股票投资的风险规避.doc

_股票市场风险及规避一、什么是股市风险投资者如把钱存人银行，年收益只有百分之几，但投资风险几乎等于零，而股票投资收益可能是100%，也可能是零，还可能是负数。股票投资者面临着多方面的风险投资者对多方面的风险都必须有清醒的认识，密切注意风险的存在，采取有效的措施，尽可能避免和减少风险。二、股票投资是财富再分配的过程炒股票是财富的再分配过程，其本身不创造价值，不可能每个人都赚钱。因为某一只股票的价值在一定时期是一定的，即使随着公司业务的发展和通货膨胀等因素，其价值上涨幅度也是较小的。之所以有人赚钱，是因为有一部分人在低价时买进，高价时卖出，而在高价时买进的人由于在更高价卖不出去，只有以低于买人价的价格卖出，就形成了亏损。据国外的统计，在10个投资者中，有7个是赔钱的，2个持平，只有1个赚钱。炒股是一种金钱游戏，也是一种需要高智力投入的活动，那种认为股市遍地是黄金，炒股一定能赚大钱的想法是天真的，也是无知的表现。三、有必要对股票投资进行风险防范对股票投资风险的防范，就是利用各种技术方法和经济手段，对股票投资风险加以识别、评估、控制，其目的是以尽可能小的经济成本达到回避、分散、减轻、转移、抵偿股票投资风险，保障投资者获得最大的收益。风险的防范可分为三个阶段:一是股票投资风险的识别，发现风险二是股票投资风险的评估，测定风险发生的概率和造成损失的程度三是股票投资风险的控制，采取防范措施减少损失通俗地说，就是看投资有没有风险，有多大的风险，以及怎样控制风四、风险的分类一是系统性风险，二非系统性风险系统性风险，是由基本经济因素的不确定性引起的，因而对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况作出判断。包括经济等方面的关系全局的因素。如世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害等。其主要特征是所有股票均下跌，不可能通过购买其他股票保值。系统性风险主要包括利率风险、购买力风险、市场风险等。这种整体风险发生的概率是较小的。非系统性风险，指由于某种因素对某些股票造成损失的不利因素。这主要是指某些股份公司因管理不善，或市场供求关系变化，或某一行业因产业结构调整导致某种或几种股票价格的下跌。其主要特征一是对股票市场的一部分股票产生局部影响，二是投资者可以通过转换购买其他股票来弥补损失。这类风险由于与股份公司的经营状况、市场情况等有较密切的关系，所以它是经常作用于股市的风险，对每一个投资者来说，这类风险是时时存在的。因此，投资者应更多地注意这类风险，潜心研究这类风险发生的根源和与之相关的条件。非系统性风险主要包括经营风险、财务风险等，由于某些公司或个人在股市上投机操纵某一公司股票价格，兴风作浪而引起局部动荡，可以看做是主观性风险，普通股民应对后者重点加以关注。五、怎样判断系统性风险 从总体上说，经济健康发展，政治稳定，股票市场上系统性风险的可能性就小；相反，经济持续低迷，政局不稳，股票市场上系统性风险的可能性就大。 怎样判断系统性风险，一般可以从以下几个方面着手:1） 国民经济增长率。一是国民生产总值。二是国内生产总值。2） 国内投资动向。一是国内投资总额。二是固定资产投资额。三是新厂房和设备投资额。这三项指标不同程度地反映出社会扩大再生产的规模和力度，投资旺盛表示资金总需求扩大，相反，则说明资金总需求减少。3） 信贷资金供给。银行统计公告每季度公布这个数字。4） 中央银行贴现率及银行利率。中央银行是商业银行的最后贷款人，贴现率的变动能够引起其他商业银行的利率连锁反应。各商业银行银行利率提高，从理论上讲，股价应下降；银行利率下降，从理论上讲，股价应上升。5） 通货膨胀。有三个衡量指标:批发物价指数、消费物价指数、国民生产总值平均指数。6） 国际收支与汇率。逆差过大，可能会引起本国货币贬值，反之，则可能导致本国货币升值。7） 政府财政收支。这是通过每年公布的预算和决算表反映出来的。政府财政状况好坏直接影响国债的发行，也影响通货膨胀水平。8） 综合性经济指标。有的国家编制了综合性经济指标，对经济发展进行监控，投资者从中可及早发现一些经济发展中的倾向。9） 政府经济政策。