（国际贸易学专业论文）开发性金融在企业海外投资中的运用.pdf

中文摘要 中文摘要 开发性金融业务是指超| j 主动地丌拓、发掘和诱导既有市场前景又符合 国家产业政策要求的投融资项目。从外延上讲这种政策性金融包括开发性政 策性金融和开发性商业性金融两大类。由于这种投融资业务往往具有风险高、 额度大、期限长、收益不确定的特征，商业性金融往往不愿或无力主动涉足 其中，从而往往由政府负责开发性投融资业务。因此开发性金融则主要是指 开发性政策性金融或政府开发性金融。 开发性金融的特点首先在于它的有偿性，对其资金的使用不仅要还本， 还要支付相应的代价资金利息，其次才是基于金融之上的开发性活动， 以及寓于开发性活动之中的适当政府背景、政府引导和政策性功能。以国家 信用为基础，以市场业绩为支柱，通过市场建设和制度建设来实现政府的发 展目标，这是开发性金融的核心内容。同时，它位于政府和市场中问，在二 者之间搭起了一座桥梁充分发挥纽带的作用。 开发性金融在我国尚属新生事物，但它在国际上已有百年历史。从国际 发展趋势来看，开发性金融一般经历三个发展阶段。第一阶段是政策性金融 阶段，作为政府财政的延伸，不强调自身业绩，以财政性手段弥补市场失灵。 第二阶段是制度建设阶段。开发性金融以国家信用参与经济运行，注重自身 业绩，推动市场建设和制度建设。第三阶段则是战略的开发性金融发挥作用 的阶段。我国经济社会的发展现状，迫切需要开发性金融发挥独特作用。总 体上看，它是开发性金融对政策性金融的深化和发展。 有关专家指出，开发性金融从本质上说，是适应制度落后和市场失灵， 为维护国家金融安全、增强经济竞争力而出现的一种金融形式。开发性金融 通常为政府所拥有，赋权经营，具有国家法定信用，用建设制度和建设市场 的方法实现政府的政策和发展目标。开发性金融的特征是只要有市场缺损、 开发件会融n ；企业海外投资中的运用 法人等制度缺损，而又有光明前景的投融资领域，能够进行市场建设、以整 合体制资源取得效益的，就是开发性会融的领域。 当i j 我国经济社会发展中的矛盾，从根本上可以归结为经济社会发展需 求和金融发展相脱节，融资体制发展落后，市场建设发展落后，使得经济社 会得不到统筹发展所必需的融资支持。总体来看，既有能源交通等物质瓶颈， 又有融资体制瓶颈，使“三农”、中小企业、西部开发、东北等老工业基地、 县域经济等领域，得不到信贷融资的足够支持。 具体到海外投资方面，国民经济外向度f l 益提高，但国内企业“走出去” 步调缓慢，一个重要原因是金融对国内企业的支持严重不足。进出口银行是 我国对企业海外投资提供支持的主要承担者，原本主要负责支持机电产品的 进出口，后来逐步开始支持企业的海外投资。截至2 0 0 3 年末，进出口银行支 持的对外承包工程项目4 4 1 个，贷款会额7 7 6 亿元，而同期中国完成对外承 包工程累计8 0 4 5 亿元。支持境外投资项目8 7 个，贷款金额1 5 9 亿元。截止 2 0 0 6 年末，中国进出口银行全年共批准各类贷款2 0 8 1 亿元，发放贷款1 3 1 5 亿元，共支持了6 6 7 亿美元的机电产品和高新技术产品的出口，对外工程承 包和境外投资项目，以及5 7 亿美元的资源类产品和技术装备进1 ：3 。 国家提出“走出去”的战略后，开发银行和中国进出口银行都积极响应号 召，支持企业的海外投资，但无论是从支持的数量上看还是规模上看，都无 法满足市场的需求，与国外的国家相比还有一大段的距离。最近国家提出要对 三大政策性银行实施改革，将它们转变成为开发性金融机构，更好的为国家 的产业政策、宏观经济目标和国内的企业服务。其发展的思路就是建立政策 性、商业性业务混合型银行，实行政策性业务与商业性业务的分账户管理， 合理控制政策性业务的范围，并根据国家经济发展战略的需要不断调整政策 性业务的内容。 本文正是在我国企业海外投资迅速发展和政策性银行即将转变为开发性 金融机构的时期，从理论和实际两方面表明开发性金融参与到我国企业海外 投资是一种必然的趋势。同时分析了我国企业海外投资以及开发性金融支持 的现状，发现开发性金融在我国发展前景广阔，并通过借鉴国外成熟的经验， 为我国企业更好的走出去提供一些建议。 全文主要内容和观点包括： 2 中叟摘要 一、在我国企业海外投资迅速发展的今天，开发性金融提供政策性资金 支持已是一种必然的趋势。 通过运用经济学的方法，从必要性和可行性两个方面入手，企业海外投 资需要本国金融的支持，但由于其高风险的特点，商业性金融的无力介入， 突出强调了开发性金融的地位。当开发性金融介入后，不仅可以弥补金融市 场供应的缺口，还能降低风险吸引更多的资会进入该项市场，。从各国的做法 来看，开发性金融的支持早已经成为各国的“家常便饭”。现在，政府提出将 政策性银行转变为开发性金融，是顺应时代潮流的表现。 二、成立专门扶持本国企业海外投资的金融机构是通行的做法。 通过对美、闩、韩三国经验的介绍。可以看出三个国家都有自己的金融 机构专门负责对企业的海外投资提供资会支持、风险担保和信息的服务。目 前，我国对企业的海外投资的主要承担者是中国进出口银行，与此同时，国 家开发银行也在积极从事这一方面的业务。进出口银行的官方出口信用机构 的法律地位得不到明确，这种定位的不清晰使得其未来的发展方向不明确。 