（产业经济学专业论文）中国商业银行综合经营模式的监管问题研究.pdf

摘要 摘要 近年来，我国银行业出现了与证券、保险等业务领域逐渐融合的综合化经 营趋势，这既对银行创新发展和经营管理提出了新的要求，也对我国现行的分 业监管体制提出了挑战。金融业务组合交叉，金融控股公司的出现，关联交易 增多，管理复杂，引起风险传递和风险集聚等银行综合经营风险。如何在我国 现有“分业经营、分业监管”的法律框架内实现对银行综合经营的有效监管， 逐步构建科学的银行综合经营监管模式，防范和控制银行综合经营风险，稳步 推动银行综合经营发展，是亟待研究的课题。 本文从理论与实践两个角度分析了综合经营是中国商业银行的目标发展模 式，反映出国内现行监管模式面临的挑战。进而运用比较分析及实证分析等研 究方法，通过对国外典型国家监管模式的深入研究及比较，刻画出由机构监管 转向功能监管的国际趋势，并在评述典型国家监管模式特征的基础上，探索出 国外经验对我国商业银行综合经营条件下监管模式选择的借鉴启示。笔者结合 了国内商业银行以金融控股公司实现综合经营的趋势及其风险剖析，形成一系 列中国商业银行综合经营模式下监管的架构、主要内容及具体措施。全文内容 如下： 第一章介绍了国内外商业银行综合经营发展的进程，以及由此带来的风险， 引出综合经营监管问题的重要性，并分析了本文的研究意义，同时对国内专家 就商业银行综合经营监管问题的研究做了小结。第二章着重商业银行综合经营 的理论分析。以综合经营与混业经营的辨析为切入点，结合金融业综合经营的 理论依据，指出综合经营将是我国商业银行的主流经营模式，对综合经营的风 险必须科学评估。第三章阐述了国内商业银行综合经营的现状与发展趋势。指 出银行综合经营在国内的实际存在及现有法律为其留存的发展空间，明确了金 融控股公司将是中国商业银行综合经营的发展趋势，并对此方式下产生的风险 进行了具体分析。第四章对国外银行综合经营模式下的监管进行了比较分析， 评述了典型国家的监管模式特征，结合国内现阶段监管的问题剖析，找到国际 经验对我国监管模式的借鉴启示。第五章则是在前几章的研究基础上设计了中 国商业银行综合经营的监管模式。明确渐进式推向功能性统一监管，并设计了 具体步骤：搭建了适于金融控股公司的伞型监管架构；提出了监管的具体措施 及当前主要的障碍。第六章对全文做了总结。 关键词：商业银行，综合经营，监管问题 i a b s t r a c t a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，o u rb a n k i n gi n d u s t r yh a sa p p e a r e dc o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n t r e n db yp e r m e a t i n gi n t os e c u r i t ya n di n s u r a n c ef i e l d t h es i t u a t i o nb r i n g san e w r e q u e s tt o w a r d sl o c a lb a n k s c a p a b i l i t yo fi n n o v a t i o na n dm a n a g e m e n t ，a l s op u t s f o r w a r dac h a l l e n g et ot h ec u r r e n tf i n a n c i a l s e p a r a t e ds u p e r v i s i o ns y s t e m t h e f i n a n c i a lb u s i n e s sc o m b i n a t i o na n dc r o s s i n g ，t h ee m e r g e n c eo ft h ef i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n i e s ，t h ei n c r e a s i n gc o n n e c t i o nt r a n s a c t i o n ，a l lc a u s ec o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n r e l a t e dr i s k ss u c ha sr i s kd e l i v e r i n go rr i s kg a t h e r i n g h o wt or e a l i z et h ee f f e c t i v e s u p e r v i s i o nt ot h eb a n k sw h i c ht a k eo nm o r ea n dm o r ec o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n u n d e rt h el a wf r a m eo f e x i s t i n g s e p a r a t e d o p e r a t i o n ，s e p a r a t e d s u p e r v i s i o n 抽o wt o s e tu ps c i