（工商管理专业论文）中兴通讯财务分析.pdf

0 ， 鸡 ：。 ? 、 ， 一备 媳， 铲，帮 文献类型： 学号： 论文标题： 论文作者： 指导教师： 作者单位： 答辩日期： 保密级别： 关键词： 学位论文 0 8 6 0 4 0 中兴通讯财务分析 李慧 何瑛 北京邮电大学经济管理学院 2 0 1 0 年6 月1 9 日 无 普遍服务，西部山区，s c d m a 恤 r h ? 。、良 0。yj f 卜i c i 鱼 。喻上 每i 囊 4， ，秀o二灞 j ，目 寸j ， 五 善 独创性( 或创新性) 声明 本人声明所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中 不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京邮电大学或 其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所 做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。 本人签名： 砖怨 日期：型丝塑塑 关于论文使用授权的说明 学位论文作者完全了解北京邮电大学有关保留和使用学位论文的规定，即： 研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京邮电大学。学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被查阅 和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印 或其它复制手段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后遵守此规定) 保密论文注释：本学位论文属于保密在一年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位 论文不属于保密范围，适用本授权书。 本人签名：q 忽日期：兰! ! 笙篁鱼塑 导师签名：! ：重! 兰：日期： 加f 洱5 月硌日 ， t 。 aq一 、多。、 il；itlt；ilj & 毒l ! t 峙 广 北京邮电大学工商管理硕士学位论文 中兴通讯财务分析 中文摘要 由于商业环境的复杂化和高度的不确定性，投资者、债权人、经 营者要做出正确的决策离不开企业财务分析。财务分析，是指财务分 析主体以财务数据和非财务数据为依据，通过计算财务指标，采用一 系列专门的方法对企业财务活动中的各种经济关系及其结果进行分 析、评价，为发现问题、作出咨询、提出解决参考方案及所需财务信 息。一篇好的财务分析报告，对企业管理者及各利益相关者来说都是 至关重要的，它可以使报告使用者对公司的经营战略、财务状况有一 个全面的了解，以免作出错误的决策。 本文是以企业战略分析、财务分析、价值评估为一体，以中兴通 讯2 0 0 4 年2 0 0 8 年的财务报表为基本材料，结合通信行业现状以及中 兴通讯竞争战略，通过战略定位分析确定公司优势、劣势，通过各种 财务分析方法，对企业的偿债能力、资产管理能力、盈利能力和综合 财务情况作出综合评价和分析，最后指出了该公司在经营和管理上存 在的一些问题，并为决策者提供了合理的建议，便于管理者做出正确 的决策。 关键词：中兴通讯、财务分析、企业价值评估 耪，。 一 一；，lj， 飞a。+ 北京邮电人学工商管理硕上学位论文 z t ef i n a n c i a la n a l y s i s ab s i r a c l 。 i nt h ee c o n o m i ce n v i r o n m e n tb e c o m e si n c r e a s i n g l yc o m p l e xa n di n c r e a s i n g l y c o m p e t i t i v ec o n d i t i o n s ， i n v e s t o r s ，c r e d i t o r s ，m a n a g e r sh a v et om a k et h er i g h t d e c i s i o n sc a l ln o tb es e p a r a t e dc o r p o r a t ef i n a n c i a l a n a l y s i s f i n a n c i a la n a l y s i s ， f i n a n c i a la n a l y s i si st h em a i nu s eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n do t h e rd a t ar