（工商管理专业论文）试论我国中小型企业融资问题.pdf

硕士学位论丈 m a s t e r st 1 e s i s 摘要 随着2 0 世纪经济的变革，我国中小企业规模在不断的发生改变，同时对社会 的影响越来越大。中小企业的发展在一定程度上影响着我国经济的发展，是国民经 济不可缺少的组成部分。中小企业不但在我国占有重要地位，而且在世界各国同样 有着重要地位，尤其是一些发达国家。我国中小企业在经历了改革开放3 0 年之后 得到了长足的进步，为我国经济做出了重要贡献，但与西方发达国家的发展水平仍 有差距。目前，我国中小企业在社会主义市场经济中具有很大的影响力，发展中小 企业可以促进国民经济持续健康稳定的增长。中小企业的发展周期是：“成长一发 展一衰败”，但是我们渴望能做到无限的延长发展周期，由于很难达到渴望的发展 周期，所以中小企业发展道路是曲折的。现在中小企业发展的主要问题是融资难， 而融资难问题已经成为中小企业发展的全球性课题，世界各国都采取了各种措施， 努力的解决这一难题。 目前，我国的中小企业融资难是由诸多不良因素形成，首先是中小企业自身的 缺陷，接着是金融机构注重自身的经营效益，最后是政府部门的扶持力度不够等， 这都是制约着中小企业的进一步发展，也直接影响着国民经济的可持续发展。本文 是针对我国中小企业融资的现状、问题、原因以及对策的研究，通过分析发达国家 中小企业的融资现状，进而结合国外中小企业融资的政策进行研究对比。希望在探 讨和分析的过程中能寻找出一条适合我国中小企业融资发展的道路。 关键词：中小企业：融资；风险投资；渠道 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s a b s t r a c t a l o n gw i t ht h ee c o n o m i cr e f o mo ft h e2 0 t hc e n t u r y e n t e r p r i s e so fs m a ua n d m e d i u m s i z ek e e pt h es a m ep a c ew i t hi t ，h a v i n ga ni n c r e a s i n gi n n u e n c eo ns o c i e t y t b s o m ee x t e n tb e i n ga ni n d i s p e n s a b l ec o m d o n e n to fn a t i o n a ie c o n o m y s m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sa n dt h e i rd e v e l o p m e n th a v ei n f l u e n c e dt h ed e v e l o p m e n to fo u r n a t i o n a le c o n o m y t h e ya r ep l a y i n gal e a d i n gr o l en o to n l yi nc h i n ab u ta l s oi nt h ew o r l d ， e s p e c i a l i yi ns o m ed e v e i o p e dc o u n t “e s a r e rt h i r t yy e a r s c o n t i n u o u sg r o 、v t h ，t h e y h a v ec o n t r i b u t e dm u c ht oo u rc o u n t r y sg d p t a x ，a j l de m p l o y m e n t ，b u ti nt e r m so fl e v e l o ft h e i re c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，t h e r es t i l lr e m a i n saw i d eg a pb e t w e e nc h i n aa n d w e s t e md e v e l o p e dc o u n t r i e s i nt h ep r e s e n ts i t u a t i o n ，c h i n a ss m a l la n dm e d i u m s i z e d e n t e r p r i s e sh a v ep l a y e dap o 、m e r 凡lr o l ei nt h es o c i a l i s tm a r k e t e c o n o m y t h ec y c l eo f t h e i rd e v e l o p m e n ti s”g r o 、t h d e v e l o p m e n t d e c l i n e h o w e v e r ， t h o s ee n t e r p r i s e sa r e i d e a l l ye x p e c t e dt or e a c haf o r e v e rd e v e l