（工商管理专业论文）招商银行贷款定价研究与措施建议.pdf

摘要 招商银行作为中国最早成立的完全由法人持股的股份制商业银 行，经过2 0 年的发展，已经发展成为资产总额超过9 0 0 0 亿元、成功 在内地和香港两地上市的国内最优秀的中小商业银行之一，屡获“中 国本土最佳商业银行”、“中国最受尊敬企业”、“中国十佳上市公司”、 “中国最佳零售银行”等多项殊荣。然而招商银行多项盈利指标低于 国内银行同业，其贷款利率下浮比例偏大、贷款收益率偏低，已经成 为“罪魁祸首”，引起了招行股东、董事会、管理层和全行上下的重 视和反思。在利率市场化脚步越来越紧，金融国际化趋势愈加明显， 同业竞争日益加剧的今天，招商银行的贷款定价问题日益成为摆在招 行上下几千人面前的十分重要的研究课题。然而，招商银行贷款定价 在理论体系上还很不完善，在具体实践上还十分粗放，明显不适应金 融全球化和中国利率市场化的客观需要。掌握并正确运用贷款定价技 巧，合理地进行贷款定价，对提高招商银行的市场竞争力、盈利能力 和资源配置效率，具有重大的现实意义。 因此，本文试图通过对国内外贷款定价的主要模式的探讨和比 较，分析招商银行贷款定价机制有效运行的现实基础、条件及改进思 路，从而提出招商银行贷款定价的适用模式。 本文通过对国际先进银行贷款定价模式的对比研究，结合招商银 行自身贷款定价现状，找出影响招行贷款定价的主要因素，尝试建立 一种定价模型，并通过对招商银行自身贷款案例的新旧模式对比验 证，来检验模型的适用性和可操作性。 本文共分六个部分，第一章为导论，主要阐述本文研究的目的与 意义、研究的方法、思路与结构，并对国内外相关研究进行综述；第 二章介绍了国外先进银行常用的三大贷款定价模式，并通过对比分析 和评价，得出其对我国商业银行的启示；第三章指出了招商银行贷款 定价研究的重要性和意义，并详细介绍和分析了招商银行贷款定价的 管理体制、主要方法及存在的问题；第四章是本文的重点，从贷款定 价的一般步骤说明与分析出发，找出影响贷款定价的主要因素，并进 一步结合招商银行实际构建了一个基于内部资金转移定价，考虑风险 溢价和市场竞争的贷款定价模型，详细阐释了模型各项参数的含义及 模型使用的前提条件和注意事项，并通过招商银行的一个贷款案例的 新旧模式定价结果对比来对本文提出的模型进行了测试验证；第五章 则提出了招商银行实施贷款定价的配套措施建议；第六章为结束语。 本文的创新之处就在于，本文把国际先进定价理论和方法与招商 银行的实际相结合，对现有的成本加成、基准利率加点和客户盈利分 析三大贷款定价模式进行组合和优化，构建了一个适用于招商银行经 营单位贷款定价的定价模式，并提出该模型应用的配套措施建议。 然而受笔者理论知识和工作实践所限，本模型未经实践检验，还 有诸多不足之处，需要不断探索和修正。 关键词：贷款定价招商银行模型建议 a b s tr a c t c m b ( c h i n am e r c h a n t sb 糊i st h e f i r s t e n t e r p r i s e - s t o c k e d c o m m e r c i a lb a n ki nc h i n a f o rt h ep a s t2 0y e a r s c m bh a sb e e no n eo f t h eb e s tm e d i u m s i z e db a n k si nc h i n aa n ds u c c e e di ni s s u i n ga n dc o m i n g i n t ot h em a r k e ta tb o t hs h a n g h a ia n dh o n gk o n g w i t hm o r et h a n9 0 0 b i l l i o n so fa s s e t sa n dl o t so fl a u r e l s h o w e v e r ，s o m eo fc m b sp a y o f fi n d e x e sa r el o w e rt h a nt h o s eo f o t h e rb a n k si nc h i n a ，w h i c hi sc h i e f l yb e c a u s eo fi t sl o w e ry i e l do fl o a n s ， a n di th a sb e e n a t t a c h i n gi m p o r t a n c e t o s h a r e h o l d e r s ，d i r e c t o r a t e ， m a n a g e m e n t a n d s t a f f n o w a d a y s ，t h e t r e n do ft h ei n t e r e s tr a t e s m a r k e t i z a t i o na n df i n a n c i a li n t e r n a t i o n a l i z a t i o ni sm o r ea n dm o r ed i s t i n c t a n db a n k i n gc o m p e t i t