金融业发展趋势和金融工作招商引资着力重点1

1、金融业发展趋势和金融工作招商引资着力重点一、经济新常态下金融发展的新趋势（一）经济新常态是认识当前经济金融工作的大逻辑1、经济新常态的“九个变化”我国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化，经济发 展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗 放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做 优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。 认识新 常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。从消费需求看，过去我国消费具有明显的模仿型排浪式特征， 现在模仿型排 浪式消费阶段基本结束，个性

2、化、多样化消费渐成主流，保证产品质量安全、通 过创新供给激活需求的重要性显著上升， 必须采取正确的消费政策，释放消费潜 力，使消费继续在推动经济发展中发挥基础作用。从投资需求看，经历了 30多年高强度大规模开发建设后，传统产业相对饱 和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机 会大量涌现，对创新投融资方式提出了新要求， 必须善于把握投资方向，消除投 资障碍，使投资继续对经济发展发挥关键作用。从出口和国际收支看，国际金融危机发生前国际市场空间扩张很快， 出口成 为拉动我国经济快速发展的重要动能， 现在全球总需求不振，我国低成本比较优 势也发生了转化，同时我国出口竞争优

3、势依然存在，高水平引进来、大规模走出 去正在同步发生，必须加紧培育新的比较优势，使出口继续对经济发展发挥支撑 作用。从生产能力和产业组织方式看，过去供给不足是长期困扰我们的一个主要矛 盾，现在传统产业供给能力大幅超出需求， 产业结构必须优化升级，企业兼并重 组、生产相对集中不可避免，新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显，生产 小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征。从生产要素相对优势看，过去劳动力成本低是最大优势，引进技术和管理就 能迅速变成生产力，现在人口老龄化日趋发展，农业富余劳动力减少，要素的规 模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步， 必须让创新成为 驱 动 发

4、展 新 引 擎。从市场竞争特点看，过去主要是数量扩张和价格竞争，现在正逐步转向质量 型、差异化为主的竞争，统一全国市场、提高资源配置效率是经济发展的内生性 要求，必须深化改 革开放，加快形成 统一透明、 有序规 范的市场环 境。从资源环境约束看，过去能源资源和生态环境空间相对较大， 现在环境承载 能力已经达到或接近上限，必须顺应人民群众对良好生态环境的期待， 推动形成 绿 色 低 碳 循 环 发 展 新 方 式。从经济风险积累和化解看，伴随着经济增速下调，各类隐性风险逐步显性化， 风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时 问，必须标本兼治、对症下药，建立健全化解各类

5、风险的体制机制。从资源配置模式和宏观调控方式看， 全面刺激政策的边际效果明显递减，既 要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向， 必须 全面把握总供求关系新变化，科学进行宏观调控。经济发展进入新常态，没有改变我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机 遇期的判断，改变的是重要战略机遇期的内涵和条件；没有改变我国经济发展总 体向好的基本面，改变的是经济发展方式和经济结构。要更加注重满足人民群众 需要，更加注重市场和消费心理分析， 更加注重引导社会预期，更加注重加强产 权和知识产权保护，更加注重发挥企业家才能，更加注重加强教育和提升人力资 本素质，更加注重建设生态文明，更加注重

6、科技进步和全面创新。2、金融结构存在的问题不适应经济新常态的要求。中国经济新常态的变化对金融领域的影响比实体领域更为强烈、更为复杂， 使金融业出现大量新情况、新问题。如，与实体经济相对低迷形成鲜明对比，我 国金融业在政策刺激下出现了快速扩张。 与此同时，金融对于实体经济的渗透性 却在弱化，在宏观流动性充裕的同时，微观流动性却处于紧张状态，中小微企业 融资难、融资贵问题表现突出。在总量快速扩张的同时，金融结构也发生重大变 革。在新的金融产品和融资模式作用下，我国整体债务率、杠杆率攀升，系统性 风险上扬。金融服务于社会创新、产业升级以及生产消费的能力下降。 这些新情 况不仅与经济基本面变化和结构转

