第四章 财务战略和预算

1、1第四章 财务预算第一节第一节 财务财务战略战略第二节第二节 财务预算的编制方法财务预算的编制方法第三节第三节 现金预算与预计财务现金预算与预计财务 报表编制报表编制2第第三三章章 复习复习反映企业一定日期财务状况的反映企业一定日期财务状况的会计报表。会计等式：会计报表。会计等式： 资产资产= =负债负债+ +所有者权益所有者权益 3第第三三章章 复习复习也称损益表，反映企业在一定期间也称损益表，反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。生产经营成果的财务报表。 会计等式：会计等式：利润利润= =收入收入- -费用费用以现金及现金等价物为基础编以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表。制的

2、财务状况变动表。 现金等价物现金等价物：指企业持有的期限短、流动性：指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资。小的短期投资。4第第三三章章 复习复习财务分析方法主要有比率分析法、财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法和财务综合分析法。比较分析法和因素分析法和财务综合分析法。5第第三三章章 复习复习 财务报表分析内容财务报表分析内容服从于财务信息使用者的服从于财务信息使用者的不同目的要求不同目的要求，尽管各个分析主体进行财务分析尽管各个分析主体进行财务分析的侧重点不同，但都要求财务分析揭示企业经营的侧

3、重点不同，但都要求财务分析揭示企业经营能力、盈利水平和负债偿还能力等方面的信息。能力、盈利水平和负债偿还能力等方面的信息。 财务报表基本分析内容包括：企业偿债能力、财务报表基本分析内容包括：企业偿债能力、资产管理比率、盈利能力、上市公司财务指标和资产管理比率、盈利能力、上市公司财务指标和发展能力分析。发展能力分析。6第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案1.华威公司华威公司2008年有关资料如表所示。年有关资料如表所示。项项 目目年初数年初数年末数年末数本年数本年数存货存货72009600流动负债流动负债60008000总资产总资产1500017000流动比率流动比率1.5速动比率速动比率

4、0.8权益乘数权益乘数1.5流动资产周转率流动资产周转率4净利润净利润28007第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案要求：要求：（1）计算华威公司）计算华威公司2008年流动资产的年初年流动资产的年初余额、年末余额和平均金额（假如流动资产余额、年末余额和平均金额（假如流动资产由速动资产与存货组成）。由速动资产与存货组成）。（2）计算华威公司）计算华威公司2008年销售收入净额和年销售收入净额和总资产周转率。总资产周转率。（3）计算华威公司）计算华威公司2008年的销售净利率和年的销售净利率和净资产收益率。净资产收益率。8第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（1）计算华威公司）计算华

5、威公司2008年流动资产的年初年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额余额、年末余额和平均余额【解答【解答】速动资产】速动资产=流动负债流动负债速动比率速动比率=60000.8=4800（万元万元）流动资产的年初余额流动资产的年初余额=速动资产速动资产存货存货=48007200=12000（万元万元）流动资产年末余额流动资产年末余额=80001.5=12000 （万元万元）9第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案流动资产平均余额流动资产平均余额=（年初数年末数年初数年末数）/2 =（1200012000）/2 =12000（万元万元）（2）计算华威公司）计算华威公司2008年销售收入净额和

6、总资年销售收入净额和总资产周转率。产周转率。【解答【解答】销售收入净额】销售收入净额=流动资产平均余额流动资产平均余额流动流动资产周转率资产周转率= 120004=48000 （万元万元） 总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/资产平均总额资产平均总额 =48000 /（1500017000）2 =48000 /16000=3（次次）10第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（3）计算华威公司）计算华威公司2008年的销售净利率和净资年的销售净利率和净资产收益率。产收益率。【解答【解答】销售净利率】销售净利率=净利润净利润/销售收入销售收入 = 28800/48000=6%净资产收益

7、率净资产收益率=净利润净利润/（平均净资产（平均净资产/权益乘数权益乘数） =2880/（1600/1.5）=27%或净资产收益率或净资产收益率=6%31.5=27%11第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案2.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为存货为145万元，年初年初应收账款为万元，年初年初应收账款为125万元，万元，年末流动比率为年末流动比率为3，年末速动比率为，年末速动比率为1.5，存货周，存货周转率为转率为4次，年末流动资产余额为次，年末流动资产余额为270万元。一年万元。一年按按360天计算。要求：天计算。要求：（1）计算该公

8、司流动负债年末余额。）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。）计算该公司本年销货成本。（4）假定本年赊销净额为）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款平均收账期。款平均收账期。12第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（1）计算该公司流动负债年末余额。）计算该公司流动负债年末余额。【解答【解答】流动负债年末余额】流动负债年末余额=流动资产流动资产/流动比率流动比率 =270/3=90（万元