e l a t i n gt o i n f o r m a t i o n , b yc a l c u l a t i n gt h ef i n a n c i a li n d i c a t o r s ，u s i n gac e r t a i nm e t h o di nt h e f i n a n c i a la c t i v i t i e so fe n t e r p r i s e so fv a r i o u se c o n o m i cr e l a t i o n sa n df i n a n c i a la c t i v i t i e s o ft h er e s u l t so fa n a l y s i s ，e v a l u a t i o n ，f o rf i n a n c i a ld e c i s i o n - m a k i n g ，f i n a n c i a l d i a g n o s i s ，c o n s u l t a t i o n ，e v a l u a t i o n ，s u p e r v i s i o n ，c o n t r o l ，p r o v i d e t h e n e c e s s a r y f i n a n c i a li n f o r m a t i o n t h ee s s e n c ei st h em a i nf i n a n c i a l a n a l y s i s o fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o no nf u r t h e rp r o c e s s i n g ，t h eu s eo ft h ep r o c e s s i nt h i s p r o c e s s ，f i n a n c i a l a n a l y s i s ，f i n a n c i a la n a l y s i so f t h em a i nr e q u i r e m e n t so ft h ef i n a n c i a la n a l y s i si st h e o b j e c t i v et ob ea c h i e v e d ag o o df i n a n c i a la n a l y s i sr e p o r t s ，m a n a g e r sa n da l l s t a k e h o l d e r si sc r u c i a lf o ri ta l l o w su s e r so ft h er e p o r to nt h ec o m p a n y so p e r a t i n g c o n d i t i o n ，f i n a n c i a ls t a t u st oh a v eac o m p r e h e n s i v eu n d e r s t a n d i n gi no r d e rt oa v o i d m a k i n gw r o n gd e c i s i o n m a k i n g t t l i si sab u s i n e s ss t r a t e g ya n a l y s i s ，f i n a n c i a la n a l y s i s ，v a l u a t i o na n a l y s i sf o rt h e f u l lr a n g eo fi n t e g r a t e ds y s t e m st oz t ei n2 0 0 4o fa2 0 0 8f i n a n c i a ls t a t e m e n t sa st h e b a s i cr e s e a r c h m a t e r i a l s ， c o m b i n e dw i t ht h ec u r r e n ts i t u a t i o na n dz t e c o m m u n i c a t i o n si n d u s t r yc o m p e t i t i o ns t r a t e g y , t h r o u g hs t r a t e g i cp o s i t i o n i n ga n a l y s i s t od e t e r m i n ec o m p a n ys t r e n g t h s ，w e a k n e s s e s ，t h r o u g hf i n a n c i a la n a l y s i s ，a