金融业的混营是国际市场发展的必然要求，尤其是美国的进出口银行在这方 面的特征十分明显。该银行原来只是一个提供贷款的机构，但现在却是一个 集出口信用保险、担保以及出口信贷手段来扶持产业出口的全功能型机构。 如果说美国的进出口银行代表了末来的发展趋势，那么中国进出口银行和中 国出口信用保险公司的长期战略合作将是一件十分必要而又自然的事情。 三、开发性金融在未来扶持我国企业海外投资的思考。 本文在通过对企业海外投资中开发性金融参与的经济学分析后，借鉴国 际经验，提出了我国开发性金融扶持的主要对象、模式和手段。未来扶持的 主体应该为中小企业和民营企业，但一些资源开发等涉及国家经济安全和战 略的项目应该是永久被扶持的对象。此外，扶持的最佳模式应该是开发性金 融和商业金融的强强联合而不是开发性余融一力承担。扶持的手段上要多元 化，一定要注意w t o 的有关规定，充分发挥出口信用与担保机构这一国际通 行证。 以上便是本文的立意和概括性逻辑框架。 本文的创新点主要包括以下几个方面： 第一，本文选题属于边缘地带的研究领域，将开发性金融和企业海外投 开发件命融在企业海外投资中的运用 资结合起来，前人研究的很少。因此，选题和内容具有较大的实践运用价值。 第二，系统地梳理了开发性金融参与企业海外投资的可行性分析。从理 论和实际的角度阐述了开发性会融支持企业海外投资是企业内在和市场外在 共同要求的结果。 第三，在本文的最后一部分，系统提出了开发性金融未来扶持的主要对 象、模式和手段。这些将为相关问题的继续深入研究奠定了基础。 4 关键词：开发性金融政策性金融企业海外投资商业性金融 a b s t r a c t t h e d e v e l o p m e n tf i n a n c es e r v i c er e f e r so no w ni n i t i a t i v ed e v e l o p i n gm v a n c e ， e x c a v a t e sb o t hh a st h em a r k e tp r o s p e c tw i t ht h ei n d u c t i o na n dt oc o n f o r mt ot h e c o u n t r yi n d u s t r i a lp o l i c yr e q u i r e m e n tt ot h ef i n a n c i n gp r o j e c t i ti n c l u d e st w ot y p e s o n ei sd e v e l o p m e n t a lp o l i c yf i n a n c e ；t h eo t h e ri s d e v e l o p m e n t a lc o m m e r c i a l f i n a n c e a sar e s u l to f t h i si n v e s t m e n ta n df i n a n c i n go p e r a t i o n sa r eo f t e nh i g h - r i s k , h i g h - l e v e l ，l o n gd u r a t i o na n dt h eu n c e r t a i n t yo ft h ep r o c e e d s ，c o m m e r c i a lf i n a n c e a r eo f t e nu n w i l l i n go ru n a b l et ot a k et h ei n i t i a t i v et og e ti n v o l v e dw i t h , t h u so f t e n i sr e s p o n s i b l ef o rt h ed e v e l o p m e n tb yt h eg o v e r n m e n t t h e r e f o r e ，d e v e l o p m e n t f i n a n c et h e nm a i n l yr e f e r st ot h ed e v e l o p m e n tp o l i c yf i n a n c eo rt h eg o v e r n m e n t d e v e l o p m e n tf i n a n c e t h ed e v e l o p m e n tf i n a n c ec h a r a c t e r i s t i cf i r s tl i e si ni t sp a i d ，n o to n l ym u s t r e p a yp r i n c i p a lt oi t s f u n du s e ，b u ta l s om u s tp a yt h ec o r r e s p o n d i n gp r i c e f u n d i n t e r e s t ，n e x ti sb a s e do nt h ef i n a n c i a la b o v ed e v e l o p m e n ta c t