某公司财务分析报告

1、张江高科财务分析报告一、公司基本情况上海张江高科技园区开发股份有限公司由上海市张江高科技园区开发公司及上海久事公司发起以募集方式设立；上海市张江高科技园区开发公司将其0.85平方公里土地使用权以及关联土地使用权经营的营运资产、权益及债务和若干项目投资及上海久事公司以其于1992年10月投资于上海市张江高科技园区内上述地块的1500万元现金及相关权益折为发起人股；96年4月3日以每股6.15元在上交所上网发行2250万股；同年4月22日公司股票在上交所上市；其主营业务包括土地开发与土地使用权经营，商业化高科技项目投资与经营，市政基础设施建设等。截止2001年6月30日，公司拥有总资产25.87亿

2、元，其中流动资产12.04亿元，固定资产0.53亿元；总负债5.57亿元，其中流动负债3.34亿元，长期负债2.23亿元；股本总额46756.50万股，其中国家法人股本30161.47万股，占股本的64.51%；上市流通的人民币普通股本16595.03万股，占总股本的35.49%。2000年度，公司创造了自1996年上市以来的最佳业绩，实现了突破性发展。报告期内，公司实现主营业务收入18,220万元，实现主营业务利润12,348万元，主营业务收入和利润主要来源于公司土地使用权经营收益。2001年中报显示，上半年实现净利润9928万元，比去年同期增长108。2000年度是张江高科技园区发展最快的

3、一年，公司紧紧抓住园区大发展的历史机遇，优化公司的业务结构，加快公司的产业转型，进一步全面实施向高科技投资公司转型的战略决策。（1）、为适应全球经济一体化的发展趋势，尽快融入国际竞争的行列， 公司主动实施海外拓展战略，努力探索开拓境外投融资渠道。目前正在积极操作受让美国运鸿有限公司股权一事。运鸿将成为公司在海外进行高科技项目投资和资本运作的窗口和基地。 （2）、公司紧紧抓住“聚焦张江”的大好机遇，以市场为导向，以“多赢战略”为指导，全面启动“技术创新区”的投资建设。公司探索设立了新颖的技术创新区投融资运作模式，使得公司近期、中期、长期的业绩及发展后劲得到了可靠的保证。根据张江技术创新区建设与租

4、用协议，公司已按建设规划、设计和开发建设进度顺利完成了技术创新区一期、二期工程，成功引入中科院上海浦东科技园、中国科技大学研发中心、上海市教委993项目、复旦大学高分子材料工程中心、上海交大模具CAD工程研究中心等创业孵化项目，目前技术创新区已形成相当的规模和气候。同时，根据浦东新区政府与张江开发公司签订的委托经营管理协议，张江开发公司将受托全权管理新区政府租用的技术创新区内的土地、房产及其他固定资产，并有权以上述资产作价入股园区内的高科技企业。而该部分股权，依据张江开发公司已出具的不可撤消承诺函的规定，本公司将享有回购的权利。2000年公司在技术创新区项目上实现租金收入9800万元。 （3）

5、、在园区稳步推进信息产业、生物医药以及创业孵化三大基地建设的同时， 公司进一步明确高科技投资的产业方向，紧扣生物医药和IT两大产业，加大对具有发展前景的优势高科技项目的投资参股，金额达9980万元，比上年增加105.6%。2000年先后实施了对上海金海岸企业发展股份有限公司、上海致达信息产业股份有限公司、上海机械电脑有限公司、上海北大蓝光科技有限公司、嘉事堂药业有限责任公司等13个项目的投资。同时，公司对高科技投资项目的资本运营作了有益的探索和尝试，分别转让了所持有的上海数讯信息技术有限公司16的股权和上海复旦张江生物医药有限公司6.25的股权，共取得股权转让收益2,527万元，增值4倍和7倍

