（区域经济学专业论文）成渝经济发展中的资本流动问题研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 资本作为一种流动最频繁、最基本的生产要素，对区域经济的发展具有重 要的影响，尤其是在经济发展水平较低的区域，资本成为促进其经济发展的首 要动力。成都与重庆两市，均为我国西部最重要的特大中心城市，两地在产业， 资源、教育、科技、金融、商贸等方面均有较强实力。而如何利用资本流动实 现成都与重庆地区经济的发展就成为当务之急。这也是本文所研究的问题。 本文的意义在于通过构建成、渝两市g d p 与资本流动关系的数量模型来 验证资本流动在一个地区经济发展中的重要作用及两者的相关关系；通过构建 成、渝资本流动性和资本流动整体水平的评价模型，比较成都与重庆在资本流 动方面谁更具优势；探讨一个地区应如何有效利用资本这一重要生产要素促进 地区经济的高效健康发展。 本文对资本流动的概念进行了界定，对国际资本流动理论和区际资本流动 理论进行梳理，比较了成、渝经济发展和资本流动的状况。自1 9 9 7 年重庆直 辖以来，重庆的经济总量每年都超过成都，但从人均指标衡量，重庆又远远低 于成都。至于资本流动状况，成都是资本流入，重庆则经历着大额的资本流出。 本文的重点内容是构建成渝两市经济发展与资本流动的数量模型以及成渝两 市资本流动性、资本流动整体水平的评价模型。根据模型判断：影响成都经济 发展的资本流动因素主要是固定资产投资和财政转移支付：影响重庆经济发展 的因素则是固定资产投资占绝对主导地位，此外，外商投资对重庆市经济的促 进作用也较为显著i 重庆市资本流动性和资本流动的整体水平均要高于成都 市。文章最后针对成、渝如何引导资本流动来促进地区经济发展提出相关政策 建议。 关键词：资本：资本流动；经济发展 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 i 页 a b s t r a c t a st h eb a s i cf a c t o r so fp r o d u c t i o n ，c a p i t a lf l o w sm o s tf r e q u e n t l y a n dp l a y sav e r yi m p o r t a n tr o l eint h ed e v e l o p m e n to fr e g i o n a le c o n o m y e s p e c i a l l yi nt h ep o o rr e g i o n s ，c a p i t a lb e c o m e st h ef i r s t l i n ef o r c e t op r o m o t ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t c h e n g d ua n dc h o n g q i n ga r et h et w o b i g g e s tc e n t r ec i t i e si nt h ew e s t ，w h o s ei n d u s t r y ，r e s o u r c e ，e d u c a t i o n ， s c i e n c e t e c h n o l o g y f i n a n c ea n dc o m m e r c ea r eb o t ha d v a n c e d h o wt o t a k ea d v a n t a g eo ft h et o o lo fc a p i t a lf l o wt od e v e l o pe c o n o m yo fc h e n g d u c h o n g q i n gi sc r u c i a l i ti sa l s ot h er e s e a r c ht a s ko ft h i st h e s i s t h es i g n i f i c a n c eo ft h i st h e s i si st ov a l i d a t et h ec a p i t a lf l o w s i m p o r t a n ti n f l u e n c eo nt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ti no n er e g i o na n dt h e c o r r e l a t i v i t yb e t w e e nt h et w ob ys e t t i n gu pt h en u m e r i c a lm o d e lo fg d p a n dc a p i t a lf l o w 。