（工商管理专业论文）我国投资体制改革与天津工业投资战略的研究.pdf

摘要 投资战略的实施一定是在某种投资体制下进行的，而投资体制的变革又是经 济体制改革的重要组成部分。天津经济持续稳定的增长，得益于近年来不断地加 大投入和加快对外开放：天津实现其长期快速的发展e l 标，需要进一步优化投资 环境、选择合理的发展战略、提高经济竞争实力。 本文首先阐述了我国投资体制改革的历史进程，介绍了西方发达国家投资体 制的模式，分析了我国投资体制的特点和投资领域存在的问题。特别对天津工业 投资的历史与现状、优势和问题进行了较为详尽的分析。利用多元回归分析的方 法对天津工业的发展趋势进行了预测，得出具有参考价值的数据结果。在总结以 往经验的基础上，指出天津工业战略方面应强化的工作，提出了近期优先发展的 行业、产品和技术，以及中长期重点发展的产业，并提出了相应的对策。 关键词：投资体制工业投资趋势预测发展战略 a b s t r a c t t h ei m p l e m e n t a t i o no fi n v e s t m e n ts t r a t e g y m u s tb eu n d e rak i n do f i n v e s t m e n ts y s t e m i nw h i c ht h ei r a n s f o r mo fi n v e s t m e n ts y s t e mi st h em o s t i m p o r t a n tp a r t o fe c o n o m i cs y s t e mr e 南呷t h a n k st ot h ec o n s t a n c y i n e n l a r g e m e n t o fi n p u t f i n ga n da c c e l e r a t i o no fo p e n i n gi nr e c e n ty e a r s ，t i a n j i n s e c o n o m i ci sg r o w i n gu pc o n t i n u a l l ya n ds t e a d i l y t or e a l i z ei t sl o n ga n dq u i c k d e v e l o p m e n tt a r g e t w e n e e dt of u r t h e ro p t i m i z ei n v e s t m e n te n v i r o n m e n t ， s e l e c tr e a s o n a b l ed e v e l o p m e n t s t r a t e g y ，a n di n c r e a s et h ec o m p e t i t i v es t r e n g t h o fe c o n o m i c s t h i st h e s i se x p o u n d st h ec o u r s eo fh i s t o r yo nr e f o r m i n ao fi n v e s t m e n t s y s t e mi n c h i n a i n t r o d u c e st h em o d e io fj n v e s t m e n ts y s t e mi nd e v e l o p e d c o u n t r i e s ，a n da n a l y z e st h ec h a r a c t e d s t i c sa n dp r o b l e m si n o u rs y s t e m s p e c i a l l y ，w eg i v ea ne x h a u s t i v es t u d y o fl h eh i s t o r ya n dp r e s e n ts i t u a t i o n 。t h e s u p e r i o r i t ya n dp r o b l e m si nt i a n j i n si n d u s t r yi n v e s t m e n t p l u r a l i s t i cr e g r e s s i o n a n a l y s i si sn e e dt od e p i c tt h ed e v e l o p i n gt r e n do ft i a n j i n si n d u s t r y v a l u a b l e c o n c l u s i o n sa r ed r a w nf o ri n d u s t d a ip l a n n i n g o nt h eb a s i so fs u m m j n 口u p e x p e r i e n c e ，w ep o i n to u ta s p e c t s t ob e s t r e n g t h e n e di nt h es t r a t e g yo ft i a n j i n s i n d u s t r y d e v e l o