（工商管理专业论文）个人理财投资产品分析.pdf

摘要 理财就是以“管钱”为中心，通过抓好攒钱、生钱、护钱三个环 节，管好现在和未来的现金流，让资产在保值的基础上实现稳步、持 续的增值，使自己兜里什么时候都有钱花。理财的最终目的是实现财 务自由，让生活幸福和美好。在理财需求日益膨胀的今天，作为个人 理财投资者应该对理财的过程、影响因素进行充分的分析和了解，避 免盲目投资。 因此，本文以让理财投资者充分认识理财产品、了解投资风险和 防范风险，实现有效理财投资为目的。主要从个人理财投资者的角度， 分个人理财投资产品的概况、理财产品市场存在的问题、投资理财产 品的风险三个部分对目前个人理财投资产品进行分析，并在第四部分 提出投资者防范理财投资风险的建议。 本文第一章为个人理财投资产品概况。首先对个人理财投资产品 的分类进行了介绍。理财投资产品按投资对象分类可分为黄金、股票、 债券、储蓄存款、基金、保险、本外币理财产品、信托产品、期货和 房产等；按投资期限分类可分为短期理财产品和中长期理财产品；按 本金保证程度可分为保本类和非保本类理财产品；按币种可分为人民 币理财产品和外币理财产品。其次，根据某商业银行某支行个人理财 投资产品销售数据为基础，以图表的形式分析各类理财投资产品销售 情况，并得出目前理财产品的销售热点主要在基金、保险和人民币理 财产品。 第二章为理财产品市场存在的问题。本文从市场状况存在的问 题、产品设计存在的问题、理财投资者存在的问题以及理财产品销售 方存在的问题四个方面进行了阐述。主要认为在市场状况中，目前我 国个人理财产品市场呈现产品同质化严重、产品缺乏创新的问题。 同时，理财投资市场上的产品设计大多存在缺陷，主要表现为产 品设计能力不足、产品设计管理机制不健全以及产品设计重收益轻风 险。 在投资者存在的问题方面，投资者主要存在理财误区、缺乏对自 身风险承受能力的判断的问题。在观念上，某些理财投资者存在认为 投机发财就等同于投资理财、银保产品就是把钱存在银行、银行理财 产品等同于储蓄存款、预期收益等同于实际收益以及口头宣传等同于 合同约定的误区。在心理上，许多个人理财投资者对理财产品的保本 性和收益性存在看好的心理。存在追求高收益率、投资单一、风险意 识不足等不健康理财心态，无法正视风险这一无可避免的问题。同时， 许多个人理财投资者不分析和了解自身风险承受能力，却不知道别人 说好不等于适合自己。只有了解了自身的风险承受能力以后才能更好 的选择适合自己的产品。 在产品销售方存在的问题方面，销售方客户经理在业绩的压力和 收入的刺激下，自然有意无意地弱化风险强化收益，也不去了解客户 的风险偏好和风险承受能力。主要表现在产品销售前未有效开展客户 评估、产品信息披露不透明、风险揭示不充分、销售时的误导以及高 素质营销人员的欠缺。而在销售误导上，主要是存在销售方误导理财 投资者银行在销售自己的产品、误导理财投资者简单比较产品收益 率、误导投资者预期收益等于实际收益以及误导投资者产品的保本 性。 第三章是投资理财产品的风险分析。本文从投资者和销售方两个 方面对风险进行了阐述，主要就双方面临的利率风险、汇率风险、信 用风险和流动性风险的不同表现，以实际案例进行分析，说明理财投 资产品的风险对投资方和销售方的重要性。 第四章是对个人理财投资防范风险的建议。笔者建议理财投资者 首先要以树立良好投资理念和心态为前提，掌握理财投资的基本知 识，了解投资与理财的区别、投资与投机的区别；了解理财投资的基 本步骤；了解理财投资要注意的平衡点。培养不把赚钱当任务，享受 理财产品价值的良好理财心态。 其次，要正确地对对待的风险，并对自身的风险偏好和风险承受 能力进行评估。风险很难回避，但可以通过降低风险、分散风险和转 嫁风险来尽量实现风险控制。同时，风险偏好和风险承受能力是两个 完全不同的概念。风险偏好并不决定一个人的风险承受能力，风险承 受能力也不能说明一个人的风险偏好。风险偏好主要受投资产品回报 的大小和投资规模的大小两个因素的影响。风险承受能力主要受预计 未来多长时间将需要该笔资金、投资者资产实力是否雄厚、投资者所 处的生命阶段和投资者愿意承受多大的损失几个因素的影响决定。 然后，理财投资者要认真了解诸如产品投资对象和比例、产品经 营团队、产品相关费用收取比例和方式、产品提前终止权等各项细节， 因为这些细节直接决定产品的收益和风险。 最后，本文以黄金、现金、银行存款、股票、基金、债券、保险 和本外币理财产品举例进行比较，建议理财投资者要了解各种理财产 品不同的优缺点、不同的风险和不同的适用群体，在专业理财规划师 的帮助下，选择适合自己的理财投资产品，有效地防范理财投资风险， 实现理财的最终目的。 关键词：理财问题风险建议 a b s tr a c t i nt h i sa r t i c l e ，t h ea u t h o rt r i e st oh e l pi n v e s t o r st of u l l yu n d e r s t a n d f i n a n c i a lp r o d u c t s ，t ou n d e r s t a n dt h ei n v e s t m e n tr i s k sa n dg u a r da g a i n s t r i s k s ，t oa c h i e v ee f f e c t i v ef i n a n c i a l m a n a g e m e n tf o r t h ep u r p o s eo f i n v e s t m e n t a n dm a i n l yf r o mt