7、型有关，也与地方融资平台发展、地方债务攀 开、中央银行负债膨胀以及银行表外业务发展等政策密切相关。（二）经济新常态下金融领域的“三个突出变化”经济的 新常态”要求金融业必须再定位，坚持服务于实体经济，通过 谊向 投放”、降低融资成本等措施，使金融能够服务于创新、新兴产业发展，避免金 融录哨厂实体经济利润和金融资源空转套利”等现象。金融发展战略还必须坚持 改革发展导向，在去杆杠、去泡沫和回归实体经济过程中保持自身健康发展。 因 此，利率市场化、汇率自由化、资本项目的有序开放、多层次资本市场建设、多 主体金融市场开放、非标资产的标准化和阳光化、地方债务与土地财政融资体系 改革等都是金融业发展改革的

8、方向。1、由“大金融”向“草根金融”转变大金融的特征：金融企业和资金流向围绕大型企业、大型项目，大量资金， 回收期长。草根金融的特征：中小微企业、消费者、中小项目、单笔金额小但笔数多、 回收期短。虽然目前国家出台了不少政策措施鼓励金融服务尤其是银行信贷向中小微 企业倾斜，但是大企业、大集团等优质企业仍然是银行业金融机构主要选择的服 务对象。对大型企业、优质企业来说，基本不存在融资难融资贵的问题，银行会 主动上门营销，贷款利率也较为优惠。而小微企业由于存在规模小、资本金不足、 管理方式落后、产品竞争力不强的特点，不能按期归还贷款的可能性较大，银行 贷款较为谨慎，再加上小微企业财务制度不健全、 企

9、业信用具有不确定性，抵押 品难以满足银行要求，抵押率较低等因素加剧了银行更倾向大企业、 大集团的金 融服务现实状况。除了资金流向主要是大型企业外，银行对大企业的信贷资金额 往往很大，周期也较长。将小型企业、微型企业、个体工商户、农业生产经营户等4类小微型经济体 统称为草根经济体，而与之对应的金融体系、金融服务也被其冠以草根金融”的名号。近几年来，国务院多次召开会议、出台政策措施，着力解决中小企业融 资难题。尤其是2014年以来，小微企业“融资难” “融资贵”等问题日益突出， 对小微企业的发展构成极大的问题。 国务院密集发文，出台了多项政策，彰显国 家对发展、推进草根金融服务的态度。5月9日，国

10、务院发布对进一步促进资本市场健康发展的若干意见（简称新“国九条”），意在拓宽融资渠道、丰富融资产品，降低融资成本，帮助企 业优化资源配置。5月30日召开的国务院常务会议提出，要加大“定向降准” 措施力度、扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模、降低社会融资成本、 规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的钱“通道”、“过桥” 环节，缩短融资链条。开展银行业收费专项检查，只收费不服务的坚决取消。同 时降低小微企业担保费用。7月2日召开的国务院常务会议再次要求，要促进“脱 实向虚”的信贷钱归位，更多投向实体经济，有效降低企业非常是小微企业融资 成本。7月14日，国务院经济形势座谈会再度强

11、调，有效降低融资和交易成本， 减轻企业非常是小微企业负担。7月16日，国务院总理李克强听取国务院出台 政策措施推进状况。会议强调，在缓解企业融资难、融资贵问题上尽快见到实效。 7月23日，国务院常务会议出台继续坚持稳健的货币政策、抑制金融机构筹资 成本不合理上升等十项措施。8月14日，国务院办公厅印发对多措并举着力 缓解企业融资成本高问题的指导意见（以下简称意见），提出了十个方面的 政策措施，并明确了职责分工，要求金融部门采取综合措施，着力缓解企业融资 成本高问题，促进金融与实体经济良性互动。十八届三中全会通过的“关于全面深化改革若干重大问题的决定”提出，发展普惠金融，鼓励金融创新，丰富金融市

