 成长阶段融资结构的变化规律。该理论对于商业银行更好地开展中小企业贷款业 务具有重要指导作用，有助于提高商业银行整体风险管理能力。然而，目前我国 商业银行在中小企业信贷实践比较忽视中小企业不同成长阶段的财务特征分析， 在风险控制以及信贷政策制定过程中也没有充分运用财务成长周期理论。 本研究借鉴了财务周期理论的观点，对处在不同成长阶段下中小企业的财务 特征、融资结构进行分析，并结合商业银行的信贷实践对这一理论在商业银行中 小企业信贷业务方面的实践运用展开论述。通过对不同阶段中小企业财务特征、 融资结构以及银行融资方式的研究，本文主要得到两方面结论： 第一、商业银行融资并不适用于中小企业的所有发展阶段，中小企业融资难 的根本解决思路是多方面拓宽中小企业的融资渠道，需要有一个多样化的金融体 系来对应不同成长阶段中小企业的融资需求。 第二、商业银行在制定中小企业信贷政策以及进行信贷风险控制时如能充分 运用财务成长周期理论，通过掌握中小企业不同成长阶段的财务特征并加以深入 分析，可以进一步提高商业银行中小企业信贷风险识别和控制能力，并能增强银 行融资产品的适用性和定价能力，为不同成长阶段的中小企业客户提供更为适用 的服务产品。 本研究针对目前我国中小企业融资现状，先从中小企业主要融资需求、融资 方式以及有关融资理论等方面进行总体分析，再以财务成长周期理论为切入点， 重点分析不同成长阶段中小企业的经营特征、财务特征、融资结构，并结合c w 公司的案例分析对财务成长周期理论进行进一步验证，在此基础上得出本文的结 论，最后对如何将财务成长周期理论更好地运用于商业银行中小企业信贷实践进 行了思考。本文的主要观点源于理论，但研究目的是通过理论与实践的结合，最 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3 财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 终将研究成果用于指导实践。 关键词：中小企业，财务成长周期，商业银行，信贷 2 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3 财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 a b s t r a c t s m a l la n dm e d i u m s i z e de m e r p r i s e s ( t h e “s m e s ”) c o n s t i t l l t es i g n i n c a n ti m p e n j st o t l l e 铲o w t ho fn a t i o n a le c o n o m y s o ，“i so fg r e a ts n a t e g i cs i 卿f i c a n c et ot 1 1 eg r o w m o fn a t i o n a le c o n 伽ya n ds o c i a l p r o g r c s st op r o m o t cm ed e v e l o p m e n to f s u c h e n t e r p r i s e s h o w e v e r i nt h ep r o c e s so fm e i ro p e r a t i o na n dd e v e l o p m e t ，f h n dr a i s 血g h a sa l w a y sb e e na m 司o rp r o b l e mp l a g u i n gt l l e s es m e s ，a i l dm ed i 瓶c u l t yo f 劬d r a i s i n gc o n 丘o n t e d b y m e m h a sb e c o m ea t o p i co f g e n e r a l i m e r c s t o f t h ee m i r es o c i e t v t h e o r yo fe n t e l p r i s e sf m a l l c i a lg r o w t hc y c l ee n t c r p r i s c sf i n a n c i a lh o l d st h a tc h a n g e s i ni n f o r m a t i o nt h a ta c t sa sal i r n i t i n gf a c t o r ，s i z eo fe n t 唧r i s ea n dd e m a n df o r 如n d s ， a l lo fw h i c hh a v er e l c v a n c et o 也eg r o w t hc y c l eo fa ne n t e r p r i s e ，锄。