证券投资学计算题答案汇总

1、1. A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案：甲方案：委托某证券公司公开发行债券，债券面值为 1000元，承销差价(留给证 券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到 期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。乙方案：向某银行借款，名义利率是 10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一 次还本并付息(单利计息)。假设当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%，不考虑所得税的影响。请回 答下列问题：(1) 甲方案的债券发行价格应该是多少？(2) 根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低？

2、(3) 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低 ？1)甲方案债券发行价格 二面值的现值+利息的现值=1000X).6209+1000 14% 3.7907=620.9+530.70=1151.60 元 / 张(2) 不考虑时间价值甲方案:每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100元发行债券的张数=990万元1100元/张=9000张总成本=还本数额+利息数额=9000X1000X( 1+14% 5) =1530 万乙方案:借款总额=990/ (1-10%) =1100万元借款本金与利息=11001 (1+10% 5)=1650万元因此,甲方案的成本较低。(3) 考虑时间价值甲

3、方案:每年付息现金流出=90014%=126 万元利息流出的总现值=1263.7907=477.63万元5年末还本流出现值=900 0.6209=558.81 万元利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元乙方案:5年末本金和利息流出=1100X( 1+10%X5) =1650 万元5年末本金和利息流出的现值=1650X0.6209=1024.49万元因此,乙方案的成本较低。2从事家电生产的A公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司B，以迅速实现规模顶目1B公司1400030007000S000a册率21 1S 倍 益而减少1000万元，公司所得税税率均为30%。A公

4、司打算以增发新股的办法 以1股换4股B公司的股票完成合并。请计算：(1) 合并成功后新的A公司的每股收益是多少？(2) 这次合并的股票市价交换率是多少？(1) 每股收益计算：新的A公司净利润=14000+3000+100(X (1-30%) =17700(万元)新的A公司股份总数=7000+5000/4=8250 (万股)新的A公司每股收益 =17700-8250=2.15 (元)(2) 股票市价交换率原 A公司每股收益=14000/7000=2 (元)原A公司的每股市 价=2X20=40 (元)B公司的每股收益=30005000=0.6 (元)B公司的每股市价=0.6 X5=9 (元)股票市

5、价交换率=(40X0.25) =1.11或者:股票市价交换率=40/ (4X9) =1.113. S公司目前的资本来源包括每股面值 1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4000万 元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400万元。该项目备选的筹资方 案有三个：甲方案：按11%的利率发行债券；乙方案：按面值发行股利率为12%的优先股；丙方案：按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1 600万元；公司适用的所得税率为40% ;证券发行 费可忽略 不计。请完成下列问题：(1) ，计算按不同方案筹资后的普通股每

6、股收益。(2) 增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差异点(用营业利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差异点？(3) 筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆各是多少?，(4) 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？(5) 如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险 的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？正确答案：(1) 计算普通股每股利润=2500 -740) X(1-40%)/800增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点(-300) X1-40%)/1000=(=4300(3) 筹资前的财务杠杆

7、二1600/ (1600-300)= 1.23发行债券的财务杠杆=2000/ (2000-740)= 2000/1260= 1.59发行优先股的财务杠杆和 2000/ :2000-300-480/ (1-40%)= 2000/900= 2.22 增发普通股的财务杠杆=2000/ (2000-300)= 1.18(4) 由于增发普通股每股利润(1.02元)大于其它方案，且其财务杠杆系数(1.18)小于其它方案，即增发普通股方案 3收益性高且风险低，所以方案3优 于其它方案。7. R公司以50%的资产负债率做为目标资本结构，公司当年的税后利润为500万元，预计公司未来的总资产要达到 1 200万元

8、，现有的权益资本为250万元。 请采用剩余股利政策计算：(1) R公司当年股利支付率。(2) 在市盈率为10,每股盈余为2元的条件下R公司应增发普通股票的数量。解：(1) 来年所需权益资本=1,200 (1-50%)=600(万元)需补充的权益资本=600-250=350(万元)股利支付率=(500-350)/500 100%=30%(2) 股票市价=10&=20(元)；增发股票数=35020=17.5(万股)8. K公司现有资本1 000万元，该公司权益乘数为2,公司认为目前的资本结构 是理想的并想继续维持下去，现有权益资本均为普通股票，每股面值50元，负 债平均利率10%。其他有关资料如下

9、：A :年初未分配利润-140万元；B :当年实现营业收A . 5000万元，固定成本950万元，变动成本率50%C:所得税率 40%; -300) (K40%) 4000X2%/IIIHH800D:按10%比例提取盈余公积金和公益金；E:下年度计划投资2,000万元；请问：按剩余股利政策确定该公司当年是否应发放股利？ (1)权益乘数=1/(1-资产负债率),即2=1/(1-资产负债率)求得资产负债率=50%权益资本=1,000 (1-50%)=500(万元)普通股数=500万元/50元=10(万股)当年税后利润:(5,000-950-5,000 50%-50010%)(1-40%)=900(