o p m e n t ，w h i c ha c t u a l l yi sa ni d e a l ，t h u st h er o a d t 0g r o wb i gi st o u g h f i n a n c i n gd i f f i c u l t yi sap r i m a lp r o b l e mf a c i n gt h o s es m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r l ) r i s e s ，h a sb e e nah o tt o p i ci nt h i sn e l dg l o b a l l y m a n vc o u n t r i e sa r e s t 门- l g g l i n gt ot a k em e a s u r e st os o l v et h i sp r o b l e m i t i sf o u n dt h a tm a n yf a c t o r sa t t r i b u t et 0t h e 疗n a n c i n gp r o b l e m sw h i c hb l o c kt h e i r w a yt og o m n h e r f i r s t l yt 1 1 0 s ee n t e r p r i s e sh a v et h e i ro 、v nd e f a u l t s ：s e c o n d l yl i t t l e a t t e n t i o nh a l sb e e np a i dt ot h e i rm a n a g e m e n tb e n e 6 t ；t h i r d l yt h e r ei sal a c ko fs t r o n g s u p p o n 行o mm eg r o v e m m e n to fa l ll e v e l s ，a l lo ft h ef i a c t o r sm e n t i o n e da b o v eh a v ea d i r e c ti m p a c to nt h es u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to fn a t i o n a le c o n o m y t h i st h e s i sm a i n l y d e a l sw i t ht h ef i n a l l c i n gp r o b l e m sf a c i n gt h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e si no u r c o u n t r yt h r o u g ha n a l y s i so ff i n a n c i a ls i t u a t i o n s ，p r o b l e m s ，c a u s e sa n dc o u n t e n n e a s u r e s m e a n w h i l et h ea u t h o rt r i e st os e e kt h es o l u t i o n ss u i t a b l ef o rc h i n a ss m a ua n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sb yc o n t r 暑略tw i t ht h eo v e r s e a se n t e r p r i s e sw i t he q u a ls i z e s i f t h eb r e a k t h o u g hc a nb em a d e ，ac o m p l e t ef i n a n c i n gs y s t e mw i l lb es e tu pf o rt h o s e e n t e 叩r i s e sa th o m e k e yw o r d s ：s m a na n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ；f i n a n c i n g ； v e n t u r e c a p i t a i ： c h a 衄e l 1 1 论文选题依据和意义 1 绪论 随着2 0 世纪经济的变革，我国中小企业的规模不断的在发生改变，同时在社会 的影响力也越来越大。中小企业的发展在一定程度上影响着我国经济的发展，也一 定程度上为我国g d p 、税收，就业、出口作出贡献，所以我们必须重视中小企业发 展从而逐步提升国家的经济实力。 中小企业的发展是国民经济的重要支柱。目前，我国中小企业占全国企业总数 的9 9 ，为我国贡献6 0 以上的g d p ，大约4 7 1 5 6 4 亿元；贡献5 0 以上的税收，大 约8 9 7 2 0 亿元；贡献城镇8 0 以上的就业，大约2 5 3 3 6 9 2 万人：1 贡献出口约占7 0 。 