12、场层次和产品，加快推进利率市场化。 面对互联网金融的浪潮，曾占据市场优势地位的传统金融机构也纷纷放下身段， 和民营企业抢夺草根市场。 草根金融”的代表之一是电子商务类的信贷产品。 最 初由互联网企业主导的 p2P业务如今得到越来越多金融“正规军”青睐。 2007 年，阿里巴巴与建行、工行等多家金融机构进行合作，推出了电子商务信用融资 服务，以网络贸易平台上的经营数据为信用根据，为中小企业提供小额贷款。2010 年，阿里巴巴集团又联合复星、银泰等集团成立小额贷款股份有限公司， 创立了 网上微型金融模式。2012年初，平安集团上线“平安陆金所”；招商银行 2014 年上线“小企业c家”；民生银行主

13、要非国有股东发起成立的民生电商也于 2014 年推出了 “民生易贷”平台，致力于服务中小企业融资需求。中国人民银行在中 国金融稳定报告（2014）中指出：“互联网金融有助于改善小微企业融资环境， 优化金融资源配置，提高金融体系包容性，发展普惠金融”。中国小额贷款公司协会2015年1月30日在北京正式成立。该协会是经中国 银监会和中国人民银行同意、民政部审批后成立的，由小贷机构和地方行业自律 组织自愿结成的全国性行业自律组织。 作为以小微企业、低收入人群和农户个人 为主要服务对象的草根金融机构，中国小额贷款公司近年来呈爆发式发展态势。 2005年我国启动小额贷款公司试点，当年小贷公司数量不足10

14、家，目前快速扩张到近9000家。根据央行统计数据，截至 2014年末，全国共有小额贷款公司 8791家，贷款余额9420亿元，2014年新增人民币贷款1228亿元。平均注册资 本不足1亿元，平均每家员工数仅12人，单户借贷金额几十万元，以 小”为鲜 明特色的小贷公司的快速发展为缓解中国中小企业融资难、为解决农户增收问题 发挥了重要作用。“ 2015年年初以来，普惠金融监管新机构、小贷协会相继成 立，将大大提升提高小贷公司的凝聚力、 影响力和服务水平，也意味着我国的小 额贷款行业发展越来越受到监管层和社会关注。”据了解，中国银监会今年实施 的监管机构改革，专门设立了普惠金融工作部。加强了对小微、

15、三农等薄弱环节 和小贷、网贷等非持牌机构方面的监管力度。2、由传统金融向互联网金融转变传统金融的特征：以商业银行的内部管控、评级授信管理为主要特征；金融 产品的单一化、标准化(如以银行信贷为主)。互联网金融的特征：技术引领金融，依托大数据、云计算，改变了传统的银 行风险评估体系，效率更高；金融产品多样化、个性化，讲求定制服务和用户体 验。进入21世纪以来，伴随着大数据？、云计算、搜索引擎、社交网络、移动支 付等互联网现代科技的飞速发展，各类互联网在线服务平台直接或间接向客户提 供第三方金融服务业务开始兴起。由于新一代互联网技术的推动，电子商务、互 联网业与金融业三者之间的交叉业务日益频繁，行业

16、融合趋势明显，诞生了一种新金融形式一一“互联网金融”。互联网金融与生俱来的特征是便利、快捷、具有包容性(例如对服务对象没有收入歧视等)，体现了普惠金融的理念和价值。 互联网金融借助掌握的海量客户数据和大数据的处理技术，以较低的成本快速地掌握大量客户的行为特征，包括信用等级和风险评估等咨询，有效降低了市场信 息的不对称。互联网金融利用从事风险定价、期限匹配等复杂交易的技术优势， 还可降低关于资金期限、风险分担等成本，有效解决小微企业融资成本昂贵的问 题，有望成为金融支持小微企业的新生力量。互联网金融的发展对满足经济社会 多层次、多样化金融需求提供了有益补充， 对促进金融深化改革，服务实体经济 发