9、万元）（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额）计算该公司存货年末余额和年平均余额【解答【解答】速动比率】速动比率=（流动资产流动资产-存货）存货）/流动负债流动负债存货年末余额存货年末余额=流动资产流动资产-流动负债流动负债速动比率速动比率 =270-901.5=270-135=135（万元万元）13第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案 存货年平均余额存货年平均余额= （年初存货余额存货年末余额）年初存货余额存货年末余额）/2 = （145135）/2=140 （万元万元）（3）计算该公司本年销货成本。）计算该公司本年销货成本。P88【解答【解答】 存货周转率存货周转率=销货成本销货成

10、本/存货平均余额存货平均余额 销货成本销货成本=存货平均余额存货平均余额存货周转率存货周转率 =1404=560 （万元万元）14第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（4）假定本年赊销净额为）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款平均收账期。款平均收账期。P88【解答【解答】应收账款平均收账期应收账款平均收账期=360/应收账款周转率应收账款周转率=应收账款平均余额应收账款平均余额 360/赊销收入净额赊销收入净额=（125135）/2360/960=130360/960=48.75（

11、天天）15第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案 3.某公司某公司2008年度赊销收入净额为年度赊销收入净额为2000万万元，销售成本为元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款万元；年初、年末应收账款余额分别为余额分别为200万元和万元和400万元；年初、年末存货万元；年初、年末存货余额分别为余额分别为200万元和万元和600万元；年末速动比率为万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为，年末现金比率为0.7。 假定该企业流动资产由速动资产和存货组假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成。一成，速动资产由应收账款和现金类资产组成。一年按年按360天计

12、算。天计算。16第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案要求：要求：（1）计算）计算2008年应收账款平均收账期。年应收账款平均收账期。（2）计算）计算2008年存货周转天数。年存货周转天数。（3）计算）计算2008年年末流动负债余额和速动资产年年末流动负债余额和速动资产余额。余额。（4）计算）计算2008年年末流动比率。年年末流动比率。17第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（1）计算）计算2008年应收账款平均收账期。年应收账款平均收账期。P88【解答【解答】应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额 =2000/（200400）/2=

13、6.67（次次）应收账款平均收账期应收账款平均收账期=360/应收账款周转率应收账款周转率 =360/6.67=54（天天）18第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（2）计算）计算2008年存货周转天数。年存货周转天数。【解答【解答】存货周转】存货周转率率=销售成本销售成本/存货平均余额存货平均余额 = 1600/（200600）/2=4（次次）存货周转天数存货周转天数=360/存货周转存货周转率率 = 360/4=90 （天天）19第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（3）计算）计算2008年年末流动负债余额和速动资产余年年末流动负债余额和速动资产余额。额。P81【解答【解答】现

14、金比率】现金比率=现金类资产现金类资产/流动负债流动负债 现金类资产现金类资产= 0.7流动负债流动负债 速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 速动资产速动资产=应收账款应收账款现金类资产现金类资产 1.2流动负债流动负债=4000.7流动负债流动负债2008年年末流动负债年年末流动负债=400/0.5=800（万元万元）20第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案年末速动资产速动资产=年末速动比率速动比率流动负债流动负债 =1.2800=960 （万元万元）（4）计算）计算2008年年末流动比率。年年末流动比率。【解答【解答】流动资产】流动资产=速动资产速动资产存货存货 =

15、960600=1560（万元万元）流动比率流动比率=流动资产流动资产/年末流动负债年末流动负债 =1560/800=1.9521第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案4.已知某公司已知某公司2008年会计报年会计报表的有关资料：表的有关资料：资产负债表项目资产负债表项目年初数年初数年初数年初数资产资产800010000负债负债45006000所有者权益所有者权益35004000利润表项目利润表项目上年数上年数本年数本年数营业收入净额营业收入净额（略）（略）20000净利润净利润（略）（略）50022第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案要求：要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标

16、：）计算杜邦财务分析体系中的下列指标： 1）净资产收益）净资产收益率率；2）资产净利率；）资产净利率； 3）销售净利率；）销售净利率； 4）总资产周转率；）总资产周转率； 5）权益乘数。）权益乘数。（2）分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些）分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些措施？措施？23第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案1）净资产收益）净资产收益率率（也称所有者权益报酬率也称所有者权益报酬率）P91【解【解】净资产收益】净资产收益率率=净利润净利润/所有者权益平均总额所有者权益平均总额 =500/（35004000）2=13.33%2）资产净利率）资产净利率=净利润净利润/平

17、均平均总总资资产产 =500/（8000+10000）/2=5.56%3）销售净利率）销售净利率【解答【解答】销售净利率销售净利率=净利润净利润/营业收入净额营业收入净额 =500/20000=2.5%24第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案4）总资产周转率）总资产周转率【解答【解答】P107资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率=资产净利率资产净利率/销售净利率销售净利率 =5.56%/2.5%2.225）权益乘数）权益乘数【解答【解答】所有者权益报酬率所有者权益报酬率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数=所有者权益

