（技术经济及管理专业论文）企业信用风险管理研究.pdf

企业信用风险管理研究 中文摘要 本文在阐述了企业信用风险管理理论，总结国外企业信用风险管理经验的基 础上，分析了我国企业失信的现状及其原因。并根据我国国情，结合定性研究和 定量研究于一体，提出五表合一的对企业信用进行综合评估的体系。鉴于企业信 用评估区别于企业信用风险，而企业信用风险管理的核心就在于信用风险的度 量，所以本文对企业信用风险的度量方法进行了多层面的综合分析，提出具有一 定参考意义的企业信用风险度量模型和多项信用资产组合分析模型。此外面对企 业信用管理流程，对企业信用资产进行了事前、事中、事后风险监控，对企业 失信惩罚机制进行了研究，提出惩罚企业的“绿、红、灰、黑”四色门槛表。 本论文运用经济学和管理学的相关理论知识，在查阅、比较、综述国内外有 关企业信用管理、银行信用风险管理，企业信用风险管理研究资料的基础上，主 要做了以下工作： 1 研究了风险管理理论在企业信用管理中的应用。 2 运用定性和定量相结合的综合分析方法，探讨了适合我国国情的企业信 用评估体系，五表合一建立了一套完整的企业信用评估体系。 3 分析了企业信用风险管理的影响因素，提出企业信用风险综合度量模型。 4 对企业失信惩罚机制进行了研究，提出惩罚企业“绿、红、灰、黑”四 色门槛表。 关键词：企业信用信用风险管理信用评估 风险度量 r e s e a r c ho nc r e d i tr i s km a n a g e m e n to fe n t e r p r i s e a u t h o r ：n i uh o n g h o n g s u p e r v i s o r ：w a n gw e n y i n a b s t r a c t 1 1 1 i sp a p e ra n a l y z e dt h es t a t u sa n dt h er e a s o n sf o rt h ed i s h o n e s to fc h i n a s e n t e r p r i s e sb a s e do nt h et h e o r yo fe n t e r p r i s e sc r e d i t 融s km a n a g e m e n ta n dt h e e x p e r i e n c eo ff o r e i g n b u s i n e s s sc r e d i tr i s km a n a g e m e n t a c c o r d i n gt o c h i n a s n a t i o n a lc o n d i t i o n sa n dc o m b i n i n gq u a l i t a t i v er e s e a r c ha n dq u a n t i t a t i v er e s e a r c hi n o n e ，i tp r o p o s e daa s s e s s m e n ts y s t e mu s i n gf i v et a b l e i n - o n em e t h o df o re n t e r p r i s e s c r e d i t b e c a u s eo ft h ee n t e r p r i s e sc r e d i ta s s e s s m e n ti sd i f f e r e n tf r o mt h ee n t e r p r i s e 。s c r e d i tr i s ka n dt h ek e yo ft h ee n t e r p r i s e sc r e d i tr i s km a n a g e m e n ti st h em e a s u r eo f t h ec r e d i tr i s k ，t h i sp a p e ra n a l y z e dt h em e a s u r eo ft h ec r e d i tr i s kc o n s c i e n t i o u s l y , c r e a t e dt h ec r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e la n dt h em u l t c r e d i tp o r t f o l i oa n a l y s i s m o d e l i na d d i t i o n ，t h i sp a p e rd o n et h er i s kc o n t r o lt ot h ee n t e r p r i s ec r e d i ta s s e t sa t t h eb e f o r e h a n d ，i nt h em a t t e la n da f t e rt h em a t t e rf a c e do nt h ee n t e r p r i s e sc r e d i t m a n a g e m e n t i nt h ee n d ，d i s h o n e s t y p u n i