经济学家在探索中小企业的发展一致认同企业发展周期是：“成长一发展一衰败”， 所以，企业必须有足够的资金才能完成这一周期。中小企业的发展是依靠融资进行 的，但是中小企业融资却是很难。中小企业融资难作为一个课题研究应该从融资结 构、融资困境和融资对策进行深入探讨。如何才能更好的解决中小企业融资难呢? 这是所有研究中小企业者都渴望得到的答案，我认为必须认真探讨中小企业发展状 况，善用中小企业的内外资源，为中小企业寻找良好的融资渠道，寻找融资难的突 破口，把解决中小企业融资难的政策落实到位，这一系列措施都将为我国中小企业 找到理论上的依据。 中小企业融资难已经成为各国企业发展的绊脚石。目前世界各个国家的中小企 业普遍存在缺乏竞争力，管理缺陷、创新少等，造成经营模式复杂、风险高、信用 低，直接影响中小企业的资金的获取。这些都使中小企业融资难问题难以缓解，同 时制约着中小企业在各国的发展路线。 1 2 国外中小企业融资状况 在国外，由于中小企业的发展经历长时间的积累，很多国家已经从理论转变为 实践了，同时找出了中小企业融资问题的解决方法，对应的进行落实各种措施。 在美国，是通过政府的有效担保和银行放款：实行地方发展企业金融机构的讨 论进行贷款；政府部门只有小部分拨款等方式解决，而且美国中小企业的发展主要 1 宏观会融：中小企业负献j ，我困6 0 的g d p h n p ：w ww y i c a i c o m n c w s 2 0 1 0 0 8 3 9 2 0 4 5 h t m i l 集中在部分特定行业。据2 0 0 6 年统计，美国中小企业的零售业约占1 3 1 4 ，建筑 业约占1 2 0 5 ，专业和科技服务约占1 2 0 6 ，其他服务业约占1 2 1 3 ，四项合计 约占5 0 3 7 。近年美国中小企业g d p 的创造中，服务业约占3 5 、贸易约占2 5 、金融房地产约占1 4 、采矿约占l l 、建筑约占1 0 、交通通讯和公用事业约占 1 4 。这些数据说明美国中小企业的服务占据优势。2 在英国，目前全国已经有1 0 0 多家风险投资机构，这一数据则表示风险投资机 构的发展速度较快，很好的促进中小企业的发展，政府担保贷款已经在原来的基础 上下降了l o ( 2 0 世纪八十年代是8 0 ) 在同本，因为拥有非常雄厚的政府财力，所以生存在日本的企业发展也拥有相 对较大的资金库，而且日本是世界上中小企业最多的国家之一。中小企业的发展为 日本经济和社会稳定作出了很大贡献，所以日本一直对中小企业采取扶持政策。政 府金融机构分别成立3 大公库为民间金融机构能扩大中小企业贷款空间。 在新加波，在政府的监控下划分出5 个部分，分别是融资、业务市场的运行， 降低生产成本、技能的提高、管理应变能力的改善，政府分别承受着长期和短期贷 款接近一半的百分比率。 1 3 国内中小企业融资状况 我国是个人口大国，据第六次人口普查数据显示我国目前约有1 3 7 亿多人口。 这就意味着我国拥有庞大的资本市场，代表我国中小企业拥有一个大空间的发展平 台，也代表着中小企业融资具备足够融资条件。据2 0 0 7 年统计，我国各地区在工 商管理部门监管下，中小企业已超过4 3 0 万家，个体工商户超过2 5 0 0 万家，占全 国企业总数9 0 左右。中小企业创造的产品与服务价值约占g d p 的5 8 6 ，上缴 税约占5 0 2 出口额约占6 2 3 。中小企业不但提高我国的经济效益，而且成为技 术进步和科技创新的主体。目前中小企业的专利发明约占全国的6 5 ，技术创新约 占7 5 ，而且中小企业开发了8 2 的新产品。虽然中小企业为我国贡献了那么的大， 但是中小企业融资问题却依然存在。融资问题的因素繁多，这里只简单描述，从第 二章开始才详细描述，原因一：经济的发展与投资相对于国外的是较迟钝的，缺乏 发展经济的基础；原因二：融资渠道选择不多，而且能利用的渠道单一；原因三： 银行贷款的难度较大，依赖非j 下规金融等，这都是要通过研究找出解决方法。因为 中小企业的发展对于我国的经济发展有着举足轻重的影响，就相当于人的血液。于 2 新财经：关于国内外中小企业融资现状比较分析 2 硕士学位论文 m a s t e r st l e s i s 此同时，融资也是中小企业的最重要的“血液”，而融资也是中小企业首先考虑的 融资方式。所以我们要不断的进行研究中小企业融资渠道，挖掘我国拥有的中小企 业融资渠道。就融资渠道的选择分析而言，刚起步的中小企业融资主要是间接融资， 其渠道包括银行贷款、信贷或委托投资、其他形式的借贷等，这些都是解决融资问 题的方法。在中小企业发展需要扩展的时候则需要借助直接融资方式。就我国现在 的经济发展进度，是急需一个成熟期的资本市场。然而在2 0 0 0 年1 0 多亿元国家基 金的创新成本只流出1 亿多元，留下的8 亿多元很难有出路。许多中小企业家都缺 乏在这方面的投资意识，而且缺乏符合实际性投资环境，使得民间资本难以有利润 回报。所以在金融市场开发的同时，需要建立多样化的投资体系去周转、消化，才 能更好的解决我国中小企业融资问题，提升国民经济的可持续发展。 在经过上述国外与我国的中小企业的认知，我们简单的知道中小企业融资体系 都有需要进行改进。由于各自的资本市场的起点不同，所以必须要找到符合各自国 情条件，懂得运用互助互利的关系，才能更好的进行中小企业的发展。