e n t i f i cc o m p r e h e n s i v es u p e r v i s em o d e h o wt o p r e v e n ta n dc o n t r o lt h e c o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n r e l a t e dr i s k s ，i no r d e rt o s t e a d i l yp u s hb a n k i n g c o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o ni sa ni m p o r t a n ta n du r g e n tt o p i c f r o mt h ea n g l eo ft h et h e o r i e sa n dt h ef u l f i l l m e n t ，t h ed i s s e r t a t i o na n a l y z e st h a t c o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o ni st h et a r g e tm o d eo fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s ，r e f l e c t i n g t h ec h a l l e n g e st h ec u r r e n ts u p e r v i s em o d ei sf a c i n g t h e nb yt h er e s e a r c hm e t h o d so f c o m p a r a t i v ea n a l y s i sa n dp o s i t i v ea n a l y s i s ，i tp r o b e sf o r e i g nt y p i c a lf i n a n c i a l s u p e r v i s i o ns y s t e m s t o d e p i c t t h ei n t e r n a t i o n a lt r e n do f t r a n s f o r m i n g f r o m o r g a n i z a t i o ns u p e r v i s i o ni n t of u n c t i o ns u p e r v i s i o n t h e n ，o ni t sb a s i s ，i tp o i n t so u tt h e a p p l i c a b l ee l e m e n t sa n de x p e r i e n c e t h ea u t h o rc o m b i n e st h et r e n do ff i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n yw i t hi t ss p e c i a lr i s k s ，t h e np u t sf o r w a r ds u p e r v i s es t r u c t u r ea n d s o m em a t e r i a la d v i c e sa n dc o n c r e t es u p e r v i s i o nc o n t e n t su n d e rt h es i t u a t i o no f c o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n f u l lt e x tc o n t e n t sa r ea sf o l l o w s ： c h a p t e r1i n t r o d u c e sc o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o nt r e n do nc o m m e r c i a lb a n k sh o m e a n da b r o a da sw e l la st h er e l a t e dr i s k s ，p o i n t so u tt h ei m p o r t a n c eo fc o m p r e h e n s i v e o p e r a t i o ns u p e r v i s i o np r o b l e m ，a n a l y z e st h er e s e a r c hm e a n i n g ，a n dl i s t sl o c a le x p e r t s c o m m e n t so i lc o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o ns u p e r v i s i o np r o b l e mo fc o m m e r c i a lb a n k s c h a p t e r2a n a l y z e st h et h e o r e t i c a lf o u n d