i o ni si n c r e a s i n g l yp r i c k i n gu p s ol o a np r i c i n gi s i n c r e a s i n g l yb e i i 培t h em o s ti m p o r t a n tp r o b l e mf o rc m b b u t ，i t sf a u l t y s y s t e mi n f o a n dr o u g hp r a c t i c ei nl o a np r i c i n gd o e sn o tc o r r e s p o n d e v i d e n t l y m a s t e r i n ga n dh a n d l i n gl o a np r i c i n gt e c h n i q u ea n dr a t i o n a l l y p r i c i n gl o a n si ss i g n i f i c a n tf o rc m b t oe n h a n c ei t sc o m p e t i t i o n s t r e n g t h ， p a y o f fa b i l i t ya n dr e s o u r c e sc o l l o c a t i o ne f f i c i e n c y t h e r e f o r e ，t h i st h e s i st r i e st oa n a l y z et h eb a s e s ，c o n d i t i o n sa n dw a y s f o rc m bt o i m p r o v el o a np r i c i n g m e c h a n i s m b yd i s c u s s i o n a n d c o m p a r i s o no fl o a np r i c i n gm o d e l so v e r s e a s ，f i n do u tm a i nf a c t o r st ol o a n p r i c i n ga n db r i n gf o r w a r dam o d e l s u i t a b l ef o rc m b t h e r ea r es i xc h a p t e r si nt h i st h e s i s t h ef i r s tc h a p t e rg i v e sab r i e f i n t r o d u c t i o nt ot h et a r g e t ，s i g n i f i c a n c e ，r e s e a r c hm e t h o da n d 自a m e w o r k o ft h i s t h e s i s c h a p t e r2c o m p a r e sa n da p p r a i s e st h ec o n l r n o nt h e e l o a n p r i c i n gm o d e l so fw e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k s t h et h nc h a p t e r p o i n t so u tt h em e a n i n ga n ds i g n i f i c a n c eo fl o a n - p r i c i n gr e s e a r c hf o rc m b a n de x p a t i a t e s0 1 1t h el o a np r i c i n gs y s t e m ，m e a n sa n dp r o b l e m s t h ef o r t h c h a p t e ri st h ep i v o to ft h i st h e s i s ，w h i c hf r o mt h es t a t e m e n to fc o m m o n p r o c e s so fl o a np r i c i n g ，f i n d so u tt h ek e yf a c t o r st ol o a np r i c i n g ，a n d e s t a b l i s h e sa l li m p r o v e dm o d e l ，b a s e do nc m b sf r ps y s t e m ，w i t ha l le y e t or i s kp r e m i u ma n dc o m p e t i t i o n ，t e s t si tb yo n eo fc m b sc a s e s t h e f i f t hc h a p t e rg i v e ss o m ea d v i c e sf o rc m bo nr e f o r m a t i o no fl o a np r i c i n g t h el a s tp a r ti st h et a g t h ec