p m e n tm o d e i o fi n d u s t r y p r o d u c t i o na n dt e c h n o l o g ys h o u l db e g i v e np r i o r i t vi nt h en e a r f u t u r e a i s of i e l d st ob ed e v e l o p e da r e e m p h a s i z e d i nt h em i d d l ea n di o n gt e r m sa n da p p r o p d a t em e a s u r e sa r ef o r m u l a t e d k e y w o r d s ：i n v e s t m e n t s y s t e m i n d u s t r yi n v e s t m e n t t r e n df o r e c a s t d e v e l o p m e n ts t r a t e g y 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得鑫盗盘鲎或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位缴储签名：啊红签剥弱：州年夕月们 学位论文版权使用授权书 本学位沦文作者完全了解盔盗盘堂有关保留、使用学位论文的规定。 特授权圣盗蕉堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位沦文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名0 _ 砂 r 签字日期：p j 年夕月，掣开 j 月 口互让 浩年 弦 名 期 奎 1 师 字 导 盐m 第一章绪论 第一章绪论 1 1 研究背景与问题的提出 投资在各类经济活动中具有特别重要的意义，而投资体制改革又是经济体 制改革中非常重要的组成部分。经过近二十多年的改革开放，我国的投融资体 制经历了许多深刻变革。随着我国社会主义市场经济的不断发展，投融资体制 将不断发展和完善。而深入研究我国投资体制的改革历程，分析问题，研究对 策，借鉴国外先进经验，进一步加以完善，无疑会更加有利于国民经济的健康 发展。 天津作为我国重要的工业城市，其投资战略的选择与实施，对整个城市乃 至整个北方和全国经济发展有着极其重要的意义。天津的地理位置、经济基础、 人才优势、当前所面临的机遇与挑战，决定了天津要进一步加大投资、加快发 展的客观要求。经过近年来的探索与发展，天津也积蓄了快速发展的能量与动 力。工业作为天津经济的支柱，其发展变化将决定整个城市经济的变化。分析 研究天津工业投资的历史与现状、探讨天津工业的发展战略、科学地提出天津 工业的发展规划和措施，将有助于更好地利用已有资源，达到快速、健康发展 的目的。 因此，在继珠江三角洲和长江三角洲的迅猛发展之后，环渤海地区特别是 京津唐地区目益显现出快速发展的特殊历史时期，总结我国投资体制改革的历 史经验，研究天津工业的发展战略，非常必要，并具有重大意义。 i 2 投资体制的概念 投资及对投资的管理是在一定的投资体制下进行的，而投资体制就是指投 资管理制度和运行机制。投资体制作为经济体制的重要内容，是指国家组织领 导和管理社会投资活动所采取的基本制度和方式。其内容包括投资主体如何确 第一章绪论 定、投资方式如何选择、投资领域中的利益关系如何处理、投资管理权限和职 责如何划分，以及投资管理机构如何设置等问题。投资体制是经济体制的重要 组成部分，也是影响投资运行效率的重要因素。不同国家以及同一国家不同历 史时期，其投资体制的特征不同。我国经济体制改革的一个重要方向就是要改 革传统的以高度集中为特征的投资体制，建立与社会主义市场经济相适应的新 型投资体制。 投资体制主要由三个基本要素组成： ( 1 ) 投资主体结构 投资主体结构指投资主体的各个层次及其结构，以及它们在决定权限方面 的关系。在投资体制的各要素中，投资主体的层次与结构是最核心的问题，它 突出表现为投资体制的特征和层次，因而在投资体制各要素中居主导地位，对 其余要素起着支配作用。同时，投资主体的行为及活动也需要其他要素相配合。 ( 2 ) 投资方式 投资方式是指投资主体筹集资金的渠道、方法及资金运用方式。具体包括 资金的筹措方式、经营方式、回收方式、项目建设的组织方式、投资收益分配 和投资风险的承担方式等，投资方式是由投资体制中投资主体的层次和结构决 定的，如在改革以前我国经济体制下，国家是惟一的投资主体，因此决定了投 资资金的筹集只能采取拨款方式。改革开放以来，投资主体呈现多元化，与之 相适应，投资方式也出现了多元化，包括财政信贷投资、银行信贷投资、企业 股权投资或债权投资等。投资方式一方面受投资主体层次与结构的影响，反过 来又会影响投资主体，它是投资体制质的规定性和外在表现。 ( 3 ) 投资利益关系 投资利益关系是指投资领域中发生的各类经济实体之间的关系，是各类参 与投资活动的经济实体之间的分工协作及经济利益联系的表现。它由投资主体 的层次与结构决定，并受投资方式影响。