a t i o no fc o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n c h a p t e r3 p r e s e n t st h ec u r r e n ts i t u a t i o na n dd e v e l o p m e n tt r e n do fl o c a lc o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n o ft h ec o m m e r c i a lb a n k s c h a p t e r4f o c u s e so n f o r e i g nt y p i c a ls u p e r v i s i o no n c o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n ，f i n d so u ti n t e r n a t i o n a le x p e r i e n c e ，d r a w sl e s s o n sf r o m f o r e i g nm o d e c h a p t e r5p u t sf o r w a r ds u p e r v i s es t r u c t u r ea n ds o m em a t e r i a la d v i c e s a n dc o n c r e t es u p e r v i s i o nc o n t e n t su n d e rt h es i t u a t i o no f c o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n - - t h e a b s n _ c t u m b r e l l at y p ew h i c hi ss u i t a b l ef o rf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y c h a p t e r6m a k e sa c o n c l u s i o no f t h ef u j ld i s s e r t a t i o n k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k , c o m p r e h e n s i v eo p e r a t i o n ，s u p e r v i s i o np r o b l e m i i i 学位论文版权使用授权书 本人完全了解同济大学关于收集、保存、使用学位论文的规定， 同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、 扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提 供本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国 家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目 的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活 动。 学位论文作者签名： 依拉 砷年7 月j 1 ) f 日 同济大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进 行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位 论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开 发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的 法律责任由本人承担。 学位敝储答名： 杠 岬年，月j 乒日 第1 章引言 1 1 研究背景 第1 章引言 国际金融业的发展历程大致可分为三个阶段：1 9 2 9 年之前，世界各国金融 业大都实行混业经营；2 0 世纪3 0 年代至7 0 年代末，以1 9 3 3 年通过的美国格 拉斯一斯蒂格尔法为标志，分业经营成为这一时期的主流；2 0 世纪8 0 年代， 随着分业限制在英国、日本等国家的先后取消，以及1 9 9 9 年1 1 月4 日美国格 拉斯一斯蒂格尔法的废除和金融服务现代法案。的通过，揭开了金融业走 向综合经营的篇章。许多国家纷纷放弃原来的分业经营、分业监管的金融发展 模式，以市场和客户为导向，向银行、证券、保险相互融合、相互促进的综合 金融方向发展。全球金融一体化和自由化浪潮的不断高涨使得综合经营成为商 业银行发展的主导趋势。究其原因，大致如下： 金融业竞争的日趋激烈。商业银行面对其他金融机构的挑战，利润率不断 下降，迫使他们不得不开拓新的业务领域，寻求新的利润增长点。商业银行负 债业务的构成由单一存款延伸到包括金融债券在内的多种经营，使其获得了更 多的较稳定资金，从而可以开展更多的其他业务，以实现利润最大化的目标。 同时，这样也可在增强经营过程中的安全性、流动性方面与证券市场互补协同、 扬长避短。 