（管理科学与工程专业论文）中国和欧美企业跨国并购的比较研究.pdf

武汉理工大学硕士学位论文 摘要 进入2 1 世纪以后 我国企业也选择以跨国并购方式快速迈入国际市场 获 取市场份额和先进技术 然而 很多企业由于经验不足而遭受失败 与此相反 的是 欧美企业利用其先进的技术和完善的管理 雄厚的资金进行跨国并购 屡屡成功 尤其是在我国的并购更是对欧美企业实力如虎添翼 已经对我国的 产业安全形成一定的威胁 对我国和欧美企业跨国并购进行系统比较可为我国 企业跨国并购的顺利进行提供参考 随着全球经济一体化进程的加剧 为了加强市场地位 提高效率 优化资 源配置等 企业纷纷选择跨国并购促进发展 跨国并购已经成为企业发展不可 缺少的手段之一 各国企业纷纷走上跨国并购的道路 为了使我国企业跨国并 购更加顺利 对我国和欧美国家跨国并购进行系统的比较成为一个急需研究的 课题 本文通过分析当前国内外跨国并购研究现状 发现我国和欧美在跨国并购 比较方面的研究不够系统 可操作性不强等问题 提出了对我国和欧美企业跨 国并购进行系统 全面比较研究的必要性 以跨国并购理论 跨国并购与规模 经济理论 比较研究方法等为论文的理论基础 从我国和欧美企业跨国并购法 律环境 经济环境和国家经济安全措施 并购的目标企业 并购动机和并购的 行业等方面进行了比较 主要得出以下五点结论 1 欧美国家针对跨国并购有一套完善的法律法规体系 用于保护本国经 济安全和企业利益 我国跨国并购环境宽松 法律体系不健全 缺乏具体操作 的法律细则 2 欧美企业跨国并购以行业龙头为主 迅速进入东道国市场 我国企业 跨国并购选择的目标企业以中小型企业为主 3 运用定性和定量相结合的分析方法 研究我国和欧美企业跨国并购动 机 我国企业跨国并购动机比较分散 以获取技术 原材料 人才等为主 欧 美企业跨国并购以获取市场为主要动机 4 欧美企业以第三产业为主要并购行业 我国企业跨国并购以第二产业 为主 其中制造业是第二产业中并购最多的行业 5 根据我国和欧美企业跨国并购的差异 找出欧美企业给我国企业跨国 武汉理工大学硕士学位论文 并购带来的启示 从政府和企业两个层面对我国企业跨国并购提出建议 运用 效用理论对金融危机形势下我国企业跨国并购的抉择进行分析 关键词 跨国并购 比较研究 因子分析 n 武汉理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t f r o m2 1 s tc e n t u r yo n i no r d e rt oh a v em a r k e ts h a r ea n da d v a n c e dt e c h n o l o g y c h i n e s ee n t e r p r i s e sj o i nt h ei n t e r n a t i o n a lm a r k e tq u i c k l yw i t hc r o s s b o r d e rm 气 h o w e v e r m a n ye n t e r p r i s e ss u f f e r e df a i l u r ed u et ol a c ko fe x p e r i e n c e i nc o n t r a s t t a k e a d v a n t a g eo fa d v a n c e dt e c h n o l o g y g o o dm a n a g e m e n ta n ds t r o n gf i n a n c i a l o c c i d e n t e n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e ra l w a y ss u o s s e s p e c i a l l yi no u rc o u n t r y m aw h i c hh a v e t h r e a t e no u ri n d u s t r y s a f e t h e r e f o r e r e s e a r c h i n g o nc h i n 黜a n do c c i d e n t e n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e rm a c a l l p r o v i d er e f e r e n c ef o ro u rc o u n t r ye n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e rm a s u c c e s s f u l l y w i t ht h ei n t e g r a t i o no ft h ew o r l d e c o n o m y i no r d e rt os t r e n g t h e nt h em a r k e t p o s i t i o n i l y j r e a e f f i c i e n c y o p t i m i z et h ea l l o c a t i o no fr e s o u r o e s c r o s s b o r d e rm a i si n d i s p e n s a b l et o o lt op r