h e p e r s p e c t i v eo fp e r s o n a l f i n a n c i a l i n v e s t o r s ，a n a l y z e t h e p r o f i l e o ft h e p e r s o n a l f i n a n c i a li n v e s t m e n t p r o d u c t s ，t h ei s s u e so ft h ef i n a n c i a lm a r k e t ，t h er i s ko ft h ef i n a n c ea n d i n v e s t m e n t p r o d u c t s a t l a s t g i v e f i n a n c i a li n v e s t o r st o p r e v e n t i n v e s t m e n tr i s kr e c o m m e n d a t i o n s c h a p t e ri i st h ep r o f i l eo fp e r s o n a lf i n a n c i a li n v e s t m e n tp r o d u c t s f i r s t l y ，t h ep a p e ri n t r o d u c e st h ec l a s s i f i c a t i o no fa l lp e r s o n a lf i n a n c i a l i n v e s t m e n tp r o d u c t s s e c o n d l y ，ac o m m e r c i a lb a n kb r a n c h e so fp e r s o n a l f i n a n c i a li n v e s t m e n tp r o d u c ts a l e sd a t aa st h eb a s i s ，i ta n a l y z et h ef o r mo f v a r i o u st y p e so fc h a r t sf i n a n c i a li n v e s t m e n tp r o d u c ts a l e s c h a p t e ri i i st h ei s s u e sw h i c ht h ef i n a n c i a lm a r k e t se x i s t a n dt h i s p a p e re l a b o r a t e sa l li s s u e sf r o mf o u ra r e a s ，t h em a r k e tc o n d i t i o n se x i s t i n g p r o b l e m s ，t h ep r o b l e m so fp r o d u c td e s i g n ，t h ep r o b l e m so ff i n a n c i a l i n v e s t o r sa n dt h ep r o b l e m so fs a l e s c h a p t e ri i ii st h ef i n a n c ea n di n v e s t m e n tp r o d u c t sr i s ka n a l y s i s t h i s p a p e rd e s c r i b e st h er i s k sf r o mt h et w oa s p e c t so fi n v e s t o r sa n ds a l e s ， m a i n l yo nt h et w os i d e sf a c ei n t e r e s tr a t er i s k ，c u r r e n c yr i s k ，c r e d i tr i s k a n dl i q u i d i t yr i s ki nd i f f e r e n tm a n i f e s t a t i o n s ，a n dw i t ht h ea c t u a lc a s e s a n a l y s i st h a tt h er i s ko ff i n a n c i a li n v e s t m e n tp r o d u c t si sv e r yi m p o r t a n t o nt h ei n v e s t o r sa n dt h es a l e s c h a p t e ri vi st h ep r o p o s a l so nt h ep e r s o n a lf i n a n c i a li n v e s t m e n ti n g u a r d i n ga g a i n s tt h er i s k s f i r s t l y ，t h ea u t h o rp r o p o s e st h a tf i n a n c i a l i n v e s t o r ss e ta g o o di n v e s t m e n tp h i l o s o p h ya n dm e n t a l i t ya st h e 1 p r e r e q u i s i t e ，a n dm a s t e rt h eb a s i ck n o w l e d