s h m e n t - m e c h a n i s mo fe n t e r p r i s e s w e r e s t u d i e d f o u r - c o l o rt h r e s h o l dt l b l ew e r ec o r p o r a t e o nt h eb a s e so ft h et h e o r yo fe c o n o m i c sa n dm a n a g e m e n t ，t h i sp a p e ra n a l y z e st h e e n t e r p r i s e sc r e d i tr i s km a n a g e m e n ta n dt h eb a n k sc r e d i tr i s km a n a g e m e n t ，t h e f o l l o w i n gi s s u e sa l em a i n l ys t u d i e da n da d d r e s s e di nt h i st h e s i s ： 1 s t u d i e dt h ea p p l i c a t i o n so ft h et h e o r yo fc r e d i tr i s km a n a g e m e n tu s i n gi nt h e e n t e r p r i s e sc r e d i tm a n a g e m e n t 2 a c c o r d i n gt oc h i n a sn a t i o n a lc o n d i t i o n s ，p r o p o s e daa s s e s s m e n ts y s t e mu s i n g f i v et a b l e - i n - o n em e t h o dc o m b i n i n gq u a l i t a t i v er e s e a r c ha n dq u a n t i t a t i v e r e s e a r c hi no n e 3 a n a l y z e dt h ef a c t o r so ft h ee n t e r p r i s e sc r e d i tr i s km a n a g e m e n t ，c r e a t e dt h e c r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l ，a n a l y z e dt h e 4 s t u d i e dt h ed i s h o n e s t y p u n i s h m e n t m e c h a n i s mo fe n t e r p r i s e s ，c o r p o r a t e dt h e f o u r c o l o rt h r e s h o l dt a b l e k e y w o r d s ：e n t e r p r i s e sc r e d i t ，c r e d i tr i s km a n a g e m e n t ，t h e c r e d i to f e v a l u a t i n g ， m e a s u r i n gr i s k 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在指导教师的指导下， 独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文 不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究 作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的 法律责任由本人承担。 论文作者签名： 圭乏兰! 日期： 殛置：么：坐 关于学位论文使用权的说明 本人完全了解中北大学有关保管、使用学位论文的规定，其中包 括：学校有权保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件； 学校可以采用影印、缩印或其它复制手段复制并保存学位论文； 学校可允许学位论文被查阅或借阅；学校可以学术交流为目的，复 制赠送和交换学位论文；学校可以公布学位论文的全部或部分内容 ( 保密学位论文在解密后遵守此规定) 。 签 垒1 - 1 ：- i 王l 导师签名：丝! 日期： 妞星：垒 e ti ! 月：p 7 叫 第一章绪论 1 1 引言 第一章绪论 1 - 1 1 企业信用风险管理及其本质 关于信用风险的定义有许多不同的观点，传统的观点认为，它是指交易对象无力履 约的风险，也即债务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体带来的风险f lj 。现代 流行的定义则认为，信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能 性拉l 。因此，信用风险的大小主要取决于交易对手的财务状况和风险状况。