o m o t ee n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n t i no r d e rt om a k eo u r c o u n t r ye n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e rm as m o o t h l y r e s e a r c h i n g o nc h i n e s ea n d o c c i d e n te n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e rm ai sb e c o m i n gai m p e r a t i v ep r o j e c t b ya n a l y z i n gt h eh o m ea n da b r o a dc u r r e n ts i t u a t i o na b o u tc r o s s b o r d e rm 八 t h i st h e s i sf o u n dt h a ti ti sl a c ko fs y s t e m i cr e s e a r c ha b o u tc h i n aa n do c c i d e n t c r o s s b o r d e rm a c o m p a r i s o ns t u d i e sa n dg a v eo p i n i o n sa b o u tt h en e c e s s a r yo f r e s e a r c h i n go nc h i n aa n do c c i d e n tc r o s s b o r d e rm ac o m p r e h e n s i v e l y b a s e do n t h et h e o r yo fc r o s s b o r d e rm t h ec r o s s b o r d e rm aa n de c o n o m i e so fs c a l e a n d t h em e t h o do fc o m p a r a t i v es t u d y w ec a ng e tt h ef o l l o w i n gf i v e p o i n tc o n c l u s i o n s r e s e a r c h i n g o nc h i n e s ea n do c c i d e n tc r o s s b o r d e rm al e g a le n v i r o n m e n t e c o n o m i cs e c u r i t ya n dn a t i o n a le c o n o m i ce n v i r o n m e n t t h eo b j e c t i v e so fc o r p o r a t e m at h em o t i v a t i o nm 八t h ei n d u s t r yo fm 八 f i r s t l y o c c i d e n th a se s t a b l i s h e di n t e g r a t e ds y s t e mo fl a w sa n dr e g u l a t i o n st o p r o t e c t n a t i o n a ls e c u r i t ya n dt h ei n t e r e s to fe n t e r p r i s e s c h i n ah a sar e l a x e d c r o s s b o r d e rm ae n v i r o n m e n t b 贮a u s ei th a si n a d e q u a t el e g a ls y s t e ma n dl a c ko f s p e c i f i cd e t a i l sf o rt h eo p e r a t i o no ft h el a w i i i 武汉理工大学硕士学位论文 s e c o n d l y o c c i d e n te n t e r p r i s e sc h o s et h el e a d i n gi n d u s t r y t h e ne n t e r e dt h e m a r k e to ft h eh o s tc o u n t r yq u i c k l y b u tc h i n e s ee n t e r p r i s e sm a i n l yc h o s et h es m a l l a n dm e d i u me n t e r p r i s e s t h i r d l y t h et h e s i sr e s e a r c h e s0 1 1t h ec r o s s b o r d e rm a m o t i v a t i o no fc h i n aa n d o c c i d e n tw i t ht h em e t h o do fc o m b i n i n