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与利润表相关的长期偿债能力分析 编辑:admin |时间:2011-11-21 11:15:01 | 浏览:163次 | 来源: | 作者: 在前面关于资产负债表项目偿债能力指标分析的介绍时，我们提到过与利润表项目相关的偿债能力分析、所谓与利润表项目相关的长期偿债能力指标，就是企业利润对与负债相关项目比率的分析，常常被用到的是利息保障倍数。利息保障倍数的含义 利息保障倍数也成获利倍数，是企业息税前利润（即净利润+利息费用+所得税费用）与利息费用的比率。它是衡量企业支付借款利息能力的指标，其计算公式为：利息保障倍数=息税前利润利息费用其中：利息费用包括财务费用中的利息费用和已计入固定资产价值中的资本化利息，通俗地讲，利息费用就是企业支付给银行等金融机构的出本金以外所有支出，但是在财务核算过程中，并未将所有的利息支出计入财务费用，还有一部分计入了固定资产成本，我们在核算利息保障倍数时，就需要将这种资本化的利息加回到利息费用中来。资本化利息的含义 为了不让大家迷惑，我们先来解释一下“资本化利息”的概念。一般情况下，企业借款的利息支出都计入了财务费用，直接在所得税前作为费用扣除项目，抵减收入，这样可以少纳税，也减少了资金的流出。而上市公司追求的是公司利益最大化，为了更好地融资，就希望公司市场价值更高些，这样股价才会越高。而将借款费用资本化可增加企业的资产总值，也就是企业价值，有利于抬高股价，当然从税负的角度来看，企业多交了一部分税款，但是税款的现金流出远远低于企业融资，现金流入增加的份额。基于这样的动机，企业出现了“资本化利息”。所谓利息资本化，就是当企业所借款项是用于固定资产投资（如新建办公大楼，改建新的生产线等）时，这些专项借款的利息就要记入该投资项目的建设费用，成为固定资产价值的一部分，这个借款费用就是利息的资本化。按会计制度的要求，只有项目建设启动到项目建设完成期间发生的财务费用可以资本化，此前和项目正式投产后，其尚未归还的贷款所发生的利息等费用，则要计入生产经营活动的财务费用中，也就是要在利润表上反映。通过会计核算方法明确划分利息资本化和费用化的标准，可以防止通过利息资本化任意调整企业利润情况的发生。 T公司在2008年1月1日向银行借款1000万元，月息为0.05%。计划用于新建生产线工程，但是该生产线一直未开工，直到2008年5月1日才购买原材料，开始建设，到2009年11月30日完工，完工后企业仍未归还借款。则T公司可以资本化的利息只有5月到11月供7个月的利息支出，1月到4月以及12月的利息都不能资本化，应该直接计入当期的财务费用。但是我们在核算利息保障倍数时要用到的利息费用却是全年的利息支出。所以，在利息保障倍数计算公式中的息税前利润，实际与我们前面讲的总资产报酬率提到的“息税前利润”是有差别的。在利息保障倍数计算公式中的息税前利润=总资产报酬率中提到的“息税前利润”+资本化的利息费用=税后利润+所得税+财务费用+资本化利息支出。 利息保障倍数指标分析 利息保障倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能力。如果这一指标太低，说明企业不能用经营所得来按期足额支付债务利息，对债权人和投资者来说，都会认为企业财务风险很高。一般情况下，企业的利息保障倍数至少要大于1。否则，企业将难以生存和发展。这个道理很浅显，不管什么老板，借了多少钱来办企业，到了年关，连归还借款利息的钱都没有的话，这企业就是白忙乎一年，老板也得不到任何收益，企业当然不可能生存下去。 也有可能，我们看到的利润表上的利息费用为负数，则表明实质是企业的利息收入，这就意味着该企业银行存款大于银行借款。此时，利息保障倍数就无意义了。总之，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保障程度，它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。利息保障倍数作为反映企业长期偿债能力的指标，存在的明显缺陷是：净利润或者调整的息税前利润，都只是会计核算后的数据，其账面数值并不能作为长期债务和利息的偿付手段，只有企业净现金流量才能真正地偿还企业债务和利息。发展能力指标分析发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的能力。它是企业持续发展和未来价值的源泉，是企业的生存之本、获利之源。报表使用者，不管是投资者、债权人、企业的管理者、供应商等，都希望企业能健康发展，以保证自己在企业的权益能得到有效保障和延续。企业的发展，表现为企业整体上转化资源、增加价值的能力的提高。