政府经济政策对股市的影响是不言而喻的，为了促进经济的发展，调控经济，政府经常发布一些经济政策，投资者应及时了解这些政策，使投资避免盲目性。总之，当国民经济健康发展，各项经济指标正常，国家政治形势稳定，股票市场投资者的投资热情就会较高，投资风险较小；反之，投资风险就较大。中国股市是一个新兴股市，管理层会根据股市发展情况，适时用政策来对股市加以调控，为有效回避政策风险，还需深入研究国家的有关政策。如某一时期股市涨幅过大，投机性太强，管理层有意对股市加以调控时，应及时抛出股票，退出股市，等待新的买进时机。六、怎样判断非系统性风险非系统性风险一般是由企业因素和市场因素的不确定性造成的。非系统性风险是单个企业的风险。了解其风险主要通过以下方面：1） 公司章程。2） 招股说明书和上市公告书。3） 上市公司年报。上市公司每年年初都要将上年的生产经营、财务状况等情况公诸于众，年中还要公布中期报告，对于重大事项随时进行公布。投资者要认真分析研究这些资料，从中得到有益的信息，以利于正确地决策。（1）阅读中报、年报重点要了解公司的赢利能力；上市公司的发展潜力即成长性；上市公司的资产及财务状22；上市公司的有关重大事项；上市公司股本变动情况等。（2）上市公司的赢利水平包括净利润总额和每股收益率c净利润总额是上市公司的绝对赢利水平，每股益反映上市公司的相对赢利水平。（3）上市公司的赢利是否稳定，主要看其利润来源。如果其利润大多是依靠其主营业务，那么，其赢利就是比较稳定的。反之，如果利润大部分来源于副业收入，则其赢利是不稳定的。（4）上市公司的获利能力主要通过主营业务利润率和净资产收益率来体现。主营业务利润表明其在主营业务上的获利能力如何。净资产收益率则表明上市公司的资本获利能力。（5）上市公司的成长性主要看其主营业务有无市场发展潜力；上市公司的主营业务的市场占有份额是否巩固或有所提高；产品在市场中有无竞争力；上市公司的赢利水平和赢利能力是否逐年提高。（6）上市公司的资产状况主要看股东权益比率高低、每股净资产数额大小、长期资产与长期资金来源、短期资产与短期资金来源比例是否适当。股东权益比率是指股东权益与总资产的比率，表明上市公司的总资产中，属于非负债部分的比例大小。股东权益比率低，说明上市公司善于利用杠杆经营，具有开拓性，但经营风险较大；股东权益比率较高，说明上市公司经营比较保守，但经营风险较小。每股净资产数额表明每股收益的保证程度。长期资金来源有股东权益和长期负债，短期资金来源就是短期负债。如果短期资金来源于长期资金，形成长期资产，公司容易出现债务问题，长期资金来源于短期资金，说明筹资不当。（7）上市公司的财务状况主要包括上市公司在经营中是否存在资金困难，有无债务风险。主要有流动比率、速动比率、现金比率。这三个指标较高，说明偿付债务能力较强，债务风险较小；反之，债务风险较大。（8）上市公司的重大事项主要指上市公司有无法律纠纷，有无对公司发展具有重大影响的投资项目，有无大的股权变动等。（9）上市公司的股本变动情况也是一个重要的方面。因为国家股、法人股始终是困扰证券市场发展的难题，而流通股的多寡对股票价格的高低和股票活跃程度起着十分重要的作用。同时应密切注意董监事持股的情况，因为它从一个方面反映了公司的经营状况。（10）应注意财务报表附注内公司的应收账款和投资收益两项。应收账款增加表明企业的产品销售不佳，出现赊销，影响企业资金周转。投资收益是公司投资于其主业的收入，投资得当的话可以降低公司的经营风险，增加利润。通过有重点地阅读上市公司的年报（中报），留意公司的重大事项公告，投资者就可以基本了解上市公司的经营情况、财务状况、发展目标和存在的问题，有的放矢地进行投资，提高成功的概率。防范非系统性风险的方针，主要是通过持有股票的多样化和正确的投资组合来减少甚至基本消除非系统性风险七、行业因素风险的防范 各行业之间在产品类型、技术优势、市场和生命周期等方面存在着差异，这种差异常常导致投资于不同行业的股票在收益上的差异产品类型的影响。由于商品竞争和消费需求的不断变化，经常打破供需之间的平衡。1）、产品类型的影响。同类产品中产品性能、质量、档次差距逐渐扩大，产品数量经常过剩；新的替代产品层出不穷，使原有的产品用户减少。2）、技术优势的影响。技术优势现在已经得到人们的普遍重视。