企业并购浪潮的推动。因为产业资本与金融资本相互依存、相互推动的特 性要求两者之间协调统一。企业生产的大规模发展必然要求以巨额发展资金为 基础，而社会生产分工的细化造成只有依靠资金实力雄厚的大银行、银团提供 贷款，或通过券商发行债券、股票来集资才能为其解决资金问题。众多金融机 构为了满足企业的这种大规模资金需求，就必然需要通过相互组合、并购来扩 充自身资金规模。 欧元启动带来新一轮的金融业并购。欧洲各国在欧元启动后为防止金融资 0 1 9 9 9 年1 1 月美嘲国会通过了格需姆里奇比需利法案又称1 9 9 9 年金融服务现代化注案，。这一 法案的通过堪称近期荚倒银行与金融服务业犄管的最重大事件。法案伞向蕾颦了炎1 目银行与金融服务业 监管的法律框架。几十年来为实现金融服务业现代化，各金融及政治利益集团围绕银行，证券、保险业 务及其联合经营的法律框架，进行着长时间的角力，至此终于告一段落。 第1 章引言 产流失，保持本国金融的地位，陆续将鼓励本国商业银行合并作为其采取的一 种市场保护措施。由于欧元在欧共体内的统一使用，使得欧洲各国的经济发展 有了明显的联动性，相互之间联系更加紧密，一国对其他国家经济变动反应更 加灵敏。为了保持本国金融的稳定性，巩固本国金融机构在市场上的地位，合 并组建规模大、抗风险能力强的新金融机构成了一种有效途径。 金融自由化程度的加深和金融产品层出不穷。随着金融自由化程度的加深， 大多数国家的金融管理部门逐步放宽了金融机构业务分工的限制，为综合经营、 并购创造了良好的法律、政策环境。金融自由化的完成引起经常项目和资本项 目的放开，使资本项目与货币政策、汇率及财政政策之间发生矛盾，由此引发 金融危机，从而出现的银行重组现象，这不能不说是金融自由化产生的金融危 机，从而迫使、促进了金融业的并购或综合经营。 我国现行的金融体系脱胎于传统的计划经济时期，在成立之初就对各金融 机构进行了明确的功能定位，银行、保险、证券各自独立，自1 9 9 5 年起陆续颁 布的商业银行法、证券法、保险法、信托法，构筑了明确的中国金融 分业经营的法律基础。我国金融体系基本按照分业经营的思路平稳运行，但进 一步开放的格局打破了这种平稳的均衡。加入w t o 之后，中国金融体系从机构本 位走向市场本位将成为必然，综合经营是大势所趋。受国际环境及内在需求的 双重驱使，中国商业银行的综合经营尝试在名为“分业经营一分业监管”的框 架下暗流涌动。自2 0 0 1 年以来，全国性金融机构跨业合作逐渐兴起，其中比较 多的是银行与证券公司签定合作协议，前者为后者提供融资额度、股票质押贷 款、资金清算、银行间市场融资以及证券承销、企业兼并收购、资产重组、公 司理财等投资银行业务。“银证转帐”、“证券交易结算资金第三方存管制度”、“投 资连结保险”等金融创新品种的推出，也是对分业经营制度的突破创新。各商业 银行除了办理存取款、转账、按揭、个人消费信贷等传统业务外，将更多的空 间用于代客理财、代理销售国债保险、炒股炒汇、代收代付、信用卡等中间业 务。综合经营在中国已客观存在。 作为高风险行业，商业银行开展综合经营，在加强市场竞争力的同时必然 也会引致各种特有的风险。一方面，综合经营有利于银行经营风险的流动和转 移，促使存量风险流量化，在一定程度上稀释了银行风险；另一方面，综合经 营使得金融资本趋利性、虚拟性、脆弱性的本质属性表现得更加突出，使得银 行的经营风险变得更为复杂和多元化。商业银行不仅要面对在严格的分业经营 第1 章引言 体制下会出现的一般性经营风险，如信用风险、操作风险、市场风险等，还将 面i 临由于综合经营带来的关联交易( 利益冲突) 及风险传递、银行信誉风险外溢、 管理风险、财务杠杆比率过高风险、法律与合规风险等新型风险。商业银行综 合经营对我国目前的分业监管体制提出了挑战。如何在我国现有“分业经营、 分业监管”的框架内实现对银行综合经营的有效监管，构建科学的银行综合经 营监管模式，防范和控制银行综合经营风险，稳步推动银行综合经营发展，是 亟待研究的课题。 1 2 研究意义 商业银行实行综合经营的必然性决定了其全球化的趋势，何况，综合经营 在中国确已客观呈现了一定的发展态势，它的现实存在迫使我们关注目前中国 商业银行的矛盾所在：即综合经营的日益发展态势、分业监管的法律及监管模 式。随着货币市场、资本市场、保险市场等的日益融合，各类金融业务的相互 交叉，风险的相互关联，国内现行的传统机构型监管将陷入捉襟见肘的窘境。 在金融业务交叉过程中牵涉到的不同领域之间的交叉区域往往是不同监管部门 监管的薄弱环节。众所周知，金融业是一国经济命脉的核心，金融业的混乱将 会对我国的经济命脉造成不堪设想的灾难。因此，笔者认为，未雨绸缪，积极 探索研究适合国内商业银行由分业经营向综合经营过渡的监管模式及监管制 度，尤其是对综合经营条件下搭建符合中国国情的监管框架及风险监管问题的 研究具有非常重要的现实意义。 1 2 1 银行业在我国金融体系中的重要地位 我国是典型的银行主导型金融体系，以银行为中介的间接融资长期在经济 发展中承担主要融资功能。2 0 0 5 年的融资结构中，贷款融资占总融资量的7 8 1 ， 而股票和债券融资总量占比只有1 5 左右。从绝对规模上看，股票和债券融资量 在2 0 0 5 年为6 8 9 0 亿人民币，而贷款融资量为2 4 6 1 7 亿人民币，是资本市场融 资的3 倍。