g eo ff i n a n c i a li n v e s t m e n t s e c o n d l y , i ti sn e c e s s a r yt oc o r r e c t l yd e a lw i t ht h er i s k s ，a n dt h ef i n a n c i a l i n v e s t o r sm u s ta s s e s st h e i rr i s k p r e f e r e n c e sa n dt h e i ra b i l i t vt or i s k t o l e r a n c e t h e n ，f i n a n c i a li n v e s t o r ss h o u l ds e r i o u s l yl e a r na b o u tp r o d u c t d e t a i l s f i n a l l y ，t h ep a p e rp r o p o s e st h ef i n a n c i a li n v e s t o r st ou n d e r s t a n d t h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so fa l lk i n d so ff i n a n c i a lp r o d u c t sa n d t h ed i f f e r e n t s u i t a b l e g r o u p s ，a n du n d e rt h e p r o f e s s i o n a lf i n a n c i a l p l a n n e r ss u g g e s t i o n s ，c h o o s et h er i g h tf i n a n c i a li n v e s t m e n tp r o d u c t s t h e n ，t h ef i n a n c i a li n v e s t o r sc a nr e a c ht h ea i mo fe f f e c t i v e l yp r e v e n t i n g f i n a n c i a li n v e s t m e n tr i s k sa n dt h eu l t i m a t eg o a lo f a c h i e v i n gf i s c a l k e yw o r d s ：f i n a n c i a li s s u e sr i s k r e c o m m e n d a t i o n s 2 西南财经大学工商管理硕士( m b a ) 毕业报告( 学位论文) 原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的毕业报告( 学位论文) ，是本人独立进 行调查和研究工作所取得的成果。毕业报告( 学位论文) 中除正文对 于直接引用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本毕业报告( 学 位论文) 不包含他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他认为 获得西南财经大学或其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对 本毕业报告( 学位论文) 做出重要贡献的单位、团体、企业和个人， 均已在文中以明确方式表明。因本毕业报告( 学位论文) 引起的知识 产权纠纷概由本人负责，并承担由此引起的法律后果。 本毕业报告( 学位论文) 成果归西南财经大学所有。 特此申明 毕业报告( 学位论文) 作者签名：周堕 2 0 0 8 年5 月1 5 日 - - j l 刖吾 伴随着中国经济的快速增长，近年来人们收入水平不断提高，个 人理财需求正在显现出爆炸式增长，国内的理财市场也呈现出快速发 展的态势。市场上的理财投资产品不断增多，人们的理财意识不断增 强，特别是国内股票市场在2 0 0 6 年走出了史无前例的大牛市，更是 激发了人们的理财需求，在这样一个理财热情空前高涨的大环境引领 下，“个人理财时代”正向我们走来。 但是，在这个理财投资产品种类不断增多，人们无限热衷又日益 繁荣的理财市场中，很少有个人理财投资者会主动去分析自身理财规 划的合理性和关注各种理财投资产品给自身所带来的风险的不同。很 多人在狂热投资股票和基金时，对家庭理财并没有正确的认识，从而 导致了过度理财投资的行为：有的人拿出家中的全部储蓄投入股票市 场，甚至拿家里的住房做抵押，融资进行股票投资，全然不顾及家庭 的财务风险，一心只想发财；还有一些人对保险缺乏正确的认识，购 买了过量的保险产品，导致家庭资产流动性差，收益率低；还有不少 人，由于过度负债消费，陷入财务危机；这些做法其实都是同理财的 本质相悖的。“理财 及其相关风险己成为目前百姓最关心的话题。 事实上，个人理财产品市场在我国的发展还不成熟，目前，由于 多款商业银行“零收益 理财产品的出现，使得个人理财投资产品成 为社会普遍关注的焦点。 因此本文主要从个人理财投资者的角度，分个人理财投资产品的 概况、理财产品市场存在的问题、投资理财产品的风险三个部分对目 前个人理财投资产品进行分析，并提出投资者防范理财投资风险的建 议，倡导理财投资者在树立良好投资理念和心态的前提下，正确地对 面临的风险、自身的风险偏好和风险承受能力进行评估，认真了解产 品细节，最终选择适合自己的理财投资产品，以达到有效理财的目的。 