随着现代风 险环境的变化和风险管理技术的发展，传统的定义己不能反映现代信用风险及其管理的 本质。现代信用风险不仅来自交易对象的还款能力，还来源于交易对象的还款意愿。 就企业而言，信用风险是指由于市场交易对方违约而导致的损失的可能性。更集中 的体现表现为表外业务的交易对手违约引致或有负债转化为表内负债；资产业务中的借 款人不按时还本付息引起资产质量恶化等。企业信用风险在市场经济活动中，有两大表 征：其一是销售信用风险，指应收账款的逾期和坏帐风险；其二是进出口贸易的信用风 险1 3 4 1 。 违约是界定企业信用风险的核心概念。根据新巴塞尔资本协议给出的参考定义，当 债务人出现以下一种或多种情况时视为违约： ( 1 ) 有充分证据证明，债务人不可能全额偿还其借款。 ( 2 ) 债务人的信誉下降，如冲销、特别准备或被迫进行重组。 ( 3 ) 债务人已申请破产或寻求类似的保护。 这个定义有定性规定，亦有定量规定：有源自借款人偿还意愿的违约，又有源于偿 还能力或是二者皆有已不具偿还能力表现的违约规定。就其框架而言，该参考定义已比 较令面。 1 1 2 企业信用风险管理的主要内容 第一章绪论 完整的企业信用风险管理机制通常是有信用风险识别机制、信用风险评估机制、信 用风险度量机制，及信用风险的处理机制。 企业信用风险的识别是指在各种信用风险发生之前，对风险的类型和原因进行判别 分析，以便实行对信用风险的度量和处理。这是企业信用风险的第一步，主要是对信用 风险进行定性分析。企业信用风险的识别所采用的主要有财务报表分析法、风险树搜寻 法、专家预测分析法( 德尔菲法) 等。( 在本文的第三章将重点研究) 企业信用风险的评估及量化是在确认信用风险来源的基础上对其可能对本企业经 营造成的影响程度及结果进行评估和测定，这是企业进行风险管理的第二阶段。主要有 两方面：估计某种信用风险发生的可能性；度量信用风险可能带来的损失程度。度 量企业信用风险的技术方法较多，主要有概率法、统计估值法、回归分析法等风险估价 方法。( 在本文的第四章将重点研究) 企业信用风险的处理是针对不同概率和规模的信用风险，采取相应的措施和方法， 使信用风险减小到最低程度。这样才能做到对信用风险的管理。企业信用风险的处理方 法有很多，主要有风险预防、风险规避、风险分散继风险补偿等。( 在本文的第五、第 六章研究) 1 2 国内外企业信用风险管理研究现状 1 2 1 国外企业信用风险管理研究现状 1 二十世纪八十年代初因受债务危机影响，银行普遍开始注重对信用风险的防范与 管理，其结果是巴塞尔协议的诞生。该协议通过对不同类型资产规定不同权数来量 化风险，是对银行风险比较笼统的一种分析方法。 1 9 9 9 年6 月3 同，巴塞尔银行委员会发布关于修改1 9 8 8 年巴寒尔协议的征求 意见稿，该协议对银行进行信用风险管理提供更为现实的选择。一方面，对现有方法进 行修改，将其作为大多数银行计算资本的标准方法，并且对于某螳高风险的资产，允许 采用高于1 0 0 的权重。另一方面，巴塞尔银行委员会在一定程度上肯定了目前摩根等 国际大银行使用的计量信用风险模型。但是由于数据的u 获得性以及模型的有效性，信 用风险模型目前还不能在最低资本限额的制定中发挥明显f - - f 4 】。委员会希望在经过进一 步的研究和实验后使用信用j x l 险模型将成为可能【5 i 。 2 二十世纪九十年代以来一些大银 r 认识到信用风险仍然足关键的会融风险并开 第一章绪论 始关注信用风险测量方面的问题，试图建立测量信用风险的内部方法与模型。其中以j p 摩根的c r e d i t m e t r i c s 信用风险管理系统最为引人注目。 1 9 9 7 年4 月初，美国j p 摩根财团与其他几个国际银行一德意志摩根建富、美国 银行、瑞士银行、瑞士联合银行和b z w 共同研究，推出了世界上第一个评估银行信贷 风险的证券组合模型c r e d i t m e t r i c s 。该模型以信用评级为基础，计算某项贷款或某组贷 款违约的概率，然后计算上述贷款同时转变为坏账的概率。该模型覆盖了几乎所有的信 贷产品，包括传统的商业贷款；信用证和承付书；固定收入证券；商业合同如贸易信贷 和应收账款；以及由市场驱动的信贷产品如掉期合同、期货合同和其他衍生产品等1 6 】。 3 美国c o s o ( 发起人组织委员会) 是国际公认的制定内部控制标准的权威机构， 2 0 0 4 年c o s o 对内部控制标准进行了延伸，推出了企业风险管理一整合框架，迅速 得到了普及推广。c o s o 认为风险管理应发挥6 大作用：衔接风险容量与战略、增进 风险应对决策、抑减经营意外和损失、识别和管理贯穿于企业的多重风险、抓住机会、 改善资本配置。e r m 框架有三个维度，第一维是4 大目标，即战略目标、经营目标、 报告目标和合规目标；第二维是8 大要素，即内部环境、目标设定、事件识别、风险评 估、风险对策、控制活动、信息和交流、监控；第三维是企业的各个层级，包括整个企 业、各职能部门、各条业务线及下属各子公司。三个维度的相互关系是：8 大要素为4 大目标服务：各个层级都坚持4 大目标和8 大素1 7 - 9 j 。 1 2 2 国内企业信用风险管理研究现状 我国政府开始对建立信用体系的意义有所认识，还是受国际经济环境变化的原影 响。