财务报表分析

1、分析对象：浙报传媒股份有限公司分析报表： 2013 年年报、 2014 年年报、 2015 年三季度季报目录资产负债表分析 2（一）资产规模分析和资产结构分析 21、资产规模分析 22、资产结构分析 2（二）短期偿债能力分析 21、流动比率分析 22、速动比率分析 33、现金比率分析 3（三）长期偿债指标分析 31、资产负债率 32、产权比率 3利润表分析 4（一）生产资料营运能力分析 4（二 ）上市公司盈利能力分析 41、每股收益 42、市盈率 4现金流量表分析 4（一）利润质量分析 4同行业横向比较 5杜邦分析 5资产负债表分析（一）资产规模分析和资产结构分析1、资产规模分析依三份报表中的

2、资产负债表的数据显示，2013-2015的非流动资产比率分别为67.8%66.1% 72.5%，远高于流动资产比率32.3% 33.9% 27.5%。说明该企业变现能力和应变能力不是很强，而且从数据中看，非流动资产的比率还在呈逐年上升的趋势，说明企业近期的经营风险还是存在的。2、资产结构分析非流动资产所占的比例较大，另外一方面也说明该企业底子较厚，不存在长期经营的风险，但存在短期经营的风险。从2015年的季报来看，流动负债所占的比率为63.8%，说明企业对短期资金的依赖性很强，企业近期负债的压力较大。非流动负债所占的比率为 36.2%，说明企业在经营过程中对长期资金的依赖性也还是不 少的，长期

3、负债的压力也还是有的。（二）短期偿债能力分析指标2013 年2014 年2015 年流动比率1.681.841.43速动比率1.641.801.39现金比率1.221.260.871、流动比率分析流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小。对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有 保障。对所有者来讲，此项比率不宜过高，比率过高说明企业的资金大量积压在持有 的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。若 比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动 顺利开展。当流动比率大于

4、 2时，说明企业的偿债能力比较强，当流动比率小于2时，说明企业的偿债能力比较弱，当流动比率等于1时，说明企业的偿债能力比较危险，当流动比率小于1时，说明企业的偿债能力非常困难。该公司，连续三年的流动比率都在1和2之间，虽然每年都有 0.2左右的波动，但数据比较适中，说明企业虽然没有很强的变现能力，但对于短期债务没有很大的违约风险。2、速动比率分析流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们还希望，特别是短期债 权人，获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。这就是速动比率。通常认为正常的速动比率为1低于1的速动比率被认为企业面临着很大的偿债风险。从该公司的速动比率来看处在适中的

5、水平。没有很高，说明企业不会因现金和应收账 款资金占用过多而增加企业的机会成本；没有很低，说明企业短期偿债能力是有保障 的。3、现金比率分析现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额。速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低， 这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。从表中数据来看，企业的现金比率远高于20%说明企业直接偿付流动负债的能力较好，但从另一个角度看，则是流动资金没有得到充分利用。（三）长期偿债指标分析项目201320142015资产负债比率36%

6、34%30%产权比率56%51%43%1、资产负债率资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，如果这个比率越高，说明企业偿还债务的 能力越差；反之，偿还债务的能力较强。一般认为，资产负债率的适宜水平是0.4-0.6。从数据来看，该公司的比率偏低，而且呈逐年下降的趋势，说明资产对债权人的保障较高，企业的长期偿债能力较强2、产权比率从上表的比率看，该公司的产权比率处于中等水平，是中低风险、报酬的财务结构。 有较好的长期偿债能力。利润表分析（一）生产资料营运能力分析项目20132014应收账款周转率/天9.78/36.4710.18/35.35存货周转率/天27.37/13.1531.42/11.45流

7、动资产周转率/天1.36/264.71.35/266.7非流动资产周转率/天0.82/4390.67/537.3总资产周转率/天0.51/7050.45/800从历史数据的比较来看，该公司生产资料营运能力并没有很大的变化。可值得关注 的是，应收账款和存货的周转率很高，但资产部分的周转率都普遍很低，特别是非 流动资产，说明企业资产使用效率较低。（二）上市公司盈利能力分析项目201320142015每股收益0.760.440.33市盈率39.9641.3441.431、每股收益从2013到2015，发现该公司的每股收益率在不断下降，而且下跌幅度较大，表示 企业近年来的获利能力、业绩呈下降趋势。2、

8、市盈率从2013到2014,市盈率有所上升，但从2014到2015，该公司的市盈率没有太大的波动，说明投资者对该公司的发展前景的看好程度没有很大的起伏。从比例的数据来看，该公司的市盈率属于中等水平，但市盈率的高低受可选择会计政策和市价的影响，所以还要结合报表之外的其他信息，才能准确判断股票的价值。现金流量表分析（一）利润质量分析项目20132014利润变现比率1.60.96盈余现金保障倍数1.60.96利润变现率是以权责发生制为原则制定的，而盈余现金保障率是以收付实现 制为原则制定的，但由数据来看两者并没有差别，说明该企业利润质量很高，没有人为虚增的风险。盈余现金保障倍数都大于1或在1左右，说

9、明企业的利润具有相应的现金流量为保障，但在 2014年，这个数字有了明显的下降，说明企业净利润中的现 金在减少。同行业横向比较浙报传媒14元，2015年0.55元（25倍PE） 12亿股。3季度证金、汇金建仓 3553万股。4季度复牌后，20元之上放量，基金增仓 500万股至1926万股, 节前14元再次涨停，有资金在砸盘后抄底。创投类公司：鲁信创投 27元，0.45元（60倍PE 7.4亿股。3季证金、汇 金建仓2720万股。4季基金持仓413万股，减400万股。游戏类公司：奥飞动漫 36元，0.46元（78倍PE 12亿股。基金1.3亿股, 进军虚拟现实，控股股东近 3日减21亿元，600

10、0万股。传媒类公司：华数传媒 21元，0.36元（58倍PE）,增36% 14亿股。3季证 金、汇金建仓 3878万股。3季股东数集中：1.7万，16年2月大幅扩至4.8 万户。4季基金持仓435万股，减1060万股。对比分析：同类业务市场横向比较被低估，从投资价值等角度看，筹码在不断从分散趋于集中的过程中。奥飞动漫估值是浙报传媒3倍，表明其业绩增幅和确定性强，VR概念升温，大资金持筹集中；浙报传媒成长潜力深远：远 看3年内互联网大数据中心的分期建设；近看公司创投滚动发展，大股东对 公司转型升级的支持，公司互联网业务在游戏、竞技、社区医疗、养老等方 向创新发展，公司主流媒体导向功能战略地位的价

11、值重估。杜邦分析净资产收益率：是杜邦财务分析体系的核心，是所有财务比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。该公司的净资产收益率是 14.44%，在同行业中处于中上水平，表明股东投入资本的获利能力较好。权益乘数：该公司的权益乘数为 1.45，说明公司的负债程度不是很高，企业没有较大的财务风险，但也没有较大的杠杆效益。销售净利率：在同行业中处于中上水平，说明该企业的盈利能力较高，在同行业中较有优势。总资产周转率：较低，详细见上文利润表分析。1444%总K益至 1168%1X1-31.8%)17.65%0.4G二主营11碾入耳熾立总额二主苣11剳"./盼忌谿“ 期脏妒呢610,296：853843,457,54977498/ 平1