（财政学专业论文）优化社会保障基金投资营运体制的探讨.pdf

内容摘要 一研究动因与意义 首先引入社会保障的定义。根据国际劳工组织对社会保障的界 定，它是指“通过一定组织对这个组织的成员所面临的某种风险提供 保障，为公民提供保险金、预防或治疗疾病、失业时资助并帮助他重 新找到工作”。 从全球范围内考察，我们发现，从社会保障制度的建立到发展的 历史过程中，社会保障被提到异常重要的时期往往具有特定的时代背 景。中国现阶段正处于一个特别重要且意义特殊的社会经济转型时 期，旧的体制已完全被打破，新的体制逐渐得到确立，但原有的社会 问题如贫困、灾害、疾病、社会福利“真空”等依然存在，新的社会 问题如失业、下岗、人口老龄化、国有单位社会福利化问题也一并爆 发并表现得曰益明显。在这种时代背景下，没有健全的社会保障制度， 便不可能有社会的稳定与经济的持续发展；而不对传统社会保障制度 进行创新式的改革，亦难以解决现有的各种相关社会问题。 在社会保障制度的改革中，社会保障基金的投资营运问题成为重 中之重。本文便是针对此问题，提出对社会保障基金投资营运体制改 革的一些看法或建议，期望通过对社会保障基金投资营运合理而有效 的制度安排，使得社会保障能够良性运行，民众利益得以保证。 二基本思路和逻辑结构 新时期我国社会保障基金投资营运体制的建立思路是：依据安全 性、收益性、流动性和社会效益性原则，通过优化投资管理模式、优 选投资工具、构建投资风险监控体系，建立一个效率优先的社会保障 基金投资营运体制。 本文第一章介绍了社会保障的一般理论，并且对社会保障基金投 资营运目标做了理论和现实的分析；第二章通过对几个典型国家的介 绍，比较和分析社会保障基金投资营运制度在投资营运模式、投资工 具和投资风险监控三个方面的国别之间的差别及差别后的经济、社会 背景，从而得出相应地借鉴意义；第三章介绍了我国社会保障基金管 理体制和投资营运体制现状，并对存在问题进行了分析；第四章阐述 了完善社会保障基金投资营运体制的总体思路和原则，然后分三节分 别提出了对社会保障投资营运模式、投资工具、投资风险监控体系的 改革建议。 三主要内容和观点 本文主要内容分为四个部份。 ( 一) 第一部份分为两节，分别介绍了社会保障基金的一般理论 和对社会保障基金投营运目标作出了相关分析。 第一节社会保障基金的一般理论介绍了社会保障基金的来源和 基本功能、社会保障基金的分类、养老基金的筹资模式。涉及社会保 障基金的理论很多，笔者选择性的介绍上述内容是因为它们在很大程 度上与社会保障基金的投资营运息息相关。 第二节对社会保障基金的投资营运目标保值增值做出了相 关分析。首先论述了“保值增值”作为社会保障基金投资营运目标的 理论依据和现实依据。其次，简要论述了为实现“保值增值”目标， 一个完善的社会保障基金投资营运的制度构成。最后，重点介绍了社 会保障基金实现“保值增值”目标的可行性问题引用西方投资理 论和相关分析工具，证明了社会保障基金通过合理地投资营运，能够 实现保值增值。 ( 二) 第二部份分为三节，从社会保障基金的投资营运模式、投 资工具、投资风险监控体系三个方面介绍了几个典型国家的制度安排 以及分析了背后隐藏的深刻的社会、经济背景。 第一节是关于社会保障基金投资营运模式的国际比较和借鉴。 在国际上，主要存在两种投资营运监管模式：一是集中垄断营运模式； 二是分散竞争营运模式。笔者选取了这两种模式的典型代表新加坡和 智利作为比较对象，分析了这两种模式的不同特点和制度构成。总结 出对我国社会保障基金投资营运模式选择的启示：现阶段应实现相对 集中的营运管理模式。 第二节是关于社会保障基金投资工具的国际比较和借鉴。笔者选 取了智利、美国、新加坡作为比较对象。分析了三个国家在选择投资 工具、确定投资组合方式上不同的特点和方法，以及选择背后深层次 的经济、社会和文化背景。从而得出这样的启示：其一，我国应该随 着资本市场的成熟，逐渐扩大投资组合，放松投资限制；其二，在进 行社会保障基金的投资时，除了注重经济效益还应该注重社会效益。 第三节是关于社会保障基金投资营运风险监控体系的国际比较 和借鉴。在国际上，对社会保障基金投资营运的风险监控体系主要存 在两种模式：一是审慎性监管；二是严格的限量监管。笔者选取了这 两种模式的典型代表美国和智利作为比较对象。分析了这两种模式各 自的特点和制度构成。得出如下启示：我国现阶段应该实行严格的限 量监管，随着资本市场的发展才逐步过渡到审慎性监管。 ( 三) 第三部份介绍了我国社会保障基金管理体制和投资营运体 制现状以及亟待解决的问题。 第一节简单介绍了社会保障基金管理体制的现状和存在问题。主 要内容包括了社会保障基金的构成情况和每一组成部份的管理概况， 为后一节介绍社会保障基金各组成部分的投资营运情况理清了脉络。 第二节重点介绍了我国当前社会保障基金投资营运体制现状。主 要内容包括：投资运作的基本原则、资金来源、投资范围和比例限制、 投资方式和风险管理等。随后分析了我国现行社会保障基金投资营运 体制存在和亟待解决的问题：一是金融部门和资本市场的深化；二是 对社会保障基金投资管理公司提出的挑战；三是现行体制未能涉及的 经济回报问题；四是养老基金( 个人帐户) 的空账问题。 ( 四) 第四部份提出了完善我国社会保障基金投资营运体制的思考 和对策，从社会保障基金的投资营运模式、投资工具、投资风险监控 体系三个方面进行阐述。 