i v i t y , a sw e l la sl i e s w i t h i nd u r i n gt h ed e v e l o p m e n ta c t i v i t yt h es u i t a b l eg o v e r n m e n tb a c k g r o u n d ，t h e g o v e r n m e n tg u i d a n c ea n dt h ep o l i c yf u n c t i o n s t a t i n gc r e d i tf o rt h ef o u n d a t i o n ，t h e p i l l a r so f m a r k e tp e r f o r m a n c e ，m a r k e ta n di n s t i t u t i o n a lc o n s t r u c t i o nt oa c h i e v et h e d e v e l o p m e n tg o a l s ，t h i si sad e v e l o p m e n t - o r i e n t c df i n a n c i a lc o r e a tt h es a m et i m e ， i ti sl o c a t e da m o n gt h eg o v e r n m e n ta n dt h em a r k e t ，p u tu pab r i d g eb e t w e c i lt h e t w of u l l yt od i s p l a yi t sl i n kt h ef u n c t i o n t h ed e v e l o p m e n tf i n a n c es t i l lw a st h en e w l ye m e r g i n gt h i n g si no u rc o u n t r y , b u ti th a sb e e nac e n t u r yi n t e r n a t i o n a lh i s t o r y f r o mt h ei n t e r n a t i o n a ld e v e l o p m e n t t e n d e n c y , t h ed e v e l o p m e n tf i n a n c eg e n e r a l l ye x p e r i e n c e s t h r e ed e v e l o p m e n t p h a s e s t h ef i r s ts t a g ei st h ep o l i c yf i n a n c es t a g e a sg o v e r n m e n tf i n a n c es t r e t c h i n g ， n o te m p h a s i z i n go w na c h i e v e m e n t ，i tm a k e su pt h em a r k e tb yt h ef i n a n c em e t h o d t om a l f u n c t i o n n e x ti st h es y s t e mc o n s t r u c t i o ns t a g e t h ed e v e l o p m e n tf i n a n c eb y t h en a t i o n a lc r e d i tp a r t i c i p a t i o ne c o n o m ym o v e m e n t ，p a y sg r e a ta t t e n t i o nt oo w n 开笈忡命融祚企业海外投资中的运用 a c h i e v e m e n t ，i m p e l st h em a r k e tc o n s t r u c t i o na n dt h es y s t e mc o n s t r u c t i o n a tl a s t ， i ti st o d i s p l a yt h es t r a t e g i cd e v e l o p m e n tf i n a n c ef u n c t i o ns t a g e o u rc o u n t r y e c o n o m i cs o c i e t yd e v e l o p m e n tp r e s e n ts i t u a t i o ni su r g e n tn e e d st h ed e v e l o p m e n t f i n a n c ed i s p l a yu n i q u ef u n c t i o n g e n e r a l l ys p e a k i n gi ti st h ed e v e l o p m e n tf i n a n c e t ot h ep o l i c yf i n a n c ed e e p e n i n ga n dt h ed e v e l o