（金融学专业论文）山东省建设经济强省的金融支持研究.pdf

山东大学硕士学位论文 摘要 金融是经济发展的产物，也是推动经济发展的动力，尤其是在现代经济的增 长和发展之中实际上金融业已处于国民经济的核心地位。金融适应甚至超前 于经济的发展是现代经济快速、持续发展的重要动力。与国内其他几个经济发展 水平相当的省份比较可以发现，山东因为经济结构的低层次、金融扶持政策欠缺 等方面的原因，在金融总量、金融发展水平以及金融结构方面都处于相对落后状 态，即山东金融业对于经济的支持是相对乏力的。 区域经济的形成是区域金融产生的前提，区域金融的研究最终还是以金融发 展与经济增长理论为根本。区域金融的发展通过增加对区域的资本投入、推动技 术进步、调整区域分工与合作等途径来促进经济增长和产业结构升级。因为资源 禀赋、产业集聚等的差异，区域经济的发展是非均衡的。不同区域间因为经济基 础、金融外部环境等，区域金融的作用也会因地而异。在本文中，作者选取泰尔 指数来描述、分析山东省区域间的差异，并分析了区域内差异和区域间差异的贡 献度，发现该贡献度不仅具有区域特征，还具有明显的阶段特征。其后，在对区 域总量、产业结构与区域金融差异的相关性研究中发现，山东省区域经济与区域 金融在各个区域内与各个区域之间呈现着不均衡的发展态势。在其后的实证分析 中，发现山东各区域内金融发展对经济增长的影响差异明显：中部地区的经济增 长主要是固定资产投资拉动，西部地区更依赖于金融发展，而东部地区则是二者 合力的结果。而对金融发展对产业结构的影响分析则发现其区域特征十分明显。 在此基础上，作者提出了山东建设经济强省的政策建议：包括培育青岛、济 南两个区域性金融中心、实行适度差别的金融政策、重构区域性金融体系等，通 过这些措施为区域经济的协调发展、为山东经济发展质量的进一步提高提供强大 的金融支持。 关键词：金融支持；比较；区域金融：经济增长；产业结构；政策建议 嗄# 毪 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t f i n a n c ei st h ep r o d u c to fe c o n o m i cd e v e l o p m e n t , a n da l s ot h ep o w e rw h i c h p r o m o t e se c o n o m i cd e v e l o p m e n t , e s p e c i a l l yi nt h em o d e mg r o w t ha n dd e v e l o p m e n t o fe c o n o m y - i nf a c t 缸a n c eh a sb e e ni nt h ec o r eo fn a t i o n a le c o n o m y i ti sa n i m p o r t a n td r i v i n gf o r c eo ff a s ta n dc o n t i n u o u sd e v e l o p m e n ti nm o d e me c o n o m yt h a t f i n a n c ea d a p t st oa n de v e ni sa h e a do fe c o n o m i cd e v e l o p m e n t c o m p a r e dw i t hs o m e o t h e rn a t i o n a lp r o v i n c ei nt h e 双黜l e v e lo fe c o n o m i cd e v e l o p m e n t , s h a n d o n gi si na r e l a t i v e l y b a c k w a r ds t a t ei n t h el e v e lo ff i n a n c i a lt o t a l q u a n t i t y ，f i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n df i n a n c i a ls t r u c t u r eb e c a u s eo ft h el o w - l e v e le c o n o m i cs l z u c t u r e ，t h e l a c ko ff i n a n c i a ls u p p o r t i v ep o l i c i e sa n ds oo n t h a ti s , t h es u p p o r to fs h a n d o n g f i n a n c et oe c o n o m yi sr e l a t i v e l yw e a k t h ef o r m a t i o no fr e g i o n a le c o n o m yi st h ep r e r e q u i s i t ef o rt h eg e n e r a t i o no f r e g i o n a lf i l n a r c e ，a n dt h er e s e a r c ho fr e g i o n a