10、万元)提取法定盈余公积金:(900-140) 10%=76(万元)提取公益金:(900-140) 10%=76(万元)可用于投资的税后利润：900-(76+76)=748(万元)下一年投资所需权益资本:2,000 50%=1,000(万元)因748股数=40600000=2400 （万元） 加权平均资本成本=10%X2000/（2400+2000）（朕40%）+15% 2400/（2400+2000）=10.9%（3）、税息前利润800利息（2400X12%）税前利润512税后利润307.2 （万元）购回股数=4000000/40=100000 （股）新发行在外股份=600000-100000

11、=500000 （股）新的每股盈余=3072000/500000=6.14（元）新的股票价格=6.14/0.16=38.38 （元）所有盈余全部用于发放股利”，意味着每股盈余=每股股利，所以，每股盈余 =360/60=6 （元），每股股利也为6 （元）；同时，该公司产品市场相当稳定，预期无增长”，意味着该公司股票为固定股利股票，所以，股票价格=。因此，该公司不应改变资本结构。某公司2010年的有关资料如下：（1）息税前利润800万元；（2）所得税税率25%;（3）总负债2000万元均为长期债券，平均利息率为 10%;（4）普通股的资本成本为15%;（5）普通股股数600000股（每股面值1元）

12、，现行市场价格为50元/股，无优 先股；（6）权益乘数为11/6。要求：（1）计算该公司每股收益。（2）计算该公司平均资本成本。（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为 2400万元，以便在现行 价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股资本成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。计算 改变资本结构后的每股收益。【答案】（1）息税前利润800利息（2000X10%） 200税前利润600所得税（25%） 150 税后利润450 （万元）每股收益=450/60=7.5 （元）。（2）债务资本成本=10% （1-25%） =7.5

13、%所有者权益二负债/产权比率二负债/ （权益乘数-1） =2400 （万元）平均资本成本=7.5%X2000/ （2400+2000） +15%0可买进内部收益率=4/6022 万事达股份公司去年支付每股股利5元，预计未来该公司股票的股利按每年5%的速度增长，假定必要收益率为 10%，现在该股票的价格为50元，计算股票 的内在价值和内部收益率，并根据计算的结果对现实股票价格的高低进行判断。23. B股份公司下一年预期支付每股股利1元，再下一年预期支付每股股利 2 元，以后该公司股票的股利按每年 8%的速度增长。另假定该公司的必要收益率 为10%，现在该股票的现实价格为87. 41元，计算该公司

14、股票内在价值和内部 收益率。1/(1+10%)+2/(1+10%)A2+2*(1+8%)/(10%-8%)*(1+10%)A2)32. Kalvikey为一上市公司，它本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固 定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。而且该公司没有增发普通股 和发行优先股的计划。假设投资人要求的报酬率为10%，请计算股票的价值(精确到0. 01元)； (2)如果股票的价格为24.89元，请计算公司股票的预期报酬率(精确到1% )。

15、1) 预计第1年的股利=21+14%)=2. 28(元) 预计第2年的股利=2. 28X(1+14%)=2. 60(元) 预计第3年及以后的股利=2. 60X1+8%)=2. 81(元)股票的价值=2. 28XP/F, 10%, 1)+2. 60XP/F, 10%, 2) +2. 81/ 10%XP / F, 10%,2) =2. 07+2. 15+23. 22=27. 44(元)(2)24. 89=2. 28XP/F, i, 1)+2. 60X(P/F, i, 2)+2. 81/i XP/F, i, 2) 由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为 27. 44元，市价为24. 89元时的

16、预期报酬率应高于10%，故用11%开始测试：试误法：当 i=11 %时，2. 28X(P/F, 11%, 1)+2. 60X(P/F, 11%, 2) +2. 81/11% XP / F, 11%,2)=2. 28 X). 9009+2. 60X). 8116+2. 81/11%X). 8116=2. 05+2. 11+20. 73=24. 89(元)股票的预期报酬率=11%33. 预计KTM公司明年的税后利润为1 000万元，发行在外的普通股500万股。(1) 假设其市盈率应为12倍，请计算该股票的价值；(2) 预计该公司盈余的60%将用于发放现金股利，而且股票获利率应为4%,试计算其股票的价值；(3) 假设公司成长率为6%,必要报酬率为10%，预计公司盈余的60%用于发放 股利，请用固定成长股利模型计算其股票价值。2 )股利总额=税后利润X60%=600万元每股股利600/500=1.2元/股股票价值=预计明年股利/股票获利率=1.2/4=30元3 )股票价值=预计明年股利/ (必要报酬率-成长率)=1.2/4%=30元34. 拉芳公司拟购置一处房产，有两种付款方案：