“东南亚金融风暴”以后，世界经济增长疲软，对我国经济产生很大的负面影响。 在这种形式下，我国政府提出了积极的财政政策和货币政策及拉动内需的政策，这些都 必需有信用体系的支持。1 9 9 9 年，深圳一位企业家黄开云两次上书朱镕基总理，并得 到总理的重视，他很快做出了批示，指示人总行牵头，组织一些相关政府部门研究。 1 9 9 9 年中国社会科学院工业经济研究所张其仔的企业信用管理立足于企业，系 统介绍了有关企业信用管理的基本知识和操作技巧，对企业信用管理的全过程、各个具 体环节进行了全面的论述。 2 0 0 0 年天津大学管理学院的彭书杰、胡素华阐述了仓、l k 信用风险模型的构成要素与 基本框架，并介绍了企业信用风险模型的应用与发展趋势。旨在为研究与发展适合我国 国情的企业信用风险模型。改善与提高我囡商业银行风险管理水平提供基本的研究思路 和方向1 。 2 0 0 3 年中围市场信用学会林钧跃1 乍社会信用体系原f 哩一书中对 卜会信用体系及 第一章绪论 其框架、征信市场及其数据环境、建立信用体系的法律环境、政府在信用体系中的作用 等问题进行了较为全面的理论研究。湖南大学工商管理学院的张玲等在信用风险度量 方法综述一文中回顾了国内外信用风险度量方法并分析了各种方法的优势和缺陷。 2 0 0 5 年吴晶妹的资信评估、刘继忠的资信评估概论、等著作介绍了企业信用 评估的常用方法和指标体系。吉林大学商学院的周佰成、张伟强、丁志国在我国工商 企业信用评估指标体系研究一文从企业基础素质、外部环境支持和未来发展潜力三个 方面综合阐述如何评价企业，提出了较为全面的信用评估综合指标体系，系统研究如何 对企业进行信用评估n 。 2 0 0 6 年林钧跃在失信惩罚机制的设计和维护一文中认为：在成熟的买方市场上， “社会信用体系”与“社会保障体系”的作用同等重要，将成为保障我国社会主义市场 经济发展的两大支柱。而失信惩罚机制是社会信用体系中最重要的“部件”之一。上海 市公积金管理中心的张一青对构建失信惩戒机制进行了初步探讨，提出加快我国信用体 系建设的三个对策及三步走的策略。工商部门也站在政府工商管理的角度研究了我国信 用管理体系中惩罚机制的实施问题。 我国学术界对企业信用管理体系的研究正方兴未艾，基本上趋于认同国际流行的 e r m 管理即全程风险管理，具体做法是将企业的风险管理融入到企业的战略、组织结 构、流程等各个环节，并将风险管理第一责任人锁定为从事经营活动的第一行为人，从 而将风险管理渗透到企业经营、管理的方方面面。 1 3 论文研究的目的及意义 我国信用危机的出现已经覆盖了社会的方方面面，其中企业问的商业信用危机尤为 突出。企业之间在商品交易过程中凭借双方的信任，通过赊销、预付等手段所形成的商 业信用已经出现了严重的失信问题，并对我国的整个社会信用构成了极大的威胁。同时， 企业作为信用主体本身也在饱尝着信用风险所带来的“切肤之痛”。因此，如何对企业 进行信用管理，防范和避免商业信用风险就显得尤为重要。 信用对于市场经济具有重要的意义，它是市场经济的基础和灵魂。在西方发达国家， 信用和信用管理已得到了极大的发展、信用经济较为成熟。而我国则正处于由计划经济 向市场经济转型的过程中，脆弱的信用制度基础仍严重制约着我国经济健康稳定的发 展，企业内部的管理水平也同样欠缺。这种状况造成了大量失信失范行为的泛滥、并且 惰 节越束越恶劣，使世家、企业以及消费者个人蒙受了巨大的经济损失。蹦此，加强企 业的信用管理水平就成为中团企业的必然选择。 第一章绪论 本文在详细分析我国企业信用现状的基础上，尝试从中国企业的信用管理实际出 发，对信用风险进行了深入地研究，并提出了一种简洁有效的对企业信用风险评估的框 架，从而为企业提供有益的指导。 1 4 论文结构框架图 我们通过分析知道企业信用风险是客观存在的，有市场经济就必然存在企业信用风 险，同时它并不是一个虚无缥缈的东西，它是可以识别的。既然企业信用风险客观存在 又可以认识，那么我们就可以管理。本论文就是基于这样一种理念来进行企业的信用风 险全程管理。本论文共六章可三个部分，具体逻辑见图卜l ： 图i 一1 论文框架结构图 第一章绪论 1 5 论文的创新点 本论文在查阅、比较、综述国内外有关企业信用管理、银行信用风险管理，企业信 用风险管理研究资料的基础上，力求实现以下几点创新： 1 将风险管理的最新理论应用到企业信用管理中，力图解决中小企业融资难的情况。 2 运用定性和定量相结合的综合分析方法，探讨了适合我国国情的企业信用评估体 系，建立了一套完整的企业信用评估体系。这套评估体系的创新在于，一是突破以 往企业、银行重点关注企业的固定资产，而是更应关注企业的核心资产，因为那才 是他赖以生存的根本。二是强调了评估信用得分的动态性，而不是得出企业信用评 级后将一劳永逸。 3 运用资产组合理论，结合财务管理学中财务杠杆和经营杠杆原理的相关知识，建立 企业信用风险的度量模型，并通过实例予以应用。创造性地提出“1 + 4 ”的反企业 不道德行为。 4 对企业失信惩罚机制进行了研究，提出惩罚企业绿、红、灰、黑门槛表，突破传统 银行的加强惩罚，而是强调一旦风险发生，如何分解甚至化解风险，给企业以喘息 的机会。 