lf i n a n c ei su l t i m a t e l yb a s e do nt h et h e o r y o ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h t h ed e v e l o p m e n to f r e g i o n a lf i n a n c e p r o m o t e se c o n o m i cg r o w t ha n du p g r a d e si n d u s t r i a ls t r u c t u r eb ym e a n so fi n c r e a s i n g c a p i t a li n v e s t m e n ti nt h er e g i o n , p r o m o t i n gt e c h n o l o g i c a lp r o g r e s s ，a d j u s t i n gt h e d i v i s i o no fl a b o ra n dc o o p e r a t i o ni nt h er e g i o na n ds oo n b e c a u s eo fd i f f e r e n c e si n r e s o u r c ee n d o w m e n t sa n di n d u s t r i a la g g l o m e r a t i o nt h ed e v e l o p m e n to fr e g i o n a l e c o n o m yi sn o tb a l a n c e d t h er o l eo fr e g i o n a lf i n a n c ei sd i f f e r e n t 舶mr e g i o nt o r e g i o nd u et od i f f e r e n c e so fr e g i o n si ne c o n o m i cf o u n d a t i o na n df i n a n c i a le x t e r n a l e n v i r o n m e n t i nt h i sa r t i c l e ，t h ea u t h o rs e l e c t e st h et h e i li n d e xt od e s c r i b ea n da n a l y s e d i f f e r e n c e sb e t w e e nr e g i o n so fs h a n d o n gp r o v i n c e ，a n da n a l y s e sd i f f e r e n c e sb e t w e e n t h er e g i o na n dt h ed e g r e eo fc o n t r i b u t i o no fi n t e r - r e g i o n a ld i f f e r e n c e s h ef i n d st h a t t h ed e g r e eo fc o n t r i b u t i o nh a s r e g i o n a lc h a r a c t e r i s t i c sa n do b v i o u ss t a g e c h a r a c t e r i s t i c s a f t e rt h a t ，a c c o r d i n gt ot h er e l e v a n ts t u d yo f r e g i o n a lt o t a la m o u n t ， i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea n dr e g i o n a lf i n a n c i a ld i f f e r e n c e s ，r e g i o n a le c o n o m ya n d r e g i o n a l f i n a n c ei ns h a n d o n gp r o v i n c es h o wa nu n b a l a n c e dt r e n do fd e v e l o p m e n tw i t h i ne a c h r e g i o na n db e t w e e nd i f f e r e n tr e g i o n s i nt h es u c c e d e n te m p i r i c a la n a l y s i s ，i ti sf o u n d t h a tf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tb e t w e e nr e g i o n so fs h a n d o n gp r o v i n c eh a sa v e r yc l e a r i i i 山东大学硕士学位论文 d i f f e r e n c ei ne f f e c t so ne c o