r e a t i o no ft h i st h e s i sl i e sj u s ti nc o m b i n i n gt h ea d v a n c e d l o a n p r i c i n gt h e o r i e sa n dm o d e l si n t ot h e f a c to fc m b ，e s t a b l i s h i n ga m o d e ls u i t a b l ef o rc m ba n dm a k i n gs u g g e s t i o no nr e f o r m a t i o n k e y w o r d s ：l o a np r i c i n g ，c m b ，m o d e l ，s u g g e s t i o n 2 第一章导论 改革开放以来，我国的经济体制发生了巨大的变革。伴随着宏观 经济体制的变迁，微观的经济活动和经济行为也发生了不同程度的变 化。以人民币贷款利率决定机制为例，就先后经历了严格管制、相机 调整和有管理的浮动三个阶段。由于长期以来贷款利率一直处于管制 状态，且与贷款相关的收费也受到严格限制，商业银行自主定价的空 间很小，或者说缺乏贷款定价的基础，因此从银行界到理论界都很少 去深入研究这一问题。近几年来，情况发生了很大变化。随着利率市 场化进程的加快和银行业竞争的加剧，各家银行纷纷把贷款定价作为 本行一个重要的研究课题。招商银行作为中国最早和最好的股份制商 业银行之一，自然也不例外。 一、研究背景与意义 招商银行成立于1 9 8 7 年4 月8 日，是我国第一家完全由企业法 人持股的股份制商业银行，总行设在深圳。自成立以来，招商银行先 后进行了三次增资扩股，并于2 0 0 2 年3 月成功地发行了1 5 亿a 股， 4 月9 日在上交所挂牌( 股票代码：6 0 0 0 3 6 ) ，是国内第一家采用国 际会计标准上市的公司。2 0 0 6 年9 月又成功发行了2 2 亿h 股，9 月 2 2 日在香港联交所挂牌交易( 股票代码：3 9 6 8 ) 。目前，招商银行总 资产逾9 0 0 0 亿元，在英国银行家杂志“世界i 0 0 0 家大银行”的 最新排名中，资产总额位居1 1 4 位。 经过2 0 年的发展，招商银行已从当初偏居深圳蛇口隅的区域 性小银行，发展成为了一家具有一定规模与实力的全国性商业银行， 初步形成了立足深圳、辐射全国、面向海外的机构体系和业务网络。 目前在境内3 0 多个大中城市、香港设有分行，网点总数4 0 0 多家， 在美国设立了代表处，并与世界8 0 多个国家和地区的1 1 0 0 多家银行 。摘自招商银行网站俐, c m b c h i n a , c o l n 。 建立了代理行关系。 2 0 年来，招商银行以敢为天下先的勇气，不断开拓，锐意创新， 在革新金融产品与服务方面创造了数十个第一，较好地适应了市场和 客户不断变化的需求，被广大客户和社会公众称誉为国内创新能力 强、服务好、技术领先的银行。为中国银行业的改革和发展做出了有 益的探索，同时也取得了良好的经营业绩。根据2 0 0 6 年半年度报告， 招商银行人均效益、股本回报率等重要经营指标位居国内银行业前 列。近年来，招商银行连续被境内外媒体授予“中国本土最佳商业银 行”、“中国最受尊敬企业”、“中国十佳上市公司”等多项殊荣。 然而，从2 0 0 6 年上半年披露的报表看，招商银行的资产回报率 ( r o a ) 为o 6 8 铲，不仅远低于花旗银行、美洲银行、汇丰银行等国 际先进银行1 5 左右的水平，而且低于在港上市的其它四家国内银 行：招行的股本回报率( r o e ) 为1 3 8 ，低于国际先进银行1 5 以上 的平均水平，比国内h 股上市银行最高水平低3 6 个百分点；招行的 贷款收益率为4 8 6 ，低于国内a 股上市平均水平0 3 4 个百分点； 招行公司贷款中，低于基准利率占比高达6 1 ，高出四大国有银行平 均水平3 1 个百分点，全国性股份制商业银行平均水平2 6 个百分点， 城市商业银行平均水平3 8 个百分点。盈利水平明显低于同业，这对 于这几年利润大增、股价大涨、荣誉加身、好评如潮、成功在境外上 市的招商银行来讲，是一件十分尴尬的事情，也是潜藏的经营危机， 引起了招行股东、董事会、管理层和全行上下的重视和反思。 在利率市场化脚步越来越紧，金融国际化趋势愈加明显，同业竞 争日益加剧的今天，招商银行的贷款定价问题日益成为摆在招行上下 几千人面前的十分重要的研究课题。 贷款定价是商业银行经营管理体系的核心组成部分。当贷款利率 不能弥补贷款风险成本和支出时，银行将无法充分计提各项损失准 备，信贷资产的损失会直接侵蚀银行资本，威胁其持续经营。制定正 确的贷款价格固对于银行来说至关重要。随着我国利率市场化改革的 。本段数据引自招商银行马蔚华行长所作的2 0 0 6 年半年度工作报告。 。本文所称的贷款价格除非特别说明都是指贷款利率。贷款发放时所收取的各项费用作为影响价格 的一项因素予以考虑。 2 推进，商业银行贷款定价的自主权逐步扩大，银行面临的利率风险和 财务风险也随之不断加大。然而，招商银行贷款定价在理论体系上还 很不完善，在具体实践上还十分粗放，明显不适应金融全球化和中国 利率市场化的客观需要。