17、挥了积极作用。互联网金融主要有三类模式，网络信贷(P2P澈式，众筹模式和阿里金融模式。一是网络信贷(peerto peer P2P)。P2P最早始发于欧美发达经济体，以网络 信贷平台作为借贷的载体和媒介，为个人与个人之间的借贷提供中介服务。目前 P2P融资平台可分成两类：信息服务模式和担保赔付模式。一种是信息服务模式。 借款人在平台上发布个人资料、借款需求和最高利率等信息，出借人通过利率竞 价等方式与借款人达成借款协议。为了分散风险，一笔借款的资金可以由多个出 借人提供。借贷过程中借贷双方自由发布信息，自主成交，网站仅充当撮合平台， 通过收取中介费盈利，没有线下审核环节，不对贷款提供担保。如美

18、国 PTOsper 和中国拍拍贷。另一种是担保赔付模式。该类平台不仅起到提供借贷信息的中介 作用，还全程参与借贷过程，包括考察借款人的资信情况，实时监测借款人的还 款动向，帮助贷款人进行款项催收。当借款人迟延还款时，在一定条件下由平台 先期垫付本金和利息偿还贷款人。典型代表是美国的IJending Club和国内的的宜人贷。宜信公司的“宜人贷”在国内60多个城市和20多个农村地区建立了强 大的全国协同服务网络，为宜人贷平台两端的客户提供包括信用咨询、评估、信贷方案制定等多方面专业的全程信用管理和财富管理服务。止匕外，宜人贷还通过分散贷款和保障金制度降低出借人的风险。二是众筹模式。“众筹”概念来

19、源于“众包” (Crowdsouring)和“微型金融” (Micmfinallce)。Mollick(2012)对“众筹”给出的定义为：融资者借助于互联网 上的“众筹”融资平台为其项目向众多投资者融资， 每位投资者通过少量的投资 金额从融资者那里获得实物(如预计产出的产品)或股权回报。“众筹”融资模式 仅三四年的发展历程。美国的kickstaner是目前全球最大的“众筹”融资平台。 它通过网络平台面对公众集资，让有创造力的人获得他们所需要的资金。2009年该网站正式建立，已发展为包括电影、音乐、技术、出版、设计等 13类项目的融资平台。在项目实施后，投资者可以从项目发起人那里获得T恤衫、明信

20、片、cD等相关产品回报，但目前还没有规定投资者可以获得股权作为回报。在 短短几年内，XI ckstaner获得了巨大的成功。美国的 Kickstaner网站是一家典型 的众筹融资公司，曾被时代周刊评为最佳发明和最佳网站。 截至2013年6月末， XIckStaner一共为4.5万个项目融资6亿美元。目前，国内最大的众筹融资网站 是“点名时间”，也被称为“中国ckstanef。点名时间基本复制了 kickstaner的运营模式。一些有创意的规划，如新颖的产品、独立制作电影或创意设计等， 可以在“点名时间”发起项目融资。网友通过网站平台对自己感兴趣的项目给予 资金支持，获得的回报则是项目产品，包括

21、出版物、视频、音乐等。点名时间的 盈利来自于抽取每个项目筹集资金总额的10%。为控制融资风险，在项目融资成功后，点名时间会先付 50%的款项给项目发起人，待发起人对所有出资者给 予回报后，点名时间再把余下的款项拨付发起人。三是阿里金融模式。阿里金融主要包括阿里小贷（阿里巴巴小额贷款在线服务）和“余额宝”两类业务。阿里小贷是小额贷款公司网络贷款平台的典型代表， 成立于2010年，是中国首个通过互联网专门面向网商放贷的小额贷款公司。阿 里小贷专注服务于阿里巴巴网及淘宝网平台上的小微企业和自主创业者，主要满足会员企业在生产经营过程中产生的流动资金需求。该模式金融服务特点：一是金额小、期限短、随借随还