n o m i cg r o w t h ：t h ee c o n o m i cg r o w t ho fc e n t r a lr e g i o ni s m a i n l yd r i v e nb yi n v e s t m e n ti nf i x e da s s e t s ，t h a to fw e s t e r nr e g i o ni sm o r ed e p e n d e n t o nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n t , a n dt h a to fe a s t e r nr e g i o ni st h er e s u l to ft h et w oa s p e c t s t o g e t h e r b a s e do ne f f e c ta n a l y s i so ft h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n to nt h ei n d u s t r i a l s t r u c t u r e r e g i o n a lc h a r a c t e r i s t i c sa r ev e r yo b v i o u s o nt h a t b a s i s ，p o l i c ys u g g e s t i o n s t h a tt h ea u t h o rp r o p o s e so fp r o m o t i n g s h a n d o n gp r o v i n c et oc o n s t r u c ts t r o n ge c o n o m yi n c l u d e ：n u r t u r i n gt w or e g i o n a l f i n a n c i a lc e n t e ri n q i n g d a o a n dj i n a n ，a d o p tf i n a n c i a l p o l i c yw i t hm o d e r a t e d i f f e r e n c e s ，n e w l yb u i l dr e g i o n a lf i n a n c i a ls y s t e m ，a n ds oo n t h r o u g hs u c h m e a s u r e si tp r o v i d e ss t r o n gf i n a n c i a ls u p p o r tt ot h ec o o r d i n a t e dd e v e l o p m e n to f r e g i o n a le c o n o m i ca n df u r t h e ri m p r o v e m e n to f t h eq u a l i t yo fd e v e l o p m e n ti n s h a n d o n ge c o n o m y k e yw o r d s ：f i n a n c i a ls u p p o r t ；c o m p a r i s o n ；r e g i o n a l 矗l l l a n c e ；e c o n o m i c g r o w t h ；i n d u s t r i a ls t r u c t u r e ；p o l i c ys u g g e s t i o n s i v 原创性声明 本凡澎明：所壁翅j 悄雏敝，是耗蛔毯拗雕脂导下，独立j 蝴 究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论艾币包分庄何典f l i 价人 或集体已绥赠魅媸簦浏啪科燃对本如拇腓出重奥劂渐 和集 体均已舀汶中以啊晓柳舌湘瑚。本声明的法舞赜任由= 巷 再担。 日觌2 塑4 关于学位论文使用授权的声明 本心定淦了解山东大学有关保留、使用学位沧如毓期定，同薛等排留或 向匡彖有关部门或钆阿茏 臼啪复印件和电子航允许沦蚓龆鄞骄悯； 本人授权山东歹潮以将本学位敝的全部或部分内容编入- 每炮黜鄂鞋蚧裣 索，可以采用影印、缩印或尉蚴程捐玛哳睛诡文利氆缸鸥雏敝。 山东大学硕士学位论文 第一章绪论 1 1 选题背景和意义 金融是经济发展的产物，同时又是推动经济发展的动力。金融资源在现代经 济的增长与发展中发挥着举足轻重的作用，其在国民经济活动中的核心地位早已 被现代经济增长理论所证明金融资源的数量、构成及其配置效率是一国或地 区经济增长与发展的重要约束条件之一。随着我国市场经济改革步伐的加快，金 融业也被推向了改革的前沿，金融不再担任政府“第二财政一的角色，金融业企 业化、市场化，转变为市场经济的有机组成部分，通过发挥其资金融通功能和分 散风险的作用，有力地支持经济发展。金融市场的发育状况以及传导机制对于经 济状况而言至关重要：如果金融市场发育良好，传导机制畅通无阻，则会有力地 促进储蓄的增加以及储蓄向投资的有效转化，进而推动资本积累、技术进步乃至 支持长期的经济增长；如果金融发展停滞不前，甚至产生大的危机或倒退，则会 对经济产生十分恶劣和严重的影响。