地方国有资本投资运营公司探索实践(北京、上海、重庆、四川)

1、地方国有资本投资运营公司探索实践2016 年 10 月 26 日 11:59 来源于 财新网过去十多年间，北京、上海、重庆、四川等地，在通过国有资本投资运营公司调整国有资本布局、支持企业重组改制、培育发展新兴产业、落实政府重大决策等方面，做了很多有益的探索特约作者袁东明国务院发展研究中心企业研究所副所长、研究员中共十八届三中全会以来，随着以管资本为主完善国有资产管理体制的推进，中央和地方都在积极开展国有资本投资运营公司的试点工作。过去十多年间，北京、上海、重庆、四川等地，在通过国有资本投资运营公司调整国有资本布局、支持企业重组改制、培育发展新兴产业、落实政府重大决策等方面，做了很多有益的探索，

2、取得了一些经验，值得其他地方在试点工作中借鉴学习。北京国有资本经营管理中心：以市场化方式落实市委市政府战略意图北京国有资本经营管理中心（以下简称国管中心）成立于2008 年底，是北京市优化国有资本布局、提升国有资本效率、落实重大战略的一项重要举措。成立七年多以来，国管中心始终坚持贯彻落实北京市委市政府的战略意图，紧紧围绕首都城市战略定位和经济结构调整，以资本运营和股权管理为重点，通过市场化方式运营配置国有资本，积极推动京津冀协同发展和非首都功能疏解，积极投资国家战略项目和首都重点发展产业，积极支持城市基础设施和保障性住房等民生工程建设，使得国有资本更多布局在支撑首都特大型城市经济社会发展的关键

3、领域。到2015 年末，国管中心合并总资产达到1.8 万亿元，受托管理资产超过3000 亿元，已成为我国超大型的国有股权管理机构、国有资本运营公司和国有资产管理公司。（一）国管中心是贯彻落实市委市政府战略意图的有力执行者国管中心成立以来，以全面贯彻落实市委市政府的战略意图和部署为核心，大力发挥国有资本的战略引导作用，积极推动京津冀协同发展、疏解非首都功能、建设首都城市副中心和落实重大投资项目，成为北京市委市政府贯彻中央精神、执行国家战略、推动首都经济社会发展的有力执行者。一是大力推进非首都功能疏解和城市副中心建设。以投资建设北京友谊医院顺义院区为基础，整合优化首都优质医疗资源均衡布局；以北京环

4、球影城主题乐园等重大项目为抓手，直接参与城市副中心建设；受托管理总规模1000 亿元的城市副中心建设发展基金，首期300 亿元已到位。二是按照市委市政府部署，积极投资国家重大战略项目。国管中心出资近120 亿元投资京东方8 代线项目，支持我国TFT液晶显示器产业发展；直接出资40 亿元，并作为北京市出资代持机构，参与组建中国航空发动机集团。三是贯彻落实北京市与一行三会、中央部委的联系和合作。国管中心出资参与设立人民银行领导下的中债信用增进投资公司，帮助中小企业拓宽直接融资渠道； 作为北京农商银行第一大股东，积极争取银监会的支持与指导；出资成立北京股权交易中心，落实证监会建设多层次资本市场的要求

5、。四是增强国有资本抗风险能力，积极发挥金融稳定器的作用。国管中心出资70 多亿元重组中信建投，成为第一大股东；出资60 多亿元增资北京农商银行，成为第一大股东，督促其加强内部管理，完善内控体系，切实维护了首都金融安全稳定。五是受托管理政府股权投资基金，参与重大项目投资和历史遗留问题处置。国管中心已受托管理北京市政府投资引导基金、京国瑞国企改革发展基金和城市副中心建设发展基金等重大基金，基金总规模达到2500 亿元，相关项目梳理和投资正在积极推进。（二）国管中心是市委市政府调结构、保民生、促发展的重要平台国管中心按照市委市政府全面深化市属国资国企改革的战略部署，围绕首都产业结构调整和服务民生的大