中国银行业在金融体系中担负着重要的角色，银行系统的稳定是金 融稳定的核心，因此研究它转型面向综合经营模式时的监管问题，维护银行体 系的稳定对于中国来说是具有现实迫切性的。 第l 章引言 1 2 2 综合经营是中国商业银行发展的目标模式 w t o 使中国的商业银行必须面对全球商业银行的竞争，我们应当认识到：如 果未来在商业银行和证券市场之间继续保持过于严格的管制、分割，缺乏良性 的资金互动机制，工具和业务品种单一凝固，将严重制约我国商业银行和证券 市场各自的竞争力和发展动力，在向其他w t o 组织成员国开放金融服务市场的 压力下，我国银行和证券业各自的生存危机会空前加剧。我们必须牢牢把握国 际金融发展的趋势，适时地将我国的金融发展模式过渡到综合经营模式。 1 2 3 现有监管模式难以应对综合经营风险 综合经营的风险不再是单纯的某个金融行业的风险。而我国目前的机构型 分业监管体制是在银行、证券和保险三个业务领域分别设立一个专职的监管机 构，负责各行业的审慎监管和业务监管。这种监管模式，对银行综合经营中的 跨行业业务监管职责界定不清、协调难度大，会引起监管套利行为，出现被监 管者逃避合法监管的现象。而且现行监管模式决定了各监管部门只关注各自行 业的风险，对银行综合经营中的跨行业风险会产生“趋利避害”行为，不但存 在重复监管，也会存在监管真空。继续一成不变地沿用现行监管模式将无法保 证金融市场的稳定运行和健康发展。 1 2 4 监管模式应与本国国情相吻合 金融监管模式是指一国关于金融监管机构和金融监管法规的结构性体制安 排。实行何种金融经营模式是采用何种金融监管模式的重要参考因素，但是两 者并非一一对应，并非完全一致。实行综合经营并不一定要求对应统一监管模 式。事实上，不同经营模式与不同监管模式的各种组合都可以成功，关键是根 据各国的金融发展阶段、发展方向及监管目标、监管能力等诸多因素选择最适 合的金融监管模式。可见金融经营模式不是选择金融监管模式的决定性因素， 设计我国的金融监管模式，更重要的是根据国情的需要，在金融经营现状和发 展趋势的基础上，深入考虑我国金融监管体制的历史改革和改革中各种力量的 利益博弈，参照国际经验最终形成符合国情的监管模式。 4 第1 章引言 1 3 文献综述 商业银行综合经营的监管问题归属于金融监管范畴，客观地说，中国的金 融监管起步很晚，监管制度、技术、模式等都处在摸索期，这将使得现阶段的 监管尤其是在综合经营模式下的监管显现出探索性、实用性、阶段性等特征。 中国人民银行在2 0 0 6 中国金融稳定报告中提出，当前我国已经具备了 金融业综合经营试点的条件，“母公司控股、子公司分业经营”的金融控股公司 是适合我国国情的综合经营模式。报告认为，控制关联交易是防范金融业综 合经营风险的核心问题。在稳步推进金融业综合经营试点过程中，应当建立以 控制关联交易为核心的综合经营监管制度和金融机构风险管理的内控制度。 夏斌( 2 0 0 6 ) 在对我国金融机构综合经营监管的建议中提到目前我国 现实经济生活中已经存在大量金融机构综合经营的巨额风险。只是当单个金融 机构出事，基于分别监管的原则，分别处置风险，无人统计与计算因集团控股 导致的总体风险量、风险的相互传递量。因此，当务之急，在我国目前根本改 变分业经营、分业监管原则条件还不充分成熟条件下，要尽快建立对金融集团 控股的有效监管措施，和建立适合我国目前状况的金融监管协调机制。根据我 国金融机构目前综合经营现状和金融市场的进一步发展趋势，当前总的监管思 路应该是：“在坚持分业监管原则的同时，实现部分业务逐步向功能性综合监 管的过渡”。 在金融控股集团的监管制度方面夏斌认为应尽快明确监管主体与监管内 容。考虑到外资金融集团综合经营对我国金融系统可能产生的影响，不论母公 司( 控股公司) 的注册地是否在中国境内，只要是实质控制中国境内两类不同金 融机构以上的境外机构，就应认定是金融控股集团，要求单独成立金融控股公 司，除对其属下单个金融机构进行分业监管外，还需对金融控股集团进行监管。 今后，为降低金融控股集团内股权不透明造成的风险，要求其采取一定的措旋 保证其股权结构简单、透明。如果仅仅控有两个金融机构但尚未达到实质性控 制，由监管机构确定是否必须单独设立金融控股集团。 唐旭( 2 0 0 6 ) 在金融混业：经营与管理的新考验中指出从我国目前的 情况看，一方面，综合经营还存在一些法律上的障碍。比如商业银行法、 证券法、保险法都明确规定了实行分业经营，这需要我们对相关法律 进行合理的修订，使之适应新的市场环境。另一方面，法律上也缺乏对一些新 第1 章引言 模式的合理限制和确认。比如采用金融控股公司模式，收购或者兼并独立法人 机构时，最好能有相关的类似“控股公司法”、“收购兼并法”这样的法律对 其进行约束。否则，上世纪八九十年代混业经营导致的混乱还有可能重现。 马蔚华( 2 0 0 3 ) 在商业银行综合化经营的风险及其管理中强调构建功 能型监管体系。他认为各金融监管部门之间要加强协调与沟通，规范、统一监 管标准，联手行动，切实防范综合化经营过程中出现的风险。应通过立法形式 建立规范的监管机构联席会议机制，明确主( 牵头) 监管机构职责。监管联席 会议要定期或不定期的就监管中的一些重大问题进行协商，建立畅通的信息共 享机制，进行有效的监管协调与合作。同时，为了适应综合化经营的发展趋势， 我国的监管体系应该由过去针对金融机构的机构型监管，逐步转变为针对金融 产品的监管，建立一套跨市场性的、连续性的、统一的功能型监管体系。 