《资本经营》综合练习题.doc

资本经营综合练习题第一章 概论一、 判断题1.人们对资本的理解往往停留在资本的社会属性上，而恰恰忽视资本的自然属性。2.资产重组的方式主要有股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产重组和人员重组。二、 选择题1.资本经营原则是资本合理配置原则、成本收益原则、资本周转效率原则、收益与风险原则和。A.利润最大化原则B.产量最大原则C.成本最小原则D.开放性原则1.资产经营和资本经营的区别是经营内容不同和。A.经济体制不同B.经营目标不同C.经营出发点不同D.经营策略不同三、 问答题1.资本经营的特征2.资本经营、品牌经营与商品经营的关系。第二章 证券市场融资一、 判断题1.证券交易市场就是交易所市场，如上海证券交易所。2.根据我国公司法规定，股份有限公司申请其股票上市，公司的股本总数不得少于1000万元。二、 选择题1.公司一次配股发行股票总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其股份总数的。A.30%B.40%C.60%D.20%1.可转换债券按面值发行，每张面值100元，最小交易单位为面值。A.1000元B.2000元C.3000元D.4000元三、问答题1.场内交易2.创业板市场的特点。第三章 并购一、 判断题1.企业并购的主体是财产独立或相对独立的企业法人。2.按并购双方所处的业务性质，企业并购方式可分为友好并购和敌意并购。二、 选择题1.美国经济学家科斯在其年发表的企业的性质一文中首先指出，企业存在的理由在于利用市场价格机制来进行交换是需要支付更加昂贵的成本的。A.1927B.1937C.1947D.19572.企业并购中的兼并运作方式有承担债务式兼并、购买式兼并和。A.收购式兼并B.联盟式兼并C.一体化式兼并D.政府划转式兼并三、 问答题1.各种并购运作方式的特点。2.兼并收购的内容3.交易费用理论4.并购后的整合项目第四章 管理者收购一、 判断题1.管理者收购或管理层收购是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融通到的资本购买本公司的股份，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。2.管理层收购的目的使产权和经营全分离。二、 判断题1.管理层收购中的法律风险有、行政性法律风险和刑事性法律风险。A.产权性法律风险B.经营权法律风险C.民事性法律风险D.国际性法律风险1.管理层收购中的尽职调查应考虑的因素有、排他独占条款和调查成本。A.社区关系B.相关企业的竞争C.管理层地位D.员工的待遇三、问答题1.管理者收购的运作过程。2.管理者收购尽职调查的内容。3.管理者收购的方式。4.目前我国企业管理层收购中存在哪些问题,如何解决?第五章 战略联盟一、 判断题1.战略投资者是指发行人业务联系紧密、以谋求长期战略利益为目的、持股量较大且长期持有、拥有促进发行人业务发展的实力并积极参与公司治理的法人投资者。2.战略联盟的目的是企业为了满足近期的共同需要。二、 选择题1.战略联盟形成的理论基础是交易费用理论、价值链理论和。A.资产互补理论B.分工理论C.资源禀赋理论D.产品生命周期理论2.战略联盟的类型有合资企业、股权参与和。A.功能性协议B.前向一体化C.后向一体化D.混合一体化三、 问答题1.战略联盟的类型和运作过程。2.合资企业的运作特点。第六章 股份回购、企业分立与资产剥离一、 判断题1.股票回购是指股份公司行股东购回自己发行的股票的一种理财行为。2.资产剥离是指企业将现有部分子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他企业，并取得现金或有价证券的积极行为。3.