投资领域的各类经济实体之间关系的 性质，反过来又会影响投资主体与投资方式。 投资体制的性质通过这三个要素再现出来，这些要素的变化反映着投资体 第一章绪论 制变革中的特征。 1 3 投资的概念 简明不列颠百科全书定义：“投资是指在一定时期内期望未来能产生 收益而将收入变换为资产的过程”；苏联百科全书定义：投资是指“向国 内外经济部门长期投放资本。投资分为金融投资( 购买有价证券) 和实际投资 ( 向工业、农业、建筑业等投资) ”。投资是指“为获取收益而投入资金( 资 本) 或资源的经济活动”。“投资最一般、最抽象的表现形式，就是垫支货币 资金( 资本) ”；新帕尔格雷夫经济学大辞典对“投资”词作了较为详 尽的描述：“投资就是资本形成获得或创造用于生产的资源。资本主义经 济中非常注重在有形资本建筑、设备和存货方面的企业投资。但是政府、 非赢利公共团体、居民家庭也进行投资，它不但包括有形资本，而且包括人力 资本和无形资本的获得。原则上，投资还应包括土地改良或自然资源的开发， 而相应地，生产度量除包括生产出来用于出售的商品和家务外，还应包括非市 场性产出。因此，政府或家庭购置一辆汽车同厂商购置一辆汽车一样都是投资。 汽车在所有的场合都是用于运输服务的生产。同样，政府营造道路、桥梁和机 场，同企业获得卡车和飞机一样，都是投资。花在研究与发展上的支出，不论 由企业、政府还是由非赢利的大学承担，都是投资。更为重要的是，无论在何 处，教育和培训都是人力资本投资的主要形式。” 在我国，9 2 年以前对“投资”一词的理解大多囿于固定资产投资。9 2 以 后对投资主体和投资范围的认识不断深化。 借鉴各种有关投资的定义，规范的投资概念应当是：投资是资本的形成行 为，或指形成的资本，投资的内涵由资本的性质决定，投资的外延取决于资本 的外延。 根据不同的投资活动及其表现出的功能与作用，投资可以分为实际 投资与金融投资、直接投资与间接投资、私人投资与公共投资、宏观投资与微 观投资四种类型。 第一章绪论 1 4 本文研究思路与结构安排 本文首先剖析了我国投资体制改革的进程，分析了我国投资体制的特点与 西方发达国家投资体制模式，总结和提出我们应当借鉴的一些经验。其次，分 析了天津工业投资的发展变化、所取得的历史性成就、以及进一步加快发展的 有利条件。最后在利用指标分析和数理统计的方法进行天津工业发展分析与预 测的同时，提出天津工业投资与发展的具体战略设想。 本文共分五章，结构如下： 第一章，绪论。论述了本文的研究背景、问题的提出、研究思路与结构安 排。 第二章，我国投资体制改革历程与分析。主要分析和介绍了改革开放前后 我国投资体制的改革与变化，总结了我国投资体制的主要特点，指出了当前我 国投资和投资体制存在的问题。 第三章，西方经济发达国家的投资体制模式分析。着重分析和介绍了美、 英、法、德、日等西方经济发达国家投资体制的特点，总结了西方经济发达国 家的投资体制模式及可借鉴的经验。 第四章，天津工业投资情况分析。在详细分析了近二十年天津工业投资的 实际情况、投资重点、投资效果及存在问题的基础上，利用数理统计分析的方 法对天津工业投资的未来进行了初步预测。 第五章，天津工业投资战略研究。本章在分析天津工业投资的发展优势的 同时，比较详细地提出了天津工业投资的发展战略构思，提出了具体的近期重 点投资的行业、产品和技术，并提出了中长期重点发展的产业。 第二章我国投资体质改革历程及分析 第二章我国投资体制改革历程及分析 2 1改革开放以前我国投资体制 建国以后，我国经济处于战后恢复期，生产力水平很低，经济基础十分薄 弱，因此，在经济体制上学习和采取的是苏联模式的高度集中的计划经济管理 体制。这种体制有利于资金集中管理和统一使用。当时经济发展以“高积累、 高速度”为特征，固定资产投资对经济增长的拉动作用十分明显。“一五”时 期国家投资的1 5 5 个重点基本建设项目，奠定了我国工业基础，为社会主义建 设提供了必要的物质基础及财政收入。作为当时计划经济的体现，投资体制的 特点是以行政的办法管理资金，资金无偿使用，企业只是政府部门的附属和资 金的使用者。投资资金来源是国家财政拨款，企业无偿使用。这种体制对建国 初期生产力不够发达，经济关系不太复杂的情况下是有利的，可以较好地贯彻 国家的投资政策，使投资活动与政府的经济目标保持致。但是随着生产力水 平的提高，这种投资体制的弊端就暴露出来了，主要表现在： ( 1 ) 投资主体单一，投资决策权过分集中。政府是唯一的投资主体和决策 者，造成投资决策失误多而且无约束机制。政府管得过多、过细，企业缺少活 力； ( 2 ) 资金来源渠道单一。投资资金来源主要是政府财政拨款。由于拨款是 无偿使用，且渠道单一，形成了投资饥渴症。由于拨款总量有限，项目单位只 管投入而忽视了产出，更缺乏资金的时间价值和周转观念，常常人为地拉长工 期，致使出现“胡子”工程，投资效益低下； ( 3 ) 计划经济时期投资领域各单位之间的关系不是商品经济性质，投资实 行以部门为主的垂直统一管理，建设任务由国家统一下达，资金统一分配，物 资由国家调拨，各单位之间不发生直接经济关系； ( 4 ) 投资项目效益与企业及建设、生产者无关，经济因素对项目建设者和 企业生产者起不到激励作用，使其对投资的经济效益极少关心和考虑，造成投 第二章我国投资体质改革历程及分析 资效益低； ( 5 ) 投资受政治因素控制致使投资规模波动很大，对经济增长也带来相应 的负面影响。 