眦tt ob a s i c e 1 啪e n t sh a v i n gi m p a c to nt h ec h a n g e si na ne n t e r p r i s e s 丘n a n c i n gs t n l c t i l r c ( b e r g e r a n du d e l l ，1 9 9 8 ) a td i f f e r e n ts t a g e si nt l l ec o u r s eo fg r o w t ho fm e m e r p r i s e ，a s l i m i t i n gf a c t o r ss u c ha si 1 1 b m a t i o na n ds i z eo fa s s e t sc h a n g e ，a l t e r a t i o ni n 五n a i l c i i l g c h a n n e l sa n ds 仃u c t u r eo fa ne n t e r p r i s ew i l lt o u o w t b eb a s i cl a wi i lt l l i sr c s p e c ti st h a t 也ee a d i e rs t a g ea i le n t e r p f i s e1 i e sa t ，t l l em o r er e s m c t i o n so ni t se x t e m a lf - m a n c i n g a c c o m p a l l i e db y 南w 日丘n a i l c i n gc h 锄e i s h o w e v e r ，l ec 嬲ef o rt h er e v e r s ei sn o tm e s 锄e t h e r e f o r e t h es m e sc a l lf o rad i v e r s i f i e df i n a n c i a ls v s t c ms oa st 0m e e tt h e i r d e m a l l d sf o rf - m a n c i n ga td i 圩e r i n gs t a g e so fi t s 汀o w t l l t h e o r yo fe n t e r p r i s e sf i n a n c i a l 羽o w mc y c l ec o i n c i d e sw i t l lt h ea c t i l a lc o n d m o n so f 廿1 es m e sa n da l s oc l e a r l ye x p l a i n st l l el a wo fe v 0 1 u t i o ni 1 1r e l a t i o nt ot h cf i r 衄c i n g s t n l c t u r ep o s s e s s e db yt h e ma td i 丘色r e n ts 协g e so fi 乜掣o w m s u c ht 1 1 e o r yo c c u p i e sa i m p o r t a i l tr o l ei ng 阻i d i n gt 1 1 ec o 嘲e r c i a lb a n k st ob e t t e rc a _ yo u ti t sc r c d “o p e r a 矗o n i nm ea r e ao f l es m e s ，w h i c hi sc o n m l c i v et oe n h a n c i n gt l l eo v e r a nc a p a b i 王i t yo fa c o r n m e r c i a lb 锄k 证t e m so fr i s km a m l g e m e n t h o 、楷v e r a tp r e s e n t ，m ed o m e s t i c c o m m e r c i a lb a i l i 【si na d n a ，i nt 1 1 e i rp r a c t i c e so fc r e d i to p e r a t i o ni i ln l ea r c ao f 血e s m e s ，i g n o r et os o m ee x t c n tt h ea i l a l y s i so ff i n a n c i a lf e a t i l r e sp o s s e s s e db v 也es m e s a td i f r e r e n ts t a g e so fg ，o w ，a n di nt l l ec o u r s eo ft h e i rr i s kc o n t