第一节提出了完善社会保障基金投资营运体制的总体思路，其后 论述了进行社会保障基金投资营运所遵循的原则：安全性原则、收益 性原则、流动性原则和社会效益原则。 第二节对优化社会保障基金投资营运模式进行论述。提出了进一 步提高社会保障基金投资管理机构竞争性的观点。其次，设计了我国 养老保险基金在个人帐户作实后进入资本市场的投资营运模式。 第三节对优选社会保障基金投资工具进行了论述。观点一：随着 一些具有避险功能或风险锁定功能的金融衍生工具的推出，社会保障 基金的投资组合也应该逐渐扩大；观点二：随着资本市场的发展成熟， 应逐步调整投资结构，并且对养老基金入市后的投资工具和投资步骤 问题提出了设想。 第四节对完善社会保障基金投资营运的风险监控体系进行了论 述。首先，提出了我国社会保障基金投资营运监管的主要内容；其次， 设计了一套完整的监管体系；再次借鉴了一些国际通行的风险监控手 段和工具：最后，阐述了完善社会保障基金投资营运风险监控体系的 制度配套措施。 四论文的创新和不足之处 笔者在近一年的论文写作期间，参阅并学习了大量的相关论著， 因此难免有拾前人牙慧的地方，但经过自己认真的研究和分析，从以 下三个方面进行了一定程度的创新： 一是选题新。对社会保障基金的投资营运大多仅以养老保险基金 为研究对象，本文则论述了整个社会保障基金的投资营运问题。 二是研究思路新。本文将社会保障基金投资营运体制分为了投资 ，营运模式、投资工具、投资风险监控体系三个方面进行了较为系统地 阐述。 三是观点新。本文明确提出与市场经济相适应的的社会保障基金 投资营运体制应以选择性原则为指导，注重效率，体现个人权利与义 务紧密结合这一观点。 由于社会保障基金涵盖了经济、政治、社会等各个领域，而本人 的学习和研究能力毕竟有限，对问题研究的深度和广度都不够。比如 对社会保障基金投资营运体制的经济效应问题，社会保障基金投资营 运与资本市场的互动关系等问题都缺乏进一步的分析展开。上述不足 和缺陷期待各位老师的批评和指正，以期日后完善。 关键词：社会保障基金投资营运体制保值增值投资营运模式 投资工具投资风险监控体系 a b s t r a c t m o t i v a t i o na n di m p o r t a n c eo fr e s e a r c h c h i n ai sn o wi nas o c i a la n de c o n o m i ct r a n s i t i o n a lp e r i o do f s p e c i a l s i g n i f i c a n c e t h eo l ds y s t e mh a sb e e nc o m p l e t e l yb r o k e nd o w nw h i l et h e n e ws y s t e mh a sb e e ne s t a b l i s h e dg r a d u a l l y h o w e v e r , t h ef o r m e rs o c i a l p r o b l e m s ，s u c ha sp o v e r t y , s o c i a lw e l f a r e v a c u u m ”，a n ds oo n a r es t i l l e x i s t i n g ；w h i l e t h en e wo n e sa r i s ea n db e c o m eo b v i o u s ，s u c ha s u n e m p l o y m e n t ，l a i d o f f , s o c i a lw e l f a r ei s s u ei ns t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s u n d e rs u c hs o c i a lb a c k g r o u n d ，i ti si m p o s s i b l et om a i n t a i nt h es t a b i l i t yo f s o c i e t ya n das u s t a i n a b l ee c o n o m i cd e v e l o p m e n tw i t h o u tas o u n ds o c i a l s e c u r i t ys y s t e m a l s oi ti sd i f f i c u l tt os o l v ea l lt h er e l a t e ds o c i a lp r o b l e m s a tp r e s e n tw i t h o u ta ni n i t i a t i v er e f o r mt o w a r d st h ef o r m e rs o c i a ls e c u r i t y s y s t e m i nt h i sr e f o r m ，t h ei n v e s t m e n to p e r a t i o no fs o c i a l s e c u r i t