n dt h eu s e o fc o m p a r a t i v ea n a l y s i s ，r a t i oa n a l y s i s ，f a c t o ra n a l y s i s ， c o m p r e h e n s i v ea n a l y s i s m e t h o d ss u c ha st h ev a r i o u sf i n a n c i a li n d i c a t o r sa n dt h el i n k sb e t w e e nt h ei n t e m a l l o g i co f t h ea n a l y s i sc a r r i e do u to nt h ec o m p a n y sd e b tc a p a b i l i t y , a s s e tm a n a g e m e n t ， p r o f i t a b i l i t ya n do v e r a l lf i n a n c i a ls i t u a t i o na s s e s s m e n t ，c o n c l u d e dt h a tt h ec o m p a n yi n o p e r a t i o na n dm a n a g e m e n tw a ss o m ep r o b l e m sf o rp o l i c ym a k e r st op r o v i d e a r e a s o n a b l e p r o p o s a l ，i no r d e r t of a c i l i t a t em a n a g e m e n tw h om a k er e a s o n a b l e d e c i s i o n s k e y w o r d s ：z t e ，f i n a n c i a la n a l y s i s ，b u s i n e s sv a l u a t i o n ，+j， ： 一。j-fi ，h 韶新 舾 r 北京邮电大学工商管理硕十学位论文 目录 第一章绪论1 1 1 研究背景和意义1 1 2 研究思路与结构安排1 第二章财务分析理论框架3 2 1 财务分析的基本概念：3 2 2 财务分析程序5 2 3 财务分析的基本方法6 第三章公司介绍与战略分析9 3 1 行业现状及趋势分析。9 3 1 1 国内通信设备制造行业现状9 3 1 2 国内通信设备市场发展趋势。1 0 3 1 3 海外通信设备市场现状及前景1 2 3 2 中兴通讯公司简介及“国际化”战略历程1 3 3 2 1 中兴通讯公司简介1 3 3 2 2 中兴通讯“国际化”战略历程一1 3 3 3 中兴通讯战略定位分析1 5 3 3 1 战略定位分析概述。1 5 3 3 2 中兴通讯行业竞争力分析1 6 3 3 3 中兴“价值交付体系”的s w o t 分析1 8 第四章中兴通讯财务分析2 1 4 1 成长性分析2 l 4 1 1 中兴通讯成长性分析。2 l 4 1 2 同行业上市公司比较。2 4 4 2 盈利能力分析2 4 4 2 1 中兴通讯盈利能力指标分析2 4 4 2 2 中兴通讯期间费用分析2 6 4 2 3 同行业盈利能力分析。2 7 4 3 资产结构分析2 7 4 3 1 流动资产与k 期资产之比2 7 北京邮电大学工商管理硕士学位论文 4 3 2 流动资产结构分析。2 8 4 4 偿债能力分析。2 9 4 4 1 中兴通讯偿债能力指标分析2 9 4 4 2 同行业偿债能力分析。3 0 4 5 运；营能力分析。3 l 4 5 1 中兴通讯营运能力指标分析。3 l 4 5 2 同行业营运能力分析。3 2 4 6 市场价值分析。3 2 4 7 财务综合分析改进后杜邦分析。3 4 第五章企业价值评估3 7 5 1 价值评估概述。3 7 5 1 1 企业价值评估的意义。3 7 5 1 2 企业价值评估的方法。3 7 5 2 中兴通讯价值评估3 9 5 2 1 相对估值法3 9 5 2 2 绝对估值法4 0 5 3 估计结论及估值风险。4 l 第六章结论。 