6、。未来创业板市场的启动，将是公司实现投资收益的良好途径。（4）、公司充分利用园区大发展带来的商机，结合高科技产业基地的建设， 加强了对园区房产、物业的投资。公司25,000平方米的三期标准厂房按原定进度顺利竣工，并已于年内完成工程的初步验收工作。目前标房客户签约率达100。 （5）、2001年，张江高科临时股东大会审议通过了关于投资中芯国际集成电路制造(上海)有限公司和参与组建泰隆半导体(上海)有限公司的议案，对上述两个投资项目，张江高科将分别投入不超过4亿元人民币和1000万美元。微电子产业是国际公认的电子工业、信息产业乃至整个国民经济增长的驱动力量，具有高投入、高回报的特征，当一家公司形成

7、技术优势和规模效应后，其投资回报将是原投资额的数倍甚至数十倍。张江高科原来是以土地开发为主业的上市公司，一直以来，除土地开发外，也向张江园区内的高科技企业参股，但投资的金额不大，尽管上半年受让地块内的土地开发与土地使用权经营构成公司主营业务的绝大部分，但从在对微电子企业大手笔投资后，公司将逐步完成从地产商向高科技投资公司的转型，它正在向高科技投资公司转型。截止2001年6月30日，公司股东持股数前五名及所占比例情况如下：名次股东名称年末持股数（股）持股比例（%）1上海市张江高科技园区开发公司25666981454.902上海久事公司449448769.613张江高科职工持股会41659220.

8、894汉兴基金40000000.865董玉杰31517580.67二、公司近年来财务状况：A、 历年财务数据一览名称2000年末1999年末1998年末每股收益（元）0.550.270.22每股净资产（元）3.643.192.91净资产收益率（%）15.07-0.297.68B、资产负债表：（金额单位：万元）名称2001年中期2000年末期2000年中期1999年末期总资产258704.13143046.09119458.9192770.01流动资产233406.63120399.79100997.0183524.48应收帐款20195.481336.025958.402419.66存货净额1

9、10099.9562797.6156089.5337735.77长期投资17865.9916038.8912871.396903.53固定资产5570.625334.824165.731245.76无形资产1860.891272.591424.781096.24流动负债16273.6833447.1334441.2517059.92长期负债40782.1922256.0049.7149.71股东权益199726.3784848.4179157.4974390.76变动原因：1、总资产增加是因为公司报表合并范围扩大；2、股东权益增加是由于当年利润增加；3、净利润增加是因为主营业务收入增加及股权投

10、资利润增加；4、长期负债增加是因为增加对园区建设的投入导致对资金需求的增加。C、利润表：（金额单位：万元）名称年度2001年中期2000年末期1999年末期主营业务收入28691.2018220.3616866.31主营业务利润11872.3612347.527059.08其他业务利润46.844.331.94净利润9928.0612790.166400.68D、经营能力项目2001年中期2000年末期1999年末期应收账款周转率3.2913.097.06存货周转率0.180.100.25总资产周转率0.140.150.20流动比率14.343.604.90速动比率7.580.951.16资产

11、负债率22.0538.9418.44净资产收益率4.9715.078.60四、SWOT分析张江高科属于高科技园区类上市公司，我们对它的分析都要从该类上市公司本身的特点出发。与其他高科技园区类上市公司一样，张江高科正处于产业转型期。通过对各开发区上市公司进行统计分析发现，1999年以前，各公司普遍效益较好，98年属于绩优股板块，近两年来，除张江高科等个别公司外，各公司业绩下滑较为严重。张江高科近年来发展较快，业绩呈连续增长态势，主要应归功于其代表了当今世界上较先进的开发区发展模式，归纳起来有以下几个特色：（1）、战略发展思路非常清晰，贯彻和执行能力强，并且已初见成效。即：明确一个目标，强化四个功

12、能，建成三大基地，做大两个主导产业。在2005年前，把张江高科技园区建设成为环境优美、设施完善、交通便捷、信息通畅、机制灵活、创新创业氛围浓郁，能够体现上海特点、中国特色的高科技园区。强化张江高科技园区的研发创新、孵化创业、转化辐射和机制创新功能。借助各方面力量，把张江高科技园区尽快建成国家上海生物医药科技产业基地、国家信息产业基地、国家科技创业基地。根据张江的功能定位和综合优势，重点抓好生物医药产业、信息产业（集成电路、软件产业）两个主导产业的发展。（2）、公司积极鼓励技术创新，以创新为企业发展的动力。在园区建设方面，除了集中规划，发挥资本、技术、人才的集聚效应外，还大力推进技术创新区建设，