r o la n df o m n l l a t i o no f c r e d i tp 0 1 i c i e s ，f a i lt o 如l l ye m p l o yt h e1 1 1 e o r yo f e n t e 删s e sf i n a i l c i a l 孕o w c l lc y c l e t t l i ss t u d y ，b yu s i n gt h cv i e w p o i n t sc o n t a i n e di 芏1 廿1 et h e o r yo fe n t e r p r i s e sf i n a n c i a l g r o w mc y c l e ，a 1 1 a l y z i n gt l l ef i n a i l c i a lf e a t u r e sa n df i n a n c i n g 咖u c t u 汜o ft h es m e s 血a t1 i ea td i f r e r i n g 虬l g e so f 罂d w 血，a n da l s ot a k i n gi n t oa c c o 岫tm ep m c t i c e so f c r e d i to p e r a t i o no fc o i m n e r c i a lb a r l k s ，e x p l o r e st h ea p p l i c a t i o no ft h i st h e o r ) ，t 0 山e p r a c t i c e so fc r e d i to p e r a t i o no fc o m m e r c i a lb a n k si nt h ea r e ao ft h es m e s f o l l o w i i l g as t i l d yo nt h ef i n a 日c i a lf e a t l l r e s ，n n a i l c i n gs t m c t u r ea n df i n a n c 证g 丘o mb a n k sb yt 1 1 e s m e st h a tl i ea td i f k r i n gs t a g e so fg r o w ，t w om a i o rc o n c l u s i o n sa r er e a c h e di nt 1 1 i s p a p e r ： f i r s t ，f i n a i l c i n gf r o mc o m m e r c i a lb a l l k si sn o ta p p l i c a b l et oa uo ft h es t a g e si n 恤e 朱爽斌0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成长埔期理论在商业银行中小企韭信贷实践中的运艇研究 c o u r s eo fg m w lo fm es m e s t h eb a s i cs 0 1 m i o nt om ei s s u er e g a r d i n gd i m c u l t yo f dr a i s i n g i n gt h es m e si st om a k ev a r i e dn l ef m 哪i n gc h 釉e l sa v a i l a b l et o 也e m ，m u s ，r e n d c r i l l ghn e c e s s a r yt oe s 掘b l i s haf 血a l l c i a ls y s t e mt h a te m b r a c e s d i v 付s i 矗e d 丘n a 玎c n gc h a n n e l si no 蝴e rt om e e tav a f i e 移o fd c m a n d sf o r 血n d sb y & s m e sa td i 侬托n ts t a g e so fg r o w s e c o n d ，i i nl a y i n gd o w nc r e d i tp o 惭e sa n dp e r f b r n l 吨c r c d i tr i s kc o n t r o li n 也e a r e ao f t h es m e s ，c o m m e r c i a lb a n k sa r ea b l et o 矗l l l yu t i l i z e 雠t h e o 叮o f e 姗印r i s e s 五n a n c i a 王g r o w t hc y c l e ，b ym e a n so fk n o w i n gw e l l 毛量l e 蠡n a n c i a