按照现在的 我国中小企业融资状况来看，作为企业家应该多思考国外经验和西方学者的理论观 点，不断的更新自己的运作方式，不断的寻找适合中国中小企业融资问题的突出口。 同时需要国家机关和有能力的大企业家也应该与中小企业家达成互助互利关系，只 要大家共同努力深信一定能创造出相对完善的企业融资体系。 2 中小企业融资一般理论分析 2 1 中小企业的界定 对中小企业，世界各国有不同的界定。在我国，中华人民共和国中小企业促 进法和国务院于进一步促进中小企业发展的若干意见对不同产业的中小企业 作出了不同的规定。工业领域的中小型企业是指职工人员数量小于2 千人，或销售 额小于3 亿元，或资产总额小于4 亿元的企业。其中，中型企业的标准是职工人员 数量等于大于3 百人，销售额等于大于3 千万元，资产总额等于大于4 千万元；其 余为小型企业。建筑业领域的中小企业是指职工人员数量小于3 千人，或销售额 小于3 亿元，或资产总额小于4 亿元。其中，中型企业的标准是职工人员数量等于 大于6 百人，销售额等于大于3 千万元，资产总额等于大于4 千万元；其余为小型 企业。批发和零售业，零售业领域的中小型企业是指职工人数小于5 百人，或销售 额小于1 5 亿万元。其中，中型企业的标准是职工人员数量等于大于l 百人，销售 额等于大于l 千万元；其余为小型企业。批发业领域的中小型企业是指职工人员数 量小于2 百人，或销售额小于3 亿万元。其中，中型企业标准是职工人员数量等于 大于l 百人，销售额等于大于3 千万元；其余为小型企业。交通运输和邮政业， 交通运输业领域的中小型企业是指职工人数小于3 千人，或销售额小于3 亿万元。 其中，中型企业标准是职工人员数量等于大于5 百人，销售额等于大于3 千万元； 其余为小型企业。邮政业的领域中小型企业是指职工人员数量小于l 千人，或销售 额小于3 亿元。其中，中型企业标准是职工人员数量等于大于4 百人，销售额等于 大于3 千万元；其余为小型企业。住宿和餐饮业领域的中小型企业是职工人员数 量小于8 百人，或销售额小于1 5 亿元。其中，中型企业标准是职工人员数量等于 大于4 百人，销售额等于大于3 千万元：其余为小型企业。j 3 国务院关于促进中小企业发腱情况报告2 0 0 9 年1 2 月2 4 口在第十一届全国人民代表人会委员会第十二次 会议上 4 表1 1 ：我国中小企业的界定 项目名称职工人数 销售额资产总额 工业中小企业 2 千人 3 亿元 4 亿元 工业中型企业至3 百人至3 千万元耋4 千万元 工业小型企业 3 百人 3 千万元 4 千万元 建筑中小企业 3 千人 3 亿元 4 亿元 建筑中型企业主6 百人耋3 千万元耋4 千万元 建筑小型企业 6 百人 3 千万元 4 千万元 零售中小企业 5 百人 1 5 亿元 零售中型企业耋l 百人耋1 千万元 零售小型企业 1 百人 l 千万元 批发中小企业 2 百人 3 亿元 批发中型企业主l 百人至3 千万 批发小型企业 l 百人 3 千万 交通运输中小企业 3 千人 3 亿元 交通运输中型企业耋5 百人耋3 千万元 交通运输小型企业 5 百人 3 千万元 邮政中小企业 l 千人 3 亿元 邮政中型企业主4 百人主3 千万元 邮政小型企业 4 百人 3 千万元 住宿和餐饮中小企 8 百人 1 5 亿元 业 住宿和餐饮中型企 乏4 百人3 千万元 。 业 住宿和餐饮小型企 4 百人 3 千万元 业 注：此标准适川丁在中华人民共和国境内依法设立的各类所以制和各种组织形式的企业 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 2 2 中小企业在国民经济中的地位和作用 我国中小企业不但在国民经济有着举足轻重的地位，而且为我国的g d p 、税收、 就业、出口等方面也起着重要作用。我国中小企业已有4 千万家，占企业总比例的 9 9 ，而且有9 5 8 的小企业是在3 百人以下。据2 0 11 年我国中小企业贡献的g d p 是6 0 以上、贡献税收在5 0 以上、贡献城镇就业在8 0 以上、出口额占我国出口 总额的大约在7 0 。以下主要描述中小企业贡献城镇就业和工业类的出口。 我国中小企业城镇的就业人数约占8 0 。中小企业主要是从两个方面进行就业 贡献，第一是直接吸纳高校毕业生，第二是在社会人才市场进行招聘：中小企业进行 校园招聘主要是缓解大学生毕业就业问题，是以一种主动接触祖国未来栋梁的现象 展示给毕业生，而且应届毕业生的就业部分处于一种被动形式；中小企业在社会人 才市场进行招聘是提供部分被低估人才一个竞争平台，希望尽可能在社会挖掘更多 的人才，让这部分人才创造更多的社会财富。中小企业除了解决就业问题外，还直 接的解决社会所存在的部分问题。 2 0 0 9 年我国中小企业工业类的出口总额达到7 6 5 0 2 1 亿元人民币，其中的通信 设备，计算机和其他电子设备制造业的出口额为3 8 8 0 6 3 亿元；通用、专用、交通 运输设备、电气机械和器材制造业的出口额为1 7 2 3 3 5 亿元；纺织、服装、皮革、 羽毛和其制品业的出口额为2 6 1 5 9 亿元；仪器、仪表制造也的出口额为2 6 5 3 3 亿 元；农副食品加工业的出口额为1 5 6 3 0 亿元，这些出口数据都代表着我国中小企业 的出口产品所带来的贡献。