t oc o m p a r ec h e n g d uw i t hc h o n g q i n ga tt h ec a p i t a lf l o w a s p e c tb ys e t t i n gu pt h ee v a l u a t i o nm o d e lo fc a p i t a ll i q u i d i t ya n dt h e h o l i s t i cl e v e lo fc a p i t a lf l o wa n dt os t a t et h ep o l i c yo fp r o m o t i n gt o d e v e l o pt h er e g i o n a le c o n o m yh i g he f f i c i e n t l ya n dh e a l t h i l y t h i st h e s i sm a k e st h ed e f i n i t i o n o fc a p i t a lf l o w ，s t a t e st h e t h e o r i e so fi n t e r n a t i o n a lc a p i t a lf l o wa n dd o m e s t i cc a p i t a lf l o wa n d c o m p a r e sd e v e l o p m e n to fe c o n o m ya n dc a p i t a lf l o wb e t w e e nc h e n g d ua n d c h o n g q i n g s i n c e1 9 9 7 ，c h o n g q i n g se c o n o m i cp r o d u c ti sm o r et h a n c h e n g d ui ng r o s s ，a n df a rl e s st h a nc h e n g d up e rp e r s o n i nt e r m so f c a p i t a lf l o w ，c h e n g d um e e t si n f l o w ，w h i l ec h o n g q i n gm e e t so u t f l o w t h e i m p o r t a n tc o n t e n t so ft h i sa r t i c l ei st os e t t i n gu pt h en u m e r i c a lm o d e l b e t w e e ng d pa n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，t h ee v a l u a t i o nm o d e lo fc a p i t a l l i q u i d i t ya n dt h em o d e lo fc a p i t a lf l o w sh o l i s t i cl e v e l a c c o r d i n g t ot h em o d e l s ：t h ef a c t o r so fc a p i t a lf l o w 。w h i c hi n f l u e n c ec h a n g d u s e c o n o m ym o s t 。a r ef i x e da s s e t si n v e s t m e n ta n df i s c a lt r a n s f e rp a y m e n t ， w h i l et h ed o m i n a n tf a c t o r si n f l u e n c i n gc h o n g q i n g se c o n o m yi sf i x e d a s s e t si n v e s t m e n t i na d d i t i o n ，f o r e i g ni n v e s t m e n th a san o t a b l e i n f l u e n c eo nt h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m y b o t hc a p i t a l1i q u i d i t ya n d c a p i t a lf l o w sh o l i s t i cl e v e li nc h