6、局，以“产融结合”和“产融与科技创新相结合”的方式， 优化国有资本布局结构，提升国有资本配置效率，成为市委市政府调结构、保民生、促发展的重要平台。一是优化国有资本增量投资，调整国有经济布局。国管中心先后投资京东方八代线、北京汽车、新能源等首都重点发展产业，总投资近200 亿元，推动国有经济向“高精尖”产业布局。二是推动国有企业战略重组，促进国有资产的资本化、证券化。国管中心先后支持了北京三元、北京京仪集团、京城机电控股、京粮集团等企业的改制重组， 同时积极利用资本市场，大力协助推进具备条件的市属一级企业实现整体上市，已经完成一家并将持续推进直接持有上市公司的股份。三是创新国有资本投资方式，引导

7、和带动社会资本投向战略性领域。国管中心与中信集团、联想集团和IDG资本等国内知名投资机构合作，共同发起设立多只基金，基金规模超过200 亿元，带动社会投资1000 多亿元，重点投向科技创新、节能环保、医疗健康等战略新兴产业。四是将更多国有资本投向城市基础设施、民生工程等公共服务领域。国管中心累计投资100 多亿元支持高速公路、地铁等城市基础设施建设，并为北京市保障性安居工程建设提供了100 多亿元资金支持。（三）国管中心以市场化方式运营配置国有资本服务首都大局国管中心成立以来，积极开展与国际顶尖金融机构进行战略合作，深入推进与央企的资源整合，不断提升市场化融资能力和风险控制能力，以市场化方式运

8、营与配置国有资本，既实现了国有资本的保值增值，又服务了首都发展大局。一是不断提升市场化融资能力。国管中心作为国有股权管理机构，共持有19 家市属企业共6000 多亿元净资产，多次在公开市场发行中期票据和企业债，配合私募债、并购贷款等市场化融资方式，累计融资超千亿元。二是大力整合全球高端优质资源为首都服务。按照北京市委市政府对首都金融工作的要求，国管中心先后与凯雷、摩根大通、高盛等世界顶尖金融机构进行战略合作，共同发起设立了三只基金，其中， 与凯雷共同设立了第一只人民币基金。三是深入推进与央企及知名投资机构的合作。与联想集团、IDG资本、君联资本等投资机构合作设立多只基金，与中投公司、中信集团合

9、作推动中信建投的发展和上市，与华润集团合作重组华润医药和北京医药，向中航集团投资吸引重大项目落户北京。四是持续完善内部风险控制与管理体系。严格对外投资决策程序，规范内部管理体系。国管中心所有对外投资和重大事项都严格遵循办公会先审议，然后报市国资委审核，最后报市政府最终审批的程序。五是实现了国有资本的保值增值。七年来， 国管中心累计实现利润155 亿元，对外投资的近千亿元资产已大幅升值，目前公允价值超过1500 亿元，带动各类投资超千亿。上海国盛（集团）有限公司：从国有资产运营转变为国有资本流动平台上海国盛（集团）有限公司（以下简称上海国盛或国盛集团）成立于2007年， 由盛融和大盛两家国有投资

10、公司合并。成立以来，上海国盛一直承担了对划入企业的管理、推动国企改革、处置不良资产和投资战略新兴产业等功能。目前，上海国盛正在从国有资产运营平台向国有资本运营平台转变，逐步剥离实业资产，仅持有股权资产，实行国有股权的管理和运营。截至2015 年 6 月末，国盛集团总资产近400 亿元，净资产240 亿元。（一）上海国盛起始于国有资产运营上海市最初设立国盛集团，定位为国有资产运营公司，要求其立足市委市政府的工作大局，围绕上海国资国企改革发展调整和产业结构优化升级，积极发挥国有资产运营平台、国资重大产业投资平台和国资市场化融资平台的功能。首先，国盛集团以出资人身份管理划入企业，处置不良资产，推进国

11、企重组。 国盛集团积极推动城建集团向基础设施综合服务商转型，助推上海医药国际化发展， 帮助棱光实业调整产业结构，提升划入企业的盈利能力。公司先后完成了长江计算机集团重组、上海蔬菜集团与光明食品集团联合重组、上海地产集团入主耀皮玻璃等多项国企改革。其次，国盛集团极投资战略新兴产业，助推上海产业优化升级。国盛集团作为上海市的出资主体，先后参股中国商用飞机、中航商用飞机发动机、国家集成电路产业投资基金和中航民用航空电子等重大产业项目。此外， 国盛几天还参股联合、浦东、仲盛、国智等四家融资担保公司和盛虔、古贤、真金等股权投资基金项目。第三，国盛集团通过公开市场发债和资产变现等市场化手段进行融资。如20

