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摘要 法人治理结构是伴随着现代公司制度的产生而产生的。在现代公司制度下， 所有权与经营权相互分离，由此便产生了委托一代理关系，并由此引发出代理成 本和激励问题。法人治理结构由于能有效解决委托一代理关系下所产生的一系列 问题，因而，在现代市场经济国家得到了广泛的应用。 现代市场经济国家法人治理结构的实践表明，法人治理结构没有统一的模 式，它必须和一国的文化历史、行业特点和企业特色融合在一起，才能发挥出应 有的作用。因此，深入研究法人治理结构理论，借鉴学习现代市场经济国家企业 法人治理结构的实践经验，对于我国国有企业法人治理结构建设有重要的意义。 国有企业是我国国民经济的重要基础。国有企业改革一直是我国经济体制改 革的重心。以党的十五届四中全会的召开为标志，我国国有企业改革已经进入了 结构调整和制度创新的新阶段，国有企业改革的目标是要建立有效的法人治理结 构。然而，由于国有企业的特殊性，以及人们对于法人治理结构认识上的差异， 我国国有企业法人治理结构建设虽然取得了一定的进展，但同时也出现了一些问 题，影响了国有企业改革的进程和效果。 上海的国有资产管理和国有企业改革在实践中走在了全国的前列。在国有企 业法人治理结构建设方面，上海以健全的国有资产出资人体系和授权经营管理体 系为基础，以国有资产授权经营公司为主要对象，开展的企业法人治理结构建设， 取得了较好的成效。上海在如何推进国有企业法人治理结构建设方面，积累了一 些经验，值得加以总结和推广；同时，上海国有资产授权经营公司法人治理结构 还存在不少问题和困惑。本文通过对部份上海市国有资产授权经营公司的研究， 深入分析了上海国有资产授权经营公司法人治理结构建设的做法和成效，并为如 何进一步推进上海国有资产授权经营公司法人治理结构建设提出了一些建议，以 进一步推动上海的国有企业法人治理结构建设。 关键词：国有企业，法人治理结构，上海，国有资产授权经营公司 a b s t r a c t t h ep r o b l e mo ft h ec o r p o r a t eg o v e m a n c ec o m e si n t ob e i n gw i t ht h em o d e r n c o m p a n ys y s t e m u n d e rt h em o d e r nc o m p a n ys y s t e m ，t h eo w n e r s h i pl e a v e sw i t ht h e p o w e ro ft h em a n a g e m e n ta n df r o mh e r et h e np r o d u c e st h ep r i n c i p a l a g e n t r e l a t i o n s h i p ，a n dc o m b i n e st ot h ep r o b l e m so ft h ed e p u t i z i n gc o s ta n dt h ei n s p i r i t m e n t t h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eh a sg o tt h ee x t e n s i v ea p p l i c a t i o ni nt h ew e s t ，b e c a u s eo f t h a ti tc a ns o l u t et h es e r i e sp r o b l e mp r o d u c t e do ft h ep r i n c i p a l a g e n tr e l a t i o n s h i p t h ep r a c t i c eo ft h ed e v e l o p e dc o u n t r yp r o v e dt h a tt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eh a s d i f f e r e n te x p r e s s i o n ，i nt h ed i f f e r e n tn a t i o n , i nt h ec o m p a n yo ft h ed i f f e r e n tv o c a t i o n o ft h es a n l en a t i o n t h eu n i t e dm o d eo ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ei si m p o s s i b l e ，a n di t i su s e l e s sw i t h o u ti n o s c u l a t eo ft h ec u l t u r eh i s t o r y , t h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h ev o c a t i o n ， t h e e n t e r p r i s es p e c i a lf e a t u r e s t h e r e f o r e ，d e e p l yr e s e a r c h i n g t h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c