第一二章企业信用缺失现状及成因分析 第二章企业信用缺失现状及成因探析 2 1 我国企业失信的主要表现及原因 2 1 1 我国企业失信主要表现 企业信用问题是当前经济生活中一个非常现实、非常突出、非常严重的问题。企业 有法不依、有约不守、不讲信用行为造成我国市场经济秩序混乱，经济风险增大、经济 运行质量下降、经济发展受阻。在现实经济活动中，企业失信行为的表现形式多种多样， 主要表现在以下几个方面【1 2 1 3 l ： l 、商品信用缺失 主要表现在企业对消费者的各种欺诈和欺骗行为，假冒伪劣产品泛滥。有相当一部 分企业长期以来，片面追求利润，采用质次价廉的原材料，不惜偷工减料降低成本，大 肆制假贩假，浪费大量资源生产不合格的假冒伪劣产品，以各种非法手段抢占市场，坑 害消费者利益。 2 、商业信用缺失 企业商业信用缺失集中表现在两个方面：一是企业间“三角债”普遍，相互拖 欠严重，困扰许多企业的生存和发展。近年来，企业间的货款拖欠逐年攀升居高不下。 图2 1 为1 9 9 6 至2 0 0 6 年1 0 年间的企业间“三角债”情况，可以看到1 9 9 6 年全国企业 之问相互拖欠的三角债总额约为1 0 0 0 亿元，1 9 9 9 年上升为近2 0 0 0 亿元，2 0 0 2 年又 上升到7 0 0 0 亿元，2 0 0 4 年达到l1 0 0 0 亿元，2 0 0 6 年达到1 6 0 0 0 亿元【1 4 j 。 第二章企、业信用缺失现状及成因分析 图2 1 企业三角债情况统计表 二是合同违约和欺诈。目前我国涉及信用的经济纠纷、债权债务案件以及各种诈骗 案件大量增加。据国家工商总局统计，我国每年订立的合同有4 0 亿份左右，其中履行 合同仅占5 0 左右，有些地区的履约率甚至才3 0 左右【1 5 】。主要原因是中途停止或随 意更改已签订合同的比率大幅度增加，中国合同的严肃性已受到挑战，合同违约现象已 经成为我国经济生活中的一大顽症。有资料显示，在经济活动中，有5 0 的经济合同 带有欺诈性。 3 、金融信用缺失 突出表现在企业拖欠银行贷款，逃废债严重，上市公司做假账，虚报利润，骗取股 民的钱。根据中国人民银行统计，截止2 0 0 6 年1 1 月底，在四大国有商业银行开户的 5 2 6 5 6 家改制企业中，经金融债权管理机构认定有逃废债务行为的有2 0 1 4 0 户，占总 数的5 0 ；逃废银行本息1 6 6 0 亿元，占贷款本息总额的3 8 9 6 t 1 6 j 。一些地方政府也 纵容一些企业借转制之名逃废银行债务。有关部门对国有商业银行不良贷款新增现象进 行调查研究，分析结果认为：在新增不良贷款的形成原因中，企业信用原因、银行贷款 因素和国家政策影响所占的比例分别为5 6 、3 0 和2 l ，其中企业信用下降是新增不 良贷款问题的主因【1 。 4 、社会信用缺失 主要表现在企业偷税、漏税、走私、骗取出口退税等违法方面。近几年来，企业偷 税、骗税、逃税的现象相当严重，违纪大户的数量呈上升趋势，违纪面越来越广，涉税 违纪案越来越多，违纪金额越来越大。有些企业以瞒报、少报、虚报等手段骗取货物进 出口，骗取删家退税。 2 1 2 当前我国企业失信的原因 第二章企业信用缺失现状及成因分析 我国企业失信的原因是多方面的，有历史原因，也有现实原因：有社会原因，也有 自身原因：有主观原因，也有客观原因。 l 、企业产权制度不健全 企业产权制度不清晰、不合理是导致我国企业信用缺失的深层次制度性原因。我国 企业产权的实际情况是：国有企业产权不清，国有资产产权主体缺位，国有资产保值增 值无明确责任者和监督者。国有企业由于其国家所有，受国家保护的背景，不担心因不 讲信用而影响到自己的生存，也不顾忌因违约、毁约或欠债不还等严重失信行为而受到 市场惩罚或法律制裁，即使“破产”经营者也不用真正承担破产的财产责任，这样就不 可能有生存危机或内在压力。所以，国有企业容易滋生不讲信用的行为，“欠债不还有 理，欠债不还有利” j s i ，自然会成为国有企业的理性预期；民营企业虽有所有者，但 担心产权得不到有效保护，加之变化无常的政策，又使民营企业家无法形成相对稳定的 预期。在这样的产权制度环境下，无论是国有企业还是民营企业都不会为守信带来的长 远利益而拒绝眼前利益的诱惑，追求短期利益成为最优选择，信用机制自然难以形成。 2 、市场经济法制不健全 市场经济条件下，信用需要法律和制度来保障。目前，从总体上看，法律在对信用 经济还没有发挥其强有力的保障作用。在“有法必依、执法必严、违法必究”的具体操 作层面出现了“法律失信”现象。 首先，制度的漏洞和法律的“盲区”是导致企业失信行为得不到惩治的一个重要原 因。我国现行的民法通则、票据法、公司法、担保法、合同法等对债务人 履行义务的约束不完善且不具强制性。再次，有法不依、执法不严是法律尊严得不到体 现，失信现象得以蔓延的重要原因。受地方保护主义、部门保护主义的干扰，在司法上 存在随意性和不公正性，存在有意偏袒债务人利益、损害债权入利益的倾向。在执法上， 真j 下裁决执行的很少，造成债权人“赢了官司赔了钱”，而且要支付相当高的诉讼费。 法律不能保证维护债权人的利益，实际上等于纵容更多的违法失信行为【1 9 j 。 在法制不健全的情况下，导致失信成本或法律处罚的风险成本过低，这是信用恶化 的根本原因。