6 1 本文总结4 2 6 2 本文的不足4 2 参考文献4 4 致谢4 1 ； r 气 屹iil 北京邮电大学 图3 1 图3 2 图3 3 图4 1 图4 2 图4 3 图4 4 表2 1 表4 1 表4 2 表4 3 表4 4 表4 5 表4 6 表4 7 表4 8 表4 9 表4 1 0 同业上市公司2 0 0 8 年短期偿债指标比较3 0 表4 1 1 中兴通讯营运能力分析3 1 表4 1 2 中兴通讯2 0 0 4 年一2 0 0 8 年每股收益3 2 表4 1 3 市盈率计算表3 3 一 表4 1 4 中兴通讯2 0 0 8 年净资产收益率3 4 表4 1 5 连环替代法的计算过程一3 5 表5 1 行业平均市盈率测算3 9 表5 2 中兴通讯相对估值法价值预测4 0 表5 3 第二年底股票价值4 1 北京邮电大学t 商管理硕士学位论文 ， to，- 北京邮电大学t 商管理硕士学位论文 第1 页共4 5 页 1 1 研究背景和意义 第一章绪论帚一早瑁了匕 由于商业环境的复杂化和高度的不确定性，与企业存在经济利益关系的 相关机构和人员需要了解和掌握过去和现在的经营成果、财务状况、现金流 量以及其他相关数据信息，同时，要根据企业经营发展规划，找出企业的优 势、劣势以及各种潜在机会和威胁，以便作出各种合理的决策。财务分析以 企业财务报告及其相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行 剖析和评价，发现企业在运营过程存在的问题和未来的发展趋势，从而为改 善财务工作和进行正确决策提供重要的数据信息。财务分析既是财务预测的 前提，也是对已完成的财务活动的总结，在财务管理的工作中起着承上启下 的作用。 透过电信行业来看中国经济的快速成长，新中国成立后，我国通信基础 设施严重落后，网络、技术、服务水平低下，阻碍了经济的发展。随着改革 开放的不断深化和中国经济的快速发展，电信行业也得到了迅猛发展，网络 规模由4 0 0 多万用户到世界第一大网；在技术上实现了由人工向自动、单一 业务向多样化业务等一系列的转变，网络技术装备水平居世界前列；在第三 代移动通信、光通信等领域取得了突破性进展。当前，通信产业产业发生了 巨大的变化，实现了历史性跨越，给人民的日常生活质量也带了革命性的转 变，电信业已一跃成为国民经济的基础产业、先导产业。 本文选用通讯设备商龙头企业一一中兴通讯为财务分析案例，将企业经 营战略和财务战略相结合，通过财务分析的专业方法，并结合企业价值评估， 从经营者的角度对中兴通讯的财务能力和经营能力进行全方位分析，希望能 对企业的管理层有所帮助，使企业朝着更好的势头不断向前迈发展；同时， 也为读者深入了解公司的经营状况和财务状况，更好的认识企业未来的发展 情况提供了资料。 1 2 研究思路与结构安排 本文先从财务分析的理论框架入手，首先介绍了财务分析的目的、财务 主体、分析流程及分析方法等，然后针对通信设备商的行业现状、发展趋势 进行阐述，并对中兴通讯的核心竞争力按产品分类及宏观政策进行详细分 析，接下来对中兴通讯2 0 0 4 年2 0 0 8 年的财务报表进行财务指标分析和综合 财务分析，对企业的偿债能力、资产管理能力、盈利能力和综合财务情况作 出评价，之后通过市盈率模型和两阶段的股利贴现模型对企业价值进行评 估。最终为报表使用人提供了企业财务状况和经营状况等多方位综合会计信 息，并给出合理的建议，为决策者提供参考。 研究内容包括以下几部分： 第一章绪论。介绍了财务分析的意义及本文的研究思路、结构安排。 中兴通讯财务分析 北京邮电大学- t 商管理硕士学位论文第2 页共4 5 页 第二章理论框架。介绍了财务分析的理论框架，包括：财务分析的涵义； 财务分析的内容；财务分析的基础、目的；财务分析流程和财务分析方法。 第三章行业及公司战略分析。本部分主要介绍了通讯设备商市场现状 及从宏观管理的层面分析其未来的发展趋势及预测。然后结合战略定位主要 方法：行业定位法和s w o t 分析法，分析了中兴通讯的竞争战略。重点对中 兴通讯的行业核心竞争力进行分析，为财务分析使用者进一步了解公司财务 状况和经营状况打下了基础。 第四章财务分析。本部分对中兴通讯2 0 0 4 年2 0 0 8 年的财务状况和经 营状况进行了全方位分析。首先，利用财务关键指标分别对中兴通讯的成长 能力、盈利能力、偿债能力、资产运营能力四方面进行分析，并选用烽火通 信、东方通信做可比企业，进行比较分析。之后，通过改进后杜邦综合财务 分析，向财务分析使用者提供了较全面的会计信息数据。 第五章企业价值评估。本部分采用相对估值法中的市盈率法和两阶段 股利贴现模型对中兴通讯的企业价值进行评估。 第六章结论。对全文进行总结并指出了本文的不足之处。 中兴通讯财务分析 气 ； ， -，-1呵j 北京邮电人学工商管理硕士学位论文第3 页共4 5 页 第二章财务分析理论框架 本章主要归纳和综述财务分析的概念、目的、方法、程序以及本论文选 用的分析方法，对如何进行财务分析作了基本理论层次的分析和阐述，这是 进行财务分析之前需要的理论认识过程。 2 1 财务分析的基本概念 2 1 1 财务分析的涵义 财务分析，是指财务分析主体利用财务报告及与之有关的其他数据资 料，通过计算财务指标，采用一定方法对企业的财务状况和经营成果进行评 价和分析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进财务 管理工作和优化经济决策提供重要的信息。