yf i m d s b e c o m e st h ec r i t i c a lf o c u s 刀m st h i st h e s i sp u t sf o r w a r ds o m eo p i n i o n s a n ds u g g e s t i o n st o w a r d st h er e f o r mo ni n v e s t m e n to p e m t i o n a is y s t e mo f s o c i a ls e c u r i t yf u n d s i ta i m sa ts u g g e s t i n gar e a s o n a b l ea n de f f e c t i v e a r r a n g e m e n tf o rs o c i a ls e c u r i t yf u n d ss o a st og u a r a n t e ei t sv i r t u o u s c i r c l i n ga sw e l la sc o m m o ni n t e r e s t s b a s i ct h o u g h ta n dl o g i c a ls t r u c t u r e t h ee s t a b l i s h m e n to ft h ei n v e s t m e n to p e r a t i o no fs o c i a is e c u r i t y f u n d ss h o u l db ec a r r i e do u ta st h ef o l l o w i n g ：a c c o r d i n gt ot h ep r i n c i p l e s o f s e c u r i t y , p r o f i t a b i l i t y , m o b i l i t y a n d s o c i a l e f f i c i e n c y , a n e f f i c i e n c y o r i e n t e ds y s t e mo fs o c i a ls e c u r i t yf u n d si n v e s t m e n to p e r a t i o n i sn e e d e dt h r o u g ht h e w a yo fo p t i m i z i n gt h ei n v e s t m e n to p e r a t i o n a l p a r e r n s ，i n v e s t m e n tt o o l s ，a n de s t a b l i s h i n gas u p e r v i s i n gs y s t e mo f j n v e s t m e n tr i s k s c h a p t e ri i n t r o d u c e ss o m e w e l la sat h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l g e n e r a lt h e o r i e so ns o c i a ls e c u r i t y , a s a n a l y s i st o w a r d st h ea i m so fi n v e s t m e n t o p e r a t i o no fs o c i a ls e c u r i t yf u n d s c h a p t e ri ic o m p a r e sa n da n a l y z e st h ed i f f e r e n c ea m o n gt h r e e r e p r e s e n t a t i v ec o u n t r i e si nt e r m so fi n v e s t m e n to p e r a t i o n a l p a t t e r n s ， i n v e s t m e n tt o o l sa n dr i s ks u p e r v i s i o n c h a p t e r ig i v e sa na c c o u n to ft h ep r e s e n ts i t u a t i o no fc h i n a ，s m a n a g e m e n ta n di n v e s t m e n to p e r a t i o ns y s t e mo fs o c i a ls e c u r i t y , t h u s g i v i n ga na n a l y s i st o w a r d st h ee x i s t i n gp r o b l e m s c h a p t e r d e a l sw i t ht h eg e n e r a li d e aa n dp r i n c i p l e si no p t i m i z i n g t h ei n v e s t m e n ta n do p