建国以来到改革开放以前，我国固定资产投资出现了几次大的波动。1 9 5 7 、 1 9 5 8 年的投资大膨胀，导致了国民经济综合平衡的严重混乱：1 9 6 9 年、1 9 7 0 年的投资增长速度都超过了5 0 。这两次投资膨胀都是计划经济体制下政府 直接操作经济的结果，没有在宏观上起到调节作用。 2 2改革开放以来的投资体制 经过最近二十多年的改革与发展，我国的投资体制发生了根本性的变化。 下面分时期介绍我国投资体制的建立及改革历程。 ( 1 ) 第一阶阶段( 1 9 7 9 1 9 8 3 年) 这一时期投资体制改革处于起步阶段，简政放权，缩小指令性计划范围和 实施市场化是这一阶段改革的基本特点，主要包括： 实行“分灶吃饭”的财政包干体制，改变了建国以来由中央集中“统收 统支”的财政包干体制，出现了中央政府和地方政府两级利益主体，地方政府 也有了投资权。随着国有企业实行经营承包制，乡镇企业的兴起和三资企业的 出现，以往政府作为唯一投资主体的局面被打破。 将固定资产投资分为基本建设和技术改造，中央财政预算内基建拨款实 行“拨改贷”，地方财政利用机动财力和预算外收入扩大基建投入；国内银行 逐年扩大固定资产投资贷款业务；对部分行业基本建设贷款实行差别利率，开 征国家能源交通重点建设基金和建筑税；企业利用自身积累资金和折旧基金扩 大投入、技术改造；发行重点建设债券；利用国际金融组织和外国政府贷款： 利用外商直接投资等，使建设资金渠道迅速拓展，有偿使用资金的范围不断扩 大。 ( 2 ) 第二阶段( 1 9 8 4 一t 9 8 8 年) 第二章我国投资体质改革历程及分析 这个阶段是全国进行以城市为重点的经济体制改革时期，8 4 年1 0 月国务 院批转国家计委关于改进计划体制的若干暂行规定。改进投资计划管理体 制，开始编制全社会固定资产投资计划，缩小指令性计划的范围。对全社会的 固定资产投资活动进行分类计划和指导；下放了固定资产投资项目的审批权 限，简化了审批程序，扩大了地方政府和企业的投资决策自主权。 借鉴国际上先进的技术经济评价方法，重新规范建设项目前期工作的程 序、内容和深度。建立投资项目评估审议制度，以提高决策的科学水平。成立 中国国际工程咨询公司，将可行性研究报告及评估工作正式纳入项目决策程 序。 这一时期的1 9 8 4 年出现了投资膨胀，1 9 8 4 年的投资增长速度为2 8 2 ， 1 9 8 5 年又在此基础上增长了3 8 8 。随后政府实行“双紧”政策抑制了投资 的膨胀，为下一步投资体制改革提供了条件。 ( 3 ) 第三阶段( 1 9 8 8 1 9 9 1 年) 1 9 8 8 年国务院颁发了关于投资管理体制的近期改革方案，这个方案 在总结前些年改革经验教训的基础上，分析了投资领域存在的问题，较为系统 地提出了投资体制改革的基本任务和一系列推进改革的措施，逐步建立起新的 宏观调控体系，为今后投资体制改革提出了方向。这一阶段改革的主要内容包 括： 对重大的长期的基本建设投资实行分层次管理，初步划分了中央和地方 的投资范围，加重地方的重点建设责任。中央的投资范围包括跨地区、关系国 民经济全局的重大项目以及对经济不发达地区的扶持；地方的投资项目包括本 地区需要的能源、原材料工业，地方的交通、邮电通信设施，机电、轻纺工业， 科技、教育、文化、卫生以及城市公用设施和服务设施等建设项目； 1 9 8 9 年国务院发布关于当前产业政策要点的决定，第一次用产业 政策的形式明确了国民经济各个领域中重点支持和限制的产业及产品，提出了 产业发展序列，并以此作为调整产业结构，进行宏观调控的依据： 建立了基本建设基金制，作为保证重点建设有稳定的资金来源。结合基 第二章我国投资体质改革历程及分析 础产品价格调整，在基础产业部门建立专项建设基金。开征固定资产投资方向 调节税； 成立国家专业投资公司，用经济办法对经营性投资进行管理。国家专业 投资公司是中央经营性投资活动主体，从事固定资产投资和经营活动，既有投 资公司的职能，使资金保值增值，又承担国家政策性投资的职能： 进一步扩大建设债券发行规模，建立上海和深圳两个证券交易市场，发 行股票，开辟直接融资渠道； 在建筑安装、勘察设计、材料设备供应领域全面推行招投标制，发挥市 场竞争机制的作用。 这一阶段我国的经济经历了1 9 8 8 年的通货高膨胀时期，为此实行的“双 紧”政策控制了通货继续膨胀，但经济也处于低速增长阶段，投资增长速度也 较低。随着企业在经济中的基本地位的确立，政府对经济及投资的宏观调控逐 渐开始起作用。 ( 4 ) 第四阶段( 1 9 9 2 年一现在) 1 9 9 2 年以来，我国经济体制改革按照建立社会主义市场经济的要求全面 展开。建立现代企业制度、财税、金融、外贸、投资领域等陆续推出了新的改 革举措。主要包括： 组建国家开发银行、进出口银行、农业发展银行等政策性银行，实行政 策性金融与商业性金融分离。