掌握并正确运用贷款定价技巧，合理地进行 贷款定价，对提高招商银行的市场竞争力、盈利能力和资源配置效率， 具有重大的现实意义。 本文试图通过对国内外贷款定价的主要模式的探讨和比较，分析 招商银行贷款定价机制有效运行的现实基础、条件及改进思路，从而 提出招商银行贷款定价的适用模式。 二、国内外研究综述 ( 一) 国外研究综述 任何商品或资产都存在一个定价的问题。而资产定价问题既是经 济学中的一个难点问题，也是经济学家贡献较大的一个领域，在这个 领域内造就了多个诺贝尔经济学奖获得者。二十世纪五十年代初， h a r r ym a r k o w i t z 发展了资产组合理论，使得金融理论发生了一场革 命，导致了现代资本市场理论的发展。1 9 5 8 年，j t o b i n 利用资产 组合理论的基本原理得出关于现金余额需求的含义，证明了给定在非 风险资产和风险资产( 或资产组合) 下投资的可能性，投资者就能使 这两种资产构成一个资产组合，以获取风险和收益的任何理想组合。 之后，s h a r p e 和l i n t n e r 等人又发展了著名的资本资产定价模型 ( c a p i t a la s s e tp r i c i n gm o d e l ，c a p m ) ，该模型说明，投资者对任 一资产( 事前) 要求得到的收益，等于无风险资产收益加上对风险的 调整。七十年代初，美国哈佛大学商学院教授r o b e r tm e r t o n 、斯坦 福大学商学院荣誉教授m y r o ns c h o l e s 和数学家fb l a c k 在期权定价 和其他衍生金融产品研究方面做出开创性工作，创立了著名的 b l a c k s c h o l e s 期权定价公式。1 9 7 6 年，r o s s 又创立了套利定价理 论( a r b i t r a g ep r i c i n gt h e o r y ) ，它断定，资产收益的期望在市场 资产组合的收益上是同它们的协方差线性相关的。八十年代以来，随 着科学技术和金融创新的发展，资产定价理论与技术获得了进一步的 发展，复杂的金融衍生产品也都能被定价。银行贷款作为银行的一项 资产，是一种特殊的商品，也需要并且能够被定价。 长期以来，古典利率理论、流动性偏好利率理论及可贷资金利率 理论一直是商业银行贷款定价的基本依据。人们普遍接受的观点是： 在借贷市场上，贷款利率的高低是由资金供给方( 商业银行) 和资金 需求方( 借款人) 共同决定的，供给曲线、需求曲线的交点决定了均 衡利率和均衡贷款量。 然而，上世纪6 0 年代以来的研究结果表明，借贷市场上的利率 并不是一个使借贷供求相等的均衡利率，而是一个比均衡利率更低的 利率，有些借款人以此利率便可以获得所需要的贷款，而在一个特定 的利率水平之上，有些企业和个人即使愿意支付更高的利率，银行也 不愿给予贷款，这种现象被经济学家们称为“信贷配给”。 2 0 世纪8 0 年代以来，斯蒂格里茨( j e s t i g t l i t z ) 和维斯 ( a w e i s s ) 关于信贷配给现象的解释为贷款定价提供了新的理论依 据。他们认为，信贷配给实际上是银行在信息不对称的情况下采取的 一种理性选择。银行的收益不仅取决于利率，还取决于贷款归还的可 能性。由于存在着信息成本的情况下银行既不可能在贷款之前对借款 人有充分的了解，也不可能在贷款之后对借款人进行完全的监督。假 定银行采取提高利率的方法，则可能对银行收益产生两个方面的消极 影响：第一，逆向选择。利率提高之后，那些收益率较低而安全性较 高的项目将因为投资收益无法弥补借款成本而退出借款申请者的行 列，而剩下的愿意支付高利率的借款人往往是高风险的，他们之所以 愿出高利率，本来就是因为他们知道归还贷款的可能性较小。第二， 逆向激励。由于高利率使得一些收益率较低的项目变得无利可图，在 有限责任的条件下，那些获得贷款的人将倾向于选择高风险高收益的 项目，从而使道德风险问题变得更为严重。因此，对于银行来说，并 不是利率越高越好，而是有一个限度，越过这一限度之后，由于贷款 风险的上升，银行的预期收益反而减少。这一理论向我们揭示出，在 一个竞争的借贷市场上，除了供求关系以外，贷款的风险程度也是影 4 响贷款的最根本因素之一。贷款的定价不仅要能反映出其资金成本， 还要能反映出贷款人所承受的风险，郎一笔适合于某项贷款的风险溢 价应该成为该项贷款利率的一部分。 近年来还发展出了贷款定价的“经风险调整的收益率”( r a r o c ) 方法和期权方法等。 r a r o c 方法是基于风险资本和违约率的定价方法，对它进行比较 综合研究的有j o e lb e s s i s ( 1 9 9 8 ) 。s a u n d e r s ( 1 9 9 9 ) 将r a r o c 方 法用于信用风险的度量。 将期权定价理论运用于有风险的贷款定价最早可以追溯到 m e r t o n ( 1 9 7 4 ) 。m e r t o n 发现，银行放出一笔贷款的收益状况与卖 出一个以借款企业资产为标的看跌期权类似。以折扣贷款为例，假设 企业不存在其他负债，企业取得贷款，相当于其所有者购买了一个看 跌期权，执行价格为贷款本金，持有期为贷款期限。