张明坤在混业经营趋势下我国的金融监管模式与法律完善中建议适应 混业经营发展趋势，在混业经营发展到一定程度时成立统一的监管机构，经过 一段时期的发展，在对银行、证券、保险、信托的上述金融监管体系已经比较 完善、监管水平较高的基础上，根据金融混业经营发展的情况，成立类似于英 国金融监管服务局的专门金融监管协调机构代替现行的联席会议制度，进一步 强化监管机构之间的协调与合作，由结构型监管向功能型监管过渡，形成统一 的监管机构，由多元化监管发展成为一元化监管。统一的金融监管机构可以更 好的适应金融混业经营迅速发展的趋势，有效克服多头监管各自为政、协调周 期长的弊端，有助于逐步统一监管标准，实现监管标准的充分透明，实现综合 监管、公平竞争，提高金融监管的质量和效率。 综上所述，国内专家认为面对金融业的综合经营趋势，现有的分业监管体 制应顺应经营模式的发展做出适度改革，具体建议有：建立控制关联交易为核 心的综合经营监管制度；建立对金融控股公司的有效监管措施：建立健全综合 经营法规：强化监管机构协调机制：从机构监管思路向功能监管思路过渡等。 1 4 研究内容与方法 本文从理论与实践两个角度分析了综合经营是中国商业银行的目标发展模 式，反映出国内现行监管模式面临的挑战。进而运用比较分析及实证分析等研 究方法，通过对国外典型国家监管模式的深入研究及比较，刻画出由机构监管 第1 章引言 转向功能监管的国际趋势，并在评述典型国家监管模式特征的基础上，探索出 国外经验对我国商业银行综合经营条件下监管模式选择的借鉴启示。笔者结合 了国内商业银行以金融控股公司实现综合经营的趋势及其风险剖析，形成一系 列中国商业银行综合经营模式下监管的架构、主要内容及具体措施。 全文主要内容如下： 第一章介绍了国内外商业银行综合经营发展的进程，以及由此带来的风险， 引出综合经营监管问题的重要性，并分析了本文的研究意义，同时对国内专家 就商业银行综合经营监管问题的研究做了小结。 第二章着重商业银行综合经营的理论分析。以综合经营与混业经营的辨析 为切入点，结合金融业综合经营的理论依据，指出综合经营将是我国商业银行 的主流经营模式，对综合经营的风险必须科学评估。 第三章阐述了国内商业银行综合经营的现状与发展趋势。指出银行综合经 营在国内的实际存在及现有法律为其留存的发展空间，明确了金融控股公司将 是中国商业银行综合经营的发展趋势，并对此方式下产生的风险进行了具体分 析。 第四章对国外银行综合经营模式下的监管进行了比较分析，评述了典型国 家的监管模式特征，结合国内现阶段监管的问题剖析，找到国际经验对我国监 管模式的借鉴启示。 第五章则是在前几章的研究基础上设计了中国商业银行综合经营的监管模 式。明确渐进式推向功能性统一监管，并设计了具体步骤；搭建了适于金融控 股公司的伞型监管架构；提出了监管的具体措施及当前主要的障碍。 第六章对全文做了总结。 第2 章商业银行综合经营的理论分析 第2 章商业银行综合经营的理论分析 2 1 分业经营、混业经营与综合经营 分业经营与混业经营一直是业内比较熟悉的提法，综合经营一词则是近几 年用得较多的新概念。本文强调的是综合经营成为商业银行未来发展的必然方 向，而非混业经营，那么两者的区别在哪，笔者将在下文进行辨析。 2 1 1 分业经营与混业经营 经济是金融的基础，金融是经济的核心，因而金融模式也必然随着社会经 济的发展而相应变化。商业银行经营模式的选择是社会经济的产物，自1 9 3 3 年 美国等西方国家实行金融分业经营以来，商业银行的分业与混业便一直成为颇 有争议的话题。 严格说来，分业经营与混业经营有广义和狭义之分。广义上的分业经营和 混业经营不仅指金融业内部自身，还包括金融业与工商业的融合问题，即金融 机构与工商企业间是否可以相互渗透和融合，形成“产融结合”的全能实体， 这一提法主要见于实行全能银行制的欧洲大陆国家。而一般意义即狭义上的分 业经营与混业经营则是一个金融业内部业务分工的概念，在我国一般指银行、 证券( 投资银行) 、保险、信托四大金融业务在同一机构内融合或分离的关系。 在不同的国家，金融的分业与混业又有不同的具体含义。如在美国分业的时期， 银行一直可以从事信托业务，即分业并不包括信托业与银行的分离；而在日本 的分业时期，分业不仅是四大业务的严格分离，还包括银行业内部长期与短期 融资的分离。但无论在哪个国家，金融的分业与混业最主要的都是指银行业与 证券业间的关系，所以分业与混业还有一种最狭义的提法是银证关系。 需要指出的是，银行与证券的分业经营并不意味着商业银行不得从事任何 证券业务。事实上，证券业务可分两类：投资银行型和商业银行型证券业务。 美国实行分业体制时，也只是禁止商业银行从事投资银行型证券业务，即一般 证券的承销、经纪和m & a 业务。而商业银行型的证券业务如政府债券的发行承 销及自营买卖一直是允许银行从事的。此外，还允许国民银行在自身资本1 0 第2 章商业银行综合经营的理论分析 的范围内进行较高信用等级的股票投资。在我国，商业银行也一直能够从事国 债的承销、自营及代理买卖，现在还能进行股票质押贷款、基金托管等其它形 式的银证合作，可见，银行与证券的分离是相对的，融合才是绝对的。 2 1 2 混业经营与综合经营 2 0 0 5 年4 月在北京召开的第一届“中国金融改革高层论坛”。上，与会金融 专家则一致把以往常说的“混业经营”改说成“综合经营”，明确了我国金融业 的发展方向是综合经营而不是混业经营。