p m e n t o u rc u r r e n te c o n o m i ca n ds o c i a l d e v e l o p m e n t o ft h ec o n t r a d i c t i o n s f u n d a m e n t a l l yc a nb ea t t r i b u t e d t oi n h a r m o n yo ft h ee c o n o m i ca n ds o c i a l d e v e l o p m e n tn e e d s f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti sd i v o r c e df r o mf i n a n c i n gs y s t e m b a c k w a r d ，t h ed e v e l o p m e n to ft h em a r k e tb a c k w a r d ，a n dm a k i n gc o - o r d i n a t i o no f e c o n o m i ca n ds o c i a ld e v e l o p m e n tw i t h o u tt h en e c e s s a r yf i n a n c i n gs u p p o r t o v e r a l l ， b o t hm a t e r i a la n de n e r g yt r a n s p o r tb o t t l e n e c ka sw e l la sf i n a n c i n gs y s t e m b o t t l e n e c k s ，s ot h a tt h e ”t h r e er u r a l ”，s m e s ，t h ed e v e l o p m e n to f t h ew e s t e r nr e g i o n ， n o r t h e a s tc h i n aa n do t h e ro l di n d u s t r i a lb a s e s ，a n dt h ec o u n t y se c o n o m ya n do t h e r a r e 髂1 a c ko f c r e d i tf i n a n c i n gs u f f i c i e n ts u p p o r t m a k i n gc o n c r e t e t ot h e f o r e i g ni n v e s t m e n ta s p e c t , n a t i o n a le c o n o m y e x t r o v e r s i o ne n h a n c e sd a yb yd a y , b u ti n c r e a s i n gd o m e s t i ce n t e r p r i s e s ”g o i n go u t ” s l o wp a c e a ni m p o r t a n tr e a s o ni st h a td o m e s t i ce n t e r p r i s e st of i n a n c i a ls u p p o r t g r o s s l yi n a d e q u a t e ，e x i m b a n ki so u ro v c i s e a si n v e s t m e n te n t e r p r i s e st os u p p o r ta m a j o rc o m m i t m e n t ，o r i g i n a l l yt h em a i ns u p p o r tf o rt h ei m p o r ta n de x p o r t o f e l e c t r o m e c h a n i c a lp r o d u c t s ，a n dt h e ng r a d u a l l yb e g a nt os u p p o r te n t e r p r i s e st o i n v e s to v e r s e a s s t a t e i n g ”g o i n go u t ”s t r a t e g y , t h ed e v e l o p m e n tb a n ka n dt h ei m p o r ta n d e x p o r tb a n ko fc h i n aw i l lp o s i t i v e l yr e s p o n dt ot h ec a l ls u p p o r te n t e r p r i s e st o i n v e s to v e r s e a s ，b u tt h es u p p o r tf r o mb o t ht h eq u a n t i t a t i v et e r m so fs c a l e ，c a nm e e t t h en e e