e r a t i o n a ls y s t e mo fs o c i a ls e c u r i t yf u n d sa n d p u t s f o r w a r ds o m e s u g g e s t i o n so fr e f o r m i n gt h ei n v e s t m e n to p e r a t i o n a l p a t t e m s ，i n v e s t m e n tt o o l sa n dr i s ks u p e r v i s i o n m a i nc o n t e n ta n dv i e w s t h i st h e s i si sm a i n l yd i v i d e di n t ot h ef o l l o w i n gf o u r p a r t s ( 1 ) i n t r o d u c i n gs o m eg e n e r a lt h e o r i e si ns o c i a ls e c u r i t yf u n d sa n d a n a l y z ei t sa i mi ni n v e s t m e n ta n do p e r a t i o n t h eg e n e r a lt h e o r i e so i ls o c i a ls e c u r i t yf u n d sm a i n l yd e a lw i t hi t s r e s o u r c e s ，b a s i cf u n c t i o n ，c l a s s i f i c a t i o na n dt h e f u n d - r a i s i n gm o d eo f p e n s i o nf u n d s i ta n a l y z e st h ea i mo fi n v e s t m e n to p e r a t i o ns y s t e mo f s o c i a ls e c u r i t y f u n d s ：v a l u ep r e s e r v a t i o na n da p p r e c i a t i o n t h i sa n a l y s i si n c l u d e s ：f i r s t l y , t h ev a l u ep r e s e r v a t i o na n d a p p r e c i a t i o ns h o u l db er e g a r d e da st h e t h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a lp r i n c i p l e si nt h ei n v e s t m e n to p e r a t i o no fs o c i a l s e c u r i t yf u n d s ；s e c o n d l y as o u n ds y s t e mo fi n v e s t m e n to p e r a t i o ns v s t e r n s h o u l db es e tu pi no r d e rt oa c h i e v et h eg o a lo fv a l u ep r e s e r v a t i o na n d a p p r e c i a t i o n ；t h i r d l y , i ta n a l y z e st h ef e a s i b i l i t yt oa c h i e v et h i s g o a l ， w h i c hc a nb ea c h i e v e dt h r o u g hr e a s o n a b l ei n v e s t m e n ta n do d e r a t i o n b a s e do ns o m ei n v e s t m e n tt h e o r i e sa n ds o m er e l a t e da n a l y t i c a lt o o l si n t h e w e s t ( 2 ) c o m p a r i n gt h ed i f f e r e n c eo fi n v e s t m e n to p e r a t i o n a ld a t t e r n s a m o n gc o u n t r i e s 2 f i r s t ，t h r o u g hc o m p a r i s o n ，i t i sc o n c l u d e dt h a tar e l a t i v e l y g o v e r n m e n t - r e n t e dp a t t e m i ni n v e s t m e n ta n do p e r a t i o nm a n a g e m e n t s h o u l d b ec a r r i e do u t s e c o n d ，w