开发银行经办国家计划安排用于重点建设项目的 投资，进出口银行经办鼓励机电产品出口等金融业务，农业发展银行负责农产 品收购等业务，对经营性业务由商业银行办理； 实行建设项目法人制和固定资产投资项目资本金制度，建立和规范投资 主体的风险约束机制，开展“贷改投”的试点工作； 国家发布了股份制试点企业管理暂行规定、股票发行与交易管理 暂行规定等文件，上市公司迅速增加，股票、债券发行规模不断扩大，资本 市场发展明显加快； 1 9 9 7 年底，中国人民银行决定从1 9 9 8 年i 月1 日起取消对国有商业银 第二章我国投资体质改革历程及分析 行贷款规模的限额控制，逐步推行资产负债比例管理和风险管理，这是我国金 融宏观调控方式的重大转变。取消对国有商业银行贷款规模的限额控制后，各 商业银行要实行自主经营和统一法人管理，可加速资金流动，实现资金、资源 的优化配置，更好地促进经济结构调整： 2 0 0 3 年3 月，国务院机构改革，随着国家经贸委的撤并，过去由国家 经贸委负责的工商领域固定资产投资和技术改造投资管理工作转由国家发展 和改革委员会负责，国家进一步加快投融资体制的改革，提高对投资的宏观调 控能力。 在这一阶段，我国经历了经济高速增长，投资规模超速增长，通货膨胀也 达到了很高的水平。宏观调控的手段主要是控制源头的金融手段，辅以严格审 批、控制新开工项目的行政手段，治理了通货膨胀，实现经济“软着陆”，开 始形成以国家产业政策和资金源头控制为主要手段的投资宏观调控体系。 近年来，我国投资体制改革发生了一些重要变化： a ) 简政放权，充分发挥地方、企业的积极性； b ) 对投资项目实现了分类管理； c ) 建立和完善政策性投融资体系； d ) 培育并强化投资主体的自我约束机制： e ) 证券市场稳步发展，直接融资日趋活跃； f ) 加快培育为投资主体服务的市场服务体系。 经过2 0 多年的改革，我国投资体制发生了巨大变化，投资体制改革取得 了巨大进展。主要体现在四个方面。 投资主体已形成由高度集权体制下的国家单一投资主体转向市场经济 体制下的多元投资主体的格局。从所有制结构看，目前我国投资所有制结构出 现了国有企业投资主体、城镇集体企业投资主体和城乡个人投资以及外资企业 投资主体四分天下的局面，项目决策的集中审批制度也开始发生变化，各地区、 各部门和企业都有越来越大的项目投资决策权，由国家决策审批的项目逐步减 少，为逐步建立“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的机制创造了条件； 第二章我国投资体质改革历程及分析 投资来源由过去国家财政拨款的惟一来源转向国家投资基金制、银行及 金融机构贷款、企业集资、吸引外资等多种资金来源： 投资方式多元化。投资主体的多元化和投资来源的多渠道必然引起投资 方式的多样化，主要表现在股票、债券投资在整个投资方式中所占的比重和所 起的作用越来越大。有关权威机构的统计资料表明，继上海、深圳两个证券交 易所的成立，我国现在已有3 0 0 0 多个证券营业网点，加上证券交易代办点， 总数已达7 0 0 0 多个，基本形成了遍及全国城乡的证券交易网络； 在投资管理中，开始运用经济杠杆和间接手段进行管理，为建立新的投 资宏观调控体系积累了一定经验。在建设项目决策咨询、评估论证、可行性研 究、设计、施工、物资供应、工程承包等方面，不同程度地引入了市场竞争机 制，取得了成效。 2 3 中国现行投资体制的特点 经过2 0 年改革，我国已经初步建立起了与社会主义市场经济要求相适应 的投融资体制框架。与传统体制相比，其管理方式和运行机制发生了深刻变化， 体现出了一些新的特点。 ( 1 ) 投资主体多元化。在传统投资体制下，中央政府是唯一的投资主体， 地方政府和企业不能进行投资，私人投资被排斥。经过改革，投资主体已经扩 大，中央政府、各级地方政府、国有企业、集体企业、居民和外商都有了不同 程度的投资决策权，从而形成了多元化的投资主体，并逐步形成了“谁投资、 谁决策、谁受益、谁承担风险”的机制。8 0 年代初，国有单位固定资产投资 占全社会固定资产投资总额的8 0 以上；进入9 0 年代，非国有经济固定资产 投资在全社会固定资产投资中所占的比重超过了1 3 ；而到了1 9 9 9 年，国有 经济、集体经济、个体经济及其他经济类型投资在全社会固定投资中所占份额 分别为5 3 4 、1 4 5 、1 4 1 和1 8 0 。而且，就趋势而言。非有国投资 所占比重越来越高。如果说，新体制正逐步从“边缘”走向“中心”，显然， 0 第一二章我国投资体质改革历程及分折 非国有投资在新世纪将会占有更高的比重。 ( 2 ) 投资方式多样化。政府独家投资的情况已经大大减少，除社会公益性 项目外，许多项目都是采取联合投资方式，中央与地方、地方与地方、政府与 企业、企业与企业之间联合投资，个人投资、外商独资、合作建设等方式也非 常普遍。 ( 3 ) 资金来源多样化。在传统投资体制下，投资资金中要靠中央财政拨款， 国内外信贷资金很少被用于固定资产投资。现在除财政资金外，银行贷款、企 业自有资金、个人资金、外资都已成为重要的资金来源，而且政府、企业还可 以通过发行债券、股票进行融资，融资渠道大大拓宽。 ( 4 ) 管理手段多样化。各级政府不再局限于使用行政手段管理投融资活动， 而是更多地尝试采用经济手段和法律手段对投资实施间接调控；更多地运用产 业政策、差别利率和税率、财政贴息等经济杠杆调节投资方向，采用招标投标 制、承包制等法律手段规范项目建设行为。