d so ft h em a r k e t w i t hf - o r c i 舶c o u n t r i e s ，t h e r ei ss t i l lab i gd i s t a n c e r e c e n t l yc o u n t r i e st ot h et h r e ep o l i c y - o r i e n t e db a n k st oi m p l e m e n tr e f o r m s ，t h e y w i l lb e c o m ea sd e v e l o p m e n tf i n a n c i a li n s t i t u t i o n ，b e t t e rf o rt h ec o u n t r y si n d u s t r i a l p o l i c y , a n dd o m e s t i cm a c r o e c o n o m i cg o a l so f t h ee n t e r p r i s es e r v i c e s s t a n d i n go nt w op e r i o d sb e t w e e nt h er a p i dd e v e l o p m e n to fo v e r s e a s i n v e s t m e n to fc h i n a s e n t e r p r i s e s a n dn a t i o n a l p o l i c yb a n k i n g i n t o d e v e l o p m e n t - o r i e n t e df i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，a n df r o mb o t ht h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l a s p e c t s ，t h ep a p e rs h o w st h a tf i n a n c i a lp a r t i c i p a t i o ni nt h ed e v e l o p m e n to fc h i n a s e n t e r p r i s e st oi n v e s to v e r s e a si sa ni n e v i t a b l et r e n d a tt h es a m et i m e i ta n a l y z e s 2 a b s t r a c t t h eo v e r s e a si n v e s t m e n to fc h i n a se n t e r p r i s e sa n dt h ed e v e l o p m e n to f f i n a n c i a ls u p p o r tf o rt h es t a t u sq u o ，t of i n dt h a tt h ed e v e l o p m e n tf i n a n c ei nt h e b r o a dp r o s p e c t sf o rc h i n a sd e v e l o p m e n t ，a n db yd r a w i n go nt h ee x p e r i e n c eo f m a t u r ef o r e i g n t og i v ec h i n e s ee n t e r p r i s e ss o 弱t ob e t t e rg o i n go u tw i t hs o m e r e c o m m e n d a t i o n s t h ef u l lt e x tm a i nc o n t e n ta n dt h ev i e w p o i n ti n c l u d e ： f i r s t ，c h i n a so v e l - s e a si n v e s t m e n te n t e r p r i s e sr a p i dd e v e l o p m e n tt o d a y , t h e d e v e l o p m e n to ff i n a n c i a ls u p p o r tp r o v i d e df u n d sa l e a l li n e v i t a b l et r e n d s e c o n d ，t h ee s t a b l i s h m e n ts p e c i a l l ys u p p o r t so u rc o u n t r ye n t e r p r i s ef o r e i g n i n v e s t m e n tt h ef i n a n c i a lo r g a ni st h eg e n e r a lp r o c e d u r e t h i r d , t h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c