18、报酬率所有者权益报酬率/资产净利率资产净利率 =13.33%/5.56%2.425第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案（2）分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些）分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些措施？措施？ 净资产收益率净资产收益率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数 =销售净利率销售净利率/总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数 由此可以看出由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要提高企业的净资产收益率要从销售要从销售、运营和资本结构三方面入手：运营和资本结构三方面入手：26第第三三章章 练习题参考答案练习题参考答案o 提高销售净利率提高销售净利率，一般主要是提高销售收入一

19、般主要是提高销售收入，减少各种费用等。减少各种费用等。o 快总资产周转率快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理合理，有无闲置资金等。有无闲置资金等。o 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。量使企业的资本结构合理化。27第一节第一节 财务战略财务战略 一一.财务战略的含义和特征财务战略的含义和特征 1. 财务战略的含义财务战略的含义 财务战略

20、财务战略是在企业总体战略目标的统筹是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维、决策方式为衡量标准，所采取的战略性思维、决策方式和管理方针。和管理方针。主要强调主要强调必须适合企业所处的发必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。展阶段并符合利益相关者的期望。282. 财务战略的特征财务战略的特征（1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；大谋划；（2）财务战略涉及企业

21、的外部环境和内部条件；）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；（3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；安排；（4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；力相关；（5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。29二二.财务战略的分类财务战略的分类 1.财务战略的职能分类财务战略的职能分类（1）投资战略。）投资战略。投资战略投资战略是涉及企业长期、重大是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。投资方向的战略性筹划。（2）筹资战略。）筹资战略。筹资战略筹资战略是

22、涉及企业重大筹资方是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。向的战略性筹划。（3）营运战略。）营运战略。营运战略营运战略是涉及企业营运资本的是涉及企业营运资本的战略性筹划。战略性筹划。（4）股利战略。）股利战略。股利战略股利战略是涉及企业长期、重大是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。分配方向的战略性筹划。30二二.财务战略的分类财务战略的分类2.财务战略的综合类型财务战略的综合类型（1）扩张型财务战略。）扩张型财务战略。扩张型财务战略扩张型财务战略一般表一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。留利润，大量筹措外部资本。

23、（2）稳增型财务战略。）稳增型财务战略。稳增型财务战略稳增型财务战略一般表一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。润，内部留利与外部筹资结合。31【例题例题. 多项选择题多项选择题 】狭义的财务战略包括的内容有（狭义的财务战略包括的内容有（ ）。）。 A.资金管理战略资金管理战略 B.资本结构决策资本结构决策 C.筹资来源决策筹资来源决策 D.股利分配决策股利分配决策【答案【答案】 BCD【解析】财务战略可以分为筹资战略和资金管理【解析】财务战略可以分为筹资战略和资金管理战略，但是狭义的财务战略是指筹资略，包括资战略，但

24、是狭义的财务战略是指筹资略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等内本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等内容。容。322. 财务战略的综合类型财务战略的综合类型（3）防御型财务战略。）防御型财务战略。防御型财务战略防御型财务战略一般表一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现现行行的股利政策。的股利政策。（4）收缩型财务战略。）收缩型财务战略。收缩型财务战略收缩型财务战略一般表一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，现为维持或缩小现有投资规模

25、，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过减少对外筹资，甚至通过偿债偿债和和股股份份回回购购归归还投还投资。资。33三三.财务战略分析的方法财务战略分析的方法 财务战略分析财务战略分析是通过对企业外部环境和内部是通过对企业外部环境和内部条件的分析，全面评价与财务资源相关的企业外条件的分析，全面评价与财务资源相关的企业外部的机会与威胁、企业内部的优势与劣势，形成部的机会与威胁、企业内部的优势与劣势，形成企业财务战略决策的过程。企业财务战略决策的过程。 1.SW0T分析法的含义分析法的含义 SW0T分析法是通过企业的外部财务环境和分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上、对有关因素

26、进内部财务条件进行调查的基础上、对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部财务优势与劣势，从而为财务战略的选企业内部财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。择提供参考方案。34财务战略选择限制条件财务战略选择限制条件 核心：外部环境与内部条件的优劣权衡核心：外部环境与内部条件的优劣权衡 1.外部环境：外部环境： 产业政策、财税政策、金融政策、经济周期产业政策、财税政策、金融政策、经济周期 结论：机会还是威胁结论：机会还是威胁 2.内部条件：内部条件： 借助财务分析评价企业各方面能力与财务状况借助财务分析评价企业各方面能力与