以“综合经营”一词取代“混业经营”， 两者的差异在哪? 本文在此先援引该论坛上我国几位金融专家的言论。 中国保监会副主席魏迎宁( 2 0 0 5 ) 谈到金融业的综合经营是近年来在金融 业、保险业大家议论比较多的热门话题，金融业的呼声很高，要求综合经营， 以前也叫混业经营。综合经营和混业经营有什么不一样呢? 一开始大家认为两 种说法都能用，也叫混业经营，也叫综合经营，后来把这个概念准确了一下， 混业的范围比较大，不限于金融业，包括实业，而且混业往往是一个法人机构 同时经营几类业务。 中国人民大学金融研究所副所长赵锡军( 2 0 0 5 ) 认为金融业的发展是一个 由低级向高级发展的过程，再用“混业经营”来形容当前金融服务业的综合发 展态势是不恰当的。同时，用“混业经营”来指导中国金融业未来的发展更是 极端危险的，很容易使中国金融的发展陷于一种盲目的简单的混业状态，而放 弃追求银行、证券、保险、信托等业务之间的相互合作效应。混业经营也容易 使大家片面强调放松业务限制，忽视对金融业进行有效的监管，从而引发巨大 的金融风险。因此，建议在我国金融业发展模式的选择中摈弃“混业经营”这 一已落后于时代的特定的历史概念，而代之以现代的“综合经营”。 中国人民银行研究局副局长焦瑾璞( 2 0 0 5 ) 表示综合经营曾叫混业经营， 是指银行业、证券业、保险业可以跨业经营的金融制度。与之相适应的就是银 行业、证券业、保险业的分业经营的制度。“混业经营”这个概念不好听，综合 经营恐怕更能够说明这个词，在用词方面还是应当有所研究的。 。随着金融混业产品日趋增多，实现综合经营成为各类金融机构提高核心竞争能力的内在要求。在此背景 下，国务院发展研究中心金融所邀请叶1 国人民银行、巾【习证券业监督管理委员会、中困银行业监督管理委 员会、中用保险业监督管理委员会、国家外_ 【= 管理局等政府机构的主管领导、困务院发展研究中心知名学 者以及国内外著名金融机构的负责人，围绕金融创新j 风险防范，及其对金融市场的影响和所引发的系统 风险，以及相应的政府监管机制改革和各类金融机构的经营战略调整等热点问题进行深入分析与讨论。 9 第2 章商业银行综合经营的理论分析 因此，笔者认为概括来讲 1 综合经营与广义的混业经营相比范围小，只限于金融业，不包括实业， 等同于本文前述提及的狭义混业的业务范围。 2 综合经营更追求多种业务之间的相互合作、融合和沟通的综合机制。相 比而言混业经营则是一个形容金融业初级发展阶段的概念，传统的混业经营只 是简单地提倡业务之间的相互渗透，即银行可以经营证券业务，证券公司可以 经营银行业务，并没有足够地强调多种业务之间的相互配合和相互融合。而现 时代，商业银行在整个金融体系中的地位日益下降，以资本市场为代表的现代 金融体系日益崛起，商业银行和资本市场之间的融合已不再是一如传统混业经 营提倡的简单的机构业务拓展关系，而是崇尚一种相互合作、融合、沟通的综 合机制，而这正是现代的综合经营所追求的。综合经营具有获得协同优势的作 用，能更大程度上容纳金融创新、满足金融需求，对未来中国金融改革和发展 提供更广阔的空间。 3 综合经营比混业经营更科学。这体现在两个方面：其一，是对风险的处 理和过滤机制不同。混业经营是多种业务交叉在一起，片面注重业务限制的放 松，没有防火墙，使风险在金融体系内部内生化。而综合经营则必须建立一整 套防火墙，从制度、技术和产品三个层面，对风险做了有效隔离；其二，业务 层面也有不同。随着金融业发展，金融产品多样化，综合经营除技术产品外， 还涵盖了混业经营中没有的衍生产品。 也就是说混业经营是一个形容金融业初级阶段的概念，如美国大危机之前 的金融业及我国1 9 9 3 年分业经营、分业管理制度实施之前的金融发展状态。当 时的混业经营具有两大特征：第一是业务的混合，也就是说任何一个金融机构 都可以兼营所有的金融业务，商业银行和投资银行之间的业务是不分离的；第 二是管理的混乱，这种混乱既包括金融机构自身的管理混乱，又包括监管机构 监管的薄弱。金融机构自身管理的混乱表现在混业经营格局下严重的利益冲突 与金融企业内部的风险传播。 2 0 世纪9 0 年代以来，许多国家纷纷放弃原来的分业经营、分业管理的金融 发展模式，向银行、证券、保险相互融合、相互促进的综合金融发展。尤其是 1 9 9 9 年美国放弃了持续半个多世纪的分业经营模式，向现代金融的综合经营模 式转变，更使得综合经营成为当前国际金融的主流发展模式。这些变革引起了 我国理论界和实务界的极大关注，诸多人士纷纷提出将中国的金融发展模式向 1 0 第2 章商业银行综合经营的理论分析 混业经营演变。但混业经营已不能概括当前金融业多元化综合化的发展态势， 它是对特定历史时期金融发展模式的特定概括，简单地提倡混业经营可能使我 国重新面l 临2 0 世纪9 0 年代初混业经营所带来的巨大的金融风险。因此，综合 经营将是我国商业银行的主流经营模式。 2 2 综合经营的基本理论 从金融业发展历史来看，综合经营是金融创新、全球化和金融监管放松的 必然结果。金融产品的创新使得各项金融业务之间差异越来越小，而技术的创 新也极大的改变了传统概念中的资金融通成本、收益对比状况，改变了传统的 金融服务提供方式。金融的全球化极大的强化了金融企业之间的竞争，迫使金 融企业追求规模的扩大和服务的扩大，迫使金融企业服务效率的提高，使得金 融企业有了走向综合化经营的内在要求。