KKR 公司收购案例分析ppt课件

KKR公司收购案例分析，南大工商管理硕士10甲级7级，集团1，KRR发展历程，成立于1976年，总部设在纽约，以杠杆收购闻名全球。截至2006年9月30日，270亿美元的资本创造了700亿美元的价值，2，经典收购案例，“与企业管理层勾结”的案例巴金电池收购案中“充当白骑士”的案例四富威收购案中“天价恶意收购”的案例3.RJRNabisco简介。1985年，“RJR公司”和“纳贝斯克品牌公司”的合并催生了最大的食品和烟草生产商“RJRNABISCO”。罗斯约翰逊董事会主席：查理黑格在合并后的头两年表现良好。4.RJRNABISCO的股价一直在40美元上下挣扎，远低于70美元的峰值。管理层曾试图提高股价，包括在1988年春季回购公司210万股已发行股票，但没有成功。5.管理层提议管理层收购。1988年10月，管理层提出管理层收购的收购价格为每股75美元，比当时公司每股53美元的市值高出170亿美元。当时，该公司有2.29亿股已发行股票，债务价值为59亿美元。6.管理层提出了管理层收购的理由。在股票市场上，这个企业的价值被大大低估了。股票市场低估了烟草业务的盈利能力和市场价值，从而产生了强劲的现金流。其食品业务的价值在股票市场也被低估了。该公司的现金流强劲而稳定，可以利用更有利的资本结构(高负债)来节省税收。现有的管理策略存在问题。我相信新的策略可以使股票得到正确的评估并产生高回报。7日，KKR参加了竞标，KRR参加了竞标，并进行杠杆收购。包括摩根士丹利和美林在内的主要投资银行、垃圾债券巨头迈克尔米尔肯和德雷克塞尔都受邀参加。8.作为最终购买的结果，KKR以每股109元的价格购买，总价格约为250亿美元。华尔街历史上最大的杠杆收购财团贷款是145亿美元。德雷克塞尔和美林提供了50亿美元的过渡性贷款。KKR本身提供20亿美元(其中15亿美元是股权)，另外41亿美元是优先股，18亿美元是可转换债券。接管RJR所欠的48亿美元外债，9 .对比双方的战略和竞争优势，KKR保持了公司现有业务的完整性，保留了所有烟草业务和大多数食品业务。然而，管理层只保留烟草业务，出售食品业务KRR向股东提供更多股份，KRR提供25%，管理层只向15%的KRR离职员工提供福利。然而，管理层在员工福利保护方面不到位，这激怒了股东和员工管理层，因为他们未能通过重组证明其证券的可靠性。管理层熟悉公司业务，充满行业热情。KKR不了解公司的业务，对行业缺乏热情。10、KRR预计前五年经营现金流11、节税前五年发行240亿美元新债，年利息支出增加到30亿美元以上，导致节税12、公司前五年的价值、 公司价值VL=无执照公司价值VU税盾现值TCXBVU=五年无执照现金流现值之和(贴现14%)=1222446万美元TCXB=五年储蓄税现值之和(贴现13.5%)=383375万美元企业价值=12224.46 3787.46=1605821万美元，13，稳定增长期公司价值，资产回报率rA=14%，平均债务成本Kd 所得税税率=34% ke=ra(ra-KD)d/e(1-TC)=14%(14%-13.5%)* 25% *(1-34%)=14.08% wacc=(1-d/e)xke d/ex kdx(1-TC)=75% x 14.08% 25% x 13.5% x(1-34%)=12.79% CV=fcff/(wacc-g)=2536 *(1-TC) 公司总价值=前五年价值增长期内的持续价值=16058.21 14616.75=30674.95万美元减去公司债务48亿美元=股权价值=259亿美元除以流通股本2.29亿股=每股内在价值=113元/股高于109元/股4元/股，15、收购后的业绩，支付后为3.34 1990年上半年，它的营业利润损失了3.3亿美元。1989年，其现金流达到了前一水平的3.5倍。1990年上半年，其烟草利润增长了46%。1989年，烟草市场萎缩了7%至8%。高管们没有烟草行业的经验，也没有热情在1995年剥离他们剩余的股份，烟草公司变得独立了。回到起点，2003年上半年，销售额下降18%，至26亿美元，而营业利润下降59%，至2.75亿美元。所有股票都是在2005年出售的，回报率保持不变。16.收购案例显示，杠杆收购融资具有很高的财务杠杆比例。收购企业只需投入少量资金就能获得大量银行贷款或其他金融机构的投资。杠杆收购风险更高。大部分资金是通过借款获得的。例如，收购完成后，各种不确定因素将导致企业经营亏损，这将使企业面临大量无法按期偿还的债务。杠杆收购的成功取决于资本配置策略的调整、经营效率的提高和金融技术的整合。在这种情况下，KKR已经成为管理层的竞争对手。KKR不了解企业的资产和经营状况，外部管理缺乏经验和热情，导致收购后业绩平平。因此，投资银行应提前与目标企业管理层达成共识，以双方认可的价格和融资方式完成收购。与此同时，投资银行应安排被收购企业的管理和资产重组，以尽可能降低成本，提高效率，并出售资产偿还债务。杠杆收购是中国企业海外大规模收购的有效融资工具。它改变了传统并购的局面，使过去难以想象的“大鱼吃小鱼”成为可能，为企业的扩张和发展开辟了一条便捷之路。杠杆收购主要依靠债务融资，企业债务比例相对较高。杠杆收购企业必须有能力承担高额债务并安全偿还债务。因此，杠杆