具体数据如表1 2 反映2 0 0 9 年工业类中小企业的出口。 表1 2 ：工业类中小企业出口额最大5 0 0 家行业分布( 2 0 0 9 ) 企业户数出口交货值( 亿元) 出口交货值比重 项目 ( ) 2 0 0 82 0 0 92 0 0 82 0 0 92 0 0 82 0 0 9 通信设备、计算机及 其它电子设备制造 1 7 6 2 1 23 5 6 4 93 8 8 0 6 3 4 0 6 85 0 7 3 业 通用、专用、交通运 输、电气机械及器材 1 3 01 2 6 1 8 7 8 0 2 1 7 2 3 3 52 1 5 42 2 5 3 制造业 纺织、服装、皮革、 l72 91 7 3 1 72 6 1 5 91 9 93 4 l 6 硕士学位论文 m a s t e r st l i e s i s 羽毛及其制品业 仪器、仪表制造业 1 91 93 3 1 8 72 6 5 3 63 8 13 4 7 农副食品加工业 6 1 68 3 7 7 1 5 6 3 0o 9 62 0 4 资源米源：中小企业简报2 0 1 0 第1 5 期( 2 0 0 9 年度我国：i ：业类中小企业出口最人5 0 0 家分析报 告) 2 3 中小企业融资渠道与方式 融资的一词对于中小企业来说已经是非常熟悉了，是中小企业生存与发展需要 的条件，简单来说中小企业融资就是把一切能用的资金圈起来。中小企业的结构组 成分别是外源融资和内源融资：外源融资( e x t e m a lf i n a n c i n g ) 是在内源融资范围之 外进行融资所得到资金，主要包括债券融资、银行贷款、部分股权融资转化的新增 投资等等，外源融资是企业必须依靠的融资方式，而中小企业要想发展成为大企业 的条件必须注入外源融资作为推动力；内源融资就是企业家把自有资金收集起来的 资源。从国家对企业需求分析，内资源的投资转化过程就是要不断运用自己的财富 ( 主要的构成是留存盈利和折旧) 。 外源融资是由直接融资和间接融资组成的，结构形成多样化的融资渠道，不同 的融资渠道会影响着中小企业的融资结构。直接融资是不需要通过相关部门融资双 方直接联系而取得的融通资金，而且使用期要比间接融资长。直接融资的主要工具 分别为债券、股票，所以直接融资市场又被称为证券市场。直接融资是企业的生存 非常重要环节，而且在中小企业融资渠道狭窄状况下，直接融资能够提供中小企业 融资的更多选择条件，以下是直接融资的四种方式： l 、集资 集资就是负责人在规定范围内把流动资金集合起来。同时也能带动城市的发展 进而推动了国家经济发展进度。在集资的帮助下，中小企业能够在证券市场完成上 市资格。但是集资也分合法与非法集资。作为一个聪明的企业家，如果选择集资当 然希望选择合法集资，但是有部分中小企业在资金出现问题后，同时找不到间接融 资渠道，又不能有合法的集资途径，只能进行非法集资：高息揽资。对于中小企业 运用非法集资，不仅不能从根本上解决资金问题的缺口，只会让资金缺口变得越来 越大，而且还会给社会带来极大的危害。我们可以从两方面进行分析：一方面会使 得金融秩序混乱，由于非法集资的介入从而影响了银行信贷资金来源，也影响了整 个社会产业发展和国家宏观经济调整。另一方面影响整体利率，非法集资利率飙升， 7 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 同时银行的组织资余越来越少，在一定的程度下限制了国债发放，债券市场也变得 混乱，最严重的影响是引起社会的不稳定。 2 、股票融资 股票融资有三大特点：长期性、不可逆性、无负担性。企业家都很乐意利用“股 票”的形式广泛筹资，因为企业的资金能在股票融资得到生产与扩展的保证。融资 渠道的不同会形成不同的制度，股票市场在发行股票也会受到约束。据我国统计数 据显示，2 0 0 5 年，我国中小企业利用股票融资比例非常的少，大约只占了1 5 ， 民企直接上市与上市公司之比是3 5 0 ，已经上市的高新技术企业与总数量之比是 1 l o o 。2 0 0 6 年8 月，中小企业板在推出两年之后，使得中小企业在资本市场培育 期间微速改进。由于在中小企业的不断发展，新融资问题也随着浮现出来，这都是 企业家进行股票融资最不想看到的现象，而且企业成为上市公司后就会发行股票， 这就是股票融资存在的意义。 3 、债券融资 债券融资的债息与股票融资的债息相比，股票有着预期风险，而债券没有预期 风险，债券也不代表高息储蓄，只是一种信用工具，它的结构状况决定了中小企业 债券市场的交易规模，而且融资水平在债券融资的作用下有所提高。中小企业债券 发行的本息重要因素包括支付能力和支付时效。作为债券持有者在选择投机行为 时，如果选择无货沽空，最严重的结果就使得金融市场动荡。站在中小企业角度分 析，企业债券发行受到了相关部门的严格限制。部分的资本市场生存在主板市场很 难能找到属于自己的空间，在制度的控制下，企业债券发放受到管理、审批、控制 的约束，有部分资本市场为了解决资金的需求，不断的找出能发放企业债券的机会。 我国中小企业融资范围广，选择方法多，而中小企业放债行为又是属于自身融资， 因此必须在法规监管下，才能保证社会的稳定发展。 