广义上的企业分立是指在不改变原公司股东持股比例的前提下，将一个公司分解成两个或两个以上的各自独立的公司。4.狭义的分拆上市单指已上市母公司将其部分业务或子公司独立出来，另行上市。二、 选择题1.企业剥离的形式有出售资产、出售生产线、出售子公司和。A.出售经营权B.出售商标C.出售牌号D.清算2.股票回购的方式有公开市场回购、要约回购和。A.高价回购B.低价回购C.协议回购D.中间价回购三、问答题1.股份回购的特点。2.企业分立的特点。3.分拆上市的特点。4.资产剥离的特点。第七章资产重组一、判断题1.资产重组从宏观角度上讲，是指整个国家所有资产（含私人资产和公共资产）的内部组成结构的重新组合。2.资产重组就是企业的一种战略联盟的形式。二、单项选择题1.资产组合的方式从资产结构变动角度，可以把资产重组分为产品性重组、和混合型重组。A.资本流动型重组B.组织重组型C.销售重组型D.科研重组型2.债务重组方式有、非现金资产清偿债务、债务转为资本、修改其他债务条件和混合债务重组方式。A.低于债务帐面价值的现金清偿债务B.高于债务帐面价值的现金清偿债务C.等于债务帐面价值的现金清偿债务D.都不是三、问答题1.资产重组的主要形式的特点和运作过程。2.企业失败的补救措施。第八章 托管经营一、 判断题1.托管经营就是实现企业的所有权和经营权的分离2.托管经营目前是企业经营管理最好的模式。二、 选择题1.托管经营的风险有、法律上的风险和经济上的风险。A.变革上的风险B.财务上的风险C.管理上的风险D.经营上的风险2.托管经营与租赁经营的区别在于、责任不同和范围不同。A.目的不同B.性质相同C.形式相同D.管理模式相同三、问答题1.托管经营的特点。2.我国企业托管经营的运作模式。第九章 租赁经营一、 判断题1.租赁经营是指在约定的期间内，企业之间由出租人向承租人收取租金并转让资产使用权的经营行为。2.租赁经营从根本上解决了企业的经营权和所有权分离的问题。二、 选择题1.租赁经营的特征是所有全权和使用权的分离、分期收回租金、和形式灵活。A.融资与融物相结合B.以小博大C.产品经营D.生产者和使用者的有机结合三、 问答题1.杠杆租赁的特点2.融资租赁的特点。第十章中国企业跨国资本经营一、 判断题1.经济全球化是是跨国资本经营的根本动力。2.跨国资本运筹是指跨国资本经营企业的筹资和投资决策。二、 选择题1.跨国并购的风险管理的内容包括、避免权的伤失和加强并购后的组织管理。A.资产管理B.产品管理C.人员管理D.选择目标企业2.中国企业开展跨国资本经营的积极效应有社会主义市场经济的需要、有利于充分地开发和利用国外自然资源、有利于产业结构的调整、有利于扩大出口和有利于吸收各国发展的优秀成果，锻炼和培养人才。A.可以利用国外资本B.有利于国防建设C.有利于国有企业的发展D.有利于私人企业的发展。三、问答题1.中国企业跨国资本经营的方式。2.企业跨国并购的内容。第十一章资本经营者队伍建设问答题、1.资本经营者约束监督。2.资本经营者股票期权。3.资本经营者的激励机制和考核指标。第十二章资本经营的法规监管问答题资本经营监管的主要措施案例分析题1、安进引发全球生物医药最大并购案“安进”虽贵为全球生物医药产业领头羊，拥有极强的研发能力和产品优势，但在新产品研发上依然风险很大。为保持公司持续的成长性，“安进”管理层天价并购了产品具有“巨型炸弹”类药品潜质的“英姆纳克斯”。 去年12月，全球最大生物制药企业“安进公司”（Amgen）宣布，将以160亿美元并购美国另一家生物技术领域顶尖企业“英姆纳克斯公司”（Immunex）。这宗全球技术最领先、产品最具竞争力的两家生物技术公司合并案，大大刺激了美国股市。消息宣布当天“安进公司”股价劲扬6.18%，“英姆纳克斯”股价大涨13.43%，在其带领下，美国生化股一扫一周前的阴晦，美交所生化股指数（BTK）当日收盘时大涨4.03%，纳斯达克生化股（NBI）也锐升了3.65%，充分表现出美国投资者对该并购案及整个生物医药产业的关注和青睐。