27、财务状况 结论：优势还是劣势结论：优势还是劣势354种组合类型种组合类型稳增型稳增型扩张型扩张型收缩型收缩型防御型防御型机会机会O威胁威胁T优势优势S劣势劣势W36三三.财务战略分析的方法财务战略分析的方法 2.SW0T的因素分析的因素分析 P116（1）企业外部财务环境的因素影响分析。企业外部财务环境的因素影响分析。 1）产业政策。）产业政策。2）财税政策。）财税政策。 3）金融政策。）金融政策。4）宏观周期。）宏观周期。（2）企业内部财务条件的因素影响分析。企业内部财务条件的因素影响分析。 1）企业周期和产品周期所处的阶段；）企业周期和产品周期所处的阶段； 2）企业的地利水平；）企业的地利

28、水平； 3）企业的投资项目及其收益状况；）企业的投资项目及其收益状况；372.SW0T的因素分析的因素分析 4）企业的资产负债程度；）企业的资产负债程度； 5）企业的资本结构和财务杠杆利用条件；）企业的资本结构和财务杠杆利用条件； 6）企业的流动性状况；）企业的流动性状况； 7）企业的现金流量状况；）企业的现金流量状况； 8）企业的筹资能力和潜力等。）企业的筹资能力和潜力等。382.SW0T的因素分析的因素分析（3）SW0T的因素定性分析。的因素定性分析。P116 1）内部财务优势。）内部财务优势。 2）内部财务劣势。）内部财务劣势。 3）外部财务机会。）外部财务机会。 4）外部财务威胁。）外

29、部财务威胁。393.SWOT分析法的运用分析法的运用（1）SWOT分析表。分析表。P117 运用运用SWOT分析法，可以采用分析法，可以采用SWOT分析分析表进行因素归纳和定性分析，为企业财务战略表进行因素归纳和定性分析，为企业财务战略的选择提供依据。的选择提供依据。（2）SWOT分析图。分析图。 运用运用SWOT分析法，可在分析法，可在SWOT分析表的分析表的基础上，采用基础上，采用SWOT分析图进行四种性质的因分析图进行四种性质的因素组合分析，为企业财务战略的选择提供参考。素组合分析，为企业财务战略的选择提供参考。403.SWOT分析法的运用分析法的运用 A区为区为S0组合，即财务优势和财

30、务机会的组组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。合，这是最为理想的组合。 B区为区为W0组合，即财务机会和财务劣势的组组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。合，这是不尽理想的组合。 C区为区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。合，这是不太理想的组合。 D区为区为WT组合，即财务劣势和财务成胁的组组合，即财务劣势和财务成胁的组合，这是最不理想的组合。合，这是最不理想的组合。41【例题例题. 单项选择题单项选择题 】1.随着人民币的升值，我国出口到外国的商品会随着人民币的升值，我国出口到外国的商品会使外国的消费者

31、支付的费用（）。使外国的消费者支付的费用（）。 A.增加增加 B.减少减少 C.不变不变 D.不确定不确定【答案答案】A【解析解析】汇率的变动会影响到外国购买者购买出口汇率的变动会影响到外国购买者购买出口货物的价格，我国出口的商品，外国消费者要用货物的价格，我国出口的商品，外国消费者要用其本国货币进行结算，随着人民币的升值，外国其本国货币进行结算，随着人民币的升值，外国消费者要用更多的本国货币来支消费者要用更多的本国货币来支付付商品，因此费商品，因此费用增加。用增加。42【例题例题. 单项选择题单项选择题 】2.对企业财务战略的限制性因素申说法正确的对企业财务战略的限制性因素申说法正确的是是（

32、 ）。）。BD A.政府对企业的组织事务和经营有很强的直接政府对企业的组织事务和经营有很强的直接影响影响 B.企业了解法律法规对财务战略的影响属于来企业了解法律法规对财务战略的影响属于来自企业内部的约束自企业内部的约束 C.企业所考虑的利率因素会影响到货币价值企业所考虑的利率因素会影响到货币价值 D.董事会对财务结构的看法属于确定财务战略董事会对财务结构的看法属于确定财务战略的经济约束的经济约束43【例题例题. 多项选择题多项选择题 】1.下列各项中，对企业制定财务战略的阻碍说法下列各项中，对企业制定财务战略的阻碍说法正确的是（正确的是（ ）。）。A.企业董事会对债务融资谨慎企业董事会对债务融

33、资谨慎 B.通货膨胀的影响通货膨胀的影响C.遵守法律法规的额外成本遵守法律法规的额外成本D.政府制定的汇率政策政府制定的汇率政策【答案【答案】ABCD【解析】企业制定财务战略时的阻碍包括来自于企【解析】企业制定财务战略时的阻碍包括来自于企业内部的约束、政府的影响、法律法规的约束、经业内部的约束、政府的影响、法律法规的约束、经济约束等，因此济约束等，因此ABCD都是对企业制定财务战略有都是对企业制定财务战略有影响的因素。影响的因素。44【例题例题. 多项选择题多项选择题 】2.关于通货膨胀的说法中，正确的是（关于通货膨胀的说法中，正确的是（ ）。）。 A.通货膨胀意味着更高的成本和售价通货膨胀意