4 、民间借贷 因为我国的资本市场的不成熟、金融机构的限制，民间借贷在小城市是私营企 业融资的重要补充。还有部分民间借贷遵守诚实信用原则已具有了相当的规模，得 到了地方的认可。然而，据广州日报报道：2 0 0 8 年8 月2 8 日民间借贷月息普通遍超 过了1 5 ，这1 5 是什么概念? 造成这么高利息的原因主要是次贷危机的影响。中 小企业只要选择了民间借贷注入资金，将会影响我国金融秩序的正常运作；为什么 出现民间借贷呢? 归根到底是我国中小企业融资体系还处于不完善的状态，所以才 会出现民间借贷的现象。其实民间借贷对于整个社会经济能起到的作用是微小的， 而且很大程度没有带来促进作用反而带来一些不良现象，主要也是因为民间借贷需 8 要的融资成本高，但风险性却大，这使得中小企业生命周期迅速下降。相关部门对 这种融资方式加以管制。为了更好的构建我国的融资体系，中小企业应该用f 确的 方法选择自己的融资渠道，尽可能的避免进行民间借贷的融资方式。 间接融资就是必须借助金融机构才能进行融资的方式。不管中小企业选择哪一 种融资渠道，都希望寻找自己最优的融资结构，而金融机构是一座连接桥梁。中小 企业的融资渠道可以用如图1 进行标示。 中小企业资金来源框架结构 图1 ：中小企业资金结构 9 外源融资与内源融资各不相同，简单描述就是内源融资的融资成本要比外源融 资的低，而且内源融资是中小企业融资的基础，而外源融资就是内源融资的一个推 动力。这两种融资方式都是保证企业健康发展的必要条件。直接融资与间接融资的 优缺点有各自的不相同，直接融资的优点是融资双方直接面对面的进行沟通协商， 各自提供需要融资的有利的条件，但是其主要缺点是风险较高，资金量与期限等都 受到限制；间接融资的优点是在金融机构介入后，可以直接使投资风险的安全性提 高，还能与银行贷款条件进行协商，其缺点主要是融资双方经营缺乏全心全意的付 出。所以中小企业必须善用融资方式，巧妙地利用融资渠道进行我国中小企业的发 展。4 4 肖靳芳试论中小企业所面临的融资困难及解决对策 d 北京交通大学2 0 0 4 中小企业间接融资的现状特点与理论分析 1 0 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 3 1 内源融资难 3 我国中小企业融资难的具体表现 3 1 1 内源融资利用不合理 因为自身责任不明、产权分配不均等一切体制的原因，使得中小企业内部的利 润分配不均匀，而且有部分企业家缺乏长远的投资目标，不愿运用自有资金投入到 企业的发展路线中，经营的构想已经被淘汰了，结果导致内源资源不能发挥最大作 用。据研究统计，2 0 l o 年全国统计了中小企业的资产负债率平均数据已经跌到5 5 左右，而且有些小企业的资产负债率接近8 0 个百分点，结果使得整体中小企业资 产负债率的下降幅度较少。对于工业企业的发展带来的环境的污染，流动资金管理 规定，需要工业企业从留利拿出1 0 3 0 的流动资金作为环境污染处理，其次也有 部分资金通过地方监督机构进行新建企业，可是却难以落到实处。而且大部分企业 在推动企业运营的资金来源基本来自外源融资，随着时间的推移，企业将会陷入恶 性循环：负债一经营一还债的过程。由此可见企业的生命力在恶性循环状态难以得 到健康的发展。 3 1 2 折旧意识薄弱使得折旧费率低下 企业设备与衣服有着共同点，随着时间的推移，都会呈现出旧损现象，但是企 业设备可以在折旧制度下弥补部分资金。企业的设备除了有形的损耗之外，也有生 产、科技和技术的无形的损耗，使部分企业根本无法投入资金进行设备的维护，造 成生产的受阻，缺乏资金更无法更新改造设备了。又缺乏高的折旧费率，自身的自 留折旧极少能利用，缺乏设备改造的资金就等同于发展动力受阻。结果企业因为出 现严重的设备问题使得发展速度越来越慢，缺乏市场竞争力。 3 2 外源融资难 3 2 1 难以进行信贷融资 信贷融资的代表国家就是美国。美国是全世界信贷最发达的国家，主要原因是 美国人相互的信誉度总体来说是要比其他国家要强，而且美国企业家有充足的流动 资金而且稳定，接着美国是个发达国家，有着庞大和较完善的金融体系。所以美国 银行在进行信贷融资总体要比别的国家要容易。 目前我国中小企业正处于不完善的信用担保制度，而且具有极大的l x l 险性。信 贷实施的基石是保护本金回流与增值。我国中小企业缺乏信誉度，这就造成了银行 风险的增大，因此出现了银行惜贷的现象。少固定资产，小经营规模，房屋、土地 等都是中小企业普遍存在抵押不足的形式，在生产过程中的流动资金是会慢慢的有 了物质形态的变化，无形资产运用量化管理模式是很难达到预期的目的等特点。成 长过程中的担保制度在我国处于经济转轨的早期，虽然有了这个转折点，但是在规 模、机构数量和担保基金这三方面都满足不了中小企业的贷款担保，还有待改进完 善管理和运作方式。正因为中小企业缺少信贷担保，所以中小企业在银行贷款才会 遇到重重的困难，导致生产经营活动达不到正常发展的条件。 3 2 2 缺乏抵押担保贷款条件 中小企业存在很难落实的抵押担保和缺少抵押担保，而中层服务环节、抵押物 上的金融机构以及资产结构特点的不协调，都是缺乏抵押担保贷款条件的体现。