公司财务学运营资本管理实用教案

1、14.1 营运资本(zbn)的概念 一、营运资本的含义 营运资本（working capital）又称营运资金，是用以维持公司日常经营活动正常进行所需要的资金，是指公司在经营过程中占用在短期资产上的资金。 广义的营运资本又称为毛营运资本（gross working capital），是指一个企业流动(lidng)资产的总额。 狭义的营运资本又称为净营运资本（net working capital），是指流动(lidng)资产减去流动(lidng)负债后的余额。 流动(lidng)资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 流动(lidng)负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负

2、债。第1页/共25页第一页，共26页。 二、流动资产(lidng zchn)与流动负债的分类 （一）流动资产(lidng zchn)的分类 1、按流动资产(lidng zchn)的组成要素分类（会计分类）： 现金、有价证券、应收账款、存货等 2、按流动资产(lidng zchn)占用资金的时间长短分类（财务分类）： 永久性流动资产(lidng zchn)、临时性流动资产(lidng zchn)金额时间临时性流动资产永久性流动资产不同时间的流动资产(lidng zchn)需求 第2页/共25页第二页，共26页。 （二）流动负债的分类 1、按流动负债的组成要素分类（会计分类）： 商业信用，短期借款

3、等 2、按流动负债占用资金的时间长短分类（财务分类）： 临时性负债和自发性负债 满足(mnz)临时性流动资金需要所发生的负债 自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债， 第3页/共25页第三页，共26页。 1流动性 2补偿性 3增值性 货币资金 成品(chngpn)资金 储备(chbi)资金 生产(shngchn)资金三、营运资本的特征三、营运资本的特征资金形态 变化第4页/共25页第四页，共26页。14.2 营运资本(zbn)政策流动资产水平A1A2A30S销售额A保守的营运资本投资政策B适中的营运资本投资政策C冒险的营运资本投资政策一、营运资本一、营运资本(zbn)持有政策（如何确定营运

4、资本持有政策（如何确定营运资本(zbn)持有量？）持有量？）在风险在风险(fngxin)与收益之与收益之间进行权衡间进行权衡第5页/共25页第五页，共26页。 二、营运资本筹集(chuj)政策（如何筹集(chuj)营运资本？） 即安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源 （一）配合型筹资政策0金额时间临时性流动资产临时性负债永久性流动资产固定资产自发性负债+ +长期负债+ +权益资本长期资金占用等于长期资金占用等于长期资金来源。成长期资金来源。成本、收益和风险本、收益和风险(fngxin)居中。居中。第6页/共25页第六页，共26页。 （二）风险(fngxin)型筹资政策金额(jn )时间

5、(shjin)临时性流动资产临时性负债永久性流动资产固定资产自发性负债+ +长期负债+ +权益资本0长期资金占用大于长期资金占用大于长期资金来源。成长期资金来源。成本低，收益高，风本低，收益高，风险大。险大。第7页/共25页第七页，共26页。 （三）稳健(wn jin)型筹资政策长期长期(chngq)资资金占用小于长期金占用小于长期(chngq)资金来资金来源。成本高，收益源。成本高，收益低，风险小。低，风险小。金额时间临时性流动资产临时性负债永久性流动资产固定资产自发性负债+ +长期负债+ +权益资本0第8页/共25页第八页，共26页。第9页/共25页第九页，共26页。15.1 现金管理 一

6、、现金管理的目的与内容 广义(gungy)：库存现金、银行存款和其他货币资金（银行本票和 银行汇票） 狭义：库存现金 现金是流动性和支付能力最强的资产 （一）持有现金的动机 1、交易性动机 2、预防性动机 3、投机性动机 （二）现金管理的目标 在现金的流动性和收益性之间进行权衡，以获取较好的长期利润 1、必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要； 2、将闲置资金减少到最低限度。第10页/共25页第十页，共26页。 （三）现金管理的内容(nirng)管理公司的现金流量现金预算建立最佳的现金余额现金短缺时采用短期融资策略现金结余时采用有价证券投资的策略现金日常控制 加速收款控制支出与银行保持良

7、好的关系1 1、编制现金收支计划、编制现金收支计划 2 2、日常控制、日常控制 3 3、确定、确定(qudng)(qudng)最佳现金余额最佳现金余额 第11页/共25页第十一页，共26页。 二、现金管理的方法 （一）争取现金流量同步 （二）利用现金浮游量 （三）加速收款 1、尽早寄出发票 2、集中银行制 3、锁箱法 （四）延迟支付 1、采用汇票付款(f kun) 2、控制支出时间 3、选择工资与股利支付模式 4、零余额帐户第12页/共25页第十二页，共26页。 三、最佳现金(xinjn)持有量 （一）现金(xinjn)周转模型 现金(xinjn)周转模型是利用现金(xinjn)周转期来确定最

8、佳现金(xinjn)持有量 现金(xinjn)周转期是指从购买存货支付现金(xinjn)到收回现金(xinjn)所需要的时间。收到原材料ABC支付原材料款D制成产品销售出去收回现金存货周转期存货周转期应收账款周转期应收账款周转期应付账款周转期应付账款周转期 现金周转期 = DC = AB+BC-AD=存货(cn hu)周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金现金(xinjn)周转率周转率=360/现金现金(xinjn)周转期周转期第13页/共25页第十三页，共26页。例：某企业预计存货周转期为60天，应收帐款周转期为45天，应付帐款周转期为40天，预计全年(qun nin)现金需求总量为64