“郎才女貌”的结合美国安进公司在肾脏病、肿瘤分子生物学、细胞生物学研究领域全球领先，其核心产品EPOGEN（促红细胞生成素）、NEUPOGEN（粒细胞集落刺激因子）一直都是全球基因工程药品销售的佼佼者。尤其是EPOGEN，因在治疗肾脏性贫血上具有突出疗效，不仅给安进带来巨额利润，且奠定了该公司基因工程药品在现代医学界的世界领先地位。2000年，安进全球营业额为36.2亿美元，净利润11.4亿美元，每股收益高达1.11美元，净资产43.1亿美元，成为美国的明星企业。被安进购并的“英姆纳克斯”是全球生物医药业中发展最快的公司之一。作为美交所生化股指数的成份股公司，它在免疫系统的抗感染领域拥有全球最领先的研究实力。其2000年推出的治疗关节炎的生物类药品ENBREL，经为期一年的推广，2001年1-9月完成销售5.45亿美元，已具备成为“巨型炸弹”类药品的雏形。两家公司的合并，促成了业内全球最大的并购案，其首要特点是规模巨大。为实现购并，“安进公司”投入了价值160亿美元的股票和现金，它允许“英姆纳克斯”股东以1股本公司股票换取0.44股“安进”普通股加上4.50美元现金。因为“英姆纳克斯”是家经营状况良好、成长性极佳的企业，“安进”并购中采取了超过“英姆纳克斯”现行股价18%的溢价策略，每股收购价达32美元左右。而“英姆纳克斯”在17日消息公布后收盘股价为26.96美元。是次并购后，新的“安进”总资产扩充为850亿美元，通过与“英姆纳克斯”换股增资的过程，“安进”还引入了原“英姆纳克斯”控股股东“美国家庭用品公司”（AmericanHomeProductCorporation）。这是一家在处方药、非处方药、疫苗的生产开发领域都有一定优势的制药企业，它在新公司中占有约8%的股份。这使得“安进”与大型化学药品制造企业结盟的战略又迈进了一大步。“迎娶”英姆纳克斯正当时“安进”对“英姆纳克斯”一往情深，主要基于“安进”对新产品的迫切需求。该公司为期10年的快速发展主要归功于两大产品EPOGEN和NEUPOGEN的销售。2000年这两类药物全球销售额分别为19.6亿美元和12.2亿美元，占整个“安进”产品销售的61.2%和38.1%。然而这两项产品从正式投放市场算起都已超过10年时间，产品经过多年的市场深度开发已进入稳定销售阶段，利润增长速度减慢。与此同时，因生物技术药品开发存在着固有的系统性风险，“安进”在新产品的研究进度上并未取得突破性进展。尤其是NEUPOGEN的2000年销售额较1999年出现负增长，更给“安进”管理层提示了企业发展的高风险期已经到来。“安进”迫切需要寻找像EPOGEN这样有巨大市场潜力的替代产品。“英姆纳克斯”新产品ENBREL似乎具备了这种潜力。ENBREL最初经美国FDA批准的适应症是风湿性关节炎，但经大量临床使用后发现，ENBREL不仅对风湿性关节炎有非常不错的疗效，且对牛皮癣及牛皮癣型关节炎也有明显的治疗作用，同时在促进脊椎炎愈合的研究上，ENBREL也进入了二期临床，其应用人群和市场潜力骤然扩大。各种类型的关节炎是世界上的头号致残疾病，其患病人群多，用药量大，因此治疗性药品的市场巨大。“安进”正是看中了“英姆纳克斯”的ENBREL，便想通过并购获得ENBREL的推广权，再利用自己在推广生物技术药品上的成功经验和蛋白质药品生产上的突出优势，将ENBREL培育成年销售在30亿美元的巨型药品，并使自己在蛋白质感染药领域达到全球领先。显然，“安进”进行战略并购是出于对两个公司研究专长互补的考虑。从国际基因工程药物研发的趋势看，现代药物的研发就象是一个系统工程，需要多学科各个相关专业的研究团队相互配合。更多的疑难疾病是多个复杂因素引起的，依靠多基因或多靶点的协同治疗才能有效，因此对研究的要求越来越高。很多研究成果往往是经过了FDA认证进入了临床试验，但由于毒副作用等各种原因最终又被FDA终止临床，拿不到新药证书。