贷款到期时，若 厂商资产价值低于贷款本金，则厂商所有者行使期权，以执行价格即 贷款本金将厂商资产转移给银行，从而形成贷款损失。并且他认为如 果企业资产的市场价值和企业资产价值的波动性可以直接加以度量， 那么一笔风险贷款的价值，期权的价值，以及贷款的利差就可以被计 算出来了。因此，在一定的假设条件下，可以用b l a c k - s c h o l e s 期权 定价模型给贷款定价。 随后由h e n d e r s h o t t 和v a n o r d e r ( 1 9 8 7 ) ，k a u 和k e e n a n ( 1 9 9 5 ) 将b l a c k - s c h o l e s 的期权理论应用到抵押贷款定价问题上而发展出 了抵押贷款( 主要指中长期抵押贷款) 的定价方法。在他们的研究中， 将提前支付和违约看成借款人为了实现利益最大化而实施的期权。 此外，c h r is ti n e 对究竟是将贷款风险还是客户与银行之间的整 体关系在贷款定价决策中作为决定性因素提出了置疑，他的文章检验 了与贷款风险、组合理论以及银企关系相关的定价机制，并给出了衡 量贷款预期收益的模型，认为银行可以通过客观方法来衡量贷款的违 约风险以及通过考虑一笔贷款相对于整个贷款组合的风险来减少贷 款组合收益的波动性，而商业银行之间日趋激烈的竞争迫使银行必须 在更广泛的范围内考虑其与客户的整体关系。 s c o t t 与l a r r y 构建了贷款分析系统( l o a na n a l y s i ss y s t e m ) ， l a s 是以净现值为基础，通过运用具体的风险级别移动行为对信用风 险进行动态定价的方法。 m i c h a e l 与l a r r y 通过应用债券市场违约率作为贷款预期违约频 率( e x p e c t e dd e f a u l t f r e q u e n c y ) 的指示性变量，以及综合考虑 贷款抵押、质押品和期限情况，筹资成本和目标收益等因素发展了商 业贷款定价模型。 a n d r e whc h e n 等研究了合约成本对贷款价格的影响，指出贷款 利差依赖于银行内部对贷款的监管成本。 总体来说，国外有关商业银行贷款定价的模型基本上是针对市场 经济成熟、利率已完全市场化的国家而建立的，因而在运用于我国实 际时受到一定的限制，国外文献也不能给出相关的替代或解决措施。 ( 二) 国内研究综述 在国外这些定价方法的基础上，国内学者综合影响贷款价格的各 种因素并结合中国的实际情况提出了自己有代表性的见解。 1 9 9 7 年中国工商银行信贷部牛锡明在金融研究上发表论文 我国商业银行实行贷款定价之研究，系统地阐述了我国进行贷款 定价研究的必要性，实行贷款定价的设想和需要注意的几个问题。 李丙泉在利率市场化的商业银行贷款定价管理一文中提出了 “综合贷款定价模型”，其基本原理是：根据银行历史财务数据计算 出银行信贷资金加权平均成本率( w a c c ) ，信贷资金平均成本率加上 商业银行的目标利润率构成同业拆借市场利率，同业拆借市场利率再 加上平均风险补偿和平均贷款费用构成平均贷款利率，即贷款基准利 率，银行再通过评估具体一笔贷款的风险水平，计算对信贷客户的最 大收入减让，并分析市场校正因素来对贷款价格进行调整。 王化峰、秦丽军和赵向东在商业银行贷款定价模型构造研究 一文中将这些因素组合提出贷款价格由核心价格、风险附加价格和可 折让价格三部分组成，并建立贷款定价数学模型，同时利用决策树实 现贷款定价决策。 郑振龙以利率市场化为出发点，以商业银行贷款利率决策及差别 服务为目的，提出贷款企业贡献度模型，并且以全面性等六条基本原 则为依据，以商业银行的组织机构是分支行制等六个基本条件为前 提，提高贷款业务决策水平，把贷款企业贡献度分为企业基础贡献度、 企业综合贡献度及企业超额贡献度。构造出了贷款企业贡献度模型。 曹霞和常玉春构建了“成本与市价相机抉择”的贷款利率期限结 构模型，即r = c h o o s e ( 墨，) + r f 十+ r 。其中，r 表示贷款利率，r p 表示基准性利率，& 表示贷款经营成本率，r f 表示违约风险补偿率， 凡表示期限风险补偿率，表示目标利润率，c h o o s e ( 艮，) 强调 银行在确定贷款利率时，应充分考虑贷款经营成本和市场利率水平两 方面因素，并根据当地资金供求状况、银行自身资金盈缺程度和银企 整体关系等因素在两者之间做出倾向性选择；同时该模型导入了期限 复利概念，充分考虑了资金的时间价值，并对贷款期限风险直接进行 了定量估算，因此比单利模型更能准确地反映市场利率的走势。 庄新田和黄小原在委托代理框架下，从银企信息不对称的角度来 研究作为委托人的银行及作为代理人的借款企业，如何对不同风险的 投资项目采取相应的利率政策，利用极大值原理，将信贷合同转化为 最优控制问题，提出贷款利率的定价模型，求解信贷双方目标均可得 到满足的激励性对策解，并通过仿真案例，对影响贷款利率的因素进 行了分析。 而王来星认为西方盛行的通过关注市场的计量模型对贷款定价 的方法，在我国并不适用。模型中的一些变量和参数是市场一定成熟 度的反映，没有发育到一定程度的市场，就不能以该市场为参照来设 计和开发模型。