9、0 000元，求最佳现金持有量。360企 业 年 现 金 需 求 总 量最 佳 现 金 持 有 量现 金 周 转 期企 业 年 现 金 需 求 总 量现 金 周 转 率65115360640 000最 佳 现 金 持 有 量 555.56（ 元 ）60454065现金周转期（天）第14页/共25页第十四页，共26页。 （二）存货模型 认为一个企业的现金余额可以(ky)看作是一种存货库存。当库存 下降到某一预先指定的水平，企业就销售有价证券以兑取现金。 当现金余额较大时，又去购买一些证券。 持有现金的总成本包括两种成本：转换成本（兑现时的交易 成本和持有成本（持有现金时的机会成本）。按照现金管理

10、目 标，在保证足够流动性下尽可能降低现金库存成本，于是就可以(ky) 寻找一个最佳的现金库存量，使得该库存下现金的库存成本最低 假设前提： （1）企业耗用资金的速度稳定且可预测； （2）来自企业运营的现金流入速度稳定且可预测； （3）企业可通过售出有价证券来获得现金。第15页/共25页第十五页，共26页。第16页/共25页第十六页，共26页。有价证券(yuji zhngqun)年利率现金(xinjn)需求总量每次变现的转换(zhunhun)费用第17页/共25页第十七页，共26页。成本总成本2MTTCrFM 持有成本转换成本2MrTFM现金持有数量第18页/共25页第十八页，共26页。 例：某

11、企业一年的现金需求总额(zng )为1 080 000元，每次将有价 证券转换成现金的费用为500元，有价证券利率为7%，求企业 的最佳现金持有量、有价证券的转换次数和保持最佳现金持 有量的总成本。10800008.69124211.80年转换次数为：（次）第19页/共25页第十九页，共26页。 （三）随机(su j)模型 假设：1、公司每天的现金余额变化是不规则的且难以预测 2、有价证券收益率i不变 3、证券转换成现金在任何情况下都可进行， 而且转换费用(b)固定LibR3243H=3R2L 第20页/共25页第二十页，共26页。 四、有价证券投资 （一）投资有价证券的原因 1、作为(zuw

12、i)现金的替代品 2、满足季节性的资金需求 3、满足长期筹资的需求 （二）影响有价证券投资的因素 1、违约风险 2、流动性风险 3、利率风险 4、购买力风险 5、报酬率水平第21页/共25页第二十一页，共26页。15.2 应收帐款管理(gunl) 一、应收帐款概述 应收帐款是流动资产的重要组成部分， 也是短期投资的重要组成部分 （一）应收帐款的作用（扩大销售和减少存货） （二）应收帐款的成本 1、机会成本（应收帐款占用资金(zjn)应计利息） 应收帐款机会成本 = 应收帐款占用资金(zjn)资本成本 应收帐款占用资金(zjn) = 应收帐款平均余额变动成本率 应收帐款平均余额 = 日销售额平均

13、收现期 例：假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收帐款平均收帐天 数为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%，则： 应收帐款平均余额=（3000000/360）60=500000（元） 维持赊销业务所需要的资金(zjn)=50000060%=300000（元） 应收帐款机会成本=30000010%=30000（元）或必要(byo)报酬率第22页/共25页第二十二页，共26页。 2、应收帐款的管理成本 包括对客户的信用调查费用(fi yong)、收帐费用(fi yong)和其他费用(fi yong) 3、应收帐款的坏帐成本二、应收帐款政策的确定二、应收帐款政策的确定又又“信用政

14、策信用政策”，包括信用标准、信用条件和收，包括信用标准、信用条件和收帐政策帐政策（一）信用标准（一）信用标准企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。 或或“客户客户(k h)(k h)获得企业商业信用所应具备获得企业商业信用所应具备的最低条件的最低条件”通常用信用分数或预计坏帐损失率的值域来表示。通常用信用分数或预计坏帐损失率的值域来表示。如：只对那些信用分数在如：只对那些信用分数在7575分的客户分的客户(k h)(k h)提提供商业信用。供商业信用。或：只对那些预计坏帐损失率低于或：只对那些预计坏帐损失率低于5%5%的客户的客户(k (k h

15、)h)提供商业信用提供商业信用第23页/共25页第二十三页，共26页。 例：产品的单位售价为20元，单位变动成本为18元。上一年度 的销售额为2 000 000元，增加销售并不导致固定成本的增加。 企业拟放宽信用标准以吸引更多客户，这将导致新客户的平均(pngjn) 收帐期由原来的30天推迟为45天，原有客户的支付习惯不变。 可能发生的收帐费用等管理成本与坏帐损失也由此增加了5 000 元与7 000元。企业预计信用标准的改变将使得年销售额增长为 2 400 000元，必要投资报酬率为10%。是否应放松信用标准？200183010%3602015000原机会成本万2001840183010%4510%360203602015000450019500放松信用标准后的机会成本万万（元）24020020 185000 70002800020万万收益增加（）（元）28000 450023500净收益变化（元）第24页/共25页第二十四页，共26页。感谢您的观看(gunkn)！第25页/共25页第二十五页，共26页。NoImage内容