gq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v e t h em o t i v a t i o n o fo u re n t e r p r i s e sw a st e c h n o l o g y r a wm a t e r i a l s t a l e n t b a s e da n ds oo n w h i l et h e m o t i v a t i o no f o c c i d e n te n t e r p r i s e sw a sm a i n l ym a r k e ts h a r e f o u r t h l y o c c i d e n te n t e r p r i s e sc h o s et h et e r t i a r y i n d u s t r ya s t h em a j o rm a i n d u s t r y o nt h ec o n t r a r y c h i n e s ee n t e r p r i s e sm a i n l yc h o s es e c o n h r yi n d u s t r y e s p e c i a l l yt h em a n u f a c t u r i n gi n d u s t r y f i f t h l y a c c o r d i n gt o t h ed i f f e r c n c co fo c c i d e n ta n dc h i n ae n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e rm t h et h e s i sf o u n di n s p i r a t i o nf o ro u rc o u n t r ye n t e r p r i s e sh o mt h e o c c i d e n te n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e rm 她g o v e r n m e n ta n de n t e r p r i s e sg a v et h e s u g g e s t i o n a tl a s t t h et h e s i sa n a l y z e dt h es i t u a t i o no ft h ef i n a n c i a lc r i s i sw i t ht h e u t i l i t yt h e o r y k e yw o r d s c r o s s b o r d e rm e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s c o m p a r a t i v es t u d i e s f a c t o r a n a l y s i s i v 独创性声明 本人声明 所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果 尽我所知 除了文中特别加以标注和致谢的地方外 论文中不包含其他人 已经发表或撰写过的研究成果 也不包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的 学位或证书而使用过的材料 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已 在论文中作了明确的说明并表示了谢意 期 瑚 兰 塑 关于论文使用授权的说明 本人完全了解武汉理工大学有关保留 使用学位论文的规定 即学校有权保 留 送交论文的复印件 允许论文被查阅和借阅 学校可以公布论文的全部或部 分内容 可以采用影印 缩印或其他复制手段保存论文 保密的论文在解密后应遵守此规定 签名 j t 盏 一导师签名 兰凄址日 期 至壁 兰 塑 武汉理工大学硕士学位论文 1 1 研究目的与意义 1 1 1 研究目的 第1 章绪论 2 0 世纪末世界经济进入了全球经济一体化时期 企业为了加强市场地位 降低成本 提高效率 优化资源配置 纷纷加快了跨国并购的进程 以跨国并 购为主导的并购活动已成为经济全球化进程中最为惊心动魄的一幕 新一轮跨 国并购浪潮表明 在对外直接投资的两种主要方式中 跨国并购已开始逐步取 代跨国创建 成为跨国公司对外直接投资的主要方式 1 9 8 4 年香港康力投资公司被中银集团与华润集团共同组建的新琼企业有限 公司以4 3 7 亿港元收购 这是我国企业跨国并购的开端 这时发达国家已有上 百年的并购历史 我国企业跨国并购起步较晚 但是发展迅速 特别是进入2 1 世纪以后 中石油 中石化 海尔等大型企业纷纷走出国门 掀起了我国企业 跨国并购浪潮 于此同时 外国企业也在我国展开并购浪潮 从图1 1 可以看出 外国企业在我国的并购和我国企业跨国并购的趋势 1 6 0 1 4 0 1 2 0 1 p 1 0 0 i 卜 粼8 0 攀6 0 4 0 2 0 o 警罗缪罗黝黝霉黝黝霉黟黝 黝 灞 镔 t 磐 j r i 霭 钦 j 一 i 岛 阮 4 鼍 锡 绉 囊 静一二 l盘办式 瑗 l j j 祈卜8 兹 罄 一 夕5 2 8 ij 缡 墓 么弱 j 嘲 1 l