我们在评价企业发展能力时，基本按销售发展状态、资产增加情况和净资产积累水平三个不同角度来分析与发展能力指标分析相关的财务数据提供为了把抽象的概念分析变成直观的数字分析，或者说具体到某一企业发展情况分析，我们需要现提供一组财务数据作为分析的基础。如表9-12表9-14为小家电行业三家规模不同的企业在最近三年内的总资产、主营业务收入和净资产变化情况： 与销售增长情况相关的发展能力指标分析销售产品，完成企业财富从现金到材料到产品，再通过市场变回更多现金，是企业生存的基本模式，也是企业创造价值的体现。一般来说，一家企业的竞争能力越强，产品的市场占有率越高，就说明该企业的发展前途越好。通俗地讲，持续不断地增加收入，企业就能发展。与销售增长情况相关的发展能力指标主要有销售收入增长率和三年销售平均增长率。1销售增长率所谓销售增长率，是指企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额的比率，该比率表明企业本年销售收入的增减变动情况。其计算公式为：销售增长率=（本年销售收入增长额上年销售收入总额）100%其中，本年销售增长额=本年销售收入总额-上年销售收入总额。具体到上面举例的3家公司，他们的销售增长率比较资料如表9-15所示： 2三年销售收入平均增长率在分析销售增长率时，为了防止销售收入短期波动对指标产生的影响，分析时还可同时计算三年销售收入的平均增长率，该指标能表明企业销售收入连续三年的增长情况，更能客观地反映企业销售增长的长期趋势和稳定程度。其计算公式为：具体到本节中举例的3家公司，通过计算并查表可知，3家企业的3年销售收入平均增长率情况见下表9-16： 不同企业3年销售收入平均增长率来分析，仍然是赵发财公司的销售增长率比较高，证明其企业发展潜力比较大。3用销售增长率衡量企业发展能力的优略分析销售收入的增长，能充分说明企业市场占有率情况和业务规模的拓展情况。但是，企业最终实现的是“薄利多销”还是“厚利多销”,需要通过利润率指标或者获利能力指标的分析才能确认。也就是说，企业获取毛收入的多少并不能代表企业财富同样增长了多少。要证明企业全面或实质上的发展，仅仅考虑销售增长率是不够的。与资产增长相关的发展能力指标分析资产是企业存在和发展的前提，正所谓“没有母鸡就不可能有鸡蛋”。资产作为企业开展经营、取得收入的基本保障，其增长情况是企业发展的重要表现形式，即所谓“母鸡多了，才有可能产多的蛋”。尤其是如果总资产报酬率也在增长或保持稳定的情况下，企业的资产规模与收入规模之间就会存在着同向变动的关系。就好比，每只母鸡一个星期最少能生4个蛋，养10只鸡的话，一个星期生40个鸡蛋没问题；但要能养100只鸡，一个星期400个鸡蛋不说，380个鸡蛋应该可以保证。这就是资产增加,企业的发展能力也增加的道理。在财务分析的实务中，关于与资产增加相关的企业发展能力指标分析主要是总资产增长率，并同时计算3年资产的平均增长率，由此通过资产情况判断企业的规模扩张情况。1.总资产增长率总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率。其计算公式为：总资产增长率=（本年总资产增长额年初资产总额）100%其中，本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额。2.三年平均总资产增长率为了避免某一年的资产增长率受资产短期波动因素的影响，可以通过计算连续3年的平均资产增长率，来反映企业较长时期内的资产增长情况，从资产的长期增长趋势和稳定程度判断企业的发展能力。其计算公式为：3年平均总资产增长率=（年末资产总额/3年前资产总额）1/3-1100%具体到本节中举例的3个公司，通过计算并查表知，3个企业的3年平均总资产增长率情况见表9-18所示： 从不同企业3年平均总资产增长率来分析，赵发财公司的总资产增长率比较高，这也进一步证明了该公司在同行业的3个企业中发展潜力最大。3用总资产增长率衡量企业发展能力的优劣分析虽然企业的发展必然会带动企业总资产的增长，但是一个企业总资产的增长并不一定直接带来企业同比率或者同速度的发展，资产只是为企业的发展准备了资源条件，只有企业同时保证了资产的使用效率，企业才会真正发展。还以母鸡和鸡蛋的例子来说明，鸡场可能有100只鸡，只是具备了一个星晴产400个鸡蛋的资源，但是，还需要科学喂养，鸡才下蛋。如果饥一顿饱一顿，甚至老让母鸡天天饿着，这些母鸡一个星期肯定产不了400个蛋了。也就是说，企业的总资产增长了，但是如果没有保持资产的使用效率，或者资产使用效率明显降低，即便企业的资产规模再大，投入的资源再多，也不能带来企业的发展。与净资产积累增长相关的发展能力指标分析净资产是指股东所拥有的资产，净资产积累越多，企业资本的保全性越强，其应对风险的能力和持续发展的能力就越强。所谓家底越好，越能生钱，因为人家有生钱的资本。在净资产收益率增长或保持不变的情况下，企业净资产规模与收入之间存在着同向变动的关系。