22、，且无需抵押物和担保人。二是从客户申请贷款到贷 前调查、审核、发放和还款采用全流程网络化操作，中贷、审贷、放贷全流程在 线完成，淘宝订单贷款最快仅需申请3分钟就放贷，即使阿里巴巴信用贷款，中 请7天内也可获贷。三是阿里小贷整合了电子商务数据公开、透明、可记载的特点，解决了传统金融行业与个人及小企业贷款存在的信息不对称、流程复杂等问题，具有风险管理优势。2013年6月，支付宝与天弘基金管理公司合作推出的理财产品余额宝，将 网络消费客户存放在第三方支付平台的余额以“钱生钱”的方式投资货币基金获 得收益，实现投资和消费的无缝链接，突破传统银行小微客户服务不足、 效率不 高的弊端。余额宝面市以来获得了

23、巨大成功，2013年末，余额宝规模突破2500亿元，用户超过5000万。截止2014年12月31日，以余额宝为理财的天弘基金 公募资产管理规模为5898亿元，资产规模业界第一。余额宝引燃互联网理财热 潮后，各种依托互联网的理财工具竞相推出， 互联网金融蓬勃发展，用户规模呈 现爆发增长，据中国互联网络信息中心数据显示， 截至2014年12月，互联网理 财产品用户规模为7849万，较2014年6月份增长1465万人，在网民中使用率 为12.1%,较2014年6月使用率增长2个百分点。3、由间接金融向直接金融转变间接金融：以银行信贷占绝对主导直接金融：多层次资本市场、多种融资工具的使用、信托、资产证

24、券化、众 筹等等。间接金融是指资金盈余部门与资金短缺部门之间通过金融中介机构间接实现资金融通的金融行为。主要运作有两种。一是资金盈余部门将多余资金存入银 行等金融机构，然后再由这些金融机构向资金需求部门发放贷款或买入资金需求 部门发行的直接证券（如企业债券、股票等）。二是资金盈余部门用多余资金购 买银行等金融机构发行的间接证券 （如金融债券等），金融机构再用集中的资金 向资金需求部门购买直接证券或发放贷款。 所以，间接金融是通过银行等金融中 介机构实现的资金融通活动。直接金融是指资金盈余部门与资金短缺部门分别作 为最后贷款者和最后借款者直接协商借贷， 或者由资金盈余部门直接购入资金短 缺部门的

25、有价证券而实现资金融通的金融行为。 运作方式，一是交易双方直接进 入市场，按照一定的条件直接进行交易，二是通过金融中介机构或经纪人的安排， 间接进行交易。间接金融、直接金融的代表分别是银行金融服务与资本市场金融 服务。直接金融优势主要有，一是资金供求双方有较多的选择自由。直接金融中， 资金供求双方直接接触，在融资时间、期限、利率、数量、资金用途等方面有较 多的选择自由。而间接金融中的限制条件相对较多， 如：银行为客户规定贷款额 度、期限、资金用途、账户管理等限制性条件，使筹资者缺乏主动性和灵活性。二是通过直接金融筹集的资金，使用期限较长。债券持有人往往只能在债券 的期限到达后才能向发行者兑取本

26、金，股票一经购买则不能向发行者退股，这样, 发行债券和股票的筹资者就可获得比较稳定的资金来源。 而间接金融一般只获得 短期性的资金供给，主要用于解决筹资者的临时性、周转性的资金不足。三是直接金融有利于提高资金的使用效益。直接金融主要通过证券市场进 行，资金供求双方都直接受制于市场机制的作用， 都按市场确定的价格进行资金 交易，由市场机制将资金盈余者的资金引向效益好、实力强、出价最高的资金需求者。筹资者通过发行债券和股票，提高其社会知名度和信誉，同时也使自身的 经营管理置于广泛的社会监督之下，有利于提高资金的使用效益。而间接金融中， 由金融中介机构将资金供求双方隔离开，资金流动主要以金融中介机构