金融对经济的促进作用主要体现在两个层面 上这与金融资源自身的特点有关叫1 ) 发挥自身作用，为经济发展提供便 利条件，比如货币促进商品流通、信用促进资金融通等，极大地节省交易成本， 有利于经济要素的合理配置和流通。( 2 ) 金融机构将国民储蓄转化为投资，促进 资本的形成并有效分散投资风险，有利于扩大投资再生产，促进产业结构的优化 升级，从而更好地服务于经济发展。金融机构存贷款、储蓄额以及证券市场的发 展等都将对地区经济发展的速度和特征产生重大影响，缺乏金融资源的开发和利 用，潜在的经济要素不可能得到充分的挖掘。因此，金融发展程度不同的地区， 其经济发展也将呈现不同的状态和特征，因此，对区域经济发展来讲，怎样发挥 区域金融的推动和调节作用，是一个重要的研究课题。 山东是我国东部沿海的沿海大省，经济发展一直走在全国的前列，从2 0 0 4 年开始g d p 超过江苏，成为仅次于广东省的第二经济大省。但同沿海发达省份 江苏、浙江、广东等相比，在经济发展的质量上仍然有很大的差距。在省内来看， 山东的区域经济发展差别也较大，尤其是东部沿海城市和西部地区。山东省拥有 良好的外部环境及区位优势，地区内部资源配置的调节和改进将起到激发经济增 长潜力的作用，这其中金融资源的发展将对区域产业结构的升级、区域经济的发 展乃至全省的经济增长产生重要影响。因此，比较山东省和其他沿海发达省份的 山东大学硕士学位论文 差别，明晰山东省经济发展的特征和趋势，研究区域金融对于区域内经济增长的 影响，探索在山东省“一体两翼 新战略格局中怎样通过有差别的金融政策调节 金融资源的配置提高金融效率来促进产业结构调整和经济发展，对于提高山东省 的金融业竞争力，促进山东由经济大省向经济强省的转变至为重要和迫切。 1 2 论文的研究方法 本文主要采用了三种研究方法：第一是理论分析结合实证研究的方法，本文 首先对金融发展对于经济总量增长与产业结构升级之间的关系进行了理论分析， 在此基础上联系具体地区的实际进行了分析，两者相得益彰。 第二是采用计量分析的方法，本文在对样本地区进行数据处理的基础上，建 立了金融发展、产业结构升级和经济增长之间的计量模型，并且对此进行分析。 第三是采用比较分析的方法，不同地区金融结构、经济发展和产业结构的差 异及其变动规律是本文研究和分析的重点所在。这种地区差异只有在充分的比较 分析之后才能够得以理解，所以本文较多地采用比较分析的方法。并且在比较过 程中，先是对山东省与苏浙粤三省的金融支持力度进行比较，然后再深入到山东 省东中西部的经济与金融差异，使得比较分析过程层次分明、重点突出。 1 3 论文的结构安排及主要创新点 本文针对山东省区域之间经济发展不平衡的现象，围绕如何从区域金融结 构、经济发展和产业结构影响程度的比较研究来解释这一现象的问题展开，共分 为六章。 第一章导论，提出本文的研究目的、意义和背景以及研究方法、论文的结构 安排和创新点。 第二章主要是对国内外有关金融发展和经济增长关系的理论成果进行回顾， 并分成国外和国内两块，国外按照时间顺序分成两个阶段，国内则按照国家和地 区层面划分。 第三章则是对区域金融结构与经济发展和产业结构的互动机理进行探讨，首 先说明区域金融的内涵及其构成要素，然后分别介绍了区域金融作用于经济发展 总量的一般机理和区域金融结构转变和产业结构升级的内在作用机制。 第四章引入区域差异衡量指标泰尔指数，分别计算了山东省区域金融和 区域经济的泰尔指数，通过对山东省中西部地区经济和金融泰尔指数以及区域内 2 山东大学硕士学位论文 差异和区域间差异的解构，来分析山东省经济与金融区域差异的内在机理，并研 究经济与金融区域差异的相关关系。 第五章是在第三章理论分析的基础上进行实证研究，即选取山东省的样本地 区，运用数量模型对数据进行处理之后得出初步结论，然后对它们各自金融结构、 经济增长和产业结构的发展现状进行比较，具体分析金融发展和经济增长与产业 结构优化差异化的原因。 第六章提出实施区域金融经济可持续发展的对策，培育青岛、济南两个区域 性金融中心，通过实施适度差别金融政策，重新构建区域性金融体系，使得金融 资源的配置更为合理，以加快区域金融经济的协调发展。 本文的创新之处首先在于在研究思路上，采取以区域金融发展和经济增长作 为切入点，将金融发展和经济增长关系的研究框架应用到区域金融研究的层面， 同时把经济增长分解为总量增长以及产业优化升级两个层面，更为全面地分析了 区域金融发展对区域经济增长促进作用的深层次机制。 其次，引入衡量区域差异指标泰尔指数，使用相关数据同时计算得出区 域经济与区域金融的相关数值，并对于区域间差异和区域内差异进行解构，全面、 精细地研究了山东省区域经济与区域金融在区域间、区域内及整个区域内的相关 性。 山东大学硕士学位论文 第二章区域金融作用于经济发展的一般理论分析 2 1 区域金融的内涵及其构成要素 区域金融是一定区域内的金融结构与金融运行在空间上的分布状态，在外延 上表现为不同形态、不同层次和金融活动相对集中的若干特定的金融区域。区域 金融与区域经济紧密联系在一起，是现代市场经济条件下大国经济和金融发展的 一种客观现象。区域经济取决于区域内的经济资源分布、经济发展水平和社会分 工在地域上的非均衡性，而区域金融作为区域经济的重要组成部分，不仅具备区 域经济的明显的区域性特点，而且区域经济的发展在很大程度上要借助于金融的 区域化运行，也就是要依赖于金融的区域化。 