i t ht h ei n v e s t m e n tt o o l s ，a n dt h em a t u r i t yo fc a p i t a lm a r k e t ， c h i n as h o u l dg r a d u a l l ye x p a n dt h ei n v e s t m e n tc o m b i n a t i o na n dl o o s et h e i n v e s t m e n tl i m i t a t i o n s i nt h ei n v e s t m e n to fs o c i a ls e c u r i t yf u n d s ， a t t e n t i o ns h o u l db ep a i dt oe c o n o m i cr e s u l t sa n da l s os o c i a lr e s u l t s f i n a l l y , a sf o rt h er i s ks u p e r v i s i o ni ni n v e s t m e n to p e r a t i o no fs o c i a l s e c u r i t yf u n d s ，c h i n as h o u l dc a r r yo u ts t r i c ts u p e r v i s i o na tp r e s e n t ，a n d t h e ng r a d u a l l yc h a n g e si ti n t od i s c r e t i o ns u p e r v i s i o na l o n gw i t ht h e d e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e t ( 3 ) i n t r o d u c i n gt h ep r e s e n ts i t u a t i o na n dp r o b l e m si nm a n a g e m e n t s y s t e ma n dt h ei n v e s t m e n to p e r a t i o ns y s t e mo fc h i n a ss o c i a ls e c u r i t y f u n d s f i r s t ，ab r i e fa c c o u n to ft h ep r e s e n ts i t u a t i o na n de x i s t i n gp r o b l e m s i nm a n a g e m e n ts y s t e mo fc h i n a ss o c i a ls e c u r i t yf u n d si si n t r o d u c e d s e c o n d ，i tf o c u s e so n t h e p r e s e n ts i t u a t i o n i nt h ei n v e s t m e n t o p e r a t i o ns y s t e mo fs o c i a ls e c u r i t y f i m d s t h ep r o b l e m sl i ei n ：t h e d e e p e n i n g o ff i n a n c i a l d e p a r t m e n t sa n dc a p i t a lm a r k e t ；c h a l l e n g e s t o w a r d st h ec o m p a n i e sd e a l i n gw i t ht h ei n v e s t m e n tm a n a g e m e n to fs o c i a l s e c u r i t yf u n d s ；t h ei s s u ei n v o l v e di ne c o n o m i cr e t u r n sa n d t h ei n v e s t m e n t o p e r a t i o ni s s u eo f p e n s i o nf u n d s ( 4 ) p r o p o s i n gt h o u g h t s a n dc o u n t e r m e a s u r e st o p e r f e c t t h e i n v e s t m e n to p e r a t i o ns y s t e mo fs o c i a ls e c u r i t yf u n d s f i r s t ，ag e n e r a lt h o u g h ta n dp r i n c i p l et op e r f e c tt h ei n v e s t m e n t o p e r a t i o ns y s t e mo f s o c i a ls e c u r i t yf u n d si si n t r o d u c e d s e c o n d ，a na