chapter公司金融概论PPT课件

1，企业融资，企业融资，2，关于本课程，企业融资和证券投资(或投资)，金融市场(或金融市场和机构)共同构成了微观金融的三大支柱。公司财务不同于财务管理。3、学习要求，熟悉教材内容，熟练课后练习，根据课外阅读材料的要求阅读指定的教学书目让。蒂罗尔：公司金融理论中国人民大学出版社。舍弗林：行为公司金融 创造价值的决定，中国人民大学出版社推荐阅读材料：马，田存智主编：现代公司金融学。朱烨，中国金融出版社，编辑：公司金融，斯蒂芬罗斯，北京大学出版社，公司理财，机械工业出版社，4，第一章公司财务导论，5，第一节什么是公司财务，1。什么是现代金融斯蒂芬罗斯新帕尔格雷夫货币金融大辞典 (p27)中的金融条款：“金融已经成为经济学的一个分支，它有不同的中心和方法。它的基本中心是资本市场的运作、资本资产的供应和定价。它的方法是使用类似的替代品来为金融合同和工具定价。有效市场风险和回报替代与套利：期权定价作为一个整体是部分的总和：企业融资，6，默顿： Finance:筹集或提供资本。国外金融研究包括四个层面(侧重于微观层面):公司金融与公司治理、投资者行为、金融资产定价、金融市场微观结构、商业银行、投资银行和投资基金等金融中介机构的运作。7.2.现代金融理论的发展。(1)现代金融理论的创始人：马克维茨和哈莱姆。马科维茨，1927年8月24日出生于美国伊利诺斯州。1950年和1952年，他先后获得芝加哥大学经济学硕士和博士学位。1952年，在他的学术论文资产选择：有效的多样化(官方发表的文章是投资组合选择投资组合选择，FFENANCE杂志，1952 (7)，77-91)中，马科维茨首次应用投资组合回报的均值和方差这两个数学概念来数学定义投资者偏好。首次将边际分析原理应用于资产组合的分析和研究。MM定理：金融发展史上的里程碑1958年6月，米伦奥迪利阿尼提出了著名的MM定理，即企业的市场价值与其资本结构无关。(3)资本资产定价模型和资产定价模型：资产定价理论的革命(4) B-S期权定价公式：华尔街的第二次革命(5)效率市场假说现代金融理论的基石，9，3，公司财务范畴的定义，3公司财务的翻译：公司财务定义的几种观点：1。与企业相关的所有财务活动。2.公司制企业的内部资金管理。企业生产经营中的积极筹资和资金运用。斯蒂芬。企业决策与企业股票价值关系的研究。10、企业财务是一门以公司为核心，以金融市场和金融中介为支撑，以价值管理和风险管理为主线，以公司价值最大化为目标，从生产和资本管理两个层面研究公司财务活动的交叉学科。现代公司财务方法的研究方法和特点：实证和计量特征1。基于资本成本2。强调现金流3。从法律角度研究公司财务是一个新的方向。第二节公司财务目标第一，利润最大化的缺陷没有考虑利润获取和资本投资的关系；第二，资本的时间价值不考虑风险；第三，每股收益的现值没有考虑资本的时间价值；第三，公司价值最大化使现有股票的每股现值最大化。使现有所有者权益的市场价值最大化。第三节现代公司金融理论的发展第一，完美资本市场中的储蓄和投资是由欧文菲舍于1930年提出的。主要贡献：1 .表明了运转良好的资本市场的有效性。2.提出投资决策的第一原则。金融市场为比较可能的投资方法提供了标准。对投资者来说，实施一个项目至少会带来与金融市场上的机会相同的效果。如果他们不能带来金融市场提供的好处，人们就不会从事这种投资，而会直接利用金融市场的机会。这是投资决策的首要原则。提出了金融市场的分离定理。投资决策和融资决策可以相互分离。完美资本市场下的储蓄与投资理论直接为公司财务中的资本预算提供了理论和方法上的贡献。投资组合理论为公司理财的价值评估提供了理论基础。17，3，资本结构理论，资本结构重要吗？通过改变债务与股权结构的比率，公司的市值能增加或减少吗？如果资本结构确实有这样的影响，什么因素决定了负债与权益的最佳比率，从而使公司的市场价值最大化？资本结构理论为公司的融资决策提供了理论基础。股利政策理论是1963年由米耶兰莫迪里阿尼提出的。该理论认为，在完善资本市场的条件下，企业的价值与其资产盈利能力和管理水平有关，而与股利政策无关。核心内容是股利政策的决定和股利是否能增加公司价值。资产定价理论是贴现率的理论基础。六、效率市场假说七、期权定价理论20、代理成本理论8、代理成本理论是由詹森德梅克林于1976年获得的。所有权和经营权分离的结果。该理论在股利政策、公司控制权争议、股票期权激励等方面具有很强的解释力。信号理论斯蒂芬。罗斯(1977)更早提出了信号理论。表现良好的公司向外部投资者发出信号。布拉德利(Bradley，1980)是现代财务控制理论的代表。他观察并研究了收购宣布后目标公司股价的变化。他认为，一旦收购要约提出，目标公司的股价将立即上涨约30%，然后保持在该水平。直到收购结束或要约被取消。23，11，金融中介理论，利兰和派尔是较早描述金融中介信息优势的学者(1977)。金融中介具有信息优势，而资本市场的融资成本最高。第四节公司与财务1。企业组织1。独资也叫独资。个人保留所有利润，但对企业债务承担无限责任。(2)合伙企业(general partnership)limited partnership(3)corporation，25)，企业不同组织形式的比较，26，2，公司的财务活动，1。投资决策2。筹资决定3。营运资金管理，27，3。代理问题和公司控制(1)公司目标和委托代理问题“关于委托代理问题(委托代理问题)的文献涉及一个人，即委托人，如何设计一个补偿系统(合同)来驱使另一个人(代理人)为委托人的利益而行动。”“委托代理问题”一词起源于罗斯，1973年)。本文件的其他早期贡献者包括米利斯(Mirrlees，1974，1976)和斯蒂格利茨，1974，1975)“ 新帕尔格雷夫货币金融大辞典，第三卷，第175页。代理成本):股东和管理层之间利益冲突的成本。这些费用可能是直接或间接的。间接代理费用：投资机会损失的直接代理费用：有利于管理但使股东付出代价的公司费用。由于需要监督管理措施而产生的费用。詹森和梅克林将代理费用的总和定义为：(1)委托人的监督费用(2)代理人的担保费用(3)剩余损失，剩余损失可以定义为委托人在经典“最优”解中所能获得的理想利润与当交易成本为正且代理人的行为没有使委托人的福利充分最大化时所能获得的利润之差“最优解和次优解之间的差异是代理成本”埃里克弗罗博登，鲁道夫里克特： 新制度经济学，一个交易费用分析范式，上海三联书店，2010.2，p193。29、利益冲突的根源：不同的目标管理：控制公司的权力或财富最大化股东：股东权益最大化经理为股东的利益服务？管理层有重要的激励措施来确保它为股东的利益服务。管理薪酬：工资、基金和股票型激励1。管理层激励：股票期权2。管理者的激励与工作前景相关：提高企业的代理权限):股东取代当前管理层(外部激励)。债权人和股东损害债权人利益的三种方式：股东未经债权人同意发行新债，企业财务风险增加导致旧债价值下降；未经债权人同意，股东决定投资于风险高于债权人预期的项目。与当期利润不一致的股利分配给股东，降低了公司现金资产的价值，损害了债权人的