虽然区域经济与区域金融密不可分，但二者的外延并不完全重合。如有的金 融中心可以覆盖若干经济区域，而有的经济区域也可能包括若干金融中心。这意 味着区域金融有区别于区域经济的独立构成因素，也正是这些因素的不同组合决 定了区域金融之间的差异与联系。区域金融的基本构成要素包括：( 1 ) 金融结构 与发展水平差异。金融结构与发展水平的差异是体现并决定区域金融差异的关键 因素。其中，金融发展水平从量的角度如金融资源、金融机构与金融交易的数量、 经济货币化与金融深化程度的不同等来反映区域金融差异；金融结构则从质的方 面如金融机构、金融工具、融资方式等的构成和金融行为的不同特点等来反映区 域金融差异。( 2 ) 区域金融主体的经济行为和行为能力的差异。不同的区域分 工使得区域金融行为主体利益需求及其经济行为不同。同时，区域金融市场在深 度和广度上的差异以及中央政府对地方政府所提供的政策供给不同，也使得区域 金融主题的行为能力差异化。( 3 ) 金融中心的吸纳和扩散能力差异。特定的区域 金融是以一个金融中心为核心的，而金融中心吸纳与扩散功能的大小是决定区域 金融在空间外延和地位层次方面差异的重要因素，也是引起金融资源空间流动和 区域金融结构变化的重要力量。( 4 ) 环境差异。一定地区的社会经济环境对区域 金融的运行与发展有着深远影响，是区域金融不同特点形成的重要基础。社会经 济环境可分为软环境和硬环境两个方面：软环境包括区域经济与金融政策法规、 居民金融意识、社会信用环境等，硬环境包括地理位置、交通与通讯设施、经济 结构、市场规模等。其中软环境的政策和制度性因素具有较强的可塑性，对区域 金融发展更具重要意义。( 5 ) 空间差异。区域是一个空间概念，具有客观真实性、 4 山东大学硕士学位论文 利益的排他性和独立性。因而研究区域金融的前提是要把金融结构和金融运行置 于一定的空间或区域内。 2 2 区域金融作用于经济发展的理论机理 在长达数百年时间里，西方经济学经历了从实物理论到货币理论的演变过 程，各种理论从不同的方面论述了金融对经济发展的作用机制。 ( 1 ) 货币数量影响经济增长。古典经济学强调货币中性，认为货币在经济体 系中只充当“面纱 角色，货币量的变化不影响实际经济变量。最先与货币面 纱决裂的是瑞典经济学家维克塞尔( k w i c i 【s e l l ) ，他提出著名的“累积过程理论， 认为货币对经济的影响是通过使货币利率( 即市场借贷利率) 与自然利率( 即投资 的预期利润率) 相一致或相背离而实现的。即货币量的变化会使货币利率与自然 利率不一致，如果货币供给量增加，货币利率低于自然利率，则厂商投资会获得 “超额利润”，刺激企业增加投资和扩大再生产；同时货币利率降低将会是人们 的消费需求增加，消费品价格上升，但累计的过程不会由于价格上升吸收了增加 的货币而结束，累积的过程是生产要素专业支付能力高也就是生产效率高的 部门。而生产要素流入生产部门会使消费品市场价格进一步高升，后者价格的高 升会进一步增加对生产资料的需求。累积的过程也就在这种循环中形成。相反当 货币数量减少、货币利率高于自然利率时，则会出现生产萎缩、收入减少和物价 下跌等积累性收缩过程。只有当货币利率等于自然利率时，投资、收入和物价才 不再变动，于是经济达到均衡状态。凯恩斯也主张调节货币、稳定物价，以保持 经济均衡，并提出了管理通货的政策主张。但是，凯恩斯强调财政政策是国家经 济干预的主要手段，认为货币政策作用轻微一些。弗里德曼( m f r i e d m a n ) 的现 代货币数量论强调货币及货币政策的首要作用，认为货币推动力是影响产出、就 业、物价水平的主要因素，货币量的变化会直接影响经济，而无需通过利率进行 传导。弗里德曼的“货币至关重要 只就短期而言，在长期仍然是货币中性。事 实上，货币主义与凯恩斯主义都强调总需求管理，忽视货币与长期经济增长之间 的内在联系。 ( 2 ) 货币信用对长期经济增长具有重要影响。熊彼特( j s c h u m p e t e r ) 的“非 古典经济学认为，货币与实体经济无关，它的变动除了对价格产生影响外，并不会引起实际经济部门 的变动。货币供给至多短期内在一定条件下具有增加实际产出的效应，但从长期看货币供给只能增 加名义产出量。而不能提高实际产出水平 山东大学硕士学位论文 常信用理论”指出正常信用只能保证生产的正常运转，非常信用( 不具有现实商 品流通基础的信用) 才是经济发展的一个不可缺少的因素，因为企业要把生产资 料从原有的用途中拨出来进行重新组合，就必须在正常生产范围以外获得所需资 金。当企业家从银行获得非常信用，实行生产资料重新组合后，企业生产效率提 高和成本降低，因而利润增加，进而收入增加、物价上升，于是经济向前发展。 托宾( j t o b i n ) 将货币因素引入经济增长模型，强调货币的价值储藏功能，并 将货币收入列为实际可支配收入的一部分，进而对居民消费与储蓄行为产生影 响。一旦这种影响具有持久性，货币供给量就会对长期经济增长产生实质性作用。 ( 3 ) 金融发展与深化促进经济增长。