本文将理财投资的基本理论和笔者在工作中遇到的实际情况相 结合，运用m b a 所学知识对目前的理财产品、理财市场和理财风险进 行了分析，希望对于个人理财投资者具有参考意义。 由于笔者掌握知识以及写作水平有限，同时由于我国理财市场发 展仍然处于初级阶段，因此文中难免出现错误和疏漏之处，在此恳请 各位老师不吝赐教。 第一章个人理财投资产品的概况 “理财”作为目前的一个热点话题，市场上究竟有哪些个人理财 投资产品? 它们有哪些分类? 各类产品的销售情况怎样? 又有哪些 产品是目前的投资者所热衷的? 本章将就以上问题进行分析。 第一节个人理财投资产品分类 目前市场上的个人理财产品虽然多种多样，但其可根据投资对象 的不同、投资期限长短的不同、投资本金保证程度的不同以及投资资 金币种的不同等进行多种分类。这里主要对商业银行提供的相关产品 进行分析。 一、按投资对象分类 个人理财投资产品按投资对象分类可分为：黄金、股票、债券、 储蓄存款、基金、保险、本外币理财产品、信托产品、期货和房产等。 ( 一) 黄金 黄金具有良好的物理属性，稳定的化学性质、高度的延展性及 数量稀少等的特点，不仅是用于储备和投资的特殊通货，同时又是 首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。在2 0 世纪7 0 年代前还是世界货币，目前依然在各国的国际储备中占有一 席之地，是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商 品。黄金的投资又可分为实物黄金和账面黄金。 ( 二) 基金 基金为证券投资基金，它是一种利益共享、风险共担的集合证券 投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人 托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币 等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。 根据不同标准可将投资基金划分为以下几类： 1 、根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基 金和封闭式基金。 ( 1 ) 开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回 基金单位，基金规模不固定的投资基金。 ( 2 ) 封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后 的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。 2 、根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契 约型投资基金。 ( 1 ) 公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利 为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金。 ( 2 ) 契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依 据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组 建的投资基金。 3 、根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基 金、收入型投资基金和平衡型投资基金。 ( 1 ) 成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目 的的投资基金。 ( 2 ) 收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收人为目 的的投资基金。 ( 3 ) 平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成 长为目的的投资基金。它投资于股票、债券以及货币市场工具的基金， 且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准。 4 、根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、 货币市场基金、混合基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权 证基金等。 ( 1 ) 股票基金是指以股票为投资对象的投资基金。根据最新颁 布的基金运作办法的定义，股票型基金是指6 0 9 6 以上的基金资产 投资于股票的基金。 ( 2 ) 债券基金是指以债券为投资对象的投资基金，并且其8 0 以上的资产投资于国债、企业债等。债券基金投资的债券是指在银行 间市场或交易所市场上市的国债、金融债、企业债( 包括可转换债券) ， 债券基金就是在这些债券品种中进行债券组合，以期给投资者带来最 大的收益。债券基金的主要收益来自基金投资的债券的利息收入和买 卖债券获得的差价收入。 ( 3 ) 货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业 票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。 ( 4 ) 混合基金( 配置型基金) 是指投资于股票、债券以及货币 市场工具的基金，不同品种之间按一定比例搭配，由基金公司根据市 场情况在基金合同规定的范围内动态调整配置比例。根据股票、债券 投资比例以及投资策略的不同，混合型基金又可以分为偏股性基金、 偏债型基金、配置型基金等多种类型。所谓配置型基金，就是在基 金投资组合中即包括风险收益比高的股票，也包括低风险固定收益品 种( 如国债、公司债、银行票据等) 和现金，通常，股票比例高于5 0 但低于8 0 的称为积极配置型基金，其余为保守配置型，我国绝大多 数配置型基金是积极配置型。 ( 三) 保险 通过保险制度，被保险人个人的风险可得以转移和分散。文中涉 及的均为商业保险。 1 、按照保险标的不同，保险可分为财产保险和人身保险。 财产保险是指以财产及其相关利益为保险标的的保险，包括财产 损失保险、责任保险、信用保险、保证保险、农业保险等。它是以有 形或无形财产及其相关利益为保险标的的一类补偿性保险。 人身保险是以人的寿命和身体为保险标的的保险。当人们遭受不 幸事故或因疾病、年老以致丧失工作能力、伤残、死亡或年老退休时， 根据保险合同的约定，保险人对被保险人或受益人给付保险金或年 金，以解决其因病、残、老、死所造成的经济困难。 2 、根据资金返还情况不同，保险可分为消费保险和储蓄保险。 ( 1 ) 消费型保险是指不具现金返还功能，只具有保障功能的保 险。 ( 2 ) 储蓄保险具有保险保障和储蓄理财双重功能，并在约定时 间返还投资本金。储蓄型保险根据收益分配方式又可分为分红型保 险、万能型保险及投资连结保险等。 ( 四) 储蓄存款 储蓄存款是指个人所有的存入在中国境内储蓄机构的人民币或 外币存款。 根据存款方式不同，个人储蓄存款可分为活期存款、通知存款、 定活两便、存本取息和定期存款。 ( 五) 本外币理财产品 本外币理财产品，即由各商业银行自行设计并发行，将募集到的 资金根据产品合同约定，投入相关金融市场及购买相关金融产品，获 取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。 1 、根据投资对象的差异，银行理财产品的大致类型有以下几种 债券型：投资于货币市场中，投资的产品一般为央行票据与企业 短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这 类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机 2 k z i0 信托型：投资于指定信托公司作为受托人的专项信托计划，主要 包括有商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托 产品，也有商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。 挂钩型：投资港股、境外的股票或者国内的a 股，产品最终收益 率与相关市场或产品的表现挂钩。 打新股型：募集客户的资金去打新股，在新股上市前去申购、中 签后，扣除相关费用再将收益分配给投资者。 2 、根据银监会颁布的商业银行个人理财业务暂行办法，按 照客户的收益不同，本外币理财产品分为保证收益理财计划和非保证 收益理财计划，非保证收益理财计划又分为保本浮动收益理财计划和 非保本浮动收益理财计划。 简单说保证收益理财计划就是银行推出的固定收益型和类固定 收益型理财产品，非保证收益理财计划基本为结构性理财产品。固定 收益型和类固定收益型产品，实际是投资者通过让渡产品期限内的一 定流动性，获得高于同期同币种普通定期存款利率的收益率的产品。 结构性理财产品，简单讲就是将产品的收益和利率、汇率、股票和商 品等某种标的物的表现挂钩，产品预期收益率可能很高，但收益存在 很大不确定性。 ( 六) 国库券 国库券是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政 府债券。因国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所 以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。国 库券是国库直接发行的用以解决短期财政收支失衡的一种债券，由于 期限短、流动性强、安全性高，被视为零风险债券。 根据国库券载体的不同可分为凭证式国债和记账式国债。凭证式 国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证 的方 式发行的国债。记账式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的 国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权 的一种国债。 二、按投资期限分类 个人理财产品按投资期限分类可分为：短期理财产品和中长期理 财产品。投资期限在一年( 含) 以下的理财产品属于短期理财产品。 投资期限在一年以上的理财产品属于中长期理财产品。 三、按理财本金保证程度分类 个人理财产品按本金保证程度可分为：保本类和非保本类。其实， 这是个人理财投资者最应关注的一种产品分类。 从字面就很容易理解，保本类理财产品就是一种保证投资者本金 或本金的一定比例不受损失的理财产品。投资者购买保本类产品并持 有一段时期后，保本条款中承诺的保本部分的金额会返还给投资者， 同时根据产品运作情况，投资者会获得额外的投资收益。 