12、14 年，公司共盘活变现资产74 亿元， 2015 年公司在境内发行规模最大的可交换公司债券，融资规模50 亿元。（二）上海国盛正在转变为国有资本流动平台2014 年以来，按照上海市委市政府和市国资委的改革部署，上海国盛和上海国际变身为国资流动平台，具体承担“两主体一通道”的职能，即国有资本运作主体、 国有企业持股主体和国有资产有进有退的通道，其中， 上海国盛以持有产业集团股权为主，上海国际以持有金融机构股权为主。作为国有资本流动平台，国盛集团将通过股权划转、上市公司定向增发、资产置换、借壳上市、上市公司增减持等多种市场化方式，实现股权流动，筹集资金投入新兴产业，形成资金流动和布局调整的良性循

13、环机制。一是置换剥离经营性实业资产。作为国有资本流动平台，国盛集团不再参与企业经营，置换剥离控股及直接参与经营的企业。公司先后完成了长江计算机集团、蔬菜集团的重组剥离和建材集团向上海地产集团划转，注销盛融、大盛、东展三家投资公司，清理一批亏损和壳体企业，共计转出及清理下属企业92 家，分流人员1 万余人。二是划转产业集团上市公司股权。2014 年以来，公司先后划入了上海国资委持有的纺织集团49%股权、建工集团持有的上海建工29%的股权、交运集团持有的交运股份21%的股权、城建集团持有的隧道股份20%多的股权、上海华谊持有的华谊集团27.6%的股权及光明集团和上海电气旗下上市公司部分股权，为下一

14、步进行国有股权管理和运营奠定基础。三是推动市属产业集团整体上市。产业集团整体上市后，将部分上市公司股权划转到上海国盛，由上海国盛运营。在产业集团整体上市决策机制上，上海市成立了投资决策委员会，由主管副市长任主任，市国资委、财政局、发改委等部门及平台公司的负责人任委员，投资决策委员会办公室设在国资委，整体上市方案由国盛集团等平台公司的资本运营委员会研究提出，交投资决策委员会办公室，最后由投资决策委员会完成决策。四是实现股权进退流动，筹集资金投入新兴产业。划转产业集团上市公司股权后，上海国盛将通过市场发债和与其它市属现金流充足的企业股权置换等方式变现，收益一部分上缴国有资本经营预算，一部分投入到新

15、兴产业，最终完成国有资本布局调整的目标。重庆渝富资产经营管理集团：从不良债务处置到国有资本运营重庆渝富资产经营管理集团（以下简称渝富集团）成立于2004 年。重庆市最初将其定位为化解处置市属企业不良资产、经营国有资产的重要平台。中共十八届三中全会以来，重庆市将渝富集团明确为国有资本运营公司改革试点。渝富集团正在大力发展市场化运营工具，积极探索国有资本运营功能的发挥。截至2015年末，渝富集团合并报表总资产近2000亿元，出资企业共55户。（一）渝富集团成功完成“三个重组”职能渝富集团从成立到2013 年间， 围绕重庆市委市政府的战略意图和企业定位，逐渐形成了“三个重组”职能：一是债务重组，以市

16、场化方式打包处置包括金融类企业在内的国有不良债务。 公司先后处置和消化包括金融机构在内的地方国企不良资产超过300 亿元，帮助 1200 余家企业实现减负脱困。二是土地重组，通过土地收储向破产和搬迁企业提供周转资金。公司发挥“环保搬迁、退二进三、破产关停”三类企业土地储备主平台，向企业累计提供周转资金450 亿元。三是资产重组，对地方金融类、工商类国企进行战略投资，优化国有经济布局。 公司先后实施多个ST公司重组，先后支持西南证券、中房地产、金科集团借壳上市，推动重庆银行、重庆农商银行等企业重组上市。（二）渝富集团正在积极探索国有资本运营功能十八届三中全会之后，重庆市对渝富集团推进了国有资本运