lf e a t u r e sp r c s e n 把db y m es m e sa td i m r i n gs t a g e so f 铲o w t h 柚dc o n d u c t i n gi n d e p t ha n a l y s i s ，t h e yw i l l f i l n h e ri n c r c a s e 血e i ra b i l i t yi 1 1r e s p e c to fc r e d “r i s ki d e n t i f i c a t i o na i l dc o n t r 0 1t h e r e o f i nt h i ss p e c i 丘ca r e a ，i na d d i t i o n ，e n h a n c en l e 印p l i c a b i l 毋o ft l l e i rp f o d u c t sf o r 蠡n a n c i n g 挪叩o s e s a sw e l la st b e i ra b i l 时o fp 五c t m gs u c hp r o d l l c 挺，e n 曲l i n g m c m s e l v e st 0o 腑m o r ea p p r o p r i a t ep 栅u c t st o 也es m e s ，a st h e i rc l i e n t s ，1 量眦l i ea t d i 行嘶n gs 诅g e so f 铲o w 砸s p a p c rc o m 掰s e s 由e 铷。诚n gc o n t e n t s ：6 r s t ，抽t h el i 氍o f 伍c 蠡n a n c 堍s 扭抛s i nr e 蛳e c to ft h es m e s ，a no v e f a l la n 醴y s i so fm a i nd e m a n d sf 研壬i n a n c i n 舀斑e o 五c s 谢廿1r c g 盯dt of i n a n c i i l ga n dm e a n sm e r e o a l lo fw h i c hr e l a t ct om es m e s ，i sc a r r i e d o u t ；t h e n ，e m p h a s i si s ，r e v 0 1 v i n ga r o u n dm et h e o r yo fe n t e r p d s e sf i n a n c 础g r o 、t h c y c l e ，p u to nt h ea n a l y s i s o p c 傩i 1 1 9f e a m r e s ，丘a n c i 越f e a t u r e sa i l d 矗n a n c i n g s 舡1 l c 妇_ ep o s s e s s e db yn l es m 琵sa td i f f e r 主i l gs t a g e so fg r o w 吐l ，w l 血hi sc o m b i n 甜 w i m a na n a l v s i so f a c a s eo f c wc o m p a i l y ，t o f i l r t h c r v e r i 母t b e t h e o r y o f e n t e r p r i s e s f i n a n c i a lg r o w 血c y c l e ，a n do nt l l eb a s i so fs u c ha 1 1 a l y s i sa n dv e r i f i c a l ：i o n ，t l l e c o n c l u s 主0 no f 血i sp a _ p e fi sr e a c h e d a tl a s t ，i ti sm i n d e da st oh o wt ob e t t e ra p p l y 勘e t he 1 3 r yo fa l t e r p r i s 。sf i n a n c i a 重翠o w mc y c l et o 也ep r a c t i c e so fe f e d i tq o e r a 商o no f c o m m e r c i a 王k m k s 狐也ea r e ao f 戗1 es m e s t h em a 主nv i e w d o i n t si l l 璐拄a t e di nm i s p a p e ro r i g i n a t ei nm e o r i e s h o w e v e r ，t h eo b j e c to ft h eo n g o i n gs t u d yi s ，b y 也e i n t e g r a t i o no f 