非保本类理财产品就是对投资者本金的返还比例不作承诺，本金 损失风险由投资者自行承担。 基金、本外币理财产品、保险都有保本类和非保本类的区分。 四、按理财产品币种分类 个人理财产品按币种可分为：人民币理财产品和外币理财产品。 根据投资货币种类，投资基金可分为人民币基金、美元基金、日 元基金和欧元基金。人民币基金是指投资于人民币市场的投资基金； 美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是指投资于日元 市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。 本外币理财产品可分人民币理财产品、美元理财产品、欧元理财 产品、港币理财产品等。 第二节个人理财投资产品销售情况 根据某银行某支行2 0 0 6 年和2 0 0 7 年全年度数据，比较储蓄存款、 开放式基金、和商业银行本外币理财三大类产品的销售情况。 一、按投资对象比较 1 、比较储蓄存款、开放式基金和商业银行本外币理财三类产品 销售量变化情况。 duuuu 5 2 0 0 0 5 0 0 0 0 4 0 0 0 0 3 4 0 0 0 口2 0 0 6 年i 3 0 0 0 0 2 0 0 7 年 2 0 0 0 0】6 0 m 9 0 0 ( 1 0 0 0 0 产鲨 u 存款基金理财产品 由上图可以看到，2 0 0 7 年与2 0 0 6 年比较，储蓄存款下降了五十 三个百分电，理财产品下降了四十个百分点，而风险相对较高的基金 产品其销售量却上升了五百七十八个百分点。在股市牛布行情的影响 下，基金成为2 0 0 7 年最热销的理财投资产品之一。 2 、以人民币基金产品为例，比较2 0 0 7 年某银行代销基金情况 基金产品分类比较 口r 票型 混合型 口债券型 基金作为一种风险相对较高的理财投资产品，基金公司在推出不 同类型的基金产品时，会允分地考虑市场情况和投资者需求。由此可 看m ，在基金产品巾，股票型基金占比达到5 3 ，是基金产品的销售 热点。 3 、以某商业银行2 0 0 7 年人民币理财产品销售为例，比较其新股 申购型、信托融资型、结构性挂钩型和票据投资型产品占比。 商业银行理财产品分类比较 矿 口商业银行理财 产品分类比较 2 0 0 7 年股市行情极其火爆，商业银行推出与股票密切结合的新 股申购类为主的人民币理财产品，能极大地满足客户的需求，也使得 新股申购类人民币理财产品成为商业银行理财产品的销售热点。 、 少公 藕 二、以投资期限为基础比较 以某银行2 0 0 7 年本外币理财产品为例，比较短期和中长期理财 产品占比情况。 商业银行理财产品期限比轻 _ 生捌匮瀚圈 口商业银行理财 产品期限比较 在2 0 0 7 年某银行推出的6 6 款理财产品中，仅有1 0 款为投资期 限在1 年以上的中长期产品。可看出由于央行的频繁调息，个人理财 投资者在日前更倾向于短期理财产品。 三、以本金保本程度为基础比较 1 、就基金投资对象分类的前四种基金均为非保本类，只有后一 种以及一种保本型基金是保本类产品。 从某银行代销基金种类角度，比较基金保奉和非保本类品种在基 金中的占比 基金保奉类和非保本兴产品比较 在该银行代销的2 3 4 支基金中，只有2 5 支为保本娄基金，仅占 代销基金的1 1 。投资者投资基金更多地追求的是高收益。 2 、商业银行推出的各种本外币理财产品，同样有保本和非保本 产品的区分。 以某商业银行2 0 0 7 年人民币理财产品为例，比较保本类和非保 本类产品占比。 保本娄与非保$ 尝人民币理财产日自情况 口保本类p 目 口非保本类产品 可以看出，在该商业银行推出的理财产品中，为避免其相关责任， 绝大部分产品为非保本类产品，但从历史数据上看，这些非保本类产 品基本都实现r 本金的1 0 0 保本。 。 第二章我国个人理财产品市场存在的问题 第一节市场状况存在的问题 目前，我国个人理财产品市场呈现产品同质化严重、产品缺乏创 新的问题。 一、产品同质化严重 作为一名个人理财投资者，大家会发现，面对眼花缭乱的各种的 理财产品会无从下手选择。这并不是因为产品太多不知道什么是最适 合自己的产品，而是因为在同类的众多产品中，有本质区别的产品并 不多。 如果用一种较通俗的语言来解释“同质化这个词那就是生产 的产品模式化的一致，尽管从经济学的观点出发，同质化是产品大规 模生产以及产业形成的一个基础，但是从另一方面来看，随着各厂商 的设计生产技术差距越来越小，产品的特点、相似度也比以往任何时 候都要高，这样，各厂商在竞争加剧的同时，丧失了自己的特点。而 从消费者的角度出发，产品同质化就是产品在消费者选择购买过程中 由于其功能性利益与竞争产品相同可以被竞争对手所替代，竞争对手 就成为产品的替代性产品。无论是基金、保险还是商业银行本外币理 财产品都存在严重的同质化现象。 ( 一) 基金产品同质化 站在基金公司的角度看，基金产品的同质化主要有两方面的原因： 一是迫不得已，由基金公司的选择所限决定；二是在目前情况下，同质 化比异质化能为公司带来更大的价值，因此成为公司的自然选择。前 一个原因造成基金可投资产品结构单一；后一个原因导致基金产品创 新动力不足。 1 、投资选择有限 基金自身投资的产品受限，成为基金同质化的原因，是显而易见 的，这表现在以下两方面： 首先，基金可投资的资本市场范围有限。我国的基金目前只能进 行证券投资，限于国内股票市场、债券市场和货币市场等，且缺乏做空 机制，国外股票市场、黄金市场、外汇市场、期货市场等均属禁止之 列，一些刚刚推出的金融衍生工具，如利率远期，也均不在基金的投资 范围内。