r g u m e n to no p t i m i z i n gt h ei n v e s t m e n to p e r a t i o ns y s t e m o fs o c i a ls e c u r i t yf u n d si sp r e s e n t e d i tf l r t h e rp u t sf o r w a r dt h ev i e wt h a t t h ec o m p e t i t i v e n e s so ft h ei n v e s t m e n tm a n a g e m e n ti n s t i t u t i o n ss h o u l db e i m p r o v e d ，a n dd e s i g n st h ei n v e s t m e n to p e r a t i o n a lp a t t e m so fp e n s i o n 3 f u n d sa f t e ri t se n t e r i n gt h ec a p i t a lm a r k e t t h i r d l v ad i s c u s s i o no no p t i m i z i n g i n v e s t m e n tt o o l so fs o c i a l s e c u r i t yf u n d si sp r e s e n t e d t h ei n v e s t m e n tc o m b i n a t i o ns h o u l de x p a n d w i t ht h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a l d e r i v a t i v e so fa v o i d i n gr i s k s - a n i n v e s t m e n ts t r a t e g ya b o u tp e n s i o nf u n d si sd e s i g n e d f i n a l l v ad i s c u s s i o no nt h e r i s k s s u p e r v i s i o n o np e r f e c t i n gt h e i n v e s t m e n to p e r a t i o no fs o c i a ls e c u r i t yf u n d s ，i n c l u d i n gt h em a i nc o n t e n t a n ds u p e r v i s i n gs y s t e mo fi n v e s t m e n to p e r a t i o no fs o c i a ls e c u r i t yf u n d s ， r e f e r e n c ef o ms o m ei n t e r n a t i o n a lc o m m o n l y u s e dd e v i c e sa n dt o o l si n r i s ks u p e r v i s i o n ，a sw e l la ss o m ea u x i l i a r ym e a s u r e s t h ec r e a t i v i t ya n dd r a w b a c k s i nt h et h e s i s t h ec r e a t i v i t yl i e si n ： f i r s t ，t h eb r a n dn e wt o p i c i s p r e s e n t e d t h ep r e s e n ti n v e s t m e n t o d e r a f t o nt o w a r d ss o c i a ls e c u r i t yf u n d sm a i n l yd e a l sw i t hp e n s i o nf u n d s ， w 址l et h i st h e s i sd i s c u s s e st h ew h o l ei s s u eo f i t si n v e s t m e n to p e r a t i o n s e c o n d ，an e wt h o u g h ti ns t u d yi sp r e s e n t e d t h i st h e s i sg i v e s a r e l a t i v e l ys y s t e m a t i cd i s c u s s i o no v e rt h et h r e ea s p e c t si nt h i si s s u eo f t h e i n v e s n n e n to p e r a t i o n a lp a t t e r n ，i n v e s t m e n tt o o l s a n dr i s ks u p e r v i s i o n s y s t e m t h i r d l y , a