财务分析的有效价值是通过分析 过去和现在，达到预测未来。在此过程中，财务分析主体对财务分析的要求 就是财务分析所要达到的目的。 2 1 2 财务分析的内容 财务分析是利用三大财务报表进行对企业的财务战略和经营战略进行 分析，我们通常所说的财务报表主要包括资产负债表、现金流量表和利润表。 分析内容主要包括以下五项： ( 1 ) 公司的发展能力。即成长性分析，它是对企业的发展潜力进行评价， 体现了企业的资本实力和潜在的获利能力。包括盈利增长力，资本增长力， 技术投入力分析。 ( 2 ) 公司的盈利能力。反映企业获取收益的能力。企业只有最大限度的 赚取利润才能给投资者提供较高的投资回报率。 ( 3 ) 公司的营运能力。是指企业对资产管理效率的指标。企业的资源配 置是否高校，可以从资产的周转状况、资产结构等方面反映。 ( 4 ) 公司的偿债能力。表明企业按期偿还借款和利息的保障能力。可以 分为长期偿债能力和短期偿债能力分析。反映短期偿债能力的指标主要有营 运资金、流动比率、速冻比率；反映长期偿债能力的指标主要有产权比率、 资产负债率。 ( 5 ) 公司获取现金的能力。主要是反映企业获取现金的能力，按照权责 发生制原则计算的财务指标并不能完全反映企业真实财务与盈利状况，用现 金流量表的各项指标能够反映企业的资金实力。 财务报表只是一种历史性的静态文件，只能概括地反映一个公司的财务 状况和经营成果、现金流量等情况。通过各种财务能力的分析，可以增加财 务分析主体对公司的了解，从而提高对风险的认识。同时，财务报表分析也 需要结合同类公司或其他可比企业的数据进行比较，才能深入剖析数据形成 的原因、找出可能存在的问题，否则意义不大。财务分析的内容主要因信息 使用者的不同也可分为外部分析、内部分析和专题分析。本文主要从内部分 析入手，对企业的各项财务能力进行分析和评价，揭示企业的经营趋势、资 产与负债及所有者权益问的关系等。内部分析可以分为筹资分析和投资分 中兴通讯财务分析 北京邮电大学工商管理硕士学位论文第4 页共4 5 页 析，还应有企业经营预算执行情况分析；财务状况和财务成果形成原因分析 等等。专题分析根据分析主体或目的的不同，针对企业生产经营过程中某一 问题进行深入的分析，例如财务信息质量分析、资产结构优化分析。外部分 析指外部的投资者、债权人等根据各自需要进行的分析。 2 1 3 财务分析的基础 财务分析需要在做好有关准备工作的基础上进行。主要是搜集整理会计 核算资料和数据，通过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得出一系列 科学的、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。会计核算资料包括 财务报告和日常核算资料，日常会计核算资料作为财务分析的补充资料。企 业的财务报告包括资产负债表、利润表、现金流量表及报表附注。在运用财 务报告数据时，由于财务分析目标大多数以评价过去作为预测未来的指南， 所以应该采用修正后的数据。主要考虑以下因素：会计方法差别；项目分类 差别；会计期间差别。 2 1 4 财务分析目的 财务分析作为企业决策的支持系统，在企业管理中占有举足轻重的地 位。根据不同的财务分析主体进行财务分析目的是不同的。财务分析主体指 与企业有现实的或潜在的利益关系，希望通过财务分析取得有用信息的单位 或个人。财务分析主体具有多元性。外部主体一般包括企业投资者、债权人、 政府主管部门、工商税务等行政部门等；内部分析主体一般是企业经营管理 者、所有者、职工等。不同的主体与企业的利害关系不同，对企业关心的侧 重点不同，财务分析的目的也就不同。 ( 一) 企业经营者的财务分析目的。财务控制的阶段包括事前的规划决策、 事中的控制决策以及事后的评价决策。这三个阶段均需要财务分析加工处理 的相关资料，测算的数据等，为决策者提供各种信息帮助决策。财务分析贯 穿于财务决策、财务计划、财务控制、财务监督的全过程。另一方面，经营 者需要对企业外部的利害关系人、投资者、职工、债权人负有责任；对国家 负有依法纳税的责任，同时还要经营者和企业还需要承担一定的社会责任。 因此，企业经营者必须掌握企业的收益能力、流动能力、财务状况。 ( 二) 投资与中介机构的财务分析目的。此处投资者既包括已将资本投入 企业的股东和潜在的股东。股东投资希望获得尽可能多的投资回报，所以投资 者对企业盈利能力和投资报酬情况尤为关注。投资者需要对买进、卖出、投 资组合和投资风险进行判断。潜在的股东，需要分析盈利状况、股价变动和 发展前景。具体说来，投资者的财务分析目的为：1 、即时了解企业盈利能 力，重视投资报酬率；2 、关注股利分配率的高低，了解企业的股利政策；3 、 掌握企业财务构成、资产结构和财务规划，预测企业未来发展趋势。 ( 三) 债权人的分析目的。