反观基金业比较发达的国家或地区，基金的投资范围限制很 少，这使得基金投资品种得到极大丰富，大大提升了基金可投资市场 的广度；同时，由于可以在不同市场分散投资，往往也可以更有效地配 置资源，分散投资风险。 其次，我国基金的现有可投资市场深度太浅。股票市场受到股权 分置等深层次问题的影响，再加上上市公司质量参差不齐，使得在我 国的股票市场上，具备好的投资价值的公司并不多。我国债券市场发 展比股票市场更加滞后，主要的债券品种仍是国债和金融债，收益和 风险范围更宽以便匹配更广泛的投资者偏好的企业债并不多。宽货 币、紧信贷的状况使得我国的货币市场资金极其充裕，导致收益率急 剧下降，货币市场投资品种的吸引力减少。以股票市场为例，由于市场 上相当一部分上市公司没有盈利能力，不具有投资价值，使得少数有 投资价值的公司股票成了抢手货；同时，由于股权分置等问题的影响， 使得大流通市值的股票并不多，而基金投资流通盘较小的股票，其运 作成本又较高，导致大家都聚集在那些大流通市值的有限数量的股票 上。2 0 0 3 年，许多基金通过集中投资钢铁、石化、银行、汽车、电力 等一线蓝筹股，取得了不错的业绩，其所产生的示范效应使得越来越 多的基金都开始选择集中投资的策略，造成基金整体的投资集中度越 来越高。2 0 0 7 年季度末，有2 1 只股票，其基金持股占流通股的比例 都超过了2 0 ，而盐田港a 、上海机场、华能国际、扬子石化、上海汽 车等股票基金持股的比例都超过了3 6 。 2 、复制成本低，产品创新动力不足 基金产品的创新和其他行业的产品研发一样，其研发的动机强 弱与模仿该产品的难易程度是密切相关的。如果个基金产品的模仿 成本很低，那么基金公司创新的动机就比较弱。因为一家公司的产品 创新，一开始或许能为该公司赚取超额利润，但随着其他基金公司的 轻易模仿，研发的收益将可能小于研发的成本。反之，如果一个基金公 司的创新产品不易被其他公司模仿，而该产品又受到市场热烈追捧的 话，发展差异化的基金产品，将为公司带来超额的垄断利润，各基金公 司的创新动力就比较充分。 从我国的现状看，为保护基金投资者的合法权益，基金不但被要 求公开其投资方向，而且被要求定期公布其投资组合。这种规定虽然 满足了基金信息透明度的需要，更好地保护了基金持有人的利益，但 不可否认的是，这类规定又在无形中降低了基金产品的模仿成本，使 得其他基金可以比较容易模仿投资业绩较好或投资者比较喜欢认购 的基金，这就大大削弱了基金产品差异化发展和基金产品创新的源动 力。 在成熟市场，尽管创新的产品也很容易被复制，但品牌却很难复 制，这种力量制衡了复制成本低这个不利于产品创新的因素。而在我 国，由于基金业发展时间较短，虽然有个别基金公司通过业绩和服务 树立了自己的品牌优势，但公司品牌差距还远未达到国外基金市场的 水平，这使得品牌效应这个制衡因素的影响仍较微弱。 除上述产品同质化的两个主要成因外，市场的有效性和投资者的 预期对产品同质化也会产生影响。当市场有效即价格总是反映价值时， 投资者用理性的方式选择有投资价值的产品；而当市场非理性时，由 于“羊群效应”，投资者则选择众望所归的产品。但无论市场理性与 否，只要投资者对产品价值的评估或对未来价格变化的预期是一致的， 就会导致投资目标的单一化。而投资单一化的需求则必将强化基金公 司在产品设计时的同质化倾向。 ( 二) 商业银行本外币理财产品同质化 客户在购买理财产品时，出现选择困难现象。一位客户想要购买 一款“打新股”理财产品，他会发现，目前每家银行都在销售多种打 新股理财产品：另外一位客户想要购买风险偏低的债券类理财产品， 在众多银行的产品中进行挑选时也让他头疼不已。除这两位客户想要 购买的理财产品外，银行在大多数产品上都同质化现象严重。对于同 质化现象，银行普遍的反应是，产品同质化是不可避免的。 1 、银行理财产品中，结构性产品方面中资行面临定价系统问题， 目前结构性产品募集资金大部分会存在银行，利息部分拿出来做掉 期、期权类的衍生产品交易。但是由于没有独立的定价系统，定价模 型需要交给外资银行来做。 民生银行金融市场部总经理严骏伟对理财周报记者说，结构性产 品盈利的大头都给外资银行，目前建立自己的定价系统是每家银行的 目标，但是定价系统的建立是个长期过程。 国内银行出现结构性产品的时间还非常短，将资金拿到国外市场 做掉期、期权类交易需要大量的与国际市场金融大鳄博弈的经验。 2 、同质化现象还是由于银行对投资领域不熟悉。目前银行理财 产品市场作为一支“新金融力量”冲上市场，投资范围非常广。基金 公司不能投资的领域银行都能投资。但是银行自主在资本市场投资时 间不长，组合投资产品少，直接影响产品创新能力。 ( 三) 保险产品同质化 如果说，产品的模仿相对容易，那么，服务及管理环节的“模仿 抑或“创新”并不是一个简单的投入。众所周知，保险产品的开发与 经营管理是一项系统工程，涉及保险公司经营的各个环节，需要精算、 财务、法律、投资、核保核赔、销售等各方面专业人才发挥专长，共 同参与。其中，各类专业化人才的紧缺仍是影响产品创新工作的一个 重要因素。 “同质化现象的根本原因在于，保险业的技术含量和开发能力较 弱。和国外一百多年的历史相比，我们还处于一个行业的初期发展和 早期经营阶段，不甚讲求产品技术含量、更多注重保费收入的经营模 式下，未能体现技术含量的同质保单的出现，不足为奇。复旦 大学保险系主任徐文虎教授称，在目前以生存为第一要务、体制不够 完善、技术能力相对薄弱的发展阶段，往往存在鼓励提高保费收入的 激励机制，而不存在鼓励产品创新的激励机制，结果难以调动起所有 人的积极性。 二、产品缺乏创新 创新产品在设计上往往存在诸多限制。