t 垂 1 1 参 数据来源 联合国贸易与发展委员会h t t p w w w u n c t a d o r g 图1 1 我国企业跨国并购趋势 一外国企 业在中 国并购 一中国企 业跨国 并购 武汉理工大学硕士学位论文 从图中可以看出我国企业跨国并购总体上呈现的是上升趋势 但是波动比 较大 不够稳定 2 0 0 6 年出现了下降以后 最近两年跨国并购又呈现了上升趋 势 联合国贸易与发展委员会报告指出 预计2 0 0 8 年国外企业对华直接投资是 上升趋势 我国企业跨国并购的次数取得了骄人的成绩 但是据有关资料表明 同样是跨国并购 国外企业跨国并购成功率大于我国企业跨国并购成功率 同 时越来越多的外国企业通过并购方式抢占我国市场 一方面是我国企业跨国并 购的屡屡受挫 另一方面是国外企业跨国并购的成功 造成我国国内品牌的流 失 增加了东道国的忧虑 1 8 1 正如马来西亚总理马哈蒂尔2 0 0 0 年2 月在联合国 贸发会议第十次大会上的演讲表明 合并和并购正在使大公司变得更大 现在 许多这样的公司 其金融实力比一些中等规模的国家都大 尽管我们欢迎它们 与我们的当地企业进行合作 但我们还是担心 如果允许这些公司无条件地进 入我们的国家 他们将会吞没我们所有的企业 l l j 因此 选择我国企业跨国并购和欧美企业跨国并购进行系统的比较 寻找 我国企业跨国并购存在的问题 分析欧美企业跨国并购成功之处 为我国企业 跨国并购提供了理论依据和实践指导 1 1 2 研究意义 经济全球化已成为不可逆转的历史潮流 而跨国并购是一个必然的趋势 开展中外企业跨国并购的比较研究具有十分重要的理论意义和实践意义 1 理论意义 目前对我国企业跨国并购还没有系统的比较研究 通过系统的研究我国企 业跨国并购和欧美企业跨国并购在并购环境 并购动机等方面的异同 对于完 善我国企业跨国并购的理论体系 建立健全我国跨国并购的法律法规具有重要 的理论意义 同时还有利于我国企业借船出海 参与世界经济运作 增强企业 的国际竞争力 有利于企业实现战略转移 有助于企业获得或控制主要原材料 供应来源 有利于调整社会资源存量 优化产业结构 提高资源配置效率 有 利于推动企业的技术进步和产业升级 加快企业现代企业制度建设步伐有利于 打破国际科技垄断 保障国家安全 维护民族利益 2 实践意义 随着我国加快实施走出去战略 一方面是一大批有实力的企业尝试以并购 方式对外投资 走上跨国并购道路 成为我国经济的一大亮点 以联想收购 i b m 2 武汉理工大学硕士学位论文 个人电脑业务为例 联想的收购成功证实了我国企业的实力 联想收购m m 的 道路并不是非常顺利 首先是联想提出收购计划时立刻遭受到美国方面的反对 以国家安全为由反对收购 最终联想经过努力得以顺利收购 但在整合期间首 先是几个月的亏损 遭到国内外媒体的嘲讽 最终联想顶住各方面压力 成功 将m m 整合 同时提高了自己的技术水平和品牌价值 另一方面外国企业在我国展开大并购 成功收购我国的企业 而外国企业 在我国的收购总体是以民族品牌收购为主 使我国民族品牌在得到发展的同时 也不断的受损 如活力2 8 熊猫 洗衣粉 扬子 冰箱 孔雀 电视机 和 香雪海 冰箱 等中方品牌不仅没有在外资并购中壮大自己 反而被封存起来 有些国内企业不得不花费极高的代价从外方品牌回购使用权 1 3 j 由此可见 我国企业跨国并购之路走的非常艰难 国外企业通过并购进入 我国市场之后 国内企业的发展也经历了前所未有的压办 可见开展此项研究 可以系统总结我国企业实施全球化战略过程中的规律 特征以及存在问题 分 析我国企业在跨国并购中存在的问题 总结经验教训 提出建议 为企业跨国 并购道路具有重要的指导意义 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国内外并购比较理论研究现状 美国学者麦克杜格尔是最早对资本的跨国流动进行研究的经济学家之一 1 9 6 0 年麦克杜格尔提出了国际资本流动两国模型 麦氏模型 同年美国学者史 蒂芬 海默在其博士论文 一国企业的国际经营活动 对外直接投资研究 中首 次提出了垄断优势理论 英国学者巴克利 卡森和加拿大学者拉格曼等人提出 了f d i 内部化理论 2 0 世纪六七十年代 邓宁提出了折衷理论 美国哈佛大学 教授弗农提出了产品生命周期理论 2 0 世纪7 0 年代日本学者小岛清提出了比较 优势理论 目前我国有关跨国并购比较的研究焦点主要集中在海外大型跨国企业并购 我国企业以及我国企业在海外并购的成败得失 其中有代表性的有 高伟凯 徐力航 2 0 0 8 外资并购下发达国家产业安全防范体系的比较研究 对我国装备 制造产业安全防范的启示 他们以美国 德国 韩国和日本等发达国家应对外 3 武汉理工大学硕士学位论文 资并购 保护国内重要产业安全的措施体系比较 揭示了对我国产业安全保护 的重要性 冯英 2 0 0 7 从并购模式对中外的并购进行比较 为我国企业对外 并购提供战略参考 李玉芬 2 0 0 7 通过对韩国吸引f d i 的分析 引导我国企 业跨国并购正确的积极的认识 徐立军 马安家 2 0 0 7 从日本在法律方面的 完善引进外资着手 对我国企业应对外资并购提供借鉴 汤文仙 朱才斌 2 0 0 4 从并购理论方面对中外企业进行比较 陈小文 1 9 9 9 从中美两国并购的差异 和比较出发 对我国企业并购提供了借鉴 杨中启在集美大学学报发表论文我 