政府投资宏观管理已由直接管理为 主逐步向间接调控为主转变。 ( 5 ) 投资风险意识增强。过去投资风险全部由中央政府承担，现在则逐步 变为地方政府、企业、银行、个人等投资者依据其投资份额分别承担，投资各 方的风险意识大大增强。 2 4现行投资体制存在的问题 经过二十年的改革，我国已初步建立了投资的宏观调控体系，推动了社会 生产力的发展，但是仍然存在许多问题： ( 1 ) 投资主体不到位，投资约束机制和风险机制不健全。方面国有大中 型企业没有成为真正的投资主体，表现为没有投资决策权，不能面向市场自主 决定投资，投资活动基本是政府行为：另一方面投资主体的投资行为处于一种 无序的状态，突出表现在缺乏自我约束机制，投资行为的盲目性、任意性和短 期行为比较严重，风险意识淡漠，责任制度不健全。其结果造成投资结构不合 理、投资效益低下，有些投资项目无力还本付息，加重了企业的困难。 第。章我删投资体质改革历程及分析 ( 2 ) 投资结构不合理。目前，制约我国经济发展的重要矛盾是经济结构不 合理，而投资结构不合理是经济结构不合理的主要成因和加剧经济不合理的主 要因素。投资结构不合理主要表现在大量资金流入低水平的一般加工工业，或 盲目上马房地产项目，而交通通讯，能源、重点原材料等基础产业投资不足， 以外延为主扩大再生产的基本建设投资所占比例很大，而以内涵扩大再生产的 技术改造投资比例较小。 ( 3 ) 投资效益低，损失浪费严重。从最近几年的统计数字看，投资效益有 大幅度下降趋势。据统计1 9 9 5 年建成投产的基本建设项目有三分之一陷入亏 损、三分之一基本持平，三分之一有盈利。技术改造项目的贷款偿还期也由从 前的3 5 年增加到5 - 7 年。建设项目损失、浪费现象严重。造成浪费的主要原 因，一是前期工作深度不够，项目开工后发现外部环境变化较大或配套条件不 落实：二是项目建设中缺乏科学管理，项目超概算严重，据统计，基本建设项 目平均超概算幅度大于j 0 ，其中有价格因素，也有设计变动、漏项、提高 标准、损失浪费、工期拖长等原因。 ( 4 ) 投资管理政出多门，宏观调控体系不健全。目前，投资活动的管理分 属在多个部门，职责不清，政令不统一。前一段，基本建设由国家发改委管理， 技术改造由国家经贸委管理，而目前，尽管这两项工作统一由发改委管理，各 地机构改革并未到位，绝大多数省市的经贸委仍肩负着技术改造的管理工作。 城市建设、房地产设计和施工由建设部管理。建设资金的主要来源银行贷款分 散在各家银行，自筹资金由企业和地方政府负责。这种分部门管理投资的状况 造成政出多门，不仅给投资管理带来混乱，也造成建设项目单位处处办事难。 虽然有诸多部门管理投资，但真正以经济手段为主的宏观调控体系尚不健全， 形成全社会固定资产投资规模管不住，结构调不动的局面。主要表现在： 投资规模波动严重。1 9 9 2 年开始，投资规模连续三年增长超过4 0 ， 但随着我国经济的软着陆，投资规模回落过猛，1 9 9 7 年固定资产投资增长下 降到l o 1 。这种波动对我国经济持续稳定增长不利： 对建设资金，主要是信贷资金和社会资金调控不力，银行金融管理混乱， 第一章我国投资体质改革历程成分析 违章拆借严重，造成银行呆坏帐大量增加； 调控投资的重要经济杠杆利率运用不够灵活。而且由于投资约束机 制和投资风险机制没有建立，各类投资主体对利率变化不敏感，出现严重的滞 后，使利率杠杆对投资规模、投资结构的调节作用受到削弱； 以国家产业政策为主体的政策体系不够健全。甚至一些部门和地区各行 其事，制定了与中央相悖的产业政策。另外，国家对鼓励发展的产品所给予的 优惠政策和支持力度不够，而国家限制、禁止发展的产品缺乏有效的监督措施， 对不同行业投资项目的经济规模标准也缺乏政策约束； 东中西部地区投资比重失衡。东中西部地区投资不均衡既是各地区经济 发展不均衡的表现，也是造成经济发展不均衡的原因。据统计，1 9 8 2 年一1 9 9 6 年，东部地区的浙江省平均每年固定资产投资增长率达2 5 ，而西部的青海 省却只有1 3 ，在投资增长超过平均数的1 2 个省、直辖市中，有1 0 个是东、 南沿海省市，投资额前五位的省市上海、江苏、浙江、山东、广东均在东南沿 海地区，投资量占全国投资量的4 l ，而西北五省区的投资量只占全国4 9 。这种投资上的差异加大了东西部地区经济发展的不平衡。 2 5 我国固定资产投资存在问题的分析 分析我国固定资产投资存在的问题主要有以下方面： ( 1 ) 投资总量失衡与周期性波动 选择1 9 8 l 1 9 9 7 年全社会投资增长率、g d p 增长率、在建规模对g d p 的 弹性、年度投资规模对g d p 的弹性、零售价格指数等指标，以此分析我国投资 与经济增长的关系。