o n g q i n ga r em o r ea d v a n c e dt h a ni n c h e n g d u i nt h ee n d t h et h e s i sm a k e ss u g g e s t i o n si nt e m so fl e a d i n g t h ec a p i t a lf l o wt od e v e l o pt h ee c o n o m yo fc h e n g d ua n dc h o n g q i n g k e yw o r d s ：c a p i t a l ：c a p i t a lf l o w ：d e v e l o p m e n to fe c o n o m y 西南交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后适用本授权书 2 不保密口，使用本授权书。 ( 请在以上方框内打“4 ”) 学位论文作者签名： 日期：如z r 哮害醍 指导老师签名 日期： 3 l 狐 4 西南交通大学学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所 得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体 己经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 本学位论文的主要创新点如下： 1 对比考察成都、重庆两市经济发展和资本流动的状况。 2 建立g d p 与资本流动关系的数量模型来分析各资本流动方式对两市经济发 展不同程度的作用。 3 构建资本流动性和资本流动整体水平的评价模型。 4 就如何引导资本流动促进成渝地区经济发展提出相应的政策建议。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 第1 章绪论 1 1 研究背景及研究意义 1 1 1 研究背景 成都与重庆两市，均为我国西部最重要的特大中心城市两者相距仅5 0 0 公里，分处四川盆地东南的长江之滨和西北的成都平原。两地在产业、资源、 教育、科技、金融、商贸等方面均有较强实力资本作为一种流动最频繁、最 基本的生产要素，是促进地区经济发展的基础和重要动力。在成、渝两市快速 发展的过程中，资本这一要素无疑扮演着必要且重要的角色。资本的积累为成 都和重庆的经济发展提供了资金保障，资本的流动则激发了两市经济发展的活 力。资本流动在地区经济发展中发挥着积极的促进作用，那么对成都和重庆来 说，资本流动是怎样一种状况? 是怎样影响经济发展的? 影响的程度又是怎样 的? 这些问题都值得探讨。 由于成都与重庆地缘的接近以及经济实力相当，在发展中不可避免地在许 多领域出现竞争的局面。其中，对资本的争夺无疑是很重要的一方面。那么， 成都与重庆谁更具有争夺资本要素的优势? 谁的资本流动性更强，资本流动的 整体水平更高? 本文正是基于上述背景，拟通过构建数量模型，分析各资本流动方式对两 地经济发展不同程度的作用，评价其资本流动性和资本流动整体水平的高低， 揭示在资本市场的培育上，成都与重庆谁更具有竞争力，并且提出如何利用资 本流动推动地区经济发展的政策建议。 1 1 2 研究意义 本文的理论意义在于通过构建成、渝两市g d p 与资本流动关系的数量模 型来验证资本流动在一个地区经济发展中的重要作用及两者的相关关系，并且 探讨一个地区应如何有效引导资本流动促进本地区经济的高效健康发展。本研 究可丰富资本流动与区域经济发展的理论与研究成果。 本文的现实意义在于将资本流动与区域经济发展的理论应用于实际，指导 成、渝两市如何引导资本流动来促进地区经济的发展。 1 2 国内外研究现状分析 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 有关资本流动的研究始于国际资本流动。在很长一段时期内，国际资本流 动等同于资本流动的概念【目际资本流动理论的发展历程在2 0 世纪前半叶可 划分为四个阶段：“， 第一阶段，国际资本流动被视为不必甚至不利。其理论代表有斯密( 国 民财富论，1 7 7 6 ) 和马歇尔( 货币、信贷与商业，1 9 2 3 ) ，他们认为资本家 更愿意在国内投资，因为国外具有不确定性。 第二阶段，国际资本从资本丰饶国单向流动到资本贫瘠国，以获取高额的 边际资本回报。其代表有李嘉图( 政治经济与税收原理，1 8 1 7 ) 、穆勒( 政 治经济学原理，1 8 4 8 ) 、巴奇哈特、威廉斯。 第三阶段，国际资本为了降低风险而多向流动，或者是由于国际信贷市场 中不同偏好所产生的后果。