17、营公司试点改革。重庆市国资委对渝富集团履行出资人职责，授权渝富集团对授权范围内的国有资本履行出资人职责，将重大投资决策权、部分产权管理事项等出资人权利授予渝富集团。 作为股权类国有资本运营公司，渝富集团定位于国资国企改革推动平台、国有资本优化布局操作平台、“股权投资、资本运作”的市场化运作专业平台，以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为主要目标，兼具服务国家战略和全市战略功能，承担政府重大专项任务。渝富集团作为国有独资公司，正在加快建设 “内部董事 +专职外部董事+兼职外部董事”的董事会结构，在此基础上保障经理层经营自主权，并建立起市场导向经营、经营导向薪酬的内部激励机制。开展国有资本运营

18、公司试点后，渝富集团的功能逐步向股权管理、流动增值和优化布局转变。一是股权管理。做“积极股东”，切实履行对出资企业的股东权责、行使股东权利、发挥股东作用，推动出资企业改善治理、优化战略与决策、提升经营业绩与资本价值。二是流动增值。对出资企业股权“进退流转”，实施投资组合动态管理，在进退流转中实现资本增值，2015 年，公司先后推动京东方、西南证券等股权通过资本市场流转，实现运营收益近120 亿元。三是优化布局。在金融领域、战略新兴产业领域和有投资价格领域实施战略投资，培育产业、优化布局、改善结构。公司已在重庆市十大战略新兴产业投入资金 140 多亿元，带动项目总投资近千亿元。（三）渝富集团已初

19、步形成市场化的资本运营体系为有效实行三大功能，渝富集团正在积极搭建市场化的资本运营工具，推动企业从过去以完成交办任务为主向市场化运作转变。经过几年的实践，渝富集团已初步形成了包含资本市场、基金和资产管理等一整套的市场化运营体系。一是搭建资本市场工具。着力打造出资企业的上市公司集群，运用多层次资本市场开展IPO、定向增发、二级市场减持，推动资本价值形态转换。2014年通过上市公司定向增发投向京东方，撬动京东方投资320 亿元在重庆建设8.5 代线液晶面板项目，目前，公司正在加快推进西部航空、三峡担保等企业上市。二是搭建基金工具。公司目前已设立运营多个不同类型的基金，如以战略性新兴产业股权投资基金

20、为代表产业基金、开放型基金、供给侧结构性改革基金和风投基金等，战略性新兴产业股权投资基金规模800亿元， 短短一年已投资乐视网、重庆超硅、马达西奇航空发动机、AOS芯片等多个新兴产业项目。三是搭建金融资产收购处置工具。公司批量收购处置地方金融不良资产，服务银行、担保、小贷、信托等金融机构，为地方创造一个良好的金融生态。四川发展（控股）有限公司：探索成为出资企业的“积极股东”四川发展（控股）有限公司（以下简称四川发展）成立于2009 年，是四川省委省政府按照“1+N”的模式组建的省级综合性投融资公司，主要通过投融资和资产经营管理，推动重大项目建设，引领各类资金投向对四川经济社会发展具有战略意义的

21、领域。2014 年，四川发展被省政府确定为国有资本运营公司改革试点。 目前， 公司正在积极探索管资本的方式方法，做出资企业的 “积极股东”。截至 2015 年 9 月底，四川发展合并报表资产总额达到6031 亿元，所有者权益1563亿元，其中，本部资产总额1429亿元，所有者权益770亿元。（一）四川发展通过构筑“三大平台”来实现管资本四川发展成立以来，主要履行了三项基本职能：一是以参股、控股、债权等方式对专业投资公司进行投资；二是以出资人身份对划入的企业履行出资人职责；三是以市场化方式筹集资金。目前，四川发展正在向国有资本运营公司转型，实现从管资产到管资本、从资产经营到资本运营的转变，为此公司构筑起了金融控股、产业投资、国有资本运营等“三大平台”。一是金融控股平台。围绕省内产业资本的金融需求，通过参控股金融机构，提供“投、保、贷、租、担”等金融服务，构建为全省产业发展服务的基础金融体系。 目前， 四川发展金融控股平台已具雏形，涉及地方商业银行、证券、 基金、担保、PE、信托、产权股权交易等多个金融领域。二是产业投资平台。根据四川省经济社会发展的要求，四川发展确定了交通、能源、矿产、水务、旅游、农业、环保、优势资源开发等领域作为投资重点。如在矿产领域，四川发展规划 “打造千亿级矿业板块”， 整合了磷矿、稀土、 铁