也e o r i e sa i l dp r a c t i c e s ，t 0e v c t i l a l l ya p p l yt l l em l i to ft l l er e s e a r c ht o g u i d i n g 伽ep f a c t i c e s k e y w o r d s ：s m 冠，f i n a n d a ig r o w t hq c l e ，c o m m e r c i a lb a n k ，b a n kl o a n 4 朱奕辰明2 0 2 5 2 6 3财务成周期珲沦在商业银行孛小企业信贷实践中的运用研究 1 1 选题意义及目的 第一章前言 中小企业是个国家经济发展的重要推动力，在推动国民经济持续增长、增 加就妲、繁荣市场、推动技术宦q 新、扩大出团和保持社会稳定等各方瑟发挥着重 大作用，促进中小企业发展对一国经济发展和社会进步具有重大战略意义。然而 在中小企业的经营与发展过程中，资金一直是困扰中小企渡的大问题，中小企业 融资难及其解决方式已成为全社会都关注的热点阚题。关于中小企业融资难闻 题，学术界以及理论界都有不少论述，相对丽吉目前对中小企业融资难的研究更 注重融资方式、融资政策等方面的研究，对于不同成长阶段下中小企业财务特征、 融资络构等方面的研究相对较少。 财务成长周期理论认为，伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业 规模和资金需求的变化，是影响企业融资结构变化的基本因素( b e r g e ra n d u d e h ，1 9 9 8 ) 。在企业成长的不同阶段，随着信息、资产规模等约束条件的变化， 企业的融资渠道和融资结构将随之发生交化，其基本的变化规律是，越是处于早 期成长阶段的企业，外部融资的约束越紧，渠道也越窄；反之则不然。因此，中 小企业需要有一个多样化的金融体系来满足其不同成长阶段的融资需求。 财务成长周期理论较为符合中小企业的实际，也较好她解释了中小企业不同 成长阶段融资结构的变化规律，因此具有重要的现实意义。然而，目前我国商业 银行在中小企业信贷实践中更侧重于银行信贷行业投向、融资品种、授信尽职工 作等方两把握，比较忽视中小企业不厨成长阶段的赔务特征分析，在风险控制以 及信贷政策制定过程中也没有充分运用这瑗论。本研究认为，财务成长周期理 论在商业银行中小企业信贷实践中的运用，可以有效增强商业银行化解中小企业 信贷风险的能力，该理论对于指导商业银行中小企业信贷具有现实意义和实践运 用侩傻。 本文通过对不同阶段中小= j 1 1 ：业财务特征、融资结构以及银行融爨方式的研 究，燕要得到两方面结论： 第一、商业银行融资并不适用于中小企业的所有发展阶段，中小企业融资难 的搬本解决思路是多方面拓宽中小企业的融资渠道，需要有一个多样化的金融体 系来对应不同成长阶段中小企业的融资需求。 第二、商业银彳! j 二在制定中小企业信贷政策以及进行信贷风险控制时如能充分 运用财务成长周期理论，通过掌握中小企业不同成长阶段的财务特征菏加以深入 分析，可以进一步提高商业银行中小企业信贷风险识别和控制能力，同时还能增 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3 财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 强银行融资产品的适用性和定价能力，为不同成长阶段的中小企业客户提供更为 适用的服务产品。 1 2 研究视角及研究思路 本文主要是从商业银行视角对中小企业不同阶段融资方式以及财务特征进 行的研究。 我国商业银行长期以来对于中小企业贷款的重视程度不足，在贷款业务操作 流程以及风险控制等方面往往以类似大企业的方式进行运作。近年来随着银行业 务竞争的进一步加剧，特别是大企业融资渠道的多样化，商业银行逐渐将中小企 业融资作为一项战略性业务予以重视。多数商业银行对于中小企业贷款已经设立 了专职机构或单独的审贷流程，在风险控制技术方面也借鉴了一些个人贷款业务 特别是信用卡业务的贷款工具，如信用评分表、中小企业数据库等。但总体而言， 商业银行对于中小企业信贷业务风险控制手段和分析技术仍在不断优化的过程 之中。 财务成长周期理论对于商业银行更好的开展中小企业贷款业务具有重要指 导作用，有助于提高商业银行整体风险管理能力。本研究借鉴了财务周期理论的 观点，对处在不同成长阶段下中小企业的财务特征、融资结构进行分析，并结合 商业银行的信贷实践对这一理论在商业银行中小企业信贷业务方面的实践运用 展开论述。 本文的主要研究思路是将理论与实践相结合，针对目前我国中小企业融资现 状，先从中小企业主要融资需求、融资方式以及有关融资理论等方面进行总体分 析，再以财务成长周期理论为切入点，重点分析不同成长阶段中小企业的经营特 征、财务特征、融资结构，并结合c w 公司的案例分析对财务成长周期理论进行进 一步验证，在此基础上得出本文的结论，最后对如何将财务成长周期理论更好地 运用于商业银行中小企业信贷实践进行了思考。 