在我国，采用瑞士信贷银行违约模型d m 的建模思想 和风险中性估值方法相结合来度量风险贷款的价格可能会更加确切。 根据贷款的定价应当遵循风险与收益对应这一市场价格发现基本原 则，对国内商业银行如何对贷款定价从逻辑上进行了推理并构建相应 模型，并对其进行实证分析。 张重阳和申彦伟对客户管理固定成木、客户管理变动成木、客户 存款贡献、客户收息贡献和客户中间业务收入贡献进行综合的分析评 价，并以此为依据划分客户结构和层次，为集约化、层次化管理提供 决策信息，提出的客户贡献度评价模型为：客户贡献度= 客户存款贡 献+ 客户收息贡献+ 客户中间业务收入贡献一客户管理固定成本一客 户管理变动成本。 陈燕玲认为我国一直实行着严格的利率管制，所有的存贷款利率 都由中国人民银行统一制定，各商业银行普遍缺乏贷款定价的实践经 验，“分产品核算”、“分客户核算”等成本管理系统尚有待于建立和 完善，因此，从技术上看我国商业银行暂不宜采用客户盈利分析定价 模式，提出建立以同业拆借利率为基准，以贷款风险溢价为核心，兼 顾银行的目标利润及与客户整体关系为主要内容的定价模式。 尽管不少学者在商业银行贷款定价的某些方面提出了自己的见 解，但总的来说，国内学者对我国商业银行在利率市场化进程中的贷 款定价研究，更多地偏重于理论研究和宏观分析，与银行具体经营实 际相结合不够。 三、本文的研究方法、思路与结构 本文通过对国际先进银行贷款定价模式的对比研究，结合招商银 行自身贷款定价现状，找出影响招行贷款定价的主要因素，尝试建立 一种定价模型，并通过对招商银行自身贷款案例的新旧模式对比验 证，来检验模型的适用性和可操作性。 本文共分六个部分，第一章为导论，主要阐述本文研究的目的与 意义、研究的方法、思路与结构，并对国内外相关研究进行综述；第 二章介绍了国外先进银行常用的三大贷款定价模式，并通过对比分析 和评价，得出其对我国商业银行的启示；第三章指出了招商银行贷款 定价研究的重要性和意义，并详细介绍和分析了招商银行贷款定价的 管理体制、主要方法及存在的问题；第四章是本文的重点，从贷款定 价的一般步骤说明与分析出发，找出影响贷款定价的主要因素，并进 一步结合招商银行实际构建了一个基于内部资金转移定价，考虑风险 溢价和市场竞争的贷款定价模型，详细阐释了模型各项参数的含义及 模型使用的前提条件和注意事项，并通过招商银行的一个贷款案例的 新旧模式定价结果对比来对本文提出的模型进行了测试验证；第五章 则提出了招商银行实施贷款定价的配套措施建议；第六章为结束语。 第二章国外银行贷款定价主要模式介绍及其启示 第一节主要模式介绍与评价 在利率市场化程度较高的西方发达国家，商业银行对贷款利率的 管理相对比较成熟，银行贷款定价的具体方法很多。这些千变万化的 具体方法可以归为三大模式：成本加成模式；基准利率加点模式；客 户盈利分析模式。 一、成本加成模式 ( 一) 基本原理 成本加成模式是较早出现的一种贷款定价模式。此模式认为，贷 款价格是由成本加目标利润形成的，目的是要使贷款价格足以弥补银 行提供贷款服务的成本，并能从中获取一定的利润。这种模式认为， 任何一笔贷款的价格应包括以下四部分： ( 1 ) 资金成本。就是银行为筹集贷款资金所发生的成本和费用。 ( 2 ) 贷款费用。又称“非资金性操作成本”，就是与贷款有关 的的非利息支出的各项营业费用，如：对借款人进行信用调查、信用 分析所发生的费用；抵押物鉴别、估价费用；贷款资料、文件的工本 费、整理保管费用；信贷人员的工资、福利和津贴；专用器具和设备 的折旧费用等。 ( 3 ) 风险补偿费。即对贷款可能发生的违约风险所作出的必要 补偿。由于贷款的对象、期限、种类、保障程度各不相同，所以每笔 贷款的风险程度各不相同。贷款价格中必须考虑风险补偿费，否则银 行不如将贷款资金用于购买无风险的国库券了。一般来说，贷款定价 中考虑的风险因素有： a 、违约风险补偿费。违约风险( d e f a u l tr i s k ) 指借款人不能 按期还本付息的可能性。违约风险补偿费通过信用评级和历史统计数 据得出。 b 、期限风险补偿费。贷款期限越长，利率风险越大，借款人信 用恶化的可能性越大。所以，贷款期限越长，所要求的期限风险补偿 费越高。 ( 4 ) 目标收益。即银行资本从每一笔贷款中应获得的最低收益， 也就是为银行股东提供一定的资本收益率所必须的利润水平。 根据以上分析，可得出“成本加成模式”下贷款保本利率及保利 利率的计算公式： 贷款保本利率= ( 1 ) + ( 2 ) + ( 3 ) 贷款保利利率= ( 1 ) 十( 2 ) + ( 3 ) + ( 4 ) ( 二) 简要评价 l 、总体而言，“成本加成模式”属于“内向型”，是从银行自身 角度出发来给贷款定价。它主要考虑银行自身的成本、费用和承担的 风险。银行的资金成本、贷款费用越高，贷款利率就越高。此种模式 未考虑客户需求、同业竞争、市场资金供求状况等因素的影响，因而 可能会导致客户流失和贷款市场份额的萎缩。因而这种模式一般适用 于居于垄断地位的商业银行或处于贷款市场需求旺盛时期的商业银 行。 2 、“成本加成模式”需要银行有一个精心设计的成本计算系统， 能够精确地归集和分配成本。