et h e o r i e s ，a n du s i n gt h e r e f e r e n c eo ff u l f i l l m e n t e x p e r i e n c eo ft h e d e v e l o p e dc o u n t r i e s ，i si m p o r t a n tt ot h ec o n s t r u c t i o no ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eo f o u rs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s s t a t e o w n e de n t e r p r i s ei st h ei m p o r t a n tb a s eo f0 1 1 1 n a t i o n a le c o n o m i c t h e r e f o r m a t i o no ft h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s eh a v eb e e nt h ep i v o to ft h er e f o r m a t i o n o fo u rc o u n t r y se c o n o m i cs y s t e m a f t e rt h e15 t hf o u r t hp l e n a r ym e e t i n go ft h ec c p , t h er e f o r m a t i o no ft h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e sh a sc a m ei n t ot h en e wp e r i o dw h i c h s i g n sw i t ht h es t r u c t u r ea d j u s t m e n ta n dt h er e g i m e n t a t i o ni n n o v a t i o n t h et a r g e to ft h e r e f o r m a t i o no ft h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e si st h a tt oe s t a b l i s ht h ee f f e c t i v ec o r p o r a t e g o v e r n a n c e h o w e v e r , b e c a u s eo ft h es p e c i a lo f t h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e ，a n dt h e d i f f e r e n tc o m p r e h e n s i o no ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，w eh a v ea c q u i r e ds o m e p r o g r e s sa tt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ec o n s t r u c t i o no f t h es t a t e o w n e de n t e r p r i s eo fo u r c o u n t r y , a l s oi ta p p e a r e ds o m ep r o b l e m s ，a n dw h i c h h a v ea f f e c tt h er e f o r mi n t oo ft h e s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s h a n g h a ii sa h e a da tc h i n aw i t ht h er e f o r mo ft h em a n a g e m e n to fs t a t e o w n e d a s s e t sa n dt h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s h a n g h a ih a sa c q u i r e dm u c he f f e c t i v e n e s sw i t h t h es t a t e o w n e de n t e r p r i s ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eb yt h eb a s i co fs y s t e m so ft h e s t a t e o w n e da s s e t sr e p r e s e n t i v ea n dt h ea u t h o r i z e dm a n a g e m e n t ，a n db yt h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c ec o n s t r u c t