对企业失信违约行为进行的“象征性”行政处罚和经济处罚远比失信的收 益少得多，不足以起到惩前毖后的作用i2 0 j 。 3 、利润的驱动与失衡 随着改革开放和社会主义市场经济的建立，特别是市场经济理论的申张和利益原则 的确认，使企：l k 禾l j 益最大化和个人收入最大化急剧上升为社会追求的日标。于是一些企 业利用经济和社会转型期体制、政策、法规和道德建设上的暂时性缺陷和错位，违反市 场经济巾“法带4 ”和“信用”两个最基本的原则，不合理又不合法地追求致富，疯狂侵 第二章企业信用缺失现状及成闪分析 吞社会财富，滋生出形肜色色的经济犯罪现象。从社会层面看，社会上普遍存在从众心 理、攀比心理、怕吃亏心理也是造成信用缺失的重要诱因。对失信者鞭挞抨击批评的少， 无法发挥道德舆论对失信现象和失信行为的外部道德制约力。对诚信者、守信行为缺乏 社会保护机制和褒扬机制，这在一定程度上也是造成正不压邪，守信不能胜于失信的社 会现实原因【2 。 4 、信用管理制度缺位 在市场经济条件下，由于市场主体的利益多元化、分散化、独立化，主体问的相互 行为受市场利益驱动与影响，而这种利益关系的正常化取决于经济交往主体问的相互信 任、信守合约等信用行为及信用关系的建立。在计划经济下，企业的行为有公有制的道 德、制度和法律的规范和约束。进入市场经济后，这种约束逐渐放松，而与市场经济体 制相适应的信用制度与信用体系没有形成，由此出现信用约束的真空，致使信用问题凸 现出来，以致失信有利成为一种普遍的企业行为。现在很多反映信用层面的问题，都与 体制转轨和信用制度缺位联系在一起。没有有效的失信约束和惩罚机制，以致企业失信 得不到应有的惩罚，这是我国当前企业信用缺失最直接的原因1 2 2 1 。 5 、宏观经济和微观经济运行困难 企业失信并非全部是由于利益驱动、信用意识差的人为因素造成，也有相当多企业 失信是由于客观的、外部环境原因。企业信用行为有赖于企业生产经营的顺利运行，这 是企业具备偿付能力的基础和前提。唯有如此，银企之间的债务或者企业之间的债务才 能得到清偿。这就需要以社会再生产过程的顺利进行为条件。从我国国有企业之间的“三 角债”的信用恶化现象分析看，国有企业由于资金缺少或不足，往往以自己的信用为担 保，赊购生产资料，同时，它又有以下游企业的信用为基础，赊销自己的产品。于是， 企业之间形成了“债务链”，一旦其中一个企业或数个企业出现支付问题，就会带来相 互拖欠性的债务危机，即“三角债”l 2 3 l 。 2 2 企业失信给我国经济发展带来的危害 信用是人类文明的成果，它体现了最根本的法律关系和社会关系，是现代社会交往 赖以维系和发展的基础。高度发达的企业信用关系是现代市场经济的一个显著特点，没 有企业信用就没有市场经济。企业信用是否有序，对现代市场经济能够顺利运行具有举 足轻重的影响。企业信用缺失必将导致市场经济秩序的混乱，严重时会导致整个信用链 条的断裂，使社会经济生活陷入瘫痪，引起社会的动荡。 l 、企业信用缺失会导致社会交易成本增加，交易规模下降。 第二章企业信用缺失现状及成闪分析 由于企业信用的缺失，会使企业在市场经济活动中放弃信用结算的方法，而倒退到 现金交易或以货易货的原始状态。而在欧美国家中，企业间的信用支付方式已占到8 0 以上，纯粹的现金交易方式已越来越少。而当假冒伪劣商品充斥市场，而人们又无法 加以分辨时，会放弃交易机会，使社会的交易总量下降，并造成生产资源的浪费和生产 与交易成本的上升1 2 4 。 2 、企业信用缺失会造成社会资源闲置，社会投资不足。 由于企业的信用不足，银行担心信贷的风险，慎贷惜贷，使大量的交易机会由于缺 乏金融安全的保证而被放弃，出现金融资源闲置的现象。结果一方面使银行的资金积压。 如我国金融机构的“存差”逐年扩大，据有关方面统计【2 弛制，到2 0 0 6 年已高达1 8 0 0 0 亿元。按现行存贷利率计算，我国商业银行每年需支付存款利息4 0 0 亿元，因资金积 压又损失1 0 0 0 亿元的利息收入。另一方面，大量的企业由于缺乏银行的贷款，又造成 社会的投资不足。改革开放以来，投资对我国经济增长的贡献率占5 0 以上f 2 7 1 。慎贷 惜贷，“存差”扩大所造成大量的资金积压，是近年来我国经济增长乏力的重要原因。 再就是，信用不足造成商品积压，生产能力闲置。我国市场上出现的市场不景气、有效 需求不足，与中国的企业信用不足有很大的关系。 3 、企业信用缺失会导致投机盛行和种种社会腐败现象。 由于信用问题，使社会正常的经济发展渠道受阻，而灰色经济则大行其道。市场机 会太少，信用太低，民间便不愿投资，或转做只求短期收益甚至不讲信用的投机。社会 各种投机、行贿、腐败行为上升，正是经济没有活力的表现。我国的股票市场投机风气 过盛，市场主体的动机以市场上炒作投机为主；而不少公司上市的主要目的，是通过包 装、公关然后到股票市场上圈钱；甚至一些政府部门也搞短期行为，把股市看作是国有 企业脱贫解困、降低负债、获取资金的场所。证券市场的虚假和投机行为，大大地损害 了企业的信用环境l z 引。 4 、企业信用缺失会导致金融危机。 在现有韵地方政府、银行和企业的博弈模式下，许多企业认为，与其偿还银行贷款， 赢得银行的信任，从而继续获得贷款，还不如赖账不还，照样可以牵制银行，争取贷款 合同的延期，或是另起炉灶，重获银行贷款。