13、通过与张江开发区总公司签订委托经营管理协议，开展土地回租和股权回购等新颖的技术创新区投融资运作模式，实现了高科技项目与房地产物业的良性结合。（3）、参与设立风险投资公司，收购美国运鸿公司股权，全面启动拓展海内外融资渠道，努力探索建立多层次、多元化的的投融资体系。张江高科的风险投资近来有了显著发展,并呈现出投资主体多元化、先进的投资模式开始出现、投资主体与创业主体“多”对“多”选择的三大发展态势。（4）、加大对高科技项目投资和资本运营的力度，积极向一流的高科技投资公司转型。2000年公司共投资参股了十多个项目，转让了两个项目的部分股权，并通过对现有的土地资产进行合理的配置和适当的调整，使优势的高

14、科技项目与优质的房产物业实现良性结合，给股东带来了良好的回报。1、优势（Strength）全面启动拓展海外融资渠道，努力探索建立多层次、多元化的投融资体系公司将充分利用美国运鸿公司这一实体，凭借其在美多年经营所建立的各种关系和渠道，全面启动运作海外投融资体系。同时紧密依靠张江园区内海外高科技企业云集的优势，采用内外联动的做法，争取尽快将公司已投资的高科技项目纳入海外资本市场运作的良性轨道，以期获取股权的高额回报。继续推进技术创新区的建设，实现高科技项目与房地产物业的良性结合公司将充分利用园区将在未来几年成为上海市的重要经济区域这一有利条件，借助目前区内交通日益便捷、GDP高速增长而带来本地区地

15、产、物业内在价值出现迅猛增值的态势，公司将继续推进技术创新区的投资开发建设，保证技术创新区在年内按规划进度实施。同时，鉴于目前园区内标准厂房租赁市场供不应求的形势，公司迅速抓住这一良机，年内将启动四期标准厂房的建设工作。公司将珍惜并用好已掌握的现有土地资产，并通过合理的配置和适当的整合，使优势的高科技项目与优质的房产物业实现良性结合，进一步夯实资产质量，以期给股东带来长期稳定优厚的回报。继续加大对高科技项目的投资，积极向一流的高科技投资公司转型在继续加大对生物医药产业和信息技术产业的投资力度的同时，年内公司将充分发挥其身为张江高科技基地的开发者这一身份优势，调用区内丰富的高科技产业项目资源，有

16、计划、有重点、谨慎适度地投资一批有特色、高技术含量、高附加值的科技型企业。尤其在国家鼓励集成电路产业政策的推动和台湾微电子产业向内地转移的形势下，公司将全面启动运作海外投融资渠道，从而捷足进军充满活力、具有光辉前景的朝阳产业微电子产业，在充分调研、科学论证的前提下，抢占微电子产业链中的优质项目。另一方面，随着人类基因组计划的完成，功能基因组的开发已成为一个新兴产业。公司依靠“张江药谷”的原有优势，积极介入基因产业这一新领域，以新药研制为突破口，投资一批各有侧重、相互支持的企业，为“张江药谷”新一轮的发展打下基础，同时积极为广大投资者开辟和培育新的利润增长点，进一步拓宽股东的获利空间。2、劣势（

17、weakness）自“聚焦张江”战略实施以来，各方资金、项目纷至沓来。面对这一历史性的大好机遇，公司目前的经营规模和各项资源等还无法与面临的无限商机相匹配。同时，由于公司脱胎于国企，致使现有的机制对引进一流的人才产生了一定的影响。对此，公司积极调整策略，改革管理体制，引入市场竞争机制，以期按市场要求尽快与国际接轨。产业发展目标不明确，各开发区选择趋同，项目重复，无序竞争。例如，16家公司有12家投资生物医药行业，其中九家将生物医药作为将来的主营业务，加上目前介入该领域的上市公司64家，其行业竞争的激烈程度可想而知。生物医药目前在我国并非成熟行业，属初创期，行业特点是高投入、高风险、高回报、周期