抵 押担保贷款的不足具体表现在：抵押企业家的中小型企业固定资金变少；部分固定 资金不明确；流动资金状况发生大变化：无形资产随着量化管理模式变难等，这些 因素叠加起来更使得能抵押品的资产变少了。从另一个角度考虑，在金融机构方面 就出现了流动资金价格上下波动大，监控难以控制、监控成本比较高等因素，形成 流动资产抵押被拒绝的现象。 从中层环节来分析，企业和金融机构的难题是企业家抵押物的登记、评估、拍 卖。一方面是收费高，另一方面是环节多和程序复杂，如果要全套手续办齐全，交 费占了贷款额5 左右，如果贷款在几万与几百万元之间，那么中小企业经营的平 均利润率范围就在3 一5 之间，如此数据企业就要承担非常重的压力。另外，目 前资产抵押担保贷款制度也是银行普遍在进行。站在解决担保问题上，相关单位与 上级部门都不关注，中小企业本身的抵押品就少，即使企业具备了发展潜力，但是 却因为抵押担保贷款条件而影响发展。 3 2 3 难得到大企业的商业信用 发达国家的中小企业为大企业发展服务过程中起到重要的推动作用。一般都是 为大企业各个生产环节所服务的，所以每当中小企业遇到资金困难时， “老大哥” 常常用自己的商业信用服务供给中小企业。但是对比我国来说，大企业不但没有提 供力量给中小企业，而且在中小企业遇到困难时，还会出现渴望中小企业倒闭，离 1 2 硕士学位论丈 m a s t e r st h e s i s 开激烈的竞争市场，这样就会觉得少了一个竞争对手，就能霸占这部分的发展空间。 结果我国的中小企业就比外国的缺少了这一方面资金的补充。 3 2 4 金融服务体系的不完善 金融体制在进过一系列改革之后，在我国的多样化市场中，逐步的形成了金融 格局锥形，但是由于受到我国四大商业银行的影响，金融体系必须以四大商行为主， 股份制的银行的业务和经营特点都需要复制四大商行。就算是地方城市信用社具备 了组建当地的商业银行的条件，也会因为经营方式过于传统而受影响。民营商业银 行只是部分中小企业的催化剂，在整个中小企业中作用不大，但也不能缺少，而金 融体制却不太重视这部分的催化剂。对于中小企业与国有商业银行存在不协调的原 因分别有：业务模式、所有制分析指标等。国有大企业的业务存在着贷款大的惯性， 所以商业银行只注重大企业的贷款服务，经常忽略中小企业需要的贷款服务。5 5 罗裕麟我困中小企业融资难问题研究 d 湖南农业大学2 0 0 7 2 0 1 0 年我国中小企业资产负侦 1 3 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 4 我国中小企业融资难的原因 4 1 我国中小企业融资难的外部原因 4 1 1 直接融资渠道受阻 我国中小企业直接融资渠道的股票与债券缺乏多样化融资形式，影响着直接融 资的行为，造成了直接融资渠道受阻。直接融资渠道一旦受阻，中小企业融资就难 了。股票与债券是上市公司获得资金的融资方式，是高科技中小企业融资主要的融 资渠道，虽然我国高科技中小企业是具备上市的条件，但是进行上市对于中小企业 是件很难的事情，而且上市的条件必须依靠外源融资帮助，可是如果直接融资渠道 受阻了，那么也就直接阻碍着高科技中小企业的上市。中小企业的发展是需要短期 性的回报和低风险性的投资，但是股票与债券融资方式需要长期和较高风险。企业 如果想进入证券市场就好像外来人口要在部分大城市里买房子差不多，前者的条件 是一定的规模和投资贡献，后者是需要交一定年限的税收。这些都是造成我国中小 企业融资难的原因。 4 1 2 间接融资的阻碍 我国中小企业的财务状况缺乏透明度，融资结构单一，中小企业的经营状况与 财务信息又出现信息不对称的现象。对于有发展前景的中小企业，因为信息的不对 称性，给予金融机构的一种自然错觉的感觉。在缺乏信息公开与真实的前提下，中 小企业的间接融资受到阻碍也是个必然事件。中小企业渴望自己能拥有更多的财 富，但前提是中小企业必须扩展规模融资资金，而大企业在这方面比起中小企业较 容易，这也是中小企业大部分渴望成为大企业的原因。中小企业的规模越小，贷款 者的被拒绝率就越高，这是不利于中小企业的发展。中小企业需要建立成稳健的经 营模式，逐渐找到属于自己的品牌，提高企业的知名度，展示出自己的实力，要让 金融机构知道其在资本市场的优势，从而换回金融机构的信誉，这是中小企业能够 减少间接融资阻碍的一种经营模式。 1 4 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 4 1 3 法律规定与管理机构不完善 中小企业经历长时间不断的变化，仍然不能找到更好解决中小企业融资难的问 题。由于法律规定和管理机构在一定程度上出现不健全，而且没有及时针对企业融 资难问题进行法律法规与管理机构更变。2 0 0 2 年6 月我国虽然推出了中小企业促 进法，但是却没有能够真正的落实到位，各级行政管理部门都处于一种被动状态。 在中小企业需要资金的时候，管理机构却没有及时提供帮助，据了解各政府部门的 财政基本都没有多余的流动资金，甚至有部分地区由于需要改善经济环境而出现预 支状况，这些都会直接影响中小企业促进法的实施，而且在中小企业的管理机 构方面也缺乏预算内收入和外收入的政策。 4 1 4 利率政策与信贷政策的原因 一直以来信贷的政策都只是与大企业保持密切关系，对于中小企业总是保持着 一定的距离。