i o no ft h ea u t h o r i z e ds t a t e - o w n e da s s e t sm a n a g e m e n tc o m p a n i e s i ti sw o r t hs u m m a r i z i n ga n dr e c o m m e n d i n gt h a th o wt op u s hf o r w a r dt h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c eo ft h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e b yr e s e a r c h i n gt h es h a n g h a im u n i c i p a l a u t h o r i z e ds t a t e o w n e da s s e t sm a n a g e m e n tc o m p a n i e s ，t h i sa r t i c l ed e e p l ya n a l y z e st h e m e t h o da n dt h er e s u l to ft h ec o n s t r u c t i o no fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fs h a n g h a i m u n i c i p a la u t h o r i z e ds t a t e o w n e da s s e t sm a n a g e m e n tc o m p a n i e s i na d d i t i o n ，t h i s a r t i c l ee x p o u n d ss o m es u g g e s t i o n so fh o wt od e v e l o pt h ec o n s t r u c t i o no ft h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c eo fs h a n g h a im u n i c i p a l a u t h o r i z e ds t a t e - o w n e da s s e t sm a n a g e m e n t c o m p a m e s k e y w o r d s ： s t a t e o w n e de n t e r p r i s e ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，s h a n g h a im u n i c i p a l ， a u t h o r i z e ds t a t e - o w n e da s s e t sm a n a g e m e n tc o m p a n i e s 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本 论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本 文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 娩 j e t 期：弘工年r 月彩日 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密耐，在5 年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密口。 ( 请在以上方框内打“4 ) 学位论文作者弛加辛 指导撕签名：海 日期：a 喇年r 月彳e 1日期泌弦- 年，月i s - e l 上海交通大学m b a 学位论文上海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 1 1 本文的意义和目的 第一章引言 1 1 1 本文的意义 1 、建立有效的法人治理结构是我国国有企业改革的重要目标。 以党的十五届四中全会的召开为标志，我国国有企业改革进入了结构调整和制度创新的 新阶段。从一定意义上讲，我国国有企业改革的目标之一是建立有效的法人治理结构。但是， 对于什么是法人治理、为什么要建立法人治理、怎样建立法人治理等问题，全国各地各行业 都有不同的理解，在实践中也比较混乱，导致目前我国国有企业法人治理结构产生了许多问 题，公司法人治理结构被严重扭曲，出现了政府过度干预与企业内部人控制同时存在的现象， 国有企业改革也一度陷于了困境。因此，正确理解法人治理结构理论，并结合我国国有资产 管理体制的现状，分析当前国有企业法人治理结构建设中的问题，对于进一步推动建立规范 的国有企业法人治理结构和我国国有企业改革有着重要的指导意义。 2 、上海在探索国有企业法人治理结构方面积累了一定的经验，值得加以总结研究并推 广。 从9 0 年代初开始，上海在探索国有企业改革、国有资产管理以及规范法人治理结构等 方面进行了不懈的努力，基本建立了以国有资产授权经营公司为基础的国有资产管理新体 系，并在国有资产授权经营公司层面初步建立起符合行业特点的、行之有效的企业法人治理 结构。