34、味着更高的成本和售价 B.通货膨胀企业可通过短期借款来解决通货膨胀企业可通过短期借款来解决 C.通胀时获取相同数量的资产需更多融资通胀时获取相同数量的资产需更多融资 D.通货膨胀会导致收入重新分配通货膨胀会导致收入重新分配【答案【答案】ACD【解析】通货膨胀时，对企业的资产是一种蚕食，【解析】通货膨胀时，对企业的资产是一种蚕食，并不能通过短期借款来加以解决，因此并不能通过短期借款来加以解决，因此B选项是选项是错误的，其他三项都是正确的说法。错误的，其他三项都是正确的说法。453.市场上利率较高，企业在制定财务决市场上利率较高，企业在制定财务决策时更倾于（策时更倾于（ ）。）。ABC A.减少债

35、务融资减少债务融资 B.举借短期而非长期贷款举借短期而非长期贷款 C.提高新的资本投资提高新的资本投资 D.获得更多国觅利获得更多国觅利【解析【解析】当市场上利率较高时，企业更倾向于减当市场上利率较高时，企业更倾向于减少债务融资，更多地采用权益融资，因此少债务融资，更多地采用权益融资，因此A正确：正确：利率较高时，企业会更多采用短期贷款而非长期利率较高时，企业会更多采用短期贷款而非长期贷款来减少债款的成本，因此贷款来减少债款的成本，因此B正确；当市场上利正确；当市场上利率较高时，企业的融资成本增加，企业会随之提率较高时，企业的融资成本增加，企业会随之提高对其新的资本投资的最低回报率，因此高对其

36、新的资本投资的最低回报率，因此C正确；正确；当利率较高时：企业获得更多的固定利率贷款会当利率较高时：企业获得更多的固定利率贷款会增加借款的成本，因此增加借款的成本，因此D错误错误。46四四.财务战略的选择财务战略的选择 1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。 从企业财务的角度看，经济的周期性波动要从企业财务的角度看，经济的周期性波动要求企业顺应经济同期的过程和阶段，通过制定和求企业顺应经济同期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减轻

37、经济震荡对财务活动的影响，特济震荡，以减轻经济震荡对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降对财务活动的负别是减少经济周期中上升和下降对财务活动的负效应。效应。471.财务战略选择的依据财务战略选择的依据 1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。主要举措是：增加厂房设备、采用融资租赁、建主要举措是：增加厂房设备、采用融资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力等。立存货、开发新产品、增加劳动力等。 2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略略，再转为稳健型财务战略。繁荣初期继续扩充再转为稳健型财务战略。繁荣初期

38、继续扩充厂房设备、采用融资租赁、继续建立存货、提高厂房设备、采用融资租赁、继续建立存货、提高产品价格、开展营销筹划、增加劳动力。产品价格、开展营销筹划、增加劳动力。481.财务战略选择的依据财务战略选择的依据 3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。停止扩张、出售多余的厂房设备、停产无利润的停止扩张、出售多余的厂房设备、停产无利润的产品、停止长期采购、削减存货、减少雇员。产品、停止长期采购、削减存货、减少雇员。 4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略，建立投资期，应采取防御型和收缩型财

39、务战略，建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要的财务利益、削减存货、减少临时性雇员。的财务利益、削减存货、减少临时性雇员。491.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。 在初创期，现金需求量大，需要大规模举债在初创期，现金需求量大，需要大规模举债经营，企业应采取扩张型财务战略。存在着很大经营，企业应采取扩张型财务战略。存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非现金股利政策。的财务风险，股利政策一般采用非现金股利政策。 在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以在扩张

40、期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅度增长的，企业应采取扩张型财务战略，较低幅度增长的，企业应采取扩张型财务战略，有规则的风险仍然很高。股利政策一般可以考虑有规则的风险仍然很高。股利政策一般可以考虑适当的现金股利政策。适当的现金股利政策。501.财务战略选择的依据财务战略选择的依据 在稳定期，现金需求量有所减少，一些企在稳定期，现金需求量有所减少，一些企业可能有现金结余，有规则的财务风险降低，业可能有现金结余，有规则的财务风险降低，股利政策一般是现金股利政策。一般采取稳健股利政策一般是现金股利政策。一般采取稳健型财务战略。型财务战略。 在衰退期，现金需求量持续减少，最后遭在衰退期，现金需求量