国企业跨国并购的发展战略研究 我国社会科学院所世界华商研究中心康荣平 柯银斌提出了我国大企业海外战略 并以海尔集团 t c l 集团 海信集团等1 5 家企业为例总结了我国企业成长为跨国公司的几个模式 廖运风 2 0 0 6 出版 了 我国企业海外并购 从多个角度分析我国企业海外并购 1 2 2 世界跨国并购现状 自十九世纪末以来 以美国为首的发达国家掀起了六次并购浪潮 特别是 2 0 世纪9 0 年代中后期兴起的第六次并购浪潮 与世界经济全球化的步伐加快相 适应 以美 日 欧为主的发达国家企业为了在全球范围内抢夺更多的新市场 新技术和人才 掀起了新一轮并购高潮 此次并购超出国界 向全球发展 并 购的规模和频繁度都大大超过前几次并购 跨国并购发展成为一种不可避免的 趋势 据联合国贸发会2 0 0 4 年发布的 世界投资报告 1 2 对1 0 亿美元以上的大宗 跨国并购案的统计 世界跨国并购活动以英国 法国 美国 德国 瑞士 荷 兰和加拿大这七个国家为主 特别是排在前四位国家的大宗并购额超过2 0 0 0 亿 美元 其流出量共计1 2 6 1 2 亿美元 约占总额的7 3 8 同时2 0 世纪9 0 年代后 的跨国并购是从企业自身长远发展考虑 是战略性选择并购 恶意并购次数减 少 图1 2 和图1 3 是1 9 8 7 年开始世界跨国并购次数和并购金额的统计数据 4 武汉理工大学硕士学位论文 90 0 0 80 0 0 70 0 0 60 0 0 50 0 0 40 0 0 30 0 0 20 0 0 10 0 0 1 4 0 00 0 0 1 2 0 0o o o 1 0 0 00 0 0 8 0 0o o o 6 0 0o o o 4 0 0 0 0 0 2 0 0o o o 拿 擎 擎擎擎妒守梦 图1 2 全世界不同年份跨国并购总次数 拿擎妒擎擎擎擎拶萨擎 资料来源 世界投资报告整理 图1 3 全世界不同年份跨国并购总金额 百万美元 从图1 2 和图1 3 可以看出跨国并购具有如下特征 1 世界跨国并购交易次数在2 0 0 0 年达到顶峰 2 0 0 1 年受美国9 n 事件 影响 跨国并购的交易次数有所回落 从2 0 0 2 年开始世界跨国并购交易次数开 始逐年上升 2 跨国并购总交易次数和交易总金额在一定程度是正比关系 跨国并购是企业扩大规模 获取资源 市场 技术等的一种重要手段 跨 国并购最初是发生在发达国家 进入2 0 世纪后期 发展中国家也纷纷走出国门 走上了跨国并购之路 5 武汉理工大学硕士学位论文 1 2 3 我国跨国并购现状 我国企业跨国并购已经有2 0 多年的历史 在最初的1 0 多年 我国企业跨 国并购主要集中在有实力的大型国有企业 而且并购的次数少 规模小 主要 是以石油 电信 交通等国家资源和基础设施为主 而且并购目标大多是邻国 随着我国经济的发展和企业实力的增强 以及跨国并购经验的积累 从2 0 0 1 年 起 外国企业跨国并购掀起了第二次的跨国并购浪潮 与第一次跨国并购相比 这次跨国并购发生了显著的变化 1 跨国并购的规模逐步扩大 速度迅速增加 2 我国跨国并购的目标地区在扩大 从美国 香港等地区扩展到欧洲 亚洲等地区 3 跨国并购的行业逐步集中 以横向并购为主的趋势 4 主体并购呈现多样化发展趋势 也出现了民营企业的身影 据有关资料统计 我国从2 0 0 1 年开始 每年国外企业在我国并购的交易次 数都在快速增长 见图1 4 而我国企业在海外跨国并购趋势不是特别稳定 与世界跨国并购相对应 2 0 0 1 年受美国9 1 1 事件的影响 我国跨国并购的交易 次数出现下降 在2 0 0 2 年开始回升 据贸发会统计 2 0 0 7 年我国跨国并购交易 次数比2 0 0 6 年有所增加 并预测2 0 0 8 年也是一个并购年 i簟篓孵 甓 l 叫 一 q l l 一 f 蠹 企业在 购 企业海 81 9 92 0 02 0 12 0 22 0 3 2 0 4 2 0 5 2 0 6 挂胃是指大陆 香港 澳门和台湾 中国企业跨国并购和外国企业在我国并购的次数6 舳 鲫 一 5 武汉理工大学硕士学位论文 1 3 研究内容和方法 本文在论文研究过程中特别注重多种研究方法的综合运用 采用理论研究 与实证研究相结合 定性研究与定量研究相结合的研究方法 通过文献检索 阅读和分析 了解国内外与本论文相关的跨国并购的相关研究 对我国和欧美 跨国并购进行比较研究 形成本论文的具体研究思路和论文框架 通过相关年 鉴 期刊 网站等的查阅 获取本研究所需要数据 并在此数据的基本上 探 索欧美企业在我国并购的经验教训 以及我国企业跨国并购的利弊得失 提出 我国企业跨国并购的建议 其具体的研究方法有 1 系统分析方法 系统分析方法是一种根据客观事物所具有的系统特征 从事物的整体出发 着眼于整体与部分 整体与结构及层次 结构与功能 系统与环境等的相互联 系和相互作用 求得优化的整体目标的现代科学方法以及政策分析方法 首先 本文站在跨国并购的高度 采用了并购理论 战略管理 宏观经济 统计分析 等多方面的知识 系统分析了我国和欧美国家跨国并购法律法规环境 经济环 境 跨国并购动机 跨国并购国家经济安全措施 跨国并购行业等方面的差异 其次 本文综合运用研究生阶段学习的知识体系 分析我国和欧美国家在跨国 并购方面 欧美国家对我国的启示 以及我国跨国并购的利弊 并且为我国企 业今后跨国并购提出建议 为我国企业跨国并购提供参考价值 2 