债权人主要指银行、债券持有者和其他将要贷 款给企业的银行或其他金融机构。债权人希望安全收回本金并获取利息收 益，因此债权人需要了解企业的财务状况。按贷款还本付息的时间，债权人 可分为短期债权人和长期债权人。短期债权人更关心企业资产的流动性超过 企业收益性，更重视对企业短期财务状况和短期偿债能力的分析。长期贷款 债权人更重视企业未来较长时间内的偿债能力的分析，要求根据企业现在的 经营情况和资本结构，预测未来的收益能力和偿付能力。 中兴通讯财务分析 北京邮电大学工商管理硕士学位论文第5 页共4 5 页 ( 四) 政府和工商税务等监管机关的分析目的 政府既是宏观经济管理者又是市场参与者和国有企业所有者。政府要考 核企业经营理财情况，要了解企业资金占用的使用效率，组织调整社会资源 的配置，预测财政收入增长情况。同时，可以依据财务分析，检查企业是否 违法违纪，对社会的贡献程度进行分析考察。此外，政府需要通过财务成本 分析决定公用事业的费率，对企业贷款作出担保。 2 2 财务分析程序 本文的财务分析可以分为几个阶段： ( 1 ) 财务分析信息收集整理阶段。它包括：明确分析目的；制定分析计 划和搜集整理财务信息。 ( 2 ) 战略分析及会计分析阶段。战略分析是通过行业定位分析，明确企 业的自身地位及应采取的竞争战略。会计分析是发现由于会计原则、政策等 原因导致的会计信息差异，消除信息的失真问题。 ( 3 ) 财务分析实施。实施阶段是在战略分析和会计分析的基础上进行的。 它包括对财务指标的分析和通过因素分析发现问题、解决问题。 ( 4 ) 财务综合分析与评价。包括财务综合分析与评价，价值评估和财务 分析报告 步 财务分析的具体步骤如下表： 表2 1 财务分析程序和步骤一览表 阶段步骤内容简要 评价企业经营业绩 1 明确财务分析目的为投资者进行投资决策提供依据 制定未来经营战略和财务战略 人员组织分工和考核 财务分析 2 制定财务分析计划时间进度安排 信息收集 分析内容及采用的方法 内部分析( 会计信息、统计及业务信 整理 息、计划及预算信息) 、外部分析 外部信息、期刊杂志信息、企业间交 3 收集整理财务信息 换得到的信息 定期信息、不定期信息 实际信息、标准信息 行业分析：( 1 ) 行业竞争力分析( 2 ) 战略分析 市场议价能力分析 战略分析 企业竞争策略分析：( 1 ) 低成本竞争 与会计分 策略( 2 ) 产品差异分析等 析 阅读会计报表 比较会计报表 会计分析 解释会计报表 修f 会计报表 中兴通讯财务分析 北京邮电人学工商管理硕士学位论文第6 页共4 5 页 建立指标分析体系 财务分析 财务指标分析计算指标 实施 比较分析指标 连环替代法 基本因素分析 差额计算法 财务综合分析与评价财务综合分析的方法：杜邦分析体系 财务分析一财务预测一确定现金流 财务分析 财务预测与价值评估 一企业价值 综合评价 基本财务情况反映 主要问题、重大事项 财务分析报告 发现问题分析 提出改进措施和意见 2 3 财务分析的基本方法 财务分析的基本方法是将企业的经营状况和财务分析相结合，主要是围 绕着财务报告进行定量分析方法。基本的财务分析方法包括比较分析方法、 比率分析方法、趋势分析方法和因素分析方法等。 2 3 1 比率分析法 比率分析法实质上是将影响财务状况的多个因素联系起来，通过计算得 出一系列的财务比率，反映他们之间的关系，来揭示经济活动变动程度及企 业的经营业绩、财务状况。比率分析具有一定的局限性，它不能给人们财务 报表关系的综合观点，很难反映比率与报表之间的联系。比率分析多是相对 数，它主要是通过计算企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等指标来实现 对企业整体进行评价。通常财务比率主要包括三大类：( 1 ) 构成比率，是通过 计算某项经济指标构成内容的变化，以及各个组成部分与总体之间的比重， 反映部分与总体的关系。如产权比率；比率分析法计算简单，在使用时需要 注意对比项目的相关性；口径的一致性；和标准的科学性。如评价短期偿债 能力需将速动比率和应收帐款周转率两者结合来评价企业的短期偿债能力， 因为速动资产的主要影响因素是应收帐款，这样会使评价结果更准确。( 2 ) 相关比率，是根据经济活动客观存在的相互联系，将经济活动中某两个或两 个以上相关项目加以对比的财务比率，如资产负债率等。利用相关比率可以 考察各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。( 3 ) 效率比 率，是反映某项经济活动投入与产出之间关系的，评价经济效益。例如利用 资产效率比率可以考察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。 2 3 2 比较分析法 比较分析法也称对比分析法，是最基本、最常用的分析方法。