得出的基本结论是：第一，投资增长波动明显大于g d p 增长，投资增长率的变异系数为0 7 7 ，而g d p 增长率的变异系数只有0 4 6 ； 第二，当年的投资增长强烈影响当年的经济增长，两者的相关系数为0 8 2 ， 这在上述所有指标的相关分析中是最高的，说明在我国投资即期需求对经济增 长的拉动作用较为明显；第三，经济上升期，投资对经济增长的弹性、投资率 呈上升趋势，到高峰期，两者也达到峰值，经济下降期情况相反；第四，当年 第一章我国投资体质改革历程及分析 投资与g d p 的弹性系数对g d p 增长有一定的影响，二者相关系数为0 5 6 ，这 说明我国经济的快速增长更多地依赖于投资增长超前于经济增长，而投资与经 济增长弹性下降或者投资滞后于经济增长，则经济增长率趋于下降：第五，在 建投资增长与年度投资增长相关性很强，同期相关系数达到0 7 8 ，而上一年 在建投资增长率与下一年年度投资增长率的相关性较差，相关系数只有0 4 5 ， 说明在建投资规模扩张不定事实上就能引起未来年份年度投资规模的扩大；第 六，上一年投资增长率、在建投资增长率和投资率对下一年价格水平有一定影 响，相关系数分别达到0 6 4 、0 6 7 和o 6 7 。说明在建以及年度投资的过快增 长都可能形成对未来价格上涨的压力。 与国外相同发展阶段相比，我国的投资波动次数偏多，波动辐度也比较大。 从“八五”看，年度投资规模波动相当剧烈，环比增长速度最高年份与最低年 份之间相差近4 0 个百分点。“六五”、“七五”和“八五”期间，由于投资 增长不稳定，均不同程度地引起国民经济出现大起大落，政府被迫进行治理整 顿。 改革开放以来，全社会固定资产投资一直保持快速增长。其中“六五”时 期平均增长速度为1 9 4 ，“七五”时期为1 6 5 ，“八五”时期为3 6 9 。 进入“九五”时期，投资增速明显下滑。特别是“九五”后期，固定资产投资 增长渐入慢行道，其主要表现是：投资增长速度明显下滑，各主要投资主体投 资力度普遍萎缩，主要行业投资持续低迷，投资不同渠道资金来源日益紧张， 后续建设项目明显不足。而进入“十五”由于积极的财政和投资政策的引导， 投资又呈快速增长势头。 ( 2 ) 结构性矛盾突出，“大而全”、“小而全”和盲目重复建设现象严重 投资产业结构不合理。一是农业投入不足，受资金来源的制约，农业基 础设施特别是水利设施非常脆弱，农业生产的基础和后续发展能力不稳固：二 是基础工业和基础设施建设在总体投资不足的同时，一些地区却盲目攀比、重 复布点；三是第三产业投资力度不够，不能满足为社会提供服务和增加就业机 会的要求；四是装备制造业、电子信息等重点产业投资力度不足。“八五”时 4 第二章我国投资体质改革历程及分析 期电子和汽车工业的投资不到国有单位投资的2 和1 5 ，石油化学工业不 到4 ，导致国家重点鼓励发展的产业总是徘徊于幼稚阶段，难以有效地发挥 辐射带动作用和参与国际竞争。 投资地区结构东重西轻，差距扩大。改革开放以后，东部地区投资增速 明显高于中西部地区。1 9 8 2 年全社会固定资产投资中，东部沿海地区投资比 重为5 0 6 ，中西部地区投资比重为4 2 4 ，到了2 0 0 0 年，东部地区升为 6 1 8 ，中西部地区降到3 8 2 。地区差距进一步扩大，给国民经济长远发 展和社会稳定都带来许多问题。这种状况近年来虽有所改变，但要根本扭转， 还有差距。 在投资使用结构中，技术改造投资严重不足，投资的技术含量下降。“八 五”计划原规定技术改造投资应占国有单位固定资产投资的2 5 1 ，而实际 执行结果仅为1 7 1 ，比原计划低了8 个百分点，也比“七五”时期低4 7 个百分点。与此同时，技术改造投资占全社会固定资产投资的比重由“七五” 时期平均的1 9 3 下降到1 9 9 9 年的1 5 7 ，技术改造投资的严重不足极大地 制约了经济结构调整和产业竞争能力的提高。 国内融资渠道存在明显缺陷。一是国内资本市场不发达，股票、债券等 直接融资规模很小，即使加上不规范的企业内部集资，目前直接融资比重也不 到企业外部融资总量的2 0 。企业外部融资过分依赖银行贷款，不仅增加了 企业财务成本，也加重了银行的金融风险；二是政府财政投融资明显不足。目 前国家预算内投资占全社会总投资的比重只有3 左右，政府对全社会投资以 及外商投资的引导和影响力很弱。同时，预算外资金管理分散，各种专项建设 基金、土地批租收入、城市建设费等难以进行统筹安排；三是国有企业资产负 债率高，缺乏自我积累能力，新上项目没有资本金来源，靠银行贷款负债建设 难以实现效益；四是目前资金市场混乱，乱集资，乱拆借，运作无序，也加重 了企业负担；五是金融中介部分失灵。与市场和政府失灵类似，金融中介失灵 是指金融中介不能通过有效率的方式实现储蓄向投资的转化，使经济向均衡状 态运动，实现社会资源的优化配置。 第一二章我国投资体质改革所程及分析 利用外商投资( 主要是外商直接投资) 也存在着很多问题。外商投资主 要集中于劳动密集型加工工业和房地产业，对国家产业政策鼓励发展的农业、 能源、交通、重要原材料工业，以及技术密集型和高新技术产业投资较少；外 商投资过分集中于东南沿海地区，中西部地区较少；各地在利用外资中重数量 轻质量、重资金轻技术和管理、重引进轻消化吸收等现象十分突出。外资大规 模进入热门产品和领域，在一定程度上影响民族工业的发展。在同一热门产品 领域，往往有好几家跨国公司分别与国内同类的生产厂家合资或建立独资企 业，结果是不同国家的产品制式不同、技术规范和标准不同，形成同类产品在 技术上的“七国八制”，对产业结构调整以及进行专业化生产都带来了不利的 后果。 盲目重复建设导致多数行业低水平生产能力过剩，产品结构不合理。