戈德史密斯( g o l d s m i t h ) 提出了金融结 构和金融发展的概念并总结了各国金融发展中带有规律性的趋势，认为金融机构 的数量及结构影响经济增长，指出随着经济发展，银行资产在金融机构全部金融 资产中的比重将会下降，其他金融机构的资产比重会大大提高，甚至超过前者， 即经济越发达，非银行金融机构越重要；对外国银行的引进和金融技术的转让对 一国经济发展有着举足轻重的作用，。他还用金融相关比率( f i r ) 衡量一国金融 发展水平，认为在一国经济发展中，f i r 变动的基本趋势是上升的，金融发展水 平在很大程度上反映了一国经济发展所处的阶段。 麦金农( r i m c k i n n o a ) 和肖( e s h a w ) 在二十世纪七十年代针对发展中国家 普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和政府对金融机构的过度干预而 影响经济发展的状况，提出了著名的金融抑制论和金融深化论。麦金农认为，发 展中国家经济是割裂的，大量经济单位的技术条件不同，因而资产回报率也不同； 发展中国家的金融市场是不完全的，大量中小企业被排斥在有组织的金融市场之 外，不完全的金融市场导致资源配置的扭曲；本来就稀缺的资本流向了一些拥有 “特权”而又不具备投资机会的阶层，致使资本与投资机会相分离，急需资金进 行投资的个体得不到足够的资金；这些国家通货膨胀率一般较高，实际利率经常 为负值，进一步打击了居民储蓄积极性，使得资本积累缓慢。“金融抑制”严重 阻碍了资本积累、技术进步与经济增长。肖( e s h a w ) 从分析金融中介与经济发展 关系的角度得出了类似结论，并以此提出了“金融深化”的概念一即金融资产以 快于非金融资产积累的速度而积累。 肖和麦金农都认为，要打破金融抑制所造成的恶性循环，必须进行金融深化。 6 山东大学硕士学位论文 金融深化具有多方面的良性效果：所得效应：货币化效应：储蓄效应： 投资效应；就业效应；消除利用官价( 官方汇率和利率) 牟利进行黑市活动的 效应。为此，他们提出了金融深化的主要政策措施：一是彻底改革金融体制，打 破金融市场的垄断格局，放宽对金融体系和市场的管制和束缚，允许并鼓励民营 金融发展，大力扶持农村金融组织，发展现代金融部门，完善金融市场，使银行 制度和资本市场能够真正吸收和动员社会储蓄资金，并将其引导到生产性投资的 用途上去。二是金融当局放弃对存贷款利率的人为干预。利率应正确反映资金供 求状况和资本的稀缺程度。市场均衡利率将使实际利率为正值，从而吸收大量社 会储蓄资金，促进资本形成。同时，高利率并不会使投资萎缩，因为发展中国家 资本匮乏，投资机会极多，收益率也高。高利率只会使生产者对资金的运用更加 谨慎和关注投资效益，使资金从浪费性的资本集约投资转向劳动集约投资，从而 扩大就业机会。三是政府应放弃外汇管制，在适当范围内允许汇率浮动，鼓励出 口和吸引外资，同时也压缩不必要的进口。四是政府当局应放弃以通货膨胀刺激 实际资本形成和经济增长的做法。五是要大力支持金融创新，促进金融体制不断 更新。 ( 4 ) 金融发展通过促进要素的投入量和生产率的提高以及自身产值的增长来 促进经济增长。金融发展不仅能够促使潜在储蓄转化为实际储蓄，而且还能促使 储蓄向投资的转化，提高资本产出率。同时，金融可以促进提高就业比重，从而 对劳动投入的增长起积极作用。一方面，金融通过促进资本投入量的增加吸纳更 多的就业人数；另一方面，金融领域直接吸纳就业量。金融对生产率的贡献包括： 一是金融通过促进技术进步在生产率提高方面对经济增长做出贡献。技术进步是 生产率提高的最主要和直接的动力。金融为发明创造以及科技成果的迅速传播并 转化为现实生产力提供资金支持。金融化程度越高，科拉成果的普及和转化速度 就越快。二是金融通过促进经济资源再配置和规模节约在生产率提高方面对经济 增长作出贡献。资源再配置和规模节约是推动生产率提高的重要外部因素，都只 能在有效的市场中实现，不仅需要有效的商品市场和劳动力市场，而且还需 要有效、发达的金融市场。金融市场的发展便利了资本集中、转移和重组，也降 低了企业外部融资的成本，从而可以提高外部融资比重，使得资源的优化配置和 规模节约变为现实。 山东大学硕士学位论文 ( 5 ) 区域金融中心对区域经济金融发展具有辐射带动作用。法国经济学家佩 鲁( f r a n c o i sp e r r o u x ) 提出增长极理论。他认为，区域经济发展不平衡是经济 发展中的常态，空间发展如同部门发展一样，增长不是同时出现在所有地方，经 济发展在不同地区是以不同速度进行的，一个区域中存在着发展较快的主导产业 和创新型产业，它们在空间上聚集形成一个增长中心，这种中心资本与技术高度 集中、具有规模经济效应，并依靠企业家的创新意识、资源集聚能力而产生对外 部经济和产业间关联的乘数扩张效应，从而形成推动其他产业联动发展的增长 极。也即经济空间在成长过程中，总是围绕着极核进行。增长极具有技术、经济 方面的先进性，能够通过与周围地区的要素流动关系和商品供求关系对区域内其 他地区的经济活动产生支配作用。其中，占支配地位的企业是高效率的，能够有 效地利用创新增加产出。增长极理论认为向占支配地位的企业进行投资，不仅能 够提高企业产出水平，也会因其较强的关联性和乘数效应将这种增长传递给其他 企业，最终可以实现收入分配的均衡增长。