其代表为俄林、科克、怀特、马克卢普、艾弗森。 第四阶段，资本流动是国际收支的结果。国际收支理论从休谟、陶西格到 俄林，直至凯恩斯革命，走过了一段漫长的历程。马克卢普和哈罗德则把收入效 应与价格效应联系起来，并将乘数分析的基本观点应用到了开放经济的国际收 支理论之中。 继上述理论之后，大致在2 0 世纪后半叶又产生了决定国际资本流动的几 个比较重要的理论，例如流动理论、垄断优势理论、产品周期理论、资产组合 理论、内部化理论、货币理论和国际生产综合或折衷理论等等。 国内也有很多学者及专著研究国际资本流动，主要从国际资本流动的当前 形势，特点，风险，以及对某一国家或地区的经济发展、产业、金融、利用外 资的影响等方面进行分析与探讨 随着国际资本流动理论的日益发展与成熟，针对国内资本流动的研究成果 也逐渐丰富起来。近年来，多位学者对东中西部区域间的资本流动进行了研究， 如魏后凯( 1 9 9 7 ，2 0 0 0 ) ，张绍基( 1 9 9 8 ) ，唐旭( 1 9 9 9 ) ，张汉林( 1 9 9 9 ) ，胡鞍钢 ( 2 0 0 0 ) 等，他们分别从银行金融、政府转移支付等角度对资本流动及其对经济 发展的影响进行研究。他们基本的结论是，经济发达地区的资本流动性要强， 而经济欠发达地区的资本流动性要弱。由于区域间资本流动的统计资料相对匮 乏，所以大多数学者只是从某一方面来研究区域资本的流动。赵志君在资本 流动与中国经济增长( 2 0 0 2 ) 一书中，全面考察了金融资产的总量、结构、 利率、汇率与中国经济增长之间的关系。壬小鲁和樊纲在中国地区差距的变 动趋势和影响因素一文中，郭金龙和王宏伟在中国区域间资本流动与区域 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 经济差距研究一文中，均从固定资产投资、银行资金、财政转移支付、外商 投资和资本市场融资等方佰f 综合考察了我国东、中、西部地区之间经济发展的 差距及资本流动的状况和变动趋向，以近似方法核算了东、中、西部跨地区的 资本流动总量并进行对比分析。龚六堂和谢丹阳在我国省份之间的要素流动 和边际生产率的差异分析( 2 0 0 4 ) 一文中通过计量各省份资本存量的边际生 产率差异水平，发现各省之间1 9 7 0 - 1 9 8 4 年资本存量的配置有效性逐年增加。 除此之外，还有若干研究国内资本流动与区域经济发展关系的文章，那些研究 成果为本论文的写作提供一定的理论指导。尽管越来越多的专家、学者加入国 内资本流动的研究行列，但其成果与国际资本流动研究相比还略欠丰富与成 熟。 1 3 研究目标、研究思路和研究方法 1 3 1 研究目标 本文拟对与资本形成或资本流动有关的理论进行梳理，通过对比考察成 都、重庆两市经济发展和资本流动的状况，试图建立g d p 与资本流动关系的数 量模型来分析各资本流动方式对两市经济发展不同程度的作用，构建资本流动 性和资本流动整体水平的评价模型。在上述分析与研究的基础上就如何引导资 本流动促进成渝地区经济发展提出相应的政策建议。 1 3 2 研究思路 本文共分五章。第一章为绪论，主要介绍论文的研究背景、意义、目标、 方法及国内外研究现状。第二章简要综述了有关资本流动的理论及理论分析 第三章对比分析了成、渝经济发展和资本流动的状况。第四章为本文的重点内 容，构建成，渝两市经济发展与资本流动的数量模型以及成、渝两市资本流动 性、资本流动整体水平的评价模型。第五章则针对如何引导资本流动促进成、 渝经济发展提出相关政策建议。 。 本文拟解决的关键问题有以下三个：第一，比较分析成、渝经济发展和资 本流动的状况；第二，建立g d p 与资本流动关系的数量模型g 第三，建立资 本流动性和资本流动整体水平的评价模型。 1 a3 研究方法 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 主要采用理论分析与实证研究相结合的方法探讨资本流动与区域经济发 展的关系。文中使用大量数据和图例对一些现实问题进行说明。采用比较分析 法阐述成、渝两市经济发展和资本流动的概况，并且建立数量模型。 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 第2 章资本流动的理论分析 2 1 资本流动的含义和类型 2 1 1 资本流动的含义 资本流动有时也称资本移动，一般认为是资本所有者出于增值或盈利的目 的，使资本从一个经济单位向另一个经济单位的转移。 需要特别说明的是，出于对数据可得性以及可计量性等方面的考虑，本文 将资本流动的内容限定为货币资本和实物资本，知识资本和人力资本不在本文 研究范围之内 2 1 2 资本流动的类型 资本流动从不同角度来看，其分类也不同。