1 3 国内外相关研究成果 现代融资理论的开端是莫迪利亚尼和米勒于1 9 5 8 年提出的m m 定理，该理论在 严格的假设前提下指出，在完善的市场中，企业融资结构与企业的市场价值无关， 即企业选择怎样的融资方式均不会影响企业市场价值。然而，该理论建立在一系 列严格假定的前提条件基础上，与现实存在较大差异。m a y e r s 在1 9 8 4 年提出“融 资优序理论”( p o c k i n go r d e rl h e o r y ) ，修正了删理论中的信息充分假设。该理 论认为企业的融资决策是根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，首先 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用确f 究 选择无交易成本的内源融资，其次选择交易成本较低的债务融资，对于信息约束 条件最严，并可能导致企业价值被低估的股权融资则被企业排在末位。该理论仍 然是针对一般企业融资结构的探讨，未涉及企业规模、信用条件等影响因素。财 务成长周期理论部分弥补了融资优序理论的不足，b e r g e ra n du d e l l ( 1 9 9 8 ) 提出， 伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化是影响 企业融资结构变化的基本因素。财务成长周期理论表明，在企业成长的不同阶段， 随着信息、资产规模等约束条件的变化，企业的融资渠道和融资结构将随之发生 变化。其基本的变化规律是，越是处于早期成长阶段的企业，外部融资的约束越 紧，渠道也越窄；反之则不然。因此，中小企业需要有一个多样化的金融体系来 对应其不同成长阶段的融资需求。 目前国内对中小企业融资的研究多在宏观层面上论述中小企业融资难的成 因。很多文献认为信息不对称问题是中小企业融资困难的主要原因，但中小企业 在不同阶段信息不对称的变化却研究较少。在许多研究中往往简单地套用现代资 本结构理论，并未根据中小企业的经营发展特点从动态变化角度研究其财务特征 及融资结构。 财务成长周期理论的运用研究方面，目前国内比较有代表性的研究有：张捷、 王霄( 2 0 0 2 ) 认为，在现代经济学的企业融资结构理论中，财务成长周期理论较 符合中小企业的实际，验证了该理论对中国中小企业的适用性。陈晓红，刘剑 ( 2 0 0 6 ) 通过实证研究检验了在经济转轨时期我国中小企业的融资行为符合的财 务成长周期理论，同时发现中小企业权益融资与债务融资的渠道多种多样，不同 的发展阶段有不同的融资来源。王俊( 2 0 0 5 ) 结合了高科技型中小企业的特点对 中小企业财务成长周期理论进行了经验论证等。 在我国商业银行中小企业信贷融资的研究中，比较有代表性的研究有：董彦 岭中小企业银行信贷融资研究，李扬，杨思群中小企业融资与银行，曹 晋生企业发展中的银行融资，高正平中小企业融资新论等。 商业银行本身往往更侧重对中小企业的融资方式、融资担保体系等方面的研 究，缺乏从动态角度对中小企业财务特征、融资结构等方面进行深入研究。由于 缺乏相关理论研究，商业银行在实务操作中比较容易忽视中小企业不同成长阶段 的财务特征分析，在风险控制以及信贷政策制定过程中运用财务成长周期理论相 对较少。 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成长周期理论存商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 第二章我国中小企业的融资现状 中小企业对于我国经济的发展起着十分重要的推动作用，但融资难的问题始 终困扰着中小企业的发展。通过对我国中小企业融资现状的了解，能够更全面地 分析中小企业融资难的成因，有助于进一步从商业银行角度分析银行信贷在解决 中小企业融资难问题上所起的作用。 2 1 中小企业在经济发展中的作用 中小企业是国民经济的重要组成部分，是一国经济发展的重要推动力，在推 动国民经济持续增长、增加就业、繁荣市场、推动技术创新、扩大出口和保持社 会稳定等各方面都发挥着巨大的作用，对一个国家经济发展和社会进步具有重大 的战略意义。 中小企业已经成为许多国家稳定经济的关键。从数量上看，欧盟中小企业占 企业总数的9 9 8 ，美国占9 9 7 1 ，日本占9 9 7 。从对产出的贡献上看， 1 9 9 7 年韩国制造业和矿业的中小企业创造的增加值占全部增加值的4 6 5 ， 1 9 9 8 年美国g d p 的5 1 、产品销售额的4 7 来自中小企业，1 9 9 9 年英国中小企 业总产出占全国的4 2 。( 以上引自白钦先、薛誉华( 2 0 0 1 ) ) 。