就区域金融而言，就是要培育区域性 金融中心，增加对支配地位的企业和地区的投资，从而培育发展极，以此辐射与 带动周边区域经济快速发展。 ( 6 ) 有差别的金融扶持政策提供了租金机会，从而较竞争性政策更有利于促 进区域经济增长。赫尔希曼、穆尔多克、斯蒂格利茨等经济学家提出了金融约束 论。他们认为，对于发展中的区域经济而言，特定有差别的金融政策制度安排比 竞争性的制度安排更有利于支持经济增长。其核心内容是政府为区域金融机构提 供有效的激励机制：鼓励金融机构吸收存款、提高贷款质量，使它们能够创造租 金机会。这里的租金是指政府通过制定一整套金融政策使金融机构获得超过竞争 性市场所能产生的收益。租金为金融机构创造了政策性价值，促使它们经营更加 稳健、有更强的动力去监督贷款企业，管理其贷款组合的风险：租金也使银行有 可能也有能力去增加存贷款规模，扩大其中介职能的范围。政府可以利用政策制 度的安排人为地创造一种金融约束力量，以激励创造租金的机会，提供对地区经 济发展有益的活动。因此，促进区域经济快速发展，必须建立在一种自发选择机 制基础上的政府的政策制度安排，如实行控制存款准备金率和存贷款利率、限制 市场准人与资本市场运作机制等区域性金融政策措施，以此弥补地区内发展不平 衡及市场本身的缺陷。 8 山东大学硕士学位论文 ( 7 ) 欠发达地区要借助区域性金融政策增加资本供给从而实现经济的快速 发展。一般而言，单纯市场规律的作用只能使生产要素在逐利动机的支配下流向 发达地区，从而造成不发达地区的发展条件和贫困的进一步恶化。纳克斯 ( r n u r k s e ) 的贫困恶性循环论认为：引起贫困恶性循环的根源是区域资本的供 给和需求形成的恶性循环圆。要摆脱这种恶性循环，必须采取措施对欠发达地区 进行大规模的投资或者大规模增加储蓄，依靠非市场的力量增加欠发达地区的资 本供给，扩大投资，形成各行业的相互需求，使恶性循环转为良性循环，“供给 创造需求 。赫尔希曼的不平衡发展战略的重心也在于不平衡投资，主张加大对 欠发达地区的投资，以实现与发达地区的共同均衡发展。其中，欠发达地区制定 特殊的金融政策是确保增加资本供给的重要手段。 2 3 区域金融作用于经济发展的模型 2 3 1 模型的基本假设 假定区域经济分为两大部门，第一大部门( 4 部门) 代表在经济结构转变中以 现在主导产业为核心的传统产业部门，第二大部门( 丑部门) 代表在经济结构转变 中以未来主导产业为核心的新兴产业部门，同时，我们还假定第一大部门可以划 分为隶属于实体经济部门的传统产业部门和为传统产业部门提供金融服务的传 统金融服务部门，第二大部门同样可划分为隶属于实体经济部门的新兴产业部门 和为新兴产业部门提供金融服务的新兴金融服务部门。决定经济结构提升的主要 是第二大部门。我们分别用白口、七2 口表示第一大部门中的传统产业部门和传统 金融服务部门的资本存量，分别用、七2 6 表示第二大部门中的新兴产业部门 和新兴金融服务部门的资本存量。当经济均衡发展时，第一大部门的传统产业部 门和传统金融服务部门的资本配置最合理，达到合意比例，第二大部门的新 兴产业部门和新兴金融服务部门的资本配置也最合理，达到合意比例菇。根据 前述假设，可以构造产出函数，具体形式为： 】r = f ( k a ，如) ，其中七口+ k b = 七，k l 口+ 6 = k o ，向6 + 恕6 = k b ( 2 1 ) 。纳克斯的“贫困恶性循环包括两个方面：一是供给方面，。低收入一低储蓄能力一低资本形成一低生产 宰一低产出一低收入”的恶性循环；二是需求方面，同样存在着一个“低收入一低购买力一投资引诱不足 一低资本形成一低生产率一低产出一低收入”的恶性循环 9 山东大学硕士学位论文 我们用e 和分别表示部门4 和部门b 的内部结构，在实体经济结构和金融结 构不变，且第一大部门和第二大部门都处于稳定增长状态时，整个经济处于稳定 增长状态。此时，部门彳和部门b 的实体经济部门与金融部门的资本存量达到合 意比例，那么就有： 七：= 也口七l 口矗= 包6 k t 6 ( 2 2 ) 随着经济的发展，财富的增加，消费者的消费结构会不断升级，由此，导致 实体经济部门的产品结构、产业结构必须不断升级，实体经济结构不断改变。一 般来说，高档消费品也是由新兴产业部门和新兴金融服务部门生产而高档消费品 的生产过程比一般消费品的生产过程更为“迁回 ，生产单位高档消费品的部门 投资率高于生产一般消费品的系统。随着收入水平的提高，追求效用最大化的理 性消费者总是偏好消费更多的高档消费品，在均衡增长状态下，当消费结构提升 或消费者增加高档消费品的消费量时，等量资源从传统的第一大部门转移到新兴 的第二大部门，将引致整个消费量相对减少，投资量相对增加，整个社会的消费 率下降，投资率上升，经济会加速增长。 2 3 2 区域金融对经济总量增长的作用机理 根据前述分析，在结构转变进程中，新兴部门生产同样产品需要的过程更加 复杂，生产同样产品需要的投资更多，则新兴部门投资率i 6 会增加，传统部门投 资率屯会降低，必然有拓 - 屯。同时，在结构转变进程中，由于传统彳部门的资 本存量流出，流入到新兴部门b 中，则会出现传统部门么投资等量减少，新兴部 门b 投资等量增加。