从美林业务构成看我国投行业务

1、从美林业务构成看我国投行业务美林（ Merrill Lynch ）是一家全球知名的投资银行，为全 球范围内的私人客户、 中小企业、 机构和公司客户提供多种金融 服务。 2008年 9月，已有 94年历史的美林同意以约 440亿美元 出售给美国银行，成为其全资子公司，称为美国银行美林公司。一、美林的业务部门结构（一）全球财富管理（GWM :为个人、中小企业以及员工福利基金提供财富管理产品和服务，包括全球私人客户（GPC）和全球投资管理（GIM）O GPC为高净值个人客户和中小企业提 供财富管理咨询服务，为财经顾问提供市场支持。 GIM 为个人投 资者和中小企业提供财富管理产品和服务。（二）全球市

2、场和投资银行（GM）:为公司、政府和机构客户提供证券销售和交易、投资银行咨询、融资服务等。GM通过债券和股票市场为客户提供流动性、 定价和增值服务以及相关 的分析。IB为公司、金融机构、对冲基金和政府机构提供战略 性咨询、融资、重组和风险管理服务。从 2004年到 2008年对美林各部门结构以及收入情况做出如 下归纳，见表 1:可以看出，金融危机前 GMI收入贡献稍多，利润率达 30浓 上，但危机后亏损严重；而 GWIMO润率一直稳定在20注右，均 衡性很强，可见其盈利情况一直良好。从部门分支来看， GPC创收最多，唯一亏损的是 FICC (固定收益部门)。由财务报表附 注知是该部门产生大额资

3、产减记，包括债务抵押债券(CDO和美国次级抵押贷款的减记。二、美林主要业务收入对比基于 1993 年和 2006 年的数据来对比分析：( 1)主要交易收入。参与股票、债券、外汇及掉期、衍生 投资工具交易而得的收入。2006 年下降了 8%。( 2)佣金收入。来源于上市证券交易、基金销售、货币市场交易及场外交易等。 1993年佣金收入达 28.9 亿美元， 2006年达 59.52 亿美元。 (3) 投资银行业务收入。包括承销各类证券和提供策略性服务 的收 入。因美林在 1996 年单独成立了自己的并购策划部，2006年其比例降到 14%。( 4)资产管理收入。包括管理资产、托管、咨 询、保险以

4、及信托活动等。2006年比 1993 年增长了 4%的份额。(5)净利息收入。 是指利息股息等收入与支出的差值。 2006 年， 净利息收入比例提高了 3%。综上所述，美林相隔十余年的各主要业务收入比例没有发生 明显变化， 业务情况一直较为稳定， 各业务收入占比也一直都比 较均衡。三、与我国投行业务情况对比 通过上述关于美林投行业务结构及收入情况的探讨， 可以发现我国投行业务的一些局限之处：(一)业务模式单一， 非传统业务发展缓慢目前，我国投行的核心业务主要是承销、经纪和自营，在利 润结构中占绝对比重，其收入一般占到总收入的80%以上。而其他业务发展相对缓慢，造成了我国证券公司利润结构单一的局 面。（二）对交易手续费依存度过高，收益结构不稳定 我国投行主要收益来自交易手续费， 这使我国投行的利润水 平受制于二级市场的繁荣程度， 具有高度不稳定性和周期性， 加 大了经营风险。 当佣金下调和市场下跌时， 证券公司的收入也会 随之下降，导致证券公司的盈利能力大大减弱。（三）资产管理业务薄弱，缺乏核心竞争力 近年来美国投行资产管理业务收入呈上升趋势， 2011 年收 入比重达 27.6%，已成为其主要收入来