但是，由于银行属“多产品企业” ( m u l t i p r o d u c ti n d u s t r y ) 或称“金融百货公司”( f i n a n c i a l d e p a r t m e n ts t o r e ) ，在成本分配方面往往存在很大困难。如，将信 贷人员的工资或某些贷款专用器具的折旧费用分配给多笔贷款，需要 大量的主观判断；将信用调查费、抵押物评估费等按每笔贷款进行归 集，需要银行的电脑系统能够满足“分产品核算”和“分客户核算” 的要求。 3 、采用此种定价模式，需要充分估计贷款的违约风险、期限风 险及其他相关风险。但在现实生活中，精确地估计风险是十分困难的。 这需要银行建立健全信用评级制度和风险评估机制，并拥有一批具有 丰富实践经验的风险评估人才。 1 1 二、基准利率加点模式 这是国际银行业广泛采用的贷款定价方法，其具体操作程序是： 首先选择某种基准利率为“基价”，然后针对具有不同信用等级或风 险程度的顾客确定不同水平的风险溢价，最后在基准利率基础上加上 风险溢价点数或乘上风险溢价系数，即得到贷款实际利率。 ( 一) 基本原理 在2 0 世纪3 0 年代经济大萧条时期，西方一些大银行提出“优惠 利率”( p r i m er a t e ) 的概念。在当时，这是银行对信誉最好的顾客 发放短期营运资金贷款征收的最低利率。优惠利率是为其他借款人确 定贷款利率的基础。实际确定的贷款利率如下： 贷款利率= 优惠利率( 包括了银行的预期利润) + 风险加点( 主 要考虑客户违约风险和期限风险) ； 或贷款利率= 优惠利率风险溢价乘数。 近几十年来，由于银行同业竞争的加剧，某些时候某些贷款的利 率可能会低于优惠利率，于是出现了“优惠利率是否为最低利率”的 争论，有些银行甚至不得不与借款人对簿公堂。为避免引起争论，有 的银行开始使用其他基准利率来取代传统的优惠利率。如，自7 0 年 代始，很多银行开始使用伦敦同业拆借利率l i b o r 作为基准利率。目 前，我国境内外资银行外汇贷款的定价，一般以国际市场同业拆借利 率为基础，结合银行成本、贷款风险、客户综合效益和市场竞争等因 素，加一定利差的方法。 ( 二) 简要评价 1 、总体上看，此种贷款定价模式以市场一般价格水平为出发点， 寻求适合本行的贷款价格，是“外向型”( 市场导向型) 的定价模式。 通过这种模式制定出的贷款价格更贴近市场，从而可能更具竞争力。 2 、此种模式没有充分考虑借款人的综合贡献和银行的真实成本， 中小银行采用这种模式定价时往往会在竞争中容易处于不利地位。因 此不能孤立地使用。在确定风险加点幅度时，应充分考虑银行的资金 成本。 三、客户盈利分析模式 此模式认为，银行在为每笔贷款定价时，应考虑客户与本行的整 体关系，即应全面考虑客户与银行各种业务往来的成本和收益，因而 可称为“以银一客整体关系为基础的贷款定价模式”。 ( 一) 基本原理 从经济学的角度看，银行与某一客户进行业务往来，必须能够保 证有利可图或至少不亏本。用公式表示为： 来源于某客户的总收入为该客户提供服务的成本+ 银行的目 标利润 鉴于贷款利息是银行的主要收益来源，上式可变为： 贷款利息收入+ 其他服务收入为该客户提供服务发生的总成 本+ 银行的目标利润 在上式中，若将利率视为未知数，其余视为已知因素，便可得出 贷款利率的计算公式如下。 一 贷款利率= ( 银行的目标利润+ 为该客户提供所有服务的总成本一 为该客户提供所有服务取得的除贷款利息以外的其他收入) 贷款额 1 、为客户提供服务发生的总成本 主要包括以下各项： a 、资金成本。银行对客户提供贷款所需资金的成本。 b 、贷款费用。如信用调查费、项目评估费、抵押物的维护费用、 贷款回收费用、贷款档案费、法律文书费、信贷人员薪金等。 c 、客户违约成本。根据客户的风险等级和平均违约率来确定。 d 、客户存款的利息支出。银行对客户活期存款账户及定期存款 账户支付的利息。 e 、账户管理成本。客户活期、定期存款的账户的管理费用和操 作费用，如提现、转账、存现、账户维持费用。 2 、来源于客户的总收入 主要包括以下各项： a 、贷款的利息净收入。此处所谓的贷款，应包括所有的授信资 产，包括进出1 ：3 押汇、打包贷款、票据贴现、一般贷款等。在我国， 商业银行的贷款利息收入要缴纳营业税及附加税费，总计约为利息收 入的8 5 。因此贷款的利息净收入为： 贷款额期限利率( 1 - 8 5 ) b 、客户存款账户收入。客户将款项存入银行，银行缴纳存款准 备金后，余额可用于贷款、投资等，从而产生一定的收益。此种收入 即为“客户存款账户收入”。 c 、结算手续费收入。银行为客户办理国内结算和国际结算所取 得手续费收入。在计算结算手续费收入时，必须将应缴纳的营业税及 附加税费从中扣除。 d 、其他服务费收入。银行为客户提供其他服务如代发工资、代 理买卖外汇、保管箱业务等所取得的收入。如果这些收入按规定需要 缴纳营业税及附加，则应从有关收入中扣除。 3 、目标利润 银行的放贷资金来自“资金库”，而“资金库”中的资金最终来 源于“负债”和“产权资本股东权益”两个渠道。由此，西方一些 财务学家认为，银行发放的任何一笔贷款，其资金来源都可以相应的 分解为两个方面：举债和产权资本。举例来说：设一家银行的产权资 本占资产总额的9 ，这意味着，贷款资产项目的9 是由银行产权资 本来支持的，其余9 1 是通过负债资金来支持的。