为继续加强公司在生物技术领域的研究力量，“安进”看中了在肿瘤免疫学上实力强大的“英姆纳克斯”，希望通过合并，使一种叫ABX-EGF的人类抗体蛋白在早期肿瘤前期诊断的应用上有突破性进展，以进入市场潜力巨大的肿瘤预防领域。另外，OPG/OPGL抑制剂在抑制骨质损伤方面的研究，是两公司合并后的另一研究重点。“安进”还想深度研究牛皮癣性关节炎的治疗药物不仅通过引进ENBREL，还将把自己的研究成果TNF-RI及“英姆纳克斯”的IL-1二型受体都引入治疗牛皮癣性关节炎的候选药品行列。由此可见，安进愿意付高价换取“英姆纳克斯”的研究力量，可谓用心良苦。是次大并购也有资本市场一定的功劳。在网络泡沫破灭、美国经济衰退、股市进入调整期的今天，全美投资界对以高科技生物技术为代表的健康产业依然情有独钟。2001年新出炉的全美十大牛股就有5家公司从事医药保健行业，其中3家是专业制造治疗癌症、心血管疾病药品的企业。可见在美股弱市的情况下，人们对“创造健康和美好生活”产业还是充分认可的。美国风险投资协会的报告也指出，2001年第2季度全美风险资金投向医疗保健及相关公司的资本为14.7亿美元，而2000年同期则为10.7亿美元。对医疗保健业的投资占整个风险投资额的13.8%，较2000年同期增长3.8%。20%的IPO公司属生物科技及医疗保健公司。正是因为美国投资界对生物医药产业发展的乐观情绪，支持着“安进”这样的生物制药企业市盈率长期高达50多倍（远高于美国上市公司平均20多倍的市盈率），也支持着“安进”在如此高的市盈率下还非常愿意在市场出高价并让出企业部分控制权进行并购，并相信自己是“以较低的成本达到扩张的目的”。问题：安进并购给中国业界的有何启示？2、“大宇”神化的破产 “章鱼足式”扩张的悲剧大宇曾创造了世界车坛的一个速成神话。从成立到崛起为汽车业界的巨无霸之一，仅用了不到20年时间，这给强调民族自尊的韩国人带来过无限的自豪和荣耀。但也许超速发展的背后是单薄的根基，时至今日，大宇这座“摩天大楼”的轰然倒塌，又是那么地令人措手不及。简介1967年，年仅31岁的金宇中以500万韩元，按当时汇率计算相当于1万美元的资本成立了一个只有5名职员和30平方米办公室的小公司“大宇实业”。他从做布料贸易人手，仅1年时间就因出口成绩突出而受到总统的表彰。20世纪70年代，通过兼并其他公司他将经营范围扩展到机械、造船和汽车等多个领域。20世纪80年代他将“大宇实业”改为“大宇株式会社”，建立了集团总裁制度，大宇集团初具规模。 20世纪90年代，金宇中将目光转向了国外。1993年他最先提出了“世界经营”的口号。从此为选址建厂他奔波于世界各地，罗马尼亚、波兰、乌兹别克斯坦、中国、越南都留下了他的足迹。大字一时间颇有红遍全球之势。 经过30多年苦心经营，到1998年底大宇已成为拥有41个子公司、396个海外法人和15万员工的大集团，在韩国企业中的排名上升到第2位，金宇中也一度成为韩国“全国经济人联合会”的会长。 然而盲目兼并、长期扩张的后果是债务如山。 1998年大宇集团就开始出现债务危机的苗头，1999年7月，大宇集团陷入了严重的流动资金不足；金宇中虽然极力挽救，但终究无力回天。同年11月金宇中辞去集团总裁职务，债权银行主导了大宇的结构改造，大宇集团从此分崩离析。 在此之前的1999年10月，金宇中借到中国烟台参加竣工仪式的机会出走欧洲，一去不回，“大宇神话”成为历史。 2000年10月11日，大宇汽车公司100多位高级执行人员集体引咎辞职，当中包括公司两位总裁。公司的主要债权银行产业银行、汉城银行和第一银行2000年10月6日向大宇汽车公司发出偿还3900万美元巨额贷款的最后通牒后，公司于10月31日在绝望中拿出了拟就的“自救计划书”，其中包括裁员3500人的条款。此后，公司又与工会进行了劳资磋商，经过两天艰难的讨价还价，双方未能就自救方案达成一致。在这种情况下，各债权银行于11月8日召开银行会议，宣布大宇汽车公司破产。