以券商集合资产管理计划 为例，尽管优势多多，然而集合资产管理计划接受单个客户金额的起 点都相当高。限定性的产品至少5 万元，非限定性的则要1 0 万元。这 一底线对于普通的中小投资者显然是个高门槛，这一部分投资者选择 集合资产管理产品的可能性就比较小，其需求很可能仍会稳定在基金 产品上。 此外，已公布的部分创新产品目标规模较高。如中信证券的保本 策略集合资产管理计划目标规模为5 0 亿，相当于中等规模的基金。 但是证监会的证券公司客户资产管理业务试行办法规定，证券公 司对集合资产管理产品不得在通过广播、电视、报刊等公共媒体进行 推广，因此该计划是否能达到目标规模值得关注，可见试点券商在创 新产品的营销上的挑战仍相当大。 第二节产品设计存在的问题 目前理财投资市场上的产品设计大多存在缺陷，主要表现为产品 设计能力不足、产品设计管理机制不健全以及产品设计重收益轻风 险。 一、产品设计能力不足 设计能力不足是银行理财产品发生问题的根本原因。中资行设计 能力差很正常，目前中资银行过多利用渠道优势，人才建设还跟不上， 但渠道是可以用大量资金打通的。中资行要有自己的定价系统，就要 建立定价模型和历史数据，要培养人才，这都需要较长时间。中资银 行在开发结构性理财产品时，缺乏自己的定价系统，只能从外资银行 处”批发”。例如，深圳平安银行和深发展的6 款产品，其产品设计， 挂钩的股票一样，就只是资金分配l y , t n 不一样，很可能是从同一个外 资银行购买回来的。 二、产品设计管理机制不健全 部分商业银行未能按照符合客户利益和风险承受能力的适应性 原则设计理财产品，没有从资产配置的角度进行产品开发和投资组合 设计，没有应用科学合理的测算方法预测理财投资组合的收益率，没 有设置相应的市场风险监测指标和有效的市场风险识别、计量、监测 和控制体系。同时，部分银行在代理销售其他金融机构投资产品过程 中，没有对所代理产品进行充分分析，对产品提供者经营管理、市场 投资和风险处置能力没有进行有效评估，没有明确界定双方权利义务 和风险责任，对代理销售产品的风险受益预测数据没有进行必要验 证。 三、产品设计重收益轻风险 由于利益的驱动，理财产品设计多重收益轻风险。2 0 0 7 年9 月某 银行推出“利财通”投资系列l 期产品，该产品为结构性产品，与复 星国际、大唐发电、中国人寿及招商银行4 只具有中国概念的港股挂 钩。银行系q d i i 投资海外开闸后，受高收益的驱动，各家银行纷纷 推出o d i i 新品。不料资金出海不久，受次级贷款危机的影响，海外 股市震荡风险加大，o d i i 产品出师不利。投资者喜欢将各家银行的 理财产品进行攀比，如果有的产品在某家银行有，而另外一家银行没 有，银行将在起点上失去竞争优势。q d i i 产品也是在这样的心理影 响下推广的。拿某银行“利财通 投资系列1 期产品为例，为了迎合 市场，该产品认购费和托管费全免，预期收益诱人；而在风险上考虑 不足，在海外场风险已经加大的情况下，以杠杆放大效应的产品设计， 为产品带来了更多风险。数据显示，截至2 0 0 8 年1 月3 1 日，复星国 际、大唐发电、中国人寿、招商银行，相对其开始价格分别下跌了 5 7 5 5 、4 6 3 6 、3 7 2 9 矛n2 0 6 4 。 第三节投资者存在的问题 个人理财投资者因为存在理财误区、缺乏对自身风险承受能力的 判断，使得其理财投资存在一定的问题。 一、理财投资的误区 目前，大部分个人理财投资者对“理财 及相关理财投资产品缺 乏根本的认识，存在多方面的误区，造成其随流盲目购买产品。 ( 一) 观念上的误区 1 、认为投机发财就等同于投资理财 投资理财是一种长期的、理性的、专业化的投资行为。不能在无 任何分析的情况下，投资过多集中于单一产品，导致风险过于集中； 更不能听信无风险、高收益、“一夜暴富”的神话，步入投机发财。 2 、对于保险存在偏见，忽视保险。 许多人都没有重视保险。前两天，跟一位朋友闲聊，得知他没有 买过保险，就建议他考虑一下，他却对我说，保险没多大用处，还不 如买套房子，靠着房租，养老这些问题都能解决。这种看法实在很片 面。不说房产存在贬值、租不出去等风险，单从理财的角度看，风险 控制与防范是远远不够的。资产有进攻性与防御性之分。保险虽然不 能产生很高的投资回报，但却是必需的提供保障的投资，它可以让人 们在意外发生时，不致遭受太大损失，不会太影响自己的生活。有些 人对保险的排斥，可能是因为不满保险的销售模式。但我们应该知道， 在先入为主的观念引导下，可能正排斥了我们最需要的东西。可以说， 没有保险的理财规划是不健全的。 3 、银保产品就是把钱存在银行 许多理财投资者很清楚自己购买的银保产品是一种保险产品，但 误认为这种产品也是银行自己的产品，银行会对产品的经营状况、资 金的兑付负责人。其实，对于银保产品来说，银行只是一个代销机构， 所有的银保产品资金都进入保险公司单位账户，由保险公司进行投资 操作。银行在代销的过程中收取销售费用视为其中间业务收入，根本 不对销售保险的本金和收益负任何连带责任。 4 、认为银行理财产品等同于储蓄存款 虽然银行理财产品相对股票、基金更为保守或稳健，但本质上是 金融投资产品，并不是储蓄存款。即使是保证本金的理财产品，也可 能存在市场风险、信用风险和流动性风险，使投资收益遭受损失。而 在收益方面，根据银监局的规定，更是不能够对理财产品收益进行承 诺。 5 、认为预期收益等同于实际收益 大多数理财产品的收益情况与所投资标的的市场表现挂钩，理财 产品说明书上的预期收益通常是预测得出。金融市场变化莫测，理财 期满最终实现的收益，很可能与预期收益有偏差