ei nt h ef u t u r e w i l ls u p p o r to v e r s e a s i n v e s t m e n to f c h i n a se n t e r p r i s e si no u t c o u n t r y k e y w o r d s ：d e v e l o p m e n tf i n a n c ep o l i c yf i n a n c e c o m m e r c i a lf i n a n c eo f f s h o r ef u n d 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人：李娜 2 0 0 7 年4 月2 0 日 0 导论 0 1 问题的提出 0 导论 改革开放以来，国家制定了一系列吸引外资的优惠政策。外资的大量流 入，也使得国民经济进入了一个快速发展的时期。在这段时期，国内的企业 从无到有，从小到大，从弱变强，成为了国民经济的支柱。 当经济发展到一定阶段以后，就会出现以引进来为主，走出去由小到大 的逐步发展过程。近年来，中国经济加快了“走出去”经济发展战略的实施 步伐，通过大力发展海外投资、海外承包工程和劳务合作等方式，占领海外 市场和获取海外资源，跟踪世界科技最新发展，以增强经济竞争力和发展后 劲，最终实现国家宏观政治、经济和军事综合目标。 “走出去”战略在现阶段对于中国积极参与经济全球化，充分利用国内 外市场，实施资源优化配黄，全面提高对外开放的水平，实现中国宏观经济 发展战略目标以及贯彻国家资源安全战略，有着极为重要的现实意义。与发 展迅猛的世界跨国公司相比，中国目前还没有一家像样的跨国公司；与其它 发达国家相比，中国对外投资规模也与中国的经济实力明显不对称。同时， 中国是一个人均资源相对较贫乏的国家。随着经济的强劲增长，资源供应紧 张的矛盾将越来越突出，如果不尽快走出国门，抢占国际市场的有利地位， 跨国投资，合作开发海外资源，中国经济将受到重大的影响。 海外投资是一项高风险的国际经济活动，以往较少涉足国际化生产经营 领域的中国企业，在海外投资中必然会遇到一系列的突出问题和困难，首先 就是国际化生产经验不足，信息获取能力较弱，遇到“信息瓶颈”问题，其 次，海外投资作为一种资本输出活动，资金需求量大，投资经营期限长，资 金供应普遍不够充裕的中国企业往往都存在“资金瓶颈”的问题，最后，海 开发性会融在企业海外投资中的运用 外投资是一种风险高发的投资活动，除一般投资活动中的商业信用风险因素 外，国家风险因素也会对企业的生产经验产生重大影响，也就是常说的“风 险保障瓶颈”问题，而在其中资金的匮乏是现阶段最为显著和棘手的问题。 这些问题的解决都离不开政府的参与和支持，金融支持手段是w t o 规则 下政府支持企业“走出去”的最重要的经济手段，它的主要内容包括融资支 持、融资便利服务以及其他风险管理手段，主要的参与者是政府、商业性金 融机构和政策性金融机构，在世贸组织的规定下，各种类型的政府直接补贴 是被禁止的，而商业性金融行为和以国家信用为后盾的官方出口信用机构的 政策性金融服务是被允许的。这就为解决企业海外投资的资金问题提供了良 好的出口。 鉴于世界许多国家已经从政策性金融发展到开发性金融，我国目前也提 出将原有的政策性银行转变为综合开发性金融机构，并会进一步加大支持企 业海外投资的力度。 因此，本项研究将对以上问题进行思考和探讨，无疑具有重要的理论和 实践意义。 0 2 已有的研究情况 开发性金融已经有一百多年了，在外国许多国家的经济发展中立下了汗 马功劳。美国学者罗纳德麦金农在经济市场化的次序中最早提出“金融控 制”，指转型国家在经济市场化进程中，政府采取有效的政策工具，以实现非 通货膨胀型的金融均衡以及向市场经济的平稳过渡。从2 0 世纪8 0 年代末至 9 0 年代初，很多计划经济体制国家纷纷向市场经济体制过渡，但除中国、智 利等少数国家外，其他转型国家都出现了经济震荡，遭受了沉重打击。反思 那些受挫国家的教训，经济学家们认为，在经济市场化进程中，国家应当进 行适当的“金融控制”。 日本学术界对开发性金融功能作用的研究，从2 0 世纪8 0 年代中后期逐 步盛行，这一方面是现实中金融改革的需要，另一方面，也是受了信息经济 学发展的影响。在日本对开发性政策性金融功效的传统见解中最具代表性的 研究是小椋吉野等( 1 9 8 4 ) 作出的，他们最早提出了政策性金融的主要功 2 0 导论 能是结构调整功能，也就是以同本开发银行为代表的政策性金融机构，通过 对日本开发银行的研究得出，在高速增长时期，政策性会融融资重点分配于 长期资金难以筹措的弱势产业，而对成长前景较好的产业也积极参与。从趋 势上看，在同本，有越来越多的人倾向于认为，政策性金融的功能在于保护 弱势产业。 在f 1 本最早提出开发性政策性金融诱导( 功能) 效应的，是东京大学的 日向野( 1 9 8 6 ) ，此后，堀内大淹( 1 9 8 7 ) 等一批研究人员，从信息产品的 特点、信息不对称角度，对开发银行融资的诱导效应进行了大量的实证研究。 