27、对客户信 誉的判断为导向，资金的使用只通过金融中介机构对客户进行监督，缺乏市场机制和社会监督机制。四是直接金融可以使筹资者的资本和生产经营规模迅速扩大。直接金融通过 资本市场的资产重组机制可以使筹资者的资本和生产经营规模迅速扩大， 进而使 其产品经营转变为资本经营，进入快速发展阶段。此外，在社会金融服务以间接金融服务为主的情况下，金融业风险绝大部分 都累积在以银行业机构上，直接金融还有助于金融行业风险分散。 当前重间接融 资、轻直接融资的观念仍然大量存在，通过银行借贷融资仍然是企业最主要的融 资方式，资本市场直接融资规模占比很小。 同时，认为通过资本市场直接融资仅 仅就是上市的片面观点广泛存在

28、，不了解三板、四板、债券市场，私募债、可转 债、优先股等多元化的资本市场融资方式。 从资本市场来看，场内市场直接融资 门槛相对较高，小微企业难以达到上市要求。新三板挂牌企业融资活跃度不高， 实际融资金额较少。区域性股权市场融资机制尚未有效形成， 私募基金主要投向 高成长性、IPO可能性高企业，多层次资本市场体系功能的发挥有待进一步健全 和完善。止匕外，中小企业私募债、中小企业集合票据、资产证券化等融资工 具创新不足，金融机构在贷款担保、抵押等环节的服务创新不足，表明大力推进 直接融资还有很大的发展空间。二、经济新常态对地方政府金融工作提出了新要求地方政府抓金融工作，主要围绕抓金融产业和抓产融对

29、接两个方面。抓金融产业，要解决的问题是如何让金融产业大起来， 强起来，核心评价指 标是金融产业增加值以及占 GDP的比重，最主要的抓手就是引进金融机构，机 构一来，自然会创造增加值（金融体系的构成要素：金融机构、金融市场、金融 产品、金融监管者，我国的金融市场是高度管制的，交易所就那么几家，建市场 政策上不允许，空间也较小）抓产融对接，要解决的问题是如何更好地实现实体产业与金融的对接， 或者 说金融如何更好地服务实体经济，核心评价指标是融资规模的问题，最主要的抓 手就是拓展融资渠道，用好各种融资工具。（一）抓金融产业要实现从金融 CBD模式向金融新兴业态模式转变地方政府抓金融产业传统模式是建金

30、融 CBD,搞金融机构聚集地，其特征： 一是楼宇经济，二是优惠政策，土地、税收、各类补贴等等。以前有一定的现实 性、可操作性，但在经济新常态下，金融机构圈地运动大致完成，能引进的机构 基本上都进来了，同时，国家清理地方政府各种税收、补贴等优惠政策（ 国 务院关于清理规范税收等优惠政策的通知），政府掌握的土地资源也越来越少， 地方政府可以操作的空间大大降低。要实现从金融CBD模式向金融新兴业态模式转变，（金融新兴业态与传统 金融是一种有效互补关系，不仅可以增强金融市场活力，拓展完善金融产业链， 而且可以支持、反哺传统金融机构的盈利能力及竞争力，进一步提高金融业整体 附加值，支持并服务于经济转型。

31、北京中关村西区聚集大量新兴金融机构， 与金 融街主要聚集金融监管机构、国内金融机构总部，CBD聚集国际金融机构不同，使它与金融街、CBD形成功能互补）围绕各类新兴金融体、准金融做文章，如 投资基金、支付企业、电子商务等等，不是楼宇经济，更看重软环境，如大数据、 云计算、移动支付的支撑，信用体系的建设等等。（无论是银行、证券、基金还是保险信托等行业，必须转变传统思路，突破自身在IT基础架构和服务模式方面的限制。云计算和大数据等新的技术手段， 则为互联网金融的发展带来超出想 象的空间和机会。例如互联网金融，必须借助云计算、大数据、移动支付等新技 术来寻求为资金供求双方提供了低成本的、 高效的服务模