而金融监管的放松则是综合经营实现 的重要前提，它使得金融企业综合化经营的努力成为合法的现实。 2 2 1 金融深化理论 1 9 6 9 年美国金融学家戈德史密斯在金融结构与金融发展一书中通过对 金融结构和发展的横向国际比较和纵向历史比较，提出“一国金融工具与制度 随着该国的经济发展而发展，其随时间变化的方式在各国不尽相同尽管各 国金融发展过程的起始点和发展速度不同，但它们的发展趋势和发展道路是相 同的”，“金融发展水平较低的国家将沿着发展水平较高的国家所走过的道路发 展，即对于落后国家，发达国家具有先进示范作用”。 美国斯坦福大学经济学教授罗纳德麦金农和爱得华肖于1 9 7 3 年系统地提出 了金融深化理论9 ，首次指出发展中国家经济落后的症结在于金融抑制，深刻地 分析了如何在发展中国家建立一个以金融促进经济发展的金融体制，即实现金 融深化，放松金融管制，实行金融自由化。该理论主要针对当时发展中国家实 行的金融抑制政策，力主推行金融深化战略，以金融自由化为目标放松或解除 不必要的管制，开放金融市场，实现金融市场经营主体多元化和市场化，由市 国1 9 7 3 年，麦金农的 经济发展中的货币与资本和肖的经济发展中的金融深化两本书的出版，标志 着以发展中国家( 地区) 为研究对象的金融发展理论真正产生。 第2 章商业银行综合经营的理论分析 场机制决定生产资金的供求变化和流向，从而便利资本的筹集和流动，有效解 决资本的合理配置问题，提高投资效益，促进经济发展，促进金融机构的全能 化发展。发达国家金融业经营模式的演变揭示了综合经营其实质是金融功能深 化在组织结构上的外在表现。 2 2 2 功能视角的金融发展观 传统观点认为，在一个社会化分工体系中，不同类型的金融机构发挥着各 自不同的功能，进而根据金融机构在业务内容方面的差异，将其划分为商业银 行、投资银行、保险公司、信托公司等不同的行业类型。在行业划分的基础上， 是否允许一家金融机构经营不同行业的业务便成为是否分业经营的判定标准。 传统的这种观点又被称为“机构视角”的金融发展观。 与传统的“机构视角”从机构到功能的逻辑推理思路不同，m e r t o n 和b o d i e 提出了所谓的“功能视角”的金融发展观。在m e r t o n 获得1 9 9 7 年诺贝尔经济 学奖后，该理论得到了学术界的空前重视，并得到了长足的发展。“功能视角” 的金融发展观可以概括为两个基本论点：金融体系的功能相对于金融机构来说 更具稳定性，也就是说，金融体系的基本功能很少因国家的不同而不同、随时 间的推移而变化；金融体系的制度安排随功能而变化，也就是说发现新的更有 效率的功能实现方式是金融创新及金融体系制度安排发生变化的主要动力。 “功能视角”为分析金融业的发展提供了一个全新的逻辑思路。从“功能 视角”来看，金融行业和机构的标准应是相对的和不稳定的。金融创新导致新 的金融品种不断出现以及不同金融机构经营中的业务交叉与合作，金融机构从 分业经营到综合经营的转化并不是在抹杀金融体系的分工，而是以一种新的更 有效的方式重新分工。而导致这种变化的内在原因是金融功能的竞争性配置， 即以比较成本的竞争决定提供金融功能的主体。 具体来说，在金融分业的框架内，一种金融产品都是由一个金融行业所提 供的，这种产品所包含的功能也是由一个行业所实现的。但实际上，很多金融 产品都包含多种功能，可能涉及到多个金融领域的多个环节。这意味着，在严 格的分业框架下，很多金融机构就必须负责很多其不具备比较优势的环节，承 担其不具有比较优势的功能，这不符合效率的原则。正因为此，在市场竞争日 趋激烈的情况下，金融业必然会出现业务交叉，即将某一金融品种的不同环节 第2 章商业银行综合经营的理论分析 按分拆成不同的功能，分别由具有比较成本优势的金融机构承担。此外，随着 技术以及其他外部环境的不断发展变化，原先的金融行业间的比较优势也不断 在发生变化，这会导致一些行业进入和退出具有或失去比较优势的领域和业务。 上述这些变化，是金融体系随外部环境变化自发地追求效率所做出的调整。 这也意味着，在金融体系的动态发展过程中，相对静态的行业划分标准( 这些 行业标准大多是按照一个静态时点上，不同类型的金融机构所从事的业务范围 差异而制定出来的) 会不断地被金融机构所突破，不同类型的机构之间以及机 构与市场之间会出现越来越多的业务交叉，进而形成综合金融的表象和金融结 构的变迁。就这点来看，可以认为，在一个充满了激烈竞争的市场化体系中， 分业经营是不可能长期存在的，综合经营才是金融体系发展的常态。 2 3 科学评估综合经营的风险 受多种因素影响，人们容易夸大综合经营的风险，把有些本不属于综合经 营引致的风险都列为综合经营的风险，从而得出综合经营风险很高的结论。因 此，对于综合经营的风险必须科学评估。 l 世界金融发展史并没有证明综合经营就比分业经营风险大。如果说综合 经营的风险一定大于分业经营的风险，那么采取混业经营制度的国家或地区比 如德国、瑞士等国就应该发生更多的金融机构倒闭事件，而美国采用分业经营 制度就应发生的更少，但无证据支持上述观点。在2 0 世纪3 0 年代以前，美国 商业银行与投资银行业务是基本融合的。美国1 9 3 3 年颁布的严禁商业银行、投 资银行和保险业混业经营的格拉斯一斯蒂格尔法，是基于美国对2 0 世纪3 0 年代大危机的总结，即认为金融业混业经营是导致危机中银行大量破产的主