41、持续减少，最后遭受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般采受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般采用高现金股利政策，在衰退期，企业应采取防用高现金股利政策，在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。御收缩型财务战略。511.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。应。 我国长期以经济增长为主要方式，客观上我国长期以经济增长为主要方式，客观上要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变，要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变，财务战略需要从两个方面进行调整：财务战略需要从两个方面进行调整： 调整企业财务投资战略，加大基础项

42、目的调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。投资力度。521.财务战略选择的依据财务战略选择的依据 加大财务制度创新力度。强化集约经营与加大财务制度创新力度。强化集约经营与技术创新的行为取向；通过明晰产权，从企业技术创新的行为取向；通过明晰产权，从企业内部抑制掠夺性经营的冲动；通过以效益最大内部抑制掠夺性经营的冲动；通过以效益最大化和本金扩大化为目标的财务资源配，限制高化和本金扩大化为目标的财务资源配，限制高投入、低产出对资源的耗用，使企业经营集约投入、低产出对资源的耗用，使企业经营集约化、高效率得以实现。化、高效率得以实现。532.财务战略选择的方式财务战略选择的方式（1）引入期财务战

43、略的选择。）引入期财务战略的选择。 财务战略的关键财务战略的关键是吸纳权益资本，筹资战略是吸纳权益资本，筹资战略是筹集权益资本，是筹集权益资本，股股利利战战略略是不是不分红，投资战略分红，投资战略是是不断增加对产品开发推广的投资。不断增加对产品开发推广的投资。（2）成长期财务战略的选择。）成长期财务战略的选择。 企业以促进销售增长、快速提高市场占有率企业以促进销售增长、快速提高市场占有率为战略重为战略重点点，之相匹配的财务战略是积极扩张型，之相匹配的财务战略是积极扩张型财务战略。财务战略。542.财务战略选择的方式财务战略选择的方式 关键是实现企业的高增长与资金的关键是实现企业的高增长与资金的

44、匹匹配配，保保持企业可持续发展。持企业可持续发展。筹资战略是尽量利用资本市筹资战略是尽量利用资本市场大量增加权益资本，适场大量增加权益资本，适度引度引入入债务债务资本，资本，股股利利战略仍旧是不分红或少量分红，投资战略是对核战略仍旧是不分红或少量分红，投资战略是对核心业务大力心业务大力追加投追加投资。资。（3）成熟期财务战略的选择。）成熟期财务战略的选择。 财务战略财务战略是稳健发展型财务战略，其关键是稳健发展型财务战略，其关键付处理好日益增加的现金流量。付处理好日益增加的现金流量。552.财务战略选择的方式财务战略选择的方式 筹资战略筹资战略可以调整为以多低成本的债务资可以调整为以多低成本的

45、债务资本替代高成本的权益资金；本替代高成本的权益资金；股利战略股利战略调整为实调整为实施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返还给股东。还给股东。投资战略投资战略上，企业可以利用充裕的上，企业可以利用充裕的现金流围绕核心业务招展新的产品或市场，进现金流围绕核心业务招展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购，但需要防止由于盲行相关产品或业务的并购，但需要防止由于盲目多元化造成的企业竞争力下降。目多元化造成的企业竞争力下降。562.财务战略选择的方式财务战略选择的方式（4）衰退期财务战略的选择。）衰退期财务战略的选择。 企业的战略重心企业的战略重心是如何收

46、回投资，或通过是如何收回投资，或通过并购扩大市场占有率，延缓衰退期的到来。企并购扩大市场占有率，延缓衰退期的到来。企业财务战略是收缩财务战略，其关键是如何回业财务战略是收缩财务战略，其关键是如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者。财务管理战略上采用的是不再进行筹资和者。财务管理战略上采用的是不再进行筹资和投资，全额甚至超额发放股利，将股权资本退投资，全额甚至超额发放股利，将股权资本退出企业，最终实现企业的正常终止。出企业，最终实现企业的正常终止。57第第二二节节 全面全面预算预算体系体系 一一.财务预算的概念及财务预算的概念及特点特点 1.全面

47、预算的概念全面预算的概念 全面预算全面预算（简称预算）是根据企业目标所编（简称预算）是根据企业目标所编制的经营、资本、财务等年度收支计划，即以货制的经营、资本、财务等年度收支计划，即以货币及其数量形式反映的有关企业未来一段期间内币及其数量形式反映的有关企业未来一段期间内全部经营活动各项目标的行动相应措施的数量说全部经营活动各项目标的行动相应措施的数量说明。明。58一一.财务预算的概念及财务预算的概念及特点特点 2. 全面预算的特点全面预算的特点（1）以战略规划和经营目标为导向。）以战略规划和经营目标为导向。 全面预算应全面预算应围围绕企业不同发展阶段的经营目绕企业不同发展阶段的经营目标，设计资