它是将与 企业有可比性的两个或多个数据指标进行比较，反映他们之间的关系，来衡 量和判断指标的高低与好坏，进而找出企业与可比公司的差距、便于及时发 现问题。比较分析法中，财务比率的比较最常见。财务比率是通过各个会计 中兴通讯财务分析 北京邮电人学工商管理硕士学位论文第7 页共4 5 页 要素的相互关系来反映其内在的联系，财务比率是相对数，使不同规模的比 较对象排除规模影响建立起可比性。财务比率的计算虽然比较简单但说明的 问题则比较复杂。具体来说，比较分析法主要有三种形式：一是横向比较， 它是指本期实际数与行业可比公司的数据之间互相比较。可比公司可以是竞 争对手或是行业平均水平。通过横向比较了解本企业同目标企业的在财务状 况和经营成果各方面的差异；比较分析法也包括趋势分析，趋势分析是通过 对企业连续几年相同财务比率和财务数据的比较，来反映企业财务状况与经 营成果的变化趋势。其次，纵向比较，是指本期实际数同往年同一时期实际 数的对比，通过纵向比较可以反映企业不同时期的增减变化情况。最后，将 实际数据和各项财务比率与预算各项指标比率的进行对比，找出实际数和预 算数的差异，更有利于绩效考核。 2 3 3 因素分析法 因素分析法，是指在几个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，依 据分析指标与其影响因素之间的联系，按照一定的方法，来测定各因素变动 对经济指标发生总变动的影响程度的一种方法。因素分解放包括连环替代法 和差额计算法。它是把综合性的指标分解为各种构成因素，据以分析指标好 坏的真正原因。连环替代法是通过顺序变换各个因素的数量，来计算各个因 素对总的经济指标的影响程度的一种方法。在应用过程中，需要注意各因素 的相关性，替代的顺序性和顺序的连环性。 7 2 3 4 趋势分析 趋势分析，是将连续几期中相同指标进行对比，确定其变动的幅度、数 额以及增减变动的方向。目的是了解企业的发展趋势，分析变动的原因并预 测未来的发展前景。对不同时期财务指标的比较，有定基动态比率和环比动 态比率。 2 3 5 财务状况综合评价方法 对企业的财务状况进行评价，是在财务综合分析的基础上，运用财务综 合评价方法对财务活动过程和财务效果得出的综合结论。财务评价以财务分 析为基础，财务分析以财务评价为结论。财务分析在西方发达国家已出现多 年，已成为市场经济国家的企业进行自我监督、自我约束的重要手段。财务 综合评价根据评价对象与评价目的的不同而有所不同。它可以是对筹资、投 资、经营活动的综合评价，也可以是对盈利能力、营运能力、偿债能力和增 长能力的综合评价。财务评价的方法也很多，如综合指数法、沃尔评分法、 杜邦分析。本文主要采用改进后的杜邦财务分析体系。 改进版杜邦财务分析法是以权益净利率为核心，将权益净利率分解为不 同财务指标来揭示其获利能力和变动原因。此方法可以使得企业管理人员， 全面了解企业财务状况和经营成果以及相关财务指标之间的结构关系，明确 企业相关指标的变动情况和驱动能力。 改进版杜邦财务分析法核心公式如下： 权益净利率= 税后经营利润股东权益一税后利息股东权益 = 税后经营利润平均净经营利润平均净经营资产平均股东 权益总额一税后利息平均净负债平均净负债平均股东权 中兴通讯财务分析 北京邮电大学工商管理硕士学位论文第8 页共4 5 页 益总额 = 税收经营利润净经营资产( 1 + 净负债率股东权益) 一税 后利息净负债( 净负债股东权益) = 净经营资产利润率+ ( 净经营资产利润率一税后利息率) x 净 财务杠杆 根据该公式，权益净利率的高低取决于三个驱动因素，它们分别是：净经 营资产利润率( 可进一步分解为税后经营利润率和净经营资产周转率) 、税后 利息率和净财务杠杆。 2 3 6 本论文选用的分析方法 本论文根据选取的数据范围和特点，主要采用以下四种方法： ( 1 ) 比较分析法 ( 2 ) 比率分析法 ( 3 ) 趋势分析法 ( 4 ) 改进后的杜邦分析法 本文选用了定量与定性分析相结合的分析思路、采用实证研究与规范研 究相结合的研究方法。第一，采用了比率分析、趋势分析、因素分解等大量 定量分析方法，对企业财务能力和经营状况进行评价；同时，运用改进后的 杜邦分析对企业财务管理中存在的问题进行层层分解，深入分析权益净利率 的变动原因。第二，本文采用实证分析的方法，结合中兴通讯的实际经营状 况和财务数据，对企业财务状况进行分析，指出企业财务管理中可能存在的 问题，并提出了一些建议和对策。 中兴通讯财务分析 ， k、，一 北京邮电人学工商管理硕士学位论文 第9 页共4 5 页 第三章公司介绍与战略分析 一个企业的价值在于有正确的经营战略和财务战略。影响正确的经营战 略的取决于企业所在的行业的现状和行业政策以及行业未来的增长能力；还 取决于企业拥有的核心竞争优势，企业的经营战略和经营举措是否适当，即 管理学中所说的“做正确的事 。