18、长，要求企业拥有研发或产品优势。目前开发区上市公司中只有长春高新、张江高科两家进展较好，但与国内外的医药巨头相比，差距是显而易见的。目前，有些上市对此已有关注，例如，今年起张江高科斥巨资投入微电子行业，产业定位相应进行了一些调整。大多数开发区类上市公司对风险投资和投资管理重视不够，在转型初期走了不少弯路。各公司都明白产业转型的意义，但多数公司现阶段是转而未转，对前途感到迷茫，以前投资的项目呈现散、小、差的状况，缺乏统一的规划。大多数开发区上市公司未能很好地意识到高科技项目投资的本质就是风险投资，具有“三高一低”的特点，需要大量的项目储备和阶段性投入。结果，一是由于各种原因对项目没有进行专业和科

19、学的论证，二是往往对项目独家投入，资金和人才方面准备不充分，风险得不到有效的分散。一旦某个项目实施过程中出现问题，就会严重影响公司的经营，而且缺乏可持续发展的能力。而且所投资的部分企业内部管理制度不健全，集团公司又缺乏必要和有效的监控手段，导致投资收益率低。3、过分强调“高科技”，忽视高风险；过分强调“科技含量”，忽略市场空间；过分注重生产能力的扩张，忽视对市场能力的培育。许多公司在产业转型和介入项目的过程中，事先并未形成清晰的思路，未能很好地把握以下三点：（1）有良好的管理团队，尤其是团队的营销能力；（2）项目具有较大的发展空间；（3）行业和项目进入壁垒高，最好具有行业垄断性。有些公司在项目

20、选择的过程中，没有很好地借助本地高校和科研院所的智力优势和技术优势，对科技含量的理解有偏差，许多项目并非具有领先优势，或着发展前景和项目后劲不足；在项目营运的过程中，存在重产能轻营销、重设备轻工艺、重投资轻管理等问题。缺乏相关的专业的投资和技术人才，对开发区上市公司向高科技方向转型产生了明显的制约。一旦进行产业转型，公司的竞争对手将不会仅仅局限在本地区，而是同全国乃至全球的同行业企业竞争。在当今知识经济时代，企业的竞争最终都不可避免地归结于人才的竞争，这对于一直从事园区开发建设的地域性很强的开发区上市公司来说，先天不足和困难可想而知。因此，此类公司应加紧制订和实施公司人才发展战略，通过培养和引

21、进等多种方式解决当务之急，而且，要通过制定和实施企业文化发展战略，以适应公司产业转型的需要。3、机会（Opportunity）自“聚焦张江”战略实施以来，各方资金、项目纷至沓来。4、威胁（Threaten）以浦东金桥为首的进军房地产行业。这类公司目前严格意义上应归于房地产开发企业，且为数最少。这种转型模式虽然目前数量最少，但很有代表性，不失为当前尚未转型和转型不成功的开发区上市公司的一种选择。浦东金桥位于上海浦东，该弹丸之地集中了几个国家级的开发区，光上市的就有3个，同业竞争十分激烈，对高科技项目资源的争夺上，公司处于下风。原来公司也曾想往高技术行业转型，但是公司没有形成竞争优势，未能很好发挥

22、其区位优势、把握开发区第一家上市公司的机遇，利润获取主要靠土地转让和投资收益为主。5、新年度业务发展计划2001年是新世纪和实施国家“十五”计划的开局之年，也是公司实现大跨度发展的关键一年。面对全球经济一体化的大趋势，市场空间的拓展、产业方向的定位、资本渠道的拓宽、人力资源的开发，将是公司取得新发展的关键性制约因素。新的一年里，公司将继续“以园区的大发展为契机，以创新为动力，以人才开发为保障”， 抓住机遇，科学决策，强化管理，加强资本经营，努力在已有的基础上再创新突破，推动公司综合实力上一个新台阶。为此，公司将努力做到以下几点，以期尽快成为国内上市公司中资产质量名列前茅的企业，以回报广大投资者