具体来说，资本流动可从以下 几个角度来分类： 1 按照资本使用时间的长短来分，资本流动可以分为长期资本流动与短期 资本流动两大类。 长期资本流动指使用期限在一年以上的资本流动，或未规定使用期限的资 本；短期资本流动指使用期限在一年以下或即期支付的资本流动。 2 按照资本流动是否跨越国界，可分为国内( 区际) 资本流动和国际资本 流动。 国内( 区际) 资本流动是指资本在一国地域内各经济单位主体之间的流动； 国际资本流动是指一个国家或一个缝区与另一个国家或另一个地区之间以及 与国际金融组织之间的资本转移。 国际资本流动与国内资本流动在本质上是相通的。二者的差异性最主要体 现在资本的流动区域。国际资本流动的区域是不同国家或地区之间，国内( 区 际) 资本流动的区域则是一个国家范围内不同地区之间。 其次，国际资本流动表现为资金形式的跨国运动，包括国际直接投资、国 际证券投资、国际贷款等长期资本流动和贸易资本流动、银行资金调拨、保值 性资本流动、投机性资本流动等短期资本流动两种形式；国内( 区际) 资本流 动除表现为资金形式的运动外，还包括商品和劳务等形式的资本流动。但有 点值得注意的是，国际资本流动虽为资金形式的运动，但资本流动的结果必然 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 导致以商品和服务为主要内容的实际资源的移动，即实际资本在国家间的流 动。 3 按照资本流动的内容来看，资本流动既可以是商品与劳务的流动，即实 物形态的资本流动，也可以是单纯的货币形态的资金流动。 2 2 国际资本流动理论 2 2 1 国际资本流动的历史变化及现状 1 国际资本流动的历史变化 世界上共发生了四次大规模的资本流动浪潮，每次浪潮都对世界经济格局 产生重大影响。哪 第一次浪潮发生在1 8 7 0 - 1 9 1 4 年问。主要资本输出国是英、法、德三国。 北美、拉美( 主要是阿根廷、巴西和墨西哥三国) 和澳大利亚是英资的主要输 入国，流入资本以证券投资为主，基本用于开发型融资。东欧、北欧、中东和 非洲是德、法资本主要输出对象，流入资本主要用于弥补有关国际的财政缺口 北美是当时资本输出的最主要方向。这次资本流动的结果是世界经济中心从欧 洲向北美转移。这一时期资本流动的突出特点是规模大、持续时间长。英、法、 德资本输出占其国内生产总值的比例平均为3 3 。从相对规模看，第一次浪 潮至今仍是世界史上最大的一次资本输出。中国也受到这次浪潮的影响，利用 外资修了一些铁路，搞了一次不成功的洋务运动。到1 9 1 4 年，中国累计吸收 国外投资( 以英、日资本为主) 约1 6 亿美元。由于中国当时正处于割地赔款、 丧权辱国的多事之秋，外资的进入反两加速了半殖民化的进程。第一次浪潮以 1 9 1 4 年一战的爆发而告结束。 第二次浪潮为1 9 1 8 - 1 9 3 0 年。由于英国在大战中元气大伤，而美国却休养 生息，使得战后资本流动的特点是美国取代英国成为最大的资本输出国。美国 持有的国外资产从1 9 1 9 年的6 5 亿美元增加到1 9 2 9 年的1 4 8 亿美元。美国成 为拉美和欧洲债券的主要购买者，而英国则将其资本输出集中于殖民地和半殖 民地。进入中国的外资又增加了1 6 亿美元，中国出现了一些现代纺织、化学 及食品工业，产业工人队伍也因此而壮大。但由于军阀割据、内战不断，此次 浪潮并未使中国经济出现质的进步。第二次浪潮以1 9 2 9 年华尔街股市崩溃而 告终。此后，由于美国3 0 年代大萧条、第二次世界大战以及五、六十年代民 族主义国家独立后采取相对封闭的进口替代战略，新的资本流动浪潮难以形 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 成。 第三次浪潮发生在1 9 7 3 1 9 8 2 年间。石油危机使中东产油国家积累了大笔 美元资本，这些资本回流到西方银行，又从西方银行以贷款形式流入亚洲和拉 美，总额约为1 6 0 0 多亿美元。这一阶段资本流动的结果是亚洲“四小虎”的 起飞和巴西等国7 0 年代的经济“奇迹”此次浪潮以1 9 8 2 年从墨西哥发源的 拉美债务危机而告结束。拉美债务危机虽使第三次浪潮总体消退，导致8 0 年 代中期资本从发展中国家外流，但在1 9 8 6 - 1 9 8 9 年间，亚洲各国宏观经济调整 成绩斐然，金融外贸自由化步伐加快，加上美国等西方国家克服滞胀，经济恢 复增长，仍有约1 0 0 0 亿美元私人资本流入发展中国家。中国在吸引外资方面 初见成效，从1 9 7 8 - 1 9 8 9 年，中国共吸引国外私人资本约7 0 0 亿美元，其中直 接投资约6 0 0 亿美元。