一些企业借改制之名，逃废银行债务，使 银行部分贷款形成风险。这种“赖账经济”严重恶化了企业信用，加大了银行风险，扰 乱了金融秩序【2 9 】。信用风险不断在金融体系中积累，特别是向国有银行集中，导致了金 融危机的隐患。东南亚的会融危机已经证明，当众多的企业投资失误，资金周转不灵， 企业和银行到期无法兑付债务时，会引发金融危机。 5 、企业信用缺失会降低企业的国际竞争力。 第二章企业信用缺失现状及成因分析 企业信用缺失，不仅仅扰乱国内市场经济秩序，而且必然波及到国际经济关系的交 往上。这样既败坏了我国的国际信誉和形象，也直接影响了我国企业在世界市场的开拓， 削弱了企业的国际竞争力1 3 。随着经济全球化纵深展开，使各国社会经济资源在世界范 围内重新配置。在这一资源重新配置中，企业在全球经济分工中参与国际竞争，但在国 际竞争中能否取得优势和有利地位，很大程度上取决于企业的信用状况。目前我国企业 信用缺失和恶化，使我国企业在国际竞争中处于被动地位，直接影响了外国投资需求的 增加，给我国产品走向国际市场带来了重重困难，更给建立世界品牌设置了巨大的障碍。 由此可见，企业信用缺失的危害，从微观上看，阻碍了生产、交换等领域的正常进 行；从宏观上看，导致了社会资源配置失当，市场经济秩序混乱，经济发展受阻。从表 面上讲，造成了企业生产成本增加，市场风险加大，不利于我国企业国际竞争力提高； 从深层次上说，造成了整个社会资源使用效率的低下，不利于我国国民经济健康有序地 发展，不利于我国社会主义市场经济体制的确立和成熟。因此，建立符合我国国情的企 业信用管理体系，是发展我国社会主义市场经济的一项战略性任务。 第三章企业综合评估体系研究 第三章企业信用风险识别及评估体系研究 在信用方式普遍采用的今天，信用风险已经成为企业一项最主要的经营性风险。企 业的信用风险管理水平是衡量企业的经营管理能力的重要标志。一些企业净利润下降， 甚至出现经营危机，与信用风险损失过大直接相关。深入研究表明，企业要选择长期、 稳定的发展模式，必须建立内部完善的信用风险管理体系。企业面临的风险往往是多种 多样的、相互交织的，需要认真地加以识别，方能对其进行有的放矢的估计和处理。风 险识别是风险管理的第一步。企业信用风险评估是在确认企业信用风险来源的基础上， 对其风险可能给企业的经营造成的影响程度及结果进行评估和测定，这是企业信用风险 管理的第二阶段。 3 1 国内外企业信用风险评估体系 目前，国内外企业信用风险评估方法大致集中在以下几种，其各有优劣，也具有一 定的适应性。 传统信用分析法，指按照信用分析程序，在做出投资决策之前进行调查研究，对受 信对象的偿还意愿和偿还能力进行分析，根据分析结果做出投资决策的方法。偿还意愿 考察的是受信者的主观愿望，即受信者的品质，偿还能力主要考察受信者的客观能力， 即他的经济前景，盈利能力1 3 l j 。该方法对企业信用评估的启示是：对被评估对象进行评 估时，不仅要给出指标体系，还要给出各个指标的评价准则，如对管理者的信誉纪录这 一指标进行评估，我们可以将评估准则定为：无不良纪录满分，有不良纪录0 分。这 样不同的专家对同一对象进行评估时，具有统一的评估依据。 信用评级方法，主要是由资信评级机构使用的。评级机构主要的职能是评定企业、 市政或主权国等债券发行者的资信状况。世界著名的穆迪公司早期主要从事铁道证券、 公共电力及工业债券的评级p 引。目前，评级方法被广泛的运用侄信贷企业评级与债券评 级领域。核心思想定为投资青提供受信者信用风险程度大小和违约的可能惟，不f 司的评 级公州将评估对象划分成l 1 0 等或l 9 等，用字母表示f i 一的等级，不二j 的等级 第三蕈企业综合评估体系研究 代表不同的信用风险程度，投资者根据信用等级确定不同的风险管理方法和监控措施。 在考察评估对象的资信风险程度时，通常事先要选定评价指标，随后对其进行主观判断， 或规定计分规则，对其打分，加权计算出一个总分数，根据分数将评估对象分级。 大的评级机构在运用该方法进行评级时，通常很注重行业风险，如标准普尔在进行 行业风险分析时，常常为这个行业中所有企业能够获得最高等级设定了“上限”。这对 我们进行企业信用评估工作具有可借鉴性，笔者认为在采用该方法进行企业信用评估 时，也应充分考虑到行业的影响。 z 计分模型，该模型是1 9 6 8 年a l t m a n 提出的多变量模型，该模型提出之前， 是以单变量度量指标进行计分评价的i3 3 】。起始，模型主要是用于区分破产公司与非破产 公司，因此选用了2 2 个能够评价公司违约可能性的变量指标，然后运用多元统计分析 方法分析这些变量，将多个指标变量变为5 个能够充分反映违约可能性的变量。运用 这5 个变量指标构造判别模型，使破产公司( 或非破产公司) 组内差异最小化，破产 公司与非破产公司组间差异最大化。z 计分模型为1 3 4 j ： z = 1 2 x i + 1 4 x 2 + 3 3 x 3 + 0 6 x 4 + 0 9 9 9 x 5 其中x l 为营运资本总资产，x 2 为留存收益总资产，x 3 为息税前利n 总资产， 为权益市场值总债务账面值，x 5 为销售收入总资产。该模型经过了多次的检验，具 有有效性，至今仍适用。 