净资产规模的增长反映出企业不断有新的资本或留存收益增加，表明所有者对企业的信心的增强，或者说，在过去的经营活动中有较强的盈利能力。这就意味着企业在发展。常用的分析企业发展潜力的净资产积累指标是资本积累率，并同时计算3年资本的平均增长率。1.资本积累率资本积累率是企业本年所有者权益增加额同本年年初所有者权益余额的比率，它表示的是企业当年所有者权益总的增长率。其计算公式为：资本积累率=（本年所有者权益增加额所有者权益年初余额）100%其中：本年所有者权益增加额=所有者权益年末余额-所有者权益年初余额。所有者权益年初数=所有者权益上年年末数。具体到前面举例的3个公司，他们的资本积累率比较资料如表9-19所示： 2.3年平均资本积累率3年平均资本积累率指标，是为了排除个别年份企业资本积累率忽高忽低而引入的，用来衡量企业权益资本连续3年的增长情况，能够较好地体现企业发展水平和发展趋势。其计算公式为：3年平均资本积累率=（年末所有者权益总额/3年前所有者权益总额）1/3-1100%具体到前面举例的3个公司，通过计算并查表可知，3个企业的3年平均资本积累率情况见表9-20： 从不同企业3年平均资本积累率指标可以看出，指标最好的是赵发财公司，刘有钱公司和郑成功公司的资本积累率基本相似，所以找发财的发展潜力最好。2.用资本积累率衡量企业发展能力的优劣分析资本积累率指标，体现的是企业净资产的增长幅度，能从所有者权益的角度体现企业的发展，但是资本积累率指标本身不能区分，企业净资产增加了，是投资者增加了对企业的投资引起的，还是留存收益增加导致的。如果只是简单的投资增加，并不能说明企业的发展潜力增加，只有通过企业自身创造价值，使留存收益增加，才是企业具有发展潜力的体现。企业发展状态的分析任何一个企业，从最初的创建，到发展壮大，再到逐渐衰退，都受到多种因素的制约。所以，在不同时期，都需要有效的利用自身的优势，扬长避短，企业才能不断壮大，才能做得长久，被投资者许可。这就好比人走路出行，年幼时，蹒跚学步，试探着往前走，需要有人鼓励和引领；中年时，踏实却也忙绿，需要的是发现旅途中的风景，享受人生的过程；等年老时，悠闲自在，重在养生，出行只是锻炼和调整自己的一种方式了。不同年龄，对待出行需要不同态度，企业也一样，处于不同的发展阶段，就会有不同的发展状态，处于不同的状态企业，其衡量发展能力的指标是完全不一样的。一般来说，成长初期的企业，大量资金来源于负债，因为处于成长中的企业一方面自身积累有限，另一方面本身的高速发展使企业资金发生短缺，在市场前景乐观的情况下，企业便倾向于负债经营，以期取得更多收益。这样企业逐渐进入扩张期。在扩张过程中，由于不同企业所处的社会经济整体状态不同和企业自身发展策略不同，可能会出现3种情况：（1）平衡发展，即企业通过收益的增加，不但偿还了负债，还为企业创造了利润，增加了企业的发展后劲。（2）过快发展，即企业负债经营，扩大了生产经营规模，但同时加剧了资金短缺，企业面临资金支付困难，发展能力受到限制。（3）失控发展，即企业增加了大量的固定资产投入，生产规模扩大，但市场竞争激烈，企业的单位成本支出上升，经济效益下降，失去了发展潜力和动力。通过了大量的统计数据和分析研究，会计理论界把企业发展划分了如下7种不同的状态，并系统归纳了不同发展状态下企业的财务特点，分别是：1平衡发展处于平衡发展的企业的特点是：（1）企业的营业利润增长率高于当前的通货膨胀率。（2）当年营业利润能够支付管理费用、财务费用，流动资金能满足企业日常需求并有适量盈余用于企业发展投资。（3）企业资金结构合理，财务费用不超过一定标准。2过快发展处于过快发展的企业的特点是：（1）企业的销售额增长很快，而与之对应的存货和应收账款也增长到很大，且后两项增长速度比销售额的增长速度要快。（2）由于存货和应收账款增加占用了大量资金，运营资金需求增加，但企业却没有足够的资金来源，资金不能满足需求。（3）由于资金没有来源，企业出现支付困难，逐渐地，被迫放慢发展速度。3失控发展处于失控发展的企业的特点是：（1）市场需求增加很快，企业预期增长形势必将持续，因而企业只能接受高风险资本结构，再次借款来支持这种增长。（2）由于资金结构不合理，企业经营风险增加，应付任何风吹草动的能力都很弱。（3）市场发展是波动的，一旦市场需求减少，企业就将面临困境，因为其生产能力已经扩大，固定费用支出水平已经形成，就好比饲养场养的母鸡太多，你暂时不需要他们产蛋，但是不等于马上就可以不给它们喂食，为了维持他们的生命，你每天的耗费就不少。企业也一样，当时空的企业发生销售困难时，很难及时调整其资本结构和企业状态，这也是很多大企业的净资产增长率不如小企业的原因之一。4周期性发展处于周期性发展的企业的特点：（1）企业发展随经济周期的变化而变化，有这种特点的企业一般都有行业性，如冶金企业、能源企业等，在经济扩张时期，随着整个经济形势的发展，整个市场对资源、能源需求的增加，这类企业人发