上海在探索国有企业法人治理结构建设中，积累了一定的经验，如法人治理机构建设、 法人治理制度建设、法人治理外部环境保障以及政府在推动企业法人治理结构中的作用等， 具有鲜明的时代特征和地方特色，有些经验和做法值得在全国范围内推广。 国有资产授权经营公司是国有资产管理链条中最重要的一个环节，它对上承担国有资产 保值增值的任务，对下行使国有资产出资者的职能，国有资产授权经营公司法人治理结构建 设的好与坏，在很大程度上决定了国有资产能否保值增值，并进一步影响基层国有企业的法 人治理结构建设。因此，完善国有企业法人治理结构，应当抓住国有资产授权经营公司这一 “源头”，先从国有资产授权经营公司层面开始，进而推广到面上的中小型国有企业。 我国对国有资产授权经营公司法人治理结构的实践和研究才刚刚起步。目前全国各省市 上海交通大学m b a 学位论文卜海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 均已基本建立起以国有资产授权经营公司为基础的国有资产管理出资人体系。但由于国有资 产授权经营公司“国有独资”性质和在出资人体系中的特殊地位，国有资产授权经营公司的 法人治理结构具有很强的特性。对于国有资产授权经营公司法人治理结构问题，我国的公 司法并没有明确的规定，国家也没有出台相应的法规，国有资产授权经营公司法人治理结 构建设在理论和实践上都还有很大的空白。所以，上海市国有资产授权经营公司法人治理结 构建设的经验，对于我国国有资产授权经营公司治理结构建设具有重要的借鉴作用。 3 、上海国有资产授权经营公司法人治理结构虽然取得了一定的成效，但是还存在一定 的问题，需要进一步完善。 目前上海国有资产授权经营公司法人治理结构建设已经走在了全国的前列，但是还存在 很多问题，影响了上海国有企业改革的进程和效果。因此，需要从理论的高度分析上海国有 资产授权经营公司法人治理结构建设的成效与方向。本文在深入分析法人治理结构理论和上 海国有资产授权经营公司法人治理结构建设的基础上，对完善上海国有资产授权经营公司法 人治理结构提出了若干建议，以期进一步推动上海的国有企业法人治理结构建设和国有资产 管理体制改革。 1 1 2 本文的目的 l 、综合介绍法入治理结构理论和实践。 法人治理结构问题是伴随着现代公司制度的产生而产生的。法人治理是为了解决现代公 司制所有权与经营权相分离后产生的委托一代理关系下的代理成本与激励问题而提出的。对 于法人治理结构以及有效法人治理结构的特征，不同的经济学家有不同的理解。从西方主要 发达国家的实践来看，形式与内容都不尽相同。因此，法人治理结构问题是与一个国家的历 史文化、企业文化、行业特点紧密相联的，最主要的一点是看它能否有效解决委托代理关 系下所产生的种种问题。 2 、全面分析上海市国有资产授权经营公司法人治理结构建设的实践及成效。 上海的国有企业量多面广，受计划经济的影响较深，问题较多。因此，上海从8 0 年代 初便开始探索国有企业改革和国有资产管理体制改革的新路子。从八十年代中期到九十年代 初期，上海在推进国有企业改革过程中，取得了一定的成效，并最终确定了上海国有企业改 革的思路：一是立足于整体搞活国有经济，从整体上推进国有企业的改组、改制；二是立足 于构建新的国有资产管理体制，探索建立符合社会主义市场经济要求的现代企业制度的基本 框架。在这一思想的指导下，上海全面推进国有资产授权经营公司法人治理结构的建设，以 2 卜海交通人学m b a 学位论文上海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 撤消行业局为起点，结合各个国有资产授权经营公司的特点，建立健全董监事会机构建设、 董监事会议事制度、董监事会委派管理等制度，取得了良好的效果，顺利实现了国有资产的 保值增值，防止了国有资产的流失，促进了国有资产授权经营公司的健康发展。 3 、对进一步完善上海市国有资产授权经营公司法人治理结构提出建议。 由于体制和机制上的原因，目前上海市国有资产授权经营公司法人治理结构还存在一些 问题，影响了法人治理结构功效的发挥，集中表现为政府过度干预与企业“内部人”控制同 时存在。本文从理论的高度，结合上海国有资产管理体制改革和国有企业改革的现状和发展 方向，对上海市国有资产授权经营公司如何进一步完善法人治理结构提出了一系列政策建 设，以进一步推进上海国有资产授权经营公司的法人治理结构建设。 1 2 本文的主要内容方法和背景 1 2 1 本文的主要内容 本文从法人治理结构的理论着手，在综合阐述企业法人治理结构理论与实践的基础上， 对上海市国有资产授权经营公司法人治理结构的现状和成效进行分析，并对上海电气( 集团) 总公司、上海仪电控股( 集团) 公司等国有资产授权经营公司法人治理结构进行了研究，深 入分析当前上海国有资产授权经营公司法人治理结构中存在的主要问题及问题成因，在此基 础上提出了进一步完善上海国有资产授权经营公司法人治理结构的若干意见。 1 2 2 本文所涉及的理论和方法 本文涉及宏观经济学、管理经济学、现代公司治理、企业战略管理、公司理财、人力资 源管理等理论，采用了归纳比较分析、实证分析等研究方法，并利用统计学原理，对上海市 国有资产授权经营公司法人治理结构现状进行了研究，并提出了进一步完善上海市国有资产 授权经营公司法人治理结构的相关建议。 1 2 3 本文的背景 本人就职于国有资产管理部门，同时又兼任了多家国有企业的董事、监事。长期从事国 有资产管理和国有企业改革实践，特别是国有资产授权经营公司法人治理结构建设，是本文 得以完成的基础。