德国把中小 企业称为国家的“重要经济支柱”，日本认为“没有中小企业的发展就没有日本 的繁荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。可见，从国外情 况看，各国都将中小企业视为国家经济发展和社会稳定的重要支柱。 目前我国工商注册登记的中小企业已经超过1 0 0 0 万家，占全国注册企业总 数的9 9 ，其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额已分别占全国的6 0 、 5 7 、4 0 和6 0 左右；流通领域中小企业占全国零售网点的9 0 以上，中小企业 还提供了大约7 5 的城镇就业机会。 表1 显示，以民营企业为主的中小企业社会消费品零售总额占全社会比重呈 现明显的上升趋势，由1 9 9 0 年的仅占1 5 8 上升到2 0 0 2 年的半壁江山。 表1中小民营企业社会消费品零售总额及其在全社会比重 年份伞社会( 亿民营企业占全社会年份全社会( 亿民营企业占全社会 ( 亿元) 比重( )兀j( 亿冗)比重( ) 1 9 9 08 3 0 01 3 1 31 5 81 9 9 7 2 7 2 9 99 9 2 93 6 4 1 9 9 19 4 1 61 5 8 31 6 81 9 9 82 9 1 5 3 1 2 8 3 94 4 o 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成医周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 1 9 9 21 0 9 9 41 9 5 21 7 81 9 9 93 1 1 3 51 6 2 0 65 2 1 1 9 9 31 2 4 6 22 9 0 02 3 32 0 0 0 3 4 1 5 31 7 1 6 25 0 3 1 9 9 41 6 2 6 54 9 7 03 0 62 0 0 1 3 7 5 9 51 7 7 4 44 7 2 1 9 9 52 0 6 2 06 3 6 13 0 82 0 0 24 0 9 1 12 0 1 5 24 9 3 1 9 9 62 4 7 7 48 1 6 53 3 o 资料来源：统计年鉴( 2 0 0 3 ) 从以上数据可以看出，中小企业在我国社会经济中具有十分重要的地位，在 促进我国国民经济持续健康发展和维护社会稳定方面发挥着很大的作用。中小企 业具有数量大、种类多、地域广、行业全的特点，是市场经济存在与发展的基础。 中小企业市场反应灵敏，能够充分满足市场需求，有助于促进全社会资源的合理 配置。此外，中小企业在推动就业、技术创新、开展国际贸易等方面也起到了重 要的推动作用。 2 2 中小企业融资难现状 从中小企业发展历程看，融资需求演变途径大致遵循先内源融资，再外源融 资的次序。随着生产规模的逐步扩大，外部融资逐渐成为企业必不可少的融资手 段。尽管中小企业在国民经济中起到了重要的作用，政府及相关部门也给予中小 企业政策、税收等多方面的支持，但中小企业融资难的问题却始终没有得到根本 解决，融资难日益限制着中小企业发展。 2 0 0 3 年8 月，中国人民银行对金融机构支持中小企业的实际状况进行了调 查，该调查报告表明，到当年6 月末，金融机构对中小企业贷款余额占全部企业 贷款余额的5 1 7 。按此比例估计全年的中小企业的贷款余额约为8 2 2 万亿元 ( 2 0 0 3 年底金融机构贷款余额为1 5 9 万亿元) 。调查同时显示，截至2 0 0 3 年上 半年，金融机构贷款占中小企业国内融资总量的9 8 7 。根据以上数据，2 0 0 3 年 大型企业和中小型企业在2 0 0 3 年的融资金额相差无几。但对于数目众多的中小 企业( 1 0 0 0 万家左右) ，平均每家企业能获得的资金额不到8 0 万元。而同期，大 型企业平均每家可获得资金近1 5 亿元，是中小型企业的1 8 7 倍。可见外源融资 的难以取得，已成为中小企业发展过程中的最严重制约： 我国中小企业资金来源结构如表2 所示，中小企业内源融资比重平均达到 5 8 ，金融机构贷款比重为2 0 3 ，民间金融比重为8 5 ，上市或发行债券 比重为o 8 。 