48、产、负标，设计资产、负债债、收入、成本、费用、利润、收入、成本、费用、利润、投资、筹资等核心指标。投资、筹资等核心指标。（2）以业务活动环节及部门为依托。）以业务活动环节及部门为依托。 全面预算必须结合企业的业务活动，落实到全面预算必须结合企业的业务活动，落实到企业业务活动的各个环节和各个部门。企业业务活动的各个环节和各个部门。59一一.财务预算的概念及财务预算的概念及特点特点（3）以人、财、物等资源要素为基础。）以人、财、物等资源要素为基础。 全面预算是对企业全部资源要素的合理有效全面预算是对企业全部资源要素的合理有效的匹配。的匹配。（4）与管理控制相衔接。）与管理控制相衔接。 全面预算实际

49、上是系统的管理控制制度和过全面预算实际上是系统的管理控制制度和过程。一方面，全面预算为管理控制制定行为标程。一方面，全面预算为管理控制制定行为标准；另一方面，全面预算的目标需要通过有效的准；另一方面，全面预算的目标需要通过有效的管理控制来实现。管理控制来实现。60第二节第二节 全面预算全面预算资金需要量预算资金需要量预算二二.全面预算体系的构成全面预算体系的构成 企业全面预算体系是以目标利润为依据的企企业全面预算体系是以目标利润为依据的企业全面预算管理。业全面预算管理。 由于最终用量化的形式表示，从而更具可比由于最终用量化的形式表示，从而更具可比性和可控性。而且由于进一步明确了相关的责、性和可

50、控性。而且由于进一步明确了相关的责、权、利而成为随后的业绩评价与激励活动的基础。权、利而成为随后的业绩评价与激励活动的基础。 o 营业预算营业预算o 资本预算资本预算投资和筹资预算投资和筹资预算o 财务预算财务预算61二二.全面预算的构成全面预算的构成 1.营业预算营业预算是指企业短期的一次性预算。又称是指企业短期的一次性预算。又称经营预算，经营预算，属于属于短期预算短期预算。一般包括营业收入预一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。算、营业成本预算、期间费用预算等。 2.资本预算资本预算是企业长期投资和长期筹资业务预是企业长期投资和长期筹资业务预算。资本预算包括长期投资预算和长期

51、筹资预算。算。资本预算包括长期投资预算和长期筹资预算。 3.财务预算财务预算是指企业的综合预算。包括企是指企业的综合预算。包括企业财业财务状况、经营成果和现金流务状况、经营成果和现金流量量的预算的预算，属于，属于短期短期预算预算。62二二.全面预算的构成全面预算的构成 财财务预算务预算财务预算一般包括现金预算、利润预财务预算一般包括现金预算、利润预算、财务状况预算等。主要包括：算、财务状况预算等。主要包括：（1）销售预算；（）销售预算；（2）生产预算；）生产预算；（3）直接材料耗用）直接材料耗用量量及采购预算；及采购预算；（4）应交增值税、销售税金及附加预算；）应交增值税、销售税金及附加预算；

52、（5）直接人工预算；（）直接人工预算；（6）制造）制造费费用预算；用预算；（7）产品成本预算；（）产品成本预算；（8）期末存货预算；）期末存货预算；（9）销售费用预算；（）销售费用预算；（10）管理费用预算。）管理费用预算。63 全面全面预预算是企业未来的系统规划，对企业的算是企业未来的系统规划，对企业的未来发展未来发展和业务和业务工工作具有作具有重要的作用，主重要的作用，主要表现要表现为以下几个方面为以下几个方面。（1）用于落实企业长期战略目标规划用于落实企业长期战略目标规划。（2）用于明确业务环节和部门的目标。）用于明确业务环节和部门的目标。（3）用于协调业务环节和部门的行动。）用于协调业

53、务环节和部门的行动。（4）用于控制业务环节和部门的业务。）用于控制业务环节和部门的业务。（5）用于考核业务环节和部门的业绩。）用于考核业务环节和部门的业绩。 三三.全面预算的作用全面预算的作用64三三.全面预算的作用全面预算的作用 财务预算作为全面预算体系中的最后环节，财务预算作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映经营期决策预算与业可以从价值方面总括地反映经营期决策预算与业务预算的结果，也称为总预算，包括现金预算、务预算的结果，也称为总预算，包括现金预算、财务费用预算和预计财务报表。财务费用预算和预计财务报表。 财务预算的作用主要表现在以下四个方面：财务预算的作用主要表现在以下

54、四个方面：（1）明确工作目标；（）明确工作目标；（2）协调部门关系；）协调部门关系；（3）控制日常活动；（）控制日常活动；（4）考核业绩标准。）考核业绩标准。65三三.全面预算的作用全面预算的作用【例题【例题】在下列各项中，不属于财务预算内容的在下列各项中，不属于财务预算内容的是（是（ ）。）。 A.预计资产负债表预计资产负债表 B.现金预算现金预算 C.预计利润表预计利润表 D.销售预算销售预算【答案答案】D【解析】全面预算包括日常业务预算（经营预【解析】全面预算包括日常业务预算（经营预算）、资本预算和财务预算。财务预算包括现金算）、资本预算和财务预算。财务预算包括现金预算、预计资产负债表和