据 第三次全国工业普查的统计数据表明，在主要工业品中，有8 0 以上的产品 生产能力利用不足或严重不足，2 8 5 种主要工业品的年均生产能力利用率仅为 5 8 9 4 ，其中，利用率在8 5 以上的产销合理的产品仅7 种，占2 4 6 。对 于低水平、不合理的重复建设，国家曾多次采用计划的、行政的调控手段加以 控制，并实行过“关、停、并、转”等措施，虽然在一定阶段一定时期解决了 部分问题，但没有收到预期的效果。过度重复建设仍然屡禁不止，可谓我国经 济运行中的一大顽症。如不采取切实有力的措施加以治理，势必严重影响我国 国民经济持续、快速、健康发展。 ( 3 ) 投资宏观效益和微观效益十分低下 投资效益低下一直是我国投融资领域的老问题。改革开放以后，虽然投资 效益在某些方面有所改善，但改善的程度不大而且很不稳定。从宏观效益看， 统计数据显示，投资系数自1 9 9 4 年以来一直呈上升趋势，表明投资回报率越 来越低。国有单位投资项目的固定资产交付使用率由“七五”期间的7 6 2 下降到“八五”期间的6 6 5 。从微观看，投资效益低下的事例更是比比皆 是。据中国国际工程咨询公司对“八五”期间投资的4 5 7 个大中型基本建设项 目的后评估调查，投产之日即亏损之时的项目8 9 个，占1 9 5 。另据国家计 箱一章我国投资体质改革历程及分析 委1 9 9 5 年对全国基本建设大中型项目概算检查，项目超概算的比例平均为 9 1 ，其中交通、铁道、煤炭、电力等行业的基建大中型项目概算增加已超过 1 0 0 ，石化和化工行业平均达到5 0 ，有些项目投资超过原批概算的2 3 倍；单位生产能力投资大幅度攀升，如电力工业每千瓦投资，“七五”期间平 均为2 5 7 7 元，“八五”期间平均为4 7 8 0 元，上升了8 5 。从总体上看，我 国投资领域效益状况极不理想，提高投资效益的任务十分艰巨。 ( 4 ) 投资分散 1 9 9 8 年为应对亚洲金融危机对我国经济的影响，国务院决定实施积极的 财政政策，增发国债用于基础设施建设，以扩大内需。当年共安排财政预算专 项资金和配套银行贷款2 2 5 7 亿元，涉及项目却多达7 0 0 7 个( 投资总规模1 8 7 8 亿元) 。国债资金占全部国债项目计划总投资的比重仅为1 7 5 ，资金使用 非常分散，直接影响了资金的使用效益。如江西省把2 亿元用于城镇供水设施 建设的国债专项资金分配到6 7 个县市，每个县市分配的国债资金多则几百万， 少则几十万。这样“撤胡椒面”，不仅哪个县都建不好自来水厂，而且增加了 还贷的困难。 ( 5 ) 投资激励机制与约束机制尚不健全 改革开放以来，由于“放权让利”的改革，国家把剩余索取权和决策权在 一定程度上从政府转移给部门和企业等投资主体，投资主体的投资决策权和利 润分配权的获取，极大地调动了投资主体的投资积极性，强化了投资激励机制 的功能。但相比之下，现行投资约束机制与投资激励机制是不对称的。或者说， 投资约束机制对投资主体行为的约束力相对较弱，表现为投资决策者的决策行 为与其应承担的风险、责任相互脱节。在多数情况下，投资决策者对投资结果 不承担风险责任，也没有相应的风险决策管理和监督机制的强制性约束，投资 风险最终还是转嫁到国家头上。 在西方市场经济条件下，财产属于私人所有，投资决策与个人财产及收益 直接持钩，私人投资者或财产所有者，享有当然的剩余索取权，因而投资激励 也就相对较强。由于投资者产权明晰，责任明确，独自承担投资风险，因而私 第二章我国投资体质改革历程发分析 人投资一旦失败，投资决策者将承担全部责任。这种建立在产权私有基础上的 投资约束机制具有极强的约束力，并且在体制内自然生成激励约束。相比之下， 我国现行投资体制的激励与约束机制，虽然较改革前有所增强，但来自政府部 门、国有资产管理机构和经营机构等的约束，仍起主要作用。目前中国的投资 约束仍然是一种软约束，而西方国家的投资约束则是一种硬约束。 第兰章西方经济发达国家的投资体制模式分析 第三章西方经济发达国家的投资体制模式分析 西方经济发达国家实行现代市场经济制度，但并未完全排除政府干预。尽 管其投资体制各有不同，但各国都实施了程度不同、方式不一、手段有别、侧 重点各异的宏观调控手段。 3 1美国的投资体制及其特点 美国是经济高度发达的国家，也是主要运用市场机制进行资源配置、政 府适当干预的典型国家。市场经济的主体是以私有制为基础的企业。对于投资， 市场的自发调节占主导地位。在宏观上，政府主要运用财政、金融等手段进行 调控，并主要影响以下三个目标：经济增长率、通货膨胀率和失业率。 财政政策作为投资宏观调控的主要手段，主要通过变动税率、调整税收和 调整政府开支。当需要刺激经济发展时，可以增加政府开支和降低税率，以鼓 励投资，增加就业机会；当发生通货膨胀时，就提高税率和压缩政府开支。另 外，美国经常用于调控投资规模的财政政策手段还有投资减免税和加速折旧。 美国现有银行绝大多数是私人银行。这些银行只经营中短期贷款，不经营 7 年以上的长期贷款，企业发展需要的长期资金，主要从证券市场筹集。养老 基金、投资银行、保险公司等金融中介机构把消费基金转化为投资，把短期资 金转为长期资金。联邦储备委员会执行中央银行的职能，通过调整准备金，改 变贴现率和公开市场操作来执行货币政策，影响经济和投