但在7 0 0 亿美元中，直接从发达国家输入的只占1 0 0 多亿美元，其余5 0 0 多亿美元均来自港、澳、台地区及东南亚地区。 第四次浪潮从1 9 9 0 年开始，到现在仍在继续。由于发达国家和发展中国 家两方面的原因，第四次浪潮从规模上大大超过了第二、三次，仅次于第一次。 至今总额已逾万亿美元，占资本输出国国内生产总值的比率平均为2 6 ，其 中4 0 9 6 流入亚溯，3 0 流入拉美。从投资类型看，证券投资开始迅猛发展。形 成第四次浪潮的最重要原因，首先是发达国家和发展中国家金融市场的不断开 放以及对资本流动的控制不断放松。其次，发达国家的跨国公司为了在世界范 围内取得生产要素的合理配置，纷纷向条件良好的发展中国家转移部分加工生 产能力。同时，发达国家的机构投资者，如共同基金、养老基金、失业保险基 金和对冲基金等急速膨胀，现美国各种共同基金资产已达3 7 万亿美元，仅股 票基金资产就有1 9 万亿美元。此外，近年对冲基金发展迅猛，资产总额估计 已超过1 0 0 0 亿美元，而由于对冲基金的杠杆操作，调动资产可达5 0 0 0 - 1 0 0 0 0 亿美元。基金管理人出于分散风险和寻求高收益的需要，将一部分资金投入新 兴市场。而各种从事资产价格风险管理的金融衍生工具的出现和广泛使用，大 大便利了国际证券投资的发展。对于发展中国家来说，大规模的私人资本流动 既带来了空前的机遇，又蕴含着很大的风险。发达国家的证券投资一方面促迸 了新兴市场的发育，使资本输入国的有关产业获得了宝贵的外汇直接融资；另 一方面也使西方资本主宰了一些新兴市场的沉浮。西方基金的进入可以迅速淹 没新兴市场，使其证券价格暴涨，而它的退出又可使新兴市场顷刻干涸，造成 证券价格暴跌。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 中国在此次浪潮中吸收的外资以直接投资为主，1 9 9 0 - 2 0 0 5 年外国直接投 资总额近6 0 0 0 亿美元( 其中约8 0 仍然来自港澳台地区和东南亚) ，其次为对 外发行债券、银行贷款和股票融资。若从1 9 7 8 年算起，我国累计利用外资已 超过8 0 0 0 亿美元( 包括已偿还的外债) 。应当说，我国适时递抓住了机遇，成 为第四次浪潮的弄潮儿。而这次浪潮产生的最主要结果是中国的加速崛起。 2 国际资本流动的发展现状 ( 1 ) 国际资本的回流倾向。近年来，国际资本流向倾向于三个循环：一 是在发达国家之间的循环，即发达国家在国际资本市场上扮演着最大的资本供 给者和需求者的双重角色。目前，在西方发达国家的对外直接投资总额中，发 达国家问的相互投资已由8 0 年代的5 6 上升到9 0 年代的8 0 ，而对发展中国 家的投资却相对下降。估计在整个9 0 年代，各发达国家之间的国际资本流量 可达到1 3 0 0 3 5 0 0 亿美元，约占全球投资总额的8 0 _ 9 0 。二是经济区域集团 之间的循环。自8 0 年代末以来，各种以寻求自身经济利益为首要目标的区域 性集团分流了部分国际资本，形成了区域内循环。据统计，在北美自由贸易区 内，美国吸引了加拿大对外投资总额的1 3 ；而加拿大引进美国对外投资总额 的1 5 欧共体国家的对外投资的1 3 是在欧共体成员国内进行。三是在领事 依赖性较强的国家和地区之间的循环。例如，中国利用外资的总额中8 0 是来 自港澳地区、日本和韩国，而且大部分是小规模的投资。在这三个循环中，发 展中国家处于最为不利的地位，而发展中国家正处于经济起飞的特殊时期，资 金严重短缺因此，发展中国家引进外资面临着更为严唆的形势 ( 2 ) 银团贷款继续增加，资本证券化的趋势更加明显。近几年来，国际 资本市场规模日益扩大，国际融资总量从1 9 8 9 年的4 5 6 0 亿美元，增加到目前 的数万亿美元，主要是由于国际银团贷款业务发展迅速，其在国际资本市场中 所占的比重也迅速提高。可以肯定，在目前和将来相当长的一段时间内，银团 贷款仍将是国际资本市场上最为活跃的融资工具。国际资本市场在规模扩大的 同时，证券化资本的比重也越来越高。国际证券交易和证券借贷已占国际资本 市场借贷总额的8 5 以上，证券化资本在国际资本流动中已占有主导地位。 ( 3 ) 从国际资本流向的行业看，对基础部门的投资出现增加趋势，国际 投资向服务业大量转移，具有明显的行业倾斜型。9 0 年代初，基础部门尤其 是通讯业，每年吸引国外直接投资约7 0 亿美元。1 9 9 5 年从主要投资国流向基 础部门，投资占这些国家对外总投资的3 一5 。国际投资行业趋向中最明显的 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 特点是向服务业大量转移。