no r i g i n a li d e ai sp r e s e n t e d as y s t e mw h i c hf o l l o w st h e o p t i o n a lp r i n c i p l e sa sg u i d a n c e ，p a y sa t t e n t i o n t oe f f i c i e n c y , a n dd i s p l a y s t h ei n d i v i d u a lr i g h ta n dr e s p o n s i b i l i t y i n c o n f o r m i t yw i t h m a r k e t e c o n o m y s i n c et h i st h e s i sc o v e r sv a r i e sf i e l d si ne c o n o m i c s ，p o l i t i e sa n d s o c i e t y , a n dd u et ot h ea u t h o rl i m i t e dr e s e a r c h i n ga b i l i t i e s ，t h e r em u s tb e s o m ed r a w b a c k si nd e p t ha n ds c o p ei nt h es t u d y t h ea u t h o ri ss i n c e r e l y l o o k i n gf o r w a r d t oy o u rp r e c i o u sc r i t i c i s ma n ds u g g e s t i o n s k e vw o r d s ：i n v e s t m e n to p e r a t i o n a ls y s t e mo fs o c i a ls e c u r i t yf u n d s ； v a l u ep r e s e r v a t i o na n da p p r e c i a t i o n ； i n v e s t m e n to p e r a t i o n a lp a t t e m ； i n v e s t m e n tt o o l s ；s u p e r v i s i n gs y s t e mo fi n v e s t m e n tr i s k s 绪言 孔子云：“大道之行也，天下为公，选贤任能，讲信修睦。故人 不独亲其亲，不独子其子；使老有所终，壮有所用，幼有所长，鳏、 寡、孤、独、废疾者皆有所养；男有分，女有归。贷恶其弃于地也不 必藏于已，力恶其不出于身也不必为已；是故谋闭而不兴，盗穷乱贼 而不作，故外户而不闭。是谓大同。”这段话阐述了孔子“天下为公” 的大同社会的最高理想，其中，更是包含了丰富的社会保障的思想。 孙中山继承了这一思想，并结合中国具体国情，提出了民生主义，主 张兴办公立教育事业，保障完全就业，实行公民公费医疗等。放眼西 方国家，公元前4 0 0 多年前的古希腊先哲柏拉图在著作“理想国”中， 充分描绘了一个没有私有制、没有压迫与剥削、人人自由平等的社会； 后期随着空想社会主义的发展，一些代表人物如莫尔、圣西门、傅立 叶、欧文相继写出了他们的不朽著作，这些著作揭示了社会矛盾的根 源社会的不平等，从而主张实现社会公平，促进社会成员协调发 展，这些思想正是现代社会保障最基本、最深刻的思想基础。应该说， 社会保障作为人类社会久远的福利制度安排，一直与各个时期各个国 家的国民利益休戚相关，并深刻影响一国政党和政治家的前程。 那么究竟什么是社会保障呢? 根据国际劳工组织对社会保障的 界定，它是指“通过一定组织对这个组织的成员所面临的某种风险提 供保障，为公民提供保险金、预防或治疗疾病、失业时资助并帮助他 重新找到工作”。 从全球范围内考察，我们不难发现，从社会保障制度的建立到发 展的历史过程中，社会保障被提到异常重要的地位的时期往往同特定 的时代背景是相通的。社会保障体系中的重要组成部分一社会保险 制度不是产生于有“日不落帝国”之称的老牌资本主义发达国家英国， 而是产生于较为薄弱的德意志，与当时“铁血宰相”俾斯麦的极权不 无关系；英国颁布的济贫法的年代正处于资本主义原始积累阶段 和走向现代化的开端；美国制定并实施社会保障法以遭遇全球性 的经济大危机为特定背景。在中国历史上，再没有任何一个时代像现 在这样使社会保障成为举国上下乃至许多西方国家和国际组织都十 分关注的领域。因为中国现阶段正处于一个特别重要且意义特殊的社 会经济转型时期，旧的体制己被完全打破，新的体制逐渐得到确立， 但原有的社会问题如贫困、灾害、疾病、社会福利“真空”等依然存 在，新的社会问题如失业、下岗、人口老龄化、国有单位福利社会化 问题也一齐爆发并表现得日益明显。在这种时代背景下，没有健全的 社会保障制度，便不可能有社会的稳定与经济的持续发展；而不对传 统社会保障制度进行创新式的改革，亦难以解决现有的各种相关社会 问题。 实际上，社会保障体系的建立受诸多因素的影响，包括经济、社 会、政治、伦理的因素乃至本土和外来历史文化的影响等。