32、式。这种尝试，倒逼金 融行业与拥有云计算、大数据、移动支付等新技术的互联网行业进行跨界融合， 寻求金融产品和服务创新。）（国务院社会信用体系建设规划纲要 （20142020 年）明确金融领域信用建设。创新金融信用产品，改善金融服务，维护金融消 费者个人信息安全、保护金融消费者合法权益。加大对金融欺诈、恶意逃废银行 债务、内幕交易、制售假保单、骗保骗赔、披露虚假信息、非法集资、逃套骗汇 等金融失信行为的惩戒力度，规范金融市场秩序。加强金融信用信息基础设施建 设、进一步扩大信用记录的覆盖面、强化金融业对守信者的激励作用和对失信者 的约束作用。以互联网金融为例，它体现了互联网与传统金融的融合与创新，

33、 具 快速发展得益于互联网广泛的交互性和快速传播性。但互联网的虚拟性导致信息 真实度难以识别.让互联网金融从诞生的一刻起就潜藏着高风险.这都在倒逼互联网金融行业征信体系的建立与普及。）要实现招商引资着力重点的转变，就要由单部门（如金融办）向多部门协作 联合招商转变，因为金融新兴业态，夹杂着金融和非金融的特征，需要政府多部 门提供服务，多方面保障。（二）抓产融对接要实现从主要依靠银行信贷向多层次资本市场、多种融资工具使用转变1、多层次资本市场简析和历史沿革2、多层次资本市场的重要制度创新（1）注册制的推出历史上额度制一一核准制一一注册制，证监会发审委的流量调控，走走停停, 现在场内市场各板块上市

34、公司加起来不到 3000家（2014年底境内上市公司家数 2613家：中证监测）。注册制的推出，是发挥市场决定作用的最为重要的制度 变革。因为注册制的特征是，以充分信息披露为核心，在股票发行过程中，减少 实质性审核和价值判断，不作行政干预，分配上市指标额度，也不设置严苛的财 务门槛，不人为预判商业模式与经营好坏，而是通过信息披露，市场各方博弈， 市场选择判断。目前，证券法仍然要求股票发行由监管部门核准，因此，必须修法才能 解决法律问题。修法中有不同声音，认为实现注册制有不同途径，但是股票发行 注册制改革是大势所趋，为地方政府培育本土优质企业提供了良好机遇。实施注 册制后，企业能够更好地利用资本

35、市场整合各类资源实现跨越发展，包括获取长期资金支持，优化财务结构，开展并购重组，完善产业链价值链，实施股权激励 凝聚人才，甚至高溢价转让退出。地方政府在营造招商引资环境时，把注册制改革作为重要方面来考虑，应该说对 企业及其股东具有较大吸引力。（2）场内市场（主板、中小板、创业板）的进一步壮大、优化。目前改革的思路是：主板研究设立战略新兴产业板块，该板块与创业板有所 区别，战略新兴产业板将定位于规模稍大、已经越过成长期的相对成熟的企业， 而创业板面向的是成长型、创业型企业。战略新兴产业板块将定位于与主板和创 业板有一定的衔接。战略新兴产业板块对战略性新兴企业有针对性，因为这类企 业在公司治理、股