若令叱表示在结构转变过程中传统部门彳减少的投资，令 地表示在结构转变过程中新兴部门b 增加的投资，则存在如下关系式： 越口= 鸲= 七 ( 2 3 ) 由于新兴产业一般是主导产业，更有可能发展为支柱产业，因此，这些部门 投资的增加会带来比传统部门更大比例的产值的增加。即有 - 圪 ( 2 4 ) 根据( 2 3 ) 式，必然存在 - 圪 - 0 ，说明总的社会产出会增加，使经济 1 0 山东大学硕士学位论文 总产出呈现出一个加速增长的过程。 2 3 3 区域金融对产业结构调整的作用机理 由于在现代市场经济中大部分投资活动是以金融为媒介，在经济结构提升过 程中金融结构不会保持不变，投资活动必然引致金融活动方式或金融资产结构发 生变化，于是社会投资率的上升导致金融深化程度同比上升。依据帕特里克 ( t p a t r i c k ) 的“需求追随”或“供给领先一理论，经济结构提升，金融结构也 必将转变。金融在经济增长过程中是被动的相对滞后的：经济规模的扩大要求金 融业提供更大规模的金融服务，经济结构的转变及与此相伴随的企业制度创新、 市场规模的扩大及其复杂化，要求金融业提供更为复杂的金融服务。同时，金融 结构的转变提供了更多的融资渠道或降低经营风险的金融服务，为经济结构提升 创造了有利的环境和条件。 据此，可以认为向同等数量的实体经济资本存量提供的金融服务，决定经济 结构提升的部门b 比部门么需要更多的金融服务，即向口和七2 口会不断减小，白6 和吃6 会不断增加，则在结构升级过程中，七口的投资趋于减小，b 的投资会趋于 增加。 也即部门b 的合意比例龙大于部门a 的合意比例七：。具体形式如( 2 5 ) 式所 示： 矗卜e ( 2 5 ) 由于研究结构转变问题的前提是总量不变，即实体经济部门和金融部门所提 供的产品和服务品种不变，只是每种产品或服务的相对规模发生了变化，因此结 构转变过程中，部门4 和部门b 的合意比例是不变的，则存在下式： ( 如口一恐口) ( k t 口一魄口) = e ，( k 2 b + 吃6 ) ( 七1 6 + 向6 ) = ( 2 6 ) 由于经济发展总的预算约束在一定时期内是一定的，则结构转变过程中，部 门b 的新增投资不能无限制增加，此时，在消费需求对实体经济结构的导向作用 下，在新兴实体经济部门对新兴金融部门提供金融服务的导向作用下，实体经济 部门产业结构转变时期，社会可用资源会从传统部门4 流出，流向新兴部门b ， 则根据2 1 式可得： 从= 瓴= 她口+ 啦口= 酏6 + a k 2 b ( 2 7 ) 山东大学硕士学位论文 通过数学推导，可得： 向6 h 口= ( 1 + e ) ( 1 + 商) 根据前式可知： h 6 白口= ( 1 + ) ( 1 + 瓦) l 那么，可以推得： 酏6 她口，啦6 卜啦口 ( 2 8 ) ( 2 9 ) ( 2 1 0 ) 向口一她6 = 啦6 一啦口 ( 2 1 1 ) 因此，由于资金流动带来金融结构的变化引起了产业结构的升级，实体经济 部门产业结构升级将带动金融结构发生相应的转变，通过社会资源的流动表 现出来，即使资源从传统部门4 部门流出，流入新兴部门曰部门，且内部结 构变动表现为从传统实体经济部门流出的资源h 口大于流入新兴实体经济部 门的资源向6 ，多出的部分流入了新兴金融部门，从而导致流入新兴金融部 门的资源也6 大于从传统金融部门流出的资源心口，说明新兴部门中结构 提升后等量的实体资本存量需要的金融服务高于结构提升前需要的金融服 务。 2 4 国内研究现状 在国内，经济学家们对金融与经济的关系也己经有了大量的研究成果。目前 大约可以分为两类，一类是站在国家层面对金融与经济增长关系进行分析，比较 具有代表性的有： 张杰( 1 9 9 8 ) 讨论了地方性金融安排进入的原因和效率问题，认为地方金融 实际上是国有银行先入为主占据垄断地位的信贷市场结构的情况下一种体制外 的金融安排。 谈儒勇( 2 0 0 0 ) 运用o l s 方法对我国的金融发展与经济增长之间的关系进 行了研究，根据金融约束论的观点提出我国应实行有条件的金融自由化。但由于 该项研究使用o l s 方法，只能就有关因素的相关程度进行说明，无法证明究竟 是金融发展引起经济增长还是金融发展与经济增长相互促进。 周立、王子明( 2 0 0 2 ) 将人均g d p 增长率、金融相关比率和金融市场化率 1 2 山东大学硕士学位论文 指数化，通过回归分析对中国各地区1 9 7 8 - 2 0 0 0 年金融发展与经济增长的关系进 行了实证研究，发现在金融发展指标中，金融市场化与经济增长的相关性十分显 著，中国各地区金融发展与经济增密切相关。金融发展差距可以部分解释中国各 地区经济增长差距，一个地区金融发展初始条件低下，对其长期的经济发展十分 不利。促进金融发展有利于长期的经济增长；开放金融业可有效提高金融发展质 量。提出要进一步探索金融市场化的道路，以获得高质量的金融发展和持续快速 的经济增长。 马瑞永( 2 0 0 6 ) 采用固定效应模型对我国东中西部地区进行实证分析，发现 在金融发展对经济增长的促进作用中，中部地区最大，其次是东部地区，西部地 区最小，而在东、中部地区金融对经济增长的促进作用均呈现出下降的趋势，西 部地区的促进作用则有所增强。作者认为出现以上差别的原因是体制转型、金融 部门不经济以及“门槛效应 约束等原因造成的。 马正兵( 2 0 0 7 ) 基于3 1 个省区市1 9 9 4 2 0