比较分析方法7 主要运用横向和纵向的跨文化比较研究方法 横向比较的范围主要是我国 和欧美国家在跨国并购方面的比较 通过我国和欧美国家在跨国并购环境 并 购动机 并购行业等方面的差异 寻找我国和欧美国家并购的差异 纵向比较 主要是根据我国企业跨国并购的历史 找出我国企业跨国并购存在的问题和带 来的好处 以及欧美企业给我国带来的启示 找出适合我国实际的跨国并购的 经验 为我国跨国并购提供一些参考和建议 3 定量分析与定性分析相结合 论文收集我国和欧美国家跨国并购案例 利用统计软件对收集案例和数据 进行统计 用于对跨国并购差异进行分析 另外采用调查问卷的方式 对我国 和欧美国家跨国并购动机方面差异进行调查 调查结果运用统计分析的因子分 析等方法 对我国和欧美国家跨国并购动机进行定量分析 并给与必要的文字 7 武汉理工大学硕士学位论文 描述说明的定性分析 使定量分析与定性分析相互配合 更加直观的反映了我 国和欧美国家跨国并购差异 8 武汉理工大学硕士学位论文 第2 章企业跨国并购理论概述 2 1 跨国并购的基本概述 1 跨国并购理论 跨国并购理论是并购理论的拓展 是企业并购在空间上的拓展外延 是企 业并购按照区域划分的一种形式 跨国并购 c r o s s b o r d e rm a 的基本涵义是 一国企业为了某种目的 通过一定的渠道支付手段 将另一国企业的整个资产 部分资产或行使经营控制权的股份收买下来 是跨国公司通过内部化而进行的 国际生产领域的扩张 也是一种组织结构的创新 4 l 由于跨国并购涉及到两个甚 至两个以上国家的企业及其在国际间的经济活动 因此 其内涵及对经济发展 的影响也与 般的国内企业并购有所不同 与一般性企业并购相一致 跨国并购可以分为两种 一种是跨国兼并 一 种是跨国收购 跨国兼并是指当地或国外企业的资产或运营活动被融入一个新 的实体或并入已经存在的企业 跨国收购则是指在已经存在的当地企业或外国 附属企业获得占用控制权的股份 因此 很明显 在跨国兼并中 被兼并企业 的法律实体将消失 在跨国收购中 收购企业的法律实体依然存在 跨国兼并可以分为两种形式 一是跨国合并 二是跨国吸收兼并 跨国合 并也称为跨国新设兼并或跨国平等合并 是指两个公司合并成为一体 并代之 以新的名称 所以没有兼并方与被兼并方的区分 跨国合并一般以换股收购的 方式进行 1 9 9 8 年德国的戴姆勒 奔驰公司和美国的克莱斯勒公司的合并就是属 于此类 在跨国吸收兼并中 兼并方存续下来 被兼并方则注销 并购后 被 兼并方实际上成为了兼并方的一个分公司或子公司 跨国收购所获得的控制权 既包括绝对控制权 也包括相对控制权 跨国收购可以分为两种形式 收购东 道国的外国附属企业和收购东道国的本地企业 这里重点研究的是后者 在搜 集的案例中也有少数案例是前者 跨国并购可以按照不同的类型划分 这里根据文章的需要 选择的是从跨 国并购的行业关系进行分类 可以划分为横向并购 水平式并购 纵向并购 垂 直式并购 和混合并购 复合并购 5 j 9 武汉理工大学硕士学位论文 横向跨国并购是指两个或两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业 之间的并购 这种并购通常是竞争对手之间的相互合并 它的目的通常是扩大 世界市场份额 增加企业的国际竞争和垄断实力 进而形成规模经济 但是由 于这种并购 尤其是大型跨国公司并购 容易限制竞争形成垄断局面 造成社 会福利下降 许多国家都密切关注并限制这种并购行为的进行 纵向跨国并购 6 j 是指两个或两个以上国家生产同一或相似产品但又处于不 同生产阶段的企业之间的并购 这种并购通常是供给商与客户之间的合并 使 原来的企业外部分工变为并购后的企业内部一体化 这样可减少交易 降低成 本 通过成本优势来提高企业产品的竞争力 混合跨国并购l 醒p 非竞争对手又非在纵向上具有关联关系的企业间的合并 是指两个或两个以上国家不同行业企业间的并购 这种并购方式是同跨国并购 企业的全球发展战略和多元化经营战略密切相关的 以减少单一行业的经营风 险 使风险分散化 但是混合跨国并购一定要注意多元化并购度的问题 前两 种跨国并购的目的往往表现比较明显 容易受到限制 而混合并购不容易发现 并购目的 不易被他人发现和利用 2 企业并购与规模经济 并购的作用就是扩大企业的生产规模和经营范围 带来规模经济和范围经 济效益 促进企业快速成长和发展 提高企业的市场竞争力 国外的一些研究 表明 企业主要不是依靠内部积累 而主要是通过企业间的并购来实现规模经 济和高速增长 追求规模经济也是企业并购的最重要动机 施蒂格勒在分析美 国企业成长路径时曾经指出 没有一个美国大公司不是通过某种程度 某种 形式的兼并而成长起来的 几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来 的 一旧 但是 规模经济不等同于经济规模 经济规模仅仅是一个总量概念 不涉 及到成本收益分析 而规模经济本质上是一种适应性生产经营规模带来的效率 与效益 成本降低收益递增的经济规模才是规模经济 经济规模的扩大可能形 成规模经济 也有可能不形成规模经济 现有的规模经济理论告诉我们 企业 规模的扩张不是没有限制的 只有企业的规模处在某个最佳规模的范围之内 才能实现规模经济 企业并购虽然能扩大企业的生产经营规模 但并不是一定 能实现规模经济 还有赖于来自企业内部与企业外部一定条件的支撑 