36、权结构、发展方向等方面，都有不太一样的地方，要有相对应 的规则，使资本市场能够支持战略性新兴产业发展。创业板增强包容性，对不盈利的互联网企业，设专门层次等。推动互联网企 业上市，已经得到各方高度重视，深交所多次表示要推动尚未盈利互联网及高科 技企业上市政策尽早落地。增强对文化产业等新兴产业的包容性 （目前深交所创 业板文化类上市公司已经达到14家）。优化发行方式，国务院、证监会都明确部署推动小额发行，2015年，交易所公开提出加快发行上市节奏，争取小额、批量、快速发行。（3） “新三板”（全国中小企业股份代办转让系统）的快速扩容全国中小企业股份代办转让系统是继沪、深交易所之后国务院批准的第三家

37、 证券交易场所。国务院出台的关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定 明确了在新三板挂牌的公司范围扩大至全国，挂牌公司不再受高新园区的限制， 不受所有制的限制，也不限于高新技术企业，申请挂牌的公司不必盈利，可以亏 损（中证监测数据：2014年挂牌的1572家企业中有838家亏损）。新三板2014年初正式扩容一年多时间来，发展迅猛，截至2014年12月底, 全国挂牌企业1572家（数据来源：中证监测），2014年全国新三板挂牌企业融 资131.46亿元（户均836万元），总资产2178.17亿元（户均1.39亿元），营 业收入683.74亿元（户均0.43亿元）。2014年新三板接连不断地创造

38、多个“首 家”，如首家股东人数超过200人的企业江苏铁发挂牌，首家私募股权投资机构 九鼎投资挂牌，首家融资租赁公司融信租赁挂牌，等等。交易方式逐步改善，除 协议转让外，已推出做市商制度，挂牌企业股份流动性提高，有利于正确定价。 金融放大效应，吸引PE、VC、银行授信等金融服务跟进。下一步，转板，分层，降低投资者门槛。同时，挂牌企业数量规模的迅猛增长将 促进明年新三板实施分层管理；新三板还将推出优先股、私募债、资产重组等新 品种，丰富市场融资工具，推出新三板指数和做市股票指数。 进一步推动历史上 形成的股东人数已经超过200人的未上市股份公司，纳入新三板，促进其健康发 展。完善交易方式，目前已经

39、推出协议转让、做市转让，将来还将推出竞价交易 方式，交易方式更加完备、交易更加活跃。总体上，新三板为广大小微企业、创业创新创意企业、科技企业提供了以前 没有的良好环境。四川挂牌的企业中已经涌现了信息技术、高端制造、手机游戏 等等发展前景良好的中小微企业。 可以说，随着各项制度完善，新三板必然成长 为中国版的纳斯达克，也是金融工作的重要着力点。（4）区域性股权市场（四板）的稳健起步全国基本所有省、自治区、直辖市都设立了区域股权市场。 比较有特色的有 前海股权交易中心。目前，前海挂牌企业 4525家，帮助企业融资56亿元，投资 者包括726家机构、1979名个人。特色包括：第一、进场低门槛：符合“

40、3211”挂牌标准的公司，都可以挂牌。（1） 12个月的净利润累计不少于300万元。（2） 12个月的营业收入累计不少于 2000万元；或24个月营业收入累计不少于2000 万元，且增长率不少于 30%。（3）净资产不少于1000万元，且12个月的营业 收入不少于500万元。（4） 12个月银行贷款达100万元以上或投资机构股权投 资达100万元以上。第二、融资低费用：为企业定制的私募和直销方式发债、发 股融资，节省大量保荐费、承销费、广告费、公关费；同时，还大大降低企业排 队上市的机会成本。第三、挂牌无审批：企业只需达到基本标准，即可申请挂牌， 无需行政审批。第四、融资与融智兼顾：前海股权中心向深圳市政府申请设立 中 小企业发展基金”，为创业企业量身定制系列培训课程和咨询项目，并聘请海内 外一流专家授课，帮助创业企业提升管理、实现跨越。（6）债券市场的改革创新总体规模，中国债券市场规模全球第三，仅次于美国、日本之后。但存在问 题：市场分割、监管分割、监管体系不统一（发改委、央行、银监、证监、保监 五龙治水