再次，“做正确的事 还不足以说明企业具 有投资价值。这还取决于企业的的经营成果和未来预期。因此，对一个企业 的全方位的分析和投资价值的评价，既需要对企业的经营战略作出分析，还 需要从财务报表来反映企业的经营成果和财务状况。财务分析既可以评价既 定目标和策略的执行情况，同时还能反映企业的风险水平和未来的发展潜 力。 本章将就电信行业的宏观经济形势、电信运营商重组后格局变化分析通 信设备行业现状及未来发展趋势。为下面理解中兴通讯的财务数据提供了指 导和铺垫。 3 1 行业现状及趋势分析 2 0 0 8 年中国电信业的主题是行业重组。6 大基础运营商已全面合并成为 3 家全业务运营商，自主知识产权的3 g 标准t d 也由中移动展开试商用。电 信重组后，能否形成有效竞争的格局，达到电信资源的优化配置，加快中国 的信息化步伐，很大程度上取决于重组后三大电信企业的竞争潜力，而3 g 牌照的发放将是影响行业未来发展格局的一个最主要的因素。从诸多因素 看：宏观经济形势的变化、电信运营商重组后的格局、3 g 建设的巨额投资， 这些都将给与运营商紧密依存的通信设备制造商带来巨大的机遇和挑战。当 前，电信产业价值链外延不断扩大，产业价值链内部也趋于多样化、复杂化， 技术的不断发展创新、市场需求的变化以及电信政策的改进，当前的电信行 业逐渐形成了一个包括系统集成商、电信设备商、内容提供商、终端制造商 以及运营商在内的成熟的行业价值链网络。 3 1 1 国内通信设备制造行业现状 上世纪八十年代，在经济全球化和信息技术不断创新的带动下，全球的 电信行业发生了革命性的变化。3 g 牌照的发放给行业带来的变化主要体现 在三个方面：第一，增加了网络的容量；第二，行业重组后三家运营商固网 业务和移动业务同时发展；第三，不同的3 g 标准同时推出。中国工业和信 息化部表示，2 0 0 9 年将投资人民币1 7 0 0 亿元( 约合2 5 0 亿美元) 建设3 g 网络。对整个电信行业来说，无论是手机制造商、设备商还是内容提供商来 说，3 g 都是一个机会，它给电信行业的未来发展带来更好的平台。 中国通信设备制造业是随着中国改革开放而逐步成长起来的高新技术 产业。华为、中兴这样的国内顶尖设备商不断汲取国外先进技术及管理经验， 投入了大量资金进行技术和研发，已经在世界电信领域占有一席之地，产品 线也发展到了一个比较成熟的阶段。下面从产品分类来看电信设备商的现 中兴通讯财务分析 北京邮电人学工商管理硕士学位论文第1 0 页共4 5 页 状： 第一，光通信设备和固定通信设备。中兴通讯的主要业务来源就是光传 输设备和固定通信设备。光通信包括光纤光缆、光传输设备和光器件。从2 0 0 8 年的国内光通信设备市场来看，华为、中兴和烽火三家厂商的市场份额总和 超过了7 5 。从目前来看，光通信市场和国内固定通信设备在技术和质量上 也都已经成熟，并具有良好的性价比和良好的服务售后。从未来来看，运营 商的光通信设备已基本铺设完善，随着国内电话普及率也越来越高，对程控 交换机的市场需求也趋于平稳，未来该市场可能会出现供大于求，企业之间 的竞争将更加剧烈。未来这块市场上将基本由国内领导厂商中兴、华为掌握， 因此中兴通讯该业务市场的发展将趋于平稳。 第二，数据通信产品。数据通信产品包括高端路由器、高端交换机等， 其目标客户包括电信运营商、企业和家庭。在数据通讯的低端领域，有众多 的计算机硬件厂的竞争非常激烈，利润率也在不断下降。在数据通信的高端 领域，具有较高的技术壁垒，国外厂商通过掌握国际标准。目前，中兴、华 为以高端数据通讯产品为其主攻的方向。 第三，移动通信设备。移动通信设备包括交换、基站等子系统。这一领 域的主要设备制造商有中兴、华为、大唐。他们面对的国际竞争对手有爱立 信、诺西、摩托等，国际竞争非常激烈。 3 1 2 国内通信设备市场发展趋势 一、国家政策促进电信产业的发展 实践告诉我们，电信业的发展，得益于数十年坚持不懈的队伍建设。今 后，推进行业转型，建设电信强国，归根到底还要依靠提高队伍整体素质。 市场经济的深入发展，国际竞争的日趋激烈，需要一支具备世界眼光和战略 思维、能够把握发展机遇、善于驾驭复杂局面的领导干部队伍。 ( 一) 为拉动内需，国家审议并通过了一系列信息产业规划和纲要。加快 电信产业和行业的发展。电信运营商要在3 年内完成3 g 改造工程，从而带 动了设备商的快速发展。同时，国家出台政策，鼓励和培育新业务、新模式， 促进信息服务业创新发展。扶持i t 管理、监理、评测、咨询、教育培训以及 游戏等系列产业发展。主要建设内容有：实施政府国产软件替代计划；支持 建设国家软件产业基地( 出口基地) 公共服务平台；支持工业软件和行业解决 方案、加强国产软件集成应用中关键技术的研发和产业化。 ( 二) 为认真贯彻落实中央扩大内需、促进经济增长的十项措施，有