z7 计分模型是1 9 9 5 年a l t m a n 修正z 计分模型所得，用于非上市公司评分。 该模型将比率x 4 变为权益账面值总债务账面值，具体公式为： z = 0 7 1 7 x l + 0 ，8 4 7 x2 + 3 1 0 7 x 3 + 0 4 2 0 x 4 + 0 9 9 8 x s z e t a 模型是1 9 7 7 年，a l t m a n 、h a l d e m a n 和n a r a y a n a n 对z 计分模型的扩展， 建立的第二代模型，对该模型的修正主要是针对破产公司出现的新情况( 如破产公司的 平均规模增大) 进行的，模型采用了7 个变量：x l 为资产报酬率( 利税前收益总资 产) 、x 2 为收入稳定性、x 3 为债务偿还( 利息保障倍数= 利税前收益总利息偿付) 、x 4 为积累盈利( ( 资产负债) 总资产) 、x 5 为流动比率、x 6 为资本化率( 普通股权益 总资本) 、x 7 为规模( 可以用总资产的对数形势度量) 3 5 1 。 运用计分模型计算评估对象的分数，并指定各分数段对应的资信等级，分析历史数 据，得到各个资信等级的违约率，这样根据计算的分数就百j 以确定出该评估对象的违约 率。 这几个模型在判别公司破产与否时，具有很高的精确度。这主要是由于在丌发z 计 分模型和z e t a 模理时，对比率的选择开发者投入了人量的时间和精力，因此模型具 有较好的预测能力和持续性、稳定性。 第三章企业综合评估体系研究 k m v 该模型，该模型是k m v 公司1 9 9 5 年创立的基于股票价格的公司信用风险 模型，用于对上市公司和上市银行的信用风险进行预测，预测的结果值是“在未来的一 定时期内，公司违约的概率是多少”，因此该模型又称为违约预测模型。支持该模型的 理论基础是b l a c ks c h o l e s 及m e r t o n 的期权定价理论【3 6 1 。k m v 模型是对上市公司和 上市银行的信用风险进行预测，而创业大多数企业通常都是非上市公司，因此资产市价 及其波动性无法用股权的市价及其波动性来估计。 神经网络模型，其通过神经网络分析试探性地发掘出解释变量之间的隐含关系，然 后把具有解释能力的变量输入非线性模型，从而优化模型的预测能力。人工神经网络模 仿人脑和神经系统的结构，具有类似人脑功能的若干基本特征，具有大规模并行处理、 自学习、自组织、自适应能力，能独立处理复杂的非线性问题，不限定于严格的前提假 设条件。神经网络应用于企业信用风险的评估包括学习和预测两个过程【37 1 。 信用决策树模型，该模型运用运筹学中的决策树模型进行信用风险状况分析。通常 的步骤是首先选择样本，样本空间越大，模型的精确度越大。然后，将评价对象的特征 值( 或称指标值) 按重要程度进行分割i j 引。 3 2 我国企业信用综合评估体系 3 2 1 适合我国的企业信用评估指标体系研究 我国目前的企业信用评估处于起步阶段，还没有形成符合中国国情的、完善的评估 指标体系，应该在研究和借鉴国外的评估指标体系的基础上，结合我国实际情况建立适 合我国企业的信用评估指标体系。结合我国企业信用问题的分析及信用管理的情况，在 建立我国信用评估指标体系时，认为要考虑三个方面，第一是静态指标和动态指标相结 一合；第二是企业内部环境和外部环境相结合；第三是企业目前状况和未来发展潜能相结 合。具体指标选择如图3 2 所示： 图3 - 2 企业信辟i 评估指标体系 第三章企业综合评估体系研究 领导素 商鼎 质 政府支 持度 商业职工素 质行业风险 社会 管理素 上f 游 金融质 厂商 历史信用记录企业基础素质 企业外部环境 企 定性指标 业 信 信 用 1r 用 评 l 等r 估 级 指 jl 确 标 定 体 系定量指标 发展潜力财务状况 tt l 科研投入 总资产周转率 增长率 销售净利润率 行业产值 净资产收益率 增长率 资产负债率 流甜】比率 净利润增k 牢 一1 6 第三章企业综合评估体系研究 3 2 2 适合我国企业的综合评估法 在前面建立的企业信用综合评估指标体系，也体现了综合评估的特点( 如图3 2 所 示) ，并具有以下三方面的优点： l 、以企业偿债能力和偿债意愿为评价重点。对企业的长期偿债能力设定资产负债 率指标，对短期偿债能力设定流动比率、现金流动负债比等指标，同时关注企业信用记 录。因为信用记录不仅反映企业的偿债能力，也客观反映企业的偿债意愿。 2 、财务分析与非财务分析相结合。财务分析是企业信用综合评估的主体，非财务 分析对财务分析的结果进行修正、补充和调整。财务分析主要包括资产负债率、流动比 率、现金流动负债比等定量指标；非财务分析包括企业领导者素质、管理素质、技术素 质、行业地位等。 3 、静态性指标与动态性指标相结合。指标体系中既有销售净利润率、净资产收益 率等静态指标，又有净资产增长率、主营业务收入增长率等动态指标。现在中央银行已 要求评级机构对信贷企业进行跟踪评级。因此，企业信用评估指标体系要充分做到回顾 历史、立足现实和展望未来，全面的反映企业的资信状况。 同时为了直观地对企业信用进行评估，设计了企业信用等级评定实行百分制体系。 我们把评估企业按相应类别的指标及计分标准进行评分，包括如下五方面评估内容，为 了对企业信用定量的衡量，并实现科学化，我们对以上五方面评估内容在具