在我国股市，持续了几年的高科技股热就是一种重要的体现。国外近年的网络概念股受宠，也是得益于技术优势。行业技术优势往往形成其经营优势，成为其取得利润的支撑点。3）、市场的影响。市场是企业取得利润的基础，是影响企业效益的最重要因素之一，由于企业数量、产品性质、价格制定方式及其他因素制约，不同的行业占有市场的情况有很大的差别。（1）完全竞争。市场的情况表明，社会上众多的生产者同时生产同一种商品，生产资料自由流动，产品价格由市场自发形成，生产者可自由进出市场。在这种情况下，任何生产者都不可能独占市场份额，也不可能垄断市场价格，市场真正属于所有生产者。就我国当前的市场情况看，食品、服装、制鞋、家具、家电等日用消费品行业市场，已经处于完全竞争的态势。（2）垄断竞争。由于一些生产者采用新技术、新工艺，使其生产的产品质量明显好地于其他生产者生产的产品，在竞争中一些生产者处于优势地位，而另一些生产者明显地处于劣势地位，处于优势地位的生产者可以在一定程度上控制一部分市场，对市场价格也有一定程度的支配力。在我国，计算机、飞机制造、造船、轿车制造等高技术、高投入行业市场上，少数企业实行垄断经营。（3）寡头垄断。社会上的少数生产者生产着绝大多数产品，掌握着该产品的定价权，占有绝大部分的市场份额。寡头垄断多是产业集团，多出现在一些资本密集和技术密集的行业，这类行业的生产对资金要求较多，一般人难以满足，同时，对技术要求也较高，一般生产者难以达到。这样便形成了寡头垄断的局面。在我国，生物工程、医药领域某些产品的市场，因生产者拥有专利，处于垄断经营的地位。（4）完全垄断。独家企业控制着某种商品的生产和销售。一般是国有企业垄断，也有一些是私有企业垄断。其行业往往比较特殊，包括涉及国民经济命脉、资金投入大的基础设施和公用设施，如铁路、公路、邮电、电讯、国防军工、航空航天等部门。八、企业因素是股票市场上非系统性风险的主要来源企业特有风险的来源主要有以下几个方面:一是不可抗力即由非主观原因引起的破坏事件，如火灾、沉船等，对这种风险，公司可以事先投保加以防范；二是经营决策失误；三是产品过时，主要顾客消失，导致产品大量积压，资金周转困难，利润减少；四是公司管理混乱，导致费用开支过大，产品质量低劣；五是人为地在财务报表上弄虚作假，欺骗股东。一般而言，可以从以下几个方面考虑公司风险的大小:企业的归属、市场占有率、资金实力、生产要素的配置、经营管理水平、经营政策和发展战略、企业经济效益、财务状况与声誉等。 1）企业的行业归属。首先应识别企业的行业属性，这一点对投资者来说是一个前提。一般地说，处于朝阳产业的行业，因为其正处于上升阶段，生命力旺盛，发展潜力巨大，常常能给投资者带来较大的收益。而处于夕阳产业的行业由于其已过了“盛年”，生命力较弱，发展潜力不大。行业风险中应考虑的因素主要有:一是成本结构。企业的成本由固定成本和变动成本构成，如果企业的固定成本占总成本的比重较高，意味着企业的赢利状况受其业务量大小的影响较大。二是所处阶段。一个行业的成长一般经历三个阶段，即新兴、成熟和衰退。2）市场占有率。市场占有率是企业实力的具体体现，显示企业在本行业内的地位，由于市场占有率较高的企业对本行业的支配力大，影响力也就越大3）资金实力。企业的资金实力也是企业实力的一个方面，企业实力不是企业的规模大小，也不是企业发行股票募集资金的多少，还不是企业通过银行能筹集到信贷资金的多少，而是指企业的自有资金，企业的自有资金与负债和资产的比率是否合理。4）生产要素的配置。生产要素主要是在生产过程中作为生产手段的物质要素，如人力、技术、设备等。就人力要素来说，包括两个方面:一是公司的管理层，主要指董事、监事和管理人员。二是在企业从事直接生产经营的人员，即职工。公司董事长、总经理或其他重要人员的更换，往往会在股票市场上引起各种猜疑，导致有关企业发行的股票价格异常波动。5）经营水平。经营风险主要包括:一是企业规模。一般情况下，企业规模越大，市场份额也越大，经营也就越稳定，风险较小；相反，规模小则容易被大企业挤出市场，风险也就相对较大。二是所处的发展阶段。分析企业的发展阶段，就如同分析行业成熟期。新兴企业前景难以预测，而平稳发展的企业风险较小。三是企业产品战略。6）管理水平。