这是近年来国际投资领域的一个重大变化。广义的 服务业包括金融、贸易、商业、运输、旅游等许多部门，国际投资向服务业转 移主要是服务业日益跨国化的结果。另外，由于服务业投资自由化的国际呼声 日益高涨，发达国家已在逐步放宽和取消对服务业国际投资的管制，跨国公i d 积极向国外建立从事服务业的子公司。自1 9 9 0 年以来，发达国家之间的相! c 投资5 0 9 6 以上放在现代服务业及其相关产业上。从8 0 年代末开始，跨国公司 对发展中国家的投资结构也已由资源和劳动密集型行业向资本、技术密集型领 域及现代服务行业倾斜。国际投资已经形成服务业浪潮，并且，这种趋势还将 进一步发展。 ( 4 ) 国际间接投资的发展速度快，间接投资已经取代直接投资成为国际 投资两大方式中的主角战后以来，直接投资一直是国际投资的主要形式，h 】 接投资规模很小但这种情况近年发生了巨大变化，间接投资迅猛增加，并超 过了直接投资国际投资结构的这一变化，对一国吸引外资具有重要意义。间 接投资的大发展为发展中国家开辟了引进外资的一条新途径，成为发展基础设 施和改造本国传统产业的重要渠道。 2 2 2 国际资本流动理论 国际资本流动理论的发展大致可分为两个时期，2 0 世纪前半叶和后半叶。 这两个时期的国际资本流动理论有很大差别。 1 2 0 世纪前半叶国际资本流动理论的发展 国际资本流动理论在2 0 世纪前半叶的发展可以大致归纳为以下四个阶 段： 第一阶段，国际资本流动被视为不必甚至不利。其渊源可以追溯到更早时 期的斯密( 国民财富论，1 7 7 6 ) ，他认为资本家更愿意在国内投资，因为国外 具有不确定性。而国际资本的转移包括投资者排斥进口并通过在国外生产同类 商品以控制本地市场的垄断行为。 马歇尔在1 9 2 3 年的货币、信贷与商业中支持斯密的观点，他认为在 本国投资方便和安全，因为在国内容易获得信息并且也适应法律环境。因而在 内外投资的“固有长处相等”的条件下，国内投资具有“货币优势与情感引力”。 马歇尔的结论是，资本外流的丰厚利润以及在国外经营的风险与困难之间利弊 相等，因此，“净利润到处都相差无几”。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 第二阶段，国际资本从资本丰饶国单向流动到资本贫瘠国，以获取高额的 边际资本回报。李嘉图在其政治经济与税收原理( 1 8 1 7 ) 中提到，资本从英 国流向海外的动因源于比较优势法则，即资本从其边际产出低的一国流向高的 一国。因为这对两国的投资与消费双方来说均有利可图。 。 穆勒在其政治经济学原理( 1 8 4 8 ) 中认为，国际资本与劳动力的移动在 “文明程度高的国家”比较普遍，其经济体制在向殖民地输出资本和劳动力方 面越来越相似。他指出，国际资本流动的一个主要原因在于相对成本水平，也 就是说，资本从边际成本较高的国家流向较低的国家，因为较高的边际成本会 降低收益水平。 凯恩斯在其政治经济的一些主要原理中，赞同生产的相对成本引起国 际资本流动的国际贸易理论。但他特别指出了干扰资本和劳动力国际流动的因 素，比如政体的差异、文化的区别以及地理的距离等。 巴奇哈特在其 r 、c = r 、c r 所构成的效率变化过程。 显然，区际资本流动的有效区间处于第阶段，这也是资本从一个地区向 另一个地区流动的条件。其中在l 点效率达到最大，因为l 点对应的成本最低， 且根据前述的成本、收益与产业规模的关系来看，收益亦在l 点到达峰值。从 而l 点为区际资本流动的最佳效率点。 2 3 4 对各种资本流动现象和理论的解释 在搞清楚资本流动的条件和区间之后，前面所出现的各种资本流动现象和 理论也就不难解释了，从表面看起来千变万化互相矛盾的现象归根到底只不过 是资本流动的规律在起作用而己，那些资本流动理论虽然各有各的特点和作 用，但从微观上看也是资本流动的成本收益规律在驱使而致。 在市场经济条件下，资本从一个地区向另一个地区流动，之所以采取一种 方式而不是另一种方式，向一种产业流动而不是向另一种产业流动，都是由于 资本流动的成本和收益综合作用的结果。只要资本流动的转化成本与存续成本 之和小于资本流动的转化收益与存续收益之和，那么由于资本追求其本身增值 最大化、追求利润率最大化的驱使，就必然会出现资本从一个地区向另一个地 区流动。所以，在上文中提到的几个国际资本流动的发展趋势，如资本在发达 国家之间流动量的增加，投资于发展中国家的基础设施和服务业上资本量增 加，都是由于资本流动的收益和成本因素共同作用的结果。上述的几个国际资 本流动理论，虽然也都从不同的角度出发来对国际资本流动的规律进行探索， 但是归根到底都离不开资本流动的成本收益分析，都是从成本收益分析上演变 而来。 