问题：“章鱼足式”扩张的悲剧给中国业界的有何启示？3、美国长期资本管理公司的兴衰 数学模型的缺陷 投机市场中不存在百战百胜的法宝，任何分析方法与操作系统都有缺陷与误区。美国长期资本管理公司的故事是最新最有说服力的证据。简介美国长期资本管理公司(LTCM)总部设在离纽约市不远的格林威治，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金创立于1994年，主要活跃于国际债券和外汇市场，利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款，专门从事金融市场炒作。它与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大“对冲基金”。 LTCM掌门人梅里韦瑟(Meriwehter)，被誉为能“点石成金”的华尔街债务套利之父。他聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟：1997年诺贝尔经济学奖得主默顿(RobertMerton)和舒尔茨(MyronSchols)，他们因期权定价公式荣获桂冠；前财政部副部长及联储副主席莫里斯(DavidMullis)；前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德(Rosenfeld)。这个精英团队内荟萃职业巨星、公关明星、学术巨人，真可称之为“梦幻组合”。 在19941997年间，LTCM业绩辉煌骄人。成立之初，资产净值为12.5亿美元，到1997年末，上升为48亿美元，净增长2.84倍。每年的投资回报率分别为：1994年28.5、1995年42.8、1996年40.8、1997年17。 长期资本管理公司以“不同市场证券间不合理价差生灭自然性”为基础，制定了“通过电脑精密计算，发现不正常市场价格差，资金杠杆放大，人市图利”的投资策略。舒尔茨和默顿将金融市场历史交易资料、已有的市场理论、学术研究报告和市场信息有机结合在一起，形成了一套较完整的电脑数学自动投资模型。他们利用计算机处理大量历史数据，通过连续而精密地计算得到两种不同金融工具间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差，并且该偏差正在放大，电脑立即建立起庞大的债券和衍生工具组合，大举套利人市投资；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此时电脑指令平仓离场，获取偏差的差值。 但是不能忽视的是，这套电脑数学自动投资模型中也有一些致命之处：(1)模型假设前提和计算结果都是在历史统计基础上得出的，但历史统计永不可能完全涵盖未来现象。(2)LTCM投资策略是建立在投资组合中两种证券的价格波动的正相关的基础上。尽管它所持核心资产德国债券与意大利债券正相关性为大量历史统计数据所证明，但是历史数据的统计过程往往会忽略一些小概率事件，亦即上述两种债券的负相关性。 LTCM万万没有料到，俄罗斯金融风暴引发了全球的金融动荡。结果它所沽空的德国债券价格上涨，它所多做的意大利债券等证券价格下跌，它所期望的正相关变为负相关，结果两头亏损。它的电脑自动投资系统面对这种原本忽略不计的小概率事件，错误地不断放大金融衍生产品的运作规模。LTCM利用投资者那儿筹来的22亿美元作资本抵押，买人价值3250亿美元的证券，杠杆比率高达60倍。由此造成该公司的巨额亏损。它从1998年5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150天资产净值下降90，出现43亿美元巨额亏损，仅余5亿美元，已走到破产边缘。9月23日，美联储出面组织安排，以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM的90股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。