23、对公司一直来的关爱和支持。强化企业内部管理，进一步完善法人治理结构和科学决策机制按照现代企业制度规范运作的要求，强化从严管理，注重管理创新，进一步完善公司的法人治理结构和科学决策机制，改善和提升规范化、科学化的管理水平，加快公司现代化管理进程，使之与公司目前面临的巨大商机相匹配。同时，着重以资产管理为核心，以资产关系为纽带，加强投资后续管理，提高资产质量，达到以管理促效益的目标，使股东的投资落在实处，以不辜负广大股东对公司的厚爱。以人本管理为核心，加大人力资源开发，适应公司发展需要公司将继续贯彻实施现代人力资源管理理念和方法，以进一步适应市场经济发展的要求，不断增强企业的市场竞争力，促进企业的

24、持续、稳定、健康、快速的发展。公司将进一步深化企业内部劳动人事工资制度改革，建立有利于促进人力资源优化配置、合理流动、人尽其才的机制；建立并完善企业权责明确、层级分明、使用与培养相结合的激励约束机制；建立健全培训体系，建立多层次、多渠道的人才培养选拔机制；建立公平竞争、优胜劣汰的人才使用机制；建立科学的人才评价体系；营造团结协作的工作氛围，倡导具有自身特色的企业文化，提升员工价值，提高企业的整体素质和综合竞争能力，以应对新经济时代的挑战。以张江高科为代表的以园区建设为依托，积极向高科技投资公司转化。这类公司重视资本运营、风险投资，较好地发挥了“孵化器”的作用。这种模式充分借鉴了国外成熟高技术开

25、发区的成功经验，结合中国和本地的特色，将开发区的各种政策和资源发挥的淋漓尽致，代表了将来的发展方向，值得我国所有开发区思考和借鉴。四、经营情况的回顾与展望（一）公司报告期内主要经营情况：公司主营业务的范围及其经营状况：公司主营业务范围：公司受让地块内的土地开发与土地使用权经营，商业化高科技项目投资与经营，市政基础设施建设，物业投资和经营管理。(1)张江技术创新区建设与租用情况公司于1999 年下半年正式启动的张江技术创新区，原计划通过3 年时间的建设，使之初步形成以生物医药科技产业和信息技术产业为主体的、以研发创新，孵化创业为主要功能的技术创新示范基地的雏形。由于今年2 月公司实施了2000

26、年度配股方案，募集货币资金7.95 亿元，其中绝大部分资金已按计划投入了张江技术创新区的开发建设，从而大大加快了建设步伐。目前，技术创新区的建设已进入收尾阶段。根据浦东新区政府与本公司签订的张江技术创新区建设与租用协议，报告期内公司获取租金收入4235 万元，成为公司本期主营业务收入的重要来源之一。(2)土地批租情况4上半年，公司抓住张江园区良好的发展势头，加大招商力度，在土地批租方面取得了长足的进展，共批租土地6 幅，批租收入21138 万元。2001 年上半年度，公司实现主营业务收入28691 万元，比去年同期大幅增长。（二）公司投资情况1、募集资金的运用和结果（单位:万元）募集资金的方式承诺投资项目承诺运用日期项目总投资实际投资项目实际投资金额实际投资日期A 股配股张江技术创新区生物医药创新园开发项目1999-07 17,600.00 张江技术创新区生物医药创新园开发项目17,600.00 1999-07A 股配股张江技术创新区信息技术创新园开发项目1999-07 16,900.00 张江技术创新区信息技术创新园开发项目16,900.00 1999-07A 股配股张江技术创新区高校技术创新园开发项目1999-08 19,850.00 张江技术创新区高校技术创新园开发项目19,850.00 1999-08A 股配股张江技术创新区光电技术创新园开发项目1999-09 1