根据上面的分析， 银行可以根据既定的产权资本目标收益率( 通常由银行上层管理者决 定) 、贷款额、贷款的资本金支持率来确定目标利润： 目标利润= 贷款的资本金支持率本客户贷款额产权资本的 目标收益率 = 资本总资产本客户贷款额资本的目标收益率 ( 二) 简要评价 1 、“客户盈利分析模型”体现了银行以客户为中心的经营理念， 是一种“客户导向型”贷款定价模式。它摈弃了就事论事的思维框架， 试图从银行与客户的全部往来关系中寻找最优的贷款价格。采用这种 模式，可能会得出富有竞争力的贷款价格。如：若银行的某客户经常 保有大量的存款余额，且大部分结算业务也是在该银行叙做的，那么 银行通过“客户盈利分析模型”，可能得出较低的贷款利率这相 当于银行通过优惠的贷款利率对客户“让利”。这种定价方法，既能 吸引和保留那些真正为银行带来利润的优质客户，又能通过提高贷款 价格来弥补那些“亏损客户”给为银行带来的损失。 2 、“客户盈利分析模型”以银行的电脑系统能够实现“分客户核 算”为前提，要求管理会计在银行的全面推广和应用。目前，我国一 些商业银行在尝试和推行管理会计信息系统，意欲建立以明细客户为 核算对象的信息提供渠道，虽然还处于起步阶段，但代表着未来发展 的方向。 第二节西方定价模式对我国商业银行的启示 通过以上分析可以看出，三种贷款定价模型各有特色：成本加成 模型是最基本的一种模型，但是它过于呆板，可能会使贷款定价脱离 市场，导致客户资源的流失；基准利率加点模型更贴近市场，但它容 易忽视银行的资金成本；而客户盈利分析模型适用于银行大客户的贷 款定价，对中小企业贷款定价并不适用。可见，没有一种贷款模型是 万能的，它们各有特色，银行在具体使用时不能只选择一种模型。 虽然我国贷款利率的浮动幅度已经放开，但其利率政策和经营环 境与西方发达国家还是有比较大的区别，我国商业银行在完善贷款定 价机制的过程中，决不能完全照搬国外的某一固定的定价模式，而应 该银行自身的实际情况，借鉴国外银行的成功经验，仔细分析影响贷 款价格的各种因素，灵活地选择相应的贷款定价方式，并随着业务的 发展和内部管理能力的提高，不断地改进和修订已有的定价方法，逐 步建立起适合本行的贷款定价体系。 第三章招商银行贷款定价现状与存在的问题 第一节招商银行完善贷款定价具有重大的现实意义 一、合理进行贷款定价是现代商业银行提高竞争力的重要途径 上个世纪9 0 年代以来，随着经济全球化的发展，金融深化和资 产证券化的趋势加快，商业银行面临的竞争环境越来越复杂。融资渠 道的多元化，证券市场的迅速发展，使企业以直接融资方式获取资金 越来越便利。这就使得银行信贷这种传统的间接融资方式受到了强大 的冲击，贷款业务趋于萎缩。而在银行业内部，竞争程度也在不断升 级，国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、外资银行在统 一市场争夺客户，扩大自己的市场份额，银行同业竞争日趋惨烈。因 此，合理地进行贷款定价对于提高商业银行的市场竞争力也越来越重 要。 二、合理贷款定价是应对利率市场化的必然选择 利率市场化是大势所趋。2 0 0 4 年1 0 月，中国人民银行宣布放开 人民币贷款利率浮动上限和存款利率下限，我国利率市场化进程又向 前迈出了重要一步。在过去的利率管制状态下，甚至在目前这种优先 放开状态下，银行存贷款利差是有保证的，这也是近年来国内商业银 行伴随宏观经济大好形势下连年获得稳定的利润增长的有力保证，也 使得商业银行得以在没有什么生存压力下来解决不良资产和其他历 史遗留包袱问题。随着利率市场化不断推进，一旦放开贷款利率下限 和存款利率上限，银行存贷款利差就将失去这样的“保证”，银行的 盈利能力乃至生存能力就将面临严峻的挑战。利率市场化的深入，也 必将使得银行存贷款利率的变化不仅要跟随信贷需求变化而变化，而 且还要跟随货币市场利率变化而变化，银行面临的利率风险将越来越 大。在同业竞争日趋激烈的今天，利率市场化后，价格竞争也必然会 成为各家银行一个新的竞争领域。银行如何制定一个既富竞争力又能 保持合理盈利、有效规避利率风险的贷款价格，使利率市场化后商业 银行所面临的现实而必然的抉择。 三、招商银行迫切需要合理进行贷款定价 首先，从招商银行的资产结构和收入结构看，贷款及贷款利息收 入在招商银行的资产和收入中占据绝对主导地位。根据招商银行公布 的2 0 0 6 年度报告，招商银行总资产为9 3 4 1 0 2 亿元，其中各类贷款 5 6 5 7 0 2 亿元，占比6 0 5 6 ；2 0 0 6 年度主营业务收入3 8 0 。3 8 亿元， 其中贷款利息收入2 6 8 1 5 亿元，占比7 0 5 0 。合理贷款定价对招商 银行的收入和盈利状况将起到至关重要的作用。其次，招商银行的贷 款收益率过低，已经成为招商银行盈利水平低于同业的一个十分重要 的原因。从2 0 0 6 年上半年披露的报表看，招商银行的资产回报率 ( r o a ) 为0 6 8 ，不仅远低于花旗银行、美洲银行、汇丰银行等国 际先进银行1 5 左右的水平，而且低于在港上市的其它四家国内银 行；招行的股本回报率( r o e ) 为1 3 8 ，低于国际先进银行1 5 以上 的平均水平，比国内h 股上市银行最高水平低3 6 个百分点；招行的 贷款