其实 从根本上来讲 并购只是一种手段 目的在于通过资本的力量来强化主营业务 1 0 武汉理工大学硕士学位论文 的优势 使社会资源得到更加合理的配置 同时形成更具活力的组织机构 使 企业具有更强的市场竞争力 如果背离这个目标 片面追求扩大生产规模或拓 宽经营范围 盲目实施并购 就有可能造成只有规模没有经济 当今世界企业之间的跨国并购是以横向并购为主 追求规模经济 但是和 以往片面追求规模经济不同的是 这些横向并购重点是提高企业核心竞争力 由此可以得出 跨国并购是实现企业规模经济 增强核心竞争力的必要条件 而不是充分条件 从我国当前的实际情况来看 企业规模普遍过小 离最佳经 济规模的标准还有很大的距离 导致效率和效益低下 企业缺乏国际竞争力 因此 我国企业必须进一步促进和加快企业之间的购并 通过购并扩大生产规 模 实现规模经济 积极发展国外市场 走向国际市场 提高企业的影响力和 规模经济 2 2 跨国并购的特点 随着经济的发展 各国经济实力都得到了进步 跨国并购也有所变化 与 以往跨国并购相比 2 1 世纪跨国并购呈现出新的特点 1 跨国并购总体规模增大 横向并购为主 根据联合国贸发委员会发表的消息可以看出 跨国并购总体规模不断扩大 1 0 亿美元以上的跨国并购呈现不断上升趋势 跨国并购在2 0 0 1 年受美国9 1 1 事件的影响一度下降 2 0 0 3 年开始恢复上升 不管是并购规模还是并购金额都 开始上升 1 2 0 0 0 年世界投资报告 2 中知道1 9 9 9 年总价值5 0 0 0 亿美元的并购 交易量虽然只占总数的1 7 但交易额却占并购总额的6 9 6 在跨国并购浪潮中 横向并购是主流地位 据世界投资报告统计的数据可 以知道 横向并购的次数和交易规模所占的比例保持在5 0 以上 现在企业为 了获取核心竞争力 特别是技术和资本密集行业 企业为了分摊技术和资本等 方面的风险 纷纷选择跨国并购来增强核心竞争力 2 第三产业是跨国并购的主要行业 随着服务业的发展 第三产业的跨国并购呈现出后来居上之势 全球范围 内运输业 石油 金融 电信 贸易等都是迅速上升的趋势 据统计 第三产 业跨国并购占据跨国并购总次数大约6 0 2 0 0 0 年已经达到8 4 2 3 亿美元 3 跨国并购以获取核心竞争力为主要动机 武汉理工大学硕士学位论文 企业之间的竞争日益白热化 为了提高资产产量效率 优化业务结构 增 强国际竞争力等目的 企业都愿意站在战略高度 积极主动的调整资源配置 实施并购 获取所需核心竞争力 促进企业长远发展 4 发达国家跨国并购逐渐转向发展中国家 随着发展中国家的发展以及欧美市场的逐渐饱和 发达国家逐渐重视发展 中国家市场 特别是亚洲市场 纷纷把并购的目标转向发展中国家 充分利用 发展中国家廉价的劳动力 人才和原材料等 并且靠近消费市场 产品更容易 本土化 适合当地消费者需求 2 3 比较研究常用方法 比较研究方法是文化人类学研究的一种基本方法 它在早期主要是古典进 化论学者的研究方法之一 他们利用这一方法在不同的区域印证了文化的进程 及结构 并且复原了原始社会的文化面貌 比较研究最初运用可追溯到古希腊 亚里士多德所著的 雅典政制 在2 0 世纪的6 0 年代发展到成熟阶段 主要是 运用在社会科学 它一般分三个步骤 首先找出同类现象或事物 其次按照比 较的目的将同类现象或事物编组作表 最后根据比较结果作进一步分析 该方 法有助于对各种类型文化异同的认识 有助于对不同民族 国家 地区文化起 源和发展的普遍性和特殊性的认识 其主要缺点在于把文化要素和整个文化隔 裂开来 一并有一点勉强 把一些表面相象 但发生背景截然不同的文化要素放 在一起 功能学派及结构主义学派研究者大部分都善于进行归纳 拉德克利夫一布 朗认为 社会人类学家必须依靠对许多社会所进行的有系统的比较研究 一比 较法表现出人类学中与日俱增的愿望与需要 即从文化现象的显著差异性 独 特性的背后找出它的规律及共同要素 埃里克森也认为 民族学是运用比较法 作为一种重要工具 以研究各种关系的科学一 1 1 j 根据比较目的不同 比较法又可分为历史比较法与类型比较法两种类型 历史比较法在研究文比特质的分布及文化史的重建等方面广泛采用 这些研究 中 有人把比较范围限制的很窄 往往在一种文化之内 也有人把比较范围延 伸得很广 如在两国甚至两洲之间 由于历史比较法与统计模型的结合依然存 在问题 难以用于较大范围的比较 就欧洲的民族学研究而言 范围狭窄的历 1 2 武汉理工大学硕士学位论文 史比较法是主流 类型比较法需和分类与归纳工作一起进行 同时还要建立起 一般的法则及规律 并探求文化现象的变化幅度 x x l 目前 有三种比较法被人类学家广泛应用 第一种是集中的区域比较法 即在一个既定区域内 研究把感兴趣的特殊 社会现象加以比较 这样就可找出某些基本类型来 并把所研究的形式划分到 这些基本类型中去 这种方法必须以较深入的区域研究为前提 第二种是控制比较法 研究者先分析不同文化的社会结构 以了解文化现 象及文化过程 伊根认为 把人类学上关于结构及功能的概念与民族学上关于 过程与历史的概念结合起来是有好处的一 第三种是跨文化比较研究 对照检验不同文化中的资料 进行统计分析 是建立在抽样基础上的跨地区 跨文化的归纳 其特点是从世界各地不同的民 族搜集的资料中抽样 把这些抽样的资料作统计分析 用来说明一种风俗 一 种宗教信仰或一种社会关系等的规律 用来验证的样本必须或多或少是随机选 