他们认为，以开发银行为主的政策性会融机构融资，虽然与民间金融机构相 比，在贷款中所占的比重很小，但是它可以通过对民间金融机构的融资起到 诱导的作用，促进主导产业的发展。 此外，同本大多数学者还认为开发性政策性金融还具有景气调整功能和 资源配置功能。具体而言，就是开发性政策性会融可以调节经济周期和引导 资源在一些具有公共领域的行业进行配簧的功能。 另外，还有些学者认为开发性政策性金融还具有强化民间金融机构竞争 能力的功能。w g 谢波德( 1 9 7 5 ) 从产业组织理论的角度分析了在金融业寡 占的情况下，设立与民间金融机构相竞争的政策性银行可以提高金融业的整 体效率。井手和林( 1 9 9 2 ) 则通过建立政府金融机构与民间银行之间的竞争 模型证明，在存在斯塔克尔伯格的竞争格局中，经营方针与商业性银行不同 的金融机构，作为领导方，引导民间金融机构行动，能促进社会福利的增加。 国家开发银行行长陈元认为，我国正处于转轨进程中，政府应当将高能 量的国家及政府信用用于建设市场，以建设和利用市场的方式，实现国家的 经济社会发展目标。开发性金融机构就是要以政府信用为基础，以市场业绩 为支柱，将长期融资优势与政府组织协调和增信相结合、机构债券与金融资 产管理相结合，以建设市场和市场化运作的力式，利用“政府入口、机构孵化、 市场出口”的融资机制，推动治理结构、企业法人、信用结构以及项同现金流 的建设，从而将国家、地方政府、金融机构的信用转化成企业信用，发育出 不同类型的市场主体，不断发展健全市场规则，实现政府的经济社会发展目 标。 开发性金1 2 扛枉企业海外投资中的运用 0 3 本文的研究思路 本文拟采用如下研究思路： 1 目前我国企业海外投资中开发性金融支持的现状 i开发性金融支持企业海外投资的必要性 1 0 4 研究的大致框架与主要观点 根据以上研究思路，本文共分为五章，框架上安排如下： 第1 章在介绍国内外对开发性金融的研究情况和国际投资的相关理论后， 将二者联系起来，指出开发性金融是支持一个国家的企业走出海外的重要支 持力量，这一章是本文的理论铺垫。 第2 章则是对我国目前状况的一个分析。首先，对于两组最容易混淆的 概念进行了一个比较分析，紧接着介绍我国企业海外投资及开发性金融支持 的现状，最后介绍了我们国家关于开发性金融的最新动态，让读者对我国目 前的状况有一个清晰的认识。 第3 章是对企业海外投资中开发性金融介入的经济学分析。主要是从必 要性和可行性两个方面。从这一章中，可以得出企业海外投资自身的特点强 力需要歼发性金融的支持，开发性金融的介入不仅可以盘活整个企业海外投 资的资金市场，帮助企业公平的参与到国际竞争当中去，更是对于完善一国 4 0 导论 的金融体系有着重大的意义。最终，得出结论开发性金融介入企业的海外投 资是一个必然的趋势。 第4 章鉴于我国有关的统计数据基本上处于空白阶段，决定采用横向比 较分析法。本文选择了美国、韩国和日本三个在开发性会融方面有着深入研 究的围家为蓝本，总结出这三个围家共同的经验，得出一些启示。 第5 章主要是对我国歼发性会融的一些思考在本章中首先确定未来的 海外投资主体应该是极富生命力的中小企业和民营企业。此外，资源开采等 一些涉及到国家经济安全的战略目标应该是永久的支持对象。同时，提出在 支持企业海外投资方面的模式多样化，最佳的为开发性金融和商业性金融强 强联合。具体的支持手段上在原则上遵守w t o 的有关规定的基础上，借鉴国 际经验，充分利用国际上的通用做法的同时，不断地创造出适合我国国情的 方法。 0 5 研究方法 本文实际上是一个边缘地带的选题，是将企业海外投资理论、金融理论 和政府经济管理理论的有机结合。文章采用规范分析的方法，侧重理论上的 定性分析。一方面，从理论和实践的角度对开发性金融参与企业海外投资进 行可行性分析，另一方面运用比较分析法，借鉴国际经验，得出开发性金融 在中国市场具有极大的发展空间并且将发挥巨大的作用。 开发性会融杠企业海外投资中的运用 1 相关理论综述 1 1 开发性金融理论 1 1 ，1 国外有关开发性金融理论 美国学者罗纳德麦金农在经济市场化的次序中最早提出“金融控制”， 指转型国家在经济市场化进程中，政府采取有效的政策工具，以实现非通货 膨胀型的金融均衡以及向市场经济的平稳过渡。从2 0 世纪8 0 年代末至9 0 年 代初，很多计划经济体制国家纷纷向市场经济体制过渡，但除中国、智利等 少数国家外，其他转型国家都出现了经济震荡，遭受了沉重打击。反思那些 受挫国家的教训，经济学家们认为，在经济市场化进程中，国家应当进行适 当的“金融控制”。而中国的经济市场化取得成功的一个重要因素就是采取了 政府主导下的渐进改革路线。可见，“金融控制”理论对我国的经济金融实践 具有重要的借鉴和指导意义田。 国外对开发性政策性金融的理论研究主要集中在日本的学者中，这与同 本的政策性金融业历史悠久、金融系统发达有一定的关系。日本学术界对开 发性金融功能作用的研究，从2 0 世纪8 0 年代中后期逐步盛行，这一方面是 现实中金融改革的需要，另一方面，也是受了信息经济学发展的影响。在日 本对开发性政策性金融功效的传统见解中最具代表性的研究是小椋吉野等 ( 1 9 8 4 ) 作出的，他们最早提出了政策性会融的主要功能是结构调整功能， 也就是以日本开发银行为代表的政策性金融机构，通过对同本开发银行的研 究得出，在高速增长时期，政策性金融融资重点分配于长期资金难以筹措的 弱势产业，而对成长前景较好的产业也积极参与。