企业经营管理是现代企业的灵魂，它体现在企业生产、经营、流通、分配、消费等各个方面。高效的企业管理被称做企业的“摇钱树”。7）财务状况。经济效益与企业声誉。这几项是前几种要素综合发挥作用的结果，由于这几方面是直观的，财务指标又是量化的，在股票市场上，投资者对其非常看重。其中的财务赢亏又往往形成了一个公司的声誉。8）股利政策。公司的股利政策。上市公司的股利政策直接影响股票价格，通常情况下，分配占赢利的比例高，价格上涨，反之，价格下降。这里需要特别指出的是，公司的赢利多，并不一定分配就多，赢利多只是增加了增加股利的可能性。公司的赢利增加，也可能不增加股利而将利润直接用于扩大再生产，如何进行分配取决于公司的实际情况，不同的股利政策往往比公司的赢利多少更能影响股票价格。九、市场因素。投资者在股票市场上买卖的具体时机，主要取决于市场走势，而市场走势的变化要受到市场自身存在的各种不确定因素的影响。市场因素是从时机的方面影响价格，从而给投资者带来风险。市场因素主要包括以下几个方面:1）、市场发育程度。在发达的证券市场上，股票交易比较规范，市场上价格波动相对较小，给投资者带来的不确定性因素也就较少。我国的股票市场发展较晚，至今也不到10年的时间，市场的发育程度不高，在许多方面还不成熟，风险也相对地大一些，投资者在介入股票市场的时候，一定要有面对风险的思想准备。2）、市场的参与者。一是筹资者，一般是指上市公司，作为股票市场的供给者，新上市的公司越多，意味着股票的供给越充足。二是中介者，一般指证券商，可分为两种:一种是只代客户买卖股票的券商；一种是不仅代客户买卖股票，自己也经营股票业务的券商。三是投资者，具体有以下几种:一是上市公司的高级管理人员，二是大户，他们的资金较为雄厚，对市场走势有一定的影响。三是投机者，他们从事频繁的买卖，低买高卖，赚取差价。四是普通投资者，这里专指中小散户，他们虽然每个人的资金量不大，但这个群体人数众多，由于各自为战，难以形成一股力量。3）、资金状况。股票市场是资本市场的一部分，在国家银根紧缩时，股票市场的一部分资金会流出，而股票的供给不会减少，结果容易造成股票供大于求，股票价格下跌；在国家银根放松时，社会上游资较多，进入股票市场的资金随之增加，对股票的需求增加，股票价格也容易上升。4）、市场的价格波动。同任何事物一样，股票价格的波动也是有规律可循的。一般来说，周期性就是股票价格运动的一种规律。对周期性，有许多种说法，有九个周期说，有七个周期性说，也有四个周期说。四个周期表现为:盘整期、转势期、高潮期、低潮期，5)、市场的季节性。生产的产品呈现季节性特点的公司，其股价往往有季节性，如生产冰箱的公司在夏季生意兴隆，而在冬季则生意冷淡，这类公司的股价具有明显的季节性特点。6）、市场的投机性。从理论上说，股市是一个投资场所，但市场的投机性也是有目共睹的，这里所说的投机，一是指不管上市公司的经营和财务状况，人为地哄抬股票价格，使股价大起大落，从中获利。二是指证券从业人员进行内幕交易，欺诈广大投资者，为自己牟取暴利。7）、市场消息。股票市场对来自各方面的消息十分敏感，有时哪怕是一点点风吹草动，都能引起投资者的惊慌。其原因主要在于大多数投资者资金较少，经不起损失，又缺乏必要的投资知识、技巧和经验，往往一听到消息就按消息的多空性质进行买卖，但股市消息真真假假，难以辨别，加之一些别有用心的人故意散布谣言，引诱投资者上当，这更增加了复杂性。所以，投资者在股市一定要明辨消息。十、心理因素是投资活动中最重要的主观因素心理因素是影响市场的主观因素。心理因素在人的主观因素中占有很大的地位。正确、适度的心理反应会使投资者做出正确的决策，把投资活动引向成功。心理因素可以分为两大类:一是市场群体心理倾向变化；二是投资者个体心理倾向变化。 市场群体心理：大多数投资者对行情的看法。这种看法主要有积极、消极、观望三种，这些倾向一旦形成，大多数投资者都会卷入其中。最典型的个体心理倾向有以下几种：（1）“博傻”心理。（2）从众心理。（3）贪婪心理。（4）侥幸心理（5）赌博心理正确、适度的心理反应会使投资者做出正确的决策，把投资活动引向成功。错误、不适度的心理反应会使投资者做出错误的决策，使投资活动走向失败。十一、技术因素是影响股票价格的重要因素之一影响