问题：数学模型的缺陷给中国业界的有何启示？4.案例小鸭：战略联盟借势起飞 一、与东芝战略联盟，借入世挺进国际市场 小鸭集团应对加入WTO的举措之一是，与东芝战略联盟，借入世跨进国际市场。东芝是世界级的家电巨头，是日本最重要的洗衣机生产商在日本境内拥有20的洗衣机市场份额。根据达成的意向，合作在两个方面展开。一是东芝将洗衣机方面最先进的技术提供给小鸭，使小鸭的洗衣机产品创新发生质的变化。目前，利用东芝技术开发的静音、变频、节能等全新洗衣机已进入批量生产并正式投放市场，其中基于东芝技术的DD电机超静音洗衣机，洗衣时的噪音只有38分贝，可以说只听得美妙的流水声，听不到机器工作的噪音。另一方面的合作是，小鸭利用自身的管理、技术人才，生产制造东芝品牌的洗衣机，并利用小鸭的市场，在国内销售，部分产品返销日本。 目前，发达国家的家电企业也在进行产业结构的调整，国际知名企业正在利用其资本优势、品牌优势，将目标转向新兴技术领域。小鸭要紧紧抓住世界家电企业的链条争取成为其中重要的一环。小鸭与东芝合作，就是利用东芝进行全球产业调整的机会，让东芝把家电业的重心放在中国。小鸭与东芝的战略合作，使小鸭成为国际知名品牌的生产基地，把国内的人力资源优势和生产优势与东芝的技术优势和品牌优势嫁接起来；在深层次上，小鸭看重的是东芝的品牌优势、管理优势、技术优势，它既能给我们力量，又能给我们借鉴。此次合作，不仅能提升小鸭的管理、技术层次，更能凸现小鸭产品的科技魅力，打造国内洗衣机市场的差异化格局。与东芝的合作，一定程度上意味着小鸭的“凤凰涅”，意味着小鸭在新世纪的“新生”。 小鸭融入国际化的进程是全方位的，在与东芝战略合作的同时，小鸭也在与德国的AKO、ACTEIS公司进行着技术合作，并已正式聘请了国际商务专家、原伦敦市长乔里夫爵士为公司顾问，小鸭的国际化战略是务实的、认真的。 二、技术创新，打造核心竞争力 面对加入WTO，提高企业的核心竞争力，是企业的一种必然选择。所谓中国现有状态下的企业竞争力，一是产品的创新研发能力，二是市场的管理能力。现在有一种“营销制胜”的观点，认为广告、促销就能决定企业在市场中的命运，这实际是夸大了狭义的营销作用。企业根本的竞争力，首先来源于企业的技术创新能力和与之相关的产品、质量等方面。企业首先要明确这个核心竞争力，并提高这个核心竞争力。 对于今天的小鸭来说，技术创新是小鸭要着力打造的核心竞争力，“技术的小鸭”是小鸭在新世纪的定位。小鸭要在技术引进、技术研发的组织结构、产品结构和技术改造诸方面进行规则创新。应该看到，中国家电企业在核心技术方面与世界的差距，不是哪一家企业的投入能够支撑起来的。现在采取的方式是吸收、跟进加投入，即吸收世界先进技术，跟进国际上游技术的发展，加大在基础研究和核心技术上的投资。在吸收和跟进方面，具体的做法就是国际技术中国化，洋为中用，让世界上最先进的技术为小鸭所用， 站在巨人的肩上与别人比高低。“小鸭新科技，设计新生活”，这是技术创新方面的不断追求，也是技术创新、产品创新的现实。小鸭推出的一系列洗衣机及热水器新品，个性鲜明，出类拔萃。小鸭DD电机超静音洗衣机，其噪音标准是38分贝，远低于国家规定的75分贝的标准，该洗衣机还具备模糊控制功能，以及36分钟快洗、1000转转速的特点，是目前世界上综合功能最强的滚筒洗衣机。小鸭纳米196全能健康洗衣机，内有3个洗衣喷射头，一个直接喷射衣物，另两个喷射内筒外壁，达到内外筒自清自洁的效果， 是最干净的滚筒洗衣机。小鸭406臭氧消毒洗衣机，洗衣、消毒，一机两用，设有“日用消毒键”，在洗衣机非工作状态可以起到消毒的作用。目前小鸭又推出了迷你滚筒系列洗衣机，属国内首创，因其具有省水、省电、省空间的特点，得到消费者的青睐。其中350迷你滚筒洗衣机，是世界上体积最小的洗衣机。融合世界技术，创造完善生活。