社会保障 关系到社会稳定、社会公平、社会价值、社会进步等问题，因而社会 学成为研究社会保障的一个重要理论基础；同时，社会保障作为通过 经济手段来达到特定社会目标与政治目标的制度安排，其本身也可视 为一种经济活动，因此社会保障既需要按照自身规律来发展，也必然 要受到各种经济关系与经济活动规律的制约。当前，我国处于计划经 济向市场经济的转轨时期，市场在资源配置中应起基础性的调节作 用，这样，从根本上说，市场经济条件下的收入分配必须也只能坚持 “效率优先、兼顾经济公平与社会公平”的原则，社会保障作为对国 民收入的第二次分配，也同样如此。公平是现代社会保障制度的本质 和核心，但现代社会保障制度更不能排斥效率，在运行中需要根据具 体条件来选择效率较高的方式。本文试图从社会保障基金投资营运的 角度，来探讨社会保障制度安排的有效性问题。 第一章社会保障基金的理论分析 第一节社会保障基金的一般理论分析 分析社会保障基金投资营运问题，我们首先要从社会保障基金的 一般理论入手。 一社会保障基金的来源和基本功麓 马克思创立了劳动价值理论，并以此为基础建立了马克思主义的 分配理论。与社会保障直接相关的论述，则是马克思的六个扣除学说 与后备基金理论。在哥达纲领批判中，马克思指出，“如果我们 把劳动所得这个用语首先理解为劳动的产品，那么，集体的劳动 所得就是社会总产品。现在从它里面应该扣除：第一，用来补偿消费 掉的生产资料的部分；第二，用来扩大生产的追加部分；第三，用来 应付不幸事故、自然灾害等的后备基金或保险基金。同时，剩下的总 产品中的其他部分是用来作为消费资料的。把这些部分进行个人分配 之前，还得从里面扣除：，第三，为丧失劳动能力的人等设立的 基金，总之，就是现在属于所谓官办济贫事业的部分。”从马克思的 论述中，可以看出，社会总产品的第三种扣除和剩余产品中“为丧失 劳动能力的人等设立的基金”即揭示了社会总产品的基本分配格局， 亦描述了社会保障基金的来源。 社会保障又称为“入息保障”( 工n c o m em a i n t e n a n c e ) ，意思是指 社会保障的作用是要维持人们的固定收入，不至受到生、老、病、死 等问题的困扰。事实上，现代社会保障制度最先于工业发达国家引入， 原意就是要抵御工业生产对工人收入带来的不稳定性，即让工人在面 对各种城市生活危机时能得到保障。随着社会保障的发展，社会保障 的功能日益扩大，不再限于入息保障，且要建立公平社会、缩减贫富 差距，让工人与老板平等地享受经济发展的成果。实际上，社会保障 应否扮演入息保障以外的功能，很多时取决于客观环境的需要。总括 而言，社会保障的基本功能是保障个人入息的稳定。早期社会保障学 者曾言，社会保障犹如机器的润滑剂，使工业社会运作得更为顺畅， 但要透过社会保障达成公平社会，却是一种奢望。 二社会保障基金的分类 社会保障基金作为社会保障制度的现实经济基础，是由若干具体 的社会保障基金种类构成的。对社会保障基金进行种类划分，并非单 纯是为了揭示社会保障体系的功能结构，同时也是为了对社会保障进 行有效的管理与监控。基金的分类方法包括：一是以基金的来源为依 据，社会保障基金可以划分为财政性社会保障基金、社会保险基金和 社会福利基金等；二是以基金的用途或功能为依据，社会保障基金又 可以被划分为养老保险基金、医疗保险基金、救灾基金等等；三是以 基金的存储与运转为依据，社会保障基金还可以被划分为积累性基金 和非积累性基金，前者如养老保险基金、失业保险基金等，后者如济 贫基金等。我们简单介绍一下按来源划分的基金种类。 1 财政性社会保障基金它来源于国家税收，通过经常性预算和 财政拨款的形式形成，直接体现着国家在社会保障方面的责任。财政 性社会保障基金不论由国家财政部门直接管理，还是财政部门与有关 社会保障职能部门共同管理，主要用于社会保障补贴，都是政府站在 社会保障前台的标志。 2 社会保险基金它来源于按工资额一定比率征收的社会保险费 ( 税) ，通常由雇主与雇员分担缴费责任，亦包含着国家财政援助的 份额，是由国家、雇主、雇员等在社会保险方面责任共担机制的具体 体现。主要用于养老、医疗、失业、工伤、生育等各项社会保险待遇 支出，它由经办机构按政策支付给受保者，是劳动者社会保险权利与 义务相结合的具体体现。在纳入国家财政范畴的条件下，社会保险基 金作为财政资金亦按照财政性社会保障基金的管理模式管理；在独成 系统的条件下，既可以由政府社会保险管理部门管理，亦可以建立专 门的基金组织或委托融资机构负责管理，在这种情形下，政府财政站 在后台，扮演着最后出场的角色。 3 社会福利基金社会福利基金在多数情况下都是一种混合型社 会保障基金，其中既有来自国家财政拨款的份额，也有来自服务收费 的份额，还可能有来自民间捐献的份额等。福利基金构成的复杂性， 决定了对福利基金的管理并不似财政性社会保障基金与社会保险那 样单纯。多数情况下是由福利机构负责管理基金并实施福利项目，但 政府对某些福利项目亦会直接管理并负责实施。 三。社会保障基金的筹资养老保险财务模式 养老保险是社会保障体系中公认的最大开支项目，社会保险乃至 整个社会保障制度的财政状况是否良好，在很大程度上取决于养老保 险制度的财政状况是否良好。因此，各国均对养老保险的财务模式给 予高度重视。概括起来，世界各国的养老保险财务模式主要有以下三 种： 1 现收现付式该模式不考虑资金