上海的国有资产管理体制自9 0 年代初撤销行业局、组建国有资产授权经 营公司开始，至今已经1 0 年了，“一清、二管、三收”的国有资产管理体制改革目标也已经 基本实现。国有资产管理的方向和出路在哪里? 本人认为，在今后相当长的一段时间里，国 有企业的健康发展必须以建立健全规范的法人治理结构为目标，国有资产管理、监督、运营 3 i ：海交通大学m b a 学位论文l - _ 海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 各项工作也必须围绕这一目标展开，这样，国有资产管理和国有企业改革的各项工作才能真 正落到实处、发挥实效。上海国有资产授权经营公司法人治理结构建设起步较早，并已经取 得了一定的成效，一些做法和经验对于区县国有企业改革乃至全国国有企业法人治理结构建 设都具有重要的借鉴意义，值得加以总结分析；另外，当前上海国有资产授权经营公司法人 治理结构也遇到了一些困难，需要突破原有的体制限制，寻找新的改革出路。基于上述原因， 结合本人在工商管理学习中所学到的专业知识，在广泛参阅国内外相关理论专著的基础上， 形成了本文。 1 3 本文各章节安排 全文共分六章，本文第一章为引言，主要介绍本文的意义、目的、内容、研究方法等； 第二章为法人治理结构理论，主要阐述国内外企业法人治理结构理论观点：第三章为法人治 理结构的国外实践，主要介绍了法国、意大利、新加坡、美国等国家国有企业法人治理结构 的做法；第四章为上海市国有资产授权经营公司法人治理结构的现状及问题分析，主要通过 对上海仪电控股( 集团) 公司等国有资产授权经营公司的研究，分析了上海市国有资产授权 经营公司法人治理结构建设的现状、成效和主要问题，；第五章为完善上海市国有资产授权 经营公司法人治理结构的建议；第六章为结束语。 4 上海交通大学m b a 学位论文 七海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 第二章法人治理结构理论 2 1法人治理结构的概念 企业法人治理结构( c o r p o r a t eg o v e l d _ a 1 3 c e ) ，又称公司治理结构，是一种制度安排， 它是以董事会、监事会和高层经理人员以及职工之间的责权利关系为核心，构造的一套有效 的激励和约束机制。它是解决企业所有权与经营权分离( 即通常所说的两权分离) 状况下经 营者与所有者利益冲突问题，以确保所有者利益的有效手段之一。 按照米勒的定义，公司治理是为了解决如下的委托一代理问题而产生的：“如何确知企 业管理人员只取得为适当的、盈利的项目所需的资金，而不是比实际所需多? 在经营管理中， 经理人员应该遵循什么标准或准则? 谁将裁决经理人员是否真正成功地使用公司的资源：如 果证明不是如此，谁负责以更好的经理人员替换他们? ” 梅耶将公司治理定义为：“公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一种组织安排。它 包括从公司董事会到执行人员激励计划的一切东西。” 科克伦和沃特克指出：“公司治理问题包括在高级管理阶层、股东、董事会和公司其他 的相关利益人( s t a k e h o l d e r ) 的相互作用中产生的具体问题。构成公司治理问题的核心是： 谁从公司决策层、高级管理层的行动中受益；谁应该从公司决策层、高级管理层的行动中受 益? 当在是什么和应该是什么之间存在不一致时，一个公司的治理问题就会出现。” 钱颖一认为：“在经济学家看来，公司治理结构是一套制度安排，用以支配若干在企业 中有重大利害关系的团体一投资者( 股东和贷款人) 、经理人员、职工之间的关系，并从 这种联盟中实现经济利益。” 吴敬琏更进步将公司治理结构具体化为：“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事 会和高级执行人员( 即高级经理人员) 三者组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者 之间形成一定的制衡关系。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管：公司 董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人 员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会授权范围内经营企业。” 张维迎认为：“公司治理结构狭义的讲是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力 等方面的制度安排，广义的讲是有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制 度性安排，这些安排决定公司的目标，谁在什么状态下实j 施控制、如何控制及风险和收益如 5 j ：海交通大学m b a 学位论文卜海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 何在不同企业成员之间分配等问题。因此，广义的公司治理结构与企业所有权安排几乎是同 一个意思，或者更准确地讲，公司治理结构只是企业所有权安排的具体化，企业所有权是公 司治理结构的一个抽象概括。” 