营运资金管理

1、第一章财务管理概论第二章财务管理基本观念第三章财务分析第四、五章筹资管理第六章投资管理第七章营运资本管理第八章收益分配管理第九章财务管理信息化 课课 程程 设设 置置营运资金 营运资金流动资产流动负债 【提示】（1）营运资金越少，收益越高，风险越大。（2）营运资金的多少，可以反映企业的短期偿债能力。 营运资金投资管理营运资金投资管理1营运资金筹资管理营运资金筹资管理2u 现金管理u 应收账款管理u 存货管理 u 短期借款管理u 商业信用管理u 短期融资券管理 成本分析模型 成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）

2、涉及的成本含 义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关最佳现金持有量：上述三项成本之和最小的现金持有量。最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定随机模式 （米勒（米勒奥尔模型）奥尔模型）最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定n含义：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法 n基本原理： 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最

3、低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。 当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。 两条控制线，一条回归线 （1）最低控制线）最低控制线L的确定的确定 最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。（2）回归线的确定）回归线的确定 式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本； delta，公

4、司每日现金流变动的标准差； i以日为基础计算的现金机会成本。 （3）最高控制线的确定）最高控制线的确定 H3R2L【注意】该公式可以变形为：HR2（RL） n评价：p 符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。p建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。 存货模式考虑两种成本：1.持有成本由于持有现金失去其他投资机会而发生损失，与现金持有量成正比。持有成本Q/2R其中：Q现金持有量 R有价证券的报酬率2.转换成本将有价证券转换成现金发生的手续费等开支，与转换次数成正比，与现金的持有量成反比。转换成本T/QF式中：T全年现金需求总量F一次

5、的转换成本最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定3.持有现金总成本C（持有现金总成本）持有成本转换成本 /2R/F根据数学求极值问题的方法，可知最佳现金持有量为： 某企业明年需要现金8400万元，已知有价证券的报酬率为7%，将有价证券转换为现金的转换成本为150元，则最佳现金持有量应为： 即企业应持有现金60万元以满足正常生产的需要。 一、应收账款的功能与成本一、应收账款的功能与成本 功能 增加销售 减少存货 成本 机会成本。因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益 管理成本。进行应收账款管理时所增加的费用，主要包括调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账薄的记录费用、收账费用等 坏账成

6、本。债务人由于种种原因无力偿付债务而发生的损失 一、应收账款的功能与成本一、应收账款的功能与成本 功能 增加销售 减少存货 成本机会成本。因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益管理成本。进行应收账款管理时所增加的费用，主要包括调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账薄的记录费用、收账费用等坏账成本。债务人由于种种原因无力偿付债务而发生的损失 二、信用政策二、信用政策 企业信用政策是管理和控制应收账款余额的政策，它由信用标准、信用条件、收账政策组成。 三、信用政策决策方法三、信用政策决策方法1.计算收益的增加 收益的增加增加的销售收入增加的变动成本增加的边际贡献销售量的增加单位边际贡献

7、2.计算实施新信用政策后成本费用的增加： 第一：计算应收账款占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息 日销售额平均收现期变动成本率资本成本率 应收账款占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息 第二：计算收账费用和坏账损失增加收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加 额。3.计算改变信用期增加的税前损益 税前损益增加收益增加成本费用增加在没有现金折扣条件的情况下，以信用期作为平均收现期 某公司现在采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款。假设等风险投资的最

8、低报酬率为15%，其他有关数据如下表。要求：分析该公司应否将信用期改为60天。 信用期30天60天全年销售量（件）100000120000全年销售额（元）（单价5元）500000600000全年销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元） 30004000可能发生的坏账损失（元）500090001.计算收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献（120000100000）（54）20000（元）2.计算应收账款占用资金应计利息的增加30天信用期应计利息（500000360）30（400000

9、500000）15%5000（元）60天信用期应计利息（600000360）60（480000600000）15%12000（元）应计利息增加1200050007000（元）3.收账费用和坏账损失增加收账费用增加400030001000（元）坏账损失增加900050004000（元）4.改变信用期的税前损益改变信用期间的税前损益收益增加成本费用增加20000（700010004000）8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。 一、存货的功能一、存货的功能 n保证生产正常进行n有利于销售n便于维持均衡生产，降低产品成本（季节性产品或需求波动较大的产品）n降低存货取得成本

10、n防止意外事件发生二、存货的持有成本二、存货的持有成本 经济订货量，是指使存货的总成本最低的订货量。确定经济订货量，涉及到的成本有取得成本、储存成本和缺货成本。 （一）取得成本取得成本指为取得某种存货而支出的成本，通常用TCa来表示。其又分为订货成本和购置成本 1.订货成本订货成本是指取得订单的成本。如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等。 按照其与订货次数的关系，可以分为变动性订货成本（差旅费等）和固定性订货成本（采购机构的基本开支，用F 1表示）。D存货年需要量Q每次进货量K每次订货的变动成本2.购置成本购置成本是指为购买存货本身所支出的成本，即存货本身的价值。购置成本等于采购单价（用U表示

11、）乘以数量D，即购置成本为DU。【注意】（1）在一定时期进货总量既定的条件下，无论企业采购次数如何变动，存货的购置成本通常保持相对稳定（假定物价不变且无采购数量折扣），因而属于决策的无关成本。（2）订货成本加购置成本，就等于存货的取得成本。（二）储存成本储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失，等等，通常用TCc来表示。 储存成本也分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定工资等，常用F2表示。变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等，单位成本用Kc

12、来表示。用公式表达的储存成本为：储存成本储存固定成本储存变动成本（三）缺货成本缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失及造成的商誉损失等； 如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：企业存货的最优化，就是使企业存货总成本即上式TC值最小。【提示】n无条件相关成本：变动订货成本、变动储存成本n有条件相关成本：购置成本、缺货成本。（本教材不涉及折扣模型和缺货模型）n变动订货成本与变动储存成本的计算必须掌握：n变动订货成本年订货次数每次订货成本（D/Q）Kn变动储存成本年平均库存单位储存成本（Q/2）Kc三、

13、最优存货量（经济订货批量）的确定三、最优存货量（经济订货批量）的确定 u相关成本在上述假定条件下，由于存货单价不变（不存在数量折扣），购置成本无关；不允许存在缺货，缺货成本无关。 这样，相关成本只有变动性订货成本和变动性储存成本。uMin（存货总成本） min（变动订货成本变动储存成本）u 变动订货成本年订货次数每次订货成本 （D/Q）Ku变动储存成本年平均库存单位储存成本 （Q/2）Kc上述相关成本与进货批量的关系如下图所示：变动订货成本变动储存成本 （D/Q）K（Q/2）K c 某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次订货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：（1）计算A材料的经济订货批量；（2）计算A材料年度最佳订货批次；（3）计算A材料的相关订货成本；（4）计算A材料的相关储存成本；（2）A材料年度最佳订货批次4500090050（次）（3）A材料