由于中国社会主义市场经济的主导地位是间接融资，所以本该属于间 接融资的信贷也就成为融资的主导地位，但是信贷政策在我国却很难真正起到作 用，甚至存在不适应性，阻碍着中小企业的发展，影响着中小企业的信贷融资。 现在利率体系有待改善，利率机制也在缓慢地发展。作为中小企业都知道在投 资风险与得到的利润是成正比的，而利率水平的高低也是随着你的项目风险而改 变。在中小企业贷款利率的问题上，我国曾几次提出措施，然而因为其它因素而受 到了影响。目前我国中小企业贷款金额小但贷款次数却多，银行规定的手续又复杂 等原因的存在，加上中小企业还出现不良资产现象，使得贷款出现高风险状况。由 中小企业难以控制高成本与高风险，所以中小企业与银行信贷的关系就等于缺少了 一座桥梁。 4 1 5 银行贷款投入不够 我国国有商业银行一直在进行商业化的改革，这影响了中小企业的信贷投入。 在一个正处于不平静状态的市场条件下，中小企业的生命周期逐渐缩短，信贷机会 率较低，而且中小企业出现三难状况：债权维护难、控制难、贷款担保抵押难。中 小企业贷款状况表现在三个方面：第一是贷款笔数多：有关数据显示每年中小企业 与大企业的贷款频率之比大概是7 比l ：第二是贷款程序复杂：商行的每笔贷款都 要经过一系列的程序，而且规定要存档，所以在办理过程中要非常的小心，如果出 现错误就会直接的影响商行资金运作，有时候还会与客户产生矛盾，影响服务评价； 第三是贷款风险高：造成风险因素很多，如：借款人的信用( 品德、能力、经营状 硕士学位论炙 m a s t e r st l e s l s 况) 、借款人得财务( 资产负债表、利润表、现金流量) 、非财务的风险( 宏观政 策、产业政策、法规) 等。所以从商业银行站在经营成本与监管费用角度分析，商 业银行希望与中小企业保持一定的距离。 中小企业一直在不断的努力，希望有一天能成为大企业，但前提是中小企业得 到足够的资金链，信贷融资就是最好的解决办法。可是各银行分支机构在资产负债 比率管理制度控制下，使得中小企业很难得到需要的信贷资金。自从我国建立了四 家资产管理公司( 长城、华融、东方、信达) 后，我国商业银行的风险投资管理得 到了提高，但是与预期的目标有着一定的距离。商业银行一直都运用谨慎态度进行 贷款的发放，而且在中小企业有实力需要扩展时，商业银行应该提供扩展的中小企 业融资资金的，但是大部分银行由于对中小企缺乏信心而不愿意伸出援手，阻止了 中小企业前进的步伐。 虽然我国国有商业银行在资产管理公司的监控下剥离企业部分的不良资产，但 是总有部分企业利用其它手段掩盖自己的不良资产。监控存货比与商业银行贷款有 相似度，比如现实生活中，我们经常发生的就是第一人说出来的话，传到第二个就 变了，而且随着范围的扩大就会把整个核心都改变了，只留下不重要的信息。监控 存货比的比例变的越来越低，同时商业银行贷款也就变少。部分机构潜意识腾出资 金空间等待着效益好、投资项目大的大企业，目标只锁定大企业，而不愿意投资中 小企业，这也影响着中小企业的贷款补充。现在部分地方支行在国有商业银行经营 管理体制约束下，在信贷业务上缺乏决策权，中小企业的贷款希望彻底变成了失望。 我国中小企业贷款一直得不到很好支持的原因主要在银行贷款过程中需要庞 杂的手续，香港居民有句话是这样描述的：时间就是金钱，那么银行也会觉得向中 小企业贷款就等于金钱的流失。中小企业一般贷款成本高、金额不多、贷款次数多、 速度要快，而银行必须针对服务做出调整，就会出现投放工作人员多，而且不能随 便审批，必须要严格程序，也会出现跟不上客户需要的时间，程序的作用是为了防 止出现担保单位与抵押品不对称信息的问题。抵押担保也是需要非常庞杂的手续 的，就以自己亲身经历为例，还记得是在2 0 0 7 年，自己需要在虎门买个铺位，但 流动资金还缺2 0 万人民币，就需要向银行贷款了。当时是用房地产抵押方式，手 续过程是银行首先需要出示房产证，接着就是写申请贷款，申请后就有专门的评估 公司负责人帮你的房子作评估( 当年评估费：3 0 0 0 元人民币左右) ，如果是已婚人 士，评估后必须夫妻两签名作抵押登记，完成后需要等待很长的一段时间才能运用 贷款的钱。这一例子代表了银行是达不到中小企业贷款所需要的时间急、金额少的 需求，从而使得中小企业发展受到阻碍。据调查，一般银行需要办理贷款过程中， 1 6 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 快则一个月左右，慢则需要三个月时间。 作为贷款人员如果缺乏素质，中小企业就难以得到银行的支持。目前各银行贷 款人员也有缺乏这专业知识，例如在分析企业报表上，部分贷款人员只处于一个初 级阶段，忽略分析产业政变、经营活动能力和流动资金用途等。加上中小企业的财 务报表真实性有偏差，银行难以分辨，思想自然的出现j x l 险的概念，导致中小企业 难以贷款。 中小企业生存在资本市场中必须找出属于自己的道路，前提是离不丌银行的力 量。但是中小企业却出现一堆难以解决的问题，如：信息不对称难以获得信用、“麦 克米伦缺口 、管理人员的管理能力有限等等，所以银行需要提供多方面的服务 条件才能帮助中小企业。而且中小企业自身认为随着时间的推移总有一天能成为大 企业，既然是这样，那么对于大企业部分服务只要符合中小企