取的 这样就可以使跨文化研究的结果可能适用于大多数社会和大多数区域 因为跨国并购数目太多 数据收集难度很大 本论文是抽取我国和欧美国 家跨国并购案例 同时考虑到并购特点的不同和论文的实用性 所有的案例是 以发生在2 0 0 0 年以后的跨国并购为收集对象 借助比较研究的第三种方法对中 欧美企业跨国并购进行比较研究 武汉理工大学硕士学位论文 第3 章中国和欧美企业跨国并购环境比较 3 1 跨国并购法律环境比较 跨国并购活动涉及两个层面的制度 其一是作为不同国别 企业之间产权 交易的微观层面活动 它需要对交易方式 操作方式 交易程序等制定规则 做出相应的制度安排 这里规则和制度安排内生于微观层面 其二是国家为规 制跨国并购活动而从宏观层面制定的法律 法规和公共政策等规制和制度 对 于企业来说 这类制度是外部给定的经济环境 通常也称为外部环境 3 1 1 并购与垄断法律法规关系 提到并购与垄断 一个普遍的观点是反垄断就是不鼓励并购 其实 并购 与垄断之间并没有必然的联系 反垄断法对大多数并购是不干涉的 但是并购 和垄断法律法规之间还是有一定的关系 一方面为了并购可以有序 有效和有 法可依 各国纷纷出台并购的法律法规 对并购进行有效的指导 使并购能够 有法可依 提高并购的效率和法律保障 另一方面是并购容易产生超大型企业 对市场拥有控制权 形成市场非合理竞争 可能对国家经济造成威胁 所以各 国纷纷出台一些法律法规对并购进行限制 只要并购危及到社会整体经济利益 并且超过法律法规界限时 才通过反垄断法律法规进行限制 由此可见 并购在一定意义上推动了反垄断法律法规的形成 另一方面 反垄断法律法规给企业并购提供了法律依据 企业可以有章可循 规制了并购 的程序和标准 鉴于并购和垄断之间的关系 法律法规规制并购是不可避免的 跨国并购法律法规在一定程度上给跨国并购打开了方便之门 同时跨国并购限 于法律法规的限制 并不能随心所欲的并购 各国针对跨国并购 出台法律法 规进行规制 欧美国家对于跨国并购有着完善的法律法规体系 为我国跨国并 购法律法规体系的建设提供参考价值 3 1 2 欧美跨国并购法律环境 在西方发达国家 尤其是美国 其市场经济的建立和发展有二 三百年的 1 4 武汉理工大学硕士学位论文 历史 有着健全的法律制度 它们与企业并购有关的法律主要有 民法 公司 法 破产法 反垄断法 证券法 行业法 以及劳动法 社会保障法等 1 2 1 跨 国并购还与贸易 外汇 外资法规及某些国际法相关 其中与企业并购最密切 的法律是公司法和税法 因为并购的直接结果是企业所有者 经营者 债权人 关系的变化和调整 涉及到转让所得 其次是证券法 因为大型并购往往涉及 证券问题 再次是反垄断法 大中型企业的并购要接受反垄断的审查 最后是 行业法 劳动法和社会保障法 表3 1 展示的是西方国家和美国关于并购的立法 状况 捌 表3 1 西方国家的并购立法状况 国家美国英国德国法国 民法 标准公司 民商法民法 公司法民法 公司法民法 公司法 法 州公司法 谢尔曼法 克莱公平交易法 外汇法 本国和 禁止限制竞争 经济法 顿法 证券法证券法欧共体反垄断法法 联邦税法 地方所得税法 法 所得税法 法人所得税法 法人 税法 税法人税法税法税法 从表中可以看出 在欧美国家 有一套非常详尽 完善的法律体系对企业 并购进行规范 其中 民商法侧重于保护股东与债权人利益 以反垄断法 证 券法为核心的经济法则以保证经济发展的合理秩序为目的 而税法则以保护税 收来源为中心 同时也为企业通过并购 追求财务协同效应 合理避税提供了 法律支持 欧美国家关于企业并购的法律体系是一个完整的体系 每一个法律 都有详细的执行准则 给企业并购实施过程中提供具体详尽的执行细则 完善 的法律体系既为本国公司并购提供了法律依据 同时也为外国公司在欧美企业 并购提供了约束 保护了本国利益 3 1 3 我国跨国并购法律环境 在我国与外商并购有关的政策除了对所有并购行为都有约束力的政策 如 公司法 证券法 上市公司收购管理办法 等有普遍约束力的政策法规 武汉理工大学硕士学位论文 还有专门针对跨国公司并购我国企业的行为政策 这些政策总体来说是改革开 放的产物 是与我国渐进的经济改革相适应 伴随着国有企业改革 贸易体制 改革和投资体制改革的逐步推进产生的 也就是说我国相关的跨国公司并购政 策是这些方面改革的综合体现 1 9 8 9 年国家体改委 国家计委 财政部 国家国有资产管理局共同发布的 关于企业兼并的暂行办法 和 关于出售国有小型企业产权的暂行办法 1 9 9 2 年国务院发布的 全民所有制工业企业转换经营机制条例 1 9 9 3 年颁布的 中 华人民共和国公司法 1 9 9 4 年国务院颁布的 国有企业财产监督管理条例 1 9 9 4 年国家国有资产管理局和国家体改委联合下发的l 股份有限公司国有股权 管理暂行条例 1 9 9 5 年9 月2 3 日 针对当时外资并购国内企业出现的国有资 产流失问题 国务院办公厅转发了 国务院证券委员会关于暂停将上市公司国 家股和法人股转让给外商请示的通知 通知中明确指出 在国家有关上市公司 国有股和法人股管理办法颁布之前任何一个单位一律不准向外商转让上市公司 的国家股和法人股 该通知是我国第一部专门针对外商并购的政策文件 随着我国国有企业改革的进一步深化 1 9 9 9 年8 月 原国家经贸委颁布了 该规定明确了跨国公司可以参与并购国有企 业 可以说从政策上为跨