通过公司治理结构的上述定义和分析可以得出以下几点结论： ( 1 ) 公司治理问题的产生，根源于现代公司中所有权与经营权的分离及由此所导致的 委托一代理问题； ( 2 ) 公司治理结构是由股东会、董事会、监事会、经理层“三会一层”的“物理层次” 的组织架构，以及联结上述组织架构的责权利划分、制衡关系和配套机制( 决策、指挥、激 励、约束机制等) 等游戏规则构成的有机整体； ( 3 ) 法人治理结构着重解决三方面的问题：即如何配置和行使控制权；如何监督和评 价董事会、经理人员和职工；如何设计和实施激励机制。 2 2 法人治理结构问题的由来 2 2 1 法人治理结构问题 法人治理结构问题是伴随着现代公司制度的建立而产生的。现代公司之所以被称为“现 代”，关键就在于它实现了所有权与经营权( 或者控制权) 的分离，而与所有权和经营权合 一的古典企业有本质的区别。 历史的看，现代公司的出现是生产社会化发展到一定阶段的产物。生产社会化的发展使 得生产所需要的投资规模超过了私人投资者所能承受的限度，这客观上要求资本的集中；而 大规模的投资如果由单个投资者所提供，也加大了其投资风险。因此单个投资者存在着分散 投资风险的内在需求，从而以有限责任为基础的股份公司应运而生，这正是现代公司的典型 形式。 随着企业规模的扩大和每个企业所有者人数的增加，所有者直接管理企业成为一种成本 高昂的行为：同时，由于个体之间存在着能力的差异，所有者未必是合格的企业家。因此从 市场上选择一个善于经营的人代表所有者管理企业就是理性的选择，委托代理关系由此产 生，所有权和经营权实现分离。 但是，由于委托人( 所有者) 和代理人( 经营者) 是不同的利益主体，具有不同的效用 函数，因此二者之间潜在的存在着激励不相容。而且代理人( 经营者) 拥有关于其自身知识、 才能、掌握的机遇和努力程度的信息，很难为委托人( 所有者) 所观察和监督，而理性的代 6 一卜海交通大学m b a 学位论文 上海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 理人( 经营者) 又具有偷懒和机会主义动机，因而在委托人( 所有者) 与代理人( 经营者) 相比处于信息劣势的情况下，必然会产生代理成本或激励问题。亚当斯密最早观察到了股份 公司中存在的这种委托代理矛盾，而b e d e 和m e a n s 进一步清晰地揭示了现代公司中所有 权与控制权的分离和由此所产生的所有者的利益和经营者利益往往背道而驰的现象。 为了解决现代公司中广泛存在的委托一代理问题，就必须设计一套相应的制度安排，使 代理成本最小化，提高企业的经营绩效，这种制度安排就是所谓的公司治理结构。 2 2 2 国有企业法人治理结构问题的由来 在传统计划经济时期，我国形成了庞大的国有经济。与任何其它经济类型的企业一样， 国有企业也存在法人治理问题。不过，在计划经济时期，国家解决法人治理问题采取的是一 种最大限度地剥夺国有企业经营自主权，由政府完全掌握企业的剩余索取权和控制权的高度 集权型法人治理结构的办法。在这种法人治理结构下，国有企业变成了行政机构的附属物， 企业生产经营所需的人、财、物全部由国家以计划供应的方式解决，企业的产、供、销活动 也完全由国家计划统一安排。从几十年的实际运行结果看，这种法人治理结构的效率是很低 的，“造成了工业经济激励不足和生产效率低下的弊端，在企业层次上事实上是没有有 效的激励机制来调动职工积极性的。正是由此直接引发了7 0 年代末针对国有企业缺乏 经营自主权所开始的改革”( 林毅夫、蔡叻、李周，1 9 9 7 ) 。 改革开放以来，我国国有企业的改革经历了放权让利、利改税、经营责任制、承包制和 目前的建立现代企业制度等不同阶段。尽管不同阶段有不同的内容，但从根本上看，我国的 国有企业改革主要是沿着法人治理结构这一主线推进的，表现为剩余索取权和控制权在政府 和国企的经营者之间分配的变动。也就是说，我国国有企业改革的进程，就是其治理结构演 变的过程。在建立现代企业制度以前的国有企业改革，由于基本上没有触动企业的产权结构， 即没有从资本结构( 特别是股权结构) 方面去完善和改进国有企业法人治理结构的探索，因 此，企业法人治理效率不高，所有者( 国家) 的权益受到侵害。最突出的表现是在赋予国有 企业经营者经营自主权的同时，没有建立起有效的企业经营者约束机制，形成了事实上的“内 部人控制”，使国有企业效益下降，国有资产大量流失。 从1 9 9 4 年开始，党的十三届四中全会确立国有企业改革的目标模式是建立现代企业制 度，并把现代企业制度的特征界定为“产权清晰、权责明确、政企分开和管理科学”。从此， 我国国有企业改革便进入了以健全法人治理结构为目标的道路上来了。 上海从8 0 年代初便开始探索国有企业改革和国有资产管理体制改革的新路子。从1 9 8 4 7 上海交通大学m b a 学位论文上海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 年起，上海开始探索对国有企业进行内部管理方式的变革，包括放权让利、承包经营等。八 十年代中期到九十年代初期，上海在推进国有企业改革过程中，做了多种探索，取得了一定 的成效，并最终确定了上海国有企业改革的思路：一是立足于整体搞活国有经济，从整体上 推进国有企业的改组、改制；二是立足于构建新的国有资产管理体制，探索建立符合社会主 义市场经济要求的现代企业制度的基本框架。1 9 9 3 年7 月，上海市国有资产管理办公室的 成立，标志着上海市国有资产管理体制改革进入了一个新的时期，以市国资委为国有资产出 资者，国有资产授权经营公司为国有资产经营者的国有资产授权经营体系逐步建立并不断完 善，为建立有效的国有企业法人治理结构奠定了基础。