55、预计利润表。销售预算预算、预计资产负债表和预计利润表。销售预算属于日常业务预算的范畴。属于日常业务预算的范畴。66三三.全面预算的作用全面预算的作用【例题】在下列各项预算中，属于财务预算内容【例题】在下列各项预算中，属于财务预算内容的有（的有（ ）。）。 A.销售预算销售预算 B.生产预算生产预算 C.现金预算现金预算 D.预计利润表预计利润表【答案【答案】CD【解析】本题的主要考核点是财务预算的构成内容。【解析】本题的主要考核点是财务预算的构成内容。销售预算和生产预算属于日常业务预算的内容，财销售预算和生产预算属于日常业务预算的内容，财务预算包括现金预算、财务费用预算和预计财务报务预算包括现

56、金预算、财务费用预算和预计财务报表。表。67【例题】在下列各项中，属于日常业务预算的有【例题】在下列各项中，属于日常业务预算的有（ ）。）。 A.销售预算销售预算 B.现金预算现金预算 C.生产预算生产预算 D.销售费用预算销售费用预算【答案【答案】 ACD【解析【解析】日常业务预算包括销售预算，生产预算日常业务预算包括销售预算，生产预算，直接材料耗用量及采购预算，应交增值税、销售直接材料耗用量及采购预算，应交增值税、销售税金及附加预算，直接人工预算，制造费用预算，税金及附加预算，直接人工预算，制造费用预算，产品成本预算，期末存货预算，销售费用预算和产品成本预算，期末存货预算，销售费用预算和管

57、理费用预算等企业日常供、产、销活动引起的管理费用预算等企业日常供、产、销活动引起的预算。现金预算属于财务预算的内容。预算。现金预算属于财务预算的内容。68四四.全面预算的组织与程序全面预算的组织与程序 1.全面预算的组织全面预算的组织（1）预算委员会。（）预算委员会。（2）预算管理部。）预算管理部。 2. 全面预算程序全面预算程序（1）企业预算委员会及预算管理部应于每年）企业预算委员会及预算管理部应于每年9月月底以前提出下一年度本企业预算总体目标。底以前提出下一年度本企业预算总体目标。（2）企业所属各级预算执行单位根据企业预算总）企业所属各级预算执行单位根据企业预算总体目标，结合本单位实际，于

58、每年第四季度上报体目标，结合本单位实际，于每年第四季度上报本本单位下一年度预算目标。单位下一年度预算目标。69五五.财务预算的编制方法财务预算的编制方法（一一）固定预算与弹性预算固定预算与弹性预算 1.固定预算固定预算 固定预算固定预算又称静态预算，是预算的最基本方又称静态预算，是预算的最基本方法。它是指根据预算期内正常的、可实现的某一法。它是指根据预算期内正常的、可实现的某一业务量业务量( (如生产量、销售量如生产量、销售量) )水平作为唯一基础来水平作为唯一基础来编制预算的方法。传统预算大多采用固定预算的编制预算的方法。传统预算大多采用固定预算的方法。方法。70（一一）固定预算与弹性预算固

59、定预算与弹性预算 其特点是不考虑预算期内业务量水平可能发其特点是不考虑预算期内业务量水平可能发生的变动，对所有经营活动只按某一特定的、不生的变动，对所有经营活动只按某一特定的、不变的业务量水平为基础编制预算变的业务量水平为基础编制预算。此法的缺点：此法的缺点：第一，过于机械呆板第一，过于机械呆板；第二，可比性差。第二，可比性差。 【例【例题】题】ABC公司采用完全成本法，其预算期生公司采用完全成本法，其预算期生产的某种产品的预计产量为产的某种产品的预计产量为1000件，按固定预算件，按固定预算方法编制的该产品成本预算如表所示。方法编制的该产品成本预算如表所示。71（一一）固定预算与弹性预算固定

60、预算与弹性预算 预计产量预计产量：1000件件 金额单位：元金额单位：元 该产品预算期的实际产量为该产品预算期的实际产量为1400件，实际发生总成本为件，实际发生总成本为11000元，其中：直接材料元，其中：直接材料7500元，直接人工元，直接人工1200元，制造元，制造费用费用2300元，单位成本为元，单位成本为7.86元。元。成本项目成本项目总成本总成本单位成本单位成本直接材料直接材料50005直接人工直接人工10001制造披用制造披用20002合计合计8000872ABC公司成本业绩报告公司成本业绩报告 金额单位：元金额单位：元成本项目成本项目实际成本实际成本预算成本预算成本差差 异异未