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 表2 我国中小企业的资金来源结构 单位： 内源融资金融机构贷款p 市股票发行债券民间融资 总规模 5 8 2 0 30 80 2 0 9 按企业职 5 0 人以下5 6 21 3 7003 0 1 工人数规5 卜1 0 0 人 4 42 7 60 702 7 7 模分类1 0 0 - 5 0 0 人3 82 9 20 9o 63 1 3 5 0 0 人以上 3 4 54 9 11 41 11 39 2 年以下 8 1 51 200 1 7 3 2 4 年7 9 68 6001 1 8 按企业年 4 5 年5 9 22 42 201 4 6 龄分类 5 8 年5 7 62 7 51 801 3 1 8 年以上 4 24 1 10 61 31 5 资料来源：杨思群中小企业融资，民主与建设出版社，2 0 0 2 上述调查统计虽然在2 0 0 2 年进行，但仍然可以从中看出我国中小企业融资 方面存在的一些问题： 第一，中小企业的融资来源过于单一，除依靠内源融资外，金融机构贷款( 以 银行贷款为主) 和民间融资成为成为中小企业主要融资来源，股票上市以及发行 债券对于多数中小企业来说几乎不可能，这从一个侧面反映了我国资本市场不够 成熟、中小企业融资渠道少的现状。 第二，人员规模越小、经营年限越短的企业，内源融资比例越高，金融机构 贷款获得性越小。可以看出，处于不同发展阶段的中小企业获得金融机构信贷支 持程度是不同的，处于初创期和起步阶段的中小企业相对而言获得金融机构贷款 的可能性较小，这与这一阶段中小企业经营不够稳定的特点有关。 第三，民间融资始终在中小企业融资中占据一定比例，这些民间融资多通过 非正规金融途径，体现出现阶段我国融资体系的不够健全。 2 3 中小企业融资难的成因分析 中小企业融资难的原因多种多样，本研究主要从中小企业自身存在的问题、 间接融资中存在的问题、直接融资中存在的问题以及夕 部环境问题四个方面进行 分析。 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 一、中小企业自身存在的问题 中小企业自身存在的问题主要归纳为以下三个方面： 1 、整体经营管理水平不高，经营风险较大 中小企业往往经营规模不大，经营管理和技术水平不高，财务制度不健全， 组织形式以家族性为主，经营业绩不稳定，抵御风险能力差，因此具有较高经营 风险。由于中小企业自身经营风险较高，增加了金融机构和投资方的风险；而且 中小企业信息不对称情况较为严重，增加了金融机构调查监督的成本。在这两方 面因素的共同作用下加大了中小企业对外融资的难度。 2 、信用缺陷所造成的违约风险较高 中小企业普遍存在信用意识淡薄、财务信息不真实、财务管理水平低、报表 帐册不全、一家企业多套报表等现象。同时，中小民营企业资信评价不够普及， 信用记录较缺乏，因此难以获得金融机构的融资支持。 3 、缺乏足够的抵押担保 由于抵押担保制度的限制以及信用担保体系不完善，中小企业难以提供银行 贷款要求的担保或抵押。在银行实务操作中，房地产抵押是银行最常用的抵押担 保方式。但中小企业除非发展到一定阶段，否则很难获得足够可供抵押的资产， 这一点在本文其后关于中小企业成长周期的分析和论述中得到体现。 二、中小企业间接融资中存在的问题 中小企业目前的间接融资主要来源于银行，从以下三方面论述可以看出，银 行并不具备为所有中小企业提供融资的条件。 1 、中小企业间接融资过分依赖商业银行，但商业银行为中小企业提供融资 服务具有局限性 目前我国中小企业的间接融资主要依赖商业银行，随着近年来随着市场竞争 的日趋激烈，我国商业银行业务战略也随之调整，我国商业银行对于中小企业信 贷业务均比前几年更加关注和重视。2 0 0 5 年银监会银行开展小企业贷款业务 指导意见的出台是这一趋势的标志。 然而，由于商业银行以盈利性为根本目的，在贷款实务操作上也需兼顾一定 的政策性，因此商业银行在评价贷款风险时一方面需重点考察企业的现金流量 ( 第一还款来源) ，另一方面还需考察贷款的担保方式( 第二还款来源) ，除此 之外在行业政策上需兼顾国家有关要求，例如对于产能过剩行业一般列入银行信 贷禁止类或限制类准入行业。此外，根据财务成长周期理论，处于不同发展时期 的中小企业应通过不同的融资方式满足其融资需求，银行融资仅仅是在企业发展 的某一或某几个阶段才能发挥其作用。 朱奕辰0 4 2 0 2 5 2 6 3财务成长周期理论在商业银行中小企业信贷实践中的运用研究 由于商业银行为中小企业提供融资服务具有一定的局限性，无法满足所有中 小企业的需要，因此应积极鼓励并规范民间借贷行为，使之弥补商业银行的融资 不足。 2 、信息不对称带来的融资调查成本的提高 由于信息不公开、财务制度不健全、企业及业主征信尚处于起步阶段等因素 的存在，金融机构对于中小企业融资的调查成本较大企业更高，同时国内银行业 对于中小企业的信息搜集也是近年来才有所起步，因此数据库的建立与分析尚处 于初步阶段。由于这种信息不对称所带来的风险，商业银行等金融机构普遍对中 小企业存在“皓贷”现象。从表3 中可以看出，企业人数规模越小、经营年限越 短，其信息不对称程度越高，银行拒绝其贷款的数量和次数比率也都越高 表3 银行对企业贷款申请的拒绝情况( 按企业规模和年限分类) 申请数量 申请次数拒绝数量 拒绝次数 拒绝数量比率 拒绝次数比率 企业人数规模 小于5 1 人7 3 6 1 5 3 74 7 8 1 2 1 3 6 4 9 57 8 9 2 5 卜1 0 0