上海市紧紧抓住国有资产授权经营公 司这一层面，不断加强授权公司法人治理结构建设，以体n g j 新和制度完善来不断推动上海 国有企业的发展。如果说1 9 9 3 年开始的国有资产授权经营管理是上海国有资产管理体制改 革和国有企业改革的一个伟大创新，那么现在上海大力推行的国有资产授权经营公司法人治 理结构建设则是上海在国有资产管理和国有企业改革方面的又一领先举措，并将推动上海的 的国有企业在市场经济环境中获得新一轮的发展。 2 3 有效法人治理结构的特征与基础 2 3 1有效法人治理结构的特征 有效法人治理结构至少应包括以下特征g l 、所有权与经营权分离机制。 现代公司中所有权与经营权相分离的现象最先是由伯利一米恩斯揭示的( b e r l e & m e a n s ，1 9 3 2 ) 。所有权与经营权相分离一方面源于股份公司股权的高度分散，这种分散使 其不允许任何股东凭借有限的所有权而独揽企业的管理大权；另一方面，复杂的、专门化的 经营管理工作并非所有者均能胜任的，这就要求所有者将公司的经营权让渡给经理人员代理 行使，使其具有日常经营的控制权力。实现两极分离后的股东享有企业分配的红利，并可通 过股东大会选举产生公司的最高决策机构( 董事会) ，但是除了极个别有关公司组织形式的 决策外( 如破产、购并等) ，股东无权过问公司的经营管理活动。应该指出的是，现代公司 制中两权分离指的是所有权与经营权职能的分离，并不意味着经营者可以不受所有者的约 束，任意侵害、漠视所有者的权益，相反所有者可以通过监督、激励机制确保自身效用的最 大化。强调法人治理结构中的两权分离机制，目的是要在我国股份制改造中把企业构造成无 上级的市场主体，使行政干预从企业日常经营中退出，避免政资不分引发的新一轮政企不分。 8 上海交通大学m b a 学位论文 上海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 2 、对代理人的有效监督机制。 根据委托代理理论，由于代理人( 经营者) 与委托人( 所有者) 的效用函数不一致， 就会在信息不对称和合同不完全条件下出现代理人违背、侵犯委托人利益的问题，即“内部 人控制”问题。在发达资本主义国家的公司治理结构中，监督代理人行为，控制代理成本大 致遵循两种模式：一类是英美模式，即主要通过信息的充分公开而由资本市场等外部力量来 监督代理人行为，企业内部经营状况通过证券市场股价波动予以显现，并通过破产、兼并机 制对经理者行为形成有效约束：另一类是德日模式，即主要依据金融机构等外部力量来控制 代理成本，外部力量主要是银行等金融机构。比较、评价两种模式的优劣已超出本文的主题， 但是需要指出的是目前这两种监督机制在我国国有企业中都是缺位的。这表现在占控股地位 的国家股不能退出企业参与流通，法人股只能在全国证券交易自动报价系统( s t a q ) 交易， 唯有上市公司个人股才能在深、沪两市挂牌交易。这种被割裂的、不完善的证券市场显然不 能发挥监督职能，再加上能够上市的公司毕竟只是少数，大量非上市公司更无法利用资本市 场控制“内部人”行为，故而英美模式在我国尚无从实现；德日模式的成功之处在于持有较高 股本比例的机构( 银行) 能够直接掌握企业的资金和财务状况，避免了信息的非对称性，这 种控制具有较高的效率。但对比我国，国有股权管理机构本身也存在代理成本问题，能否将 国有资产价值最大化作为唯一目标尚有待商榷，再加上其掌握信息的不完全，更增加了监督 的无效率。 3 、激励相容机制。 委托者要将代理者的效用函数引导、统一到自己的目标上来，除了运用监督、约束手段 外，还需要引入激励机制，使代理者的自利行为符合委托者的偏好。这种激励主要体现在经 理报酬的构成方式上，即所有者通过转让部分剩余索取权给经营者，使其获得的收益与承担 的风险相对称，从而将经理者个人利益与所有者利益有机地联系起来，以高额报酬换取经理 人员的优质经营。然而，在我国国有企业中，这种激励相容机制是缺乏的。传统的观念使人 们固执地认为，政府就必须始终拥有剩余索取权。这样一来，经理人员认为其优质经营的边 际收益小于边际成本，没有动力追求利润或资产价值的最大化，相反会利用政府的无效监督 采取机会主义行为，从事最大限度增进私利而又有可能损害国有产权的欺骗活动，造成企业 经营的低效率。 4 、企业家选拔机制。 法人治理结构运作效率的一个重要标志就是看是否能将有才能的企业家选入决策层。在 9 卜海交通大学m b a 学位论文 上海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 市场经济中，企业家才能作为一种重要的生产要素，其地位和作用正日益获得张扬。企业家 能够“改革和创新生产的方式”，开辟新市场并创造利润。如何保证一个优秀的候选人( 指管 理者) 而不是蹩脚的候选人获得对公司的控制呢? 这就要求通过表决来选择管理者的权力必 须由那些承受经营风险的人掌握，无风险的“廉价选票”不应该发行。而反观我国国有企业， 高级人员任命行政化。由于国有股占绝对主导地位，企业原有主管部门( 机构) 的“声音” 超过分散股东“声音”的累加，致使股东大会形同虚设。企业董事会成员、经理层成员、监事 会主席仍然由计划经济模式下的任免程序直接或间接产生，组织部门的任命替代了公司法 的有关规定。而有权任命企业高级人员的政府主管部门( 机构) 并不承受经营的风险，他们 的目标与企业价值最大化这一目标并不完全一致，也不会因选择人员不当遭受任何利益损 失，故而其任命只能是“廉价选票”。