一个地区的开发和发展的核心问题是资本问题，而若要促进一个地区的资 本流动，特别是吸引外地区资本的流入，搞活本地区的经济，那么，无论什么 政策、什么方式，都要从基本的经济规律着手，按照经济规律办事。我们所能 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 1 页 做到的，就是围绕改变资本流动的成本收益关系，尽量从降低资本流动成本， 增加资本流动收益方面来入手，改变影响资本流动的成本收益的因素和条件， 尽量大可能地促进资本的流动。一个国家在开发本国不发达地区的过程中，就 是要遵照这个经济规律实行相关的政策。同时，在这个过程中政府要扮演着重 要角色，通过政府对不发达地区的大力投资和扶持，特别是基础设施的改进等， 降低资本流动的成本，特别是政策成本，增加资本的收益，从而带动社会资本 向不发达地区流动，这样才能以一带十、带百，起到政府应有作用。相反，违 背这个经济规律，而纯粹依靠政府理论，或单纯依靠社会资本，那么，其最终 结果要么是资本不足而夭折要么是社会资本遵照利润率最大化规律而不向不 发达地区流动 2 4 资本流动对区域经济发展的影响 资本是由社会总储蓄通过投资过程转化而来，最终以产业资本、金融资本 和财政资本三种类型的资本形式存在。这三种类型的资本以不同的方式在区域 之间流动，分别以企业、金融机构、政府为流动中介。这三种资本的经济载体 是产业，空间载体是区域，因而资本流动包括资本在产业间的再分配和区域闻 的流动。资本在产业间的再分配主要服从产业结构调整的需要，资本不断从夕 阳产业中析出而逐渐进入新兴产业。资本在区域间流动存在两个层次：第一个 层次是由于区域间的经济发展存在着较大的差异，而资本具有逐利的特征，因 此资本多流向经济活跃、资本收益率较高的区域，如我国改革开放以来的中西 部地区资本向东部地区流动的现象。第二个层次则是为了促进区域结构的协 调，缩小区域之间的差距，政府通过制定经济发展政策，给予优惠条件，积极 的引导资本由经济发达的区域向经济落后的区域流动，实现对落后地区的开 发。“资本流动对区域经济发展起着以下三个重要作用。 2 4 1 资本流动推动区域经济增长 古典经济增长理论的代表亚当斯密、大卫李嘉图、穆勒和马歇尔均提 出了资本( 或资本流动) 对经济增长的重要作用。 亚当斯密( a d a n s m i t h ) 注重资本积累对经济增长的影响。他认为， 资本积累可以使得资本存量扩大，与之相联系的劳动数量增加，从而直接促进 经济增长。而且，资本积累会借助于分工间接地促进经济增长。大卫李嘉图 ( d r i c h a r d o ) 对于经济增长的分析是围绕着收入分配展开的，更注重s m i t h 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 2 页 增长分析中的劳动量增加和资本积累的作用。穆勒( j s m i l l ) 对经济发展的 理论影响很大的就是把生产要素概括为资本、劳动、技术和自然资源。马歇尔 ( m a r s h a l l ) 认为，人口数量的增加、财富( 资本) 的增加、智力水平的提高、 工业组织( 分工协作) 的引入等，都会提高工业生产，促使经济增长。 哈罗德一多马模型提出储蓄或资本的形成是经济增长的决定性交量，将资 本对经济增长的促进作用提到一个前所未有的高度，认为只要发生净投资，实 际收入和产出就会不断增加一个经济的增长能力依赖于一个经济的储蓄能 力，政府可以通过调节储蓄水平、刺激资本积累来实现经济的长期增长。 新古典增长( 索洛) 模型认为，充分就业均衡可以通过市场机制调整生产 中劳动与资本的配合比例来实现。如果劳动力比资本增长更快，劳动的价格、 工资就相对比资本价格、利率下降；反之，工资就会提高。企业家对于价格非 常敏感，可以采用先进技术，改变要素投入结构。 罗斯托( r o s t o ww w ) 的经济起飞理论将人类社会发展分为六个阶段： 传统社会阶段、为“起飞”创造前提阶段，“起飞”阶段、向成熟推进阶段、 群众性高额消费阶段和追求生活质量阶段。罗斯托的“起飞”概念，是指在工 业化初期的较短时间内( 2 0 3 0 年) 实现基本经济和生产方法上的剧烈转变， 不是一个渐进的过程“起飞”就是突破不发达经济的停滞状态，摆脱纳克斯 所说的4 恶行贫困循环”困境，或者如哈维莱宾斯坦所说的用“最t j , j 临界努 力”突破落后经济的“类稳定均衡”。1 罗斯托提出经济“起飞”的条件是资 本积累率必须达到1 0 以上 2 4 2 资本流动促进区域产业结构优化 从产业链的角度看，区域内的全部产业划分为主导产业、辅助产业和基础 产业三大类。主导产业以及与之联系紧密的辅助产业是区域经济发展的核心和 主要力量，通常属于竞争能力强，盈