从趋势上看，在日本，有 越来越多的人倾向于认为，政策性金融的功能在于保护弱势产业。 o ( j 钦先、r 伟各国开发性政策性会融体制比较2 0 0 5 年1 2 月 6 i 相关理论综述 、在同本最早提出开发性政策性会融诱导( 功能) 效应的，是东京大学的 日向野( 1 9 8 6 ) ，此后，堀内大淹( 1 9 8 7 ) 等一批研究人员，从信息产品的特 点、信息不对称角度，对开发银行融资的诱导效应进行了大量的实证研究。 他们认为，以开发银行为主的政策性舍融机构融资，虽然与民间金融机构相 比，在贷款中所占的比重很小，但是它可以通过对民间会融机构的融资起到 诱导的作用，促进主导产业的发展。 此外，同本大多数学者还认为开发性政策性金融还具有景气调整功能和 资源配置功能。具体而言，就是开发性政策性金融可以调节经济周期和引导 资源在一些具有公共领域的行业进行配置的功能。 关于政策性金融和社会资本形成的关系，目前在同本意见也不尽一致， 实证研究过程中也存在着很多技术上的困难。日本大多数研究者，包括相关 的政府部门认为，社会资本形成应是政策性会融( 财政投融资) 的最重要功 能之。 另外，还有些学者认为开发性政策性金融还具有强化民间金融机构竞争 能力的功能。w g 谢波德( 1 9 7 5 ) 从产业组织理论的角度分析了在金融业寡 占的情况下，设立与民间金融机构相竞争的政策性银行可以提高会融业的整 体效率。井手和林( 1 9 9 2 ) 则通过建立政府金融机构与民间银行之问的竞争 模型证明，在存在斯塔克尔伯格的竞争格局中，经营方针与商业性银行不同 的金融机构，作为领导方，引导民间金融机构行动，能促进社会福利的增加。 1 1 2 国内对开发性金融的认识 较早使用“政策性金融”这一术语的学者白钦先将其定义为“是在一国政 府支持下，以国家信用为基础，运用各种特殊的融资手段，严格按照国家法 规限定的业务范围、经营对象，以优惠性存贷利率直接或i 日j 接为贯彻、配合 国家特定经济和社会发展政策而进行的一种特殊性资金融通行为，它是一切 规范意义上的政策性贷款，一切带有特定政策性意向的存款、投资、担保、 贴现、信用保险、存款保险、利息补贴等一系列特殊性资会融通行为的总称”。 中国人民大学财政金融学院副教授瞿强则将政策性会融定义为后发展中 国家为了实现一定的政策目标而采取的手段，它主要通过建立政府银行或对 7 开发性金融在企业海外投资中的运用 银行体系的直接干预，以比市场或商业会融更优惠的条件，为特定的最终需 求者提供中长期信用。 另外，谢汪送认为政策性金融是一个国家或地区在一定时期内为贯彻国 家产业政策，实现宏观经济目标及社会政治需要而规定的具有特定政策意义 的会融行为。还有一些学者把政策性会融看作是特殊的会融活动。杨涛认为 政策性金融“是指在政府支持下成立、在法律舰定的特定范围内展开业务、不 单纯以追求盈利为目的、旨在促进国家经济发展和社会进步的特殊金融机构 的金融活动。” 从以上可以看出，目前国内还主要在对政策性金融进行研究，并有国家 金融、政府金融、制度金融、开发金融、特殊会融、财政投融资等多种提法， 但对开发性政策性金融研究的不是很深。本文主要介绍关于对开发型政策性 金融功能的几种认识做一个介绍。 开发性政策性金融的认识主要回答开放性政策性金融在经济和社会中发 挥的主要功能。在近年来的研究中，主要有接扶植与强力推进功能，倡导与 诱导性功能、逆向性选择功能、虹吸与扩张性功、补充与辅助性功能和服务 与协调功能等多种看法。 第一，直接扶植与强力推进功能。特别表现在经济复兴和发展初期，以 及发展中国家的基础产业开发方面。基础性产业也是强位弱质产业，需要得 到政府直接的财政补贴和开发性政策性金融的支持。在发展中国家，政府通 过开发性的政策性金融对其国民经济的基础性产业和战略性产业给以巨额 的、持续的、强大的直接信贷扶植。在这些领域，开发型政策性金融就常发 挥主体或主导性功能，而不仅仅是补充商业性金融的不足和纠正某些偏差。 第二，倡导与诱导性功能开发性政策性金融机构的直接融资和信息生 产活动导致间接地吸引民间的投资，即政府开发性金融机构首先做倡导性投 资，民间商业性金融机构随之投资，政府开发性金融机构再转移投资方向， 并开始另一轮循环；同时，开发性政策性金融机构利用其在信息生产上的优 势，筛选优良企业，提高企业在融资市场上的声誉，这样就形成了开发性政 策性金融对商业性金融投资取向的倡导和诱导机制。这种机制将会在实现产 业结构的调整，发展重要经济部门，以及建立社会公共福利事业等方面发挥 重要作用。 8 相关理论综述 第三，国家开发银行行长陈元认为，我国正处于转轨进程中，政府应当 将高能量的国家及政府信用用于建设市场，以建设和利用市场的方式，实现 国家的经济社会发展目标。开发性金融机构就是要以政府信用为基础，以市 场业绩为支柱，将长期融资优势与政府组织协调和增信相结合、机构债券与 金融资产管理相结合，以建设市场和市场化运作的力式，利用“政府入口、机 构孵化、市场出口”的融资机制，推动治理结构、企业法人、信用结构以及项 日现金流的建设，从而将国家、地方政府、金融机构的