很难想象，由可以逃避风险、推卸责任的人以行政任命 方式确定经营者，可以将有才能的企业家选入决策层，这无疑是导致企业运营低效率的又一 个重要因素。 5 、高效运作机制。 有效法人治理结构应当清晰的界定股东会、董事会、监事会、经理层的责权，形成相 互制衡的治理结构，防止部份机构因为权力过大或缺乏制约而导致决策的随意性和无效性， 降低企业运作的风险。但是，有效法人治理结构也不能一味的追求相互制衡、追求低风险， 市场经济条件下，效率是企业生存和发展的一个重要基础。如果因为企业制衡机制而导致企 业决策缓慢、相互扯皮，这就失去了建设法人治理结构的意义。因此，高效的法人治理结构 应当在制衡约束与高效运作之间找到一个平衡点，并且应当首先保证企业能够高效运作。 2 3 2 有效法人治理结构发挥作用的基础 l 、股东多元化。 法人治理结构是针对投资主体多元化的企业而言的。传统计划经济体制下的国有企业 基本上是国有独资的，股东只有一个，企业根本不可能建立有效的法人治理结构。因此，国 有企业要建立有效的法人治理结构，必须实行投资主体多元化改造，变国有独资为国有控股、 参股企业，这是有效法人治理结构发挥作用的基础。 2 、股权的分散化。 从已经实现股东多元化的企业来看，要使法人治理结构有效发挥作用，公司的股权还 必须分散化，否则，国有资本“一股独大”，法人治理结构仍将是一种摆设。只有公司股权 具有相当的分散度，才不至于出现大股东大权独揽控制公司管理层，从而损害小股东权益的 1 0 上海交通大学m b a 学位论文e 海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 情况。才能真正地发挥股东会和股东大会的作用。当然，过度分散化的股权结构也不利于保 证公司治理结构的有效性。因为如果股东过多且股权比例高度分散( 如欧美等国的上市公 司) ，那么每一个股东都不会因自己对企业经营者的监督努力而获得太多的收益，理性的选 择只能是“搭便车”( f r e er i d e r ) ，于是大家就都没有积极性去监督企业的经营者，从而形 成经营者大权独揽的内部人控制现象，使企业经营陷入无序状态。因此，理想的股权结构应 当是股权既有一定的分散度，又不致过度分散的中间状态，这样相对的大股东就会有动力去 监控企业经营者，使之不偏离正常的轨道。 3 、实现股东之间的平等关系。 从理论是来讲，公司的各个股东在权力上是平等的。但是在实际运作中，由于中小股 东比较分散的，无法与大股东相抗争，因而在公司治理中，中小股东往往处于劣势，其权益 往往被大股东侵犯。这种例子在证券市场上屡见不鲜。因而，要实现有效的法人治理结构， 还必须从制度上作出一些有利于实现股东之间平等关系的安排，如“累计投票制”等，避免 大股东操纵股东会。 4 、要有明确的国有股股东。 国有企业法人治理结构中最大的问题之一就是国有资产的出资者不明确，国有股股东 不到位，使股东会、股东大会不能发挥作用。明确国有股东代表，其前提条件是理顺国有资 产的产权关系，按照授权管理的权限，各授权经营主体对各自授权范围内的国有资产承担保 值增值责任，并依法享有相应的出资者职能。只有明确国有资产产权代表，才能使法人治理 结构发挥有效作用。 5 、要有良好的外部环境。 外部环境主要包括经理人市场，适应市场经济要求的董事、监事人员的聘用、选拔、管 理机制，法制健全程度以及执法力度等。这些环境在一定程度上也将影响企业法人治理结构 有效的发挥作用。 为了保证公司治理结构的有效性，西方国家还发展了很多复杂的制度性安排，其中比较 重要的一项就是关于董事会独立性的安排，即公司章程中明确规定公司董事会必须有一定数 量的独立董事。根据美国标准普尔公司对1 5 0 0 家大公司的统计，独立董事的比例为全部董 事的6 2 ，对有些人而言，作董事几乎已成了一种职业。而且，在美国大公司的董事会中， 一般都建立提名委员会、报酬委员会、审计委员会等专门委员会，而这些委员会的全部或者 绝大部分成员都是由独立董事担任的。在上述三个核心委员会中，提名委员会主要负责对下 1 1 上海交通大学m b a 学位论文e 海市国有资产授权经营公司法人治理结构研究 一届董事会成员和总经理人选的提名，报酬委员会主要研究和制订对经理人员的薪酬计划， 审计委员会( 相当于我国的监事会，美国公司中没有独立的监事会) 主要负责对经理人员经 营行为的审计和监督。由于这三个委员会基本上都是由独立董事担任的，因此，它不易受大 股东的干预，容易作出独立的、客观的职业判断，有利于提高公司治理结构的效率。 综上所述，有效公司治理结构依赖于股权结构、市场环境和内部组织机构设计等多方面 的因素，但其核心仍然在于权力的制衡，即任何权力都必须有另外的权力予以监督、制约， 如此形成联动关系，使各种行为都能在各自职权的范围内活动，以保证公司运转的顺畅。国 内常见的“一人说了算”的体制都是对现代企业制度的背叛( 因为现代企业制度形成权力制 衡的根据在于法治，即依制度、规则行事，而不是依据个人喜好的故意牵制) ，从根本上与 公司治理结构不相容，是必须予以澄清和反对的。 另外，法人治理结构的建立并不是没有成本的，首先，在企业内部建立董事会、监事会 等机构是有管理成本发生的；其次，也许是更重要的，由这种组织架构实现决策和管理是有 效率损失的。与经理层说了算的企业相比，决策程序增加了，形成决策的多数原则也一定程 度上限制了企业家才能的发挥( 真理有时可能掌握在少数人手里人。但对于大企业而言，由 于业务众多，经营者不可能对每一项业务都有正确的判断，